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[백찬규의 ETF 클리닉] 2025년 1월 빅이벤트 대응 전략
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[배당천국] 매년 6.6% 배당금 올려주는 명품주식이 있다?
다 죽어가던 유럽 명품그룹의 분위기를 한방에 되살린 스위스 회사가 있다. 이 상장사가 3분기(10~12월) 실적을 지난 16일(현지시간) 발표했는데, 유럽 증권가는 물론 월스리트의 예상까지 뛰어넘으며 이날 주가가 16% 폭등한 것. 이 회사는 까르띠에·피아제·IWC 등을 보유한 리치몬트(주식명 CFR)다.◆하루만에 16% 급등한 스위스 명품그룹까르띠에 주요 제품.리치몬트는 2025년 들어 유럽 명품 상장사 중 가장 먼저 실적을 발표했고, 깜짝 실적으로 투자자들의 불안감을 달랬다. 2020년 이후 4년여간 명품주 투자자들은 제대로 ‘롤러코스터’를 탔다. 코로나19 사태 이후 각국이 경제 살리기에 나서면서 돈이 없는 사람들 조차 명품을 사들이기 시작했다. 전례없는 행태에 말을 붙일 단어 조차 없자 ‘보복소비’라는 말로 당시의 명품 수요를 설명했다. 여기에 ‘명품을 샀다가 웃돈을 주고 파는’ 되팔기 수요 까지 붙으면서 에르메스 LVMH 리치몬트 등 주요 명품 기업들의 실적과 주가는 그야말로 날개를 달았다.명품주의 날개를 꺾은 것은 미국이 급격하게 금리를 올리는 등 유동성을 흡수하면서 부터다. 금리가 오르자 대출이자를 갚느라 중산층 부터 명품 소비를 줄이기 시작한다. 여기에 2024년 여름 이탈리아 공정거래위원회가 ‘디올’을 조사하면서 이 회사 384만원짜리 명품백의 제조 원가가 단돈 8만원이란 사실이 알려졌다. 명품을 ‘신 포도’(원하지만 가질 수 없는 상태여서 원하지 않는 척 하는 행태)로 쳐다봤던 수요자들이 대거 등을 돌리는 신호탄이 됐다.‘정성이 깃든 명품’에서 ‘노동력 착취 사치품’(이민자들이 쉬지 않고 만들어 원가 절감)으로 급전직하하자 관련 기업 주가도, 실적도 함께 떨어졌다. 루이비통(LVMH)와 구찌(케어링그룹)가 가장 먼저 추락했다. 리치몬트 역시 이같은 흐름을 맞설 도리가 없었다. 2023년 39억3000만 유로였던 이 회사의 순익은 2024년 38억7000만 유로로 하락한 것으로 나타났다.◆가방에서 주얼리로···바뀐 트렌드 수혜받는 리치몬트지난 3분기 기준. 월가와 명품 업계에선 코로나 이후 특이한 변화를 감지한다. ‘명품=가방’으로 통하던 트렌드가 ‘주얼리’(장신구)로 넘어온 것. 이는 국내 백화점의 주얼리 매출 증가율에서도 드러난다. 2022년 대비 2023년 현대백화점의 주얼리 매출 증가율은 15.5%였다. 2024년 3분기 기준으로 이 백화점 주얼리 매출 증가율은 무려 33.4%로 뛰어 올랐다. 업계 관계자는 “2,30대 명품 수요층들이 가방에서 보석이나 시계 등 장신구로 넘어왔고, 이들이 신규 소비를 주도하고 있다”고 말했다.리치몬트는 이런 트렌드 변화를 그대로 누리며 코로나 이후 하락했던 실적과 이익률을 가장 먼저 끌어 올릴 것으로 기대된다. LVMH가 수많은 브랜드를 갖고 있지만 루이비통이 핵심이듯, 리치몬트에겐 이런 역할을 까르띠에가 한다. 1847년 프랑스 파리의 작은 공방에서 시작한 까르띠에는 그 정교한 기술과 정성으로 유럽인들의 마음을 사로잡는다. 특히 에드워드 7세가 대관식을 준비하면서 까르띠에를 통해 27개의 왕관을 주문했고, ‘왕의 보석상’이란 칭호를 부여하면서 유명세를 탔다.2025년도 이후는 추정치. 최근 발표한 리치몬트의 지난 3분기 매출에서 이같은 까르띠에 보석류와 주얼리를 포함한 주얼리 사업 비중은 73.2%다. IWC 등 시계 사업은 전체의 14.1%를 차지한다. 이런 사업 구조는 다른 명품그룹 보다 실적 추정치가 빠르게 회복되는 근거가 되고 있다. 또 리치몬트의 매출은 지역별로 고른 편인데, 강달러를 기반으로 북미 지역의 매출이 늘어나고 있는 것도 호재다. 지난 3분기 기준 최근 1년새 매출이 가장 많이 늘어난 곳은 북미(22%)였으며, 중동과 아프리카(20%), 일본(19%)에서도 증가했다. 이는 중국 등 아태지역(-7%)의 마이너스를 상쇄하고도 남는다. 블룸버그에 따르면 리치몬트의 순이익률은 올해 16.3%에서 내년 18%로 상승할 것으로 추정된다.‘왕의 보석상’의 모회사인 리치몬트는 반짝거리는 배당주의 매력도 갖고 있다. 리치몬트는 연간 2유로 수준의 배당을 해왔다. 그러다 코로나를 만나 순익이 급감하자 2020년 배당이 전년대비 절반(연간 주당 1유로)으로 삭감됐다. 리치몬트는 주얼리에 대한 수요가 여전히 강한 것을 실적으로 확인한 후 곧바로 현금배당을 연간 2유로 수준으로 복귀시킨다.3월말 결산인 리치몬트는 2025년도 회계기준으로 2.98유로의 배당을 지급한다. 이를 5년 평균 복합성장률 기준으로 계산하면 2019년 이후 6.58%(복리 감안)를 매년 꾸준히 인상했다는 뜻이 된다. 배당소득자 입장에선 매년 이만큼 연봉이 오른 셈이다. 증권가 관계자는 “유로존의 물가상승률이 2%대인 것을 감안하면 이 주식에 투자할 경우 인플레이션을 극복하는 것은 물론 그 이상의 잉여현금흐름이 발생하는 것”이라고 설명했다.◆국내 ETF로 리치몬트에 투자하는 방법은KODEX 유럽 명품TOP10 STOXX ETF 주요 구성 종목. 블룸버그에 추정치를 제공한 투자은행들에 따르면 2026년도에 리치몬트는 사상 처음 연간 3유로가 넘는 3.32유로 수준으로 인상할 것으로 보인다. 리치몬트의 ‘배당성향’(순이익 중 배당금 비중)을 살펴보면 이익의 절반 가량은 주주에게 환원하겠다는 의지를 보여준다. 2023년 순익의 53%를 배당했고, 2025년 51.6%, 2026년 48.8%의 추정치가 나온다.국내 투자자에겐 리치몬트가 ‘언감생심’이다. 거래 단위가 스위스 프랑(CHF)인데다 국내 증권사 온라인 플랫폼으로는 사실상 이 종목 거래가 불가능하다. 대신 간접 투자는 가능하다. 지난 2023년 4월 신규 상장한 ‘KODEX 유럽 명품TOP10 STOXX ETF’를 통해서다. 이 ETF는 리치몬트는 물론 루이비통 에르메스 디올 구찌 페라리 등 유럽 핵심 명품 기업 10곳에 집중 투자한다. 특히 이 ETF는 유럽 기업에 투자하지만 국내에서 만들어졌기 때문에 절세 계좌로 통하는 ISA 등 연금 계좌로 투자할 수 있다는 장점도 있다. 20일 기준 이 ETF내 최대 보유 종목은 에르메스(21.82%)다. 그 다음으로 대망의 리치몬트(19.56%)가 이름을 올렸다. 비중 2위 종목이 최근 급등하는 바람에 이 ETF 역시 지난 17일 상장이후 사상 최고가로 진격했다. 증권가 관계자는 “명품 대신 명품주를 사는게 낫다는 것을 리치몬트와 관련 ETF가 최근 증명하고 있다”고 전했다.
문일호
2025.01.20
[코인진단] 트럼프가 쏟아낼 행정명령 … 남아있는 암호화폐 호재는?
[코인진단-13] 최근 발표된 CPI(소비자물가지수)나 PPI(생산자물가지수) 등 1월 물가 지표가 시장 예상치보다 낮게 나오면서, 미국 경제의 고물가 압력이 당장 극적으로 높아지지는 않을 것이라는 전망이 힘을 얻고 있다. 미국 고용 호조와 고물가 재개 우려로 조정을 받던 비트코인 가격도 16일(현지시간) 다시 10만달러 부근까지 상승했다. 조정 속에서 단기 지지선을 이탈했던 다우존수, S;margin-top:0pt;margin-bottom:0pt;" >이런 맥락에서 투자자들은 이제 1월 20일에 있을 도널드 트럼프 미국 대통령 취임식에 더욱 주목하고 있다. 트럼프 당선인은 과거 1기 시절에도 취임 첫날부터 강력하고 파격적인 행정명령을 다수 내놓겠다고 공언해온 바 있고, 이번에도 수십 개에 달하는 행정명령을 예고하면서 시장의 기대와 우려를 동시에 불러일으키고 있다. 트럼프 대통령이 후보 시절 암호화폐 관련 공약을 여러개 내놨던 만큼, 관련 행정명령이 어떻게 도출될지가 상반기의 주요 투자 포인트가 될 가능성이 높다. 출처 : AP연합뉴스◆ 비트코인 전략 자산, 암호화폐 회계 지침 관련 내용 기대감이 지면을 통해 트럼프 대선 공약인 ‘비트코인의 국가 전략 준비 자산화’는 여러 차례 다뤘다. 이는 트럼프의 암호화폐 관련 공약 중 가장 핵심적인 내용이고, 트럼프 당선 이후 비트코인 가격 상승 과정에서 상당부분 반영됐다고 봐야 할 것이다. 분위기 자체는 상당히 비트코인에 유리하게 흘러가고 있다. 트럼프가 이끄는 연방정부와 별개로 미국 50개 주 중 13개 주 정부가 나름대로 비트코인 비축 계획을 세우고 법안을 추진하고 있는 상황이다. 여기서 트럼프가 이를 뒷받침하는 행정명령을 내놓는다면 시중의 비트코인 매수 압력은 빠르게 증가할 것이다. 이와 관련된 쟁점은 2가지다. 우선 미국 정부가 보유한 21만개 가량의 비트코인을 판매하지 못하게 하는 행정명령이 나오는지를 확인해야 한다. 그리고 그 다음에는 비트코인을 국가 전략 자산화로 선언하는 내용의 행정명령이 있느냐가 중요하다. 개인적으로는 두가지 중 하나라도 없으면 비트코인 가격에는 악영향을 미칠 수 있다고 생각한다. 두번째 쟁점은 현재 암호화폐 관련한 미국 회계 지침인 SAB121을 폐지하느냐 하는 부분이다. SAB121은 미 증권거래위원회(SEC)가 2022년 발표한 회계 가이드라인으로 암호화폐 관련 서비스를 제공하는 기업들이 재무제표에 사용자들이 맡긴 암호화폐를 자산과 동시에 부채로 취급하도록 요구한 규정이다. 커스터디나 은행처럼 사용자의 자산을 관리하는 업종에서 기업이 사용자가 맡긴 돈을 자산이자 부채로 기재할 경우 재무제표에는 실질적으로는 존재하지 않는 ‘가짜 부채’가 만들어지게 된다. 그러니까 사용자가 많이 찾는 암호화폐 서비스 기업일수록 부채가 많은 부실기업처럼 보이게 된다는 얘기다. 이런 이유로 SAB121은 오랫동안 미국 암호화폐 기업들의 국제경쟁력을 떨어뜨리는 악성 규제로 지목되어 왔다. SEC는 투자자 보호를 가이드라인 시행의 목적이라고 주장했지만, 그것은 투자자 보호보다는 암호화폐 서비스에 대한 사용자 증대를 차단하는 효과를 부른다. 은행 등 미국 월가의 전통 금융 기관들이 암호화폐 수탁이나 암호화폐를 이용한 서비스에 접근하지 않았던 것도 바로 이 규제 때문이다. SAB121 폐지는 현재 비트코인 가격에 어느 정도 반영돼 있는 것으로 보이며, 여기서 더 구체적으로 기존 금융권의 암호화폐 진입을 장려하는 내용이 추가된다면 호재로 작용할 가능성이 높다. ◆ 스테이블코인 확대 관련 행정명령 나오는지 지켜봐야개인적으로 가장 관심이 많은 부분은 이번에 나오는 행정명령에 연방예금보험공사(FDIC)와 관련한 구체적인 내용들이 포함되는가 하는 것이다. FDIC는 금융 소비자 예금을 보호하면서 동시에 은행의 건전성을 관리하는 역할을 맡고 있는 중요한 기관이다. 미국 경제지인 월스트리트저널(WSJ)은 최근 트럼프 인수위 팀이 연방 재정 비용 구조조정 차원에서 은행 규제기관을 축소, 통합, 폐지하는 방안을 검토 중이라고 보도한 바 있다. 예금보호 기관이 암호화폐와 무슨 연관성이 있냐고 반문할 수 있겠지만 FDIC는 그동안 암호화폐 업계와 상당히 명확한 접점을 만들어왔다. 우선 바이든 정부에서 벌어졌던 디뱅킹(Debanking) 문제의 근원지로 지목되고 있다. 디뱅킹이란 은행이 특정 개인이나 기업의 은행 계좌를 일방적으로 폐쇄하거나 금융 서비스 제공을 거부하는 관행을 말한다. 통상 디뱅킹의 배경에는 정부의 압력이 있는데, 바이든 정부는 FDIC를 통해 은행들에게 ‘암호화폐 자산 관련 활동을 일시 중단해 달라’는 요청을 했던 것으로 알려졌다. 미국에서 암호화폐 거래를 하기 위해서는 은행을 통한 달러 유동성 확보가 매우 중요하다. 일반 투자자들부터 거래를 위해서는 일단 은행을 통해 달러를 입금하고, 연결된 암호화폐 거래소에서 그 돈으로 코인을 사게 되는데, 이 연결고리의 첫 단계를 FDIC가 방해했다는 것이다. 업계 일각에서는 바이든 정부의 이같은 디뱅킹 작업을 ‘오퍼레이션 초크포인트 2.0’이라고 부르며 실버게이트 은행, 시그니처 은행 등 암호화폐 친화적이었던 은행들이 일거 파산한 것이 이런 정책과 연관이 있다고 주장하고 있다. 또 하나의 접점은 FDIC가 스테이블코인 확대와 관련한 키를 쥐고 있는 주요 규제기관이라는 점이다. FDIC는 바이든 정부에서 스테이블코인 발행자를 예금보험 가입기관으로 제한하는 방안을 검토한 전력이 있다. 이것이 현실화될 경우, 미국에서 유통되는 스테이블코인은 예금보험에 가입된 은행들만 발행할 수 있고, 또 스테이블코인의 가치를 뒷받침하는 담보금도 예금보험 가입 대상이 된다. 이렇게 되면 사실상 스테이블코인의 유통량은 줄어들 가능성이 높고, 스테이블코인 유동성에 의존하는 암호화폐 가격도 자연스럽게 하락하게 된다. 트럼프 정부는 재정확대를 위해 상당히 많은 국채 판매 수요처를 필요로 할 것으로 예상되고 있다. 담보금을 미국 국채로 채워넣는 스테이블코인은 트럼프 정부의 유력한 신규 국채 수요처 중 하나인데, 그 작업을 위해서는 규제 기관인 FDIC에 대한 권한 정리가 반드시 필요하다. 이번 행정명령에 FDIC에 대한 구체적인 내용이 있다면 그것은 암호화폐 시장의 호재로도 연결될 것이다.
김동환
2025.01.17
[킹세종] 암세포 죽여주고 자산은 불려줄 K바이오
[킹세종-91] “앞으로 바이오 업계의 동력은 ‘AA배터리’(AI·ADC)가 될 것입니다”. 최근 월스트리트에서 세계 최대 제약 ·바이오 행사인 JP모건 헬스케어 컨퍼런스를 분석해 내린 결론이다. 지난 13~16일(현지시간) 미국 샌프란시스코에서 열렸던 이 행사에 국내외 바이오 업계 수장들은 물론 관련 투자자들도 대거 몰리면서 국내외 증시에서 다시 한번 바이오 업종이 부각되고 있다.JP모건 바이오 업종 애널리스트는 “코로나로 인해 항암제에 대한 투자와 관심이 줄었는데 이제는 ADC와 같은 차세대 항암제 시장의 가능성을 이번 컨퍼런스에서 확인했다”고 강조했다. 그의 말처럼 이번 컨퍼런스에선 인공지능(AI)과 차세대 항암기술인 ‘항체약물접합체’(ADC·Antibody-Drug Conjugate)가 대표 화두였다.ADC는 항체(Antibody)와 약물(Drug)을 중심으로, 이 둘을 연결하는 링커(linker)로 구성된 복합체다. 여기서 항체가 특정 암세포를 표적으로 삼아 집중 공격한다. 이같은 속성을 갖고 있어 ADC를 ‘생물학적 유도 미사일’로 부른다. 한국바이오협회와 이벨류에이트에 따르면 2023년 97억 달러 규모의 ADC 시장은 2028년 300억 달러로 급성장할 전망이다. 월가 뿐만 아니라 여의도에서도 ADC를 하나의 정식 투자 ‘테마’로 보면서 관련주의 실적 추정치를 상향 조정 중이다.바이오 사업에서 AI가 시간과 비용의 절감 수단이라면, ADC는 미래 매출 성장을 담보한다는 점에서 비교된다. 국내 대표 ADC 관련주로는 삼성바이오로직스와 셀트리온은 물론 리가켐바이오 에이비엘바이오 동아에스티 종근당 등 6곳을 주로 거론한다. 이들은 모두 이번 JP모건 행사에 참석해 ADC 관련 진행 상황과 향후 전망을 밝혀 주목받았다.국내 6대 관련주 중에서 올해 예상 매출증가율 기준 ‘성장왕’은 에이비엘바이오다. 아직 적자 기업이란 투자 걸림돌이 존재하나, 올해 흑자 전환이 예고됐다. ‘마진왕’은 ADC 관련 전용 생산 시설을 짓고 있는 삼성바이오로직스다. 반도체처럼 삼성 특유의 ‘클린 공정’에서 신뢰도가 높아 관련 수주가 예상되나, ADC 신약 개발과는 거리가 멀고 배당도 주지 않아 주주환원에 미흡하다는 지적도 있다. 바이오 주식 중에선 종근당이 ‘배당왕’에 가깝다. 최근 2년 연속 배당금 인상과 1%대 배당률이 비교 우위를 보여준다.◆2조 넘는 기술 수출에 삼성과의 협업 리가켐바이오증권가에선 리가켐바이오와 에이비엘바이오를 국내 ADC 관련주 ‘투톱’으로 보고 있다. 이 코스닥 상장사는 협력사 ‘넥스트큐어’와 공동 개발 중인 ADC 항암제 후보물질(LNCB74)을 임상 1상 첫 환자에게 투약하기 시작했다고 최근 밝혔다. 작년말 넥스트큐어는 미국 식품의약국(FDA)으로부터 이 물질에 대한 임상시험계획을 승인받고 대규모 생산 거점까지 마련했다.앞서 리가켐바이오는 삼성바이오로직스와 올해 3건 이상의 ADC 프로젝트에 대해 협력하겠다고 발표했다. 김용주 리가켐바이오 대표는 “올해를 기점으로 본격적인 기술료 수취가 기대된다”며 “이를 다시 재투자해 5년 내 15개 이상의 임상 파이프라인을 발굴할 것”이라고 전했다. 삼성과의 협력은 2023년 이뤄진 대규모 기술 수출로 인한 이름값 덕분이다.2023년말 리가켐바이오(당시 레고켐바이오)는 선급금과 단계별 중도금까지 포함해 최대 17억 달러에 달하는 기술 이전 계약을 ‘얀센 바이오텍’과 체결했다. 얀센이 이 물질의 상업화에 성공한다면 별도의 로열티도 받는다. 이 계약 이후 다수의 ADC 관련 기술 수출로 매출 증가와 흑자 전환을 노리고 있다. ADC 개발을 위해선 많은 돈이 드는데 작년 오리온그룹에 인수되면서 ‘급한 불’은 껐다는 평가다.2024년 9월까지 누적 매출은 922억원으로, 전년 동기대비 270% 급증했다. 같은 기간 영업손실은 87% 감소했다. 에프앤가이드에 따르면 2025년 예상 매출은 2117억원으로, 2024년 매출 보다 62.8% 늘어날 전망이다. 영업이익의 경우 같은 기간 133억원 적자에서 608억원 흑자로 ‘급성장’을 예고했다.비슷한 궤적으로 성장하면서 그 기울기가 더 가파를 것으로 보이는 곳은 에이비엘바이오다. 2025년 예상 매출이 853억원으로, 전년(395억원) 보다 2배 이상 급증할 것으로 추정된다. 작년 396억원의 적자를 기록했지만 올해는 10억원대 흑자가 예상된다. 이 코스닥 상장사 역시 현재까지 기술 수출로 돈을 번다.에이비엘바이오는 기술 이전 대가로 받은 돈을 ADC 개발에 집중 투자하고 있다. 높은 기술력에도 더 높은 연구개발비 부담 탓에 아직까지 적자다. 이 회사 이상훈 대표는 이번 JP모건 행사에서 신약개발 프로젝트(파이프라인) 중 하나인 ‘ABL111’을 적극 알렸다. 미국 나스닥 상장사와 공동 개발 중인 이 프로젝트로 기술 수출이 이뤄지면 자기 회사의 ADC 프로젝트에 힘을 실을 수 있는 ‘실탄’이 마련되기 때문이다.다만 이들 ADC 성장주에 투자할땐 유의할 점이 많다. 대부분 투자자들이 적자에서 흑자로 돌아서는 즉시 주가가 폭발할 것을 기대한다는 것이다. 그러나 이들 회사는 단기 주가나 실적에 상관없이 막대한 투자금을 마련하느라 유상증자에 나서기도 한다. 증권가 관계자는 “유증은 대표적인 단기 주가 악재이지만 바이오 업체들에겐 흔한 일”이라며 “바이오 투자는 자식들을 키우는 심정으로 해야 한다”고 말했다.◆바이오 업계의 TSMC는 삼성바이오, 내 갈 길 간다‘트럼프 2기 행정부’ 출범과 JP모건 컨퍼런스에서 ADC 관련 청사진을 제시한 삼성바이오로직스는 올 들어 ‘황제주’에 다시 등극했다. 작년 10월 이후 2개월여만에 주가 100만원을 달성한 것. 트럼프의 재집권은 중국 바이오 업체를 견제해 경쟁자 삼성의 주가를 올려준다. 여기에 미국이 기준금리 인하로 방향을 굳히면 대규모 투자 부담이 있는 바이오사의 주가에 긍정적으로 작용한다.삼성바이오로직스는 세계 최고 수준의 항체 생산 역량을 기반으로 ADC로의 사업 확장을 진행 중이며, 이번 컨퍼런스에서도 이를 적극 알렸다. 업계 관계자는 “ADC 신약 개발이 목표인 다른 관련주와 달리 삼성바이오는 관련 생산시설 확충과 대규모 수주가 주된 목표”라며 “이 회사가 바이오 업계의 ‘TSMC’로 불리는 이유”라고 밝혔다.이 회사는 바이오의약품 위탁개발생산(CDMO) 분야에서 매출 기준 글로벌 4위다. 최근 유럽 제약사의 2조원대 위탁생산 물량을 받았는데 이 금액은 2024년 전체 수주액의 40%에 달한다. 삼성바이오로직스의 전년대비 올해 예상 매출 증가율은 15.9%이지만 연초부터 대형 수주와 JP모건 행사에서의 추가 계약 논의로 이 매출 추정치는 올라갈 것으로 보인다. 이 글로벌 CDMO사의 영업이익률은 28.9%(2024년 추정치)에 달한다. 이처럼 높은 마진을 보고 HD현대와 오리온 등 오너 그룹들이 부랴부랴 바이오 사업에 뛰어 들고 있다.셀트리온의 영업이익률은 16.6%로 추정된다. 지속적인 투자 부담에 2023년 30%에 육박했던 이익률이 크게 떨어졌다. 삼성바이오로직스보다 더 큰 낙폭이다. 이는 셀트리온이 ADC 개발 등 신약개발에 더 많은 돈을 투자하고 있는 점이 주된 이유로 꼽힌다.셀트리온은 이번 JP모건 행사에서 2028년까지 9개 ADC 신약과 4개의 다중항체 신약 등 13개의 신약 파이프라인을 공개했다. 이 회사는 막대한 연구개발(R; margin-right: 20px; margin-bottom: 25px; margin-left: 20px; color: rgb(68, 68, 68); font-size: 17px; line-height: 1.5em; letter-spacing: -0.025em; min-height: 1.5em; white-space-collapse: preserve; font-family: " noto="" sans="" kr";="" background-color:="" rgb(255,="" 255,="" 255);"="" >◆'고인물' 종근당 ADC에 진심인 레거시제약업계 ‘고인물’로 통했던 종근당은 이미지 개선을 위해 ADC에 사활을 걸고 있다. 레거시(전통업체) 중 ADC 분야에 가장 적극적인 회사 중 하나다. 이를 위해 2023년 2월 네덜란드 ‘시나픽스’와 항체-약물 접합체 기술 도입 계약을 체결하고 플랫폼 기술 3종의 사용권리를 확보하면서 항암제 개발을 본격화했다.이같은 노력에도 불구하고 아직까지 ADC로 인해 드라마틱한 매출 증가를 기대하긴 어렵다는 평가다. 올해 예상 매출은 1조6813억원으로, 전년대비 7% 증가할 것으로 추정된다. 배당의 기반이 되는 순이익의 경우 2021년 424억원에서 2024년 1167억원(예상)으로 2배 이상 급증했다. 2023년 이후 2년 연속 1000억원 이상 순익을 예고하고 있다. 이에 따라 배당금을 계속 인상하고 있다. 2021년 연간 주당 배당금은 828원이었는데 2024년 기준 추정치는 1003원이다.동아에스티는 2023년말 인수한 자회사 ‘앱티스’를 통해 ADC 치료제 개발에 열을 올리고 있다. 회사 측에 따르면 원숭이 등 동물 실험을 끝내고 식품의약품안전처에 임상 1상 신청을 앞두고 있다. 특히 앱티스는 ‘앱클릭’이란 기술을 보유하고 있는데, 이 기술은 정확하게 약물을 암세포로 이동시켜 효능은 높이고, 부작용은 줄인다는 특징을 갖고 있다.증권가에선 이런 레거시 제약사들은 ADC 이외에 수많은 의약품 판매로 순익이 어느 정도 보장돼 있어 배당 투자 개념으로 접근해야 한다는 의견을 내놓는다. 다만 배당률만 봐선 안된다는 지적이다. 동아에스티의 배당률은 1.23%로 종근당 보다 다소 높지만 순익이 적자와 흑자를 오고 가면서 배당 역시 들쭉날쭉한 편이다.
문일호
2025.01.16
[경제의 脈] 글로벌 장기금리 급등에 한국 경제 '사면초가'
'중앙은행에 맞서지 말라.'시장의 오래된 격언이다. 그만큼 중앙은행이 자금 시장에서 차지하는 지위는 막강하다. 필요하면 돈을 풀 수 있고 금리도 조절할 수 있다. 중앙은행의 의도에 역행하는 투자는 반드시 화를 부른다. 그런데 2025년 새해 벽두부터 글로벌 자금 시장이 중앙은행과 정반대로 움직이고 있어 주목된다. 세계 각국 중앙은행은 기준금리를 내리고 있지만 시장에서 장기 금리는 급등하며 정반대의 길을 가고 있다. 시장과 중앙은행간 한바탕 싸움이 불가피하다. 이같은 글로벌 금융환경 변화는 우리경제의 발목을 잡는 요인으로 작용할 가능성이 높아 주목된다.◆ 세계 각국 시장은 중앙은행과 정반대 움직임중앙은행은 돈줄을 풀고 죄면서 하루짜리 초단기 금리를 결정한다. 이 결정은 약간의 시간을 두고 중장기 금리에 영향을 미친다. 통화정책과 시장이 움직이는 일반적인 경로다. 지난해 중앙은행이 기준금리를 내린 것을 감안하면 시장금리도 떨어지는 것이 자연스런 현상이다. 하지만 최근 시장은 중앙은행과 정반대로 움직인다.미국부터 그렇다. 미국 중앙은행인 연방준비제도(Fed)는 2024년 9월부터 12월까지 세 차례에 걸쳐 기준금리를 1%포인트 내렸다. 반면 미국 10년 만기 국채금리는 2024년 9월 연3.72%에서 2025년 1월 12일 연4.78%로 1.06%포인트 올랐다. 방향과 폭이 정확히 반대다. 미국채 10년물 금리는 1월 들어서도 14일까지 0.21%포인트 올라 상승세를 유지하고 있다.다른 나라도 상황은 비슷하다. 영국의 10년 만기 국채금리는 올 들어 0.28%포인트 올랐다. 지난해 9월과 비교하면 0.94%포인트 상승했다. 이 나라 역시 지난해 8월부터 두 차례에 걸쳐 기준금리를 0.5%포인트 인하했다. 유로존은 지난해 기준금리를 4.5%에서 3.15%로 1.35%포인트 낮췄다. 반면 유로존 국가인 독일의 10년물 국채금리는 올 들어 0.23%포인트 상승했다. 캐나다도 지난해 기준금리를 5%에서 3.25%로 1.75%포인트 내렸다. 하지만 국채 10년물 금리는 지난해 9월 연2.94%에서 1월에는 3.44%로 0.5%포인트 올랐다. 중앙은행은 금리를 내리는 '피봇'을 단행했지만 시장에서는 '역피봇'이 구현되고 있다.한국 시장 움직임은 글로벌 흐름과는 사뭇 다르다. 우리나라는 지난해 기준금리를 연3.5%에서 연3%로 0.5%포인트 내렸다. 10년 만기 국채금리는 지난해 말 연2.87%에서 1월14일에는 연2.84%로 0.03%포인트 하락했다. 지난해 9월(연3.01%)과 비교했을 때도 0.17%포인트 떨어졌다. 한국 내부에서는 장단기 금리가 같은 방향으로 움직이고 있다. 이는 글로벌 흐름과는 반대의 움직임이다.◆트럼프 2기 정부 감세, 재정지출 확대도 금리 상승 요인변화의 근원은 미국에서 출발한다. 미국 중앙은행은 지난해 9월 기준금리를 내리면서 물가는 2%대로 안정되고 있는 반면 고용 둔화 조짐이 보인다고 강조했다. 하지만 이후 지표는 연준의 예상과 다르게 움직였다. 고용은 고공행진을 거듭하고 있고 물가는 불안한 조짐이다. 12월 비농업고용자수 증가폭은 25만6000명으로 전달은 물론 시장 예상치(16만4000명)를 훌쩍 뛰어넘었다. 실업률도 4.1%로 완전고용 수준이다. 반면 미국 미시간대학교가 1월 조사한 소비자들의 1년 후 기대인플레이션율은 3.3%로 파악돼 2024년5월 이후 최고치를 기록했다. 기대가 현실화 된다면 물가상승률은 연준의 목표치인 2%를 훨씬 뛰어넘는다. 이 경우 연준의 기준금리 인하는 사실상 물건너가게 된다. 반대로 금리를 올릴 가능성도 남아있다.오는 20일 출범하는 도널드 트럼프 정부의 정책도 금리 인상을 부추긴다. 중국을 비롯해 멕시코 캐나다 등에 대규모 관세를 부과할 경우 미국 소비자들의 물가가 큰 폭으로 오르는 것이 불가피해진다. 그가 추진하는 감세와 재정지출 확대도 정부의 채권 발행을 늘려 금리를 상승시키는 요인이다. 기준금리는 낮췄지만 시장 금리가 급등하는 이유는 충분한 셈이다.다른 나라의 금리는 미국의 영향을 받아 움직인다. 영국 독일 등 유럽국가의 경우 성장이 둔화되고 물가는 2%대를 유지하고 있다. 금리가 떨어질 환경이다. 하지만 이들 나라는 미국 트럼프 정부의 관세 정책을 둘러싼 불확실성에는 그대로 노출돼있다. 또 미국과의 금리차가 벌어지면 자금 유출 등의 부작용이 있기 때문에 미국과의 장기 금리차가 너무 벌어지지 않도록 적정수준을 유지해야 한다. 미국 장기금리가 오르면서 함께 금리가 상승하는 이유다.◆미국 금리 불확실성 당분간 지속미국 장기금리의 방향성은 일단 추가적인 상승이다. 미국채 10년물 금리가 심리적 저항선인 연5%를 뚫을 가능성도 제기된다. 자금시장을 둘러싼 불확실성도 당분간 지속될 전망이다. 트럼프 정부의 정책이 구체적으로 어떻게 진행될지 불투명하기 때문이다. 문제는 기준금리인 초단기 금리와 장기금리가 180도 반대로 움직이고 있다는 점이다. 이런 분위기가 오래 지속되기는 어렵다. 둘 중의 하나가 방향을 바꿔야 한다. 1월29일 열리는 공개시장위원회(FOMC)에서 금리를 동결할 것이라는 전망이 나오는 이유다.다른 나라들은 미국 장기금리 상승과 이에 따른 달러가치 상승에 잔뜩 긴장하고 있다. 주요 6개국 통화가치와 비교해 달러의 상대적 가치를 측정하는 달러인덱스는 109를 넘어서 110선을 넘보고 있다. 달러 값은 미국이 공격적으로 기준금리를 올렸던 2022년 수준까지 올랐다. 미국 장기금리 상승과 이에 따른 달러 값의 급등은 글로벌 자금을 미국으로 끌어들이는 요인이다. 다른 나라들은 환율 불안과 자금 이탈이라는 이중고를 겪을 수 밖에 없는 상황이다. 역사적으로 미국 장기금리가 연5%를 넘을 경우 '닷컴버블 붕괴'나 글로벌 금융위기 등을 불러왔다는 점은 트라우마로 남아있다.한국 상황은 한층 더 심각하다. 미국 장기금리가 오르는 동안 우리나라 장기 금리는 오히려 하락하면서 한미간 장기금리 차이는 사상 최대 수준으로 벌어졌다. 한미 장기금리 차는 1월 한때 2%포인트를 넘었다. 양국간 기준금리 차이(1.5%P)보다 훨씬 더 큰 수준이다. 달러당 원화 환율은 연일 고공행진을 거듭하고 있다. 이같은 시장의 움직임은 우리나라 통화당국의 금리정책에 큰 제약요인으로 작용한다. 침체된 경기를 살리기 위해 기준금리를 내릴 경우 금융·외환 시장 불안을 한층 더 키울 수 있기 때문이다. 정치적 불안에 소비 투자는 갈수록 위축되는데 통화정책까지 막힌다면 사면초가에 직면할 수 있다. 우리 경제가 살얼음판을 걸을 수 밖에 없는 글로벌 금융 환경이 조성되고 있는 셈이다.
노영우
2025.01.14
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[제네시스박의 1분 절세] 내년 부동산 세금 3가지 체크 포인트
12.3 비상계엄으로 시작한 현 정국은 12.14 국회 탄핵가결로 일단락됐다. 이제 남은건 헌법재판소 결과인데 어찌됐든 당분간 부동산 정책은 혼선이 예상된다.특히 연말 연초 해가 바뀌는 상황까지 더해진 상황이라, 현 상황에서 내년도 세금전략을 위한 필수 3가지 포인트를 정리해봤다. 보통의 연말은 차분하게 한 해를 돌아보고 새해를 맞이할 계획을 세우곤 하지만, 올 연말은 예년과 다르다.예상치 못한 비상계엄 시국은 급기야 지난 14일 국회 탄핵 가결이라는 결과를 초래했고, 이제 남은건 헌법재판소 결과다.더 나아가 조기대선 일정은 어떻게 될지도 관심사다. 이런 상황에서 내년도 변하는 세법 그리고 반드시 체크해야 할 3가지가 있으니 미리 준비하고 현명하게 대응하자. 첫째, 당장 조심해야 하는 건 바로 양도세 중과이다. 양도세 중과가 적용되면 세부담은 급격하게 커진다.세대기준 다주택 상태에서 조정대상지역 물건을 매각할 때 바로 양도세 중과에 해당하는데 이 경우 장기보유특별공제는 하나도 받을 수 없고, 기본세율에 30% 포인트(2주택은 20% 포인트)가 가산되기에 최대 75% 양도세율이 적용될 수 있다.가령 양도차익이 10억원이라면 3주택 중과 적용시 부담해야 하는 세금이 7억원에 달할 수 있다는 이야기다. 다만 정부는 관련 시행령 개정으로 2025.5.9까지는 2년 이상 보유한 주택에 대해 양도세 중과는 적용하지 않기로 했는데 이번 일로 양도세 중과 한시 배제는 더 이상 연장되지 않을 가능성이 크다.따라서 조정대상지역(현재 기준 강남 3구와 용산구)에 주택을 보유 중인 다주택자라면 2025.5.9까지 매각을 할지 혹은 자녀 등에게 증여할지를 결정해야 한다. 특히 현재는 비조정대상지역이라고 하더라도 양도 당시 조정대상지역으로 지정이 된다면 역시 양도세 중과가 적용되므로 주의를 요한다.즉, 현재 조정대상지역 인근에 있는 강동, 마포, 성동, 영등포, 동작구 등의 경우라면 부동산 가격이 불안정할 때 언제든 조정대상지역으로 지정될 수 있다는 의미다. 이걸 역으로 활용하면 어떨까? 만약 현재 조정대상지역 혹은 더 나아가 그 인근에 있는 매물을 구하고자 한다면 오히려 지금이 매수하기에 좋은 기회일 수 있다.왜냐하면 양도세 중과를 피하기 위해 지금 물건을 내놓고 2025.5.9 이전까지 매도 잔금을 받으려는 다주택자 물건도 일부 나올 것이기 때문이다. 이렇듯 부동산 세금은 다주택자뿐만 아니라 내 집 마련을 희망하는 사람들에게도 꼭 필요한 내용이다. 둘째, 중장기적으로 보유세 부담은 더욱 늘어날 것두 번째 고려사항은 보유세, 그 중에서도 종합부동산세(이하 종부세)이다. 현행 종부세는 3주택 이상이면서 과표 12억(시세 약 40억원 내외) 초과시 중과세율이 적용되는데, 과거에는 조정대상지역 2주택만 보유하더라도 과표 금액 상관없이 종부세 중과가 적용되기도 했다. 예를 들어 지난 2021년도의 경우 마포래미안푸르지오(마래푸) 30평 그리고 송파 파크리오 20평 이렇게 2채를 보유한 경우 종부세는 5,698만원 그리고 보유세 총액은 6,563만원이 나왔는데 이는 그 직전년도인 2020년도 대비 3.3배와 2.7배가 각각 오른 금액이다.3년이 지난 지금, 같은 단지 공시가격은 11억 후반에서 12억 초반으로 과거 2021년도와 거의 유사하다. 이 경우 현행 종부세 중과세율 기준이 변경된다면 조정대상지역 2주택자 역시 보유세에서 자유로울 수 없다. 그리고 이를 피하기 위해 조정대상지역 2주택 중 1채를 매각하려 한다면 양도세 중과에 해당할 수 있으니 보유세 부담이 걱정되는 경우라면 미리 매각 혹은 자녀 등에게 증여하는 것을 준비하는 것이 좋다. 셋째, 2025년 상반기까지 증여를 한다면 상생임대주택 비과세 특례를 활용상생임대주택 비과세 특례란, 직전계약대비 5%를 초과하지 않는 범위에서 상생임대차계약을 체결하면 2년 거주 없이 조정대상지역 주택 비과세가 가능하고 12억 초과 고가주택 비과세에서 고율의 장기보유특별공제(장특공) 혜택을 받을 수 있는 제도다. 앞서 양도세 중과 및 보유세 증가가 부담된다면 일부를 매각하거나 증여하는 것이 필요하다고 했는데, 이 때 증여와 상생임대주택 전략을 결합하면 매우 좋은 절세전략이 가능하다. 예를 들어 부모가 보유한 10억원 상당의 주택을 자녀에게 증여한다고 할 때(양도세 중과 및 보유세 부담을 피하기 위해 주택수 줄이기), 먼저 증여 취득세 3.5% 혹은 12%(조정대상지역이면서 공시가 3억원 이상인 경우)를 부담해야 한다. 다만 이렇게 함으로써 자녀가 해당 주택을 취득할 수 있는데 이후 곧바로 해당 주택을 임대함으로써 전세 보증금을 받는다면 어떻게 될까?일단 해당 자금으로 증여세를 부담할 수 있다. 10억 원 상당의 주택이라면 증여세가 대략 2억 2천만원 정도인데 이는 보증금으로 충분히 부담할 수 있다. 중요한 건 이러한 임대차계약이 해당 주택을 취득한 후 맺은 계약이므로 직전 임대차계약에 해당한다는 것이고, 이후 5%를 초과하지 않는 범위내에서 2026.12.31까지 재계약을 하면 상생임대주택 비과세 특례 요건을 갖출 수 있다.(임차인이 동일인인지 여부는 무관)따라서 이 방법을 사용하면 비록 증여받은 주택이 조정대상지역 내에 위치하고 있다 하더라도 2년 거주 없이 양도세 비과세가 가능하니 매우 유리하다. 상생임대주택 비과세 특례를 위해서는 최소 1년 6개월 이상의 직전 임대차계약 그리고 2년 이상의 상생 임대차계약이 필요하다.따라서 이상의 방법은 늦어도 2025년 상반기까지는 해야 한다. 증여가 아닌 세낀 물건을 매수한 경우 직전 임대차계약부터 확인 후 이후 상생 임대차계약을 2026.12.31까지 맺고 임대를 개시해야 한다.해당 내용은 국회 동의가 필요없는 정부 시행령 개정사항이고, 이는 이번 탄핵 이슈 전에 이미 개정이 완료된 사항이니 잘 활용하길 바란다. 이상의 세 가지 사항은 2025년도 상반기까지 꼭 체크해야 할 사항들이다.아마도 내년 부동산 시장에서 가장 중요한 키워드는 바로 ‘세금’ 혹은 ‘절세’가 될 것으로 보인다.계속해서 본 칼럼을 통해 새로운 소식을 업데이트 드릴 것을 약속드리며, 올 한 해 보내주신 성원에 감사하다는 말씀도 함께 전한다.
2024.12.16
[백석현의 환율 노트] 원∙달러, 진실의 순간이 다가온다
연말이 다가오면 내년 경제와 시장 전망을
들으려는 수요가 늘어난다. 필자도 최근 대기업을 포함해 국내외 다수 기업을 방문해 전망을 솔직하게 전했다.필자의 어두운 전망에 기업인들은 수긍하거나 공감했다. 반박하는 의견은
없었다. 기업 현장에서도 상황을 어둡게 보고 있다는 얘기다.
12월 첫 2주간 우리의
눈과 귀는 온통 탄핵 정국에 사로잡혔다. 계엄령의 충격은 그만큼 컸고,
주요 외신도 관련 소식을 긴급 타전했다.
불과 몇 시간의 짧은 계엄과 국회의 대통령 탄핵소추안이 2번의 시도 만에 가결되는 와중에 달러∙원 환율은 계엄 당일이었던 3일 밤 1,442원까지
오른 뒤 반락했고 이후로는 대체로 1,430원을 오르내렸다.
12일 윤 대통령의
대국민 담화 전후로 이미 스스로 하야할 의사가 없다는 사실이 알려져, 여당의 이탈 표가 더 나오리라는
기대가 컸다. 탄핵 가결 기대감이 이미 컸다는 의미다.
탄핵 가결 기대가 컸기에, 예상된 결과가 나오자 환율은 16일 개장 직후 내렸지만 하락은 채 2분을 넘기지 못하고 이내 반등해 다시 1,430원대 중반을 기록했다. 새벽 2시 마감 전에는 1,440원에 육박했다.
탄핵 가결에도 불구하고 환율이 내리지 못하는 것을 2가지로 해석할 수
있다.첫째, 탄핵 가결은 향후 불확실성 완화를 의미한다.헌법재판소가 인용할 경우 2개월 내 조기 대선으로 가는 로드맵이
그려졌기 때문이다. 따라서 국내
정치는 더는 환율에 변수가 되지 않는다.
둘째, 달러∙원 환율은 기본적으로 글로벌 변수에 훨씬 민감하다.국내 정국은 부수적이고
단기 변수일 뿐, 먼지가 가라앉으면 다시 기존 역학으로 돌아가 글로벌 변수에 반응하게 된다.대외적으로는 지난주 미국채 금리가 강하게 상승하면서 달러화가 강세이기에 달러∙원 환율은 여전히 상방이 열려 있다고
본다.
◆올해 마지막 FOMC 전망
한국 시각으로 이번주 목요일 새벽 4시에 FOMC 결과가 나온다. 금리 인하는 기정사실이기에, 관건은 향후 기준금리 전망을 담은 점도표(dot plots) 및
파월 의장의 메시지다.파월 의장은 최근 (9월 첫 금리
인하 당시에 비해) 미국 경제가 강하고 인플레이션도 예상보다 높다는 인식을 드러냈는데, 여기서 크게 벗어나지 않으리라 예상한다.
기준금리 전망 점도표는 9월보다 상향되리라는 기대가 큰데(추가 금리 인하에 대한 기대가 축소), 상향 폭이 크지 않다면 시장
반응도 크지 않을 수 있다.
19일(목요일)은 주요 선진국 통화정책회의가 몰려 있기에 외환시장에는
큰 장이 서는 날이다.새벽에 FOMC 결과가 나온 뒤, 점심에는
일본에서 BOJ 통화정책회의 결과가 나오고, 저녁에는 영국에서 BOE 통화정책
회의 결과가 나온다.일본과 영국은 모두 금리 동결 가능성이 크다.
하지만 목요일 하루를 지나면 이제 외환시장은 연말 모드에 돌입할
것이다.그간 달러 강세로 재미를 봤던 세력들이 포지션을 정리하는 움직임이 있을 것이고, 거래량이 줄고 시장이 한산해지면서 달러화의 힘이 빠질 가능성이 높다.따라서
12월 하순에는(연말까지는)
달러-원 환율이 조금 내릴 것으로 예상한다.
그러나 새해가 되면 시장 거래량이 늘어나며
달러 상승세가 재개되리라 예상한다.다른 나라를 희생해 미국만 잘 살겠다는 트럼프의 정책, 수출 시장에서 중국 기업들의
영역 확장과 수출 수요 둔화에 따른 한국 수출 둔화, 미∙중 무역 분쟁
전망에 따른 위안화 약세 압력 등이 그 배경이다.달러를 매수해야 하는 입장이라면 보수적으로
대응할 필요가 있다는 판단이다.
◆적신호 켜진 한국 수출
필자는 트럼프 2기 출범이 결정된 11월
5일 미국 대통령 선거 이후 어두운 전망을 선별적이지만 적극적으로 얘기하고 있다.자극적으로 기사화되는 것을 원치 않기에 기자분들에게는 적어도 환율 상단 언급을 삼가고 있다.하지만 기사화 걱정 없이 기업인들을 개별적으로 만나거나 강의할
때는 솔직한 전망을 적극적으로 표현하고 있다.기업인들이 어두운 현실을 인식하고 조금이라도 사전적으로
대처하는데 도움이 되고 싶기 때문이다.
시대가 변하고 현실이 변해도 우리의 인식은 그 변화를 따라가기 어려워한다.대한민국
국민의 새로운 법적, 사회적 나이가 2022년 말 예고를 거쳐 2023년 6월 적용되기 시작했지만 아직도 옛날 방식의 나이 셈법을
더 익숙하게 느끼는 사람들이 많다.
중국 기업들의 부상에 대한 우리들의 인식도
현실에 너무 뒤떨어져 있다. 아직도 중국의 기술력이 한국을 추격하고 있다고 생각하면 오산이다.한국의 기술력 우위는 광범위한 분야에서 사실상 사라졌다. 마지막
보루처럼 여겨지는 메모리 반도체 산업마저 위기감이 고조되고 있다.
10년
전 중국이 “중국 제조 2025”로 첨단 기술 굴기를 향한
야심찬 계획을 제시했을 때, 전 세계 어느 나라보다 한국의 제조업이 가장 큰 피해를 입을 것이라는 전망이 나왔다.미국의 강한 견제에도 불구하고 이제 그 우려는 현실이 됐다.중국이 제조업을 전략적이고 전폭적으로 지원해 키우는 동안
우리 기업들은 정치권과 정책의 도움 없이 사실상 각자도생했다.경쟁이 치열한 산업일수록 1등은 지키기 어려운 자리지만, 한국 주요 기업들은 고군분투해야 했다.올해 미국, 일본, 인도를 비롯해 많은 나라의 주식시장이 사상 최고치를 기록하는
와중에 한국만 동떨어졌던 배경은 한국 기업들의 경쟁력 약화가 핵심이다.
이제 그 후폭풍이 조금씩 나타나고 있다. 저렴하면서도 품질은 더 훌륭한
중국 제품들이 글로벌 시장을 잠식하고 있다.미국만 중국에 관세를 부과하는 것이 아니다.중국 전기차가 시장을 잠식하자 유럽연합도 중국 전기차에 높은 관세를 부과했고, 독일 자동차 기업들은 독일 내
공장을 폐쇄할 운명에 처했다.중국의
제조업은 어느새 공공의 적이 됐다. 그 파장으로 원화
약세가 심화될 전망이다.
◆위안화 약세가 달러∙원에 의미하는 것
중국 최고 지도부에서 미국과의 무역 전쟁 위협에 대응해 내년에 달러당 7.5위안까지
위안화 약세(달러∙위안 환율 상승) 허용 방안을 검토한다는 내용이 내부 소식통을
통해 12월 11일 로이터에 보도됐다.
미국의 관세 위협은 현실이고 중국으로부터의 모든 수입품에 60% 관세를
부과하지는 않더라도 단계적이고 부분적으로 실현될 가능성은 상당히 높다.그렇다면 이 관세 충격을 낮출 수 있는 중국과 미국의 대안은 위안화 가치를 떨어뜨리는 것이다.
위안화 가치가 하락하면 수입 관세 상승에도 불구하고 미국의 소비자 가격은 위안화 가치 하락만큼 관세 인상을 상쇄할 것이고, 중국 입장에서는 수출품 가격의 하락으로 수출을 촉진할 수
있다.
트럼프 1기 정부 때도 미중간 무역 전쟁에 따른 위안화 약세는 고스란히
원화에 영향을 미쳤다. 달러∙원 환율이 달러∙위안 환율과 동반 상승한 것이다.위안화가 달러당 7.5위안까지 약세를
보인다면 달러∙원 환율은 얼추 곱하기 200으로
추정하면 된다고 본다.대외 악재에, 특히 미중 무역 분쟁에
위안화보다 원화가 더 민감하게 반응하기 때문이다.중국의 외환제도가 여전히 관리변동환율제라서 위안화가
어느 정도 당국의 통제를 받기 때문이라 이해하면 된다.
그리고 위에 언급한 달러당 7.5위안은 어디까지나 2025년을
얘기하는 것이다.트럼프 정부 4년간 달러∙위안 환율이 고작 저 레벨까지만 오르고 멈출까?
2024.12.17
[경제의 脈] "위기마다 반복됐다"... 환율 1,400원의 이면
수영장에 떠 있을 때는 누가 큰지 작은지 알기 어렵다. 그러다 수영장 물이 빠지면 사람들의 키는 고스란히 드러난다.경제도 비슷하다. 우리 경제에는 12월 들어 대통령의 계엄령을 시작으로 정치적 격변이 몰아닥쳤다.국가의 경제적 위험에 가장 신속하게 반응하는 것이 환율이다. 원화값은 급속히 떨어졌고 환율은 심리적 저지선인 1,400원을 훌쩍 넘었다. 하지만 대통령 탄핵안이 국회를 통과하고 향후 정치 일정이 헌정 질서 내로 들어오면서 정치적 불안정성은 조금씩 줄고 있다. 마치 수영장 물이 빠지듯.그런데도 환율은 다시 내려가기는커녕 여전히 고공행진이다. 이럴땐 외환시장에 영향을 미치는 한국 경제의 펀더멘탈을 따져볼 필요가 있다.◆정치 프리미엄 약해져도 환율은 고공행진우리 경제에서 달러당 원화값 1,400원은 일종의 심리적 마지노선이다.환율이 1,400원을 넘어 장기간 지속된 것은 1997년 외환위기와 2008년 금융위기 등 두 차례밖에 없었다.한국은행 자료를 통해 기록을 살펴보면 1997년 12월 9일 환율이 1,460원을 기록한 이후부터 1998년 3월 20일까지 약 100일간 환율은 1,400원 위에서 움직였다. 이후 1300원대로 내려왔다.2008년 금융위기 때는 같은 해 11월 17일부터 12월 9일까지 23일간 1,400원을 넘었다. 환율이 1,400원을 넘으면 분명 우리 경제에는 위기 신호다.정부는 그동안 외환관리를 통해 환율이 1,400원을 넘지 않도록 면밀히 관리해왔다. 시장에 심리적인 안정을 주기 위해서다.환율이 1,400원 위로 올랐다는 것은 정부의 관리 범위를 넘어선 것이다. 그러다 환율 1,400원선이 장기간 지속되면 경제위기로 이어졌다.우리나라 환율은 2024년 12월 2일 1,401원을 기록하며 1,400원을 넘어선 이후 15일간 1,400원 위에서 움직이고 있다.계엄령 선포로 국가 위험도가 크게 올라갈 것이라는 불안감이 시장을 휩쓸었던 점이 가장 큰 이유다. 하지만 정치 프리미엄은 시간이 갈수록 줄었지만 환율은 시간이 갈수록 오름세를 보이고 있다.17일에는 달러당 원화 환율이 1,436원까지 올랐다. 정치 프리미엄만으로 보기에는 과도한 상승이다.◆경제 펀더멘탈이 원화약세의 주 원인환율 상승을 이끄는 경제적 요인도 만만치 않다. 먼저 한국과 미국의 금리 차이다.물이 위에서 아래로 흐르듯 글로벌 자금은 수익률을 따라 금리가 낮은 국가에서 높은 나라로 움직인다.12월 16일 현재 미국과 한국 국채 10년물로 비교한 한미 간 금리 차이는 1.65%포인트에 달한다. 미국 국채 금리는 연4.39%, 한국 국채 금리는 연2.74%다. 한미 간 장기 금리 차는 9월에는 0.6%포인트 정도였다. 이후 조금씩 올라 석 달 만에 3배가량 늘었다. 미국 금리는 오른 반면 한국 금리는 오히려 떨어지면서 발생한 현상이다. 금리 차이가 커질수록 원화가치는 떨어지고 환율은 오른다. 한국과 미국 간 기준금리 차이도 여전하다. 미국의 기준금리 상한선은 4.75%, 한국의 기준금리는 3%로 금리 차가 1.75%포인트에 달한다.장기와 단기 금리 모두 차이가 1.5%포인트를 넘는데 원화가 강세를 보이기는 어렵다.환율은 실물경제요인도 반영한다. 경제성장이 높은 나라는 통화가치도 높다.하반기 들어 한국과 미국의 성장률 격차가 확대되고 있는 것도 원화값 하락을 이끄는 요인이다.올해 1분기 성장률(전기 대비)은 한국이 1.3%, 미국이 0.4%로 한국이 훨씬 높았다.하지만 2분기에는 우리 성장률이 -0.2%로 곤두박질친 반면 미국 성장률은 0.7%를 기록해 차이가 벌어졌다.3분기에도 한국 0.1%, 미국 0.7%로 여전히 큰 폭의 차이를 기록했다. 성장률 차이가 커지는 것도 통화가치 하락의 이유다. 외환의 수급 요인도 좋지 않다. 증권거래소 통계에 따르면 12월 16일 기준으로 최근 한 달간 외국인들은 코스피(KOSPI)시장에서 5조 원가량 주식을 순매도했다.외국인들이 주식을 팔고 시장을 떠날 때는 달러에 대한 수요가 늘어나 원화값 하락 요인이 된다.외국인들이 빠져나가는 것과 함께 우리나라 개인들이 국내주식보다 해외주식을 선호하는 경향이 한층 뚜렷해지고 있다. 역시 원화 약세를 부추기는 요인들이다.◆경제 기록은 거짓말을 하지 않는다1,400원대의 환율은 정치적 리스크를 걷어낸 우리경제의 펀더멘탈을 반영하고 있다.내년 이후 전망도 밝지 않다. 먼저 우리나라 실물 경제의 내년 전망이 어둡다. 소비와 투자 심리가 얼어붙으면서 내수가 살아날 조짐이 보이지 않는다.통계청에 따르면 소비는 9월 이후 감소세로 전환됐다. 반도체와 자동차 경기가 둔화되면서 이들 분야의 설비투자도 10월 들어 마이너스로 반전됐다.대통령 탄핵에 따른 정치적 불안정으로 경제 심리가 악화돼 내년에도 소비와 투자의 회복을 기대하기 어렵다. 자영업자와 중소기업들은 벌써부터 아우성이다. 우리경제를 지탱해왔던 수출은 '트럼프 리스크'에 직면했다. 우리나라의 대미 무역흑자는 올해 10월까지 550억 달러를 기록하며 고공행진을 기록했다.하지만 도널드 트럼프 미국 대통령 당선자는 대미 무역 흑자국에 대한 압박 수위를 계속 높이고 있다.한국도 예외가 아니다. 트럼프가 집권하면 관세를 포함한 무역제재가 예상된다. 최대 수출국인 미국 수출이 줄어들면 우리 경제가 다시 살아나는 것은 더 어려워진다. 내수와 수출 부진은 정책에도 영향을 미친다. 우리나라는 내년에도 경기를 살리기 위해 기준금리를 계속 내려야 할 상황이다.이 때문에 한미 간 금리차가 줄어들기 어렵다. 외국인들의 주식시장 이탈과 국내 투자자들의 해외주식 선호현상도 지속될 전망이다.대외적으로는 중국이 '트럼프의 관세폭탄'에 따른 수출 불안을 타개하기 위해 금리를 낮추고 위안화를 평가 절하할 가능성이 높다.원화가 위안화와 비슷한 방향으로 움직이는 것을 감안하면 이런 대외환경 역시 원화 약세 요인이다. 우리가 처한 경제현실을 감안하면 달러당 원화 환율 1,400원대는 상당기간 지속될 수 있다.환율 1,400원을 넘는 기간은 조만간 2008년 글로벌 금융위기때(23일)를 넘어선다. 그 다음은 IMF때의 기록(100일)을 넘본다.경제의 기록은 숫자로 표시된다. 기록은 거짓말을 하지 않는다. 우리경제가 1,400원대가 넘는 고환율을 지탱할 체력이 있을지 사뭇 걱정되는 이유다.
2024.12.17
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[경제의 脈] 글로벌 장기금리 급등에 한국 경제 '사면초가'
'중앙은행에 맞서지 말라.'시장의 오래된 격언이다. 그만큼 중앙은행이 자금 시장에서 차지하는 지위는 막강하다. 필요하면 돈을 풀 수 있고 금리도 조절할 수 있다. 중앙은행의 의도에 역행하는 투자는 반드시 화를 부른다. 그런데 2025년 새해 벽두부터 글로벌 자금 시장이 중앙은행과 정반대로 움직이고 있어 주목된다. 세계 각국 중앙은행은 기준금리를 내리고 있지만 시장에서 장기 금리는 급등하며 정반대의 길을 가고 있다. 시장과 중앙은행간 한바탕 싸움이 불가피하다. 이같은 글로벌 금융환경 변화는 우리경제의 발목을 잡는 요인으로 작용할 가능성이 높아 주목된다.◆ 세계 각국 시장은 중앙은행과 정반대 움직임중앙은행은 돈줄을 풀고 죄면서 하루짜리 초단기 금리를 결정한다. 이 결정은 약간의 시간을 두고 중장기 금리에 영향을 미친다. 통화정책과 시장이 움직이는 일반적인 경로다. 지난해 중앙은행이 기준금리를 내린 것을 감안하면 시장금리도 떨어지는 것이 자연스런 현상이다. 하지만 최근 시장은 중앙은행과 정반대로 움직인다.미국부터 그렇다. 미국 중앙은행인 연방준비제도(Fed)는 2024년 9월부터 12월까지 세 차례에 걸쳐 기준금리를 1%포인트 내렸다. 반면 미국 10년 만기 국채금리는 2024년 9월 연3.72%에서 2025년 1월 12일 연4.78%로 1.06%포인트 올랐다. 방향과 폭이 정확히 반대다. 미국채 10년물 금리는 1월 들어서도 14일까지 0.21%포인트 올라 상승세를 유지하고 있다.다른 나라도 상황은 비슷하다. 영국의 10년 만기 국채금리는 올 들어 0.28%포인트 올랐다. 지난해 9월과 비교하면 0.94%포인트 상승했다. 이 나라 역시 지난해 8월부터 두 차례에 걸쳐 기준금리를 0.5%포인트 인하했다. 유로존은 지난해 기준금리를 4.5%에서 3.15%로 1.35%포인트 낮췄다. 반면 유로존 국가인 독일의 10년물 국채금리는 올 들어 0.23%포인트 상승했다. 캐나다도 지난해 기준금리를 5%에서 3.25%로 1.75%포인트 내렸다. 하지만 국채 10년물 금리는 지난해 9월 연2.94%에서 1월에는 3.44%로 0.5%포인트 올랐다. 중앙은행은 금리를 내리는 '피봇'을 단행했지만 시장에서는 '역피봇'이 구현되고 있다.한국 시장 움직임은 글로벌 흐름과는 사뭇 다르다. 우리나라는 지난해 기준금리를 연3.5%에서 연3%로 0.5%포인트 내렸다. 10년 만기 국채금리는 지난해 말 연2.87%에서 1월14일에는 연2.84%로 0.03%포인트 하락했다. 지난해 9월(연3.01%)과 비교했을 때도 0.17%포인트 떨어졌다. 한국 내부에서는 장단기 금리가 같은 방향으로 움직이고 있다. 이는 글로벌 흐름과는 반대의 움직임이다.◆트럼프 2기 정부 감세, 재정지출 확대도 금리 상승 요인변화의 근원은 미국에서 출발한다. 미국 중앙은행은 지난해 9월 기준금리를 내리면서 물가는 2%대로 안정되고 있는 반면 고용 둔화 조짐이 보인다고 강조했다. 하지만 이후 지표는 연준의 예상과 다르게 움직였다. 고용은 고공행진을 거듭하고 있고 물가는 불안한 조짐이다. 12월 비농업고용자수 증가폭은 25만6000명으로 전달은 물론 시장 예상치(16만4000명)를 훌쩍 뛰어넘었다. 실업률도 4.1%로 완전고용 수준이다. 반면 미국 미시간대학교가 1월 조사한 소비자들의 1년 후 기대인플레이션율은 3.3%로 파악돼 2024년5월 이후 최고치를 기록했다. 기대가 현실화 된다면 물가상승률은 연준의 목표치인 2%를 훨씬 뛰어넘는다. 이 경우 연준의 기준금리 인하는 사실상 물건너가게 된다. 반대로 금리를 올릴 가능성도 남아있다.오는 20일 출범하는 도널드 트럼프 정부의 정책도 금리 인상을 부추긴다. 중국을 비롯해 멕시코 캐나다 등에 대규모 관세를 부과할 경우 미국 소비자들의 물가가 큰 폭으로 오르는 것이 불가피해진다. 그가 추진하는 감세와 재정지출 확대도 정부의 채권 발행을 늘려 금리를 상승시키는 요인이다. 기준금리는 낮췄지만 시장 금리가 급등하는 이유는 충분한 셈이다.다른 나라의 금리는 미국의 영향을 받아 움직인다. 영국 독일 등 유럽국가의 경우 성장이 둔화되고 물가는 2%대를 유지하고 있다. 금리가 떨어질 환경이다. 하지만 이들 나라는 미국 트럼프 정부의 관세 정책을 둘러싼 불확실성에는 그대로 노출돼있다. 또 미국과의 금리차가 벌어지면 자금 유출 등의 부작용이 있기 때문에 미국과의 장기 금리차가 너무 벌어지지 않도록 적정수준을 유지해야 한다. 미국 장기금리가 오르면서 함께 금리가 상승하는 이유다.◆미국 금리 불확실성 당분간 지속미국 장기금리의 방향성은 일단 추가적인 상승이다. 미국채 10년물 금리가 심리적 저항선인 연5%를 뚫을 가능성도 제기된다. 자금시장을 둘러싼 불확실성도 당분간 지속될 전망이다. 트럼프 정부의 정책이 구체적으로 어떻게 진행될지 불투명하기 때문이다. 문제는 기준금리인 초단기 금리와 장기금리가 180도 반대로 움직이고 있다는 점이다. 이런 분위기가 오래 지속되기는 어렵다. 둘 중의 하나가 방향을 바꿔야 한다. 1월29일 열리는 공개시장위원회(FOMC)에서 금리를 동결할 것이라는 전망이 나오는 이유다.다른 나라들은 미국 장기금리 상승과 이에 따른 달러가치 상승에 잔뜩 긴장하고 있다. 주요 6개국 통화가치와 비교해 달러의 상대적 가치를 측정하는 달러인덱스는 109를 넘어서 110선을 넘보고 있다. 달러 값은 미국이 공격적으로 기준금리를 올렸던 2022년 수준까지 올랐다. 미국 장기금리 상승과 이에 따른 달러 값의 급등은 글로벌 자금을 미국으로 끌어들이는 요인이다. 다른 나라들은 환율 불안과 자금 이탈이라는 이중고를 겪을 수 밖에 없는 상황이다. 역사적으로 미국 장기금리가 연5%를 넘을 경우 '닷컴버블 붕괴'나 글로벌 금융위기 등을 불러왔다는 점은 트라우마로 남아있다.한국 상황은 한층 더 심각하다. 미국 장기금리가 오르는 동안 우리나라 장기 금리는 오히려 하락하면서 한미간 장기금리 차이는 사상 최대 수준으로 벌어졌다. 한미 장기금리 차는 1월 한때 2%포인트를 넘었다. 양국간 기준금리 차이(1.5%P)보다 훨씬 더 큰 수준이다. 달러당 원화 환율은 연일 고공행진을 거듭하고 있다. 이같은 시장의 움직임은 우리나라 통화당국의 금리정책에 큰 제약요인으로 작용한다. 침체된 경기를 살리기 위해 기준금리를 내릴 경우 금융·외환 시장 불안을 한층 더 키울 수 있기 때문이다. 정치적 불안에 소비 투자는 갈수록 위축되는데 통화정책까지 막힌다면 사면초가에 직면할 수 있다. 우리 경제가 살얼음판을 걸을 수 밖에 없는 글로벌 금융 환경이 조성되고 있는 셈이다.
2025.01.14
금리인하기 안정적 투자처? ··· 리츠의 배신
“이익의 90%를 주주에게 돌려주니 노후자금 투자처로 딱입니다” “대기업이 세들어 살고 있는 건물의 임대 수입으로 꾸준히 배당합니다”. 일반 투자자들의 돈을 빨아 들이면서 리츠들이 내건 공약이다. 언뜻 그럴듯한 이 문장이 ‘금융사기’에 가깝다는 사실이 최근 속속 드러나고 있다. 리츠가 주주가 아닌 오너를 위한 도구로 전락한 가운데 최근 고환율(원화값 하락)의 역풍까지 맞으면서 주주들에게 줄 돈(배당)부터 줄이려는 움직임이 포착된다.◆안정적 노후자금? 리츠의 배신최근 5년 제이알글로벌리츠 주가 추이.리츠는 오피스나 상업용 건물, 대형 창고 등의 부동산을 운용해 수익을 내고 순이익의 90% 이상을 배당 형태로 돌려주는 간접 금융상품을 뜻한다. 배당에 집중돼 있고, 주가 자체는 중요하지 않다고 믿은 리츠 투자자들은 해당 리츠의 주가가 고점 대비 반토막이 나자 그 투자 심리가 크게 흔들리고 있다.기준금리 인하기에도 시장 금리가 요지부동이어서 리츠의 대출 부담이 커지자 유상증자 등으로 ‘회피술’을 펼치고 있다. 문제는 ‘업친데 덥친 격’으로 환율까지 급등하면서 ‘환헷지’ 비용까지 불어나고 있다는 것이다. 일례로 제이알글로벌리츠는 오는 2월로 만기가 돌아오는 원달러 환계약 규모가 1억2000만 달러에 달한다. 계약 당시환율은 1197원 수준이었는데 8일 오후 3시 현재 환율은 1455원으로, 무려 22%나 급등했다. 그만큼 원화 환산 비용이 급증한 셈이다.이는 해외 자산을 포함한 다른 국내 리츠들도 마찬가지다. 벨기에 등 유럽 자산을 품고 있는 리츠 역시 환헷지 비용 부담에 당황하고 있다는 후문이다. 증권가 관계자는 “연초부터 국토교통부가 해외자산을 갖고 있는 주요 상장 리츠들에게 환헷지에 대비하라고 권고할 정도”라며 “일부 리츠들의 경우 환헷지 비용이 연간 주주 배당금에 맞먹을 것”이라고 말했다.환헷지는 운용사가 해외 부동산 투자때 급격한 환율 변동에 따른 손실 리스크를 줄이기 위해 미리 환율을 고정하는 제도다. 계약 만기가 왔을때 계약 시점 보다 환율이 상승했을 경우 추가 정산금을 지불해야 한다. 문제는 이익의 90%를 배당으로 지급하다보니 리츠 자체의 자금 여력이 부족하다는 것이다. 자연스레 유상증자를 하거나 배당을 삭감하는 ‘양자택일’에 놓이게 된다.일부 리츠는 배당금 삭감 카드를 만지작거리고 있다. 이미 대부분 리츠들이 ‘유증 카드’를 소진했기 때문이다. 리츠 업계 관계자는 “미국이 올해 기준금리를 여러 차례 내릴 것이란 예상에 따라 국내 상장 리츠(K리츠)들이 작년 하반기에 너도나도 유증을 단행했는데 이 판단이 투자자들에게 악재로 돌아오고 있다”며 “이미 줄 돈이 없는 리츠들이 올해 주주 배당부터 줄이게 될 것”이라고 내다봤다.배당 삭감 예상과 환헷지 부담으로 리츠 주가는 일찌감치 곤두박질쳤다. 한때 시가총액 1조원에 달했던 제이알글로벌리츠는 8일 현재 5500억원 수준으로 쪼그라 들었다. 대부분의 상장 리츠의 고점 대비 주가 하락폭은 30~40%에 달한다. 믿고 있던 배당까지 줄어들 것이란 예상에 “리츠가 제대로 뒷통수 쳤다”는 투자자들의 불만이 폭주하고 있다.◆대기업에 임대? 자산 떠넘기기? 스폰서 리츠의 두 얼굴한화그룹 장교빌딩. 대기업을 뒷배경으로 둔 스폰서 리츠들의 주가도 신통치 않다. 겉으론 대기업 임차인을 둔 우량 리츠로 보이지만 사실상 오너의 부동산 현금화의 수단으로 전락했다는 비판이 꾸준히 나온다. 스폰서 리츠는 대기업이 보유한 자산을 리츠로 만들면서 대기업이 최대주주이자 임차인이 되는 구조다.대기업 입장에선 부동산을 손쉽게 매각해 현금화하면서도 해당 건물을 그대로 사용하며 ‘간접 소유권’ 까지 유지하니 ‘일석이조’다. 문제는 이 과정에서 리츠 투자자에게 손실을 끼치고 있다는 분석이 나오고 있다. 대표적인 ‘통수 리츠’(뒷통수를 치며 투자자 배신)로는 ‘SK리츠’가 한 손에 꼽힌다.2023년 SK리츠는 대규모 유증을 통해 모은 돈과 추가 대출을 받아 SK하이닉스의 수(水)처리 시설을 1조1000억원에 매입했다. 당시 감정가 대로 매입 가격을 결정했다고 하나 증권가에선 아무도 이 말을 곧이 곧대로 믿지 않았다. 업계 관계자는 “당시 수처리 시설을 1조원 넘게 주고 살 기업이나 투자자는 아예 없었다”며 “유동화하기 힘든 시설을 리츠 투자자의 돈을 지렛대 삼아 비싼 값을 쳐주고 계열사를 지원한 ‘신박한 방법’”이라고 평가했다.최근 1년 한화리츠 주가 추이. 2024년에도 스폰서 리츠의 ‘만행’은 계속됐다. 한화리츠는 모회사의 그룹 본사 사옥인 서울 장교동 한화빌딩을 인수하기 위해 3800억원에 달하는 유증을 단행해 빈축을 샀다. 이날 기준 최근 1년 한화리츠의 주가 수익률은 -19.7%로 참담한 수준이다. ‘금리 인하기=리츠 투자 매력 상승’이란 공식은 K리츠의 잇따른 ‘헛발질’로 깨져버린 것이다.K리츠의 주주환원 의지가 약한 것도 국내 상장 리츠 투자의 리스크로 작용하고 있다. 한화리츠의 경우 분기별 이자 비용 부담이 감소하고 있음에도 이전 보다 낮은 배당 목표치를 제시해 논란이 되고 있다. 한화리츠의 현 연간 배당금은 주당 315원인데 올해 이후 목표치로 270원을 내세웠다. 배당 삭감의 이유로 장교동 빌딩 등 신규자산 편입 때문이라고 밝혔다.국내 리츠 시장 전체 규모는 이미 100조원이 넘었다. 이중 스폰서 리츠와 해외자산 리츠 등을 포함한 상장리츠는 9조원에 그친다. 대기업을 낀 스폰서 리츠는 오너를 위한 자산 유동화의 도구로 전락해 상대적으로 낮아진 금리에도 투자 매력이 떨어진다. 해외 자산을 포함한 글로벌리츠들은 고금리와 환헷지 리스크가 작용해 리츠로의 ‘머니무브’를 막고 있다는 분석이다.
2025.01.08
[경제의 脈] "소득 10% 감소"... 한국 포퓰리즘 덫에 빠지나
'영화 오징어게임보다 한국 정치 현실이 더 드라마틱하다.'외신들이 논평하는 한국 정치의 현실이다. 그만큼 한국 정치는 위기 상황이다. 국민들을 두 편으로 나눠 서로를 적대시하고 공격하도록 유도하는 정치인들의 모습은 전형적인 '포퓰리즘'의 양상이다. 표퓰리즘 정치는 경제에 어떤 악영향을 미칠까. 경제학자들의 분석을 통해 미래를 전망해본다.네덜란드 정치학자인 카스 무데는 포퓰리즘을 '국민을 일반 대중과 기득권층으로 나누고 양자 간의 갈등을 조장해 통치하는 정치 스타일'로 정의했다. 여기서 기득권층은 부도덕하고 무능하며 부패한 집단으로 매도된다. 포퓰리스트들은 이같은 정치적 아젠다를 내세우며 자신들은 일반 대중을 대표하는 정치인이라고 포장한다. 윤석열 대통령이 계엄령을 선포하면서 '야당이 헌정질서를 짓밟고 국가기관을 교란시키는 반국가행위를 하고 있다'고 비난했다. 국민을 나누고 갈등을 조장해 이를 통치의 기반으로 삼는 포퓰리즘의 전형이다. 계엄은 실패했지만 이후 대통령 탄핵과 체포를 둘러싼 대립과 분열로 정치권이 서로를 적대시하는 분위기는 한층 심해지고 있다. 여야 어느 당이 집권하더라도 포퓰리즘은 짙어질 것이라는 염려가 커진다.◆ 포퓰리즘의 경제적 해악은 현재가 아닌 미래에 나타나마누엘 펑케 키엘 세계경제연구소 박사 등은 1900년부터 2020년까지 세계 60개국 정부의 리더 중 포퓰리스트를 구분하고 이들의 경제적 성과를 측정하는 논문을 발표했다. 논문에 따르면 지난 120년의 기간 중 총1482명의 정치 리더들이 집권했다. 이들 중 51명(3.4%)이 포퓰리스트 정치 리더로 분류됐다. 미국의 도널드 트럼프 대통령을 비롯해 나랜드라 모디 인도 대통령, 레제프 타이이프 에르도안 튀르키예 대통령 등이 모두 포퓰리스트에 포함됐다.정치인의 연임을 포함할때 이들 국가의 총1853개 집권 임기 중 72개(3.9%)의 임기가 포퓰리스트에 의해 통치됐다. 국가별로는 미국 브라질 아르헨티나 베네수엘라 칠레 에콰도르 인도네시아 등 20여 개국이 포퓰리스트의 통치를 받았다. 포퓰리즘은 과거의 일이 아니다. 역사상 포퓰리즘이 가장 득세했던 시기는 2018년으로 이때는 세계 20개 국가의 리더가 모두 포퓰리스트였다.포퓰리즘은 국민의 먹고사는 문제를 해결하겠다고 등장하지만 결과적으로는 경제에 큰 해악을 미친다. 말과 정책효과가 정반대인 셈이다. 특히 포퓰리스트의 경제적 해악은 현재가 아닌 미래에 나타난다는 것이다. 이는 포퓰리스트들이 등장 당시 국민들을 속이기에 좋은 환경을 제공한다.◆ 1년 평균 성장률을 0.7%P씩 갉아먹는 포퓰리즘펑케 박사는 데이터 분석 결과 포퓰리스트 등장 이후 처음 3년간은 별다른 부작용이 나타나지 않는다고 했다. 하지만 경제에 미치는 부정적 영향은 3년 이후부터 나타난다. 부정적 영향은 갈수록 커져 포퓰리스트 통치 후 15년이 경과하면 1인당 국민소득이 정상적인 통치가 이뤄졌을 때보다 10%이상 감소한다고 평가했다. 평균적으로 1년간 성장률을 0.7%포인트 정도 하락시키는 것이다. 예를 들면 포퓰리즘적인 정책이 수행되지 않았다면 우리나라의 성장률이 매년 2%씩 성장한다고 했을때 포퓰리스트 정책이 시행되면 이 성장률이 매년 1.3%이하로 떨어진다는 계산이다. 가뜩이나 인구 감소와 고령화로 잠재성장률이 하락하고 있는 우리경제에서 포퓰리스트의 등장은 중장기적으로 경제에 치명적인 악영향을 미친다.포퓰리즘은 좌파와 우파를 가리지 않는다. 좌파 포퓰리즘은 주로 자본가·부유층과 일반 서민으로 국민을 나누고 부유층을 적대시하면서 빈부 갈등을 조장해 통치 기반으로 삼는다. 반면 우파 포퓰리즘은 민족·인종 문제와 종교적 이슈를 들고 나와 편을 가르고 갈등을 부추긴다. 1900년 이후 포퓰리스트들이 집권한 72개의 임기 중 좌파가 35개, 우파가 37개의 임기를 집권했다. 좌우 모두 엇비슷하게 집권한 셈이다. 남미국가들은 좌파 포퓰리즘이, 유럽 국가들은 우파 포퓰리즘이 득세했다. 좌우 포퓰리즘은 서로 다른 이데올로기를 들고 나왔지만 경제적으로 악영향을 미치는 정도는 비슷했다.◆ 좌우 안가리고 돈을 물쓰듯 ... 국가채무 10%이상 높여포퓰리즘 정권이 한번 들어서면 장기간 득세한다는 점도 특징이다. 포퓰리스트의 평균 집권 기간은 좌파의 경우 5.8년, 우파는 5.1년인 것으로 조사됐다. 반면 포퓰리스트가 아닌 정권의 경우 집권 기간이 평균 3.3년이었다.포퓰리스트가 국가에 미치는 해악은 여기서 끝나지 않는다. 좌파 포퓰리스트들은 대표적인 공약으로 소득 분배의 개선을 얘기한다. 하지만 펑케 교수의 분석 결과 실증적인 데이터 상으로는 소득분배가 거의 개선되지 않는 것으로 파악됐다. 국민을 자본가와 노동자로 나누고 노동자를 위한 정책을 내걸지만 집권 기간 중 노동소득 분배율의 변화도 없었다.우파 포퓰리스트가 집권하면 다른 나라와의 갈등을 조장한다. 이들은 대외 무역에서 관세를 올리고 국내외 투자를 축소시키는 정책을 추진한다. 이로 인해 한 국가의 경제 개방 도는 줄어들고 경제는 고립되는 경향을 보였다.반면 좌우 포퓰리스트 모두 정부 돈을 물쓰듯 쓰면서 GDP대비 국채비율은 포퓰리즘 국가에서 10%포인트 이상 높아지는 것으로 파악됐다. 물가상승률도 비교적 높았다. 아울러 민주주의는 한층 위축되고 일부 국가는 권위주의 국가로 가는 경향을 보였다.포퓰리스트의 말로는 좋지 않았다. 분석 대상이 된 포퓰리즘 리더의 임기 58개중 선거에 의해 정치 리더가 평화롭게 물러난 경우는 20개에 불과했다. 18개의 임기는 탄핵과 쿠데타 등으로 리더가 자리에서 내려왔다. 아울러 3개의 임기는 리더가 건강상의 이유로 사임했고 2번은 자살로 임기가 마무리됐다. 15개의 임기는 리더의 사임을 통해 끝났다.포퓰리즘은 포퓰리스트 본인 뿐만 아니라 국가 경제에 큰 해악을 끼친다. 그럼에도 불구하고 전 세계 역사에서 포퓰리스트의 등장은 끊임없이 반복된다. 아무리 끊어내도 끈질기게 생명력을 유지하는 독버섯 같다. 2025년 한국도 포퓰리즘의 덫에서 벗어나야 할 때다.
2025.01.07
[백석현의 환율 노트] 원-달러 환율, 내리막길 탔나
원달러 환율이 새해들어 숨고르기에 들어갔다. 지금까지는 8년
전 트럼프 취임 전후의 궤적과 유사하다. 8년 전 궤적을 따른다면 환율 하락은 확대될 수 있다. 하지만 그럴수 있을까?
지난 12월 하순 한덕수 대통령 권한대행의 탄핵에 놀라 1,486.7원까지 치솟았던 원달러 환율이 숨고르기에 들어갔다. 12월
31일 늦게 최상목 권한대행이 여권의 저항을 무릅쓰고 헌법재판관 3인
중 2인을 임명함에 따라 기존 6인체제下 의결의 법적·절차적 논란을 해소하자 원화 가치 하락(환율 상승)이 진정된 것이다.
하지만 원화만의 나홀로 약세가 진정된 것일 뿐, 광범위한 달러화 강세가 물러났다고 얘기하기는
섣부르다. 달러화가 원화에만 강세였던 것이 아니라, 유로화나
엔화, 위안화 등 주요 통화 대비 강세인 현상이 여전히 생명력을 유지하고 있다는 얘기다.
유로화는 새해 벽두부터 2년 여만의 최저치로 하락해 다시 패리티(유로화와 달러화 가치가 같음) 수준에 근접해 있다. 엔화는 연초 일본의 연휴를 거치며 약세가 주춤했지만, 연초부터 엿보이는
미국채 금리 상승 조짐을 감안하면 달러 강세에 언제든 고개를 수그릴(엔화 가치 하락) 태세다.
위안화도 요주의 대상이다. 외환시장에서 트럼프 2기 정부 출범을 앞두고 중국을 향해 60% 수입 관세를 부과하겠다는
트럼프의 정책이 미·중 무역 분쟁으로
이어져 위안화 약세를 초래할 것이라는 기대 심리가 자리잡고 있다. 이러한 심리를 중국 당국이 개입해
적극적으로 '관리'하고 있고, 연초 달러·원
환율의 움직임에 영향을 미치고 있다. 달러·원 환율이 달러·위안 환율 영향을 받고 있다는 얘기인데, 단기적으로 달러·원 환율에 가장 중요한 변수라고 본다.
◆ 다시 위안화 곁눈질
1월 3일에는 중국 역내에서
달러·위안(USD·CNY) 환율이 2023년 10월
이후 처음으로 7.30위안을 상향 돌파했다. 7.35위안을
넘기면 2007년 이후 최고치 경신인데, 1월 6일 현재 7.33위안 턱밑까지 다가갔으니 고지가 그리 멀지 않다. 너무 빠른 위안화 약세는 중국 외환당국 입장에서 부담스럽기에 속도 조절에 나설 수 밖에 없다.
아니나 다를까 매일 아침 중국 현지 시각으로 9시 15분에 기준환율을 고시하는 중국 당국은 시장의 기대를 거슬러
고시 환율을 낮게 고시(위안화를 전일 종가에 기반한 로직으로 시장이 예상한 환율보다 강세로 고시)함으로써 환율 상단을 막았다. 중국 당국은 여전히 관리변동환율제도를
유지하며 매일 환율을 고시하는데, 매일의 시장 환율은 고시환율로부터 ±2% 범위 내에서만 거래될 수 있다. 연초부터 2007년 이후 최고 환율을 경신하는 것은 부담스러웠을 것이다.[그림1]은 중국의 고시환율을 기준으로 상단이 설정되면서, 환율 상승 속도가
제어되는 것을 보여준다.
[그림1] 달러·위안 역내 환율 : 시장 환율 vs 당국의 허용 범위
자료 : LSEG
중국 당국의 의지가 명확하니, 새해 들어 아시아 장에서는 위안화 강세(달러·위안
환율 하락)와 함께 달러·원 환율도 하락하는 움직임이 나온다. 그리고 다음날 아시아
장이 개장하기 전까지 역외에서는 위안화 가치가 하락(USD·CNY 환율 상승)하는 현상이 반복됐다. 시장의 수급은 위안화 약세에 무게가 실린 것이다.
하지만 명심할 것은 중국 당국이 의도하는 것은 어디까지나 속도 조절이지 위안화 강세가 아니라는 것이다. 미국의 수입 관세 충격을 흡수할 가장
좋은 완충 장치는 위안화 약세이기 때문이다. 다만 위안화
약세의 속도 조절로 인해 달러·원
환율 상승 압력도 당분간 제한될 것으로 예상된다.
◆ 광범위한 달러 강세
달러 강세가 “광범위”하다고
표현한 배경은 주요 통화인 유로화나 엔화도 (달러 대비) 하락
리스크에 노출되어 있기 때문이다.유로화는 새해 첫 거래일인 1월
2일 달러화 대비 1.0223까지 급락한 뒤 반등했다. 유로화가 연초 급락했던 배경은 우크라이나를 경유해 유럽으로 공급되는 러시아의 가스 공급 계약이 작년 말을 기점으로
만료되면서 에너지 위기 우려를 자극한 탓이다.
2022년 2월 러시아가
우크라이나를 침공한뒤 그 해 겨울이 다가오자 에너지 위기 우려가 커져 2022년 하반기에 유로화가
달러화 대비 등가 수준을 하향 이탈한 바 있다. 그러나 가스
가격의 상승은 급진적이었던 2022년에 비할 바가 아니며, 다행히
연초 첫 거래일 이후로는 상승세도 진정됐다.[그림2]
[그림2] 천연가스 가격 추이
자료 : 블룸버그
유로화 하락세가 진정되긴 했지만, 하락 리스크는 여전하다. 미국과 유럽의 성장 전망은 엇갈리고 있으며, 이는 통화정책 기대에
반영돼 유로화를 압박하고 있다.[그림3] 트럼프의 관세
위협에도 노출돼 있다.
[그림3] 엇갈리는 미국과 유럽의 2025년 성장률 전망
자료 : 블룸버그
◆ 엔화를 움직이는 손
엔화는 일본중앙은행(BOJ)을 볼것이 아니라, 미국채 금리를 봐야 한다. 엉덩이가 무거운 BOJ를 보면 답이 안나온다. 연초부터 들썩들썩하는 미국채 금리를
봐야 엔화가 보인다. 역사적으로 엔화를 움직이는 견인차는 미국채 금리였고 그 중에서도 10년물 금리다. 미국채 금리가 상승하면 엔화는 하락하는 것이 전형적인
패턴이다. 달러·엔 환율은 전년도 7월에 기록했던 162엔이 그리 멀지 않다. 1월 7일
현재 158엔을 넘나들고 있다.
지난 12월에는 한국의 정국 불안이 최고조에 이르는 과정에 원화 약세로
엔·원 환율이
950원을 넘기도 했다. 하지만 1월 7일에는 다시 920원대로 내려왔다. 한국의 정국 불안이 완화된 영향도 있지만, 미국채
금리 상승 탓이 크다. 미국채 금리는 엔·원 환율에도 강력한 견인차다.
◆ 8년전 트럼프 1기 출범 당시와 다른 것
8년전 트럼프 1기 취임
첫 해(2017년)와 현재 수출 환경은 다르다. 당시는 제조업 경기가 확장하는 국가가 21세기 들어 가장 많을 정도로
수출 경기가 호황이었고, 한국 수출도 당시 사상 최고치를 경신했다. 그
덕에 코스피도 2017년 한 해 21% 넘게 상승했다. 하지만 8년이 지난 현재 한국의 수출 경쟁력은 후퇴했고 수출 선행지수도
작년에 정점을 찍은 뒤 내리막길이 시작됐다.[그림4]
[그림4] 8년전과 달리, 한국 수출 경기는 냉각 중
자료 : 블룸버그
8년전에 트럼프 취임 무렵부터 달러·원 환율이
내리기 시작한 것은 당시 글로벌 제조업 경기 호황으로 수출 증가세가 탄력을 받았던 반면, 트럼프 정부가
미처 준비되지 않았던 탓에 중국을 향해 관세를 부과하는데 시간이 걸렸기 때문이다. 실제로 중국을 향한
관세 포문을 열었던 것은 트럼프 취임 첫 해가 아니라 이듬해인 2018년 6월이었다.
[그림5]를 보면 현재까지
달러·원 환율의
궤적은 8년전과 유사하다. 하지만 한국의 수출 환경을 고려하면
아래 궤적을 답습하기 어렵다는 판단이다. 경제주체들의 보수적인 대응이 필요한 시기다.
[그림5] 원달러, 현재까지는 8년전 궤적과 유사
주 : T는 대통령 선거일. T시점의
환율을 100으로 설정하고 전후의 원달러 환율 추이를 비교한 것자료 : 블룸버그
전 트럼프 취임 전후의 궤적과 유사하다. 8년 전 궤적을 따른다면 환율 하락은 확대될 수 있다. 하지만 그럴수 있을까?
지난 12월 하순 한덕수 대통령 권한대행의 탄핵에 놀라 1,486.7원까지 치솟았던 원달러 환율이 숨고르기에 들어갔다. 12월
31일 늦게 최상목 권한대행이 여권의 저항을 무릅쓰고 헌법재판관 3인
중 2인을 임명함에 따라 기존 6인체제下 의결의 법적·절차적 논란을 해소하자 원화 가치 하락(환율 상승)이 진정된 것이다.
하지만 원화만의 나홀로 약세가 진정된 것일 뿐, 광범위한 달러화 강세가 물러났다고 얘기하기는
섣부르다. 달러화가 원화에만 강세였던 것이 아니라, 유로화나
엔화, 위안화 등 주요 통화 대비 강세인 현상이 여전히 생명력을 유지하고 있다는 얘기다.
유로화는 새해 벽두부터 2년 여만의 최저치로 하락해 다시 패리티(유로화와 달러화 가치가 같음) 수준에 근접해 있다. 엔화는 연초 일본의 연휴를 거치며 약세가 주춤했지만, 연초부터 엿보이는
미국채 금리 상승 조짐을 감안하면 달러 강세에 언제든 고개를 수그릴(엔화 가치 하락) 태세다.
위안화도 요주의 대상이다. 외환시장에서 트럼프 2기 정부 출범을 앞두고 중국을 향해 60% 수입 관세를 부과하겠다는
트럼프의 정책이 미·중 무역 분쟁으로
이어져 위안화 약세를 초래할 것이라는 기대 심리가 자리잡고 있다. 이러한 심리를 중국 당국이 개입해
적극적으로 '관리'하고 있고, 연초 달러·원
환율의 움직임에 영향을 미치고 있다. 달러·원 환율이 달러·위안 환율 영향을 받고 있다는 얘기인데, 단기적으로 달러·원 환율에 가장 중요한 변수라고 본다.
◆ 다시 위안화 곁눈질
1월 3일에는 중국 역내에서
달러·위안(USD·CNY) 환율이 2023년 10월
이후 처음으로 7.30위안을 상향 돌파했다. 7.35위안을
넘기면 2007년 이후 최고치 경신인데, 1월 6일 현재 7.33위안 턱밑까지 다가갔으니 고지가 그리 멀지 않다. 너무 빠른 위안화 약세는 중국 외환당국 입장에서 부담스럽기에 속도 조절에 나설 수 밖에 없다.
아니나 다를까 매일 아침 중국 현지 시각으로 9시 15분에 기준환율을 고시하는 중국 당국은 시장의 기대를 거슬러
고시 환율을 낮게 고시(위안화를 전일 종가에 기반한 로직으로 시장이 예상한 환율보다 강세로 고시)함으로써 환율 상단을 막았다. 중국 당국은 여전히 관리변동환율제도를
유지하며 매일 환율을 고시하는데, 매일의 시장 환율은 고시환율로부터 ±2% 범위 내에서만 거래될 수 있다. 연초부터 2007년 이후 최고 환율을 경신하는 것은 부담스러웠을 것이다.[그림1]은 중국의 고시환율을 기준으로 상단이 설정되면서, 환율 상승 속도가
제어되는 것을 보여준다.
[그림1] 달러·위안 역내 환율 : 시장 환율 vs 당국의 허용 범위
자료 : LSEG
중국 당국의 의지가 명확하니, 새해 들어 아시아 장에서는 위안화 강세(달러·위안
환율 하락)와 함께 달러·원 환율도 하락하는 움직임이 나온다. 그리고 다음날 아시아
장이 개장하기 전까지 역외에서는 위안화 가치가 하락(USD·CNY 환율 상승)하는 현상이 반복됐다. 시장의 수급은 위안화 약세에 무게가 실린 것이다.
하지만 명심할 것은 중국 당국이 의도하는 것은 어디까지나 속도 조절이지 위안화 강세가 아니라는 것이다. 미국의 수입 관세 충격을 흡수할 가장
좋은 완충 장치는 위안화 약세이기 때문이다. 다만 위안화
약세의 속도 조절로 인해 달러·원
환율 상승 압력도 당분간 제한될 것으로 예상된다.
◆ 광범위한 달러 강세
달러 강세가 “광범위”하다고
표현한 배경은 주요 통화인 유로화나 엔화도 (달러 대비) 하락
리스크에 노출되어 있기 때문이다.유로화는 새해 첫 거래일인 1월
2일 달러화 대비 1.0223까지 급락한 뒤 반등했다. 유로화가 연초 급락했던 배경은 우크라이나를 경유해 유럽으로 공급되는 러시아의 가스 공급 계약이 작년 말을 기점으로
만료되면서 에너지 위기 우려를 자극한 탓이다.
2022년 2월 러시아가
우크라이나를 침공한뒤 그 해 겨울이 다가오자 에너지 위기 우려가 커져 2022년 하반기에 유로화가
달러화 대비 등가 수준을 하향 이탈한 바 있다. 그러나 가스
가격의 상승은 급진적이었던 2022년에 비할 바가 아니며, 다행히
연초 첫 거래일 이후로는 상승세도 진정됐다.[그림2]
[그림2] 천연가스 가격 추이
자료 : 블룸버그
유로화 하락세가 진정되긴 했지만, 하락 리스크는 여전하다. 미국과 유럽의 성장 전망은 엇갈리고 있으며, 이는 통화정책 기대에
반영돼 유로화를 압박하고 있다.[그림3] 트럼프의 관세
위협에도 노출돼 있다.
[그림3] 엇갈리는 미국과 유럽의 2025년 성장률 전망
자료 : 블룸버그
◆ 엔화를 움직이는 손
엔화는 일본중앙은행(BOJ)을 볼것이 아니라, 미국채 금리를 봐야 한다. 엉덩이가 무거운 BOJ를 보면 답이 안나온다. 연초부터 들썩들썩하는 미국채 금리를
봐야 엔화가 보인다. 역사적으로 엔화를 움직이는 견인차는 미국채 금리였고 그 중에서도 10년물 금리다. 미국채 금리가 상승하면 엔화는 하락하는 것이 전형적인
패턴이다. 달러·엔 환율은 전년도 7월에 기록했던 162엔이 그리 멀지 않다. 1월 7일
현재 158엔을 넘나들고 있다.
지난 12월에는 한국의 정국 불안이 최고조에 이르는 과정에 원화 약세로
엔·원 환율이
950원을 넘기도 했다. 하지만 1월 7일에는 다시 920원대로 내려왔다. 한국의 정국 불안이 완화된 영향도 있지만, 미국채
금리 상승 탓이 크다. 미국채 금리는 엔·원 환율에도 강력한 견인차다.
◆ 8년전 트럼프 1기 출범 당시와 다른 것
8년전 트럼프 1기 취임
첫 해(2017년)와 현재 수출 환경은 다르다. 당시는 제조업 경기가 확장하는 국가가 21세기 들어 가장 많을 정도로
수출 경기가 호황이었고, 한국 수출도 당시 사상 최고치를 경신했다. 그
덕에 코스피도 2017년 한 해 21% 넘게 상승했다. 하지만 8년이 지난 현재 한국의 수출 경쟁력은 후퇴했고 수출 선행지수도
작년에 정점을 찍은 뒤 내리막길이 시작됐다.[그림4]
[그림4] 8년전과 달리, 한국 수출 경기는 냉각 중
자료 : 블룸버그
8년전에 트럼프 취임 무렵부터 달러·원 환율이
내리기 시작한 것은 당시 글로벌 제조업 경기 호황으로 수출 증가세가 탄력을 받았던 반면, 트럼프 정부가
미처 준비되지 않았던 탓에 중국을 향해 관세를 부과하는데 시간이 걸렸기 때문이다. 실제로 중국을 향한
관세 포문을 열었던 것은 트럼프 취임 첫 해가 아니라 이듬해인 2018년 6월이었다.
[그림5]를 보면 현재까지
달러·원 환율의
궤적은 8년전과 유사하다. 하지만 한국의 수출 환경을 고려하면
아래 궤적을 답습하기 어렵다는 판단이다. 경제주체들의 보수적인 대응이 필요한 시기다.
[그림5] 원달러, 현재까지는 8년전 궤적과 유사
주 : T는 대통령 선거일. T시점의
환율을 100으로 설정하고 전후의 원달러 환율 추이를 비교한 것자료 : 블룸버그
2025.01.07
[경제의 脈] 지표로 본 2025 한국경제 위기 가능성
2025년 을사년의 한국경제를 생각하면 희망보다 걱정이 앞선다. 국내 정치가 촉발된 내부 위기로 우리 경제의 대외적인 취약성이 부각되고 있기 때문이다. 위기 징후가 내부에서 진정된다면 작은 충격으로 끝나지만 밖으로 번지면 큰 위기가 닥칠 수 있다. 2025년 외풍은 한층 거셀 전망이다. 반면 외풍을 막을 둑을 쌓기 위한 정치 리더십은 매우 허약하다. 경제 지표들을 냉정히 살펴보고 위기를 막는 것부터 한 해를 시작할 때다.먼저 환율이다. 1990년 이후 우리경제가 가장 크게 추락한 해는 1998년이다. 이 때 연간 성장률은 -4.9%로 우리가 경제발전을 본격화한 1960년대 이후 가장 낮았다. 1997년 사실상 국가부도사태를 겪으면서 국제통화기금(IMF)로부터 구제 금융을 받고 강도 높은 구조조정을 시행한 시기다. 1997년 12월부터 1998년 3월까지 4개월간 달러 대비 원화 환율은 1400원을 웃돌았다. 한때 환율은 1962원까지 치솟기도 했다. 2025년도 1470원이 넘는 환율에서 시작한다. 이 같은 환율은 외환위기 당시인 1998년 초를 떠올리게 만든다. 환율의 절대 수준은 새로운 위기 가능성을 보여주는 지표다.◆지난달(12월) 원화가치 하락폭 주요국중 가장 높아다른 나라와 비교해보자. 2024년은 미국 달러화의 강세가 뚜렷해진 시기였다. 주요국 통화 가중치로 계산해 달러 값의 변화를 보여주는 달러인덱스는 한 해 동안 7.2% 올랐다. 달러 강세는 다른 나라 통화들은 약세를 부추겼다. 경제가 취약할수록 통화가치 하락폭이 컸다. 글로벌 경제규모 상위 20위권에 속하는 국가들의 연간 통화가치 하락폭은 브라질(-21.5%), 아르헨티나(-21.6%), 멕시코(-17.7%), 튀르키예(-16.3%) 순으로 컸다. 원화는 2024년 통화가치하락률이 12.5%를 기록해 이들 국가의 뒤를 이었다. 그래도 원화 하락(환율 상승) 폭은 달러값 상승 폭보다 2배 가까이 높다. 원화가 남미 국가보다는 덜 떨어졌지만 그렇다고 정상적인 상황이라고 보기는 어렵다.하락 속도를 살펴보면 문제는 조금 더 심각하다. 2024년 12월 우리 정치가 불안정해지자 원화값 하락 속도가 매우 빨라졌다. 12월 한 달간 원화 값은 5.1%나 떨어져 주요 국 중 가장 높은 수준을 기록했다. 한국 다음으로는 일본(-4.6%) 호주(-4.6%) 남아프리카공화국(-4%)이 통화가치 하락률이 높았다. 2024년 연간 기준으로 하락률이 높았던 브라질(-3.2%) 멕시코(-1.5%) 등은 12월 하락폭이 한국보다 훨씬 낮다. 통화가치의 하락 속도가 빨라진다는 것은 그만큼 외환 시장에서 우리나라 리스크를 높게 보고 있다는 얘기다. 통화가치 하락속도가 빨라질 때는 환투기 세력이 가세하기 좋은 환경도 만들어진다.외환시장이 불안할 때 정부가 대응할 수 있는 방안은 두 가지다. 기준금리를 높여 달러의 이탈을 막거나 외환보유고를 동원해 시장에서 환율을 안정시키는 것이다. 우리나라는 외환보유고가 다른 나라에 비해 많다는 점은 장점이지만 기준 금리를 조절할 수 있는 통화정책의 공간이 좁다는 것은 단점이다.◆기준금리 올려 외환시장 방어하기 힘든 상황우리나라 외환보유고는 2024년 10월말 현재 4156억 달러 수준이다. 주요국 중 중국 일본 인도에 이어 4번째로 많다. 정부가 외환 시장에 개입할 수 있는 실탄은 비교적 넉넉한 편이다. 반면 금리 여건은 다른 나라보다 불리하다. 멕시코와 브라질은 기준금리가 연10%가 넘고 인도와 인도네시아도 연6% 이상으로 기준 금리를 유지중이다. 브라질은 통화가치 안정을 위해 기준금리를 1%포인트 이상 올리기도 했다.반면 한국 기준금리는 연 3%로 미국(연4.5%)보다 1.5%포인트나 낮다. 국내 경기의 부진으로 2025년에 추가인하를 검토 중이다. 금리인하로 미국과의 금리차가 커지면 외환시장에서 달러 수요가 늘어 환율은 더 오를 가능성이 높다. 우리나라가 기준금리를 올려 외환시장을 방어하기는 현실적으로 어려운 상황이다.우리나라의 국가 부도 위험을 직접적으로 측정하는 지표도 있다. 한국이 환율 안정을 위해 해외에서 발행한 달러표시 외국환평형기금채권은 국가신용도 변화를 반영해 금리가 움직인다. 신용도가 떨어질 경우 외평채 금리가 올라가는 것은 일반 채권과 마찬가지다. 5년 만기 외평채 가산금리는 12월 중 0.24%에서 0.29%로 올랐다. 한국이 국가부도상황에 처할 때 빌린 돈을 대신 지급하는 것을 담보로 수수료를 받는 파생상품인 신용부도스왑(CDS)프리미엄도 같은 기간 0.34%에서 0.37%로 올랐다. 과거 경제위기 징후가 나타날 때의 변화 보다는 상승 폭이 크지 않다. 환율만큼 국가부도위험 지표가 오르지는 않았다.경제의 기초체력이 얼마나 튼튼한지에 대한 점검도 필요하다. 외환 시장에 가장 큰 영향을 미치는 것은 실물경제에서 외환의 유출입과 직결되는 경상수지다. 경상수지란 국가 간 상품과 서비스거래를 비롯해 여러 가지 목적으로 들고나가는 돈들을 합한 것이다. IMF전망에 따르면 우리나라의 2024년 경상 수지는 720억 달러 흑자를 기록할 것으로 예상됐다. 흑자 규모가 국내총생산(GDP)의 3.9%에 달한다. 2025년에도 700억 달러 안팎의 흑자를 기록할 것으로 전망됐다. ◆2025년 경제의 향방을 가를 최대변수는 정치 상황경제규모(GDP) 대비 경상수지 흑자 비율은 한국이 상당히 높은 편이다. 이 비율은 브라질이 -1.7%, 멕시코 -0.7%, 인도 -1.1% 등이다. 2024년 통화가치가 큰 폭으로 떨어졌던 남미 국가들은 경상수지가 적자를 기록한 반면 한국은 큰 폭의 흑자를 기록했다. 1997년 외환위기 전후 우리나라가 대규모 경상수지 적자를 기록하면서 달러 공급이 감소해 위기를 촉발했던 것에 비하면 실물 경제 부분에서의 외환 수급은 호전됐다고 볼 수 있다.한국에 투자하고 있는 외국인들의 움직임도 주목할 필요가 있다. 증권거래소 정보데이타시스템(KRX)에 따르면 국내 주식시장에서 외국인들은 최근 한 달 동안 3조6914억 원의 순매도를 기록했다. 이는 코스피(KOSPI)와 코스닥(KOSDAQ) 등을 합한 수치다. 외국인들이 국내 시장에서 주식을 팔면 이는 달러에 대한 수요를 늘려 원화값 하락요인으로 작용한다. 또 원화 값이 향후 하락할 것으로 예상되면 외국인들이 환차손을 줄이기 위해 주식을 파는 경향도 있다. 원화값 하락과 외국인 주식매도가 서로 상승 작용을 하면서 두 시장을 악화시키는 것이다. 한국시장에서도 이런 조짐이 보이기 시작했다고 볼 수 있다.대외 정치적으로는 '트럼프 집권 2기'라는 새로운 변수도 있다. 도널드 트럼프 대통령이 1월20일 취임 후 어떤 행보를 보일지에 따라 우리경제에 큰 충격을 줄 수 있다. 중국과의 무역 전쟁이 한층 심해질 것으로 보이고 우리나라에 대한 대규모 관세 부과 가능성도 남아있다. 이런 불확실성도 우리경제를 위축시키는 요인이다.경제를 둘러싼 국내 정치상황은 악화 일로다. 1997년 외환위기때 한국 국민들은 국난 극복의 의지가 강했고 정치권도 정쟁을 자제하고 경제 문제에 총력을 기울이는 분위기였다. 국민들이 '금모으기 운동'까지 벌여 국가경제를 살린 것도 정치적 리더십이 튼튼했기에 가능한 일이었다. 그 결과 우리나라는 IMF에서 빌린 돈을 조기 상환하고 경제를 정상화 시켰다. 하지만 최근 원화 환율 급등은 정치에서 촉발됐다. 최고 통수권자가 국민을 총칼로 위협하는 '계엄령'이라는 무리수를 둔 것이 경제에 직격탄을 날렸다. 이후 계속된 리더십 공백 사태가 경제에 악영향을 미치고 있다. IMF 외환위기때보다 경제적인 여건은 좋지만 정치적인 환경은 훨씬 안 좋은 셈이다. 2025년 우리경제의 방향은 정치에 달려있다. 경제위기는 아직 현실화 된 것은 아니지만 조짐은 충분히 보인다. 이 때 위기의 싹을 자르지 않으면 경제위기 바이러스는 곧 퍼진다. 정치에서부터 해법을 찾는 한 해를 만들어야 한다.
2024.12.31
[이지평의 일본경제] 2025년 일본경제 전망 포인트
◆해외 불안 요인의 부담2024년 7~9월기 일본의 실질국내총생산(GDP)은 속보치인 연율 0.9%에서 1.2%로 상향 수정됐다.일본경제는 2분기 연속 플러스 성장세를 기록해 완만한 회복세가 지속되고 있음이 확인됐다.2024년 10~12월기의 경우도 실질GDP 성장률이 1% 정도에 달할 것으로 예상되고 있다.세계적인 반도체 수요의 호조에 힘입은 설비투자의 확대가 일본경제의 성장세를 뒷받침할 것으로 보인다.일본 반도체 제조장치협회(SEAJ)에 따르면 2024년 10월 기준으로 일본제 반도체 제조 장치의 판매액은 전년동월비 33.4% 증가, 10개월 연속 확장세를 기록했다. 일본은행은 2024년 12월의 금융정책결정회의에서 현행 0.25%의 정책금리를 동결했지만 2025년에도 금리 인상 정책 흐름을 유지할 것으로 보인다.일본은행이 미국의 2기 트럼프 정권 시동 후의 일본 및 국제 금융시장의 동향을 예의 주시하면서 2025년 초반에 추가 금리 인상에 나설 것으로 예상되고 있다. 2025년 일본경제를 전망하는데 있어서 주목할 점은 미국, 중국 등 해외경제 여건의 변화다.대중국 관세율을 60%, 각국에 대한 관세율을 10~20%로 올리겠다는 트럼프 당선자의 발언이 그대로 실행될 경우 중국 및 세계경제의 둔화와 함께 각국의 보복 조치로 인해 미국 경제도 악영향을 받을 수 있다.일본은행이 GDP 통계의 상향 수정 발표에도 불구하고 12월에 금리 인상을 보류한 것도 아직 이러한 2기 트럼프 정권의 방향을 정확하게 예측하기가 어렵다는 것도 작용하고 있을 수 있다. 사실 트럼프의 고관세 정책에 대한 경제학자들의 견해는 대부분 비관적이다.노벨경제학상을 수상한 크루그맨 교수는 일본 잡지(주간 다이어몬드, 온라인판, 大野和基, 特集予測・分析総予測2025クルーグマン教授「日本が大惨事に見舞われる」3つの理由、政治も経済もトランプ劇場化！, 2024.12.16)와의 인터뷰에서 “트럼프의 고관세 정책은 역 누진적인(저소득층에게 보다 가혹함) 증세가 되고 미국산 제품 가격도 상승할 가능성이 있다. 각국에 대해 20%의 관세가 부과될 경우 미국의 소득 하위 5분의 1 가정의 실질소득은 5.7% 감소하고, 중위소득층은 4.6%, 상위소득층은 1.4% 감소한다는 시산 결과도 있다. 미국경제에 의존하는 중소 국가에는 파괴적인 타격이 될 수도 있다. 트럼프가 공약대로 할 경우 일본경제는 비참하게 될 것이며, 미국 금리의 상승 기조로 엔저가 가속될 것이며, 아시아 경제도 위축시킬 것이다”라고 말하고 있다. 물론 트럼프 당선 이후, 미국 채권시장 금리는 다소 상승 기조를 보였으나 미국 주식시장은 호조를 유지하고 있으며, 트럼프의 고관세 정책과 감세정책이 미국 경제에 아주 부정적으로만 작용할 것으로 예상되고 있지 않은 측면도 있다.이에는 트럼프의 공약이 그대로 실행되지는 않을 것이라는 기대도 일부 작용하고 있는 것으로 보인다.사실 일본의 각 연구기관들도 2025년도의 미국경제 성장률을 1%대 후반에서 2% 정도, 중국경제를 4%대로 예측, 2025년 세계경제가 2024년과 비슷한 수준을 보일 것으로 예상하고 있다.Mizuho(2024.10.23)는 미국의 실질GDP 성장률이 2024년 2.7%에서 1.9%로 다소 둔화될 것으로 예상, Daiwa(2024.11.25)는 미국경제 성장률을 2024년 2.7%, 2025년 2.2%로 예상하는 한편 중국경제는 2024년 5.0%, 2025년 4.5%로 전망하고 있다.다만 일본 연구기관들도 2기 트럼프 정부의 정책 리스크를 지적하고 있으며, 2025년도 일본경제를 둘러싼 대외경제의 불확실성에 대한 경계를 유지하고 있다.◆임금 상승 기조 유지와 함께 내수주도 성장 모색이러한 대외 경제의 불확실성 속에서 2025년 일본경제는 해외수요, 순수출의 성장기여도가 2024년도의 마이너스 상태에서 크게 회복하지 못하면서 내수경기가 성장을 주도하게 될 것으로 전망되고 있다.주요 연구기관 담당자 37명의 경제 전망 평균치를 보면(일본경제연구센터, ESP Forecast, 2024.12.16) 2024 회계연도의 실질GDP 성장률은 0.4%였으며, 그 중 내수기여도가 1.0%p, 순수출기여도가 –0.6%p로 전망되고 있다.또한 2025 회계연도에는 실질GDP 성장률 1.11% 중 내수 기여도가 1.1%p, 순수출 기여도가 0%p로 전망됐다.트럼프 2기 정권 관세 정책의 악영향이 보다 심하게 나타날 경우 2025년도의 순수출 기여도가 보다 낮아질 수 있으나 일본정부는 지속적인 경기 부양 정책으로 성장세를 일정 수준 유지하려고 할 것으로 보인다.사실 일본 국회는 지난 12월 17일에 13.9조엔의 추경예산안을 통과시키며 경기부양책을 마련했다.일본경제는 2분기 연속으로 플러스 성장세를 보였으나 2025년도의 트럼프 리스크 등 해외경제의 불안정성에도 대응하려는 자세라고 할 수 있다. 2025년도에도 일본경제가 내수 주도의 성장세를 유지하기 위해서는 2024년에 뚜렷해진 임금 상승세를 지속하면서 실질임금의 안정적 상승 기조를 확보하는 것이 과제가 될 것으로 보인다.일본의 실질임금은 2024년 5월까지 26개월 연속으로 마이너스를 기록한 후 6~7월은 상승세로 전환했는데, 8월부터는 다시 하락했다가 10월에는 상승세를 보였다.2024년 춘투에서 5%를 넘는 높은 임금인상률을 기록하고 이것이 정규직의 급여체계 상승에 기여하기 시작한 것으로 보인다.일본기업의 체감 경기는 일본은행이 지난 12월 13일 발표한 12월 전국기업 단기 경제 관측 조사 결과 대기업 뿐만 아니라 중소기업도 개선되는 호조세를 보였다.일본기업은 디플레이션 심리에서 벗어나 가격 인상에 적극적인 방향으로 변화하고 있으며, 설비투자를 늘리면서 가격과 임금의 동시 인상 흐름이 2025년에도 이어질 것으로 보인다.사실 신입사원 등 젊은 층을 중심으로 이루어졌던 임금 인상 추세 속에서 상대적으로 부진했던 40~50대의 임금 인상도 뚜렷해지고 있다.인력 부족으로 고전하는 일본기업이 고령 관리직에 대한 대우를 개선해 고령의 외부 인재 발탁이나 한번 은퇴한 고령자의 재고용 등에도 나서고 있는 모습이다.20~30대 중심으로 확대된 전직시장의 호조세(전직으로 임금 상승)가 40~50대에도 확산되고 있다. ◆일본은행의 금리 인상, 미국의 금리인하에도 어려운 엔화 강세일본 경제가 내수 주도로 회복세를 보이는 가운데 소비자물가 상승률이 2%대를 유지하면서 일본은행은 2025년에도 금리 인상에 나설 것으로 예상되고 있다.2025년의 춘투 임금인상률도 4~5%의 높은 수준을 유지할 것으로 보이는 한편 소비자물가 상승률은 일본정부의 13.9조엔의 추경예산을 통한 경제대책으로 공공요금 인하 등에도 힘입어 안정될 것으로 보인다.이에 따라 2025년에는 실질임금이 상승세를 보이는 달이 늘어나면서 소비지출이 일정하게 경제성장을 촉진할 것으로 보인다. 다만 일본은행의 우에다 총재는 지난 12월 금융정책결정 회의 후의 기자회견에서 춘투 등 임금 인상에 관한 데이터의 확인이 필요하다는 입장도 보여서 일본은행의 추가 금리인상 시기는 당초 전망됐던 1월이 아니라 다소 늦어질 가능성도 존재한다.트럼프 신정부의 관세 인상 정책 등은 각국과의 협상도 거치고 미국 국내적인 조율도 필요하기 때문에 2025년 후반이나 2026년에 본격화될 것으로 보여 일본은행으로서는 트럼프 리스크에 관한 일정한 불확실성을 감안하면서 금융정책을 결정할 수 밖에 없을 것으로 보인다. 일본의 금융전문가 5명의 2025년도 예측에 따르면 미일 경제의 동반 불확실성이 트럼프 리스크로 인해 확대되고 있어서 2025년의 일본 및 미국의 금리에 대한 전망에도 어려움이 있다고 한다.(永吉泰貴, 25年「日米の金利」を専門家5人が予測！注目は日銀の利上げ＆米国の利下げペース、その見通しは？, 週刊ダイヤモンド特集予測・分析総予測2025, 2024.12.18)2025년 말까지 일본은행의 정책 금리 인상 횟수에 관해서는 1~3회로 의견이 나누어졌으며, 이에 따라 장기시장금리의 지표인 10년 만기 국채 금리도 1~1.5%의 폭으로 예측되고 있다.미쓰비시UFJ 모건스텐치증권의 시니어 채권 전략가(鶴田啓介)는 “2025년 후반에 걸쳐 일본은행이 정책금리를 0.75%로 끌어올릴 것”이라고 예상했다.또한 SMBC 닛코증권의 시니어 금리 전략가(田未来)는 “임금과 물가의 선순환이 이어지는 가운데 반년에 한 번의 페이스로 금리 인상이 이어진다”며 2025년 말 장기금리를 1.5%로 보고 있다.한편 기조적인 인플레이션의 가속은 어려울 것으로 전망하고 있는 미즈호증권의 수석 채권 전략가(丹治倫敦)는 "2025년 후반 이후에는 금리 인상을 계속하기는 어려워진다"며 2025년 말까지의 금리 인상 횟수를 1회, 장기금리를 1%로 예측하고 있다.(チーフエコノミストに聞く日本経済の見通し, 週刊エコノミスト2024年12月24日号)이와 함께 미국의 경우도 트럼프의 감세 정책으로 인해 경기가 부양될 것인지, 관세정책으로 물가가 급등할 것인지, 정부조직 축소 및 규제완화의 물가 억제 효과가 나올 것인지 등의 불확실성이 존재하고 2025년 중에 금리인하 정책에 전환점이 올 수도 있다.이러한 미일 금리정책의 불확실성과 함께 2025년 엔화 환율에 대한 예측에도 어려움이 있다.일본의 저명한 환율 전략가 7명에 대한 설문 조사 결과에 따르면 2025년 말의 엔 달러 환율에 관해서 가장 엔고를 예상한 전문가인 미즈호증권의 치프 외환 전략가(山本雅文)의 전망 수치는 1달러당 130엔이며, 일시적으로는 125엔에 도달할 가능성도 있다고 한다.그는 트럼프의 정책에 따른 강달러의 영향은 이미 반영된 상태이며, 2025년에는 미국의 금리인하, 일본의 금리인상으로 엔고가 진행될 것으로 예상했다. 한편 소니 파이낸셜 그룹의 치프 분석가(尾河眞樹)는 “트럼프의 감세정책과 금리인하로 미국경기의 회복 기대가 고조되면서 달러화 강세를 예상”하고 있다.(山本輝, 25年末には「1ドル130円」の円高予想も！為替の専門家7人が対ドル・対ユーロの展望を徹底予測, 週刊ダイヤモンド 特集予測・分析総予測2025, 2024, 2024.12.16)트럼프 2.0 정책의 방향과 2025년의 실현 정도, 이에 따른 미국경제의 성장세와 인플레이션 압력, 그 결과로서의 금융정책과 일본경제에 미칠 영향 및 일본은행의 정책 전망과 함께 이들 변수가 현재 각 금융지표에 어느 정도 반영되고 있다고 볼 것인가에 따라서 2025년도의 전망에 차이가 있다고 할 수 있는데, 엔화가 큰 폭의 강세를 지속적으로 보이기는 쉽지 않을 것으로 예상된다.
2024.12.24
주식랩
[배당천국] 매년 6.6% 배당금 올려주는 명품주식이 있다?
다 죽어가던 유럽 명품그룹의 분위기를 한방에 되살린 스위스 회사가 있다. 이 상장사가 3분기(10~12월) 실적을 지난 16일(현지시간) 발표했는데, 유럽 증권가는 물론 월스리트의 예상까지 뛰어넘으며 이날 주가가 16% 폭등한 것. 이 회사는 까르띠에·피아제·IWC 등을 보유한 리치몬트(주식명 CFR)다.◆하루만에 16% 급등한 스위스 명품그룹까르띠에 주요 제품.리치몬트는 2025년 들어 유럽 명품 상장사 중 가장 먼저 실적을 발표했고, 깜짝 실적으로 투자자들의 불안감을 달랬다. 2020년 이후 4년여간 명품주 투자자들은 제대로 ‘롤러코스터’를 탔다. 코로나19 사태 이후 각국이 경제 살리기에 나서면서 돈이 없는 사람들 조차 명품을 사들이기 시작했다. 전례없는 행태에 말을 붙일 단어 조차 없자 ‘보복소비’라는 말로 당시의 명품 수요를 설명했다. 여기에 ‘명품을 샀다가 웃돈을 주고 파는’ 되팔기 수요 까지 붙으면서 에르메스 LVMH 리치몬트 등 주요 명품 기업들의 실적과 주가는 그야말로 날개를 달았다.명품주의 날개를 꺾은 것은 미국이 급격하게 금리를 올리는 등 유동성을 흡수하면서 부터다. 금리가 오르자 대출이자를 갚느라 중산층 부터 명품 소비를 줄이기 시작한다. 여기에 2024년 여름 이탈리아 공정거래위원회가 ‘디올’을 조사하면서 이 회사 384만원짜리 명품백의 제조 원가가 단돈 8만원이란 사실이 알려졌다. 명품을 ‘신 포도’(원하지만 가질 수 없는 상태여서 원하지 않는 척 하는 행태)로 쳐다봤던 수요자들이 대거 등을 돌리는 신호탄이 됐다.‘정성이 깃든 명품’에서 ‘노동력 착취 사치품’(이민자들이 쉬지 않고 만들어 원가 절감)으로 급전직하하자 관련 기업 주가도, 실적도 함께 떨어졌다. 루이비통(LVMH)와 구찌(케어링그룹)가 가장 먼저 추락했다. 리치몬트 역시 이같은 흐름을 맞설 도리가 없었다. 2023년 39억3000만 유로였던 이 회사의 순익은 2024년 38억7000만 유로로 하락한 것으로 나타났다.◆가방에서 주얼리로···바뀐 트렌드 수혜받는 리치몬트지난 3분기 기준. 월가와 명품 업계에선 코로나 이후 특이한 변화를 감지한다. ‘명품=가방’으로 통하던 트렌드가 ‘주얼리’(장신구)로 넘어온 것. 이는 국내 백화점의 주얼리 매출 증가율에서도 드러난다. 2022년 대비 2023년 현대백화점의 주얼리 매출 증가율은 15.5%였다. 2024년 3분기 기준으로 이 백화점 주얼리 매출 증가율은 무려 33.4%로 뛰어 올랐다. 업계 관계자는 “2,30대 명품 수요층들이 가방에서 보석이나 시계 등 장신구로 넘어왔고, 이들이 신규 소비를 주도하고 있다”고 말했다.리치몬트는 이런 트렌드 변화를 그대로 누리며 코로나 이후 하락했던 실적과 이익률을 가장 먼저 끌어 올릴 것으로 기대된다. LVMH가 수많은 브랜드를 갖고 있지만 루이비통이 핵심이듯, 리치몬트에겐 이런 역할을 까르띠에가 한다. 1847년 프랑스 파리의 작은 공방에서 시작한 까르띠에는 그 정교한 기술과 정성으로 유럽인들의 마음을 사로잡는다. 특히 에드워드 7세가 대관식을 준비하면서 까르띠에를 통해 27개의 왕관을 주문했고, ‘왕의 보석상’이란 칭호를 부여하면서 유명세를 탔다.2025년도 이후는 추정치. 최근 발표한 리치몬트의 지난 3분기 매출에서 이같은 까르띠에 보석류와 주얼리를 포함한 주얼리 사업 비중은 73.2%다. IWC 등 시계 사업은 전체의 14.1%를 차지한다. 이런 사업 구조는 다른 명품그룹 보다 실적 추정치가 빠르게 회복되는 근거가 되고 있다. 또 리치몬트의 매출은 지역별로 고른 편인데, 강달러를 기반으로 북미 지역의 매출이 늘어나고 있는 것도 호재다. 지난 3분기 기준 최근 1년새 매출이 가장 많이 늘어난 곳은 북미(22%)였으며, 중동과 아프리카(20%), 일본(19%)에서도 증가했다. 이는 중국 등 아태지역(-7%)의 마이너스를 상쇄하고도 남는다. 블룸버그에 따르면 리치몬트의 순이익률은 올해 16.3%에서 내년 18%로 상승할 것으로 추정된다.‘왕의 보석상’의 모회사인 리치몬트는 반짝거리는 배당주의 매력도 갖고 있다. 리치몬트는 연간 2유로 수준의 배당을 해왔다. 그러다 코로나를 만나 순익이 급감하자 2020년 배당이 전년대비 절반(연간 주당 1유로)으로 삭감됐다. 리치몬트는 주얼리에 대한 수요가 여전히 강한 것을 실적으로 확인한 후 곧바로 현금배당을 연간 2유로 수준으로 복귀시킨다.3월말 결산인 리치몬트는 2025년도 회계기준으로 2.98유로의 배당을 지급한다. 이를 5년 평균 복합성장률 기준으로 계산하면 2019년 이후 6.58%(복리 감안)를 매년 꾸준히 인상했다는 뜻이 된다. 배당소득자 입장에선 매년 이만큼 연봉이 오른 셈이다. 증권가 관계자는 “유로존의 물가상승률이 2%대인 것을 감안하면 이 주식에 투자할 경우 인플레이션을 극복하는 것은 물론 그 이상의 잉여현금흐름이 발생하는 것”이라고 설명했다.◆국내 ETF로 리치몬트에 투자하는 방법은KODEX 유럽 명품TOP10 STOXX ETF 주요 구성 종목. 블룸버그에 추정치를 제공한 투자은행들에 따르면 2026년도에 리치몬트는 사상 처음 연간 3유로가 넘는 3.32유로 수준으로 인상할 것으로 보인다. 리치몬트의 ‘배당성향’(순이익 중 배당금 비중)을 살펴보면 이익의 절반 가량은 주주에게 환원하겠다는 의지를 보여준다. 2023년 순익의 53%를 배당했고, 2025년 51.6%, 2026년 48.8%의 추정치가 나온다.국내 투자자에겐 리치몬트가 ‘언감생심’이다. 거래 단위가 스위스 프랑(CHF)인데다 국내 증권사 온라인 플랫폼으로는 사실상 이 종목 거래가 불가능하다. 대신 간접 투자는 가능하다. 지난 2023년 4월 신규 상장한 ‘KODEX 유럽 명품TOP10 STOXX ETF’를 통해서다. 이 ETF는 리치몬트는 물론 루이비통 에르메스 디올 구찌 페라리 등 유럽 핵심 명품 기업 10곳에 집중 투자한다. 특히 이 ETF는 유럽 기업에 투자하지만 국내에서 만들어졌기 때문에 절세 계좌로 통하는 ISA 등 연금 계좌로 투자할 수 있다는 장점도 있다. 20일 기준 이 ETF내 최대 보유 종목은 에르메스(21.82%)다. 그 다음으로 대망의 리치몬트(19.56%)가 이름을 올렸다. 비중 2위 종목이 최근 급등하는 바람에 이 ETF 역시 지난 17일 상장이후 사상 최고가로 진격했다. 증권가 관계자는 “명품 대신 명품주를 사는게 낫다는 것을 리치몬트와 관련 ETF가 최근 증명하고 있다”고 전했다.
2025.01.20
[킹세종] 암세포 죽여주고 자산은 불려줄 K바이오
[킹세종-91] “앞으로 바이오 업계의 동력은 ‘AA배터리’(AI·ADC)가 될 것입니다”. 최근 월스트리트에서 세계 최대 제약 ·바이오 행사인 JP모건 헬스케어 컨퍼런스를 분석해 내린 결론이다. 지난 13~16일(현지시간) 미국 샌프란시스코에서 열렸던 이 행사에 국내외 바이오 업계 수장들은 물론 관련 투자자들도 대거 몰리면서 국내외 증시에서 다시 한번 바이오 업종이 부각되고 있다.JP모건 바이오 업종 애널리스트는 “코로나로 인해 항암제에 대한 투자와 관심이 줄었는데 이제는 ADC와 같은 차세대 항암제 시장의 가능성을 이번 컨퍼런스에서 확인했다”고 강조했다. 그의 말처럼 이번 컨퍼런스에선 인공지능(AI)과 차세대 항암기술인 ‘항체약물접합체’(ADC·Antibody-Drug Conjugate)가 대표 화두였다.ADC는 항체(Antibody)와 약물(Drug)을 중심으로, 이 둘을 연결하는 링커(linker)로 구성된 복합체다. 여기서 항체가 특정 암세포를 표적으로 삼아 집중 공격한다. 이같은 속성을 갖고 있어 ADC를 ‘생물학적 유도 미사일’로 부른다. 한국바이오협회와 이벨류에이트에 따르면 2023년 97억 달러 규모의 ADC 시장은 2028년 300억 달러로 급성장할 전망이다. 월가 뿐만 아니라 여의도에서도 ADC를 하나의 정식 투자 ‘테마’로 보면서 관련주의 실적 추정치를 상향 조정 중이다.바이오 사업에서 AI가 시간과 비용의 절감 수단이라면, ADC는 미래 매출 성장을 담보한다는 점에서 비교된다. 국내 대표 ADC 관련주로는 삼성바이오로직스와 셀트리온은 물론 리가켐바이오 에이비엘바이오 동아에스티 종근당 등 6곳을 주로 거론한다. 이들은 모두 이번 JP모건 행사에 참석해 ADC 관련 진행 상황과 향후 전망을 밝혀 주목받았다.국내 6대 관련주 중에서 올해 예상 매출증가율 기준 ‘성장왕’은 에이비엘바이오다. 아직 적자 기업이란 투자 걸림돌이 존재하나, 올해 흑자 전환이 예고됐다. ‘마진왕’은 ADC 관련 전용 생산 시설을 짓고 있는 삼성바이오로직스다. 반도체처럼 삼성 특유의 ‘클린 공정’에서 신뢰도가 높아 관련 수주가 예상되나, ADC 신약 개발과는 거리가 멀고 배당도 주지 않아 주주환원에 미흡하다는 지적도 있다. 바이오 주식 중에선 종근당이 ‘배당왕’에 가깝다. 최근 2년 연속 배당금 인상과 1%대 배당률이 비교 우위를 보여준다.◆2조 넘는 기술 수출에 삼성과의 협업 리가켐바이오증권가에선 리가켐바이오와 에이비엘바이오를 국내 ADC 관련주 ‘투톱’으로 보고 있다. 이 코스닥 상장사는 협력사 ‘넥스트큐어’와 공동 개발 중인 ADC 항암제 후보물질(LNCB74)을 임상 1상 첫 환자에게 투약하기 시작했다고 최근 밝혔다. 작년말 넥스트큐어는 미국 식품의약국(FDA)으로부터 이 물질에 대한 임상시험계획을 승인받고 대규모 생산 거점까지 마련했다.앞서 리가켐바이오는 삼성바이오로직스와 올해 3건 이상의 ADC 프로젝트에 대해 협력하겠다고 발표했다. 김용주 리가켐바이오 대표는 “올해를 기점으로 본격적인 기술료 수취가 기대된다”며 “이를 다시 재투자해 5년 내 15개 이상의 임상 파이프라인을 발굴할 것”이라고 전했다. 삼성과의 협력은 2023년 이뤄진 대규모 기술 수출로 인한 이름값 덕분이다.2023년말 리가켐바이오(당시 레고켐바이오)는 선급금과 단계별 중도금까지 포함해 최대 17억 달러에 달하는 기술 이전 계약을 ‘얀센 바이오텍’과 체결했다. 얀센이 이 물질의 상업화에 성공한다면 별도의 로열티도 받는다. 이 계약 이후 다수의 ADC 관련 기술 수출로 매출 증가와 흑자 전환을 노리고 있다. ADC 개발을 위해선 많은 돈이 드는데 작년 오리온그룹에 인수되면서 ‘급한 불’은 껐다는 평가다.2024년 9월까지 누적 매출은 922억원으로, 전년 동기대비 270% 급증했다. 같은 기간 영업손실은 87% 감소했다. 에프앤가이드에 따르면 2025년 예상 매출은 2117억원으로, 2024년 매출 보다 62.8% 늘어날 전망이다. 영업이익의 경우 같은 기간 133억원 적자에서 608억원 흑자로 ‘급성장’을 예고했다.비슷한 궤적으로 성장하면서 그 기울기가 더 가파를 것으로 보이는 곳은 에이비엘바이오다. 2025년 예상 매출이 853억원으로, 전년(395억원) 보다 2배 이상 급증할 것으로 추정된다. 작년 396억원의 적자를 기록했지만 올해는 10억원대 흑자가 예상된다. 이 코스닥 상장사 역시 현재까지 기술 수출로 돈을 번다.에이비엘바이오는 기술 이전 대가로 받은 돈을 ADC 개발에 집중 투자하고 있다. 높은 기술력에도 더 높은 연구개발비 부담 탓에 아직까지 적자다. 이 회사 이상훈 대표는 이번 JP모건 행사에서 신약개발 프로젝트(파이프라인) 중 하나인 ‘ABL111’을 적극 알렸다. 미국 나스닥 상장사와 공동 개발 중인 이 프로젝트로 기술 수출이 이뤄지면 자기 회사의 ADC 프로젝트에 힘을 실을 수 있는 ‘실탄’이 마련되기 때문이다.다만 이들 ADC 성장주에 투자할땐 유의할 점이 많다. 대부분 투자자들이 적자에서 흑자로 돌아서는 즉시 주가가 폭발할 것을 기대한다는 것이다. 그러나 이들 회사는 단기 주가나 실적에 상관없이 막대한 투자금을 마련하느라 유상증자에 나서기도 한다. 증권가 관계자는 “유증은 대표적인 단기 주가 악재이지만 바이오 업체들에겐 흔한 일”이라며 “바이오 투자는 자식들을 키우는 심정으로 해야 한다”고 말했다.◆바이오 업계의 TSMC는 삼성바이오, 내 갈 길 간다‘트럼프 2기 행정부’ 출범과 JP모건 컨퍼런스에서 ADC 관련 청사진을 제시한 삼성바이오로직스는 올 들어 ‘황제주’에 다시 등극했다. 작년 10월 이후 2개월여만에 주가 100만원을 달성한 것. 트럼프의 재집권은 중국 바이오 업체를 견제해 경쟁자 삼성의 주가를 올려준다. 여기에 미국이 기준금리 인하로 방향을 굳히면 대규모 투자 부담이 있는 바이오사의 주가에 긍정적으로 작용한다.삼성바이오로직스는 세계 최고 수준의 항체 생산 역량을 기반으로 ADC로의 사업 확장을 진행 중이며, 이번 컨퍼런스에서도 이를 적극 알렸다. 업계 관계자는 “ADC 신약 개발이 목표인 다른 관련주와 달리 삼성바이오는 관련 생산시설 확충과 대규모 수주가 주된 목표”라며 “이 회사가 바이오 업계의 ‘TSMC’로 불리는 이유”라고 밝혔다.이 회사는 바이오의약품 위탁개발생산(CDMO) 분야에서 매출 기준 글로벌 4위다. 최근 유럽 제약사의 2조원대 위탁생산 물량을 받았는데 이 금액은 2024년 전체 수주액의 40%에 달한다. 삼성바이오로직스의 전년대비 올해 예상 매출 증가율은 15.9%이지만 연초부터 대형 수주와 JP모건 행사에서의 추가 계약 논의로 이 매출 추정치는 올라갈 것으로 보인다. 이 글로벌 CDMO사의 영업이익률은 28.9%(2024년 추정치)에 달한다. 이처럼 높은 마진을 보고 HD현대와 오리온 등 오너 그룹들이 부랴부랴 바이오 사업에 뛰어 들고 있다.셀트리온의 영업이익률은 16.6%로 추정된다. 지속적인 투자 부담에 2023년 30%에 육박했던 이익률이 크게 떨어졌다. 삼성바이오로직스보다 더 큰 낙폭이다. 이는 셀트리온이 ADC 개발 등 신약개발에 더 많은 돈을 투자하고 있는 점이 주된 이유로 꼽힌다.셀트리온은 이번 JP모건 행사에서 2028년까지 9개 ADC 신약과 4개의 다중항체 신약 등 13개의 신약 파이프라인을 공개했다. 이 회사는 막대한 연구개발(R; margin-right: 20px; margin-bottom: 25px; margin-left: 20px; color: rgb(68, 68, 68); font-size: 17px; line-height: 1.5em; letter-spacing: -0.025em; min-height: 1.5em; white-space-collapse: preserve; font-family: " noto="" sans="" kr";="" background-color:="" rgb(255,="" 255,="" 255);"="" >◆'고인물' 종근당 ADC에 진심인 레거시제약업계 ‘고인물’로 통했던 종근당은 이미지 개선을 위해 ADC에 사활을 걸고 있다. 레거시(전통업체) 중 ADC 분야에 가장 적극적인 회사 중 하나다. 이를 위해 2023년 2월 네덜란드 ‘시나픽스’와 항체-약물 접합체 기술 도입 계약을 체결하고 플랫폼 기술 3종의 사용권리를 확보하면서 항암제 개발을 본격화했다.이같은 노력에도 불구하고 아직까지 ADC로 인해 드라마틱한 매출 증가를 기대하긴 어렵다는 평가다. 올해 예상 매출은 1조6813억원으로, 전년대비 7% 증가할 것으로 추정된다. 배당의 기반이 되는 순이익의 경우 2021년 424억원에서 2024년 1167억원(예상)으로 2배 이상 급증했다. 2023년 이후 2년 연속 1000억원 이상 순익을 예고하고 있다. 이에 따라 배당금을 계속 인상하고 있다. 2021년 연간 주당 배당금은 828원이었는데 2024년 기준 추정치는 1003원이다.동아에스티는 2023년말 인수한 자회사 ‘앱티스’를 통해 ADC 치료제 개발에 열을 올리고 있다. 회사 측에 따르면 원숭이 등 동물 실험을 끝내고 식품의약품안전처에 임상 1상 신청을 앞두고 있다. 특히 앱티스는 ‘앱클릭’이란 기술을 보유하고 있는데, 이 기술은 정확하게 약물을 암세포로 이동시켜 효능은 높이고, 부작용은 줄인다는 특징을 갖고 있다.증권가에선 이런 레거시 제약사들은 ADC 이외에 수많은 의약품 판매로 순익이 어느 정도 보장돼 있어 배당 투자 개념으로 접근해야 한다는 의견을 내놓는다. 다만 배당률만 봐선 안된다는 지적이다. 동아에스티의 배당률은 1.23%로 종근당 보다 다소 높지만 순익이 적자와 흑자를 오고 가면서 배당 역시 들쭉날쭉한 편이다.
2025.01.16
[폼美쳤株] 워런버핏 '죽음의 덫'에 몰아넣은 그 주식 사상 최고가로 날아 오르다
[폼美쳤株-43] 무안국제공항 제주항공 여객기 참사로 국내에선 추모 분위기가 이어지고 있다. 이와 달리 월스트리트(월가)에선 항공 주식에 대한 투자 열기가 뜨겁다. 특히 미국 항공업계 ‘대장주’ 격인 델타에어라인스(델타항공·DAL)를 2025년 유망주로 꼽는 월가 투자은행들이 늘고 있다. 주식시장 최고 ‘투자 스승’인 워런버핏 버크셔해서웨이 최고경영자(CEO)를 한때 벼랑 끝으로 몰아 넣었던 델타항공은 최근 사상 최고가로 날아 올랐다.◆‘죽음의 덫’ ‘만년 우승 실패’라는 항공주의 부활코로나 사태 이후 델타항공 주가 추이. 버핏은 그의 투자 경력 60여년 동안 특히 두 업종에 대해 냉소적이었다. 첫번째는 기술(IT)업종이었고, 둘째는 항공이다. IT 분야에 대해선 “잘 알지 못하니 투자하지 않겠다”였지만 그의 영혼의 단짝 찰리 멍거의 권유로 애플과 같은 주식에 투자해 대성공을 거뒀다. 그러나 친구(멍거)의 죽음 이후 애플 비중을 크게 줄이며 여전히 IT에 대한 선호도가 높지 않음을 증명했다.버핏은 항공에 대해선 ‘죽음의 덫’이라고 표현했다. 그는 “투자가가 노스캐롤라이나 주 키티호크에 살았더라면 오빌 라이트(비행기를 발명한 라이트 형제 중 동생)를 총으로 쐈어야 했다”며 “그래야 후손들이 돈 낭비를 하지 않을테니”라고 언급했다. 그의 독설은 계속됐다. 2013년 버핏은 당시 항공산업이 108년간 월드시리즈 우승에 실패한 미국 메이저리그 야구팀 ‘시카고 컵스’와 비슷하다고 까지 했다.그러던 그가 4년만인 2017년 돌연 미국 4대 항공주에 100억 달러를 쏟아 붓는다. 지금까지의 부정적 견해를 뒤집고 ‘중장기 투자 유망 업종’으로 선언했다. 미국 항공 산업은 10대 항공사가 경쟁하는 구조였지만, 2001년 충격의 9·11테러와 2008년 금융위기를 거치면서 4대 메이저로 좁혀졌다. 이들 4대주는 델타 아메리칸 사우스웨스트 유나이티드항공이다.워런버핏 버크셔해서웨이 최고경영자. 최악의 위기를 구조조정 기회로 삼은 미국 항공산업이 버핏을 사로 잡은 것이다. 그러나 3년만에 찾아온 코로나 사태로 그가 보유한 4대 항공사 주가는 2020년 들어 반토막나 버린다. 2020년 5월 열린 주주총회 내용과 당시 외신을 종합해보면 항공주에서만 손실이 6~7조원에 달했다. 그러나 버핏이 항공주를 그대로 보유했다면 지금쯤 플러스(+) 수익률을 기록했을 것이다.2020년 5월 버핏의 델타항공 평균 매도 가격은 24달러 수준. 2025년 1월10일 현재 주가는 66.95달러로 4년여만에 2.8배 올랐다. 버핏이 매도한 시기엔 모든 조건이 항공주에 악재였지만 지금은 모든 변수가 항공주 주가에 우호적으로 돌아섰다. 또 한번 미국 항공사들은 최악의 상황을 기회로 바꿨지만 버핏은 여느 투자자처럼 인내심의 부족을 드러냈다는 평가를 받는다.◆여행객 폭발·유가 안정·저평가 3대 호재델타항공 여객사업 연간 매출 추이. 월가에선 폭발적인 미국 여행객 급증과 유가 안정, 주가 저평가를 이유로 델타항공을 올해 최선호주 목록에 올렸다. 월가 투자은행 24곳이 델타항공에 대한 목표주가를 제시했는데 평균 78.3달러다. 이는 10일 현재 주가 기준으로 17%가 더 오를 수 있다는 뜻이다.델타항공의 제무재표를 보면 인건비 등 비용은 꾸준히 상승세다. 여러 차례 산업 자체의 위기를 겪으며 구조조정이 충분히 이뤄졌고 강력한 노조의 저항으로 빅테크 수준의 비용 절감은 어려운 상황이다. 비용 증가를 상쇄하고도 남을 여객부문의 강력한 성장이 있었다. 항공사 실적은 여객 부문과 화물 부문으로 나뉘는데 델타항공의 여객 매출은 월가의 예상치를 뛰어넘을 만큼 폭발적으로 늘어났다.코로나 직후인 2021년 델타항공의 여객 매출은 225억1900만 달러였는데 2024년에는 이 수치가 508억9400만 달러까지 급증했다. 3년만에 2.3배나 늘어난 것. 여기에 수익성이 없는 노선 운항을 과감히 줄였고, 여행객들도 이러한 구조조정에 익숙해지고 있다. 이는 델타항공의 순이익률이 180도 반전하는 계기가 됐다. 블룸버그에 따르면 2021년 -9%였던 순이익률은 작년 6.2%에 이어 올해 8%, 2026년 8.5%로 상승할 전망이다. 각종 호재에 델타항공 주가는 10일 9% 폭등하며 사상 최고가를 기록했다.델타항공 순이익률 추이. 2000년 까지만 해도 미국 항공사는 ‘빅10’이 경쟁하는 산업이었지만 이후 25년간 글로벌 산업 판도를 바꾼 대형 악재를 거치며 ‘빅4’로 줄었다가 올해 델타항공 등 ‘빅3’로 굳어지는 모양새다. 투자은행 도이체방크 분석 자료를 보면 2025년 항공업계 전체 영업이익의 90%를 델타 아메리칸 유나이티드항공 등 3곳이 차지할 것으로 추정했다. 이는 대장주 격인 델타항공 수급에 우호적으로 작용하고 있다.야후파이낸스에 따르면 델타항공의 향후 12개월 예상 순익 기준 주가수익비율(PER)은 8.9배다. 20~30배 구간에 있는 빅테크 대비해선 확실히 실적대비 주가가 싼 편이다. 다만 3대 항공사끼리 비교시 델타항공의 실적대비 주가는 상대적인 고평가 영역에 있다. 아메리칸(AAL)과 유나이티드항공(UAL)의 PER은 각각 7.35배, 8.33배다.◆버핏도 중장기 투자에 실패한 이유는버핏은 미국 네브래스카주 오마하 출신인데다 주식 시장에서 엄청난 수익을 기록하며 ‘오마하의 현인’으로도 불린다. 그러나 항공주 투자만 보면 평균적인 투자자와 비슷한 행태를 보였다. 월가에선 델타항공 등 항공주 실적이 자체 경쟁력 보다 외부 변수에 지나치게 휘둘려 중장기 투자를 어렵게 하고 있다고 보고 있다.특히 중장기 투자자의 ‘단짝’이 돼주는 배당도 들쭉날쭉하다. 델타항공의 경우 2019년까지만 해도 분기당 주당 0.4달러를 현금배당했다. 그러나 코로나 시기와 그 이후 1년여간을 무배당으로 일관해 투자자들을 실망시켰다. 작년에 배당을 재개했지만 분기당 0.1달러 수준으로 줄었다. 올해는 순익 증가와 함께 분기당 0.15달러(연간 0.6달러)로 추정된다.이처럼 실적에 따라 배당이 흔들리는 구조는 정유업계와 비슷하다. 그러나 엑슨모빌 쉐브론 등 대형 정유사들은 실적이 급감해도 배당을 유지해 항공사와 다른 행보를 보였다. 월가 관계자는 “기본적으로 장치 산업인 정유사들은 인건비 부담이 상대적으로 작아 중장기 배당 성장 등 주주환원이 꾸준하지만 항공사들은 기본적으로 사람을 상대하는 서비스 사업이라 항공기 만큼이나 무거운 비용 부담을 안고 가야 한다”고 말했다.
2025.01.12
[Bongtfolio] 미 금리와 증시 향방 ... 시장의 메시지는?
2024년 신고가를 50번도 넘게 경신했던 미국 주식이 2025년초에는 고전하는 분위기입니다. 어렵사리 마음을 내어 자산을 옮긴 신규 서학개미들의 우려가 조금씩 커지고 있습니다. 물론 12개월의 예상이익을 기준으로 가치평가를 해봐도 분명 고점이지만, 복잡한 개념을 뒤로하고 2년 연속 급등한 미국 주식이 쉬어갈 때도 됐다는 내러티브가 컨센서스를 이뤘다고 볼 수도 있습니다. 하지만 연초이고, 신정부가 들어서는 상황에서 보이는 것 말고 시장이 우리에게 던지는 메시기가 따로 있지 않을까 의문이 듭니다. 복기를 해보자면, 말로만 투자하는 주식의 ‘평론가’들은 연준이 12월 FOMC에서 2025년 예상 물가를 상향조정했고, 그에 따라 1월에는 통화 정책의 속도를 늦추는 결정을 했기 때문이라고 합니다. 틀린 말은 아니지만, 그런 논거로 포지션을 바꾸거나 투자의 컨셉을 변경하기는 설득력이 부족합니다. 사실 지난 FOMC가 있었던 12월 17일 이후 1월 8일 현재 S; color: rgb(74, 134, 232); font-style: italic;" >5% 수준의 등락은 1년에 평균적으로 3~4차례 있는 것이 일반적이지만, 산타랠리에 실패했고, 1월 효과를 기대하는 배경을 고려한다면 이미 조정에 들어갔다는 느낌도 가질 수 있습니다. 특히 시장의 주도주라고 불리는 Magnificent7의 경우 평균적으로 5%가 넘는 하락이 있었기 때문에 이러한 느낌은 더 강하게 다가올 수 있습니다. 문제는 향후 다가올 시장의 흐름입니다. 이를 가늠하기 위해서는 12월 매크로부터 다시한번 짚어봐야 하고, 그 중 금리를 면밀히 봐야할 것 같습니다. 트럼프 차기 대통령(이후 트럼프) 선거 전후로 10년물 금리는 4.5% 수준으로 급등했습니다. (대선전 10년물 국채금리는 3.6% 수준까지도 하락했었죠)10년물 국채금리 4.5%는 얼마전까지 시장에서 생각하는 고점의 상단이었고, 이는 주식 투자자는 물론 채권 투자자까지 기준으로 삼은 중요한 마지노선이었습니다. 즉 주식의 적정가치를 평가하는 입장에서는 4.5% 이상으로 넘어간다면 적정가를 다시 산출해야 할 수도 있는 숫자입니다. 높은 금리로 인해 적정가가 하락한다면 기대수익률도 함께 하락하고, 이는 기관투자자들, 펀드매니저들로 하여금 투자 비중을 변경하는 사유가 됩니다. 일시적이라면 견딜 수 있지만, 장기간 지속된다는 확신이 들거나 더 상승한다는 판단이 서면 변경의 범위는 더 확대될 것입니다. ◆ 트럼프 정책 리스크가 인플레 리스크로 전이될 가능성12월 금리 상승의 주된 이유는 트럼프 당선 확정 외 파월 의장이 12월 FOMC에서 향후 통화정책에 대한 매파적 코멘트를 내어 놓으면서 암시한 트럼프 정부의 정책 불확실성 입니다. 장기 금리는 통상 단기 금리 대비 높은 수치를 보이는데, 이 장단기 금리차를 우리는 텀프리미엄 이라고 지칭합니다. 텀프리미엄은 기간에 따른 불확실성 즉 리스크를 반영하는 숫자이고 이를 더 자세히 보면, 인플레이션 리스크와 정책 리스크로 구분할 수 있습니다. 즉 파월 의장은 장단기 차이의 요소중 하나인 정책 리스크를 언급한 것이고 시장은 이를 반영해 장기 금리의 상승을 용인했다고 해석이 가능합니다. 1월 20일에 들어설 트럼프 정부는 유세 첫날부터 이민과 관세에 경고장을 내놓았습니다. 불법 이민의 통로로 여겨지는 멕시코에 대한 경고, 저가 제품으로 미국을 잠식한 중국을 주범으로 몰았죠. 이민자가 줄면 저임금 노동자가 줄어들고 자국의 고임금 노동자로 대체됩니다. 그리고 그에 따른 물가 상승이 우려되어 왔습니다. 중국 물품에 관세를 부과하면 미국내 상품 물가도 상승합니다. 다시 말해 정책 리스크가 인플레이션 리스크로 전이될 수 있습니다. 시장과 파월 의장의 기본적인 우려입니다. 하지만 11월말 트럼프 정부는 이러한 우려를 다소 완화시켜줄 수 있는 친시장적 인물 베센트를 재무장관으로 내정하면서 긍정적인 해석의 실마리를 내놨고, 10년물 금리는 4.2%로 즉각 하락하면서 시장의 반응을 확인할 수 있었습니다. 불확실성의 텀프리미엄이 30bp 하락한 것이죠. 하지만 12월 6일 한 행사에서 셰인바움 멕시코 대통령을 만난 트럼프는 재차 관세를 언급하면서 이러한 시장의 노력을 불식시켰습니다. 그리고 지금의 4.7% 시장 금리를 만들어냈습니다. 정리하면, 트럼프 정부가 시행할 정책 리스크가 현재의 높은 시장 금리를 조성한 것이며, 그에 따른 주식 시장은 부담을 가질 수 밖에 없는 상황이었다는 뜻입니다. 이러한 내러티브는 7일 발표된 서비스업 PMI가 발표되면서 더 설득력을 갖습니다. 400명이 넘는 구매자들에게 진행하는 서베이의 결과인 ISM 제조업 PMI와 서비스 PMI는 10개의 항목으로 구성되는데 그 중 가격지표의 상승이 매우 컸습니다. 특히 서비스 쪽에서는 앞서 언급한 정책 리스크를 제대로 반영한 것으로 판단됩니다. 50을 하회했던 가격지표가 54포인트까지 상승했죠. 우려에서 확신으로 가고 있는 것처럼 보입니다. ◆ 고용지표와 트럼프 취임직후의 정책 향방이 변수정책 불확실성에 반응하는 금리의 모습은 주요 연준 이사의 발언에서도 확인할 수 있습니다. 1월 9일 미 연준의 2인자인 크리스토퍼월러 이사는 OECD에서 강연을 했습니다. 크리스토퍼월러 이사는 트럼프 정부의 관세정책의 영향에 대해 큰 영향이 없을 것이라 언급하면서 중장기 인플레이션 하향 기조에 더 무게를 두어 추가 금리인하 가능성에 영향을 두었습니다. 덕분에 4.7%를 훌쩍 넘은 10년물 금리는 다시 4.68% 수준으로 하락했습니다. 정책 불확실성에 반응하는 모습이 뚜렷해 보입니다. 앞으로의 시장은 어떻게 될까요? 금리는 어떻게 될까요? 투자자는 어떻게 해야할까요? 우선 고용이 예상에 부합하는 수준이어야 합니다. 이렇게 변동성이 확대되는 상황에서는 지표의 발표가 너무 좋아도, 너무 안좋아도 문제가 됩니다. 어렵지만 기대 수준으로 발표되는 그림이 필요합니다. 다음으로 결자해지가 필요합니다. 공개적으로 우려를 키운 파월 의장이 이 문제를 만들었는지 아니면 정말 트럼프 정부가 해결의 주인공이 될 수 있는지 생각해 볼 문제입니다. 다만 순서상 트럼프 취임이 우선이기 때문에 취임 후 즉각 시행한다고 한 정책들의 수준이 먼저 공개될 것 같습니다. 9일 오전 CNN 발표대로 2019년도와 같이 경제비상사태를 선언하고 관세를 시작으로 시장에 충격을 준다면 한동안 힘들 수 있습니다. 결국 트럼프 정부에서 타국과 협상하는 모습이 보여야 금리가 안정될 수 있습니다. 참고로 2016년 트럼프 정부 취임후 상승한 텀프리미엄은 정상 복귀까지 9개월정도 소요됐습니다. ◆ 실적시즌 기대감이 확인되면 금리 정상화, 증시 변동성 완화 가능마지막으로 실적시즌에 맞춰 예상실적의 기대감을 확인할 필요가 있습니다. 통상 S;" >이때 예상 EPS를 높게 산출할 수 있는 기대감이 조성돼야 높은 금리를 이기고 상승할 주식시장을 기대해 볼 수 있습니다. 개인적으로는 정책 불확실성은 공개되는 순간 확인되며 점진적으로 사라질 것이며, 관세가 인플레이션에 전이되는 부분은 국가간 협의의 상황을 지켜봐야 할 것입니다. 즉 현재 수준의 금리 보다 다소 상승할 수는 있지만, 취임 이후 하락할 가능성이 높다고 생각합니다. 금리가 정상화되고 올해 첫번째 실적 발표 시즌이 끝나면서 가이던스에 대한 재평가가 이루어진다면 주식시장의 변동성도 완화될 것이라 생각합니다. 그 가운데 이번 CES에서 젠슨황 NVDIA 대표가 언급한 Physical AI(자율주행, 로보틱스 등)에 대한 실체가 확인된다면 시장은 다시 성장동력을 찾을 것이라 생각합니다. 6:4(주식 6:채권 4) 자산배분의 비율에서 이번 시장 변동성으로 주식의 비중이 하락한다면 비중을 다시 채울 좋은 리밸런싱 기회가 될 것이라 생각해 볼 수도 있고요.
2025.01.10
[킹세종] 젠슨황, 글로벌 6대 로봇주식 어디를 점찍을까
“새해를 맞아 삼성전자와 엔비디아가 똑같이 로봇을 미래 신사업으로 선정한 만큼 성장주 포트폴리오에서 미국과 일본의 전통 로봇주(레거시) 투자 비중을 늘릴 예정입니다”. 8일 여의도에서 만난 A자산운용사 대표는 “인공지능(AI)을 접목한 로봇이 저출산과 초고령화, 비용절감을 동시에 이뤄줄 유일한 대안”이라며 이같이 강조했다.그는 “국내 로봇 관련 기업(K로봇주)은 적자 상태로 초기 스타트업 수준”이라고 설명하면서 “일반 투자자 입장에서 일본 로봇주는 ‘은행 예·적금’, K로봇주는 ‘비트코인’으로 보면 된다”고 말했다. 올해 초 로봇 테마를 이끄는 ‘쌍두마차’는 엔비디아와 삼성전자다. 최근 젠슨황 엔비디아 최고경영자(CEO)는 세계 최대 가전·IT(정보기술) 전시회에서 기조연설을 했다.그는 ‘CES 2025’ 기조연설에서 “2023년 ‘챗GPT’처럼 로봇의 시대가 오고 있다”고 밝혔다. 작년에 AI 소프트웨어 ‘그루트’를 내놓은 엔비디아는 2025년 상반기 중에 로봇용 컴퓨터 ‘젯슨토르’를 출시할 예정이다. 삼성전자는 국내 최초 2족 보행 로봇 ‘휴보’ 개발사 레인보우로보틱스의 지분을 35%까지 끌어올리고, 로봇 사업부를 별도로 신설하는 등 로봇 사업에 진심이다. 한국과 미국을 대표하는 두 기업 모두 반도체 중심의 사업 구조를 로봇 등 신사업으로 다각화하고 있다. 이들의 투자 확대가 한·미·일 레거시 로봇주의 실적 기대감 상승으로 이어지고 있다. 레거시 주식으로 레인보우로보틱스 두산로보틱스 등 ‘K로봇주’는 물론 미국의 의료용 ‘로봇팔’ 기업 인튜이티브서지컬(주식명 ISRG)과 자동 이동 로봇사 테라다인이 꼽힌다. 또 일본의 공장 자동화 1등 기업 키엔스와 산업용 로봇 세계 1등 화낙 등이 향후 ‘로봇 전성시대’의 최대 수혜주로 꼽힌다. 이들 6대주는 ‘Global X Robotics ; margin-right: 20px; margin-bottom: 25px; margin-left: 20px; color: rgb(68, 68, 68); font-size: 17px; line-height: 1.5em; letter-spacing: -0.025em; min-height: 1.5em; white-space-collapse: preserve; font-family: " noto="" sans="" kr";="" background-color:="" rgb(255,="" 255,="" 255);"="" >올해 월가 투자은행들의 목표주가에 따르면 키엔스 두산로보틱스 화낙의 주가는 여전히 상승 여력이 남아 있다고 보지만, 최근 급등세인 레인보우로보틱스와 테라다인은 실적 대비 주가가 이미 고점에 도달했다고 추정한다. 아울러 배당 투자자입장에선 키엔스가 매력적이란 분석이 나온다.◆월가 “키엔스 주가 24.4% 더 오를 것”일본 키엔스와 화낙은 고연봉을 받는 인재가 고마진의 제품을 파는 회사라는 공통점이 있다. 이중 키엔스는 7일 기준 시가총액이 약 144조6000억원으로, 국내 증시로 오는 순간 SK하이닉스(143조2000억원)를 제치고 국내 시총 2위로 등극한다. 1위는 삼성전자다. 키엔스가 이처럼 높은 몸값을 유지하는 것은 이 회사가 공장 자동화에 반드시 필요한 부품을 만들어서다. 센서나 현미경, 무선 시스템 등의 품목들을 높은 이익률을 보장받으며 꾸준히 팔고 있다. 지금도 그렇지만 향후 로봇의 주 무대는 공장 등 산업현장이 될 것으로 보인다. 키엔스가 로봇 관련 대표 ETF인 BOTZ에서 비중 4위를 기록하는 이유다. 블룸버그에 따르면 키엔스의 2025사업년도(2024년 3월~2025년 3월) 예상 순이익률은 37.4%다. 2026년도의 추정치는 38.2%로 더 높아질 전망이다. 키엔스의 2025년도 대비 2026년도 매출 증가율은 11.9%다. 전세계 공장이 들어서는 곳이라면 일단 키엔스 제품 부터 주문해야 하기 때문에 매출이 여전히 증가하고 있다. 다만 중국 비중이 높아 미·중 무역 갈등에 취약한 구조다. 2024년도 기준 지역별 매출 비중은 일본이 41.1%이며 중국과 미국이 각각 17%, 14.7%다.배당 투자자에게는 의미있는 로봇주라는 평가도 나온다. 2020년도 대비 2024년 배당금 증가율은 128%에 달한다. 같은 기간 화낙과 테라다인의 배당 증가율은 각각 47%, 20%에 그친다. ISRG와 K로봇주의 경우 배당을 주지 않는다. 배당 매력과 꾸준한 마진에 따라 월가 투자은행들(17곳)은 올해 키엔스 평균 목표주가를 현 주가 보다 24.4% 높게 제시하고 있다.화낙은 ‘후지산 숲속에 숨어있는 보석같은 회사’라는 평가를 받는다. 노란색으로 대표되는 산업용 로봇은 화낙을 대표하는 이미지이며 이 분야 세계 1등이다. 화낙은 자신의 기술력이 외부에 노출되는 것을 극도로 경계해 여전히 종이 서류를 쓴다는 점에서 다소 폐쇄적인 경영 문화로도 유명하다.로봇 관련 수직계열화된 사업 구조와 미·중으로 분산된 매출 비중은 화낙의 두가지 장점이었다. 그러나 최근 수년째 “성장성이 없다”와 “중국 의존도가 높다”는 평가를 받으며 주가가 정체돼 있다. 로봇 투자를 시작하는 투자자 입장에선 화낙이 가장 저평가된 회사라는 분석도 있다. 매출 대비 시총을 뜻하는 주가매출비율(PSR)은 야후파이낸스 기준으로 4.9배에 불과하다.‘트럼프 2기 수혜주’라는 평가도 나온다. 중국의 수요 부진으로 매출은 정체되고, 이익률은 떨어졌는데2025년에는 개선될 것이란 전망이다. 이상수 iM증권 연구원은 “미국 중심 로봇 사업부 반등 시점이 곧 화낙 주가의 상승”이라며 “트럼프 2기 행정부에서 전반적인 제조업 육성 기조로 인해 화낙이 수혜를 받을 것”이라고 내다봤다.◆키엔스 순이익률 잡을 유일한 대항마 ISRG로봇과 자동화 분야에서 키엔스의 순이익률을 잡을 곳으로는 의료용 로봇팔 전문업체 ISRG가 꼽힌다. 이 나스닥 상장사는 복강경 수술(작은 절개로 시행하는 내시경 수술)에서 인간의 손을 대신해주는 로봇과 관련 인프라를 판매한다. 전세계 대형병원으로 대당 40억원을 호가하는 ‘다빈치’ 로봇팔을 공급한다. 돈이 부족한 병원들에겐 구독형태로 판매해 맞춤형 서비스에도 강하다.6일(현지시간) 기준 최근 1년 ISRG의 주가상승률은 65%에 달해 시장 지수인 나스닥 수익률(34%)을 크게 초과했다. 별다른 경쟁사가 없는데다 계속해서 성능이 좋은 로봇팔 모델을 생산해 고마진을 유지 중이다. 환자 입장에선 ‘손떨리는 의사’를 걱정할 필요가 없어 환자들이 병원을 향해 오히려 이 기기 도입을 요구하는 상황이다.월가의 올해 예상 목표주가는 564.25달러로, ISRG의 현 주가에서 4.2%의 상승 여력만 남아 있다. 2025년 예상 매출은 작년 보다 17% 증가한 95억2790만달러로 추정된다. 2024년 예상 순이익률이 30.6%에 달해 미국 빅테크 수준의 마진을 기록 중이다. 이는 24.5배에 달하는 PSR을 정당화하는 요소로 작용하나 주가 고평가 부담은 피할 수 없다는 의견도 동시에 나온다.반도체 후공정 기업이었던 테라다인은 협동로봇 세계1위 기업 ‘유니버설로봇’을 인수(M; margin-right: 20px; margin-bottom: 25px; margin-left: 20px; color: rgb(68, 68, 68); font-size: 17px; line-height: 1.5em; letter-spacing: -0.025em; min-height: 1.5em; white-space-collapse: preserve; font-family: " noto="" sans="" kr";="" background-color:="" rgb(255,="" 255,="" 255);"="" >PSR 기준으로 봐도 7.8배로 로봇 6대장 중에선 화낙과 함께 대표적인 저평가주다. 테라다인은 다각화된 사업구조로 인해 반도체 ETF와 로봇 ETF에 골고루 들어가 있다. 이는 나스닥에 상장된 이 회사의 수급이 좋다는 뜻으로도 해석된다. 다만 반도체와 로봇 시장에서 악재가 터졌을때 주가 급락 폭도 큰 편이다.◆삼성 효과로 700% 넘게 오른 레인보우로보틱스, 텐배거 될까테슬라는 적자에서 흑자로 돌아선 이후 순이익이 10배 상승하면서 주가수익률이 1000%를 달성하는 ‘텐배거’를 달성했다. 삼성전자의 투자를 받고 있는 레인보우로보틱스의 경우 2021년 상장 이후 7일까지 누적 수익률이 713%를 기록했다. 증권가에선 흑자전환과 함께 해외 로봇 수출이 급증할 경우 올해 텐배거가 가능하다는 예상이 나온다.증권가에선 레인보우로보틱스의 매출이 2배 이상 급증하며 유의미한 순익이 나올 것으로 예상한다. 제조업에 주로 쓰이는 협동로봇 이외에 자율주행 로봇과 AI 서비스 로봇 등 주요 제품들이 잘 팔릴 것으로 예상되기 때문이다. 문제는 이들 제품이 주로 국내에서만 팔린다는 것이다. PSR이 300배를 넘는 ‘초고가’ 영역에 도달했다는 것도 투자 위험 요인이다. 증권가 관계자는 “삼성전자가 레인보우로보틱스 지분을 현 35%에서 60%까지 늘릴 것이란 호재와 내수 중심의 고평가주라는 악재가 공존하고 있다”고 평가했다. 두산로보틱스의 매출 중 60.5%는 해외에서 나온다. 2025년 예상 매출은 1201억원으로, 전년대비 65.8% 늘어날 것으로 추정된다. 2023년 상장된 이 회사는 협동로봇 시장에서 국내 1위기업이다. 그러나 해외 시장에선 도전자 입장이다. 지속적인 연구개발과 인건비, 자금 조달 비용으로 최근 3년 연속(2022~2024년) 100억원대 적자를 기록 중이다. 두산그룹이 사업 개편 과정에서 두산로보틱스 아래에 ‘캐시카우’(현금창출원)인 두산밥캣을 자회사로 놓으려 했으나 무산되면서 이젠 두산로보틱스 스스로 수익성을 높여 주주들을 만족시켜야 하는 숙제를 안게 됐다. 증권가 관계자는 “K로봇주의 경우 적자여서 PER는 측정 불가이고, PSR도 지나치게 높아 단기 주가 변동 리스크나 높은 편”이라고 전했다.
2025.01.09
[폼美쳤株] 텐배거 노리는 캐나다산 AI 핵발전株
[폼美쳤株] 캐나다하면 떠오르는 두 회사는 세계적인 요가복 브랜드 룰루레몬과 커피 체인점 팀홀튼이었다. 최근 월스트리트에선 여기에 카메코(티커명 CCJ)를 추가하려 한다. 카메코는 원자력 발전에 필요한 우라늄을 공급하는 기업으로, 최근 5년 주가 상승률이 487%에 달한다. 미국 대표 빅테크들의 주가 수익률을 능가하는 것은 최근 인공지능(AI) ‘빅뱅’으로 인해 원전의 필요성이 점점 커지고 있기 때문이다.◆테슬라 처럼 텐배거 노리는 캐나다 AI원전株원자력 발전소 모습.(사진=매경)미국과 캐나다, 카자흐스탄에 우라늄 광산을 보유한 카메코는 코로나 시절(2020~2021년) 적자를 기록하며 고전했다. 마이크로소프트와 오픈AI가 촉발한 AI의 급성장은 원자력 발전처럼 고효율 에너지를 많이 필요로 하게 됐다. 당연히 세계 최대 우라늄 공급사인 카메코의 실적도 살아나기 시작한다.적자에서 흑자로 도약하면서 실적과 주가가 폭발적으로 상승한 사례로 테슬라가 떠오른다. 테슬라 순이익이 10배로 성장하며 주가도 10배 폭등하며 ‘텐배거’의 대명사로 떠올랐다. 카메코는 이제 막 흑자 전환에 성공하며 텐배거의 ‘전반전’을 마친 것으로 나온다. 비슷한 속도로 ‘후반전’을 치른다면 주가수익률 1000%도 가능하다는 분석이 솔솔 나온다.2023년 기준 카메코 실적중 우라늄 매출 비중은 83.2%에 달한다. 발전용 우라늄은 복잡 다단한 공정을 거쳐 생산된다. 먼저 우라늄 함량이 0.1% 이상인 광석을 채굴하는 채광이 끝나면 균일한 크기의 가루로 만드는 정련, 가스 형태의 ‘육불화 우라늄’(UF6) 변환, 핵분열이 잘 일어나는 ‘우라늄-235’ 함량을 높이는 농축 등을 거쳐 핵연료로 제조하는 과정을 차례차례 밟는다.카메코 사업별 비중. 이처럼 우라늄 생산부터 가공과 판매까지 ‘수직계열화’를 완성한 곳이 카메코다. 서울에서 올림픽이 열린 1988년에 설립된 이 상장사의 양대 사업은 우라늄 채굴과 정제를 맡고 있는 ‘우라늄 사업부’와 핵발전소에 UF6 형태로 판매하는 ‘연료서비스’ 분야로 나뉜다. 여기에 2023년 원전을 설계 운영하는 세계적인 기업 웨스팅하우스를 인수합병(M; margin-right: 20px; margin-bottom: 25px; margin-left: 20px; color: rgb(68, 68, 68); font-size: 17px; line-height: 1.5em; letter-spacing: -0.025em; min-height: 1.5em; white-space-collapse: preserve; font-family: " noto="" sans="" kr";="" background-color:="" rgb(255,="" 255,="" 255);"="" >이같은 수직계열화는 ‘큰손’ 투자자들이 카메코에 베팅하는 주요 이유로 작용한다. 실제 카메코의 경쟁사로 꼽히는 카자흐스탄 국영회사 카즈아톰프롬(KAP)의 경우 우라늄을 생산 가공하는 점에선 비슷하지만 카메코 수준의 수직계열화에는 아직 갈 길이 멀다는 분석이다.카메코와 KAP와 같은 회사들의 몸값이 뜨는 이유는 AI 사업이 ‘전기 먹는 하마’로 작용해서다. 원전은 발전 과정에서 이산화탄소 등 유해 가스를 배출하지 않는데다 전력 공급이 1년 365일 안정적으로 지속되고, 비용 까지도 저렴하다. 이런 원전을 돌리려면 카메코에서 우라늄을 공급받아야 한다.원전 강대국 중 한 곳인 프랑스의 에마뉘엘 마크롱 대통령은 “AI 시대가 본격화되면서 전기의 중요성이 커지고 우린 원전을 더 많이 짓기 위한 계획을 지속 중”이라고 밝혔다. 카메코는 전세계 우라늄 공급량의 약 12%를 책임지고 있다. 이런 존재감으로 텐배거를 바라볼 수 있는 자격을 얻게 된 것이다.◆연간 20억달러 매출 돌파 예고한 카메코카메코 실적(2024년 이후는 월가 추정치). 우라늄을 채굴해 핵연료로 제공하는 사업이 잘 나가면서 카메코의 연간 매출은 처음으로 2024년에 20억 달러가 넘을 것으로 추정된다. 이는 블룸버그 데이터를 기반으로 한다. 새해 2025년에는 23억 달러에 달할 전망이다. 2021년과 비교하면 2배 가까이 급증한 수치다.M;" >2025년 22.7% 까지 수직 상승할 것으로 보인다. 이는 카메코가 우라늄 채굴에서 판매는 물론 원전 운영까지 관련 분야 모두를 수직계열화했기 때문에 가능하다는 분석이다.이러한 자신감으로 주주환원도 양호하다. 적자 시기였던 2020년과 2021년 각각 주당 0.06달러를 배당한데 이어 흑자로 돌아선 2022년과 2023년 각각 0.09달러로 인상했다. 대규모 순익이 예고된 2024년 기준으로는 주당 0.11달러, 새해인 올해엔 0.13달러 까지 상승할 것으로 보인다. 배당금을 주가로 나눈 배당수익률은 1.5% 수준으로, 배당률 자체는 매력적이지 않지만 배당이 꾸준히 인상된다는 점에서 중장기 배당 투자자에겐 적합하다는 평가다.◆우라늄 가격과 동행하는 카메코 주가 리스크는2020년 이후 우라늄 가격 동향.러시아는 우라늄의 주요 생산지역이다. 러시아가 우크라이나를 침공하면서 유럽을 중심으로 러시아산 우라늄을 배제하는 상황이 지속되고 여기에 AI발 수요 급증에 원자재 투기 수요까지 가세해 우라늄 가격은 2020년 이후 2024년 까지 가격이 3배 이상 급등하는 역사적 가격 랠리를 펼쳤다.2024년 하반기 이후 우라늄 가격은 안정세를 찾아가고 있다. AI에 대한 막대한 투자 대비 성과가 미약하다는 지적에 따라 ‘AI 캐즘’(일시적 수요 정체)에 대한 우려와 함께 원자재 투기 세력의 전략 변화 등이 겹쳤다는 분석이다. 우라늄 대체 투자 성격으로 접근한 투자자들은 단기 주가 조정을 대비하고 있는 상황이다.최근 5년 카메코 주가 추이. 최근 카메코에 대한 주가 고평가 여부를 두고 치열한 논쟁이 펼쳐지고 있다. 카메코의 향후 12개월 예상 순익 기준 주가수익비율(PER)은 52.08배에 달해 ‘초고평가’ 영역으로 진입했다. 주가순자산비율(PBR) 기준으로도 5.35배로 미국 빅테크에 버금가는 주가를 기록 중이다.추가적인 M; margin-right: 20px; margin-bottom: 25px; margin-left: 20px; color: rgb(68, 68, 68); font-size: 17px; line-height: 1.5em; letter-spacing: -0.025em; min-height: 1.5em; white-space-collapse: preserve; font-family: " noto="" sans="" kr";="" background-color:="" rgb(255,="" 255,="" 255);"="" >다만 월가에선 여전히 주가가 더 오를 것이라고 보는 시각이 우세하다. 블룸버그에 따르면 16곳의 월가 투자은행들의 카메코에 대한 목표주가 평균은 61.37달러다. 이는 현 주가(53.12달러) 대비 15.5% 주가 상승여력이 있다는 뜻이다.
2025.01.05
부동산재테크
[부동산 시그널] 부도 난 건설사 아파트 분양 받았을때 행동 요령
최근 지방 건설사들의 잇단 부도 사태에 이어 시공능력평가 58위 중견 건설사인 신동아건설마저 법정관리를 신청하자 부동산 시장 충격이 꽤 깊다. 2023년 말 태영건설 워크아웃 이후 잠잠했던 건설업계 부도 공포도 다시 점화됐다. 건설업계에선"과거 금융위기 때처럼 줄도산 사태가 또 오는 것이냐"며 긴장감이 극에 달하고 있다.특히 아파트 분양시장의 위기감은 상당하다. 아파트·빌라·상가 건설사나 시행사가 워크아웃을 신청하거나 기업회생 절차를 밟거나, 부도가 나면 공사가 중단되고 최악의 경우 사업장이 청산된다. 이 경우 건물 분양자들은 자금·입주 측면에서 일정 부분 피해를 볼 수 밖에 없다. 이 때문에 위기 상황인 건설업체의 아파트 등을 분양받은 계약자들이 어떤 부분을 체크해야 하는지 알아두는 것은 매우 중요하다.매일경제가 수분양자들이 피해를 최대한 줄이기 위해 챙겨야 하는 문제들을 정리하면 다음과 같다. 먼저 본인의 아파트 등이HUG주택도시보증공사의 분양보증 대상인지 확인해야 한다. 그리고 혹시 해당 시행사나 건설사가 부도 처리되면 즉시 중도금 납입을 멈춰야 한다. 문제가 발생할 경우 결성되는 입주 예정자 대표회의의 활동이 제대로 되고 있는지 확인하는 것도 필수적이다.◆ 분양받기 전 부채비율 등 건설사 재무상황 살펴야보통 아파트 등을 분양받을 때 소비자들은 브랜드를 본다. 하지만 지금부터는 건설사 재무상황을 함께 살펴보는 것을 추천한다. 신동아건설 사례에서 보듯 어떤 건설사가 부실PF 위험에 노출될지 속단할 수 없는 상황이기 때문이다.이때 유용하게 활용할 수 있는 것이'부채비율'이다. 일반적으로 부채비율(자본총계 대비 부채총계 비율)은100% 이하가 이상적이다. 하지만 건설업계에서는 투자금 회수까지 오랜 시간이 걸리는 특성을 고려해 통상 부채비율100~150%는 안정적으로 평가한다. 다만200%를 넘어가면 위험 수준으로 본다. 부채비율이400%를 넘기면'잠재적 부실 징후'로 판단한다. 법정관리를 신청한 신동아건설이 부채비율400%를 넘었다.국내30대 건설사(국토교통부 시공능력 순위 기준) 중 지난해3분기 분기보고서를 공시한23곳 중 워크아웃을 진행 중인 태영건설(부채비율747.7%), 그리고 금호건설(640.5%), 코오롱글로벌(559.6%) 등이 해당한다. HL D;" >한라(269.3%)와SK에코플랜트(251.3%), 동부건설(249.9%), GS건설(238.4%), 계룡건설산업(231.2%), 롯데건설(217.1%), 한신공영(220.6%) 7곳이 부채 비율200%를 초과했다.이자보상배율도 재무상황을 판단하는 지표로 활용 가능하다. 건설사 영업이익을 이자비용으로 나눈 값으로, 채무상환능력을 뜻한다. 1보다 낮을 경우 현재 이익으로 대출이자도 내지 못한다는 뜻으로 해석 가능하다.금융감독원은 주요 건설사의 재무 상태를3개월마다 공시한다. 공시 항목을 통해 돈 갚는 능력을 따져보고 부도 위험 건설사를 미리 예측할 수 있다. 10대 건설사 중SK에코플랜트가 이자보상배율이1미만이다. 하지만 이자보상배율이1 이하로 떨어졌다고 바로 부도 위험이라고 해석하기는 애매하다. 대개 이자보상배율1 미만이2~3차례 반복될 경우 워크아웃이나 부도 위험이 높다고 판단하는 것이 합리적이다.◆분양보증 여부 꼭 확인해야... 미착공·비아파트는 제외이렇게 부실 건설사나 시행사를 골라내기 위해 노력을 했음에도 부도나 워크아웃 추진 등의 위기 상황이 오면 어떤 일부터 해야 할까.가장 먼저 할 일은 우선 분양받은 아파트 등이HUG주택도시보증공사의 분양보증에 가입했는지 여부를 확인하는 것이다. 확인은 입주자모집공고를 다시 보거나HUG주택도시보증공사 사이트(www.khug.or.kr)에서 확인 가능하다. 분양보증은 시공사나 시행사가 파산하더라도HUG가 이어서 공사를 마무리 짓거나 계약금과 중도금을 대신 지급해주는 제도다. 주택법에 따르면30가구 이상 주택은 의무적으로 분양보증에 가입해야 한다. 이같은 보증에 가입되어 있다면 공사가 지연되는 과정에서 중도금 이자 부담은 늘 수 있어도, 이미 납부한 분양대금 자체는 지킬 수 있다.문제는 분양보증 대상이 아닌 경우가 꽤 된다는 점이다. 분양보증은'착공'을 해야 가입이 되기 때문에 아직 착공하지 않은 주택 사업장은 보증에 가입할 수 없다. 오피스텔 등 비아파트는 주택법이 아니라 건축물 분양에 관한 법률의 적용을 받기 때문에 분양보증 가입이 선택사항이다. 보증 수수료를 아끼려는 시공사들은 대부분 가입하지 않는다. 후분양을 선택했을 때도 분양보증을 받지 않는 경우가 많다.분양 보증을 받지 않은 사업장은 공사 지연이나 중단에 대한 피해를 조합원들이나 수분양자들이 고스란히 떠안게 된다. 절차상으로는 당첨자 모임을 결성해 해당 건설사와 채권단과 협의를 거쳐 시공사 유지나 교체가 가능하게 되어 있지만, 이럴 경우에는 거의'100%' 경공매로 넘어갈 가능성이 높다. 납부한 분양대금을 완전히 돌려받을 수 없는 만큼 수분양자 보호가 사실상 어렵다는 뜻이다.◆분양보증 대상도 돈100% 돌려받지 못할 수 있어그렇다면 다행히도 소비자가 분양받은 아파트 등이 분양보증을 받은 단지면 어떻게 될까.대개 워크아웃 때는 시공사가 유지되는 경우가 많다. HUG가 사업장에 개입하는 것은'부도' 혹은'공정 지연'(3개월 이상) 등 특정한 사고 사유가 발생했을 때다. 워크아웃은 해당하지 않는다. 다만 어느 정도의 입주 지연은 피할 수 없다. 공정 지연 등이 본격화하면HUG가 해당 시행사나 시공사로부터 사업권을 회수한다. 계약자는 시공사 교체 혹은 분양대금 환급 등을 요구(3분의2 동의)할 수 있다. 공정률이80%를 넘었다면 분양대금 환급은 불가능하다.다만 시공사 부도 등 분양사고 기준에 해당할 경우 중도금 납부는 바로 멈추는 것이 좋다. 부도 이후 납부한 중도금은 돌려받을 수 없기 때문이다. 분양대금 환급은'이행청구서'를HUG주택도시보증공사에 내야 한다. 대개 분양대금은 한 달 안에 받을 수 있다.이때 분양대금 환급이 이뤄지더라도 일부 비용은 돌려받지 못하는 경우가 있다. 일단 선납할인을 받기 위해 중도금이나 잔금을 계약서에 기재된 납부일보다 미리 낸 경우에는 돌려받을 수 없다. 이밖에 입주자모집공고에 명시되지 않은 옵션 품목(발코니, 홈오토 등), 분양계약자가 중도금을 내기 위해 대출받은 금액의 이자, 계약자의 납부지연으로 낸 지연배상금 등은 환급받지 못한다. 자세한 사항은 역시HUG주택도시보증공사 홈페이지에서 확인 가능하다. 특히 보상하지 않는 채무 종류는 보증마다 다를 수 있기 때문에 보증약관을 개별적으로 확인하는 것이 좋다.만일 시공사를 바꿔 사업을 계속하기로 결정했다면 중도금 납입은HUG주택도시보증이 지정한 계좌로 납부해야 한다. 기존 건설사로 납부하면 보증대상에서 제외되기 때문에 주의가 필요하다. 잔금 납부도 준공 검사 등 최종 확인을 꼼꼼히 마칠 때까지 서두르지 않는게 좋다. 만일 공사가 지연돼HUG 주택도시보증공사가 지정한 날짜보다 입주가 늦어지면 지체 보상금을 요구할 수 있다. 분양보증 대상 건물을 적법한 절차를 거쳐 분양권을 구입했다면 이 모든 보호장치를 적용받을 수 있다. 단 전매받은 사람은'검인계약서'를 꼭 보관해야 한다.마지막으로 주의할 점은 입주 예정자의 대표 단체가 제대로 활동하는지 꼭 체크하라는 것이다. 해당 업체의 법정관리 등 처리방법을 살펴보고 분양대금이 공사현장에 제대로 투입되는지, 후속처리 계획대로 아파트 건설이 진행 중인지 반드시 살펴야 한다. 아무리 분양사고 처리가 매끄러워도 입주 지연은 피할 수 없을 가능성이 높은 만큼 자금계획 조정, 대체주택 선택 등도 필요하다.
2025.01.13
[임채우의 수익형부동산] 새해 수익형부동산 시장 전망과 투자전략
2025년 새해가 밝았습니다. 작년에 이어 올해도 경기침체 지속에 따른 일자리 감소, 소비 심리 위축, 대출이자 상승으로 소비여력 감소 등 수익형부동산 시장을 둘러싼 환경은 좋지 않을 것으로 보입니다. 작년 수익형부동산 시장을 분석해보고 2025년 수익형부동산 시장을 전망해 보도록 하겠습니다.◆ 2024년 수익형부동산 시장 분석작년 수익형부동산 시장은 전반적으로 침체가 지속된 가운데 소형아파트와 오피스텔 등 주거용 수익형부동산은 회복한 것으로 정리할 수 있겠습니다. 전통적인 수익형부동산인 상가와 지식산업센터는 가장 힘든 한해를 보내야 했습니다.경기 침체에 따라 일자리를 잃거나 신규 취업이 어려워지고, 대출이자 증가 등에 따른 소비 여력이 약해 지면서 상가를 이용하는 사람이 급격히 줄어들었습니다. 필자가 11월말에 신사역 이면에서 지인과 간단하게 술한잔 했는데 6시30분부터 3시간 동안 단 2개의 테이블만 사람이 있었습니다. 경기도 고양시의 한 택지개발지구는 1층 7개 호실 전부가 만실이던 상가건물이 작년말 기준 4개 호실이 공실이 발생했습니다.직장인과 자영업자의 지갑이 얇야지면서 져녁 모임도 많이 없어졌고, 있다하더라도 2차까지 가는 경우는 많이 없어졌습니다. 이것이 고스란히 상가시장에 반영이 되고 있는 상황입니다.코로나 시기에 2%대의 대출이자로 수익형부동산은 엄청난 활황기였습니다. 특히 지식산업센터 분양은 순식간에 분양이 마감되곤 했습니다. 현금 10%만 있으면 분양받을 수 있고, 1년 정도 지나서 프리미엄을 받고 팔 수 있다고 생각해 초보 투자자들이 많이 분양을 받았습니다. 실제로 코로나 시기에 지식산업센터 10채를 분양받은 분을 상담한 적이 있습니다. 월세도 잘 안나가고, 나가더라고 예상했던 월세의 50%에 불과해 매각하는 것도 어려운 진퇴양난이었습니다. 영원히 저금리가 유지될 것으로 생각한 것이 오판이었습니다.반면에 주거용 수익형부동산인 소형아파트와 오피스텔은 큰 타격을 받지 않고 오히려 가격이 상승하기도 했습니다. 경기침체의 직격탄을 맞은 상가와 지식산업센터와 달리 주거용 부동산은 거주해야 하는 필수재이기 때문입니다. 특히 1~2인가구의 증가로 수요는 풍부해 월세가 상승하고 있습니다. 빌라의 전세사기 여파로 전세보다는 월세 선호 현상이 높아진 점도 월세 수익률이 상승한 배경입니다.서울의 대학가는 전용 20제곱미터 내외 원룸 월세가 최소 60~70만원입니다. 원룸형 오피스텔도 신규 오피스텔 공급이 감소하고 1인 가구의 수요가 많아 공실이 없고 월세가 상승했습니다. 반면 매매가격은 오피스텔이 주택수에 포함되면서 취득세와 종합부동산세, 양도세 중과 문제가 있을 수 있어 약보합을 보이고 있습니다. 예전 칼럼에서 말씀드린 바와 같이 원룸형 오피스텔의 월세가 많이 증가해 연 임대수익률이 6%에 달해, 노후 준비상품으로 추천할 만합니다. 일례로 구파발역 초역세권의 웅신미켈란의 아침 오피스텔의 경우 매매금액 1.2억에 보증금 1000만원에 월세 60만원을 받을 수 있어 연간 임대수익률이 6.5%에 달합니다.자산가들이 선호하는 건물 시장도 2023년도에 비해 거래량이 증가했지만, 매매가격은 2023년 수준과 비슷합니다. 주로 사옥을 찾는 법인 위주로 계약이 많이 증가했고, 개인 투자자는 3%이상 수익률이 나오는 수익형부동산 위주로 매매계약이 체결됐습니다. 여전히 건물을 보유하고 있는 건물주들은 시장 적정가격보다 20% 높은 수준으로 매각을 희망하고 있기 때문에 매수자가 희망하는 가격과 차이가 있어, 실제 거래는 많이 이뤄지지 않고 있습니다.◆ 2025년 수익형부동산 시장 전망2025년 수익형부동산 시장의 회복은 금리인하와 경기회복 여부에 달려 있습니다. 수익형부동산은 은행의 정기예금보다 2%정도 높은 월세를 받기 위해 투자하는 상품입니다. 물론 건물이나 아파트같은 상품은 정기예금 금리보다 낮은 경우도 있습니다. 이는 임대수익률은 정기예금 금리보다 낮지만 매각 차익을 기대할 수 있기 때문에 매입을 하는 수익형부동산입니다.현재 기준금리는 3%입니다. 대출금리는 4~5%사이입니다. 올해 기준금리는 2회 정도에 걸쳐 0.5%포인트 낮출 것으로 예상하고 있습니다. 우리나라 경제가 많이 어렵기 때문입니다. 기준금리가 내려가면 대출 금리도 내려가게 되어 수익형부동산의 임대수익률이 높아지게 됩니다. 또한 상가 임차인들도 대출이자에 대한 부담이 낮아져 창업에 대한 니즈가 증가하게 되고, 상가 소유주도 대출이자가 낮아지게 되어 임대수익률이 상승하게 됩니다.즉 금리인하는 수익형부동산에 결정적인 변수입니다. 금리인하가 이뤄지게 되면 기업들도 자금 압박에서 벗어나게 되어 경제가 좋아질 수 있습니다. 물론 환율 상승, 국내 정치리스크, 미국 보호무역, 러시아-우크라이나 전쟁 등 세계 경제 변수도 있지만, 금리인하는 수익형부동산이 좋아지는 충분조건이 될 수 있습니다.올해 상반기 정치적인 리스크가 해소된다면 경제 안정에 따른 시장의 신뢰가 살아날 수 있게 되어 부동산 시장에 긍정적으로 작용할 것으로 보입니다.다만 금리가 인하되더라도 바로 경제가 눈에 띄게 좋아지는 것은 아니기 때문에 실적적인 회복은 올해 4분기나 2026년에 이뤄질 것으로 보여 수익형부동산의 회복도 이때쯤 기대하는 것이 맞아 보입니다. ◆ 2025년 수익형부동산 투자전략2025년 수익형부동산은 상품별 차별화가 예상되는데 작년에 이어 경기침체의 영향을 덜 받는 주거용 수익형부동산은 여전히 좋은 흐름을 보일 것으로 보입니다. 우리나라 가계부채가 높은 상황이라 대출 규제 흐름은 지속될 것으로 보여, 반전세나 월세 비중은 높아질 것으로 보이고 월세도 상승할 것으로 보입니다. 지하철 역세권의 전용 60제곱미터이하의 소형아파트(방2~3개인 오피스텔 포함)는 2%대의 임대수익률이 가능하고, 시간이 흐르면서 매각차익 기대감도 높기 때문에 생업에서 근로소득이나 사업소득이 있는 사람이라면 매입해도 좋아 보입니다. 1가구 1주택을 선호하는 사람이 많지만, 1주택은 내가 거주하고 있어 추가적인 임대소득, 즉 전세금 인상이나 월세 소득이 없습니다. 하지만 2주택 이상이 되면 내가 거주하지 않는 주택에서 추가 임대소득이 발생하기 때문에 생활비에 보태거나 추가 저축, 재태크 자금 등으로 활용할 수 있습니다.높은 임대수익률로 노후 준비를 희망한다면 원룸형 오피스텔을 추천드립니다. 반드시 지하철에서 도보 5분이내의 역세권이어야 합니다. 1인 가구는 자동차가 없는 경우가 많기 때문입니다. 업무밀집지역이나 대학가가 추천 1순위 지역입니다. 재개발 초기 단계의 10년 이내 빌라를 매입해 월세로 임대주는 것도 좋은 전략입니다. 월세를 받다가 10~15년이 지난 후 아파트 입주권을 받을 수 있기 때문입니다.수익형부동산의 대표 상품인 상가와 지식산업센터는 금리가 인하되고 경제가 좋아지면 시장이 좋아질 여지가 있습니다. 하지만 급격하게 좋아지진 않기 때문에, 사정이 있어 급하게 나온 급매물 중심으로 선별적으로 투자할 것을 추천드립니다.자산가들이 매입하는 꼬마빌딩은 금리인하로 대출이자 부담은 줄겠지만, 기본적으로 건물주들이 내놓은 가격들이 시장에서 소화될 수 있는 금액보다 높다 보니 거래량 자체는 작년과 비슷할 것으로 보입니다.서울에서 꼬마빌딩 연간 임대수익률은 2~3%에 불과합니다. 은행 정기예금 금리보다 낮은 수준입니다. 지가 상승, 상권 확장에 따른 매각 차익에 대한 기대감이 있어 여전히 좋은 투자처이지만 꼼꼼하게 주변 거래사례와 임대시세를 분석한 후 매입에 나서야 합니다.한편 임차인을 들이지 않고 직접 운영하는 상품인 고시원, 게스트하우스 등은 임차인에게 임대주는 수익형부동산 보다 높은 수익률을 자랑하고 전망도 나쁘지 않습니다. 다만 이것은 일종의 사업적 마인드가 필요하기 때문에 본인의 성향과 맞는지와 직접 운영시의 체크 포인트 등을 잘 확인한 후 사업에 나서야 합니다.
2025.01.06
[경매 NPL컷] 2024년 NPL 시장 리뷰 및 2025년 전망
◆2024년 시장 동향1. 경매 시장- 고금리와 경기침체로 인한 임의경매와 전세 관련 강제경매가 크게 증가했습니다. 자영업자들의 대출 만기 연장이 한계에 도달했고, 갭투자로 인한 전세금 반환 문제가 심각해졌습니다. 당분간 자영업자발 대출 연체는 줄어들기 힘들 전망입니다.- 아파트 경매가 빌라보다 더 큰 폭으로 증가했습니다. 특히 1금융권→2금융권→대부업체→2금융권 사업자대출(LTV 90%)이라는 패턴으로 아파트를 담보로 활용한 대출이 문제가 되고 있습니다. 빌라가 경매 물건이 많아 보였던 것은 경매까지 넘어가는 버퍼가 아파트보다 적기 때문에 바로 경매행으로 갔기 때문입니다. 아파트는 이제 계속 경매 나올 예정입니다.2. NPL 시장- 2024년 은행권 NPL 매각 규모는 약 9조원으로, 2008년 금융위기 이후 최대 규모를 기록했습니다. 2금융권과 대부업체를 포함하면 전체 NPL 시장 규모는 약 20조원 이상으로 예상됩니다.- NPL 전문 투자사들이 시장을 주도하고 있으며, 유암코는 전년 대비 2.5배 이상 매입을 확대했습니다. 메리츠증권은 새로운 펀드를 통해 약 2조원 규모의 채권 매입을 준비 중입니다.3. 주요 영향 요인- 경기 침체: 2025년 경제성장률 전망이 2.2%에서 2.1%로 하향조정되었으며, 최근의 정치적 불확실성으로 인해 더욱 낮아질 것으로 예상됩니다.- 고금리 지속: 글로벌 인플레이션 대응으로 인한 고금리가 지속되고 있으며, 한국의 경우 관치 금융 특성상 대출금리 하락이 제한적일 것으로 예상됩니다.- 금융규제: 대출규제 강화로 인해 부동산 거래가 위축되고 있으며, 현재의 정치적 상황을 고려할 때 규제 완화를 기대하기 어려운 상황입니다.- PF 부실 증가: 저금리 시기에 진행된 무리한 개발사업들이 문제가 되고 있으며, 특히 브릿지론의 부실이 증가하고 있습니다.◆2025년 투자 전략1. 중소형 아파트 중심 전략- 경기 침체기에는 소형 아파트의 선호도가 높아지는 경향이 있어, 소형 아파트 위주의 경매 참여나 NPL 채권 매입이 권장됩니다.- 관리비 부담이 적은 소형 평형에 대한 수요가 지속될 것으로 예상됩니다. 특히 역세권의 소형아파트는 전환국면에서 가장 먼저 선택을 받는 아이템입니다. 2. 신중한 가격 분석- 호가가 아닌 실거래가를 기준으로 입찰가와 채권 매입가를 결정해야 합니다.- 부동산 시장의 불확실성이 높은 만큼, 과도한 프리미엄 지급은 피해야 합니다.- 소형아파트 NPL의 경우 업체 간 경쟁이 치열하나, 오버페이는 자제해야 합니다.3. NPL 투자 기회- 분양 실패한 빌라 등 저평가된 자산의 NPL을 50% 이상 할인된 가격에 매입하는 전략을 고려해볼 수 있습니다.- 금융사들의 충당금 이슈와 BSI 비율 관리로 인해 불량 채권의 할인 매각이 늘어날 것으로 예상됩니다.결론적으로, 2025년은 경매와 NPL 시장에서 큰 변화가 예상되는 해입니다.정치적 불확실성과 경제 침체 우려가 겹치면서 시장 변동성이 커질 것으로 예상되므로, 투자자들은 보수적인 접근이 필요할 것으로 보입니다.
2024.12.30
[부동산 시그널] 2025년 서울 분양 예정단지 총정리
최근 어수선한 탄핵 정국에도 서울에서 분양한 아파트 단지 2곳은 청약 접수가 몰리며 인기를 끌었다.대출 규제에 정치 혼란까지 더해져 부동산 시장이 전반적으로 위축됐는데도 분양 시장은 타격이 덜한 모습이다.한국부동산원 청약홈에 따르면 지난 12월 10일 서초구 방배동 ‘아크로리츠카운티’는 일반공급 71가구 모집에 3만4,279명이 청약해 평균 482.8 대 1의 경쟁률을 기록했다.그동안 간신히 1순위로 마감하는 단지가 많았던 강북에서도 청약 열기가 뜨거워졌다. 최근 공급된 삼선동 ‘창경궁롯데캐슬시그니처’는 평균 26.7 대 1의 경쟁률을 보였다.내년에도 실수요자들이라면 청약 시장에 관심을 계속 가지는 것이 좋다. 이른바 ‘똘똘한 한 채’로 통하는 새 아파트 선호 현상은 여전한 데 비해 공급은 여전히 부족하기 때문이다.올해 강남3구 청약 경쟁률이 수백대 1을 넘나들었던 이유다.당장 서울·수도권 입주 물량은 내년부터 평년보다 감소하는데 ‘미래 공급’을 가늠할 수 있는 인허가 실적마저 지난해보다 감소할 것으로 예상돼 앞으로 신축 아파트 희소성은 더욱 높아질 전망이다.특히 새해 서울에서 분양을 계획 중인 단지는 입지가 뛰어나다고 평가받는 곳들이다. 주로 강남3구(강남·서초·송파구) 등에서 정비사업으로 공급되는 1,000가구 이상 대단지가 거론된다.강남3구에서 나오는 분양 물량은 대부분 실거주 의무가 있지만 분양가상한제가 적용되는 지역이라 적잖은 시세 차익이 예상되는 곳들이다.상한제가 적용되지 않아 시세차익은 이보다 적지만 입지가 좋은 비강남권 단지들도 주목할만 하다.래미안 원베일리·래미안 원펜타스·메이플자이 등이 줄줄이 들어서며 서울 아파트 시세를 이끌고 있는 반포·잠원권에서는 내년에도 분양 물량이 꽤 나온다.◆반포 '래미안트리니원' 명문학군 프리미엄 기대반포3주구를 재건축하는 ‘래미안트리니원(2,091가구)’이 대표로 꼽힌다. 이 아파트의 가장 큰 특징은 반포권역에서도 명문 학교로 꼽히는 세화고와 세화여고, 세화여중에 붙어 있다는 점이다.근처 공인중개업소들 사이에선 ‘기숙사 단지’라는 별명으로 불린다. 2026년 8월 입주 예정이라 내년 하반기쯤 후분양 형태로 공급될 가능성이 높다.잠원동 신반포21차를 재건축하는 ‘반포더샵OPUS21(275가구)’도 내년 분양이 확실시 된다. 소규모 아파트지만 7호선 반포역 초역세권이다.단지 북측에 메이플자이가 있는데, 지하철역 접근성이나 주변 상가 활용도는 신반포21차가 더 뛰어난 것으로 평가받는다.남쪽에는 반포자이가 위치해 있다. 이곳 역시 공사가 상당히 진행된 상태라 후분양이 추진될 것으로 전망된다.당초 올 하반기 분양이 예상됐던 신반포22차는 조합과 시공사가 분양 일정을 조율 중인 것으로 알려졌다.단지 규모는 2개동 총 160가구로 매우 작지만 3호선 잠원역뿐 아니라 한강과도 가깝다. 한 가지 주의할 점은 일반분양 물량이 28가구에 불과해 상한제 규제를 받지 않는다는 점이다.다만 반포 최대어인 ‘반포디에이치클래스트’는 여러 정황상 일반분양 시기가 2026년은 돼야 할 것이라는 관측이 많다.◆신동아아파트 재건축 '아크로드 서초', 서초동 인근 '독수리 5형제'서초동에서는 신동아아파트를 1,161가구 단지로 재건축하는 ‘아크로드 서초’를 내년 상반기 분양 시장에서 만날 수 있다.강남역과 뱅뱅사거리 사이에 위치해 강남 업무지구까지 걸어서 접근할 수 있는 단지다.인근 서초 그랑자이, 래미안 리더스원, 래미안 서초 에스티지, 래미안 서초 에스티지S 등과 함께 ‘독수리 5형제’로 불린다.서초신동아 재건축 조합은 최근 아파트 최고 층수를 35층에서 39층으로 높이고 가구 수는 1,340가구에서 1,161가구로 179가구 줄이기로 했다.일반분양 물량을 늘려 수익을 극대화하기보다 중대형 아파트 비중을 늘려 고급 단지 이미지를 구축한다는 취지였다. 임대주택 없이 재건축되며 입주는 2028년 예정이다.당장 2025년 초부터 청약에 도전하고 싶다면 서초구 방배동을 주목할 만 하다. 서초구 방배동 ‘래미안원페를라(1,097가구)’에서 일반분양이 예정돼 있다.◆방배 '래미안원페를라', '방배포레스트자이'도 주목방배6구역을 재개발해 짓는 단지로 465가구가 일반분양으로 공급된다. 내방역과 이수역 사이에 위치해 있으며, 서문여중·서문여고가 가깝다.특히 업계에 따르면 래미안원페를라의 분양가는 지난 8월 분양한 ‘디에이치방배’와 비슷한 3.3㎡당 6,500만원 수준일 것으로 예상된다.방배13구역을 재건축한 ‘방배포레스트자이’도 내년 분양을 저울질 중이다. 사당역(2·4호선)과 방배역 사이에 위치해 있고, 동덕여고 등이 가깝다. 재건축 후 2,217가구로 탈바꿈한다.◆송파 '잠실르엘' 미성-크로바 재건축 대어급송파구에서는 미성·크로바를 재건축한 ‘잠실르엘’이 내년 상반기 일반분양을 앞두고 있다. 잠실르엘은 최고 35층, 13개동, 1,865가구로 조성된다.전용 84~145㎡ 중대형 면적은 모두 조합원에게 배정됐고 그보다 작은 소형 평형 213가구가 일반분양 물량으로 나올 예정이다.3.3㎡당 평균 분양가는 5,000만원 후반대가 될 것으로 보인다. 인근에서 지난 11월 분양한 ‘잠실래미안아이파크’의 3.3㎡당 분양가가 평균 5,409만원이었다.이 아파트는 잠실래미안아이파크와 여러 측면에서 입지가 상당히 비슷하다는 평가를 받는다. 둘 다 한강변은 아니지만 대규모 단지라는 점과 지하철 잠실역·잠실나루역 등이 가깝기 때문이다.굳이 따지면 잠실역과 잠실나루역, 제2롯데월드에 붙은 잠실르엘이 교통이나 생활 편의성 측면에서는 더 낫고, 잠실초등학교나 주변 공원과 가까운 잠실래미안아이파크가 주거 환경측면에서는 우수하다는 평가를 받는다.◆비강남권 지역은 용산 아세아아파트 재건축 관심비강남권에서는 용산 아세아 아파트 재건축 일반분양을 기다리는 수요자들이 많다.이 땅은 과거 용산 미군부대와 국군 복지단, 군인아파트 등 군부대 용지로 사용됐다. 2001년 특별계획구역으로 지정돼 2014년 부영그룹이 국방부로부터 땅을 매입했다.신용산역, 이촌역 근처 한강대로 이면에 있으며 LG유플러스 본사와 방탄소년단(BTS) 소속사인 하이브와 붙어 있다.이곳은 국가전략사업으로 꼽히는 용산공원과 용산국제업무지구가 모두 가까워 기대를 모으고 있다.서울지하철 1호선·경의중앙선이 지나는 용산역과 4호선 신용산역을 걸어서 이동할 수 있다.다만 시티파크, 파크타워 등이 있는 용산 주상복합촌과 다른 블록에 있어 주변 정비는 좀 더 필요하다는 분석도 있다.2028년 준공될 예정인데 미국 대사관 직원 숙소로 활용될 저층부(150가구)를 제외한 847가구가 시장에 나올 전망이다.동작구에서도 대어급 일반분양이 대기 중이다. 서울 대표 재개발 지역들인 흑석뉴타운과 노량진뉴타운에서 잇따라 물량이 공급될 예정이다.흑석11구역을 재개발한 ‘써밋 더 힐(1,511가구)’은 단지 이름에 ‘서반포’를 붙였다가 해프닝을 빚었던 아파트다. 그만큼 반포 권역에 가깝다.서울 지하철 9호선 흑석역과 현충원 사이에 위치해 교통이 우수하다는 평가를 받는다. 남쪽의 서달산과 현충근린공원도 이용이 가능하다.다만 인근 9구역과 1·2구역에 비해 언덕에 있어 접근성이 떨어지는 건 단점으로 꼽힌다.◆노량진 '아크로리버스카이' 뉴타운 내에서도 알짜 입지‘노량진 아크로리버스카이(987가구)’는 노량진 뉴타운 안에서도 은근히 괜찮은 입지로 꼽힌다.8구역을 재개발한 이 곳은 노량진역과 대방역 사이에 위치해 약간 걸으면 두 역을 모두 이용할 수 있다.노량진역(1·9호선)에는 서부선까지 들어올 예정이고, 대방역에는 1호선과 신림선이 지나간다. 노량진 2구역과 6구역도 빠르면 내년에 일반분양이 가능할 것으로 점쳐진다.2구역은 421가구로 규모는 작지만 지하철 7호선 장승백이역 역세권이고, 6구역은 언덕에 있어 지대가 상대적으로 높다는 게 단점이지만 장승공원·백로어린이공원 등이 가깝고 주변 학교 접근도 쉬운 편이다.은평구 대조동 ‘힐스테이트 메디알레’는 강북권 기대주다. 이달 말 개통할 수도권광역급행철도(GTX)-A 환승역 연신내역의 영향을 받을 단지로 거론된다.이 아파트는 현대건설이 대조1구역 재개발 사업으로 짓는 단지다. 모두 2,451가구 규모로 조성되는데 483가구가 일반분양 시장에 풀린다. 2026년 10월 입주 예정이다.◆은평구 대조동 '힐스테이트 메디알레' 강북권 기대주연신내역보다는 불광역에 가깝지만, 연신내역까지 한 정거장이면 갈 수 있어 단지가 입주할 때쯤에는 서울 도심 및 강남 접근성이 크게 향상될 전망이다.이 밖에 영등포센트럴푸르지오위브(영등포1-13구역)와 고척힐스테이트푸르지오(고척4구역) 등도 분양 일정이 밀려서 내년 공급을 준비하고 있다.영등포센트럴푸르지오위브는 5호선 영등포시장역에 걸어서 갈 수 있는 입지로, 여의도에서도 가깝다.고척힐스테이트푸르지오는 1호선 개봉역과 2호선 지선 양천구청역과 걸어서 20분 거리라 지하철 교통은 다소 불편하다.하지만 목동 학원가와 고척스카이돔 등이 가까워 생활 환경은 괜찮은 것으로 평가받는다.
2024.12.23
[부동산 시그널] 연말-내년 개통 앞둔 광역교통망과 수혜지역
철도·도로를 포함한 광역교통망은 주변 지역 부동산 가격을 뒤흔드는 최대 변수다.굵직한 교통 개발계획이 발표되면 부동산 가격을 형성하는 입지와 건물 가치 중에서 입지 가치가 대폭 상승하기 때문이다. 개발 업계에선 철도가 뚫리면 단계적으로 부동산 가격이 상승한다고 판단한다. 일반적으로는 착공과 개통에 맞춘 두 번의 시기가 가장 큰 가격 상승기인 것으로 평가받는다. 최근 부동산 시장이 약보합세인 상황이지만 신규 철도 개통에 대한 기대감은 무시할 수 없는 요소다. 이 같은 의미에서 올해 연말부터 내년 사이에 개통 예정인 신규 지하철·철도 노선이나 신설역을 살펴볼 필요가 있다. 특히 철도가 개통된다는 것은 사업이 막바지에 도달했다는 의미이기 때문에 정치 상황 등에 따라 휘둘릴 다른 개발 프로젝트보다 안정성이 높다.올해(1월 1일~12월 11일)는 전국에서 10여 개의 철도 노선과 기차역이 대대적으로 개통했다. 국토교통부와 미래철도DB 등에 따르면 연말부터 2025년까지 뚫릴 노선도 10개다. 수도권이 있는 노선이 3개에 불과하다는 점이 아쉽지만 수도권광역급행철도(GTX) A 파주운정~서울역 구간 등은 수도권 부동산 시장에 상당할 영향력을 미칠 것으로 전망된다. ◆대곡·연신내 ‘GTX’ 수혜 기대 ... 본격 영향은 내년부터 일단 가장 눈길을 끄는 노선은 역시 GTX-A다. 파주 운정중앙역~서울역 구간이 12월 28일 개통한다. 사업진행 속도가 가장 빨랐던 수서~동탄 구간은 올 3월 이미 개통된 상태다. 이번에 개통하는 정차역은 파주 운정중앙, 고양 킨텍스, 고양 대곡, 서울 연신내, 서울역 등 모두 5개다. 지금은 연신내에서 서울역까지 가려면 한 차례 환승을 해야하고 30분 가량이 소요되지만, GTX 열차가 뚫릴 경우 한 정거장이면 도착할 수 있게 된다. 서울 중심부까지 접근성이 대폭 개선되는 셈이다. 대표 수혜지로 예상되는 파주 운정지구나 고양 대곡역 근처, 서울 연신내 등은 아직 분위기가 잠잠하다. 대출 규제 등 영향으로 얼어붙은 부동산 시장 분위기가 영향을 준 것으로 보인다. 실제로 이 일대 아파트들의 최근 실거래 가격은 올 5~6월과 비슷하거나 오히려 떨어진 상황이다. 일각에서 동탄 등에서 GTX 개통 효과가 예상보다 강하지 않았던 점을 들며 수도권 서북부에도 '찻잔 속 태풍'에 그칠 수 있다는 관측도 제기된다. 하지만 GTX 효과는 시간이 갈수록 발휘될 것으로 보인다. 우선 운정중앙~서울역 구간의 배차 간격은 평균 8분으로, 수서~동탄(평균 17분) 구간보다 훨씬 빠르다. 게다가 내년에는 서울역~삼성역 구간 개통이 계획돼 있는 상황이다. 2028년 예정된 삼성역 개통까지 마무리되면 파주운정에서 삼성역까지는 23분이면 도달 가능하다. 현재 '반쪽짜리'인 GTX-A 노선이 단계별로 완성될 때마다 주변 지역 부동산 가치는 한층 올라갈 가능성이 높다는 뜻이다. 다만 효과는 서울 중심부와 가까울수록 클 것으로 전망된다. 고양시에 공공주택지구로 지정됐거나 지정 예정인 곳(대곡, 창릉, 탄현, 장항 등)이 많은데다 일산 신도시 재건축까지 논의되고 있기 때문이다. 2031년까지 7만 가구가 쏟아진다는 전망도 있다. '공급 폭탄'이 계속되면 실수요자들은 굳이 서울로 거리가 먼 지역까지 나갈 필요가 없는 만큼 해당 지역의 GTX 효과도 함께 희미해질 위험이 있다. ◆고양~의정부 연결 '교외선' 20년 만에 재개 연말까지 20일도 채 남지 않았지만 올해 안에 개통할 철도 노선은 GTX-A 노선 외에도 상당하다. 우선 2004년 4월 끊겼던 교외선 운행이 12월 31일 재개된다. 경기 고양시 대곡역부터 의정부역까지 수도권 북부를 동서로 잇는다. 대곡·원릉·일영(고양), 장흥·송추(양주), 의정부역(의정부) 등 모두 6개 역에서 정차한다. 이 열차는 수도권 북부지역의 출퇴근 시간 정체를 해소하기 위해 추진되는 사업이다. 국토부는 이곳에 무궁화호 열차를 투입해 하루 20회 운행할 예정이다. 이렇게 되면 고양에서 의정부까지 이동하는 시간이 현재 90분에서 50분까지 줄어들 것으로 예상된다. 교외선은 수도권 북부 도시들끼리 연결을 쉽게 해주는 만큼 역세권을 중심으로 어느 정도 효과는 예상된다. 하지만 서울 도심으로 들어오는 노선과 연계성이 약해 파급력은 제한적일 것으로 보인다. 실제로 대곡역에서 수도권급행철도(GTX-A노선), 의정부역에서 수도권 전철 1호선과 연결되지만 환승할인은 적용되지 않을 예정이다. 나머지는 모두 지방에 뚫릴 노선들이다. 대구권 광역철도(대경선)는 12월 14일 개통한다. 경북 구미시 구미역에서 경산시 경산역까지 구간을 잇는다. 모두 8개 역이 뚫리는데 이를 통해 대구를 중심으로 구미와 경산 등 인근 도시가 하나의 생활권으로 통합될 것으로 예상된다. 중앙선 복선전철화 마지막 구간인 경북 안동~영천 구간도 연말 개통된다. 이번 안동~영천 구간이 뚫리면, 청량리~경주 간 모든 구간 개량 사업도 끝난다. 동해선의 영덕~삼척 간 단선전철 신설 사업과 포항~영덕, 삼척~동해 간 전철화 사업도 올해 안에 마무리된다. 현재 이곳은 철길이 끊어져 있어 철도로 삼척에서 부산까지 가려면 수도권 등을 경유해야만 했다. 하지만 앞으로는 포항에서 삼척까지 1시간이면 도달할 예정이다. 대구시가 운영하는 대구도시철도 1호선을 경산시 하양읍까지 연장하는 사업도 12월 21일 완료된다. ◆검단신도시의 젖줄, 인천1호선 연장 현재 계양역에서 끝나있는 인천지하철 1호선을 서구 불로동까지 6.8㎞ 연장하는 사업이다. 검단신도시 택지개발에 따른 광역교통 개선책으로 추진됐다. 검단신도시에는 3개의 역(아라역·인천원당역·검단호수공원역)이 새로 만들어진다. 내년 상반기 개통이 목표다. 이 노선이 뚫리면 검단신도시 주민들은 계양역으로 나와 공항철도 등을 활용해 서울로 진입하기가 훨씬 쉬워진다. 현재 검단신도시에서 가장 인기가 있는 지역도 인천지하철 1호선이 지나갈 원당동, 당하동 일대다. 특히 노선이 뚫리면 초역세권으로 변신하는 '호우금푸'가 최대 수혜 단지로 꼽힌다. 호반써밋 1차, 우미린더시그니처, 금호어울림센트럴, 푸르지오더베뉴를 일컫는 말이다. 국토부 실거래가 공개시스템에 따르면 우미린더시그니처 전용면적 84㎡는 8억원 근처에서 거래되고 있다. 올해 초 시세가 6억 5000만원~7억원이었던 점을 감안하면 많이 오른 셈이다. 금호어울림센트럴 전용 84㎡와 푸르지오 더베뉴 전용84㎡도 가격이 상승세다. 검단신도시의 경우에는 교통 호재가 계속 몰리고 있다. 올해 초엔 국토교통부 대도시권광역교통위원회가 서울지하철 5호선 연장 노선 중재안을 내놓으면서 검단신도시 연장을 공식화했다. 물론 검단신도시의 장기 전망이 긍정적이긴 하지만 공급 과잉 문제는 짚고 넘어가야 할 문제다. 전문가들은 하락기에 시장이 출렁일 위험이 있다고 경고한다. 내년부터 2026년까지 검단신도시에 예정된 입주물량은 1만 5000가구에 달한다. 3기 신도시인 인천 계양신도시와 부천 대장신도시도 인근이다. 2025년에 개통할 노선은 인천지하철 1호선 연장선 말고는 모두 지방에 위치한다. 대경선 북삼역과 경전선(목포~부산) 중 목포와 보성을 잇는 구간이 개통할 예정이다. ◆신안산선·동북선 등 2026년 이후로 개통 밀려 당초 내년에 뚫릴 예정이던 지하철·전철 노선 가운데 상당수가 공사 지연 등의 이유로 2026년 이후로 개통 시기가 밀렸다.내 집 마련이나 부동산 투자를 고민한다면 철도·지하철 공사기간이 점점 길어지는 추세라는 사실은 감안해야 할 것으로 보인다. 수도권 남부 ’알짜 노선‘으로 불리는 신안산선 개통 시점은 내년 5월에서 2026년 12월로 밀렸다. 광명·시흥·안산 등은 물론 서울 구로·금천·영등포에도 상당한 영향을 미칠 노선이다. 하지만 2026년 말 개통도 불안하다는 평가다. 3-2공구의 공정률이 39.2%(지난 8월 기준)에 그치는 등 사업 진척 속도가 느리기 때문이다. 신안산선 공사가 지연되면서 서해선 개통까지 영향을 받고 있다. 상계~왕십리를 잇는 경전철 동북선도 2026년이 개통 목표다. 기존 경천철이 1~2개 환승역인 것과 달리 환승역이 7개, 환승노선이 8개라 노원·성북 일대 주민들에게는 꼭 필요한 노선이다. 위례신도시에 건설 중인 위례선 트램(노면전차)의 개통도 내년 9월에서 2026년 5월로 연기됐다. 위례선 트램은 대중교통망이 별로 없는 위례신도시 내부를 남북으로 관통하는 노면전차다. 지하철 5호선 마천역과 8호선 복정·남위례역 사이 5.4㎞ 구간을 달린다. 지난달 위례신도시와 서울 강남을 잇는 위례신사선 경전철 민자사업이 무산된 데 이어 상대적으로 진행 속도가 빨랐던 트램 개통에도 차질이 생긴 것이다. GTX-A노선 서울역~수서역 구간(삼성역 무정차)도 2026년 개통이 목표다. 삼성역은 2028년 정차할 예정이다. GTX-A 노선은 당초 수서~동탄, 파주운정~서울역, 서울역~수서역 구간이 순차적으로 완성되게 계획되어 있었다. 이 구간이 완성돼야 GTX-A 노선은 수도권 북서부와 동남부를 잇게 된다.
2024.12.13
[임채우의 수익형부동산] 건물 투자때 주의해야할 함정 4가지
“K씨(57)는 강남권에 매물 갖는 것이 소원입니다.마침 리스백 조건으로 나와 수익률이 3.5%로 높은 건물을 매입해 기분이 좋았습니다.하지만 기쁨도 잠시, 이 건물 거래에 큰 함정이 있음을 알게 되었습니다.건물 투자 시 주의해야 할 함정 4가지를 살펴보기로 하겠습니다.” ◆겉으로 드러난 임대수익률 맹신하지 말기건물을 매입할때 기준이 되는 것은 두가지입니다. 첫째는 매입금액 대비 연간 임대수익률입니다. 두 번째는 시간의 경과에 따른 자본차익입니다.대부분의 건물 투자자들은 이 두가지를 모두 충족하는 건물을 갖고 싶어합니다. 하지만 현실은 두가지 중 한가지를 선택해야 하는 경우가 많습니다.현재 강남권에서 건물을 매입할 당시의 연간 임대수익률은 2%대에 불과합니다. 그 이하인 1%대도 많습니다.1%대인데도 매입하는 이유는 주변 토지가격 대비 저렴해서라든가, 아니면 리모델링이나 신축을 통해 임대수익률을 3%이상으로 끌어올릴 수 있는 건물이기 때문입니다.또는 사옥을 짓기 위해 매입하는 경우가 많습니다.건물 투자자들은 은행 정기예금 금리 이상의 임대수익률을 희망합니다. 가령 1금융권 정기예금 금리가 3%라면 3%이상의 임대수익률을 희망하는데, 현실은 2%대에 불과하다보니 건물 거래가 많이 안되고 있습니다. 만약 강남권에 4%이상 수익률이 나오는 건물이 있다면, 또는 4%가 아니더라도 3.5%이상 임대수익률이 나온다면 그 건물은 관심대상이 됩니다.그런데 우리가 항상 조심해야 하는 것은 건물주가 매도를 원활하게 하기 위해 가장임차인을 내세워서 임대수익률을 높이는 것입니다.예를 들어 적정임대료가 2%초반에 불과한 건물을 3.5% 수익률이 나오는 건물로 만들어서 매도하는 경우입니다.만일 건물 투자자가 겉으로 드러난 수익률을 믿고, 이러한 건물을 산다고 가정해봅시다.만약 이 임차인이 계약 만기에 재계약을 하지 않고 나가버린다면, 새로운 임차인을 구해야 하는데 2%초반으로 밖에 세입자를 구하지 못하게 됩니다.이렇게 되면 이 건물 투자자는 매매금액에 따라 수십억에서 수백억까지 손해를 볼 수 있습니다.따라서 건물 투자시에는 겉으로 드러난 수익률을 맹신하지 말고, 반드시 주변 임대시세를 조사한 후에 임대료가 적정한지 확인하고 매입을 해야 건물 투자에 성공할 수 있습니다. ◆통임대 임차인 나갈 경우, 장기간 공실 가능성건물 투자를 하다보면 임차인이 여러 명이 아니라 1명인 경우가 있습니다. 이것을 통임대라고 합니다.임차인이 1명이다보니 건물주 입장에서는 관리가 매우 수월합니다.세금계산서 발행이나 재계약시에도 1명만 상대하면 되고, 건물 관리도 임차인이 알아서 하는 경우가 대부분이기 때문에 관리가 매우 편합니다.보통 대형병원이나 대형학원, 기업체 등에서 통임대를 많이 합니다. 통임대가 관리상 장점이 있는 것은 사실이지만, 문제는 임차인이 계약 만기에 재계약을 하지 않고 나가는 경우입니다.세입자가 여러 명이라면 1명이 나가더라도 다른 곳에서 월세가 나오므로 그 금액으로 대출이자를 내거나 생활비로 사용할 수 있지만, 임차인이 1명이라면 상황은 완전히 달라집니다.가령 월세를 2,000만원을 받고 있는데 세입자가 계약 만료일 2개월을 남겨놓고 나간다고 할 경우, 2개월 이내에 새로운 세입자를 구한다는 것은 쉬운 일이 아닙니다.통임대를 구하지 못해, 1개 층씩 세입자를 구한다면 만실이 될 때까지 6개월 이상이 걸릴 수 있고, 월세도 통임대로 줄 때보다 낮은 금액을 받을 확률이 많습니다.따라서 통임대 건물을 매입할 경우에는 통임대가 아닐 경우의 임대료를 추산해서 수익률 분석을 할 필요가 있습니다.그리고 통임대 건물을 매입할 경우에 현 세입자가 나간 후에, 새로운 세입자를 빨리 구할 수 있는 입지인지를 사전에 알아봐야 합니다.또한 통임대 임대차계약서를 검토해서 세입자가 재계약 여부에 대한 통보 시점을 언제까지 해야 하는지도 체크하는게 좋습니다.보통 통임대는 공실 발생시 임차인 구하는데 시간이 걸릴 수 있기 때문에, 최소한 3~4개월 전에는 세입자가 재계약 여부를 통보하게끔 되어 있어야 합니다.만일 1개월 전에 나가겠다고 통보를 받으면 새로운 세입자 구할 때까지 장기간 공실이 되고, 건물주는 임차인을 구할 때까지 스트레스를 받아 일상 생활에 지장이 생길수도 있습니다.공실 기간의 대출이자 등을 감안하면 가급적 재계약 만기 이전에 새로운 세입자와 신규 계약이 될수 있도록 충분히 여유 기간을 갖고 미리 기존 세입자로부터 재계약 여부를 통보 받는게 중요합니다. ◆시세를 정확하게 반영하지 못하는 감정평가금액의 함정건물 매입을 결정하기 전에 은행에서 대출을 받을 목적으로 감정평가를 받는 경우가 많습니다.건물 매매금액은 100억원인데 감정평가금액은 70억이 나올수도 있고, 95억이 나올 수도 있고, 경우에 따라서는 매매금액보다 높은 102억이 나올 수도 있습니다. 일반적으로는 감정평가금액이 높은게 좋습니다. 건물 매입하는 입장에서 100억에 사는데 102억이라는 감정평가 금액이 나온다면 저렴하게 구입하는구나 하고 생각하게 됩니다. 우리가 생각해봐야 할 점은 감정평가는 감정평가사가 주변 거래사례, 토지와 건물의 원가, 건물의 임대수익률 등을 바탕으로 평가를 한다는 점입니다 건물 주변의 거래사례가 있다면 그것을 근거로 평가를 합니다. 매입하고자 하는 건물의 거래사례가 1~2년 전이라면 건물 평가금액이 낮게 또는 높게 나올수 있습니다.매입하고자 하는 건물 위치가 상권이 성장하는 곳이라면 1~2년전에 평가돼 최근 거래사례가 없어서 건물 평가 금액이 시세보다 낮게 나올 것이고, 반대로 상권이 쇠퇴하는 곳이라면 건물 평가 금액이 시세보다 높게 나올 수 있습니다. 따라서 건물을 매입할 때에는 감정평가금액은 참고 대상이지 100% 그것을 믿고 판단해서는 오류가 발생할 수 있습니다.중요한 것은 감정평가금액이 아니라, 건물이 위치한 해당지역의 잠재력, 지가 상승 추이, 발전 가능성 등 입지를 보고 판단하는 것입니다. ◆세일 앤 리스백(sale ;" >서두에 겉으로 드러난 수익률을 맹신하지 말라고 말씀드렸는데 리스백 조건도 같은 맥락으로 조심해야 합니다.리스백 조건의 건물을 살 경우, 리스백 조건의 임대차 내역으로 임대수익률을 계산하지 말고, 반드시 주변 시세를 감안한 적정 임대료로 임대수익률을 분석하고 매입을 해야 합니다. 또 한 가지 조심해야할 것은 리스백 조건의 임대차보증금이 낮은 경우입니다. 예를 들어 보증금 2억에 월세가 2,000만원이라면, 보증금으로는 월세 연체시 10개월밖에 채권확보가 안됩니다.3년 리스백 조건으로 계약했지만, 세입자가 월세를 내지 않으면 낭패를 보게 됩니다.따라서 리스백 조건의 매매계약의 경우에는 보증금을 월세의 2년치 이상을 받는 것이 좋습니다.그리고 최악의 경우에 임차인이 중간에 나가거나, 재계약을 하지 않을 경우를 감안해 임대가 잘되는 지역인지와 건물 상태에 대한 확인을 꼼꼼히 한 후 매입에 나서야 합니다.
2024.12.09
코인가이드
[코인진단] 트럼프가 쏟아낼 행정명령 … 남아있는 암호화폐 호재는?
[코인진단-13] 최근 발표된 CPI(소비자물가지수)나 PPI(생산자물가지수) 등 1월 물가 지표가 시장 예상치보다 낮게 나오면서, 미국 경제의 고물가 압력이 당장 극적으로 높아지지는 않을 것이라는 전망이 힘을 얻고 있다. 미국 고용 호조와 고물가 재개 우려로 조정을 받던 비트코인 가격도 16일(현지시간) 다시 10만달러 부근까지 상승했다. 조정 속에서 단기 지지선을 이탈했던 다우존수, S;margin-top:0pt;margin-bottom:0pt;" >이런 맥락에서 투자자들은 이제 1월 20일에 있을 도널드 트럼프 미국 대통령 취임식에 더욱 주목하고 있다. 트럼프 당선인은 과거 1기 시절에도 취임 첫날부터 강력하고 파격적인 행정명령을 다수 내놓겠다고 공언해온 바 있고, 이번에도 수십 개에 달하는 행정명령을 예고하면서 시장의 기대와 우려를 동시에 불러일으키고 있다. 트럼프 대통령이 후보 시절 암호화폐 관련 공약을 여러개 내놨던 만큼, 관련 행정명령이 어떻게 도출될지가 상반기의 주요 투자 포인트가 될 가능성이 높다. 출처 : AP연합뉴스◆ 비트코인 전략 자산, 암호화폐 회계 지침 관련 내용 기대감이 지면을 통해 트럼프 대선 공약인 ‘비트코인의 국가 전략 준비 자산화’는 여러 차례 다뤘다. 이는 트럼프의 암호화폐 관련 공약 중 가장 핵심적인 내용이고, 트럼프 당선 이후 비트코인 가격 상승 과정에서 상당부분 반영됐다고 봐야 할 것이다. 분위기 자체는 상당히 비트코인에 유리하게 흘러가고 있다. 트럼프가 이끄는 연방정부와 별개로 미국 50개 주 중 13개 주 정부가 나름대로 비트코인 비축 계획을 세우고 법안을 추진하고 있는 상황이다. 여기서 트럼프가 이를 뒷받침하는 행정명령을 내놓는다면 시중의 비트코인 매수 압력은 빠르게 증가할 것이다. 이와 관련된 쟁점은 2가지다. 우선 미국 정부가 보유한 21만개 가량의 비트코인을 판매하지 못하게 하는 행정명령이 나오는지를 확인해야 한다. 그리고 그 다음에는 비트코인을 국가 전략 자산화로 선언하는 내용의 행정명령이 있느냐가 중요하다. 개인적으로는 두가지 중 하나라도 없으면 비트코인 가격에는 악영향을 미칠 수 있다고 생각한다. 두번째 쟁점은 현재 암호화폐 관련한 미국 회계 지침인 SAB121을 폐지하느냐 하는 부분이다. SAB121은 미 증권거래위원회(SEC)가 2022년 발표한 회계 가이드라인으로 암호화폐 관련 서비스를 제공하는 기업들이 재무제표에 사용자들이 맡긴 암호화폐를 자산과 동시에 부채로 취급하도록 요구한 규정이다. 커스터디나 은행처럼 사용자의 자산을 관리하는 업종에서 기업이 사용자가 맡긴 돈을 자산이자 부채로 기재할 경우 재무제표에는 실질적으로는 존재하지 않는 ‘가짜 부채’가 만들어지게 된다. 그러니까 사용자가 많이 찾는 암호화폐 서비스 기업일수록 부채가 많은 부실기업처럼 보이게 된다는 얘기다. 이런 이유로 SAB121은 오랫동안 미국 암호화폐 기업들의 국제경쟁력을 떨어뜨리는 악성 규제로 지목되어 왔다. SEC는 투자자 보호를 가이드라인 시행의 목적이라고 주장했지만, 그것은 투자자 보호보다는 암호화폐 서비스에 대한 사용자 증대를 차단하는 효과를 부른다. 은행 등 미국 월가의 전통 금융 기관들이 암호화폐 수탁이나 암호화폐를 이용한 서비스에 접근하지 않았던 것도 바로 이 규제 때문이다. SAB121 폐지는 현재 비트코인 가격에 어느 정도 반영돼 있는 것으로 보이며, 여기서 더 구체적으로 기존 금융권의 암호화폐 진입을 장려하는 내용이 추가된다면 호재로 작용할 가능성이 높다. ◆ 스테이블코인 확대 관련 행정명령 나오는지 지켜봐야개인적으로 가장 관심이 많은 부분은 이번에 나오는 행정명령에 연방예금보험공사(FDIC)와 관련한 구체적인 내용들이 포함되는가 하는 것이다. FDIC는 금융 소비자 예금을 보호하면서 동시에 은행의 건전성을 관리하는 역할을 맡고 있는 중요한 기관이다. 미국 경제지인 월스트리트저널(WSJ)은 최근 트럼프 인수위 팀이 연방 재정 비용 구조조정 차원에서 은행 규제기관을 축소, 통합, 폐지하는 방안을 검토 중이라고 보도한 바 있다. 예금보호 기관이 암호화폐와 무슨 연관성이 있냐고 반문할 수 있겠지만 FDIC는 그동안 암호화폐 업계와 상당히 명확한 접점을 만들어왔다. 우선 바이든 정부에서 벌어졌던 디뱅킹(Debanking) 문제의 근원지로 지목되고 있다. 디뱅킹이란 은행이 특정 개인이나 기업의 은행 계좌를 일방적으로 폐쇄하거나 금융 서비스 제공을 거부하는 관행을 말한다. 통상 디뱅킹의 배경에는 정부의 압력이 있는데, 바이든 정부는 FDIC를 통해 은행들에게 ‘암호화폐 자산 관련 활동을 일시 중단해 달라’는 요청을 했던 것으로 알려졌다. 미국에서 암호화폐 거래를 하기 위해서는 은행을 통한 달러 유동성 확보가 매우 중요하다. 일반 투자자들부터 거래를 위해서는 일단 은행을 통해 달러를 입금하고, 연결된 암호화폐 거래소에서 그 돈으로 코인을 사게 되는데, 이 연결고리의 첫 단계를 FDIC가 방해했다는 것이다. 업계 일각에서는 바이든 정부의 이같은 디뱅킹 작업을 ‘오퍼레이션 초크포인트 2.0’이라고 부르며 실버게이트 은행, 시그니처 은행 등 암호화폐 친화적이었던 은행들이 일거 파산한 것이 이런 정책과 연관이 있다고 주장하고 있다. 또 하나의 접점은 FDIC가 스테이블코인 확대와 관련한 키를 쥐고 있는 주요 규제기관이라는 점이다. FDIC는 바이든 정부에서 스테이블코인 발행자를 예금보험 가입기관으로 제한하는 방안을 검토한 전력이 있다. 이것이 현실화될 경우, 미국에서 유통되는 스테이블코인은 예금보험에 가입된 은행들만 발행할 수 있고, 또 스테이블코인의 가치를 뒷받침하는 담보금도 예금보험 가입 대상이 된다. 이렇게 되면 사실상 스테이블코인의 유통량은 줄어들 가능성이 높고, 스테이블코인 유동성에 의존하는 암호화폐 가격도 자연스럽게 하락하게 된다. 트럼프 정부는 재정확대를 위해 상당히 많은 국채 판매 수요처를 필요로 할 것으로 예상되고 있다. 담보금을 미국 국채로 채워넣는 스테이블코인은 트럼프 정부의 유력한 신규 국채 수요처 중 하나인데, 그 작업을 위해서는 규제 기관인 FDIC에 대한 권한 정리가 반드시 필요하다. 이번 행정명령에 FDIC에 대한 구체적인 내용이 있다면 그것은 암호화폐 시장의 호재로도 연결될 것이다.
2025.01.17
[코인진단] 내년 비트코인 20만불? ... 경우의 수를 찾아서
[코인진단-12] 비트코인 가격이 지난 18일(현지시간) 강하게 상승하며 10만 8000달러대에 새로운 최고가를 기록했다.올해 3월 간신히 6만 8000달러선을 넘어서던 것을 생각하면 비약적인 가격 상승을 이룬 셈이다. 하지만 훈훈한 분위기는 오래가지 않았다. 비트코인은 이틀 뒤인 20일(현지시간) 9만 2200달러선까지 밀려 내려갔다.미 연방준비제도가 공개시장위원회(FOMC)에서 내년 통화정책 전망을 매파적으로 내놨기 때문이었다.이후 며칠에 걸쳐 다시 9만 8000달러선까지 반등하긴 했지만 시장에는 불안한 기색이 역력하다. 리서치들이 내놓는 전망은 요즘 시장의 분위기와는 또 약간의 거리가 있다. 최근 가장 많이 겹치는 비트코인 2025년 가격 전망은 20만달러다.미국 자산운용사인 비트와이즈와 번스타인은 내년 말까지 20만달러에 도달할 것이라고 예상했다.스탠다드차타드 은행은 내년 연중 최고가 20만달러에 달할 것이라고 전망하고 있다.20만달러면 25일자 환율 기준으로 약 2억 9145만원이다. 트럼프 시대에 예상되는 원화 가치 하락을 반영하면 비트코인 1개에 3억원인 시대가 열린다는 얘기다.◆미국이 비트코인 국가 전략 자산으로 사들이면 연말 50만달러 예상왜 이런 전망이 나오는 걸까. 대기하고 있는 호재들을 살펴보자. 가장 쟁점이 될 만한 것은 트럼프 당선인의 대선 공약인 ‘비트코인의 국가 전략 준비 자산화’다.하지만 이는 나온지 오래된 공약이고, 트럼프 당선 직후 비트코인이 40% 넘게 오르는 과정에서 이미 가격에 반영되었다고 보는 것이 합당할 것이다. 요즘 논의되고 있는 쟁점은 세 가지다.첫 번째는 트럼프가 단순히 대통령의 말이나 행정명령으로 비트코인을 전략 자산화하는 것이다.이 경우 미국 정부가 보유한 21만개 가량의 비트코인이 시장에 매물로 던져지지는 않겠지만 투자자들은 적잖게 실망할 것이다. 두 번째는 미국 정부가 행정명령이 아니라 비트코인의 전략 자산화를 법안으로서 확정하는 것이다.법안으로 만들면 트럼프 이후에 다른 대통령이 오더라도 비트코인 처분이 어려워진다.세 번째는, 미국 정부가 법안으로 비트코인 보유뿐 아니라 매수까지 확정하는 것이다.비트와이즈와 갤럭시디지털은 이런 일이 벌어질 경우, 비트코인 가격은 50만달러까지도 치솟을 수 있다고 예상했다. 내년에 벌어질 수 있는 가장 파괴적인 이벤트가 될 것이다. 꼭 이렇게 시끌벅적한 이벤트가 아니더라도 기본 바탕에 깔려있는 호재들도 있다.올해 비트코인의 기록적 상승을 견인했던 비트코인 현물 상장지수펀드(ETF)가 대표적이다.미국 시장의 비트코인 ETF들은 지난 17일(현지시간) 총 운용자산(AUM) 기준으로 금 ETF를 추월했다.금 ETF는 20년 전인 2003년에 처음 미국 시장에 출시됐는데, 출시 1년도 되지 않은 비트코인 ETF에게 AUM을 추월당한 셈이다. 통상 ETF는 첫 해 보다는 두 번째 해가 모든 면에서 더 좋은 성적을 올리는 경우가 많다. 그만큼 홍보 효과를 누릴 수 있기 때문이다.비트코인 ETF 역시 내년에는 더 많은 기관투자자들의 포트폴리오에 추가될 가능성이 높다. 이는 올해보다 더 큰 비트코인 매수 압력으로 작용할 것이다.개인적으로 내년 전망을 16만달러 정도로 보고 있는데, 그렇게 보는 이유도 이 ETF 효과가 내년에는 올해보다 더 배가될 것이라고 기대하기 때문이다. 규제 측면에서는 지난 10일 데이비드 솔로몬 골드만삭스 CEO의 발언을 곱씹어 볼만하다.그는 “지금은 은행이 비트코인이나 이더리움 같은 암호화폐를 살 수 없다”며 “규제 프레임워크가 발전해야 회사가 비트코인과 이더리움에 직접 투자할 수 있다”고 말했다. 그가 말하는 규제란 기업의 암호화폐 보유를 막는 미국의 복잡한 제한들을 말한다. 우선 변동성이 심하기 때문에 현존하는 기업 회계에서 자산으로 분류하기가 애매하다.또 하나는 은행 건전성 규제다. 지금은 은행이 직접 암호화폐를 보유할 경우에 약 1250%의 높은 위험가중치를 부과하도록 되어 있기 때문에 은행은 전혀 암호화폐 보유를 꿈꾸기 어렵다.골드만삭스 역시 지난 11월 기준 약 7억 1800만달러치의 비트코인 ETF를 매수하는 정도에 그치고 있다.트럼프 정부가 이런 규제들을 잘 정리해준다면, 비트코인 가격에는 더 긍정적인 요인으로 작용할 것이다. ◆연준도 ‘금리 안 내려’...글로벌 유동성도 줄어…1월 전망은 ‘불투명’그럼 내년 전망은 매우 밝은 것 아니냐는 독자가 있을 것이다. 그렇게 단순하지는 않다.특히 내년 1월의 가격 전망이 상당히 불투명하다. 우선 트럼프 당선 효과로 지나칠 정도로 가격이 크게 올랐다.트럼프 선거 개표일인 11월 5일 개당 6만 7850달러로 시작했던 비트코인은 2달만에 약 60% 급등했다.18일 10만 8000달러를 돌파한 후 17% 정도 급 조정이 발생했음에도 시장에서 크게 놀라지 않았던 이유다. 실제로 12월 초 BTC 가격이 10만달러를 넘어선 이후부터 비트코인 온체인 상에서는 매도가 급격히 늘어나면서 상당히 많은 손바뀜이 일어났다.비트코인을 매수해서 보유한지 1년 정도가 된 것으로 추정되는 지갑들이 일제히 이익실현에 나선 것이다. 이런 움직임은 아직도 계속되고 있다.온체인데이터 사이트 글래스노드의 비트코인 활성(liveliness) 지표를 보면 최근 가격이 정체되고 있는 가운데서도 계속 증가하고 있다.이는 장기보유자들의 청산이 지속되고 있는 것으로 해석된다. 내년 상승이 시작되기 위해서는 이 손바뀜이 끝나야 한다. 비트코인 가격과 밀접한 영향이 있는 글로벌 유동성도 상황이 좋지 않다.비트코인 비수탁형 지갑 서비스 제공기업인 디야(Theya)의 임원인 조 콘설티는 비트코인 가격이 2023년 12월부터 글로벌 M2 통화량 추이를 약 70일 후행해서 뒤쫓고 있다고 설명해 화제를 모았다.글로벌 M2 통화량은 지난 9월 말을 기점으로 빠르게 하락 중이다. 이는 적어도 앞으로 70일동안 비트코인 가격이 쉽게 반등하기 어려울 수 있다는 얘기이기도 하다. 또 하나의 걸림돌은 12월 FOMC에서 ‘금리인하 신중론’을 들고 나온 미 연준이다.트럼프 당선인은 상당히 많은 정책 실행을 예고하고 있으며, 그를 위해서는 반드시 재정정책에 동원할 수 있는 예산을 확보해야 한다.결국 돈 나올 만한 구석은 미국 국채를 팔아서 충당하는 수밖에 없는데, 이 과정에서 제롬 파월 의장의 연준과 협력이 반드시 필요하다.그냥 국채를 찍어서 팔기 시작하면 반드시 인플레이션이 재발할 가능성이 높기 때문이다.9월까지만 해도 50bp씩 금리를 내리며 서슴없이 ‘빅컷’을 외치던 파월이 갑자기 금리인하 중단 가능성을 시사한 것은 그런 측면에서 트럼프 정부에는 적지 않은 정책 불확실성을 야기하는 부분이다.
2024.12.26
[코인진단] 트럼프 당선에 비트코인·알트코인 동시에 널뛰는 이유
[코인진단-11] 11월 초 치러진 미 대선에서 도널드 트럼프 공화당 후보가 47대 미국 대통령으로 당선됐다. 함께 치러진 미국 상원과 하원 의회 선거에서도 공화당이 약진하며 상·하원 모두에서 과반 의석을 확보했다. 인사와 예산은 물론 국정 전반에서 눈치보지 않고 자기 뜻을 관철시킬 수 있는 ‘슈퍼 대통령’이 탄생한 셈이다.트럼프의 당선은 그동안 유지되던 국제 질서를 송두리째 바꿔놓는 파격을 예고하고 있다. 트럼프 당선인은 중동과 우크라이나에서의 전쟁을 종식시키고, 대미 무역 흑자국을 상대로 상당한 관세를 물리겠다고 선언했다.현 바이든 정부 때는 비교적 느슨했던 불법 이민자 관리를 엄격하게 가져가면서 고용, 인플레이션 등 미국의 경제 지표들도 상당 부분 변화를 겪을 것으로 예상된다.트럼프 당선과 함께 투자 측면에서 가장 주목받게 된 자산군이 바로 암호화폐다. 트럼프는 미국 대선 후보 중 최초로 암호화폐 산업의 강력한 육성 의지를 드러냈다. 당선이 확실시된 지난 5일부터 비트코인 가격은 30% 넘게 상승했다.◆“비트코인을 국가 전략 준비자산으로 비축” 공약에 BTC 가격 30%↑왜 올랐을까. 이는 트럼프의 대선 공약을 살펴보면 어렵지 않게 이해할 수 있다. 그의 암호화폐 관련 대선 공약은 총 8개로 비트코인 관련 공약, 암호화폐 전반에 대한 공약, 그 밖의 공약 등으로 나눌 수 있다. 비트코인 관련해서는 비트코인을 국가 전략 준비자산으로 비축하겠다고 공언했다. 미국은 현재 약 21만개 가량의 비트코인을 보유하고 있는데, 이를 매각하지 않고 보유하겠다는 것이다. 여기에 최근 공화당에서는 미 연방준비제도가 비트코인을 준비자산으로 보유하고 향후 5년간 약 100만개를 매입해 20년간 보유한다는 내용의 법안도 발의했다.일단 21만개의 비트코인을 팔지 않고 보유한다는 공약 자체는 지켜질 가능성이 매우 높다. 올해 미국, 독일 등의 나라가 몇 만 개 단위의 비트코인을 시장에서 처분하면서 자산 가격 하락이 발생했던 것을 떠올려보면, 그 자체로도 비트코인 보유자들에게는 호재인 셈이다.여기에 현재 추진되는 100만개 매입 공약이 현실화한다면 비트코인 가격은 추가 상승 가능성도 있다. 대선 개표시에는 6만 7000달러선에 머무르던 비트코인 가격이 14일 한 때 9만 3000달러를 넘어선 이유이기도 하다. 트럼프는 이와 아울러 비트코인 자본이득세를 폐지하고, 비트코인 채굴업을 지원하겠다고 말했다. ◆‘SEC 규제 풀리나’ 기대감에 코인 간접투자 상품 출시 늘어트럼프 대통령은 지난 7월 미국 내쉬빌에서 열렸던 ‘2024 비트코인 컨퍼런스’에 참석해 비트코인 뿐만 아니라 알트코인을 포함한 암호화폐 전반에 대한 규제 완화를 약속했다.암호화폐 전반에 대한 공약 중 가장 눈에 띄는 것은 대통령 취임 첫 날인 2025년 1월 20일에 게리 겐슬러 미 증권거래위원회(SEC) 위원장을 해임하겠다는 것이다. SEC 위원장의 임기는 법적으로 정해져있기 때문에 이 공약의 실현 여부를 지금 명확히 맞추기는 어렵다. 다만 지금까지의 정치 여정을 감안했을 때, 트럼프 대통령은 방법을 찾아낼 가능성이 높다. SEC는 최근 2년 동안 암호화폐 발행자는 물론, 거래소, 시장 조성자(마켓메이커) 등을 막론하고 증권법 위반이라는 무기를 앞세워 소송전을 펼쳐왔다.비트코인은 이미 상품으로 취급받고 있지만 증권 논란이 계속 불거져왔던 알트코인들이 희생양이 됐다. 규제 과정에서 SEC가 ‘무리수’를 둔다는 의회의 비판이 잦았지만 아랑곳하지 않았다. 그런 SEC를 이끌었던 게리 겐슬러 위원장이 사라지면 미국의 암호화폐 업계는 상당히 숨통이 트이게 될 것이다. 트럼프 승리 이후 미국 암호화폐 거래소인 코인베이스(COIN) 주식이 급등한 이유다. SEC와 소송으로 얽혀있거나, 소송 사전 경고장 격인 ‘웰스 노티스’를 받았거나, 앞선 소장 등에서 증권성이 있는 코인으로 분류된 암호화폐 프로젝트들도 규제기관의 위협에서 벗어날 수 있다.유니스왑(UNI), 아베(AAVE), 리플(XRP) 등이 당선 윤곽이 나옴과 동시에 상승한 배경이다. SEC 위원장과 관련해 잊지 말아야 할 또 하나의 포인트는, SEC가 각종 상품을 기반으로 한 상장지수펀드(ETF)를 거래할 수 있도록 승인해주는 기관이라는 것이다.현재 기준에 따르면 암호화폐 중 현물 ETF 방식의 상품을 만들 수 있는 것은 비트코인, 이더리움 뿐이다.그러나 이 기준이 전반적으로 완화된다면 일정 이상의 시가총액을 가진 암호화폐들은 현물 ETF 시장을 두드려볼 수 있게 된다.솔라나(SOL)나 리플(XRP) 등은 이미 이런 작업을 시작한 상태다. 그리고 이들 ETF에 대한 승인 가능성이 과거보다 높아지면서 해당 코인들의 가격도 급등하고 있다. 꼭 미국 시장의 현물 ETF가 아니더라도 여러 개의 코인들을 일정 비율로 바스켓에 담는 방식의 투자신탁들이나 그와 유사한 ETP, ETN 등이 유럽에서 다양하게 출시되고 있다.이런 투자신탁은 매수 주문이 들어오면 암호화폐 현물을 사야 하는데, 그런 이유로 가격이 오르는 알트코인들도 있다. 솔라나(SOL), 비텐서(TAO), 니어(NEAR), 수이(SUI), 아발란체(AVAX) 등이 이런 경우다. ◆‘코인 오른다며?’... 일반 투자자들은 쉽고 변동성 높은 밈코인에 몰려암호화폐 산업 육성을 공약한 미국 대통령이 당선되고, 비트코인 가격이 일주일 만에 30% 오르는 풍경은 투자자들에게 ‘대세 상승장’에 대한 기억을 불러일으킨다대세 상승장이란 암호화폐 업계에서 지난 2017년말과 2021년 1분기를 일컫는 표현으로, 무슨 코인을 사든 가격이 오르는 시기를 말한다.이런 시기에 크게 탄력을 받는 코인들이 바로 밈코인들이다. 밈코인은 시가총액이 낮은 상태에서 시작하기 때문에 많게는 며칠만에 수 천%, 수 만% 상승률을 기록한다. 많은 투자자들이 그 수익률에 홀려 밈코인 매매에 나서곤 한다. 밈코인 열풍은 트럼프 승리 이후 시작된 것은 아니다. 비트코인 가격이 완만하게 오르던 올해 하반기 들어 꾸준하게 신규 밈코인들이 흥행하며 출시되어 왔고, 트럼프 당선 이후에는 2021년 유행했던 유명한 밈코인들의 가격이 상승하는 현상이 나타나고 있다.비트코인 30% 상승 소식을 듣고 오랜만에 코인 시장을 찾은 투자자들이 자신에게 익숙한 2021년산 밈코인을 매수하기 때문인 것으로 추정된다.시바이누(SHIB), 페페(PEPE) 등이 이런 밈코인들이다. 여기에 트럼프 유세 지원으로 테슬라를 이끄는 일론 머스크와 깊은 정서적 관계를 맺고 있는 도지코인(DOGE)도 높은 상승률을 보이고 있다.
2024.11.14
[코인진단] 트럼프 반격과 '업토버' ... 비트코인 우상향 채비
[코인진단-10] 10월 초, 이란의 이스라엘 탄도미사일 공격과 함께 5만 8000달러 선까지 하락했던 비트코인 가격이 최근 6만 8000달러 선까지 수직 상승했다. 비트코인 가격이 이 가격대까지 회복된 것은 지난 7월 말 이후 약 70일 만이다.빠른 가격 회복으로 4월 이후 줄곧 하강 채널에 갇혀 우하향하던 가격 추이에도 균열이 생겼기 때문에 본격적인 상승 반전 가능성을 점치는 분석들도 쏟아지고 있다. 이번 상승이 일시적인 반등이라기보다는 의미 있는 상승으로 이어질 가능성이 있다는 얘기다.이번 반등의 이유로는 크게 ▲암호화폐 ‘업토버(uptober)’효과 ▲트럼프 당선 가능성 증가 ▲중국 유동성 증가 등 3가지가 꼽힌다. 오늘 글에서는 이 세 가지 맥락과 11월에 추가로 발생할 하락 변수에 대해 알아본다. ◆10월 상승장 의미하는 October+up '업토버' ... 상승 확률 80%‘업토버’는 영어로 10월을 의미하는 ‘October’와 ‘up’의 합성어다. 역사적으로 봤을때, 비트코인 가격은 10월에 상승률이 높은 편이다. 최근 10년으로 따지면 10번 중 8번을 두 자릿수 가격 상승을 기록했다. 암호화폐 ‘불장’ 시기로 꼽히는 2017년 10월과 2021년 10월에는 각각 47%, 40%의 가격 상승률을 기록했다. 특히 최근에는 하락장 기세가 완연하던 2022년에도 10월만큼은 약 6.7% 상승을 기록하기도 했다. 비트코인 가격이 왜 10월에 강한지에 대해서는 사실 명확히 밝혀진 이유가 없다. 마치 주식시장에서 매해 12월에는 투자자 심리가 긍정적으로 바뀌면서 가격이 오를 가능성이 높아진다는 ‘산타 랠리(Santa Rally)’와 비슷한 개념이다. 비트코인 자체가 아직 펀더멘털이 명확한 숫자로 똑 떨어지지 않는 자산이다 보니 투자자들의 심리에 좌우되는 측면이 있는 셈이다. 올해 10월의 경우에는 미 연방준비제도(연준)의 통화정책 완화 시기와 맞물리면서 ‘업토버’ 기대감이 더 커진 측면이 있다. 연준은 지난 9월 FOMC에서 금리를 50bp 인하하면서 연말까지 50bp 추가 인하를 시사한 바 있다. ◆트럼프 승리 베팅률 60%까지 올라 … 비트코인 기대감도 'Up'개인적으로 상승의 핵심 이유는 업토버 효과보다는 도널드 트럼프 미국 공화당 대통령 후보의 당선 가능성 증가 쪽에 있다고 생각하는 편이다. 예측시장 플랫폼인 폴리마켓 데이터에 따르면 지난 4일부터 트럼프 후보의 승리를 점치는 베팅률이 카말라 해리스 민주당 대선 후보를 앞지르기 시작했다. 9월에는 이런 분위기가 아니었다. 8월 조 바이든 대통령의 ‘교체 선수’로 등장한 해리스 후보가 흥행에 성공하면서 트럼프 후보 베팅률이 열세로 돌아섰고, 해리스 후보의 당선 가능성이 높게 평가됐었다. 그러나 바이든 정부가 10월 초 불거진 이스라엘-이란 갈등 관리를 제대로 하지 못하는 모습을 보여주면서 국제 유가가 급등하고 양 후보의 베팅률이 다시 뒤집어지기 시작했다.17일 기준 폴리마켓 미국 대통령선거 예측 상품에서 트럼프의 승리 확률은 60%, 해리스의 승리 확률은 40%로 나타나고 있다. 둘 사이의 베팅률이 20%p까지 벌어진 것은 이번이 처음이다. 민주당 진영은 부랴부랴 중동 갈등 진화에 나섰지만 이미 적기를 놓친 분위기다. 트럼프의 승리 확률이 높아지자 비트코인 가격이 오른 이유는 무엇일까. 그가 앞서 내놓았던 공약 때문이다. 그는 지난 7월 비트코인 컨퍼런스에 참석해, 자신이 당선되면 미국 정부가 보유한 비트코인을 팔지 않고 전략적으로 비축하겠다고 약속했다.미국 정부는 현재 전체 비트코인 공급량의 약 1%에 달하는 21만 개 상당의 비트코인을 보유하고 있다. 이 물량은 언제든 시중에 매도될 수 있어 일종의 시장 위험 요인으로 꼽힌다. 그러나 트럼프가 당선돼 공약을 이행할 경우, 그만큼의 비트코인이 매도물량에서 제외되는 셈이니 상당한 가격 상승 요인으로 작용할 수 있다. 해리스는 대선이 불과 20여 일 남은 지금까지도 이렇다 할 만한 암호화폐 관련 공약을 내놓지 못하고 있다. 반면 트럼프는 미국의 암호화폐 규제를 합리화해서 미국이 암호화폐 산업을 선도하는 상황을 만들겠다고 밝혔다.특히 지난 16일(현지시간)에는 자신과 가족들이 깊게 참여한 암호화폐인 ‘월드 리버티 파이낸셜(WLFI)’의 토큰 판매를 진행하기도 했다. WLFI는 탈중앙화 방식의 디파이 토큰으로, 이 날 약 800만 달러 상당이 팔려나간 것으로 알려졌다. 트럼프가 당선된다면, 코인 판매 관계자가 미국 대통령이 되는 초유의 사태가 벌어지는 셈이다.이런 요소들로 미뤄 볼 때 트럼프 시대에는 미국의 암호화폐 규제가 상당히 완화적인 형태로 전환될 가능성이 높고, 그 부분이 지금의 비트코인 가격에 반영되고 있는 것으로 보인다. ◆미국에 이어 돈 푸는 중국 … 비트코인 가격 상승에 일조마지막으로 거론되고 있는 비트코인 상승의 이유는 중국의 유동성 증가다. 중국 인민은행은 지난 달 24일 금융당국 합동 기자회견에서 지급준비율을 0.5%p 낮추고 금융시장에 약 1조 위안(189조4000억원) 상당의 장기 유동성을 공급하겠다고 밝혔다. 중국 경제가 받고 있는 디플레이션 압력을 해소하기 위해 막대한 돈을 풀겠다는 내용이었다. 지급준비율은 시중은행이 보유한 자금 중, 중앙은행에 보관해야 하는 현금 비중을 말한다. 이 비중을 낮추면 그만큼 시중 유동성이 증가하는 효과가 나타난다. 중국의 지준율은 현재 10% 정도로 상당히 낮은 수준인데, 여기서 추가로 0.5%p를 낮추면 한 자릿수를 기록하게 된다. 중국의 대형 시중은행 평균 지준율이 10% 아래로 내려가는 것은 2007년 3월 이후 17년만이다. 결과적으로 놓고 보면 미국은 9월 FOMC에서 50bp 금리인하를 단행했고, 중국 역시 그에 상응하는 수준의 ‘돈 풀기’에 나선 셈이다. 시중에 법정통화 유통이 많아지면 돈의 값이 상대적으로 싸지고, 반면 비트코인 같이 발행량이 고정되어 있는 자산의 가치는 높아진다.역사적으로 보면 지난 2015~2017년에도 비슷한 상황이 벌어진 바 있다. 중국은 2015년 경기 둔화에 대응한다면서 통화 완화 정책을 펼치기 시작했는데, 이 정책이 나오자 엉뚱하게도 2년 동안 비트코인 가격이 빠르게 오르기 시작했다. 2013년부터 암호화폐 투자를 알게 된 중국 투자자들이 자산 가치 보존을 위해 발행량이 고정되어 있던 비트코인으로 부를 이전했기 때문이었다. 하지만 비트코인 가격에 이런 상승요인들만 있는 것은 아니다. 당장 11월 초 미국 대선이 종료되면 미국 눈치를 보던 이스라엘이 이란에 대대적인 군사적 반격에 나설 가능성이 있다. 지정학적 위기는 국제유가 상승과 함께, 자산시장 혼란을 낳을 것이다. 뉴스를 민감하게 읽고 적당한 이익 실현으로 대응에 나서는 투자 방식이 유용할 것으로 보인다.
2024.10.17
[코인진단] 10월 가상자산 상승세 전망 … 밈코인은 피해야
[코인진단-9] 9월초 5만2500달러선까지 내려갔던 비트코인 가격이 미 연방준비제도(연준)의 50bp 금리인하 영향으로 다시 6만3000달러선을 회복했다. 이번 50bp 인하는 경제 전문가들 다수가 예상하지 못했던, 큰 폭의 완화책이었다. 50bp 수준의 인하는 경기 침체 때나 하는 조치인데, 최근 한 두 달 사이 나온 경제 지표들은 그와는 거리가 멀었기 때문이다. 뜻밖의 인하가 비트코인에 긍정적인 영향을 미친 것은 가격만 봐도 알 수 있다. 금리 인하에 힘입어 비트코인 강세는 10월까지 지속되겠지만 그 이후는 여전히 시계가 불투명할 전망이다.연준은 금리 결정 이후 기자들과의 대화에서 현재 미국 경제가 경기 침체로 빠질 가능성은 강하게 부인하면서, 다만 고용 상황이 악화될 수 있다고 설명했다. 아울러 지금 수준에서 고용을 사수하겠다는 의사를 밝혔다. 9월초 공개된 미국의 8월 실업률은 4.1%이다. 연준은 올해 말까지 4.4% 선에서 고용을 방어하겠다고 말했는데, 미국 경제학자들은 실업률 4.5%까지는 사실상 완전고용 상태로 본다. 즉 연준의 9월 연방공개시장위원회(FOMC) 메시지를 거칠게 간추려보면, ①경기 침체가 아닌 상황에서 ②금리를 50bp 내려서라도 ③완전고용에 가까운 지금의 고용상태를 계속 유지하겠다는 말이 된다. ◆연준의 9월 50bp 금리인하, 정치적 결정이었을까파월 의장은 불과 한 달 전인 8월 잭슨홀 미팅에서는 ‘금리는 내리겠지만 근거 없는 부양은 없을 것’이라는 입장을 견지했다. 하지만 한 달만에 나온 FOMC 메시지는 너무나도 다른 분위기다. 연준은 왜 이같은 결정을 했을까.여러가지 이유가 있겠지만 개인적으로는 지난 8월 초 발생했던 대규모 자산시장 가격 폭락이 미국의 현 집권 세력에게 상당한 부담으로 작용했다는 의견이 설득력이 있다고 본다. 당시 미국 7월 실업률이 4.3%로 치솟으면서 고용발 경기 침체 우려 불안감이 짙어졌고, 여기에 일본이 갑자기 금리인상을 시사하면서 엔캐리 자금의 급격한 청산이 진행됐다. 8월 5일 일본 닛케이225지수는 12.40% 급락했고, 미국 나스닥도 8월 1일부터 5일까지 3영업일간 8.16% 떨어졌다. 비트코인 역시 10% 이상의 하락폭을 기록했다.폭락같은 강렬한 경험은 힘이 세다. 8월초 급락장을 경험한 투자자들은 고용에 무슨 문제가 생겼다고 하면 앞다퉈 자산시장에서 돈을 뺄 가능성이 높다. 문제는 미국은 11월 7일 대통령선거를 앞두고 있고, 지금은 민주당과 공화당 대선후보들이 치열한 경쟁을 벌이고 있다는 점이다. 만약 선거 직전인 9월, 10월에 경제 상황에 대한 우려 때문에 주식 시장이 큰 폭으로 하락하면 집권당인 민주당 입장에서는 상당히 곤혹스러울 수 밖에 없다. 연준이 왜 이 시점에서 50bp를 인하했는지 쉽게 납득이 가지 않는다. 하지만 정무적인 요소를 섞어서 생각해보면 그 결정을 이해할 수 있다. 여기서 가설 한 가지가 도출된다. 지금 연준에게 정말 중요한 것이 자산시장 가격이라면 연준은 고용 뿐만 아니라 어떤 요소라도 주식 가격, 특히 10월 주식 가격에 악영향을 끼치지 않도록 방어할 가능성이 높다. ◆10월에 비트코인 오를 가능성 높은 3가지 이유이런 분위기 속에서 완벽하게 부활한 것이 위험자산 대장주로 꼽히는 엔비디아(NVDA)다. 지난 6월 한 때 140달러 부근까지 육박했던 이 주식은 너무 과도하게 가격이 상승했다는 평가를 받으며 9월 초 100달러 수준까지 하락했다. 그러나 연준의 금리인하와 함께 가격을 123.5달러선까지 빠르게 회복했다.엔비디아는 글로벌 시가총액 1, 2위를 앞다툴 정도로 ‘무거운’ 주식이다. 이렇게 빠른 반등이 가능했던 것은 연준이 선거 전까지 자산 가격 하락을 방어해준다면, 가장 상승 가능성이 높은 위험자산에 투자하는게 맞지 않느냐는 심리가 되살아난 탓으로 추정해볼 수 있다. 상승 동력을 잃고 지난 7일 5만 2,500달러선까지 맥없이 떨어졌던 비트코인 역시 6만 4,000달러 부근까지 가격을 회복한 상태다. 정리하자면 비트코인 가격은 10월 한 달 동안은 매우 강한 면모를 보일 가능성이 높다. 금리인하 효과와 더불어 민주당 정부가 대선 직전 기간에 적극적인 자산시장 가격 관리에 나설 것을 기대할 수 있기 때문이다. 비트코인 5만 2,500달러선에서 반등하는 구간에서 대규모 고래투자자들의 코인 매집이 여러 온체인데이터들을 통해 확인된 것도 10월 상승 가능성을 높여주는 요인 중 하나다. 암호화폐와 디지털자산에 시큰둥한 반응을 보이던 민주당의 태도에도 변화가 감지된다. 특히 최근 들어 카말라 해리스 미국 민주당 대선 후보는 비트코인과 디지털자산에 긍정적인 발언을 연이어 내놓고 있다. 그는 지난 22일(현지시간) 뉴욕 선거자금 모금 행사에서 “내가 당선되면 인공지능(AI)과 암호화폐 투자를 동시에 늘리겠다”고 밝혔다. 25일 피츠버그 경제 클럽 연설에서는 “우리는 생명공학 제조와 항공 우주에 투자하고, AI, 양자컴퓨팅, 블록체인 및 기타 신흥 기술에서 지배적 위치를 유지해야 한다”고 말했다. ◆ 제한적이지만 알트코인 상승 가능성도 … 밈코인은 위험어차피 상승장 가능성이 높다면, 가장 확실한 10월 한 달 동안은 비트코인 이외에 상승률이 높은 알트코인에 투자해볼수도 있지 않을까. 가능한 얘기다. 실제로 올해 내내 하향선을 그리던 이더(ETH) 대비 비트코인(BTC) 가격 비율도 9월 FOMC 이후 반등을 시작했다. 올해 내내 침체되어 있던 이더리움 가격이 꿈틀거린다는 것은 다른 알트코인에도 기회가 올 수 있다는 얘기다.이미 몇몇 알트코인 중에서도 인공지능(AI), 밈코인(Meme), 탈중앙인프라(DeFin) 등의 섹터는 가격이 뜨거워지고 있다. 특히 엔비디아 등 미국 주식 시장과 테마가 겹치는 인공지능 섹터의 상승세가 뜨겁다. 암호화폐 데이터 사이트인 코인마켓캡 기준으로 계산해보면 최근 1주일만에 전체 코인 시가총액이 18.9% 상승하기도 했다. 밈코인 섹터 역시 일주일새 13.4% 시가총액이 불어났다. 이른바 ‘잘 가는’ 코인을 선호하는 국내 투자자들의 속성상 AI 코인과 밈코인에 대한 인기는 앞으로 더욱 뜨거워질 가능성이 높다.그러나 이런 특수한 조건으로 지탱되는 유동성 위주의 시장에서는 특별한 근거를 갖추지 못한 테마 코인들의 변동성 자체가 높다는 사실을 먼저 기억할 필요가 있다. 상승폭도 높지만, 동시에 유동성이 빠졌을 때 하락하는 폭도 크다. 그리고 일반 투자자들은 그 시기를 짐작하기 어렵다. 10월에 한정해 고위험을 감수하고 투자를 해보고 싶다면 밈코인보다는 AI 코인 쪽이 조금 더 나은 선택이다. AI 섹터 코인들은 엔비디아 같은 AI 관련 주식에 가격이 커플링되어 움직이는 속성이 있기 때문이다. 반면 밈코인은 가격의 상승과 하락을 예측할 수 있는 지표들이 거의 없기 때문에 초보 코인 투자자들에게는 매우 위험한 선택이 될 수 있다. 정말 10월에 강력한 상승장이 연출된다면, 반드시 이익을 실현할 적당한 수익률을 미리 정해놓고 안정적인 투자를 하는 것을 추천한다. 계산하기 복잡한 투자자라면 그냥 비트코인을 보유하는 것이 가장 좋은 선택이다. 10월이 안정적인 상승장이 된다면 이후의 매크로 장세는 정말 예상하기 어려울 것이다.
2024.09.27
[코인진단] 미국 금리인하가 비트코인에 미칠 영향
[코인진단-8] 미 연방준비제도(연준)가 최근 사실상 금리를 내리는 방향으로 통화정책을 전환하겠다고 공언했다. 일반적으로 금리인하는 자산 가격의 상승을 유도하는 기폭제로 해석된다. 하지만 비트코인의 가격까지 끌어올릴지, 상승하는 자산에 비트코인이 포함될지 여부는 아직 단언하기 어렵다. 오는 11월 미 대선과 맞물려 비트코인의 가격에 영향을 미치는 요인들이 그 어느 때보다 복잡다단해졌기 때문이다.제롬 파월 연준 의장은 지난 8월 23일 미국 와이오밍주에서 열린 잭슨홀 심포지엄에서 “물가상승률이 연 2%대로 내려갈 것이라는 확신이 커졌다”면서 “통화정책을 조정할 시기가 됐다”고 말했다. 확신에 찬 파월 의장의 연설에 자산시장은 상승으로 화답했다. 그런데 잔치는 첫날이 마지막이었다. 비트코인은 23일 한때 6만 5,000달러를 돌파했지만, 28일이 되자 상승분 대부분을 반납했다. 나스닥 지수 역시 하루 오르고, 그 다음날에는 가격이 되돌림됐다. 어찌된 일일까? 4분기 예고된 본격적인 연준의 금리인하를 앞두고 암호화폐를 사야 하나 말아야 하나 고민되는 독자들이 많을 것이다. 돈의 값이 떨어지고 시중 유동성이 높아지는 것은 보통 암호화폐에 호재지만 이번 시기는 그리 간단하지 않아 보인다. 아직 신호가 충분하지 않다. 이번 글에서는 일단 9월에 체크해야 하는 투자 관전 포인트 3가지를 알아본다. ◆파월 의장의 메시지 ‘금리는 내리지만 근거 없는 부양 없어’파월 의장은 이날 연설을 통해 크게 3가지의 메시지를 던졌다. 첫째는 그동안 고질적 문제로 작용했던 물가가 잡혔고, 큰 걱정을 하지 않아도 된다는 것. 둘째는 이제는 성장의 하방 위험을 주요하게 봐야 한다는 것. 마지막으로는 고용 시장을 현 수준에서 더 뜨거워지지도, 차가워지지도 않도록 유지하겠다는 것이다.성장의 하방 위험이란 말 그대로 경기가 위축되고 성장률이 떨어질 가능성을 말한다. 그리고 이 가능성의 바로미터가 실업률로 상징되는 고용 수준이다. 파월 의장이 이를 뜨겁지도 차갑지도 않게 만들겠다는 것은 연준이 앞으로 경기가 침체로 가지 않도록 막겠지만, 그렇다고 해서 경기를 인위적으로 부양하지도 않겠다는 의미인 셈이다. 파월 의장은 이날 연설에서 현 통화정책 원칙인 데이터 의존(data dependent) 방식은 그대로 가져갈 것이라는 점도 함께 시사했다. 즉 앞으로 고용 데이터를 관찰하면서 예후가 굉장히 안좋아지면 금리를 큰 폭으로 내리겠지만 미국 경제에 큰 문제가 발생하지 않는다면 금리인하 수준이 소폭에 그칠 수도 있는 셈이다. 이게 이날 연설의 진짜 메시지다. 문제는 연방기금 선물 등을 보면 이미 시장에는 상당한 수준의 기대감이 형성돼 있다는 것이다. 투자자들은 연내 100bp, 내년까지 200bp의 금리인하를 꿈꾸고 있다. 향후 연준이 내리는 금리 수준이 이 기대감에 미치지 못한다면 올해 들어 큰 폭으로 상승한 비트코인과 AI 관련 주식 등은 추가 동력을 잃고 적지 않은 조정을 겪게될 가능성이 있다. ◆하지만 옐런 재무부 장관이 돈을 푼다면?하지만 이런 일이 실제로 일어날 가능성은 그다지 높지 않다. 코로나19 사태 이후 미국이 폭발적으로 유동성을 풀고, 물가가 폭등해 고강도 금리인상을 하는 와중에서도 미국 경제성장률을 안정적으로 관리해온 재닛 옐런 미 재무부 장관 때문이다.옐런 장관은 정부 재정정책과 재무부 장관이라는 지위를 활용해 음으로 양으로 경기를 미세조종하는데 그만큼 탁월한 능력을 보여준 인물이다. 지난 21일에 미국 노동부가 지난해 4월부터 올해 3월까지 1년치 비농업 고용 수정치를 당초 발표보다 81만 8,000명 줄어든 수치로 수정한 황당한 사건이 좋은 예다. 이는 가장 민감한 경기 판단 지표 중 하나인 비농업 고용이 실제보다 훨씬 많이 나오게끔 방치되어 있었다는 얘기다. 사실상 미국 정부 경제 사령탑인 옐런 장관의 묵인 없이는 일어나기 어려운 일이다. 역대 미국 대선을 살펴보면 집권당의 재집권 여부와 선거 직전 3개월의 자산시장 가격은 80% 이상의 상관관계를 보인다. 민주당 입장에서는 해리스 후보의 당선을 위해 옐런 장관의 부양책이 또 한번 요구되는 상황이고, 개인적으로 옐런 장관이 이 요구를 충실히 수행할 가능성이 높다고 생각한다. 지난 21일 기준으로 옐런 장관이 필요할 때 동원할 수 있는 연준 재무부 현금 잔고 계정(Treasury General Account, TGA)에는 약 7347억달러가 남아 있다. 연준이 금리를 기대만큼 내려주지 않더라도 그는 TGA를 이용해 시중에 유동성을 공급할 수 있다. 물론 그 정도가 어떤 수준일지는 아직 모른다. ◆금리 급히 내리면 발동한다, 일본 엔캐리 리스크그럼 옐런 장관을 믿고 지금이라도 대선 전 랠리에 돈을 넣는게 맞을까. 그렇지는 않다. 최근 일본 엔캐리 리스크가 갑자기 부상하면서 그렇게 단순하게 말하기는 어렵게 됐다.일본 엔캐리 리스크란 일본이 국내 물가 대응을 위해 기준금리를 갑자기 올리면서 세계 각국에 흩어져 있던 투자 자금들이 일본으로 회귀하는 엔캐리트레이드 언와인드 현상을 말한다. 엔캐리트레이드는 일본과 다른 국가의 금리차를 이용해서 싼 값에 많은 자금을 조달하고, 그로 인한 레버리지 효과를 노리는 투자 방법이다. 기본적으로 엔화 대출을 받기 때문에 국가 간 금리차가 줄어들거나 엔화 가치가 급등할 경우에는 현지 투자를 청산하고 조달한 자금을 상환하게 된다. 지난 7월 말 일본이 기준금리를 갑자기 올리면서 약간의 시차를 두고 8월초 코스피, 니케이 등 세계 몇몇 금융시장에는 발작적 하락이 일어났는데, 그 원인을 엔캐리 자금 청산으로 추정하고 있다. 이 하락은 우치다 신이치 일본은행 부총재가 8월 7일 “시장이 불안정한 상황에서는 금리 인상을 하지 않겠다”고 공개 발언을 하면서 안정화됐다. 하지만 우에다 가즈오 일본은행 총재는 지난 23일 일본 국회에 출석해 “경제와 인플레이션을 해결하기 위해서 통화완화 정책을 조정할 것이라는 입장에는 변화가 없다”고 발언했다. 일본은 필요하다면 또 금리를 올릴 수 있다는 것이다. 앞으로 8월초와 비슷한 성격의 하락이 더 발생할 수 있는 셈이다. 문제는 또 있다. 당시에는 일본이 기준금리를 올리는 바람에 문제가 생겼지만, 미국에 과다 유동성이 발생해 채권 시장 금리가 급격히 내려가는 상황에서도 같은 문제가 발생할 수 있다. ◆금리인하=자산 가격 상승, 속단하기 어려워상황을 종합해볼수록 아직은 9월 매크로 경제에 어떤 일이 일어날지 그 방향을 전혀 짐작하기가 어렵다. 이렇게 복잡할 때는 발생할 수 있는 경우의 수마다 가중치를 두고, 상승과 하락의 신호가 몇개씩 중첩되는지 따져보는 것도 하나의 방법이다.우선 고용지표 악화는 호재다. 연준의 금리인하를 이끌어내기 쉬워지기 때문이다. 엔-달러가 143엔 이상에서 머물러주는 것도 좋은 징조다. 엔화가 약해질수록 엔캐리트레이드 청산 가능성은 그만큼 낮아진다. 이런 상황 속에서 재무부 TGA 계정 잔액이 빠르게 줄어들고 있다면 그것 역시 호재다. 미 재무부가 부양을 위해 돈을 풀고 있다는 의미이기 때문이다. 여기까지 확인된다면 비트코인 정도 매수를 추천해볼만 하다. 그밖에 역레포잔고(RRP) 수위가 1,000억 달러 이하로 낮아지거나, 연준 지준금이 3조달러 밑으로 떨어지는지를 유심히 확인해볼 필요가 있다. 연준이 유동성 대응을 위해 현재 진행 중인 양적긴축 중단을 고려할 수 있다. 미국 대선을 앞두고 큰 유동성 장이 설수도, 아무 일도 발생하지 않을수도 있다고 생각한다. 9월에는 위에 언급한 신호 중 몇 개가 중첩되는지 살피면서 신중하게 포지션을 맞춰갈 것을 추천한다.
2024.08.28
절세노하우
[제네시스박의 1분 절세] 새해 달라지는 부동산 정책과 투자전략
새해 들어 달라지는 부동산 정책은 무엇일까? 그리고 이를 활용한 매수, 매도 전략은 어떻게 해야 할까? 매수자라면 어수선한 정국이 이어지고 있는 이런 기회를 오히려 활용하는 것이 유리하다. 가격 협상권에서 유리하기 때문이다. 따라서 매수 시기는 상반기가 더 유리하다. 반면 매도자라면 다주택자 양도세 중과와 보유세를 계속해서 체크해야 할 필요가 있다. 이 역시 상반기를 그냥 넘겨서는 안된다. 다만 혼란한 정국에서 이를 실제 활용할 수 있는 경우는 그리 많지 않아 보인다. 따라서 올해는 ‘상저하고’를 예상하며, 본인 상황에 맞는 전략을 구사해야 한다. 2025년도 바뀌는 부동산 정책은 무엇일까? 여러 가지가 있지만 그 중 부동산 세금 관련, 내 집 마련과 매도 관련해서는 아래 세 가지를 꼭 체크해야 한다. 먼저 주택 용도 변경시 장기보유특별공제 계산방법이 달라지는데, 가령 건물을 주택으로 용도 변경해서 1주택 비과세 특례를 받을 경우 12억 초과 고가주택이라면 건물분과 주거용 기간을 구분해서 장기보유특별공제를 계산한다. 이는 실제 사용 용도에 맞게 공제혜택을 주려는 것으로 거주기간이 길수록 유리하다. 두 번째는 인구감소지역 주택과 지방 준공 후 미분양 주택은 종부세와 양도세 주택수에서 혜택이 가능하다. 1주택자가 인구감소지역과 수도권 밖 미분양주택을 추가로 1채 취득하는 경우, 2026년 12월 31일까지 취득분에 한해 양도소득세와 종합부동산세(이하 종부세) 특례혜택을 부여한다. 그 결과 종전주택 양도세 비과세도 가능하며 종부세의 경우 12억 공제도 가능하다. 특히 지방 준공 후 미분양 주택은 양도세 혜택이 없었으나 이번에 추가된 것으로 이에 대한 수요가 있다면 활용해볼만하다. 마지막 세 번째는 상생임대주택 비과세 특례 연장이다. 상생임대주택 비과세 특례란, 주택을 취득한 후 해당 주택에 대해 직전 임대차계약(1년 6개월 이상, 기존 임대차계약 승계한 경우는 제외)을 맺고, 이후 직전 임대차계약 대비 5%를 초과하지 않는 임대차계약(이를 상생 임대차계약이라 한다)을 맺고 매각시 양도세 비과세에 있어서 거주요건을 면해주는 제도이다. 여기에 추가로 12억 초과 고가주택인 경우 최대 80%를 받을 수 있는 (표2)장기보유특별공제에 있어서도 거주 요건을 면해준다(다만 상생임대주택 10년 보유 후 비과세 매각시 (표2)장기보유특별공제는 40% 가능). 이를 통해 현재 조정대상지역 주택을 취득하더라도 거주없이 비과세가 가능하고 12억 초과분에 대해 고율의 장기보유특별공제도 가능한 것이다. 그 외 다주택자 양도세 중과 배제는 ‘2025년 경제정책방향’에서 1년 더 연장하는 것으로 발표했고(시행령 개정사항이라 연장될 것으로 예상한다), 주택임대사업자 그리고 부동산 법인에 대한 개정 내용은 전혀 언급되지 않고 있다. 이상의 내용이 2025년도 부동산 세금 정책 중 특히 눈여겨볼 내용인데, 그렇다면 구체적으로 이를 어떻게 활용하면 좋을까? 먼저 매수자라면 상반기를 적극 공략하는 것이 좋다. 다음과 같은 이유에서이다. 첫째, 다주택자 양도세 중과가 1년 더 유예된다고 하나 이에 대한 부담은 여전히 남아 있다. 예를 들어 양도세 중과가 시행된다면 양도차익 1억인 경우 일반과세는 약 2천 만원 정도 세금이 나오지만 3주택 중과는 약 5천3백 만원 정도로 세부담이 크게 올라간다. 그리고 이는 양도차익이 커질수록 더 늘어나는데 양도차익 5억인 경우 일반과세는 약 1억9천 만원 정도, 하지만 3주택 중과는 무려 3억 5천 만원 정도로 크게 증가하는 것이다. 양도세 중과 유예는 시행령 개정사항으로 정부가 1년 더 연장한다고 했으니 연장은 되겠으나 현재 탄핵이슈가 있고 조기대선 가능성도 적지 않기에 다주택자라면 이에 대해 민감할 수 밖에 없다. 그리고 이중 일부는 실제 일정 수준 이상의 가격 조정도 고려하고 있는 만큼 매수자라면 이를 적극 공략할 필요가 있다. 따라서 현재 조정대상지역인 강남 3구와 용산은 물론 그 인근인 마포, 강동, 성동, 영등포, 동작구 등도 함께 보면 좋을 것이다. 둘째, 7월부터 스트레스 DSR(Debt Service Ratio, 총부채원리금상환비율) 3단계가 시행된다. 이러한 이유로 담보대출이 필요한 매수자라면 그 이전, 즉 상반기에 대출을 받는 것이 유리하다. 여기에 연초가 되면 은행들마다 대출실적을 올리기 위한 활동이 증가하는데 올림픽파크포레온(구 둔촌주공) 잔금대출 한도를 KB국민은행 등 5대 은행이 1.5조 공급하기로 한 점(매일경제, 2025.01.06, 둔촌주공 대출 경쟁 5대은행 1.5조 공급), 여기에 새해들어 가계대출 제한을 대거 완화하기로 한 점 등(매일경제, 2025.01.09, 빗장 푸는 은행들…대출 길 넓어진다) 상반기 유리한 대출 조건을 적극 활용하는 것이 필요하다. 반면 매도자라면, 특히 다주택자라면 어떻게 하는 것이 좋을까? 보유세가 급하지 않다면 역으로 급하게 팔 이유는 없어 보인다. 2025년 하반기가 되면 금리인하와 주택공급부족에 따른 체감 효과가 더 커질 것이고, 이에 따라 사람들 심리가 바뀔 것으로 보인다. 현재 탄핵 이슈가 정리가 되고 조기대선이 치러진다 하더라도 주택 공급 부족은 여전하기 때문이다. 따라서 2025년 하반기 혹은 2026년 이후 매도를 한다면 더 좋은 결과를 볼 가능성이 높다. 다만 한 가지 변수는 양도세 중과 유예 종료 혹은 조기시행이다. 만약 정권이 교체된다면 현 정부가 1년 더 연장한 양도세 중과는 2026.5.10 이후부터는 시행될 가능성이 높다. 최악의 경우 이에 대한 개정이 제대로 이뤄지지 않을수도 있을 것이다. 따라서 다주택자라면 현재 보유세 부담은 어느 정도인지, 매도시 양도세 중과 해당하는지(조정대상지역 주택 매각시 다주택이면 해당), 더 나아가 현재 조정대상지역 인근에 있는 주택은 어느 정도인지(규제가 더 강화되면 해당 지역은 조정대상지역으로 지정될 가능성이 높으므로) 등을 고려해야 할 것이다. 이러나 저러나, 주택은 1채 정도로 정리하는 것이 여러모로 유리할 것으로 보인다. 취득세 중과가 여전하고 과거 조정대상지역 2주택도 보유세 부담이 상당했던 만큼 당분간은 이 기조가 유지될 것으로 보인다. 어수선하고 혼란스러운 정국이지만 오히려 이럴때 본인에게 유리한 매수 혹은 매도 전략을 잘 구사하기 바란다.
2025.01.13
[알쓸상증] 글로벌 시대의 상속증여세 ... 거주자-비거주자 비교
과거의 자산가들은 대부분 생활권이 대한민국으로 한정된 경우가 많았고 자산의 보유도 대한민국에 소재한 자산이 대부분이었다.따라서 피상속인이나 상속인, 증여자와 수증자가 모두 대한민국을 벗어나는 일이 많지 않았다. 하지만 인터넷의 발달과 세계화가 진행되는 과정에서 대한민국 국민의 시야가 해외로 넓어졌다.자산가들은 자녀들을 해외로 유학을 보내기 시작했고 해외로 나간 자녀들은 국내로 돌아오기보다는 해외에서 직업을 찾고 정착하는 사례가 점점 늘어나고 있다.자산을 물려줄 사람과 자산을 물려받을 사람의 거주국가가 달라지게 된 것이다.또한 한국경제의 불안감 또는 글로벌 분산투자를 위해 해외자산 투자 비중도 지속적으로 늘어나고 있다.이러한 시대에서는 거주자/비거주자인지 여부에 따라 많은 세부담의 차이를 가져온다.거주자/비거주자 여부에 따른 세부담을 이해하기 위해서 가장 먼저 알아야할 것이 있다.바로 국적은 중요하지 않다는 점이다. 필자가 상담을 진행하다보면 대부분 본인이나 자녀들이 시민권자다, 영주권자다라고 하며 당연히 비거주자라고 스스로 판정하는 경우가 있는데 이는 굉장히 위험하다.단순히 국적으로만 결정되는 것은 아니고 법조문과 사례들을 보수적으로 해석해야한다. 상속세및증여세법에서의 거주자/비거주자 판단은 소득세법을 준용한다. 관련 조문은 다음과 같다소득세법 제1조의2(정의)① 이 법에서 사용하는 용어의 뜻은 다음과 같다. 1. “거주자”란 국내에 주소를 두거나 183일 이상의 거소(居所)를 둔 개인을 말한다.2. “비거주자”란 거주자가 아닌 개인을 말한다.소득세법 1조의2만 봤을 때는 183일이라는 기준에 따라 거주자 또는 비거주자 여부가 나뉘는 것으로 생각할 수 있다.하지만 세법은 단순하지 않다. 개인적으로 독자분들에게는 183일의 거소판정기간은 잊으라고 말씀드리고 싶다.판정기간이 중요하긴 하지만 고려해야할 요소들이 그 외에도 너무나 많기 때문이다. 특히 소득세법 시행령 제2조까지 확인해야한다.소득세법 시행령 제2조(주소와 거소의 판정)①「소득세법」(이하 “법”이라 한다) 제1조의2에 따른 주소는 국내에서 생계를 같이 하는 가족 및 국내에 소재하는 자산의 유무등 생활관계의 객관적 사실에 따라 판정한다. ②법 제1조의2에 따른 거소는 주소지 외의 장소 중 상당기간에 걸쳐 거주하는 장소로서 주소와 같이 밀접한 일반적 생활관계가 형성되지 아니한 장소로 한다. ③국내에 거주하는 개인이 다음 각 호의 어느 하나에 해당하는 경우에는 국내에 주소를 가진 것으로 본다. 1. 계속하여 183일 이상 국내에 거주할 것을 통상 필요로 하는 직업을 가진 때2. 국내에 생계를 같이하는 가족이 있고, 그 직업 및 자산상태에 비추어 계속하여 183일 이상 국내에 거주할 것으로 인정되는 때④ 국외에 거주 또는 근무하는 자가 외국국적을 가졌거나 외국법령에 의하여 그 외국의 영주권을 얻은 자로서 국내에 생계를 같이하는 가족이 없고 그 직업 및 자산상태에 비추어 다시 입국하여 주로 국내에 거주하리라고 인정되지 아니하는 때에는 국내에 주소가 없는 것으로 본다. ⑤외국을 항행하는 선박 또는 항공기의 승무원의 경우 그 승무원과 생계를 같이하는 가족이 거주하는 장소 또는 그 승무원이 근무기간 외의 기간중 통상 체재하는 장소가 국내에 있는 때에는 당해 승무원의 주소는 국내에 있는 것으로 보고, 그 장소가 국외에 있는 때에는 당해 승무원의 주소가 국외에 있는 것으로 본다.소득세법 시행령 제2조의 세부항목을 보면 생계/재산상태/직업 등을 종합적으로 고려한다는 것을 알 수 있다. 단순히 183일을 기준으로 삼는다면 의도하지 않은 세부담을 할 수 있다. 따라서 반드시 전문가와의 상담을 통해 거주자/비거주자 여부를 판단해야한다.거주자와 비거주자는 다음과 같은 항목에서 차이가 난다.◆상속세 신고기한일반적인 경우에는 상속개시일이 속하는 달의 말일부터 6개월 이내에 신고해야한다. 반면 피상속인이나 상속인이 외국에 주소를 둔 경우에는 제1항의 기간을 9개월로 한다.피상속인이나 상속인이 비거주자인 경우에는 3개월의 시간을 더 주는 것이다. ◆상속공제일반적으로 상속세 계산시 적용되는 공제는 일괄공제(또는 기초공제+인적공제), 배우자상속공제이다. 하지만 피상속인이 비거주자인 경우에는 기초공제 2억만 적용된다.특히 배우자상속공제의 경우 최대 30억까지 가능하므로 비거주자로 판정되어 배우자상속공제가 적용되지 않는 경우 상속세 부담히 급격히 늘어날 수 있다.◆과세대상 자산범위위의 계산을 봤을 때는 거주자가 유리한 것으로 보인다. 하지만 그렇지 않다. 오히려 비거주자의 경우 과세대상 자산범위가 좁기 때문에 공제는 적용받지 않더라도 세부담은 줄어들 수 있다.피상속인이 거주자인 경우 피상속인의 국내, 국외 모든 자산을 대상으로 상속세가 계산된다. 하지만 피상속인이 비거주자라면 국내 소재 자산만 상속세 과세대상이 된다.즉 비거주자로 판정되면 국외 소재 자산은 상속세 과세대상에서 제외되는 것이다. 따라서 국외 소재 자산이 많은 경우에는 비거주자로 인정받아 국외 소재 자산에 대해서는 상속세를 부담하지 않는 것이 더 유리할 수 있다. ◆증여세 – 증여재산공제 적용 여부와 연대납세의무증여세는 상속세와는 반대로 거주자/비거주자를 판단해야하는 대상은 증여자가 아닌 수증자이다. 수증자가 비거주자라면 증여재산공제는 적용받지 못한다.따라서 일반적인 상황에서는 비거주자가 거주자보다 불리하다. 일반적으로 성년자녀에게 5000만원까지 세금이 없다고 알고 별다른 세무컨설팅을 받지 않고 해외에 유학을 가있는 성년자녀에게 5000만원을 증여하는 경우가 있는데 해외 유학중인 자녀는 비거주자로 볼 가능성이 높으므로 증여재산공제는 적용되지 않고 억울하게 증여세를 낼 수 있으니 주의가 필요하다. 단순하게 보면 비거주자가 거주자인 경우보다 불리한 것으로 보인다. 하지만 비거주자의 경우 연대납세의무가 있으므로 이를 잘 활용하면 오히려 세부담이 줄어들 수 있다.예를 들어 자녀가 주택을 구매하기 위해 필요한 자금이 5억이라고 가정해보자. 5억이 필요한데 5억만 증여하게 되면 세후금액이 5억이 되지 않으므로 5억 이상 증여해야한다.이를 계산해보면 세후 5억을 주기 위해서는 602,609,309원을 증여해야 한다. 하지만 비거주자의 경우 증여세 연대납세의무를 활용하면 증여세를 증여자인 부모가 대신 내줘도 된다. 즉 5억만 증여하면 세후금액이 5억이 되는 것이다. 살펴본 바와 같이 거주자/비거주자 여부에 따라 상속세와 증여세의 세부담 차이가 크다.독자여러분이 거주자/비거주자를 선택할 수 있는 상황이라면 위 사항들을 고려해 전략적인 판단을 통해 절세가 가능하다.물론 실행 전에는 반드시 전문가의 검토를 통해 거주자/비거주자 여부를 반드시 확인 받아야 한다.
2024.12.31
[제네시스박의 1분 절세] 내년 부동산 세금 3가지 체크 포인트
12.3 비상계엄으로 시작한 현 정국은 12.14 국회 탄핵가결로 일단락됐다. 이제 남은건 헌법재판소 결과인데 어찌됐든 당분간 부동산 정책은 혼선이 예상된다.특히 연말 연초 해가 바뀌는 상황까지 더해진 상황이라, 현 상황에서 내년도 세금전략을 위한 필수 3가지 포인트를 정리해봤다. 보통의 연말은 차분하게 한 해를 돌아보고 새해를 맞이할 계획을 세우곤 하지만, 올 연말은 예년과 다르다.예상치 못한 비상계엄 시국은 급기야 지난 14일 국회 탄핵 가결이라는 결과를 초래했고, 이제 남은건 헌법재판소 결과다.더 나아가 조기대선 일정은 어떻게 될지도 관심사다. 이런 상황에서 내년도 변하는 세법 그리고 반드시 체크해야 할 3가지가 있으니 미리 준비하고 현명하게 대응하자. 첫째, 당장 조심해야 하는 건 바로 양도세 중과이다. 양도세 중과가 적용되면 세부담은 급격하게 커진다.세대기준 다주택 상태에서 조정대상지역 물건을 매각할 때 바로 양도세 중과에 해당하는데 이 경우 장기보유특별공제는 하나도 받을 수 없고, 기본세율에 30% 포인트(2주택은 20% 포인트)가 가산되기에 최대 75% 양도세율이 적용될 수 있다.가령 양도차익이 10억원이라면 3주택 중과 적용시 부담해야 하는 세금이 7억원에 달할 수 있다는 이야기다. 다만 정부는 관련 시행령 개정으로 2025.5.9까지는 2년 이상 보유한 주택에 대해 양도세 중과는 적용하지 않기로 했는데 이번 일로 양도세 중과 한시 배제는 더 이상 연장되지 않을 가능성이 크다.따라서 조정대상지역(현재 기준 강남 3구와 용산구)에 주택을 보유 중인 다주택자라면 2025.5.9까지 매각을 할지 혹은 자녀 등에게 증여할지를 결정해야 한다. 특히 현재는 비조정대상지역이라고 하더라도 양도 당시 조정대상지역으로 지정이 된다면 역시 양도세 중과가 적용되므로 주의를 요한다.즉, 현재 조정대상지역 인근에 있는 강동, 마포, 성동, 영등포, 동작구 등의 경우라면 부동산 가격이 불안정할 때 언제든 조정대상지역으로 지정될 수 있다는 의미다. 이걸 역으로 활용하면 어떨까? 만약 현재 조정대상지역 혹은 더 나아가 그 인근에 있는 매물을 구하고자 한다면 오히려 지금이 매수하기에 좋은 기회일 수 있다.왜냐하면 양도세 중과를 피하기 위해 지금 물건을 내놓고 2025.5.9 이전까지 매도 잔금을 받으려는 다주택자 물건도 일부 나올 것이기 때문이다. 이렇듯 부동산 세금은 다주택자뿐만 아니라 내 집 마련을 희망하는 사람들에게도 꼭 필요한 내용이다. 둘째, 중장기적으로 보유세 부담은 더욱 늘어날 것두 번째 고려사항은 보유세, 그 중에서도 종합부동산세(이하 종부세)이다. 현행 종부세는 3주택 이상이면서 과표 12억(시세 약 40억원 내외) 초과시 중과세율이 적용되는데, 과거에는 조정대상지역 2주택만 보유하더라도 과표 금액 상관없이 종부세 중과가 적용되기도 했다. 예를 들어 지난 2021년도의 경우 마포래미안푸르지오(마래푸) 30평 그리고 송파 파크리오 20평 이렇게 2채를 보유한 경우 종부세는 5,698만원 그리고 보유세 총액은 6,563만원이 나왔는데 이는 그 직전년도인 2020년도 대비 3.3배와 2.7배가 각각 오른 금액이다.3년이 지난 지금, 같은 단지 공시가격은 11억 후반에서 12억 초반으로 과거 2021년도와 거의 유사하다. 이 경우 현행 종부세 중과세율 기준이 변경된다면 조정대상지역 2주택자 역시 보유세에서 자유로울 수 없다. 그리고 이를 피하기 위해 조정대상지역 2주택 중 1채를 매각하려 한다면 양도세 중과에 해당할 수 있으니 보유세 부담이 걱정되는 경우라면 미리 매각 혹은 자녀 등에게 증여하는 것을 준비하는 것이 좋다. 셋째, 2025년 상반기까지 증여를 한다면 상생임대주택 비과세 특례를 활용상생임대주택 비과세 특례란, 직전계약대비 5%를 초과하지 않는 범위에서 상생임대차계약을 체결하면 2년 거주 없이 조정대상지역 주택 비과세가 가능하고 12억 초과 고가주택 비과세에서 고율의 장기보유특별공제(장특공) 혜택을 받을 수 있는 제도다. 앞서 양도세 중과 및 보유세 증가가 부담된다면 일부를 매각하거나 증여하는 것이 필요하다고 했는데, 이 때 증여와 상생임대주택 전략을 결합하면 매우 좋은 절세전략이 가능하다. 예를 들어 부모가 보유한 10억원 상당의 주택을 자녀에게 증여한다고 할 때(양도세 중과 및 보유세 부담을 피하기 위해 주택수 줄이기), 먼저 증여 취득세 3.5% 혹은 12%(조정대상지역이면서 공시가 3억원 이상인 경우)를 부담해야 한다. 다만 이렇게 함으로써 자녀가 해당 주택을 취득할 수 있는데 이후 곧바로 해당 주택을 임대함으로써 전세 보증금을 받는다면 어떻게 될까?일단 해당 자금으로 증여세를 부담할 수 있다. 10억 원 상당의 주택이라면 증여세가 대략 2억 2천만원 정도인데 이는 보증금으로 충분히 부담할 수 있다. 중요한 건 이러한 임대차계약이 해당 주택을 취득한 후 맺은 계약이므로 직전 임대차계약에 해당한다는 것이고, 이후 5%를 초과하지 않는 범위내에서 2026.12.31까지 재계약을 하면 상생임대주택 비과세 특례 요건을 갖출 수 있다.(임차인이 동일인인지 여부는 무관)따라서 이 방법을 사용하면 비록 증여받은 주택이 조정대상지역 내에 위치하고 있다 하더라도 2년 거주 없이 양도세 비과세가 가능하니 매우 유리하다. 상생임대주택 비과세 특례를 위해서는 최소 1년 6개월 이상의 직전 임대차계약 그리고 2년 이상의 상생 임대차계약이 필요하다.따라서 이상의 방법은 늦어도 2025년 상반기까지는 해야 한다. 증여가 아닌 세낀 물건을 매수한 경우 직전 임대차계약부터 확인 후 이후 상생 임대차계약을 2026.12.31까지 맺고 임대를 개시해야 한다.해당 내용은 국회 동의가 필요없는 정부 시행령 개정사항이고, 이는 이번 탄핵 이슈 전에 이미 개정이 완료된 사항이니 잘 활용하길 바란다. 이상의 세 가지 사항은 2025년도 상반기까지 꼭 체크해야 할 사항들이다.아마도 내년 부동산 시장에서 가장 중요한 키워드는 바로 ‘세금’ 혹은 ‘절세’가 될 것으로 보인다.계속해서 본 칼럼을 통해 새로운 소식을 업데이트 드릴 것을 약속드리며, 올 한 해 보내주신 성원에 감사하다는 말씀도 함께 전한다.
2024.12.16
[배당천국] 美배당성장 韓세액공제 모두 챙기는 완벽한 방법
[배당천국] 회사원 김모씨(51)는 연말이 가까워오자 부랴부랴 연금저축펀드(연저펀)에 600만원을 채워 넣었다. 연저펀의 세액공제 한도가 바로 600만원이고, 이는 매년 갱신되는 혜택이기 때문이다. 김씨는 "올해는 마이너스대출까지 받아 연저펀의 세액공제 한도를 채웠는데 이 돈으로 미국 배당 ETF를 추종하는 국내 ETF를 매수할 것"이라고 말했다. 그는 대출이자 부담 보다는 내년 초 받게 될 연말정산 환급금을 기대하고 있다. 김씨가 무조건 연저펀의 한도를 채운 이유는 절세 효과와 함께 복리 효과를 위해서다. 연말정산 시즌이 다가오면서 연저펀에 600만원 한도를 채우는 사람이 늘고 있다. 정부는 국민들의 노후 풍요로운 생활을 보장해 주겠다며 연저펀과 같은 연금 가입을 장려하고 있다. 연저펀의 경우 연간 총급여가 5500만원 이하 사람에겐 16.5%, 5500만원 초과시 13.2%를 세액에서 공제받을 수 있도록 제도를 마련했다. ◆연금저축펀드에 IRP 활용해 148만원 환급 노려볼만이를 환산해보면 연저펀을 연간 600만원 한도까지 채운 가입자는 연간 최대 99만원까지 세금 환급을 받을 수 있다. 물론 이를 그대로 돌려받는 것이 아니라 다른 세액 공제항목까지 종합해 연말정산 환급금이 정해지므로 유의해야 한다. 개인 퇴직연금 상품 IRP에 300만원을 추가로 납입해 총납입한도(900만원)까지 채우면 최대 연 148만5000원까지 환급을 노려볼만하다. 개인종합자산관리계좌(ISA)까지 활용해 더 많은 환급금도 가능하다. 연저펀을 미국 배당 ETF로 운영하는 것이 요즘 대세다. 국내에선 세제 혜택을, 미국에선 꾸준한 현금배당을 노리는 전략이다. 한국투자신탁운용에 따르면 2024년(1월1일~11월28일 기준) 개인투자자 순매수 상위 상장지수펀드(ETF) 1위는 타이거 미국 스탠더드앤드푸어스(S;" >미국배당다우존스는 꾸준한 배당을 원하는 투자자들이 선호한다. 연저펀에서 미국 주식을 투자할 순 없다. 국내 금융사들의 상품을 이용하라는 정부의 뜻이다. 그러나 이를 다소 변칙적으로 이용하고 있는 상품이 바로 이들 국내 미국 지수 ETF들이다. 국내 주요 금융사들은 미국의 대표 배당 ETF인 'SCHD'(슈드)를 복제해 연저펀에서 사고 팔 수 있는 ETF를 각각 출시했다. 국내 ETF로서 절세혜택은 가져가고, 미국의 높은 배당성장성을 추종하겠다는 뜻이다. 당연히 많은 투자자들이 관심을 보이고 있다. 슈드를 연저펀 등 연금계좌에서 투자하려면 국내 ETF 중 '미국배당다우존스'라는 이름이 들어가 있는 상품을 찾으면 된다. 슈드의 수익률을 완벽하게 따라갈 수 없어 일종의 괴리율이 발생하긴 하나 세금 혜택까지 감안하면 국내 투자자들에겐 '본체'(슈드) 보다 더 높은 장기 수익률이 가능하다. 연저펀은 최소 5년 이상 유지해야 연금 수령 신청이 가능하다. 연금 수령 신청은 만 55세 이후 가능하다. 세액 공제 혜택 유지를 위해선 이런 조건을 충족해야 하므로 '반강제' 장기 투자로 이어진다. 중장기 우상향하는 미국 배당 기업에 투자하는 미국배당다우존스 ETF가 연저펀 가입자들에게 인기를 끄는 이유다. 특히 이 ETF의 구성종목들을 보면 이런 인기가 납득이 간다는 반응이다. ETF 구성 비중이 4%가 넘는 톱5 종목을 분석해보자. 6일 기준으로 비중 4.62%를 차지하는 시스코는 과거 인터넷 시대 최대 수혜주였다. 시스코는 닷컴 버블과 함께 몰락했다가 점차 자리를 잡아가고 있는 IT기업이다. 배당에 집중해서 보면 올해 분기 배당은 주당 0.4달러다. 2020년엔 주당 0.36달러였다. 최근 5년 연평균복합성장률(CAGR) 기준 배당이 2.1%씩 성장했다. CAGR은 복리 효과를 감안한 성장률 수치다. 비중 2위인 블랙록(4.55%)은 세계 최대 자산운용사로, 각종 주식관련 ETF는 물론 비트코인 ETF까지 출시해 전세계 자금을 끌어 모으고 있다. ◆블랙록, 쉐브론 등 유명한 배당성장주 보유 국내 미국배당다우존스 ETF의 모체가 되는 SCHD의 종목 선정 기준. 블랙록의 경우 2020년 분기 배당금 3.63달러가 2024년 5.1달러로 연 7%씩 증가했다. 인플레이션을 3%로 가정시 물가상승률을 2배 이상 초과하는 높은 배당 성장세다. 미국배당다우존스 비중 3위(4.54%) 회사는 홈디포다. 홈디포는 건축 자재 관련 미국내 최대 소매 유통회사다. 부동산 경기를 많이 타는 경향이 있다. 주가는 들쭉날쭉해도 배당은 꾸준히 늘려왔다. 2024년 분기 배당금은 주당 2.25달러다. 2020년 1.5달러 대비 연평균 8.4%씩 성장한 수치다. 배당수익률이 2.1%로 낮은 편이지만 CAGR 기준 배당성장률이 8%가 넘어 앞서 살펴본 시스코나 블랙록 보다 한 수 위다. 제약회사 '브리스톨 마이어스 스퀴브'는 미국배당다우존스 보유비중(4.5%) 서열 4위다. 같은 기간(최근 5년) 분기 배당금은 0.45달러에서 0.6달러로 상승했다. 연평균 배당금 인상률은 5.9%로 역시 인플레이션을 이기고 있는 성장세다. 미국배당다우존스 ETF가 5번째로 많이 보유한 상장사는 그 유명한 정유회사 쉐브론이다. 워런버핏 버크셔해서웨이 최고경영자가 에너지 회사 중 가장 많이 보유하고 있을 정도로 그 신뢰도가 높다. 배당수익률은 4%이지만 배당성장세는 더 높다. 2020년 분기 배당금 1.19달러에서 올해 1.63달러로 인상됐다. 연평균 6.5% 올랐다. 미국배당다우존스라는 이름에 걸맞게 꾸준한 배당금 인상은 물론 기업 자체의 안정성도 뛰어난 편이다. 증권가 관계자는 "이런 배당 성장주로 채워져 있는 미국배당다우존스를 통해 받는 월 배당금을 다시 재투자해 중장기로 운영시 극적인 복리효과를 누릴 수 있다"고 말했다. 또 다른 장점도 있다. 매년 리밸런싱(종목 교체)을 해 배당성장주로서 자격이 미달되는 종목을 걸러낸다. 이러다보니 주가가 많이 오른 빅테크들이 대거 탈락하는 약점도 있다. 올해 리밸런싱때 AI 시장에서 주가가 급등한 브로드컴이 탈락한 것이 대표 사례다.
2024.12.08
[알쓸상증] 현명한 자산가들의 상속 필수품, 종신보험
상속을 준비하는 과정에서 중요한 부분이지만 많은 사람들이 놓치는 것이 있다. ‘상속세를 어떻게 낼 것인가?’ 즉 상속세 납부재원에 대한 문제다. 상속세를 낼 현금을 어떻게 마련하느냐에 따라 상속 이후 상속인들의 자산과 소득 흐름은 달라진다.우리나라는 상속시에 상속세납부재원이 부족할 수 밖에 없는 두 가지 이유가 있다.첫 번째는 상대적으로 높은 부동산 비중이다.우리나라는 다른 선진국 대비 부동산이 전체자산에서 차지하는 비중이 높고, 금융자산의 비중은 낮은편이다. 따라서 상속이 발생했을 때 짧은 기간 내에 현금화해 상속세를 내기가 어렵다.두 번째 이유는 OECD 최고 수준의 상속세 세율이다.금융재산은 적고 상속세는 높기 때문에 상속이 갑자기 발생한 경우 유동성문제가 발생한다. 상속받은 자산을 팔아서 상속세를 내면 되는 것 아니냐 할 수 있지만 문제는 그렇게 단순하지 않다. 상속은 내가 의도한 타이밍에 발생하지 않는다.따라서 어쩔 수 없이 자산을 매각해야 할 때 시장상황에 따라서 제대로 가치를 인정받지 못하고 급하게 팔아야 할 수 있다. 급하게 파는 순간 제값을 받지 못하게 되는 것이다.또한 팔고 싶지 않은 A급 자산을 억지로 팔아야 할 수 있다. 추후 가치상승이 기대되거나 안정적으로 수익이 발생하는 자산을 팔게 되면 간접적으로 해당 자산에서 얻을 수 있는 미래의 자본이득과 소득까지 잃어버리게 된다. 이러한 상속세 납부 시 유동성 부족은 국세청도 곤란하게 한다. 세금을 걷는 입장에서도 현금이 가장 편리하기 때문이다.금융자산 이외의 자산을 물납으로 받게 되면 국세청 역시 이를 현금화하는 과정에서 많은 행정비용이 발생하게 된다.이러한 납세자와 국세청의 어려움을 덜기 위해 국세청에서 해마다 발간하는 세금절약가이드에서 자녀 명의의 보장성 보험을 추천하고 있다. 여기서 보장성 보험은 종신보험을 의미한다. 종신보험이란 피보험자의 평생을 담보해 사망하게 되면 보험금을 100% 지급하는 보험상품이다.일정기간 동안 보장기간이 한정된 정기보험과 달리, 종신보험은 가입자가 사망할 때까지 평생을 보장해 주는 상품으로 특별한 사유 외에는 사망의 시기나 원인에 관계없이 무조건 일정한 보험금을 받을 수 있다. 이 때문에 피보험자 사망 이후 유족의 생활을 보장하기 위한 목적으로 활용되고 있다.일반적인 가정에서의 종신보험은 가장의 부재로 인한 유족의 생활 보장 목적이 되지만 상속재산이 많아 상속세가 부담인 자산가들 사이에서는 종신보험이 상속세 납부로 인한 자산손상을 지켜주는 아이템으로 활용된다.◆상속세와 종신보험의 관계10억의 상속세가 예상되는 경우를 가정해보자. 10억의 금융자산을 상속세를 대비해 계속 보유하고 있기는 어렵다. 다른 곳에 투자해서 얻을 수 있는 수익들을 포기해야하기 때문이다. 사망시기에 맞춰 직전에 미리 금융자산으로 변경하는 것도 사실상 불가능하다. 사망의 시기는 스스로 결정할 수 없는 것이기 때문이다.종신보험의 경우 가입 후 1회만 납입하더라도 사망하는 즉시 10억을 지급한다. 즉 1달을 내던 10년을 내던 10억의 보장금액은 확정되는 것이다.또한 최대한 납입을 하더라도 납입금액의 총합이 보장금액을 넘지 않는다. 10억의 사망보장을 준비할 때 총 납입금액이 절대 10억이 넘지 않는 것이다.투자상품의 관점에서 봐도 괜찮은 수익률을 보여준다. 최근에는 각 보험사가 자산가들의 상속세 납부재원 마련 니즈를 반영해 해지환급금은 최소화하고 사망보장을 극대화한 상품들을 내놓고 있다.자산가들은 중간에 납입을 못할 위험이 사실상 없으므로 해지환급금은 일부 포기하더라도 사망보장을 더 받고자 하는 것이다. ◆종신보험, 가입방법에 따라 상속세 여부 달라져종신보험은 계약자, 수익자, 피보험자의 관계에 따라 상속세 또는 증여세가 과세될 수 있다. 부의 이전이 일어나면 상속세나 증여세가 나오게 되는데 이를 최소화해 준비하는 전략이 필요하다.일반적으로 상속을 준비할 때 피보험자는 상속재산이 많은 사람이 돼야 한다. 상속재산이 많은 사람이 피보험자가 되어 피보험자가 사망할 때 보험금이 지급되도록 해야하는 것이다. 계약자와 수익자가 불일치하는 경우, 즉 보험료를 낸 사람과 보험금을 받는 사람이 다른 경우에는 보험금에 대해 증여세나 상속세가 과세된다. 계약자가 수익자에게 상속 또는 증여하는 것으로 보는 것이다.수익자는 본인이 전혀 보험료를 부담하지 않고 보험금을 수령하므로 부를 무상으로 이전 받은 것이 된다. 따라서 상속세나 증여세가 나오는 것이다.그래서 가능하다면 계약자와 수익자를 일치시켜 보험을 가입하는 것이 가장 좋다. 계약자와 수익자가 일치하는 경우 보험료를 낸 사람과 보험금을 받은 사람이 일치해 부의 이전이 없다.여기서 발생하는 보험차익에 대해서는 비과세이다. 즉 계약자와 수익자를 일치시키면 상속세나 증여세도 없고 소득세도 없는 완전 비과세 상태가 가능한 것이다. 여기서 주의할 점이 있다. 단순히 계약자와 수익자를 형식적으로 일치시키는 것은 의미가 없다는 것이다. 실질적으로 보험료를 낸 사람과 받는 사람이 일치해야 한다.즉 소득이 없는 자를 단순히 계약자로 해 보험료를 다른 사람이 대신 내주는 경우 상속세나 증여세 과세대상이 된다. 따라서 소득이 있는 자녀나 배우자가 계약자와 수익자가 되도록 하는 것이 가장 이상적인 방법이다. 암보험이나 실비보험과는 달리 종신보험은 사망을 전제로 하기 때문에 상대적으로 거부감이 큰 것이 사실이다.하지만 벤자민 프랭클린의 말처럼 죽음과 세금은 피할 수 없다.평생을 바쳐 일군 자산의 손상을 최소화한 후 승계돼 자녀들이 그것을 온전히 누릴 수 있도록 하기 위해서는 종신보험이 필수적이다.
2024.11.25
[제네시스박의 1분 절세] 파는 순서로 달라지는 세금 ... '매도의 예술'
‘매수는 기술, 매도는 예술’이라는 말이 있다. 정말이다. 매도 순서 하나 잘못했을 뿐인데 적용되는 세금이 적게는 수천 만원, 많게는 수억 원에 이른다.그 뿐만이 아니다. 꼭 팔고 나면 오르는 이유는, 해당 자산의 투자가치를 놓쳐서다. 그동안 수많은 강의와 상담을 통해 알아낸 ‘매도의 예술’을 총 5가지로 정리해봤다. 7, 8월까지 활발했던 주택 시장은 9월 들어 스트레스 DSR 2단계 시행, 그리고 대출규제가 시작되면서 소강상태에 접어들었다. 최근 들어 서울 거래량은 다시 늘어나는 조짐이 보이고 있지만 어떻게 될지는 더 기다려봐야 한다.취득세 중과 등 여전히 규제가 남아있고, 신축 품귀 현상은 더욱 심해지는 지금 ‘똘똘한 한 채’ 선호현상은 당분간 계속될 것으로 보인다. 이런 상황에서 기존 주택을 매도하고 상급지로 ‘갈아타기’를 한다면 어떤 매도 전략을 활용해볼 수 있을까?*하나, 양도차익이 작은 물건부터 매각한다. 너무나 당연한 말이지만 양도차익이 작다면 그에 따라 양도세 부담도 줄어든다. 따라서 이런 물건들을 먼저 매각하고 보유한 주택 중 양도차익이 가장 큰 주택은 마지막에 매각함으로써 ‘1주택 비과세’를 받는 것이 유리하다.예를 들어 A, B, C 이렇게 3주택을 보유중인데 양도차익이 각각 5억, 3억, 1억이라고 가정해보자. 이때 발생하는 양도세는 약 1.5억, 1억 그리고 2천만원 정도가 된다.(공동명의 여부, 필요경비, 보유기간 등에 따라 다름)따라서 이때는 양도차익이 가장 작은 C주택을 먼저 매각하고(양도세 약 2천만원 과세), 이후 B주택 매각(양도세 1억 과세), 그리고 남은 A주택은 1주택 비과세를 받는 것이 유리하다. 이 경우 세 채 모두 처분시 부담해야 하는 양도세는 약 1.2억 원에 해당한다. *둘, 처분 후 남은 주택이 2주택이라면 한 번 더 살핀다. 이 때 한 번 더 살피는 이유는 남은 2주택이 혹시 ‘일시적 2주택 비과세’에 해당하는지를 보기 위함이다.예를 들어 앞서 살펴본 것처럼 C주택을 2024년 11월에 매각했다면 약 2천만원의 양도세를 부담해야 한다. 별도 비과세가 되지 않기 때문이다. 이제 남은 건 A, B 주택 이렇게 2채인데 이 경우 한 번 더 체크하는 것이 필요하다. 남은 A, B 두 주택이 '일시적 2주택 비과세'가 되는지 살펴보자. 세 가지를 확인하면 된다.1. 종전주택(A) 취득 후 1년이 지나서 신규주택(B) 취득했는가(줄여서, 1후) → 해당2. 종전주택(A)은 2년 이상 보유했는가(2보) → 해당(취득 당시 비조정)3. 신규주택(B) 취득 후 3년 이내 종전주택(A) 매각했는가(3매) → 해당(2025년 5월 이전인 2024년 12월 매각했으므로)세 가지 요건을 모두 충족했다. 따라서 2024년 12월 A주택을 매각하면 1주택으로 보아 양도세 비과세가 가능하다. 이로 인해 절세할 수 있는 금액은 무려 1억 원에 달한다.그리고 시간이 지나, 가령 2025년 1월에 B주택을 매각한다면 역시 비과세가 가능하다. 2022년 5월 취득 후 2년 이상 보유(취득당시 조정이었다면 2년 거주)했기 때문이다. 그 결과 3채 중 2채를 비과세 받았으며, 이로 인해 절세할 수 있는 금액은 무려 2억 5천만원 정도가 된다. 아무리 주택수가 많더라도 매각 후 2주택이 된다면 이를 꼭 따지도록 한다. *셋, 양도가 12억 이하 비과세는 합산되지 않는다. 위 사례를 보고 “아니, 2024년도 동일연도에 2채를 매각했으니 합산되지 않나?” 생각하시는 독자분들이 계실 것이다.맞지만, 매각하는 A주택이 양도가 12억 이하인 ‘비고가주택’ 비과세이므로 앞서 매각한 C주택과 합산되지 않는다. 물론 양도가 12억 원을 초과하는 고가주택 비과세라면 초과분에 대해 합산이 된다. 하지만 조기 매각을 원한다면 일부 세금을 부담하고서라도 매각하는 것이 더 유리할 수도 있다. *넷, 보유기간 재산정(최종 1주택)은 폐지됐다. 다시 을 보자. 3채 중 C주택을 먼저 매각하고 남은 A, B 이렇게 2주택이 '일시적 2주택 비과세' 요건을 만족시 “C주택 매각하고 2년을 더 기다려야 하지 않나?” 생각하시는 경우가 있을텐데 그렇지 않다.이는 보유기간 재산정, 흔히 말하는 ‘최종 1주택’ 제도 때문에 그러한 것인데, 해당 제도는 2022.5.10 이후 양도분부터 적용되지 않는다. 취득일이 아닌 양도일을 기준으로 이를 따지는 것이며, 현재는 이미 2022.5.10 이후이기 때문에 추가로 2년을 더 기다릴 필요가 없다.같은 논리로 C주택 및 A주택을 매각하고 남은 B주택 역시 추가 2년을 더 보유할 필요 없이 당초 취득일로부터 비과세 가능 여부를 판단하면 된다. 그만큼 요건만 충족한다면 불필요한 보유기간 없이 일찍 비과세를 받고 매각이 가능하다. *다섯, 양도차익이 비슷하다면 투자가치가 낮은 물건을 먼저 매각한다. 가장 어려운 부분이다. 주택수를 일단 정리는 해야겠는데 양도차익마저 비슷하다면 어떤 것을 먼저 처분해야 할까? 이는 역으로 지금부터 같은 기간 보유했을때 더 많이 오르지 않을 것으로 예상되는 물건을 먼저 매각해야 한다.극단적으로 하나는 서울 중심, 다른 하나는 지방에서도 외곽에 위치한 주택이고 양도차익 모두 1억 원이라고 가정하자. 비록 두 채 모두 양도세는 비슷하게 나오겠지만, 앞으로 같은 기간을 보유한다고 가정할때 어떤게 더 오를지는 너무나도 분명하다. 물론 현실적으로는 비슷한 입지에 다른 고려사항도 여러가지가 있으므로 판단이 어려울 수 있다. 그럼에도 불구하고 필요한 경우에는 의사결정을 해야 한다. 절세전략 뿐만 아니라 투자 공부를 병행해야 하는 이유이다. 이외에도 매도하는 과정에서 고려해야 하는 요소는 너무나도 많다. 이전보다 규제완화가 됐고, 그 결과 많이 간소화됐다고 하나 그래도 어려운 건 사실이다. 실제 필자의 상담사례를 보면, 매도 순서를 잘못해서 하마터면 4억 원이라는 거금을 세금으로 납부할 뻔한 경우도 있었다. 비과세로 잘못 알았던 것인데, 절세할 수 있는 금액이 클수록 특히 비과세 특례에 해당하는 경우 꼭 세무대리인과 사전 확인을 하고 진행하길 권한다.아울러 현재 매도 전략은 1)주택수를 줄이고, 2)해당 자금을 뭉쳐서, 3)이왕이면 가장 좋은 ‘하나’를 취득하는 것에 집중돼 있다. 대표적인 요인이 바로 취득세 중과세율인데 투기수요 억제라는 취지는 공감하나, 이로 인한 부동산 시장 양극화는 앞으로 더 커질 가능성이 높다. 가능한 한 빨리 부동산 규제가 정상화되고 정부가 추진하는 주택공급도 원활하게 진행되길 기대해본다.
2024.11.11
엠플TV
[다시보기] 안전하게 돈 버는 최적의 자산분배법!
◆ 행사명 : 2024 서울머니쇼 플러스◆ 강연자 : 김중원 상무(현대차증권 투자전략팀)◆ 유의사항 : 본 영상은 24.11.21(목)에 녹화되었으며, 영상 용량으로 인해 약간의 버퍼링이 있을 수 있습니다.
2024.12.09
재테크기초
[돈되는 카있슈] “당신도 당할 수 있다” … 車사고 억울한 피해 예방하려면
얼굴 붉히며 싸웠다가 처벌과실비율로 가·피해자 구분분쟁땐 ‘심의위원회’ 활용 자동차보험 과실비율 산정 프로그램은 가해자와 피해자 간 다툼을 줄여줄 수 있다. [사진출처=손보협회] 최고의 ‘자동차 재테크’는 무엇일까요. 집 다음으로 비싼 재산목록 2호인 자동차를 안전하게 지키는 것입니다. 애지중지 타고 다니던 내 차를 폐차하거나 막대한 수리비가 발생하는 사고를 내지 않아야겠죠.다만 사고는 언제 어디서 발생할지 모릅니다. 자신의 실수나 남의 실수로 예상치 못한 사고가 날 때가 있죠. 예상하지 못한 사고가 발생할 때를 대비해 피해를 줄일 수 있는 방법을 미리 알아둬야 합니다. 사고 처리때 실수하면 더 큰 피해를 입을 수 있기 때문이죠. 피해자가 가해자가 되는 억울한 일도 벌어질 수 있습니다.자동차 사고가 나면 당사자들은 피해를 줄이고 싶은 마음에 누가 가해자이고, 누가 피해자인지 따집니다. 상대방에게 잘못을 인정하라며 윽박지르는 ‘목청 경연대회’가 종종 펼쳐지기도 합니다.블랙박스, 폐쇄회로(CC)TV 등으로 누가 가해자이고 누가 피해자인지 확인할 수 있는 기법이 발전했지만 얼굴 붉히며 싸우다 감정이 격해져 더 큰 피해를 입게 되는 일들이 여전히 발생하고 있습니다. 사고는 예방이 최선이지만 예상하지 못한 사고로 발생하는 피해를 줄여주는 방법도 알아야 한다. [사진출처=손보협회]◆ 가해자·피해자 판단 기준은누가 가해자이고, 누가 피해자인지 어떻게 판단할까요. 도로에서 차끼리 부딪친 사고에서 가해자와 피해자를 판단하는 기준은 직진입니다. 직진하는 차를 방해한 운전자를 가해자로 판단합니다. 보행자를 차로 쳤다면 운전자가 가해자입니다. 보행자를 우선적으로 보호해야 하는 의무가 있어 신호를 지켰더라도 책임을 피할 수 없습니다.가해자와 피해자를 명확하게 구별하기 어려운 사고도 많습니다. 블랙박스나 CCTV가 잘잘못을 가려주기도 하지만, 이는 운 좋은 사례에 불과합니다.블랙박스가 있더라도 메모리 불량이 발생해 제대로 녹화되지 않은 사례도 있습니다. CCTV 화질이 좋지 않거나 사고 현장을 제대로 촬영하지 못해 가해차량을 판단하기 어려울 수도 있죠.교차로내 충돌 사고의 경우 목격자나 CCTV가 없는 상황에서 사고 당사자들이 서로 상대방이 신호를 위반했다고 주장하면 누구 책임인지 가려내기 어렵습니다. 대로변에 사고 목격자를 찾는 플래카드가 나붙는 것도 이 때문입니다.일반적으로 가해자와 피해자 구분은 사고 현장에 출동한 교통사고 조사담당 경찰관이 결정합니다. 과학적 분석이 필요하면 국립과학수사연구원 등 관련 기관에 의뢰해 가해자를 가려냅니다. 소송이 제기됐을 때는 법원이 가해자와 피해자를 판단합니다.손해보험사 보상직원은 경찰의 조사 내용과 결과를 바탕으로 과실비율을 정합니다. 과실비율은 100을 기준으로 60대40, 70대30, 80대20 등으로 산출됩니다. 과실비율이 ‘50’을 넘는다면 가해자가 됩니다. 사고차 수리 장면 [사진촬영=최기성 매경닷컴 기자]◆ 과실비율 인정할 수 없다면경찰이 출동하지 않았을 때는 사고 당사자들이 가입한 보험사의 보상직원들이 자동차보험 약관의 부속서류 ‘자동차사고 과실비율 인정기준’에 따라 과실의 많고 적음을 따집니다.자동차사고 과실비율 인정기준은 법원 판례, 법령, 분쟁조정 사례 등을 참고로 해 만들었습니다. 교통사고 발생때 가해자와 피해자의 책임정도인 과실비율을 나타내는 국내 유일의 공식기준입니다.과실비율이 어떻게 나오는지 궁금할 때는 손해보험협회 홈페이지에 있는 ‘과실비율 정보포털’을 참고하면 됩니다. ‘자동차사고 과실비율 인정기준’ 애플리케이션을 설치하면 스마트폰으로 간편하게 과실비율을 따져볼 수 있습니다.손보협회는 과실비율 인정기준에는 포함되지 않았지만 소비자, 보험사, 법조계 등이 참고할 수 있는 비정형 과실비율 기준을 ‘업데이트’하고 있습니다. 비정형 과실비율 기준은 효용성이 입증되면 과실비율 인정기준에 포함됩니다.분쟁이 자주 발생하는 사교유형별 과실비율 [사진출처=손보협회]다만 사고 상황은 천차만별이어서 과실비율 인정기준으로 파악할 수 없을 때도 있습니다. 보험사 과실비율 산정도 완벽한 것은 아닙니다.과실비율에 이의가 있다면 가입 보험사를 통해 ‘자동차사고 과실비율 분쟁심의위원회’에 분쟁심의를 신청하면 됩니다. 신청비용은 보험사가 부담합니다. 분쟁심의위원들은 차사고 상황을 면밀히 분석한 뒤 과실비율을 결정합니다. 분쟁심의 결정 중 90% 이상은 양쪽 보험사와 사고 당사자가 수용한 것으로 나왔습니다. 소송으로 이어지는 경우는 5% 안팎인 것으로 알려졌죠. 손보협회 과실비율정보포털 [사진출처=사이트 캡처]◆ 보험사는 ‘개인비서’다사고가 났을 때는 보험사에 연락해 도움을 받는게 가장 좋습니다. 보험사에 연락하지 말고 서로 좋게좋게 처리하자는 상대방의 말에 현혹됐다가는 오히려 더 큰 피해를 볼 수 있습니다. 보험사는 ‘개인비서’라고 여기면 됩니다. 사고를 처리하려고 보험에 가입했으니 해결 방법을 상의하는 것은 가입자의 당연한 권리입니다. 보험사가 사고 처리 해줬다고 보험료가 무조건 올라가지는 않습니다.오히려 보험사는 피해자가 무리한 요구를 해올때 이를 막아주기도 합니다. 상대방과 잘잘못을 가리느라 다툴 필요가 없고, 자동차를 견인하거나 수리할때 바가지요금으로 낭패를 당할 위험도 사라집니다.민사책임은 보험금만으로 충분합니다. 보험사가 법률상 모든 손해를 해결합니다. 그러나 각서 등을 피해자에게 써줘 늘어난 손해는 보험사가 책임지지 않습니다. 형사합의는 형사처벌을 가볍게 하기 위해 금전적 보상을 하는 것으로 사망, 뺑소니 등 처벌이 무거운 사고를 냈을때 필요합니다.사고 피해를 줄이는 처리법도 알아둬야 합니다. 사고가 속도를 높여 달리는 차량이 많거나 다른 운전자들의 눈에 띄지 않는 곳에서 났다면 2차 사고를 예방하기 위해 비상등을 켠 뒤 갓길과 같은 안전한 장소로 차를 옮겨야 합니다.차를 움직일 수 없는 상황이라면 비상등을 켜고, 차가 멈춘 곳에서 뒤쪽으로 100ｍ(밤에는 200m) 이상 되는 거리에 삼각대를 세우거나 불꽃신호탄 등을 설치해 다른 운전자들에게 사고 사실을 알려야 합니다. 비상용품이 없다면 보닛이나 트렁크를 열어둡니다.경찰에도 신고해야 합니다. 상황을 설명해 사고조치에 대한 안내를 받습니다. 부상자나 응급환자가 생겼을때 경찰에 신고하면 가장 가까운 병원이나 119구급대 앰뷸런스 등 필요한 조치를 받을 수 있습니다. 상대방이 위협하는 상황도 예방할 수 있습니다.인명사고가 났을 때 경찰에 신고하지 않으면 뺑소니로 처벌받을 수 있고, 고의 교통사고를 노리는 보험범죄 대상이 되기도 합니다.
2025.01.08
[돈되는 카있슈] 차종 비교에서 시승까지 … 車 알뜰구매 꿀팁2
차종 비교 때는 제원표 활용남의 말, 남의 글은 참고사항일 뿐연말연시는 1년 중 가장 자동차를 알뜰하게 구입할 수 있는 시기입니다. 올해는 경기불황으로 다른 때보다 할인혜택이 많은 편입니다.단, 경제적 능력을 감안하지 않은 채 할인혜택에 혹하거나 남의 말만 듣고 차를 샀다가는 카푸어(car-poor)로 전락할 수 있습니다. 다른 때보다 현명한 구입 전략이 필요합니다.지난 호 '남의 말 듣다 자칫 카푸어 ... 車 알뜰구매 꿀팁'에 이어 알뜰구매를 위해 알아둬야 할 차종 비교와 시승 꿀팁을 소개하겠습니다. ◆車 성능 알려주는 '신상명세서'자동차를 구매할 때 “이 차종 아니면 안 돼”는 금물입니다. 경쟁차종과 비교해봐야 몰랐던 장·단점을 파악할 수 있고, 사용 목적에 잘 맞는 차를 고를 수 있습니다.비교 대상 차종은 너무 많아도 헷갈립니다. 2~3개 차종이 적당합니다. 차종을 비교할 때는 크기, 엔진, 변속기, 연비 등을 기록한 제원표가 도움이 됩니다.제원표를 보면 차체 크기가 밀리미터(㎜)로 표기돼 있습니다. 길이(전장), 너비(전폭), 높이(전고)를 보면 크기를 비교할 수 있습니다. 길이는 앞 범퍼에서 뒤 범퍼까지 거리, 너비는 사이드미러를 제외한 폭, 높이는 노면에서 차의 가장 높은 곳까지 길이입니다.휠베이스(축간)는 앞뒤 바퀴 중심축 사이 거리이고, 트레드(윤거)는 양쪽 바퀴 사이 거리입니다. 일반적으로 휠베이스가 길면 승차감이 ‘상대적’으로 좋고, 트레드가 길면 코너링 성능이 뛰어나다고 볼 수 있습니다. 휠베이스와 트레드가 길수록 차가 안정적입니다. 반면 회전 반경이 길어져 민첩성은 떨어지죠.엔진 항목은 배기량(㏄·엔진 실린더 내부 총합), 마력, 토크(㎏f·m)로 구분돼 있습니다. 마력은 지구력이고 토크는 순발력입니다. 마력이 좋은 차는 지구력이 우수하고 토크가 센 차는 순발력이 뛰어나다고 판단하면 됩니다.변속기는 엔진 힘을 타이어에 전달할 때 그 힘을 속도에 맞게 조절해주는 기능을 합니다. 일반적으로 단수가 늘어날수록 동력 효율성이 높아집니다.공차 중량은 차 무게입니다. 무게가 많이 나갈수록 주행 성능이 떨어지고 연료 효율성이 나빠지지만 마력과 함께 살펴봐야 좀 더 정확하게 판단할 수 있습니다. 공차 중량을 최고 출력으로 나눈 마력당 무게비가 덜 나가면 주행 성능과 연비가 우수하다고 볼 수 있죠.제원표는 차의 성능을 알려주는 신상명세서입니다. 단, 차의 모든 것을 알려주는 절대 기준은 아닙니다. 제원표로는 알 수 없는 성능이 있고 실제 성능과도 다른 결과가 나올 수 있습니다.제원표 외에 자동차 회사 사이트나 카탈로그에 있는 편의사양, 안전사양도 비교해보면 좋습니다.솔직히 사양(옵션)은 많을수록 좋습니다. ‘풀옵션’이면 해당 차종이 제공하는 이점을 충분히 누릴 수 있습니다.대신 가격이 비싸집니다. 배보다 배꼽이 커지는 상황까지는 아니더라도 비용 부담이 커집니다. 일부 수입 차종의 경우 몇몇 사양만 선택했을 뿐인데 1,000만~2,000만원 더 비싸지기도 합니다. 자신에게 꼭 필요하지 않은 사양, 활용도가 떨어지는 사양 등은 제외하시는 게 좋습니다. 가격이 가장 저렴한 기본 트림에서 사양을 하나둘 추가하거나 중간 트림을 선택한 뒤 꼭 필요한 사양을 몇 개만 선택하시는 방법을 추천해드립니다.서비스 품질도 검토 대상입니다. 언론과 동호회를 통해 서비스 만족도 조사 결과, 서비스 센터 위치, 품질보증 등을 비교하면 더 좋습니다. ◆내 돈으로 남 좋은 차?‘백문이 불여일견, 백견이 불여일승(百聞不如一見, 百見不如一乘)’백 번 듣는 것보다 한 번 보는게 낫습니다. 자동차를 살 때도 백 번 듣는 것보다 한 번 보는게 낫습니다. 더 나아가 백 번 보는 것보다 한 번 타보는게 낫습니다.집 다음으로 비싼 재산목록 2호인 자동차를 살 때는 주위 사람들에게 물어보는게 아니라 자신이 직접 경험해봐야 합니다.전시장에 가서 차를 봤더라도 시승은 해봐야 합니다. 시승 센터나 시승 이벤트 등을 활용하면 됩니다. 카셰어링을 이용하는 방법도 있습니다.가장 먼저 해야 할 일은 밖에서 차를 꼼꼼히 살펴보는 것입니다. 실내에서 볼 때와는 느낌이 달라집니다. 운전석에 앉았을 때에는 시트가 불편하지 않은지, 운전 시야가 답답하지는 않은지, 스티어링휠(핸들)을 잡은 채 각종 장치를 편하게 작동할 수 있는지 등을 살펴봅니다. 모르는 기능이나 스위치가 있다면 차량 설명서를 보거나 직원에게 물어봐야 합니다.소음은 시승때 중요한 점검 사항입니다. 시승 코스는 주로 잘 포장된 도로에서 이뤄집니다.엔진 소리, 바람 소리, 타이어가 바닥에 닿을 때 나는 소리 등이 귀에 거슬리지 않는지 신경 써서 파악합니다. 포장 상태가 좋은 도로에서 소음이 다소 크게 들린다면 정숙성이 나쁘다고 볼 수 있겠죠.만약 가능할 경우 정해진 코스를 벗어나 포장 상태가 좋지 않은 곳이나 비포장도로에서 시승하면 차 상태를 좀 더 정확히 파악할 수 있습니다.과속방지턱을 지날땐 차체 움직임을 느껴봅니다. 턱과 부딪쳤을 때, 턱에서 내려왔을 때 몰려오는 충격과 진동을 살펴보면 차가 얼만큼 충격을 흡수하고 걸러내는지 알 수 있습니다.가족과 함께 차를 이용한다면 뒷좌석 공간은 좁지 않은지, 시트는 불편하지 않은지, 아이들이 불편해하지 않는지 등을 꼼꼼하게 점검해봐야 합니다. 운전자가 좋다고 가족까지 좋은 것은 아닙니다.짐을 많이 싣고 다닌다면 여행용 캐리어, 골프백, 유모차 등을 가져가 실제로 트렁크에 넣어보면서 자신에게 맞는 공간 활용도를 갖췄는지 점검해봅니다.전기차를 구입한다면 근처 충전시스템도 꼼꼼히 살펴봐야 하겠죠. 충전 애플리케이션을 설치한 뒤 장소, 충전기 수량, 충전 대기시간은 물론 관리상태 등도 알아봐야 합니다.시승은 전문가의 전유물이 아닙니다. 전문가, 기자, 유튜버가 올린 ‘남들의 시승기’가 만고불변의 진리도 아닙니다.같은 차를 탔더라도 사람마다 다르게 판단할 수 있기 때문입니다. 기존에 탔던 차종에 따라 사람마다 느끼는 차이가 커지기도 합니다.남들 말만 믿고, 남들이 좋다고 추천하는 차를 사면 자신과 궁합이 맞지 않아 후회할 가능성이 높습니다. 집 다음으로 비싼 재산목록 2호인데 내 돈으로 남이 좋은 차를 살 필요는 없겠죠.
2024.12.12
[돈되는 카있슈] 남의 말 듣다 자칫 카푸어 … 車 알뜰구매 꿀팁
올 연말, 자동차 37%까지 할인견물생심+남말 의존증=카푸어직장인車, 연봉 50% 수준 선택사진1. 견물생심 유혹에 빠지고 남말 의존증에 걸리면 기아 모닝을 사려다 벤츠 E클래스를 사게 된다. [사진출처: 벤츠, 기아]1년 중 가장 자동차를 사기 좋은 시기가 왔습니다. 연말입니다.자동차 업체들은 날씨 탓, 자금 탓 등으로 소비자들이 차량 구매를 주저하는 연말에 한 턱 크게 쏩니다. 연식변경도 예정돼 재고 부담을 줄이려는 목적도 있습니다. 올해 연말에는 예년보다 할인·금리 혜택이 더 쏠쏠합니다. 경기불황으로 자동차 구매욕구가 더 크게 감소했기 때문이죠. 현대차는 24개 차종을 대상으로 할인 프로모션을 진행중입니다. 쏘나타, 그랜저, 싼타페 구매자에게는 최대 200만원을 할인해줍니다. 전기차인 아이오닉5와 아이오닉6 할인금액은 최대 500만원에 달합니다.사진2. 현대차가 연말 할인혜택을 강화한 아이오닉6. [사진촬영: 최기성 매경닷컴 기자]기아도 KIA타이거즈 12번째 우승을 기념해 5000대 한정으로 최대 12%를 할인해줍니다. K5와 K8은 7%, 니로 EV는 9% 깎아줍니다. 르노코리아는 QM6 구매자에게 최대 340만원에 달하는 혜택을 제공합니다. 한국GM은 트래버스와 타호를 대상으로 60개월 무이자를 적용합니다. KG모빌리티는 지인 추천 찬스를 적용해 50만원을 할인해주죠.수입차의 경우 할인금액이 더 큽니다. 주요 차종 할인율을 살펴보면 아우디 A6는 24%, BMW 5시리즈는 10~12%, 메르세데스-벤츠 C클래스는 11~13%에 달합니다. 전기차 포비아(공포증)를 일으킨 벤츠 EQE의 경우 장기렌트 프로그램 적용 기준 할인율은 최대 37%입니다. 역시 전기차인 아우디 e트론 GT도 33%까지 할인해줍니다.사진3. 전기차 공포증 확산에 수입차 중 할인율이 가장 높아진 벤츠 EQE. [사진출처:벤츠]◆고르는 재미, 골라야 하는 고통차를 사기 좋은 시기라고 해서 누구나 이익을 볼 수 있는 것은 아닙니다. 할인이나 남의 말에 혹했다가 자신에게 맞지 않는 차를 골라 두고두고 후회할 수도 있습니다. 사실 새 차를 산다는 설렘과 고르는 재미는 막상 차를 결정해야 하는 시점에서는 골라야 하는 고통으로 바뀝니다. 차종 선택부터 고민이죠. 차종은 세단, 스포츠유틸리티차량(SUV)는 물론 크로스오버유틸리티차량(CUV), 쿠페 SUV, 픽업트럭 등으로 다양합니다.사진4. 패밀리카로 인기높은 중형 SUV인 기아 쏘렌토와 현대차 싼타페. [사진출처:기아, 현대차]차종을 결정했다고 끝이 아닙니다. 사용 연료 때문에 또 다른 고민이 생깁니다. 가솔린, 디젤, LPG, 하이브리드, 플러그드인 하이브리드, 전기차, 수소전기차 중에서 골라야 합니다.구매예산도 걱정거리가 됩니다. 모아둔 돈으로 해결할 지, 대출이나 할부 도움을 추가로 받을지 판단이 서지 않습니다. 차를 잘 안다는 주위 사람들이 권하는 차종과 구입예산도 다 다릅니다. 자신이 차를 잘 모른다며 남들이 권하는 차를 샀다가 자신의 성향이나 사용 목적에 맞지 않아 후회하기도 합니다. ‘내 차’가 아니라 ‘남의 차’를 내 돈으로 산 셈입니다.좋은 차를 사고 싶지만 ‘조금만 더 조금만 더’에 홀려 ‘카푸어’(car-poor)로 전락할 수도 있습니다.사진5. 수입차 시장에서 가장 인기높은 BMW 5시리즈와 벤츠 E클래스. [사진출처: BMW, 벤츠]◆견물생심, 모닝 사려다 벤츠 샀다전문가들은 다른 제품처럼 새차도 사기 전 구입예산부터 정확히 책정해둬야 ‘과소비’를 예방할 수 있다고 조언합니다.직장인이라면 생활을 버겁게 만들지 않을 수준으로 구입 예산을 정해야 하고, 유지비도 감당할 수 있는 수준인지 파악해야 한다고 하죠. 20~30대 소비자 중에는 자기 연봉과 맞먹거나 초과하는 금액을 투자해 차를 샀다가 매달 꼬박꼬박 들어가는 할부·리스료, 기름값 등으로 지출 부담이 커져 카푸어로 전락하는 경우가 많습니다.좋은 물건을 보면 탐나는 견물생심과 남말 의존증이 불러온 폐해입니다.결혼 전에 좋은 차를 타보겠다는 욕심, 미래 수입에 대한 지나친 장밋빛 전망, 남들에게 무시당하고 싶지 않다는 자존심에 무리하게 차를 샀다가 1~2년 만에 중고차로 내놓는 20~30대도 종종 볼 수 있습니다. 20~30대가 선호하는 6000만원대 이상 수입차가 중고차 시장에서 국산차보다 가치를 매우 낮게 평가받는 이유 중 하나도 여기에 있습니다.할부·리스료, 유지비 등에 허덕이지 않으려면 자신의 수입과 지출을 감안한 뒤 기본 가격 외에 옵션, 기름값, 세금 등을 한꺼번에 따져 후보 차종을 골라야 합니다.전문가들은 자신의 수입만으로 차를 사야 하는 직장인이라면 연봉 50% 수준을 넘지 않은 차를 골라야 한다고 말하죠. 연봉이 5000만원이라면 2500만원 안팎의 차를 고르는 게 낫다는 뜻입니다.가격이 연봉 50%를 넘는 차를 사고 싶다면 사양(옵션)을 줄여 부담을 조금이라도 줄여야 합니다. 폼 잡기 위해 무조건 ‘풀 옵션’을 선택하지 말고 없어도 되거나 자주 사용하지 않는 사양은 과감히 포기하는 게 낫습니다.출고된 지 1~3년 된 중고차를 선택하는 방법도 있습니다. 요즘은 차 상태가 좋아졌기에 중고차여도 신차에 버금가는 품질을 갖췄기 때문입니다. 가격도 신차보다 10~40% 저렴합니다.◆내 돈 써서 남 좋은 차 산다?차를 잘 안다는 주변 사람의 권유에 따라 자신이 탈 차를 최종 선택하는 소비자들이 의외로 많습니다. 유튜브, 동호회 등에 나온 시승기나 차량 소개만으로 탈 차를 결정하기도 하죠.결국 자신이 탈 차가 아니라 다른 사람이 좋아하는 차, 다른 사람에게 돈 되는 차를 고르게 됩니다. 후회가 뒤따를 수밖에 없습니다.자신에게 딱 맞는 차를 구입하려면 어떻게 해야 할까요. 우선 차를 어떤 용도로 사용할 것인지, 자신이나 가족의 라이프스타일과는 맞는지 따져봐야 합니다. 도시에서 주로 출퇴근 용도로 사용한다면 세단, 여행이나 레저를 즐기고 싶다면 SUV나 CUV를 고르는게 일반적입니다.사진6. 가성비가 우수하고 공간활용성도 뛰어난 르노 QM6 퀘스트 이미지 컷. [사진출처:르노]전기차도 주로 출퇴근 용도나 근교 나들이에 적합합니다. 주말에 주로 장거리 여행용으로 쓰거나 충전 편의성이 부족한 곳에 산다면 전기차 구입은 피해는 게 좋습니다. 물론 1회 충전 주행거리가 500km 넘는 전기차들이 많아져 예전보다는 충전 불편이 많이 상쇄됐습니다. 단 주말이나 연휴 때는 충전고통을 감수해야 합니다.요즘 SUV가 대세라고 무턱대고 SUV를 고집하는 것도 피해야 합니다. 해당 차종이 필요한 이유를 살펴봐야 합니다. 함께 차를 이용할 가족의 체형도 고려해야 하죠. 뒷좌석 공간이 넓은 차가 필요하다고 덩치 큰 차만 고집할 필요는 없습니다. 덩치 작은 차가 오히려 덩치 큰 차보다 더 넓은 공간을 갖췄을 수도 있습니다. 눈으로만 확인하지 말고 직접 앉아서 느껴봐야 합니다.사진7. 경차이지만 공간활용성이 우수한 기아 레이. [사진출처:기아]짐을 많이 싣고 다닌다면 트렁크 공간도 눈여겨봐야 합니다. 차량 소개 자료에 나온 적재 용량은 참고 사항에 불과합니다. 적재 용량은 경쟁 차종보다 크지만 폭이 좁거나 높이가 낮아 공간 활용도가 떨어지는 차도 있습니다.
2024.11.15
[머니쇼+] 100에서 내 나이를 빼면 ··· 금융 4할타자가 돼라
내년 초고령사회 진입을 앞두고 '행복한 시니어'의 필수 조건 중 하나인 지속적인 현금흐름에 대한 관심이 어느때 보다 높아지고 있다. 초고령사회란 65세 이상 인구가 전체의 20%를 넘는 사회다. 이미 회사 정년이 넘은 시점에도 계속 돈을 벌어야 하는 압박을 받고 있는 고령자가 늘어나고 있다. 이들을 바라보는 젊은 세대들 역시 마음이 편치 않다. "지금 버는 돈을 아껴 투자를 통해 금융자산을 늘려야 노후가 편하다"는 것이 금융투자 업계의 공통된 의견이다.서울머니쇼플러스는 11월 21~23일 양재동 aT센터에서 열린다. 21일 개막하는 서울머니쇼플러스에선 생애설계·노후관리 전문가들이 총출동한다. 매일경제가 머니쇼 행사 전에 이들을 만났다. 강창희 행복100세 자산관리연구회 대표와 이영주 연금박사상담센터 대표, 이상건 미래에셋투자와연금센터장은 "전체 자산 중 금융자산이 최소 40%는 넘어야 꾸준한 현금흐름이 가능하다"고 한 목소리를 냈다. 부동산 비중이 지나치게 높으면 돈이 묶여 노후 생활비를 마련하는데 어려움을 겪을 수 있다는 것이다.이들은 단순히 절약하고 저축하는 것만으로는 노후 관리가 충분치 않다고 강조했다. 연 3%의 물가상승이 지속될 경우 24년 후에는 내 자산이 반토막이 나버리기 때문. 이상건 센터장은 "2,30대라면 미국 S;" >연금 삼총사' 개인형 퇴직연금(IRP)·연금저축펀드·ISA 등에 가입해 납입한도를 무조건 채우고, 자영업자들도 개인적으로 IRP에 가입해 '셀프 퇴직연금'이란 방어막을 구축해야 한다"고 밝혔다. 그는 정부가 제공하는 이런 연금은 '밥'이며 주식이나 부동산은 '반찬'으로 비유한다. 노후생활비를 위해선 어느것 하나 빠질 수 없다고 말한다. 이 대표는 "수도권 거주 은퇴부부는 매월 최소 300만원 이상 필요하며, 품위 유지비를 고려할 경우 월 500만원은 있어야 한다"며 "문제는 나이가 들수록 예·적금과 같은 원금보장형 안전자산에 대한 집착이 커져 희망 현금흐름과 '미스매치'가 일어난다는 것"이라고 진단했다. 고령화 사회에선 금융상품에 대한 올바른 이해가 무엇보다 중요하다고 지적했다. 강창희 대표는 "채권을 안전자산으로 말하는데 장기채권의 경우 매우 공격적인 상품"이라고 말했다. 미국 20년물 이상 채권을 묶은 ETF의 경우 주식만큼이나 변동성이 크고, 일부 ETF는 여기에 2~3배의 변동성을 추가하는 레버리지 성격을 추가해 투자자들의 관심을 모으고 있다. 그러나 그만큼 투자 리스크가 커 중장년층에겐 적당하지 않은 상품이라는 것이다. 강 대표는 "금융자산 중 공격적인 상품의 비중은 100에서 자신의 나이를 빼면 된다"며 "나머지는 예·적금 등 원금보장형 상품으로 채우는게 바람직하다"고 전했다. 이상건 센터장은 보수적인 투자자 성향이라면 금융자산 중 주식과 채권 비중을 똑같이 가져가볼 것을 추천했다. 주가는 고점인 상장사가 많은 반면 채권 가격은 최근 시장금리 상승으로 가격이 많이 떨어져 있는 상황이다. 이 센터장은 "노후를 대비한 포트폴리오는 주식과 채권을 각각 30%씩, 예·적금 30%와 10%는 기타 자산으로 짜는데 무조건 주식 비중을 먼저 정하고 나머지를 조율해야 수익률을 유지할 수 있다"고 말했다.이 센터장과 이 대표는 주택연금도 적극 활용할 것을 권유했다. 이들은 "국민연금의 소득대체율이 낮아지고 있고 적절한 투자처를 찾기 어려운 시점에 부동산을 유동화하는 주택연금을 통해 현금흐름을 만들어가는 것도 좋은 방법"이라고 강조했다.
2024.11.14
[환율수업⑮] 시간과 조건을 거래하는 외환시장
올해 우리 경제의 가장 중요한 변수는 환율이다. 환율은 국가 경제상황은 물론 정치, 외교적인 상황들을 모두 반영해 움직이는 변수다. 환율은 국가 경제 운용은 물론 개인들의 투자와 일상생활에까지 영향을 미친다. 서학개미들이 늘어나는 요즘은 더욱 그렇다. 환율은 무엇이고 어떻게 움직이는지를 시리즈로 다룬다. 열다섯 번째는 선물과 옵션 등 파생상품을 다루는 외환시장을 살펴본다.중소기업을 경영할 때 가장 중요한 것 중 하나는 불확실성을 없애는 것이다. 그래야 미래의 계획을 세우고 실천할 수 있다. 환율변동으로 인해 자금 흐름이 불안정한 상태에 놓인다면 정상적인 기업 활동을 하기 어렵다. 그래서 외환시장에서는 시간과 조건을 거래한다. 현재의 돈과 미래의 돈이 거래되고 서로 화폐를 교환하는 조건을 설정하기도 한다. 미래에 거래될 화폐가 현재 화폐 가격에 영향을 미치고 각종 조건만을 거래하는 행태가 현재와 미래 환율에 영향을 미치기도 한다. 그만큼 복잡하고 다양한 거래가 이뤄진다.대표적인 것이 선물거래다. 선물거래는 미래의 위험을 줄이려는 데서 비롯됐다. 기업들이 해외에 물건을 팔 때, 계약을 체결하고 물건을 넘긴 후 수출 대금을 받는 날까지 여러 날이 걸린다. 계약할 때 가격을 결정하지만 나중에 돈을 받을 때 환율 변동에 따라 손해를 입을 수도, 이익을 볼 수도 있다. 그래서 선물환거래를 통해 미래의 특정 시점에 일정한 환율로 외환을 주고받으며 환율변동으로 인한 위험을 줄이려 한다.◆지금 계약을 하고 이 조건에 따라 미래에 대금을 지급하는 '선물환계약'예를 들어 한 중소기업이 10만 원짜리 화장품 1억 원어치를 미국에 수출하고 대금은 3개월 후에 받는 경우를 생각해보자. 지금 환율이 1달러당 1,000원이면, 1억 원어치의 화장품을 수출하면 10만 달러를 받는다. 이 기업이 '3개월 후 1달러당 1,000원'이라는 선물환 매도 계약을 체결하면 그 후 환율이 어떻게 바뀌든 간에 계약 조건에 따라 3개월 후 10만 달러를 받아 1억 원의 원화로 바꿀 수 있다. 이처럼 선물환계약이란 지금 계약을 하고 이 계약에 따라 미래에 대금을 지급하는 것이다. 이 경우 환율변동에 따라 이득을 얻을 수 있는 기회와 손해를 입을 수 있는 상황을 동시에 차단해 환율 변동에 따른 위험을 줄인다. 선물환거래의 일종이지만 만기 때 발생한 차액만 결재하는 방식의 거래도 있다. 역외선물환(NDF, Non-Delivery Forward)거래는 계약 당시의 환율과 미래의 특정 날짜인 계약 만기일 환율간의 차액만 결제한다. 예를 들어 A가 B로부터 10만 달러를 달러당 1,000원에 사들이는 선물거래를 NDF시장에서 체결했다고 가정해보자. 이 때 계약 만기일에 환율이 1,100원으로 오른다면 현물 시장에서 10만 달러는 1억1,000만 원이다. A는 10만 달러를 사들이기 위해서는 이제는 1억1000만원이 필요하다. 선물거래를 맺었다면 B는 A로부터 1억 원을 받고 10만 달러를 내줘야 한다.하지만 NDF시장에서는 환율변동에 따른 차액 1000만원에 해당하는 돈(9090달러)만 A에게 지급하면 된다. 그럼 A는 이 돈 만큼만 받아 시장에서 10만 달러를 살 수 있다. 이 때 기준이 되는 화폐는 사전에 지정이 된다. 보통 달러로 지급하는 경우가 일반적이다. A와 B가 같은 계약을 맺었는데 이번엔 환율이 900원으로 떨어졌다고 가정해보자. 이 때 A는 B로부터 10만 달러를 받기 위해서는 9000만원만 있으면 된다. 반면 B는 1억 원의 원화를 받기로 계약을 맺었기 때문에 그 차액인 1000만원에 해당하는 달러(1만1000달러)를 A로부터 받는다. 이 경우 A는 1억 원에 10만 달러를 사들이는 것과 같은 효과가 발생하고 B는 10만 달러를 주고 1억 원을 받는 것과 같은 효과가 발생한다. ◆환율 차액만 결제하는 역외선물환거래는 환투기 세력에게 이용되기도NDF거래는 차액만 결제하기 때문에 적은 돈으로 큰 규모의 거래를 할 수 있어 환투기 세력에게 이용되기도 한다. NDF거래는 해외기업들과 국내 외국환은행 간에 이뤄진다. 원달러 NDF거래는 싱가포르, 홍콩, 동경 등 아시아 지역을 비롯해 런던, 뉴욕, 프랑크푸르트 등에서 이뤄진다. 환율이 결정되고 고시되는 우리나라 외환시장은 2024년 7월부터 오전 9시에 개장해 다음 날 새벽 2시에 마감한다. 이전에는 오전 9시 30분부터 오후 3시 30분까지 개장했다가 외환시장을 선진화하겠다는 정부의 정책에 따라 개장돼 있는 시간이 대폭 늘었다.하지만 원달러 NDF시장은 특정 거래소가 아닌 장외(Over The Counter, OTC) 시장에서 거래되기 때문에 24시간 거래된다. 한국시장을 필두로 동경, 홍콩, 싱가포르, 런던을 거쳐 뉴욕시장에서도 NDF달러 거래는 계속된다. 이 과정에서 각국에는 다양한 사건사고가 일어나고 이를 반영한 NDF환율도 계속 움직인다.특히 우리나라 시장이 개장되는 9시 30분에는 뉴욕시장의 NDF환율이 우리나라 현물환율에 큰 영향을 미친다. 이 때문에 환율 변화에 민감한 사람들은 뉴욕시장 NDF환율의 움직임을 계속 체크하는 경우도 많다. 이 외에도 외환시장에는 다양한 파생상품이 있다. 그중 옵션과 스왑은 환율변동에 따른 위험을 줄이는 데 집중한다. 우선 옵션거래는 정해진 환율에 달러를 매각 또는 매수할 수 있는 권리만 사는 것이다.◆환율 등락에 따른 위험을 줄이는데 집중한 옵션, 스왑거래도 있어예를 들어 3개월 후 1달러당 1,000원에 달러를 팔 수 있는 옵션을 100만 원에 샀다고 가정해보자. 3개월 후 환율이 900원이 되면, 옵션 없이 10만 달러를 보유한 기업은 1,000만 원의 손실을 입는다. 옵션을 매입했다면 이 기업은 3개월 후 10만 달러를 1,000원으로 교환해 1억 원을 챙길 수 있다. 여기에 옵션가격 100만 원을 빼면 이 기업의 수입은 9,900만 원이 된다. 반대로 환율이 1,100원으로 오르면 어떻게 될까. 이때 이 기업은 옵션을 행사하지 않고 1,100원에 10만 달러를 매각해 1억 1,000만 원을 받을 수 있다. 옵션은 권리를 산 것이기 때문에 자신이 유리한 방향으로만 행사하면 된다.스왑Swap거래는 미래의 특정 시간에 상품이나 금융자산을 서로 교환하는 거래를 말한다. 원화와 달러화를 현재의 환율로 미래 시점에 서로 간에 교환하기로 계약을 체결하면 미래의 환위험을 줄일 수 있다. 외환시장의 여러 움직임을 이해해야 환율의 변화를 비교적 정확하게 예측할 수 있다. 다만 고도로 발달된 각 시장과 상품을 이해하고 예측하는 것은 일반인들의 영역은 아니다. 외환시장의 규모가 크고 구조가 복잡해 많은 자본과 지식으로 무장한 세력들이 외환시장을 주도하고 일부는 이를 이용해 환투기에 나서면서 시장을 교란시키는 경우도 많은게 현실이다.
2024.10.03
[돈되는 카있슈] 車 정비 바가지 예방 7계명
“車 고치러 갔다 화병”…고장보다 무섭다, ‘부글부글’ 정비 바가지 예방법정나미 씨(가명)는 지난 추석 연휴때 동향 친구를 자신의 차에 태우고 고향에 다녀왔다. 여름 휴가 때도 자신의 차에 타봤던 친구는 엔진 소음이 더 많이 나는 것 같다고 말했다. 그렇지 않아도 힘이 부족해진 것 같아 평일에 연차를 써 근처 정비업체를 찾았다. 직원은 앞으로 엔진 오일만 교환하면 괜찮을 것 같다면서도 엔진과 히터 등을 꼼꼼하게 살펴봐줄 테니 3시간 뒤에 오라고 말했다. 시간 맞춰 찾아간 정 씨에게 직원은 정밀 점검해 보니 엔진 상태가 심각하다며 수리비로 70만원을 요구했다. 정 씨가 주저하자 직원은 선심 쓰듯이 50만원에 해주겠다고 했다.미심쩍어진 정 씨가 고민해보겠다고 하자 친절했던 직원의 태도가 갑자기 돌변했다. “이 상태로는 큰일 날 텐데 마음대로 하라”면서 점검비로 5만원을 요구했다. 정 씨는 며칠 뒤 자동차 마니아인 직장 동료에게 소개를 받은 정비업체를 찾았다. 직원은 차가 오래돼서 오일이 좀 새지만 별다른 문제는 없다며 엔진 오일만 3만원에 교환해줬다.고장보다 더 무서운 정비 바가지. [사진출처=매경DB]길었던 폭염이 끝나고 찬바람이 불면 몸이 으슬으슬 떨리면서 감기나 몸살 기운이 올라오곤 한다. 자동차도 마찬가지다. 날씨가 추워지기 시작하면 엔진, 배터리, 히터 등에서 이상 증세가 나타나기 시작한다. 지난 여름 휴가철이나 추석 연휴 때 혹사당했다면 골골해진다. 정비업체를 찾아 점검받으라는 신호다. 문제는 ‘바가지’다. 차를 잘 모르는 운전자라면 바가지에 대한 걱정은 두려움으로 커진다. 큰 문제가 아니라 여겼는데 “여기저기 고칠 게 많은 문제투성이”, “이 상태로는 큰일 난다, 당장 손봐야 한다” 등 은근한 정비업체 직원의 협박에 큰돈을 쓰기도 한다.정직하게 고쳐주는 정비업체를 찾고 싶지만 그 방법을 몰라 어쩔 수 없이 수리를 맡기고 찜찜한 기분으로 돈을 지불한다. 정비업계는 요즘엔 소비자 간 정보 교류가 많아져 바가지 요금을 청구했다가는 사업을 할 수 없다고 항변한다. 일부라고 하더라도 양심 불량 정비업체는 존재한다. 자동차 소비자단체의 도움을 얻어 일반 소비자들이 양심불량 정비업체를 걸러내고 제대로 고칠 수 있는 정비 바가지 예방 7계명을 소개한다.◆1계명 : 손품, 발품을 팔아라자동차 관련 소비자단체나 자동차 관련 사이트 내 정비 상담 코너에서 정보를 얻은 뒤 업체를 방문하면 바가지로 속 쓰릴 일이 줄어든다. 여러 정비업체를 고른 뒤 비교견적을 내보는 것도 필요하다. 비교견적을 통해 비용을 많이 아낄 수 있는 정비 항목은 엔진, 자동변속기 고장 등이다. 낯선 곳에서 갑자기 수리해야 한다면 단골 정비업체나 다른 정비업체에 전화로라도 견적을 확인해보는 게 낫다.◆2계명 : 증빙서류를 발급받아라수리견적서와 정비명세서(점검정비내역서)는 정비업체에서 발급받아 보관해둔다. 정비 전에 받는 수리견적서로는 어떤 부품을 수리하는지 알 수 있고, 수리 비용도 가늠할 수 있다. 수리가 끝난 뒤 정비명세서와 비교하면 과다 수리 여부를 판단할 수 있다. 수리 과정 중 정비업체로부터 견적서와 달리 추가 수리가 필요하다는 연락이 올 경우 바로 동의하지 말고 다른 정비업체에 관련 내용을 문의한 뒤 수리 여부를 결정한다. 수리 이후에는 견적서와 명세서를 꼼꼼하게 비교해야 수리비 부당 청구 등의 피해를 줄일 수 있다.한국토요타 정비 스킬 콘테스트 장면. [사진출처=토요타]◆3계명 : 싼값에 혹하다가 혹 붙는다싸다고 무조건 좋은 것은 아니다. 다른 곳보다 매우 싼값을 제시하는 정비업체는 조심해야 한다. 해당 항목을 미끼로 내세워 가격을 깎아주는 척 선심을 쓴 뒤 다른 문제가 있다며 과잉 정비를 하는 경우가 있어서다. 순정품이나 품질이 양호한 국산 부품 대신 값싼 중국산 부품을 사용하기도 한다. 정비명세서에 부품 원산지를 적어두면 나중에 정비업체가 원산지를 속였을 때 피해를 보상받을 수도 있다.◆4계명 : 수리기간을 꼭 기재해야사고 차량 수리 장면. [사진촬영=최기성 매경닷컴 기자]소비자와 수리비나 점검 항목을 놓고 분쟁이 생겼을 때 시간을 질질 끌면서 분통 터지게 만드는 양심불량 업체도 있다. 견적서에 수리 기간을 기재해두면 피해를 예방할 수 있다. 정비업자가 정당한 사유를 통보하지 않고 약정한 날로부터 수리 기간을 초과하는 경우 초과 기간에 대해 교통비 실비를 요청할 수 있도록 소비자분쟁해결기준에 규정돼 있다. 경우에 따라 추가로 스마트폰을 이용해 녹음이나 녹화를 해두면 더 좋다.◆5계명 : 견인은 보험사에 먼저 요청해야차량 견인 장면. [사진출처=연합뉴스]사고가 발생하면 누구나 당황하게 마련이다. 경황이 없고, 사고도 빨리 해결하고 싶은 마음에 부르지도 않은 견인차에 차를 맡겼다가 바가지를 쓸 때가 있다. 견인된 차가 차주의 동의 없이 임의로 분해되거나 수리되어 피해를 입는 일도 발생한다. 견인이 필요할 때는 보험사 긴급출동 서비스를 요청하는게 먼저다. 정비업체에 입고할 때는 정비업체에 견적만 내달라고 할지, 수리를 할지 의사를 명확히 밝혀야 분쟁을 예방할 수 있다. 휴대폰의 녹음·녹화 기능을 이용해 증거자료도 확보해둔다.◆6계명 : 무상 점검 기간도 확인해야쉐보레 무상 점검 서비스. [사진출처=쉐보레] 수리가 제대로 안 됐지만 정비업체의 책임 회피로 피해를 보는 경우도 자주 있다. 자동차관리법에는 정비업체에서 수리한 이후 최소 1개월에서 최대 3개월 이내 점검·정비 잘못으로 고장이 발생한 경우 무상 점검·정비토록 규정하고 있다. 차를 수리한 뒤에는 무상점검 기간 동안 차량 상태를 꼼꼼히 확인하고 이상이 있을때 해당 정비업체를 통해 점검·정비를 요청해야 한다.자동차 브랜드의 무상 점검 서비스를 이용하면 고장 걱정도 바가지 걱정도 덜 수 있다. [사진출처=연합뉴스]◆7계명 : 얼굴 붉힐 필요 없이 해결사에 맡겨야자동차시민연합 정비불편 신고 서비스. [사진출처=자동차시민연합 사이트]정비업체가 ①점검 및 정비 견적서 및 내역서를 교부하지 않을 때 ②소비자 의뢰 없이 정비업체 임의로 정비할 때 ③신부품 및 중고품 또는 재생품 선택 여부를 알려주지 않을 때 ④점검 및 정비견적서 및 내역서를 1년간 보관하지 않을 때 ⑤정비업체 잘못으로 발생한 고장에 대해 차령에 따라 30~90일 동안 무상 수리해주지 않을 때는 얼굴 붉히며 다툴 필요가 없다. 공짜로 해결해주는 소비자단체나 각종 민원창구가 있기 때문이다. 한국소비자원이나 시·군·구청 자동차관리사업 담당자에게 적극적으로 도움을 요청하면 문제를 빠르게 해결할 수 있다.임기상 자동차시민연합 대표는 “정비 바가지가 예전보다는 줄었지만 완전히 근절된 것은 아니다”면서 “정비단체에 등록된 업체를 이용하고 손품·발품을 팔아 비교견적을 내보고 정비명세서를 발급 받아두면 피해 대부분을 예방할 수 있다”고 조언했다.
2024.10.02
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