경제흐름읽기
다시 변곡점으로 향하는 원-달러 환율 [백석현의 환율 노트]
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다시 변곡점으로 향하는 원-달러 환율 [백석현의 환율 노트]
7월
한 달간 줄기차게 오르며 8월 초 다시 1,400원을 넘겼던
달러·원 환율이 시장 참가자들을 당황하게 만든 찰나, 미국의 7월 고용보고서가 찬물을 끼얹으면서 달러화가 급거 후퇴했습니다. 매월 첫 금요일에 나오는 미국 고용보고서에 대한 환율 반응이 컸을때, 다음
주에 환율이 그 반응을 되돌리는 것이 흔히 관찰되는 현상이지만, 이번에는 다를 수 있습니다.고용보고서의 시사점과 연준 내 기준금리
인하를 주장한 소수파의 목소리에 힘이 실릴 가능성, 트럼프 대통령이 점 찍은 차기 연준 의장 후보의
연준 이사회 조기 진출 전망 등을 짚어봤습니다.지난 금요일 서울 장에서 1,400원을 넘어 맹렬한 기세로 내달리던 달러·원 환율이 한 순간에 풀썩 내려앉았습니다.◆늘어난 줄 알았던 일자리는 결국 '착시'서울에서 6시 퇴근 무렵 1,407.4원까지 상승했지만, 저녁 9시 30분 발표된 미국의 7월 고용보고서를 계기로 1,384.5원까지 급전직하했습니다. 고점 대비 23원 정도 내린 것입니다.미국의 고용보고서는 최악이었습니다. 7월 신규 고용 7.3만개도 기대(10만개)를 밑돌았지만, 직전 2달치 숫자가 이례적으로 대폭 하향 수정됐습니다. 5월과 6월 신규 고용 수치는 기존에 각각 14만개를 넘었지만, 각각 1만명 대로 수정되면서 당초에는 증가한 줄 알았던 일자리가 거의 모두 허상이었음이 드러났습니다. 아직 잘 버티는 (줄 알았던) 고용 시장을 근거로 금리 인하에 거리를 두던 연준에게도 임팩트가 컸습니다. 당연히 9월 금리 인하 가능성이 급상승했을 뿐 아니라, 작년처럼 50bp 빅 컷 기대마저 생겼습니다. 고용보고서에 담긴 다른 데이터들도 긍정적인 요소가 보이지 않았습니다.충격에 가까웠던 고용보고서로 미국채 금리가 대폭 하락했고(통화정책에 민감한 2년물 금리는 하루 만에 무려 27bp 하락) 미국 증시와 달러화도 일제히 내렸습니다.매월 첫 금요일에 나오는 미국 고용보고서에 대한 환율 반응이 컸을때, 환율은 통상 다음주 초반부터 그 반응을 되돌리곤 하지만, 이번에는 다를 수 있습니다.◆갑작스러운 미국 고용 충격의 시사점
지난 금요일 밤의 미국 고용보고서가 시사하는 점을 3가지로 요약합니다.
1. 고용보고서의 직전 2개월치가
왜 이토록 크게 하향 조정됐나.
익월 초에 발표되는 신규 고용 수치는 워낙 발표 시기가 빠르기 때문에, 완전한
수치가 반영되지 못하고 이후 추가적으로 들어오는 데이터와 계절조정 방식의 재조정에 따라 수정됩니다.게다가
이번 트럼프 정부 들어 연방 정부 인력 감원 등으로 인한 통계 인력 축소, 교육∙정부 부문의 대량 해고 같은 구조적 변화로 통계를 집계하는데 혼란이 생긴 것으로 추정됩니다.한마디로 무리하게 추진한 감원 탓일 수 있습니다.2. 파월 의장이 금리 인하로 돌아설 결정적 계기고용보고서처럼 매달 발표되는 데이터가 갑자기 한 달 이상하게 나왔다고 해서 연준의 판단이 단번에 바뀌지는 않습니다.하지만 이번에는 직전 두달치를 포함해 3개월의 데이터가 모두 부진했기에 판단을 바꾸기에 충분합니다. 파월 의장은 지난주 FOMC 회의 직후 기자회견에서 아직 고용이 괜찮다고 평가했지만, 이번 고용보고서를 확인하기 전에 나온 발언입니다. 고용 여건 악화를 근거로 금리 인하를 주장했던 월러 이사나 보우먼 부의장의 주장에 힘이 실리기에 충분합니다.뉴욕 연은 총재이자 FOMC 부의장인 윌리엄스도 이번 고용보고서가 나온 뒤 발언에서, 9월 인하에 열려 있다는 입장을 보였습니다.이제 관심은 9월 인하폭이 25bp이냐 빅 컷(50bp)이냐의 문제가 됐고, 9월 중순 FOMC 이전에 나올 또 한 번의 고용보고서 및 2차례의 인플레 데이터에 달려 있지만 다음 달 고용보고서가 크게 달라지지 않는다면 50bp 인하 가능성이 높다는 판단입니다.8월 하순의 잭슨홀 미팅에서 파월 의장의 달라진 메시지가 확인되리라 예상합니다. 3. 관세 정책 효과에 대한 재평가이번 고용보고서의 임팩트가 워낙 강렬해서, 시장 참가자들이 트럼프의 과격한 관세 정책을 재평가할 수 밖에 없습니다. 미국과 글로벌 경제에 대한 어두운 전망이 다시 부상할 것으로 예상됩니다.지난주 트럼프 대통령이 EU, 한국 등과 큰 틀의 무역 합의를 이룬 뒤, 아직 합의하지 못한 나라들과 협상하지 못한 국가들에게 관세율을 통보하면서 발효일을 8월 8일로 미뤘는데 이는 8월 8일까지 추가적 합의가 생길 것을 의미합니다.트럼프가 물러설 계기가 될 것이고, 달러화도 흘러내릴 수 있는 환경입니다. 미국 증시에도 부정적이죠.◆연준 내에 생길 미묘한 긴장감[그림] 달러·원 환율 추이* 달러·원 환율과 주가, 금리, 원자재, 중국 변수 등의 역사적 상관관계를 토대로 적정 환율을 추정한 뒤, 실제 시장 환율에서 어느 방향으로 쏠림이 나타났는지 판단자료: Bloomberg, 필자한편 지난 토요일 새벽에는 또 다른 예기치 못한 변수가 발생했습니다. 차기 연준 의장이 될 인물을 트럼프 대통령이 당초 예정보다 빨리 이사회에 심을 수 있는 기회가 생긴 것입니다. 미국 은행법에 따라, 연준 의장은 반드시 이사회 멤버 중에서만 지명할 수 있습니다. 그래서 일단 이사회에 빈 자리가 생겨야 트럼프가 차기 의장을 염두에 둔 인물을 심을 수 있는데 올해 중에는 임기가 만료될 이사회 멤버가 없어 내년 1월까지 기다려야 했습니다. 그런데 토요일 새벽 쿠글러(Kugler) 이사가 8월 8일을 끝으로 이사회를 떠난다는 공식 발표가 나왔습니다. 지난주 이례적으로 이사가 FOMC 회의에 불참한 배경이 알려지지 않았는데, 이런 사연이 뒤늦게 밝혀진 것이죠. 트럼프 대통령은 당연히 이를 반기는 메시지를 냈습니다.이제 트럼프가 차기 의장을 염두에 두고 측근이자, 금리 인하의 총대를 멜 인물을 이사회 멤버로 지명할 때가 가까워졌습니다. 트럼프는 당장 이번주 초반 이틀 내에 쿠글러 이사의 후임자를 발표할 수 있다고 밝혔습니다.이 경우 파월 의장과 몇 달간 불편한 동거를 하게 됩니다. 이렇게 되면 파월 의장이 꿋꿋이 (내년 5월 15일까지인) 의장 임기를 완주할지도 불투명해집니다. 이는 곧 달러화 하락의 구실이 될 가능성이 높습니다. 지난 한달간 달러·원 환율이 급반등하면서 현재 환율에 시장의 쏠림 현상이 나타났기에, 환율이 다시 내릴 환경이 조성됐다는 판단입니다. 광범위한 시장 데이터는 달러·원 환율이 다시 1,400원을 넘겼던 것은 시장의 쏠림 현상이었음을 얘기하고 있습니다.물론 일방적인 하락은 아닐 수 있습니다. 미국 경제의 앞날도 뿌옇고, 세계 경제도 뿌옇고, 금융시장의 앞날도 뿌옇기 때문입니다.
백석현
2025.08.04
안전하다는 은행주에 투자했다 낭패 ··· 환율까지 고려하면 이 업종 섞인 ETF로 [내돈분산]
“회사 자기자본으로 투자하려면 가장 투자 리스크(위험)이 낮은 확실한 곳에 베팅합니다. 그래서 은행주에 투자했더니 순식간에 두 자릿수 마이너스(-) 수익률을 기록하고 있어요”. 지난 4일 한 증권사 트레이딩본부의 헤드 트레이더(거래자)는 이같이 하소연을 하면서 “정부가 갑자기 주식시장에 부정적 시그널을 보내 크게 당황하고 있다”고 말했다.은행 주식에 투자한 주요 증권사와 개인 투자자들이 단체 ‘멘붕’에 빠졌다. 지난 정부의 ‘밸류업’ 보다 강력한 주식시장 부양 정책을 기대했던 이들이었다. 그러나 은행주는 이재명 대통령의 ‘이자놀이’ 발언과 빚 갚을 능력이 떨어지는 곳에 대출을 집중시키는 ‘상생금융’, 초강력 부동산 대출 규제라는 ‘3중고’를 맞아 최근 속절없이 주가가 하락세다.도널드 트럼프 미국 대통령의 좌충우돌 ‘관세 전쟁’에 질려 국내 주식으로 들어와 은행주 등 국내 주식으로 ‘유턴’한 투자자들에겐 청천벽력과 같은 악재다. 여의도 증권가에서도 당분간 주가 하락이 이어질 수 있다는 전망이 나온다. 그러나 이런 주가 하락을 중장기 저가 매수 기회로 삼아야 한다는 목소리도 존재한다.주요 시중은행 모습. 잘 나가던 은행주·금융 ETF의 추락현 정부 들어 최고가 대비 8월1일 현재 주가 하락률. 증권사들은 자기자본으로 주식에 투자해 자기 재산을 불린다. 이는 투자자별 매매동향에서 ‘금융투자’로 잡힌다. 이 대통령 취임일인 지난 6월 4일 이후 8월 1일까지 금융투자의 주요 은행주에 대한 순매수액은 약 1조원에 달한다.이 기간 증권사들이 자기 돈으로 가장 많이 산 금융주는 메리츠금융지주(2801억원)다. 그 뒤로 4대 금융지주(4509억원)가 포함돼 있다. 이외에도 기업은행(896억원) JB금융(682억원) BNK금융(507억원) 등을 샀다.금융지주들은 대부분 역대급 실적을 기록하며 주주들의 기대에 부응했다. KB·신한·하나·우리 등 4대 금융지주의 상반기 순이익 합산액은 10조3254억원이다. 작년 상반기보다 10.5%(9798억원) 증가했다. 사상 처음 순이익 10조원 시대를 연 것은 주주에겐 호재였으나 정부는 이를 문제 삼고 있다.이 대통령은 최근 “손쉬운 주택담보대출 같은 이자 놀이에 매달릴 게 아니라 투자 확대에도 신경 써주길 바란다”며 은행권을 비판했다. 증권가에선 이같은 발언이 조 바이든 전 미국 대통령의 발언과 닮았다는 평가다. 대통령 시절 바이든은 엑손모빌 등 석유회사를 공격하며 “신이 벌어들인 것 보다 더 많은 돈을 벌고 있다”고 지적했다.양국의 대통령 발언 이후 각각 은행과 에너지 주식은 단기 주가 하락을 겪었다. 은행과 에너지 주식은 모두 배당 등 주주환원에 힘쓰는 업종이다. 결국 대통령의 상장사 저격은 주주들의 기대 수익률을 하락시키는 ‘외부 악재’라는 평가다.국내 주주 입장에서 더 큰 문제는 ‘상생금융’이다. 현 정부는 금융 소외 계층의 포용 확대라는 좋은 의미를 앞세우며 상생을 외친다. 그러나 증권가에선 이를 고금리 대출자의 금리를 낮춰주거나, 부실 위험을 안고 저신용자에게 대출을 제공한다는 뜻으로 해석한다. 은행 관계자는 “시장과 주주 입장과 정반대로 수익을 포기하고 리스크를 떠안으라는 의미”라고 말했다.말 그대로 ‘이자장사’의 핵심인 주담대가 꺾이는 것도 올 하반기 금융지주 실적 하락을 예고하고 있다. 정부는 ‘6·27 가계대출 관리 방안’에서 주담대 한도를 6억원으로 제한하고 신용대출 한도는 연소득 이내로 할 것을 강제했다. 이어 금융당국은 NH농협을 포함한 시중 5대 은행에 하반기 가계대출 증가 목표치를 기존의 절반으로 축소할 것을 사실상 지시했다.지난 상반기 역대급 실적을 기록하고도 이같은 이유로 은행주는 갑자기 하락세로 돌아섰다. 8월 1일 주가 기준으로 하나금융이 사상 최고가 대비 14.7% 하락했다. 같은 기준으로 KB금융 -13.1%, 우리금융 -11.8%, 신한지주 -9.3%를 기록했다.개인투자자는 장기·분산투자 정답을 알고 있다KODEX 고배당주 ETF 주요 종목(8월1일 현재). 이 대통령 취임(6월4일) 이후 개별 종목을 매수한 증권사들과 달리 개인 투자자들은 은행주가 포함된 상장지수펀드(ETF)를 주로 매수했다. 배당 관련 ETF 중 가장 시가총액이 큰 ‘PLUS 고배당주’를 2160억원 매수했고, ‘KODEX 금융고배당TOP10타겟위클리커버드콜’(1195억원)을 주로 샀다.이외에 ‘KODEX 고배당주’ ‘SOL 금융지주플러스고배당’ ‘TIGER 은행고배당플러스TOP10’ 등을 매수했다. 이 대통령 취임 이후 개인은 400억원 이상을 순매수한 종목 중에 개별 은행주는 없었다. 증권사 보다 개인이 좀더 ‘스마트하게 분산’해 투자했던 것이다. 그러나 은행 수익을 의도적으로 줄이겠다는 정부의 정책에 따라 최근의 주가 하락은 피할 수 없었다.증권가에선 은행주들이 몰린 ETF 보다는 다른 업종이 섞인 배당성장률이 높은 ETF에 투자할 것을 권고한다. 정부가 ‘상생금융’의 경우 당분간 밀어 붙일 가능성이 높다. 은행들이 중소기업 위주로 대출 부실이 심화돼 중기 대출에 대한 부담감이 있지만 ‘관치 금융’이 더 강한 압박이라는 것이다.결국 은행은 가계대출을 줄이고 중소기업 혹은 소상공인 대출을 늘리게 돼 주주환원액이 감소하게 된다. 이는 ‘중기 대출 증가→위험가중자산(RWA) 증가→자기자본비율 하락→주주환원(배당·자사주 소각) 여력 감소’로 이어진다. 현 시점에선 은행으로만 묶인 은행 ETF의 투자 위험이 올라가고 있다는 것이다.개인들이 주로 매수한 ETF 중에 힌트가 있다. KODEX 고배당주는 보유 상위 ‘톱6’ 안에 은행주가 없다. 1~6위 종목이 순서대로 DB손해보험(8.27%) 현대엘리베이터(8.21%) 기아(8.09%) SK텔레콤(6.69%) 제일기획(6.42%) 현대차(5.65%)다. 은행주 중에선 우리금융(5.18%)을 가장 많이 담고 있다.기아와 현대차가 사실상 하나의 그룹인 것을 감안하면 비중이 13.74%로 가장 높다. 최근 한·미 관세 협상 타결로 자동차 업종에 대해 ‘나올만한 악재는 다 나왔다’는 입장이다. 현대·기아차를 모두 담고 있는 이 ETF의 상승 탄력을 기대할만 하다는 평가다.최근 원화값 하락(원·달러 환율 상승)도 현대차그룹에겐 긍정적이다. 국내 본사 수익 환산 기준으로 볼때 원화 가치 하락은 국내 생산·해외 수출 비중이 높은 현대·기아차에 긍정적 요소다.그러나 최근 원화값 하락은 은행주 투자자에겐 달갑지 않은 소식이다. 외화 위험자산이 증가해 보통주자본비율(CET1)이 떨어지기 때문. CET1은 최근 은행주의 건전성 지표이자 주주환원 가능 수치를 보여주는 핵심 지표가 됐다. CET1 비율은 보통주 자본을 위험가중자산(RWA)으로 나눠서 계산한다.올 들어 최고의 안전 자산으로 평가받던 은행주는 갑작스런 정책 변화에 흔들리고 있다. 투자자들은 다시 한번 분산 투자의 중요성을 깨닫는 순간이다. 증권가 관계자는 “은행주는 정부의 금융 정책에 휘둘려 관련 ETF는 분산 투자라기 보단 오히려 몰빵 투자 성격”이라며 “다른 업종과 골고루 섞인 배당 ETF로 중장기 투자하는 것이 낫다”고 강조했다.
문일호
2025.08.04
국내 상장한 日회사의 잇따른 공시···알고보니 매수 기회 [공시 돋보기]
JTC는 지난 7월 28일 다소 복잡하게 느껴지는 공시들이 쏟아졌다. 우선 오전에 공개매수공시가 나왔는데 전일 종가가 7,360원이었음에도 공개매수가격은 4,309원에 불과했다. 당연히 주가는 급락했다. 상식적이지 않은 공개매수는 이유가 있을 것이다. 이번 글은 이번 공시의 배경을 살펴보고 그 속에서 투자의 기회를 찾을 수 있을지 확인해 보려한다.◆2022년 제3자 배정 유상증자JTC는 2022년 10월 어펄마캐피탈(어쎈타제오호사모펀드)을 대상으로 500억원 규모의 유상장자를 단행했다. 어펄마캐피탈은 이를 통해 29.16%의 지분(발행 당시는 30.1%)을 확보하게 된다. 어펄마캐피탈은 신흥시장을 대상으로 하는 사모펀드(PEF) 운용사다. 2019년 스탠다드차타드 프라이빗에쿼티 부문에서 분사해 설립됐다. 2022년은 코로나로 어려운 시기였다. JTC는 일본에서 면세점 사업을 영위하는 기업으로서 코로나로 인해 존폐의 위기에 처해있을 때였다.JTC의 당기순손실 규모는 2020년(2월 결산 기업으로 2020년 2월~2021년 2월 실적) -1,111억원, 2021년 -923억원에 달했다.2020년 2월 2,400억원에 달하던 자본규모는 2022년 2월 313억원까지 감소했다. 유상증자는 생존을 위해 필수적인 조치였다. 유상증자를 단행하면서 어펄마캐피탈은 최대주주인 구철모 및 특수관계인 KU와 콜옵션 계약을 체결한다. 콜옵션은 우리나라 말로 매도청구권이라고 한다.말 그대로 어펄마캐피탈은 최대주주의 보유주식을 자신 또는 지정한 자에게 매도하라고 청구할 수 있는 권리를 의미한다.매도 가격은 계약 당시에 정해지게 된다. JTC와 체결한 콜옵션은 최대주주가 보유한 주식 1,115만주를 4,259원(유상증자 단가에서 30% 할증한 금액)에 매수할 수 있는 내용의 계약이었다. 콜옵션과 관련한 계약은 4차례에 걸쳐 수정됐다.[콜옵션 계약 내용]• 대상주식수: 20,867,000주 (구철모 대표와 KU가 보유한 주식 전량)• 행사가격: 4,309원• 행사기간: 23.04.07~25.10.07◆최대주주 변경을 수반하는 주식양수도 계약 공시7월 28일 오후 최대주주 변경을 수반하는 주식양수도 계약 체결 공시가 발표됐다. 구철모 대표가 유벤투스홀딩스에 지분을 양도해 최대주주가 변경된다는 공시였다.유벤투스홀딩스는 어펄마캐피탈이 JTC 공개매수를 위해 설립한 SPC다. 어펄마캐피탈은 콜옵션을 비롯한 계약상 지위 및 일체의 권리 의무를 유벤투스홀딩스에 승계했다.유벤투스홀딩스는 2025년 10월 7일이 만료인 콜옵션을 2025년 7월 28일 전부 행사했다.이에 기존 최대주주 구철모와 특수관계인 KU가 보유한 지분 20,867,000주 전부를 4,309원(계약변경에 따른 행사가 상승)에 매수하게 되면서 최대주주가 변경된 것이었다. ◆유벤투스홀딩스의 공개매수그런데 왜 주식양수도 계약 체결에 따른 최대주주 변경이라고 했을까? 이는 JTC가 일본 법인이기 때문에 발생한 일이다.일본의 법에 의하면 시장 외에서 주식 매매를 한 후 지분 소유비율이 ⅓을 초과할 경우 공개매수에 의해야 한다.어펄마캐피탈은 이번 콜옵션 행사를 통해 지분 40.32%를 추가 획득하게 되면 총 69.48%를 보유한 최대주주가 된다.이에 유벤투스홀딩스는 공개매수 형식을 빌려 구철모 대표와 특수관계인의 지분을 취득하기로 결정한 것이다. 공개매수 단가가 낮게 설정된 이유도 콜옵션 단가로 설정됐기 때문이라고 볼 수 있다.공시에 보면 공개매수 수량이 1,043만주로 표시돼있다. JTC는 일본 법인으로서 한국에 KDR(주식예탁증서) 형태로 상장돼있다. 이에 일본에서 먼저 형식적으로 공개매수 절차를 밟은 이후 2,087만주 규모의 KDR 공개매수로 최대주주의 지분을 모두 인수할 예정이다.일반 주주들은 현재 주가가 공개매수가보다 높으니 공개매수에 참여할 이유가 없다. 이에 온전히 구철모 대표와 특수관계인만 공개매수에 참여할 가능성이 높다. ◆JTC 매각여기까지만 보면 공시에 기반한 JTC의 투자매력은 없다. 그런데 최근 기사를 보면 어펄마홀딩스는 콜옵션 행사 후 회사의 경영권 매각에 나설 것이라고 한다.거래금액은 2천억원~4천억원 수준이다. 일본 회사다보니 중국계 SI나 FI를 원매자로 물색하고 있다는 소식이다. 현재 주가를 기준으로 어펄마홀딩스의 지분가치는 2,448억원이니 아마도 이 이상의 금액으로 매각을 추진할 가능성이 높다고 판단한다.지분의 거의 70%가 매각되기에 만약 매각이 이뤄지면 일본 법에 따라 일반주주들도 동일한 조건으로 공개매수를 해야 한다. 만약 4천억원 수준에 매각이 된다면 63% 수준의 차익을 거둘 수 있게 되는 셈이다. 유벤투스홀딩스에서 발표한 공개매수는 9월 10일까지 진행된다. 당연히 매각은 그 이후가 될 것이다. 만약 매각이 진행되지 않는다며 결국 JTC의 사업가치를 판단해야 한다. JTC는 일본에서 사후면세점을 운영하는 사업자다. 직접 관광객을 상대하는 B2C 성격도 있지만 여행사를 통한 모객도 필요하기에 B2B의 성격도 동시에 지니고 있다.우리나라의 신라, 롯데 같은 사전면세점은 관세와 부가세가 모두 면세되지만 사후면세점은 부가세만 추후 정산 받는다는 차이가 있다. JTC는 일본에 22개의 점포를 보유하고 있으며 화장품, 건기식, 전자제품 등 2만 개 이상의 다양한 아이템을 취급하고 있다. 상품은 타사 브랜드 상품(NB)과 자사 브랜드 상품(PB)으로 구분된다. 당연히 PB 상품의 마진이 더 높다. JTC는 일본 회사로서 한국 시장에 KDR형태로 상장돼있다. 이에 회사는 일본법과 일본의 회계기준을 따르고 있다.JTC의 실적은 2021년을 저점으로 회복국면이다. 2024년 실적은 매출액 3,086억원, 영업이익 207억원으로 크게 증가했다.2025년 1분기(3월~5월) 실적은 매출액 742억원, 영업이익 193억원으로 전년동기 대비 각각 +37.1%, +163.6% 증가했다. 올해 연간 영업이익 컨센서스는 662억원, 2026년은 812억원이다. 코로나 이후 일본 관광이 호조를 보이는 상황이라 면세업도 턴어라운드 이후 성장이 기대가 된다고 볼 수 있다. 2025년 예상 PER은 5.7배, 2026년 기준은 4.6배 수준으로 실적 기반으로 봤을때 부담스러운 수준은 아니다.공개매수 단가 관련 노이즈로 주가가 하락한 것은 매수의 기회로 삼을 수도 있다는 생각이다. JTC 본업에 대한 판단을 더 세밀하게 해 보기를 권한다.
장우진
2025.07.30
버핏이 전량 매도한 ETF를 지금 바로 사야하는 이유는 [ETF 투자의 모든 것]
“버핏이 SPY를 다 팔았어, 무슨 일이 일어나긴 할 건가 봐.” 2025년 2월 우리 집 식탁에서 중얼거린 말이다. 이 주제를 가지고 대화를 나눌 만한 딸은 이미 런던에 교환학생으로 떠났다. 아내는 아침마다 분주하니 못 들었을 것이다. 못 들었길 바랐다. 내 추천으로 아내도 S;P500 관련 ETF를 샀기 때문이다. SPY는 ‘스파이’라고 읽어 음흉한 구석이 있지만 실상은 ‘SPDR S;P 500 Trust ETF’의 줄임말이다.버핏은 유언장에 자산의 90%는 S;P500 관련 ETF를 사라고 써두었다. 돈 쓸 일이 많은 아내를 위한 편지이기도 하다. 아내에게 좀처럼 주식 얘기를 하지 않으려고 하지만, S;P500은 귀에 못이 박히도록 말해왔다. 그런데 버핏이 ‘익절’하고 떠났다. 익절은 수익을 보고 매도했다는 뜻이다.워런 버핏 버크셔해서웨이 창업자버핏의 매도 소식은 버핏과 같은 큰손 투자자들이 매매 일지를 남기는 13F를 통해 알 수 있었다. 그런데 눈을 비비고 다시 봤다. 버핏이 운영하는 버크셔해서웨이는 SPY 4만 3,000주를 전량 매도했다고 써 있다.2025년 2월 SPY 한 주가 600달러대였으니까 우리 돈으로 368억 원밖에 안 되는 금액이다. ‘전량매도’, ‘익절하고 떠나’ 등의 자극적인 문구를 쓰기에는 지나치게 작은 액수다. 버핏에게는 말이다. 2024년 말 기준 버핏은 전 세계 억만장자 순위에서 4위였다.그의 자산은 무려 1,630억 달러. 200조 원 넘게 갖고 있는 사람에게 SPY 매도 금액은 고작 0.02%다. 일반적인 국내 중산층에 빗대 말하면 이 정도 비율은 4인 가족 저녁식사 비용 수준이다.버핏은 2025년에 경제위기나 충격이 올 것으로 보고 2024년까지 현금비율을 크게 늘렸다. 그러나 여전히 80% 이상의 자산이 주식에 있다. 이중 애플이 28%로 가장 많고, 아메리칸익스프레스(카드회사) 뱅크오브아메리카(은행) 코카콜라(식음료) 등을 변함없이 보유 중이다.이들은 S;P500 소속 기업들이기도 하니, 결국 버핏은 여전히 S;P500 기업들이 잠재적인 위기를 극복할 것으로 보고 있는 셈이다. 지수 ETF 매도는 그저 현금 비중을 늘리기 위해 자투리 종목을 정리하고 포트폴리오에 보다 집중하기 위한 것으로 풀이된다.13F를 보고 나니 여전히 미국 지수 ETF는 일반 투자자들이 매수해야 할 재테크의 기본이라는 사실에 확신을 얻게 된다. 개별 종목으로 갖고 있는 것보다 수익이 덜할 수 있지만 그 안정성이 주는 편안함은 비교할 수 없다. 버핏처럼 투자에 집중해야 하는 인물이 아닐 바에야 지수 ETF로 꾸준히 투자하는 것이 올바른 길이다.버핏은 신(神)이 아니다S;P500의 주가 흐름. ; 자료=구글파이낸스 ;버핏의 선택이 항상 옳았던 것은 아니다. 버핏은 2022년에 7조 원에 달하는 투자금을 대만의 반도체 회사 TSMC에 올인한 적이 있었다. 그러나 그는 별다른 수익을 내지 않고 이듬해인 2023년에 전량 매도했다. TSMC는 그의 매도에도 이후에 사상 최고가로 진격했다.이는 투자자들이 버핏을 조롱하는 또 하나의 사건이었다. 버핏은 TSMC가 미중 갈등의 주요 원인이라며 장기 보유가 어렵다고 판단한 것으로 알려졌다. 이를 지정학적 위기라고 하는데, 버핏과 같은 큰손 투자자들이 가장 싫어하는 요소다.이제 버핏이 전량 매도한 S;P500 관련 ETF SPY와 VOO(Vanguard S;P 500 ETF)를 보자. 이 지수 관련 ETF에서는 양대산맥이다. 여기에 IVV(ishares S;P 500 ETF)를 넣으면 우량주 지수 관련 ETF 삼총사가 완성된다.VOO는 뱅가드라는 금융사가 만든 ETF이고, IVV는 아이셰어즈(ishares)가 출시했다. 간혹 아이셰어즈라는 금융사가 있냐고 물어보는 사람이 있다. 과거엔 있었다. 그러나 그 유명한 블랙록이 비싼 돈을 주고 산 운용사다. 이젠 블랙록의 ETF 브랜드로 통용될 정도로 유명해졌다. 그래서 IVV는 사실상 블랙록의 상품이라고 하는 것이다.이들을 동시에 투자하는 경우는 거의 없다. 종목 자체가 중복되기 때문이다. 따라서 보수율과 유동성 등 2가지 지표에 집중해 자신의 취향에 맞게 선택하면 된다.S;P500을 기초지수로 하는 주요 ETFS;P 500 업종별 비중.SPY는 세계 최초의 ETF다. 미국 자산운용사 스테이트 스트리트의 대표작이다. 1993년 1월에 나왔으니 30년 넘게 거래되며 완벽하게 검증된 ETF다. 투자업계에서 ‘스파이를 모르면 간첩’이라는 얘기가 나올 만하다. 5년 동안(2020년 5월 15일~2025년 4월 29일) 연평균 복리로 14.4% 올랐다.시장 지수만 쫓아갔는데 매년 14% 수준의 수익률을 투자자에다 안겨줬다. 2025년 들어 초유행하는 고배당 ETF나 선물옵션을 결합해 현란한 기술을 쓰는 ETF 수준의 수익률이다. 이러하다 보니 버핏이 “그냥 시장 지수를 꾸준히 장기 투자해라”라는 말이 나올 만하다.SPY의 보유 종목을 보면 애플과 마이크로소프트가 보유 비중 1, 2위다. 자신의 포트폴리오에 애플을 가장 많이 들고 있는 버핏 입장에서는 SPY를 그대로 보유하는 것이 애플에 대한 중복 투자처럼 느껴졌을 수도 있다. 물론 그러기에는 지나치게 미미한 금액이지만 말이다.뱅가드라는 미국 자산운용사가 SPY와 똑같은 콘셉트로 만든 ETF는 VOO다. 뱅가드의 연혁은 내 나이와 같다. 1975년생이다. VOO 역시 5년 평균 주가 상승률은 14.4%다. 소수점 두 자릿수 이하까지 따져보면 SPY와 미세한 차이가 날 수 있으나, 일반 투자자 입장에서 수익률은 똑같다고 보면 된다. 세계 최대 자산운용사 블랙록이 만든 IVV 역시 같다. 세 종류의 ETF에서 눈에 띄는 차이점은 비용률뿐이다.ETF 운용보수와 각종 비용을 포함한 실부담비용률은 SPY가 0.09%로 가장 높다. VOO와 IVV는 0.03%다. SPY가 3배나 높다고 하기에는 비용 부담은 미미하다. SPY가 다른 두 ETF보다 비용 부담이 0.03%포인트 높다.1억 원 투자 시 3만 원 차이다. 콘셉트가 매력적인 ETF는 항상 후발주자가 따라온다. 그리고 그 차이는 미미할 것이다. 1억 원당 3만 원이 무겁게 다가오는 소액투자자들은 무조건 싼 ETF로 가야 한다. 그렇지 않으면 그냥 마음에 드는 ETF로 지금부터 모아가면 된다.자신이 큰손이라면 유동성 문제도 고려해야 한다. 국내에 콘셉트가 좋은 ETF에 투자한 적이 있었다. 유럽 명품 기업들을 묶어 놓은 국내 상장 ETF였는데 시가총액이 100억 원대에 불과했다. 거래량도 하루 1억 원을 못 넘길 때도 많았다. 결국 이 ETF를 정리하면서 손해보고 팔았다.원래는 본전에서 팔 수 있었지만 그날따라 거래량이 워낙 작아 가격을 내리면서 매도할 수 밖에 없었다. 이처럼 유동성이 작은 ETF는 호가 차이가 벌어진다. 유동성 공급자들도 이를 알고 낮은 가격대에 매수를 걸어 놓는다. 급하게 팔아야 하는 사람들은 이들에게 낮은 가격에 매도하는 악순환이 벌어진다. 그래서 시총이 통상 1,000억 원이 넘고 거래량도 하루 1억 원은 넘어야 일반 투자자들이 접근하기에 용이하다.SPY, VOO, IVV 당신의 선택은?SPY, VOO, IVV는 이런 걱정은 없다. 유동성을 볼 때 하루 평균 거래대금을 주의 깊게 봐야 한다. 내가 팔아야 할 금액이 1억 원인데 그 ETF의 일평균 거래대금이 1억 원이 안 된다면 문제가 생긴다. 울며겨자먹기로 내가 생각한 것보다 낮은 가격에 매도하게 된다.그러나 SPY의 경우 일평균 거래대금이 30조 원이 넘는다. VOO와 IVV의 경우 1조 원대다. 버핏과 같은 큰손이라면 SPY를 사는 것이 유리하다. 그 정도의 큰손이 아니라면 의미 없는 비교다.2025년 4월 말 기준 SPY와 VOO, IVV 모두 보유 종목 1위는 애플이다. 소수점 첫째자리까지 비율이 똑같다. 애플의 경우 6.6%까지 같았다. 당시에는 애플, 마이크로소프트, 엔비디아, 아마존, 메타, 버크셔해서웨이의 클래스B(의결권이 없는 주식) 순서였다. 버핏과 관련된 버크셔가 또 나온다. 버핏 입장에선 SPY가 고평가됐다고 보기보다는 중복 투자라는 의미에서 SPY를 매도한 것으로 봐야겠다.주당 가격이 부담되는 투자자도 있을 것이다. SPY 한 주를 사려면 80만 원이 넘는 돈을 내야 한다. 업력이 짧아서 주가가 덜 오른 VOO와 IVV 역시 모두 500달러대다. 아직까지 70만 원대이지만 곧 SPY처럼 80만 원대로 진입할 태세다.이에 따라 같은 S;P500을 추종하면서 가격이 싼 SPLG(SPDR Portfolio S;P 500 ETF)가 큰 인기를 끌고 있다. 주당 가격은 60달러대다. 10만 원 이하로 S;P500을 살 수 있는 미국 상장 ETF라는 매력이 있다. 스테이트 스트리트가 만든 ETF로, 2005년에 탄생했다. SPLG 역시 거래대금이 1조 원대로 올라섰다. 개인 투자자가 거래대금이 작아서 손해보고 팔 일은 없다는 뜻이다.이들 ETF 모두 분기배당이다. 3, 6, 9, 12월에 배당을 준다. 4대 ETF 배당률은 1.2~1.4%로 사실상 차이가 없다. 배당성장률은 5년 평균 4%대다. 미국의 500대 우량 기업들이 평균적으로 매년 배당을 4%씩 올려줬고 이것이 ETF의 배당성장으로 이어진 것이다.안녕하세요 M플러스 구독자 여러분. 25년의 투자 노하우를 집대성한 제 책이 나왔습니다. 책 이름은 ‘ETF 투자의 모든 것’(매경출판)입니다. 중장기 분산 투자를 통해 노후와 현생을 동시에 책임질만한 ETF 소개와 이를 조합해 꾸준한 현금흐름을 만드는 법까지 상세히 소개했습니다. 앞으로 책의 일부분을 M플러스 사이트에 연재할 예정이니 많은 관심 바랍니다.
문일호
2025.07.30
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시장 보다도 못한 커버드콜 액티브 ETF, 그래도 보유할 이유는
주식이 아닌 선물옵션을 다루는 파생상품 전략은 고위험 기술이다. 여러 종목에 분산 투자해서 물가상승을 이기겠다며 중장기로 상장지수펀드(ETF)에 투자하는 것은 상대적으로 안정적인 전략이다. 그러나 ETF 업계가 파생상품 시장에 활발히 드나들고 있다. 더 높은 수익을 추구하기 위해서다.서학개미들을 상대로 각종 ETF 출시로 재미를 봤던 국내 운용사들이 콜옵션 매도 기술을 가미한 커버드콜 ETF를 내놓는 것은 이제 흔한 풍경이다. 분산 투자의 ‘끝판왕’ ETF와 대박 아니면 쪽박 개념의 ‘옵션’이 결합한 것에 금융당국이나 투자자들은 오히려 찬사를 보냈다.커버드콜은 일정한 룰(규칙)을 정해놓고 기초자산(주식이나 시장 지수)을 매도해 꼬박꼬박 프리미엄을 발생시키는 전략이다. 그렇지 않아도 ‘쥐꼬리 월급’에 지친 직장인들에게 이같은 전략으로 매월 혹은 매주 배당해주겠다는 커버드콜 ETF는 '사막의 오아시스’ 같은 느낌이다.금융당국도 개별 종목이나 지수를 보유한 상태에서 특정 시점에 콜옵션을 매도해 투자자들에게 높은 배당을 지급한다고 하니 막을 이유가 없었다. 오히려 프리미엄에 대해선 세금을 물지 않겠다며 장려하는 분위기다. 그러나 이 전략에는 결정적인 약점이 있다. 결국엔 똘똘한 종목이나 시장을 이기지 못한다는 것이다.커버드콜 액티브 전략을 도식화한 그래프.코스피 급등에 놀란 서학개미, 커버드콜 액티브로올해 상반기 서학개미들은 ‘멘붕’(멘탈 붕괴)에 빠졌다. 미국 대표 우량지수인 S; margin-right: 20px; margin-bottom: 25px; margin-left: 20px; letter-spacing: -0.025em; line-height: 1.5em; min-height: 1.5em; white-space-collapse: preserve; color: rgb(51, 51, 51); font-family: " noto="" sans="" kr";="" background-color:="" rgb(255,="" 255,="" 255);"="" >특히 대표 배당성장 ETF였던 슈드(SCHD)에 투자한 서학개미들은 타격이 더 컸다. 7월4일 기준 슈드의 2025년 수익률은 제자리(0.11%)였다. 배당수익률(3.75%·ETF체크 기준)을 합쳐도 연간 총수익률이 4%에도 미치지 못한다. 이 정도면 국내 은행 예금에 넣는 편이 나았을 것이란 자조 섞인 목소리도 나왔다.투자자들은 개별 종목에서 ETF로, 다시 배당ETF에서 커버드콜ETF로 끊임없이 옮겨다니고 있다. 그러나 수익률 측면에서 미국 보다 한단계 밑으로 봤던 국내 시장이 오르자 서학개미들은 ‘포모’(기회 상실 우려)를 경험하고 있다.이들을 위해 또 다시 국내 운용사들은 커버드콜 액티브를 적극 추천하고 있다. 먼저 액티브와 패시브를 구분하자. 액티브는 사람(펀드매니저)의 역량을, 패시브는 미리 약속한 룰을 따른다. 어떤 금융상품에 두 이름이 붙었다면 이렇게 구분하면 된다. 당연히 대세 상승기엔 액티브의 수익률이 좋고, 불확실성이 큰 시기엔 패시브가 덜 하락한다.ETF 업계에선 ‘액티브’라는 이름을 주로 붙인다. ETF 자체가 패시브 성향을 갖고 있어서다. 최근에는 커버드콜 전략에 액티브를 붙여 더 높은 수익률과 월배당을 추구한다. 이는 커버드콜 전략의 약점을 보완하기 위해서다.주가가 올라도 콜옵션은 어느 시점에 매도하기로 약속한다. 고정 수익을 위해 중장기 주가 상승을 포기하는 철학이다. 매도 시기는 대체로 정해져 있다. 최근 ETF 업계에선 이 시기를 매니저 역량에 맡긴다. 이를 커버드콜 액티브라고 부른다. 당분간 주가가 오른다고 판단하면 옵션 프리미엄을 아예 포기하고 주가의 상승을 따라가는 것이 핵심이다.이런 상품을 출시하는 운용사들은 주가가 오를때는 주가 상승을 거의 누리고, 하락기엔 손실을 방어한다며 ‘만능 상품’인 것처럼 홍보한다. 결론은 ‘그렇지 않다’라는 것. 이런 커버드콜 액티브 상품의 약점은 ‘추장의 옥수수’의 비유로 설명 가능하다.어느 날 마을 추장이 “옥수수밭에 들어가 가장 큰 걸 따오는 사람에게 내 딸과 결혼할 수 있게 하겠다”고 한다. 옥수수밭의 시작 선에 결혼 예비자들이 늘어섰다. 밭이 끝나는 종점에는 추장과 딸이 서 있다. 옥수수는 매우 높이 자라서 종점이 보이지 않는다. 마을 총각들은 옥수수를 따기 시작한다. 총각들은 앞으로만 갈 수 있고 하나의 옥수수만 갖고 나올 수 있다.이들은 샅샅이 뒤지면 더 큰 열매를 딸 수 있을 것으로 봤다. 그러나 열심히 한다고 될 일이 아니었다. 어떤 총각은 그냥 자기 눈에 커보이는 옥수수를 따서 제일 먼저 밭에서 나왔다. 나머지 후보들은 주변을 샅샅이 뒤지느라 늦게 나왔고 그 알맹이도 작았다. 별다른 노력도 하지 않은 총각이 추장의 사위가 됐다. 그는 평소에 옥수수에 관심이 많아 평균 이상의 크기에 만족할 줄 알았던 것이다.펀드매니저들도 마찬가지다. 더 높은 수익이나 방어 능력을 과시하기 위해 자신의 역량을 과신했다가는 시장 평균 보다도 못한 수익률을 기록할 것이다. 개인의 욕심이 들어가는 순간 시장은 돌변하는 경향이 있다.시장의 변덕에 기대에 미치지 못한 커버드콜 액티브시가총액 상위 5대 커버드콜 ETF의 올해 총수익률(7월4일 기준). 빨간 막대는 S; margin-right: 20px; margin-bottom: 25px; margin-left: 20px; letter-spacing: -0.025em; line-height: 1.5em; min-height: 1.5em; white-space-collapse: preserve; color: rgb(51, 51, 51); font-family: " noto="" sans="" kr";="" background-color:="" rgb(255,="" 255,="" 255);"="" >커버드콜 액티브 전략을 취하는 ETF를 시가총액 순서로 총수익률 계산을 해봤다. TIGER 미국테크TOP10 타겟 커버드콜(편의상 1번)과 ACE 미국빅테크7+ 데일리 타겟 커버드콜(2), KODEX 미국배당 커버드콜 액티브(3), TIGER 미국배당 다우존스 타겟 커버드콜 1호(4), TIGER 미국나스닥100 커버드콜(합성)(5) 등 5개다. 총수익률은 주가수익률과 배당수익률(배당률)의 합산 수치다.(1)의 올해 주가 수익률은 -11.1%이며 배당률은 9.83%다. 총수익률 -1.27%다. 배당률은 높지만 주가가 하락했으니 배당으로 원금을 까먹었다고 해도 과언이 아니다. 슈드에 대한 대안으로 나온 (3)은 어떨까. 주가수익률 -3.82%에 배당률 9.41%로 총수익률 5.59%이니 양호한 편이다. 그래도 S; margin-right: 20px; margin-bottom: 25px; margin-left: 20px; letter-spacing: -0.025em; line-height: 1.5em; min-height: 1.5em; white-space-collapse: preserve; color: rgb(51, 51, 51); font-family: " noto="" sans="" kr";="" background-color:="" rgb(255,="" 255,="" 255);"="" >서학개미들이 매일 들여다보는 S;" > ‘V자’ 반등 중이다. 단기 바닥 시점은 지난 4월 초였지만 그 누구도 주가 저점을 알아차릴순 없었다. 결국 커버드콜 관련 ETF 매니저들은 주가 하락기엔 콜옵션 매도로 손실을 방어했다.주가가 반등하기 시작해도 이를 믿지 못하고 결국엔 계속해서 콜옵션 매도 전략을 취했다. 매니저에게 맡겨 높은 주가 상승률을 누리겠다는 것은 그야말로 ‘희망사항’인 셈이다. 지금까지의 수익률이 이를 보여주고 있다.그렇다고 이런 ETF는 쳐다도 보지 말아야할까. 아니다. 이 상품이 잘 먹히는 시기가 있다. 바로 주가가 옆으로 기어다니는 ‘횡보장’이다. 뚜렷한 호재도 악재도 없어 주식시장이 지지부진할때 커버드콜 전략은 잘 통하게 된다. 그리고 주식이나 ETF를 장기 보유하면서 월 현금흐름이 중요한 투자자들에게도 커버드콜이나 커버드콜 액티브 ETF는 좋은 대안이 될 것이다.
2025.07.07
6.27 대출규제와 향후 예상되는 부동산 정책 [제네시스박의 1분 절세]
6.27 대출규제 후폭풍이 생각보다 강력하다. 전례 없는 대출규제로 단기 조정 역시 불가피해 보인다.새정부 출범후 한 달도 되지 않은 상황에서 나온 조치라 시장 역시 당황스러운 모습인데, 향후 예상되는 부동산 정책은 무엇인지 그리고 관련해 어떻게 대응하면 좋을지에 대해 살펴보자. 새정부 출범후, 당초 7월 정도로 예상됐던 부동산 정책은 공교롭게도 이보다 먼저 나오게 됐다.지난 6월 27일 정부가 발표한 ‘수도권 중심의 가계부채 관리 강화 방안(이하 6.27 대출규제)’이 바로 그것인데, 생각보다 그 내용이 꽤 강력하다. 이에 시장에서는 상당히 혼란스러운 모습을 보이고 있으며 부동산 시장 역시 단기 조정은 불가피해 보인다. 그렇다면 6.27 대출규제가 왜 그토록 강력하다고 할 수 있을까? 이번 대출규제의 특징은 세 가지로 요약할 수 있다. ◆첫째, 수도권 및 규제지역을 중심으로 한다는 점이다.현재 규제지역이 강남 3구와 용산구인데 모두 서울이라는 점을 감안하면 정부는 실질적으로 수도권만 규제를 하겠다는 것으로 보인다. 그래서 이번 대책의 제목 역시 ‘수도권 중심의’ 가계부채 관리 강화 방안이다. ◆둘째, (수도권 및 규제지역을 중심으로) 대출금액한도를 아예 ‘6억원’으로 제한한 것이다.과거 문재인 정부 시절에는 15억 초과 초고가주택에 대해 대출불가를 한 적이 있었는데, 이 경우 15억원이라는 숫자가 마치 가이드라인처럼 되어서 그 이하 가격이 오르는 부작용이 발생하기도 했다. 하지만 이번에는 대출금액 자체를 6억원으로 제한함으로써 그러한 부작용도 일부 해소하고, 결과적으로 대출 규제 영향력은 더욱 커지게 됐다. ◆셋째, 주택 구입 목적의 주담대(주택담보대출)를 받으면 6개월 내 전입을 해야 한다.이를 통해 후순위 대출 등을 통해 진행했던 갭투자는 이제 사실상 불가능해졌다. 그리고 이러한 전입 요건은 또 다른 효과를 불러올 수 있는데, 이는 마치 수도권 전 지역을 마치 조정대상지역으로 묶는 효과와 비슷한 결과를 가져올 수 있다는 점이다. 조정대상지역은 전체 보유 기간 중 2년 거주를 해야 양도세 비과세가 가능하기 때문이다. 이렇듯 새정부 첫 부동산 대책은 예상보다 훨씬 더 강력하게 나온 것으로 시장은 평가하고 있다. 물론 이에 따라 부작용도 지적되고 있는데, 대표적으로 경락잔금대출 마저도 6개월 내 전입요건이 있는 것으로 금융권에서는 해석하고 있어서 후폭풍이 예상된다. 이런 상황에서 7월 중에 국토부 장관이 내정되고 나면 정부는 ‘종합 부동산 대책'(가칭)을 발표할 것으로 보인다. 물론 어디까지나 가정이긴 하지만 이 대통령 역시 ‘대출규제는 맛보기 수준’이라고 지난 기자간담회에서 언급했고 수요억제책은 아직도 많다고 했으니 어떤 내용이 나올지 관심을 가질 수밖에 없다. 그렇다면 향후 정부의 부동산 대책에는 어떤 내용이 포함될 수 있을까? 그리고 우리는 무엇을 체크하고 대비해야 할까? ◆첫째, ‘공급대책’이 주가 될 것으로 보인다. 부동산을 포함, 재화나 서비스의 가격은 수요와 공급에 의해 결정된다. 따라서 가격을 낮추려면 수요를 줄이거나 공급을 늘리면 되는데 공급은 단기간에 해결할 수 없다는 문제점이 있다.그렇다면 단기적으로는 수요억제책을 쓸 수밖에 없는데, 현 정부 역시 과거 수요억제책을 지나치게 시행할 경우 부작용이 많다는 것을 누구보다 잘 알고 있을 것으로 예상된다. 따라서 적절한 수요억제책과 함께 공급대책을 낼 것으로 보인다. 다만 앞서 언급했듯이 공급대책은 단기간에 해결은 불가능한데, 이와 관련해서는 단기 공급책과 중장기 공급책으로 이원화할 가능성이 높다.구체적으로 단기 공급책에는 도심 내 빠르게 주택을 공급할 수 있는 초소형 주택(1~2인 가구 대상)에 대한 계획이 나올 가능성이 높다. 사실 이는 과거 문재인 정부에서도 제기됐던 방안 중 하나인데, 가령 도심 내 주민센터나 관공서를 적극 활용함으로써 저층은 관공서로, 고층은 주택으로 활용하는 방안이다. 중장기 공급책도 함께 제시될 것으로 보인다. 예를 들어 용적률 상향 등 정비사업에 있어서 일정 수준의 인센티브를 제시함으로써 도심 내 신축 공급을 조금이나마 더 늘리고 속도를 빠르게 할 것으로 예상된다.다만 재초환(재건축초과이익환수제)에 대해서는 유지할 것을 일관되게 시사했는데, 재건축 사업속도가 느려지는 요소 중 하나이기에 이에 대해서는 어떤 식으로 대안이 나올지 지켜봐야 할 것이다. ◆둘째, 부동산 세제 규제책은 ‘보유세 인상’이 될 것으로 조심스럽게 예측해 본다. 주택공급이 꼭 ‘신축’만 있는 것은 아니다. 기존 주택 중에서도 시장에 매물이 나오게 한다면 공급으로 볼 수 있는데 이렇게 하려면 다주택자의 물건이 시장에 나오게 해야 한다. 그렇게 하기 위해서는 보유세는 올리고 거래세(취득세, 양도세 등)는 낮추는 것이 효과적이다.다만 현재 이미 취득세 중과가 시행 중이고 다주택자 양도세 중과는 2026.5.9까지는 유예된 상황이므로, 여기에 보유세마저 올린다면 너무 규제 일변도가 되어 오히려 거래 자체가 이뤄지지 않을 가능성이 높다. 따라서 보유세를 올려서 시장에 매물이 나오게끔 유도하되 이에 대한 거래세, 즉 양도세와 취득세는 낮추는 방향이 맞다. ◆셋째, 규제지역 추가 지정 여부가 매우 중요하다. 개인적으로 올 가을쯤에 규제지역 추가 지정 가능성이 있다고 보여지는데, 이는 정부가 보유세를 중과할지, 아니면 다주택자 양도세 중과를 염두하고 지정하는지를 잘 체크해야 한다.아마도 규제지역(구체적으로 조정대상지역)을 추가 지정하고 ‘언제까지 매도할 것’ 이라는 시그널을 줄 가능성이 높다. 그렇지 않을 경우 다주택자 양도세 중과로 인해 양도차익의 상당 부분을 세금으로 헌납해야 하고, 그렇지 않고 버틴다면 보유세 부담이 커질 수 있다는 시그널을 줄 수 있을 것이다. 물론 앞에서는 ‘보유세는 높이고, 거래세는 낮춰야’ 한다고 설명했는데 실제 정부 정책은 어떻게 나올지 모르기에 다소 보수적으로 예측해 봤다.만약 이렇게 일정 시한을 두고 ‘언제까지 팔아라’ 라는 시그널을 정부가 준다면 이는 과거 문재인 정부에서 있었던 2017년 8.2대책과 매우 유사해지게 된다. 당시에도 공급부족과 풍선효과로 서울/수도권 대세상승장을 초래했는데, 현 정부가 동일한 우를 범하지 않길 바란다. 이렇듯 향후 부동산 시장은 ▲7월 국토부 장관 인선 ▲종합 부동산 대책(가칭) 확인 ▲7월 말 세법개정안 확인 ▲규제지역 추가 지정 여부 확인 ▲다주택자 양도세 중과 유예 연장여부 확인 (2026년 초) 등과 같은 순서로 계속해서 체크해 볼 필요가 있겠다.이를 통해 해당 자산을 얼마나 더 보유할지 혹은 매각, 증여할지가 달라지게 되며 매수자는 어느 시점에 취득할지 등이 결정되기 때문이다. 새정부의 부동산 정책은 이제 막 시작되고 있다. 그 어느 때보다 관심을 갖고 잘 체크하고 대응하길 바란다.
2025.07.08
한국 잠재성장률의 이면 ... 정책 실패가 하락 부추겼다 [경제의 脈]
한국경제의 병이 깊어지고 있다는 지적이 잇따라 제기된다. 경제의 기초체력은 갈수록 떨어지고 체력 보강을 위한 정책도 효과를 발휘하지 못하고 있다. 특히 기초체력이 떨어지고 있지만 기초체력 만큼의 성과도 나타나지 않는 상황이 10년 넘게 지속되고 있다. 올 들어 국제통화기금(IMF)과 경제협력개발기구(OECD) 등이 우리 경제에 대해 잇달아 경고의 목소리를 내고 있는 것도 심상찮다. 각종 지표를 통해 우리경제 상황을 진단해본다.◆잠재성장률 하락속도 세계 최고OECD와 IMF에 따르면 2025년 우리나라 잠재성장률은 1.9%로 추정된다. 잠재성장률은 한 나라가 물가 부담 없이 달성할 수 있는 성장률 수준을 말한다. 한마디로 국가경제의 잠재적 실력이다. 우리나라의 잠재성장률은 1980년대에는 9.4%로 매우 높았다. 이후 90년대는 7.3%, 2000년대는 4.7%, 2010년대는 3%로 낮아지다가 2020년대 초반에는 2%를 기록하다 1%대까지 떨어졌다. 불과 40년 사이에 9%에서 1%까지 급락한 셈이다. 우리나라처럼 잠재성장률 하락 속도가 빠른 나라는 찾아보기 힘들다. 미국은 1980-2000년까지 잠재성장률 3%대를 유지한 후 2000년대 이후에 들어서야 2%대로 떨어졌다. 40년간 하락폭이 1%포인트가 채 되지 않는다. '잃어버린 30년'을 겪었던 일본은 1980년대 잠재성장률이 3.6%에서 계속 하락해 2020년에는 0.6%까지 떨어졌다. 그래도 하락폭이 3%포인트 안팎이다. 우리와 경제규모가 비슷한 캐나다와 오스트레일리아도 1980년대 이후 잠재성장률은 2-3%대를 오락가락 하고 있다. 우리나라의 하락폭이 압도적으로 높다. 잠재성장률 하락에 대한 걱정의 목소리가 커지는 것은 어찌 보면 당연하다.◆인구 자본 생산성 동반 하락경제규모가 커질수록 잠재성장률은 떨어진다. 50점 맞던 학생이 공부를 열심히 하면 80점 정도까지는 성적이 빨리 오른다. 하지만 80점에서 90점으로 올리기는 어렵고 90점에서 95점으로 올리기는 더 어렵다. 경제도 마찬가지다. 경제 발전 초기단계에는 생산에 활용되지 않고 있는 노동과 자본이 많아 성장률을 끌어올리기가 쉽지만 어느 순간 노동과 자본만으로 성장률을 끌어올리는 것은 한계에 봉착한다. 이때부터 잠재성장률은 하락세를 보인다. 그럴땐 생산성을 높여 잠재성장률 하락의 속도를 줄이는 것이 필요하다. 우리나라도 비슷한 경로를 걸었다. 한국은행에 따르면 우리나라의 잠재성장률에 대한 노동의 기여도는 1990년대 1.6에서 2020년대는 0.2로 8분의1토막이 났다. 같은 기간 자본 기여도는 3.7에서 1로, 생산성 기여도는 1.7에서 1.0으로 떨어졌다. 생산가능 인구가 줄어들고 기업들의 투자가 갈수록 위축된 점이 근본적인 원인이다. 아울러 기술 혁신 등을 통한 생산성 증가도 제대로 이뤄지지 않았음을 반영한다.◆정부 경제 정책 효과도 실종경제가 어려울 때는 정부가 나서서 마중물을 붓는다. 민간소비와 투자가 위축돼 있을 때 정부와 중앙은행이 나서 돈을 투입하면 이 돈이 생산을 촉진하고 민간 경제에 생기가 돈다. 그럼 나중에 정부가 돈을 빼더라도 경제는 잘 돌아갈 수 있다. 하지만 우리나라는 그동안 정부의 정책이 경제에 활력을 불어넣는데 실패했다. IMF가 발표하는 GDP갭 비율을 통해 이같은 현상은 확인된다. 이 비율은 우리 경제가 잠재력에 비해 실제 얼마만큼을 생산하고 있는지를 비율로 보여주는 지표다. 숫자가 플러스면 잠재력보다 더 많이 생산하는 것이고 마이너스는 반대 의미다. 절대 값이 커질수록 잠재력과의 격차도 커진다. 한국의 GDP갭 비율은 2012년 이후 계속 마이너스를 기록 중이다. 코로나19로 막대한 돈을 풀었던 2021년만 예외다. 우리나라 GDP갭 비율은 2024년 -0.32%에서 2025년에는 -1.14%, 2026년에는 -1.34%로 예상됐다. 계속 격차가 커지고 있는 것이다.정부가 경제에 마중물을 불어넣는 노력을 안 한 것도 아니다. 2012년 이후 여러 정부가 들어서 막대한 돈을 풀어 경제를 살리려고 했다. 정부는 돈을 풀었지만 이 돈을 생산적인 분야로 흘려보내는데는 실패했다. 이점은 진보와 보수 정권 모두가 같았다. ◆돈의 양 보다 돈의 흐름이 중요일반적으로 한 나라 경제의 통화량 증가율은 명목경제성장률에 비례한다. 정부가 돈을 풀어 이 돈이 생산적인 곳으로 흘러가면 성장률이 올라가거나 생산물 값이 오른다. 한국은행에 따르면 지난 2012년부터 2024년까지 우리나라 통화량(M2) 증가율은 평균 6.9%에 달한다. 꽤 높은 수치다. 하지만 이 기간 실질경제성장률은 평균 2.6%, 물가를 감안한 명목경제성장률은 평균 4.5%에 불과했다. 평균적인 명목경제성장률은 통화량 증가율보다 2.4%포인트나 낮다. 이는 통화량을 빠른 속도로 늘렸지만 경제는 이보다 훨씬 느린 속도로 성장했음을 의미한다. 그럼 풀린 돈은 어디로 갔을까. 상당 부분 부동산으로 흘러갔을 것으로 추정된다. 부동산 시장은 돈이 들어오더라도 공급이 늘어나지 않는다. 공급이 고정돼 있기 때문에 이곳에 들어온 돈은 고스란히 가격을 올리는데 기여한다. 이런 이유로 부동산 시장에 돈이 몰리는 것은 경제 전체적으로 도움이 되지 않는다. 하지만 개인들은 부동산 값이 오르면 앉아서 불로소득을 얻을 수 있다. 개인의 이해와 국가경제의 이해가 정면으로 충돌하는 곳이다.지난 2012년 이후 부동산 투자에 가장 많이 활용되는 서울 아파트값은 연평균 1.8%씩 올랐다. 특히 서울지역 강남 아파트값은 연평균 2.3% 올라 서울 평균 보다 상승률이 더 높았다. 풀린 돈이 부동산으로 흘러가면서 발생한 결과다. 여러 가지 지표들은 정부가 푸는 돈의 양 보다 돈의 흐름을 관리하는 것이 훨씬 중요하다는 것을 보여준다.
2025.07.08
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경제흐름읽기
다시 변곡점으로 향하는 원-달러 환율 [백석현의 환율 노트]
7월
한 달간 줄기차게 오르며 8월 초 다시 1,400원을 넘겼던
달러·원 환율이 시장 참가자들을 당황하게 만든 찰나, 미국의 7월 고용보고서가 찬물을 끼얹으면서 달러화가 급거 후퇴했습니다. 매월 첫 금요일에 나오는 미국 고용보고서에 대한 환율 반응이 컸을때, 다음
주에 환율이 그 반응을 되돌리는 것이 흔히 관찰되는 현상이지만, 이번에는 다를 수 있습니다.고용보고서의 시사점과 연준 내 기준금리
인하를 주장한 소수파의 목소리에 힘이 실릴 가능성, 트럼프 대통령이 점 찍은 차기 연준 의장 후보의
연준 이사회 조기 진출 전망 등을 짚어봤습니다.지난 금요일 서울 장에서 1,400원을 넘어 맹렬한 기세로 내달리던 달러·원 환율이 한 순간에 풀썩 내려앉았습니다.◆늘어난 줄 알았던 일자리는 결국 '착시'서울에서 6시 퇴근 무렵 1,407.4원까지 상승했지만, 저녁 9시 30분 발표된 미국의 7월 고용보고서를 계기로 1,384.5원까지 급전직하했습니다. 고점 대비 23원 정도 내린 것입니다.미국의 고용보고서는 최악이었습니다. 7월 신규 고용 7.3만개도 기대(10만개)를 밑돌았지만, 직전 2달치 숫자가 이례적으로 대폭 하향 수정됐습니다. 5월과 6월 신규 고용 수치는 기존에 각각 14만개를 넘었지만, 각각 1만명 대로 수정되면서 당초에는 증가한 줄 알았던 일자리가 거의 모두 허상이었음이 드러났습니다. 아직 잘 버티는 (줄 알았던) 고용 시장을 근거로 금리 인하에 거리를 두던 연준에게도 임팩트가 컸습니다. 당연히 9월 금리 인하 가능성이 급상승했을 뿐 아니라, 작년처럼 50bp 빅 컷 기대마저 생겼습니다. 고용보고서에 담긴 다른 데이터들도 긍정적인 요소가 보이지 않았습니다.충격에 가까웠던 고용보고서로 미국채 금리가 대폭 하락했고(통화정책에 민감한 2년물 금리는 하루 만에 무려 27bp 하락) 미국 증시와 달러화도 일제히 내렸습니다.매월 첫 금요일에 나오는 미국 고용보고서에 대한 환율 반응이 컸을때, 환율은 통상 다음주 초반부터 그 반응을 되돌리곤 하지만, 이번에는 다를 수 있습니다.◆갑작스러운 미국 고용 충격의 시사점
지난 금요일 밤의 미국 고용보고서가 시사하는 점을 3가지로 요약합니다.
1. 고용보고서의 직전 2개월치가
왜 이토록 크게 하향 조정됐나.
익월 초에 발표되는 신규 고용 수치는 워낙 발표 시기가 빠르기 때문에, 완전한
수치가 반영되지 못하고 이후 추가적으로 들어오는 데이터와 계절조정 방식의 재조정에 따라 수정됩니다.게다가
이번 트럼프 정부 들어 연방 정부 인력 감원 등으로 인한 통계 인력 축소, 교육∙정부 부문의 대량 해고 같은 구조적 변화로 통계를 집계하는데 혼란이 생긴 것으로 추정됩니다.한마디로 무리하게 추진한 감원 탓일 수 있습니다.2. 파월 의장이 금리 인하로 돌아설 결정적 계기고용보고서처럼 매달 발표되는 데이터가 갑자기 한 달 이상하게 나왔다고 해서 연준의 판단이 단번에 바뀌지는 않습니다.하지만 이번에는 직전 두달치를 포함해 3개월의 데이터가 모두 부진했기에 판단을 바꾸기에 충분합니다. 파월 의장은 지난주 FOMC 회의 직후 기자회견에서 아직 고용이 괜찮다고 평가했지만, 이번 고용보고서를 확인하기 전에 나온 발언입니다. 고용 여건 악화를 근거로 금리 인하를 주장했던 월러 이사나 보우먼 부의장의 주장에 힘이 실리기에 충분합니다.뉴욕 연은 총재이자 FOMC 부의장인 윌리엄스도 이번 고용보고서가 나온 뒤 발언에서, 9월 인하에 열려 있다는 입장을 보였습니다.이제 관심은 9월 인하폭이 25bp이냐 빅 컷(50bp)이냐의 문제가 됐고, 9월 중순 FOMC 이전에 나올 또 한 번의 고용보고서 및 2차례의 인플레 데이터에 달려 있지만 다음 달 고용보고서가 크게 달라지지 않는다면 50bp 인하 가능성이 높다는 판단입니다.8월 하순의 잭슨홀 미팅에서 파월 의장의 달라진 메시지가 확인되리라 예상합니다. 3. 관세 정책 효과에 대한 재평가이번 고용보고서의 임팩트가 워낙 강렬해서, 시장 참가자들이 트럼프의 과격한 관세 정책을 재평가할 수 밖에 없습니다. 미국과 글로벌 경제에 대한 어두운 전망이 다시 부상할 것으로 예상됩니다.지난주 트럼프 대통령이 EU, 한국 등과 큰 틀의 무역 합의를 이룬 뒤, 아직 합의하지 못한 나라들과 협상하지 못한 국가들에게 관세율을 통보하면서 발효일을 8월 8일로 미뤘는데 이는 8월 8일까지 추가적 합의가 생길 것을 의미합니다.트럼프가 물러설 계기가 될 것이고, 달러화도 흘러내릴 수 있는 환경입니다. 미국 증시에도 부정적이죠.◆연준 내에 생길 미묘한 긴장감[그림] 달러·원 환율 추이* 달러·원 환율과 주가, 금리, 원자재, 중국 변수 등의 역사적 상관관계를 토대로 적정 환율을 추정한 뒤, 실제 시장 환율에서 어느 방향으로 쏠림이 나타났는지 판단자료: Bloomberg, 필자한편 지난 토요일 새벽에는 또 다른 예기치 못한 변수가 발생했습니다. 차기 연준 의장이 될 인물을 트럼프 대통령이 당초 예정보다 빨리 이사회에 심을 수 있는 기회가 생긴 것입니다. 미국 은행법에 따라, 연준 의장은 반드시 이사회 멤버 중에서만 지명할 수 있습니다. 그래서 일단 이사회에 빈 자리가 생겨야 트럼프가 차기 의장을 염두에 둔 인물을 심을 수 있는데 올해 중에는 임기가 만료될 이사회 멤버가 없어 내년 1월까지 기다려야 했습니다. 그런데 토요일 새벽 쿠글러(Kugler) 이사가 8월 8일을 끝으로 이사회를 떠난다는 공식 발표가 나왔습니다. 지난주 이례적으로 이사가 FOMC 회의에 불참한 배경이 알려지지 않았는데, 이런 사연이 뒤늦게 밝혀진 것이죠. 트럼프 대통령은 당연히 이를 반기는 메시지를 냈습니다.이제 트럼프가 차기 의장을 염두에 두고 측근이자, 금리 인하의 총대를 멜 인물을 이사회 멤버로 지명할 때가 가까워졌습니다. 트럼프는 당장 이번주 초반 이틀 내에 쿠글러 이사의 후임자를 발표할 수 있다고 밝혔습니다.이 경우 파월 의장과 몇 달간 불편한 동거를 하게 됩니다. 이렇게 되면 파월 의장이 꿋꿋이 (내년 5월 15일까지인) 의장 임기를 완주할지도 불투명해집니다. 이는 곧 달러화 하락의 구실이 될 가능성이 높습니다. 지난 한달간 달러·원 환율이 급반등하면서 현재 환율에 시장의 쏠림 현상이 나타났기에, 환율이 다시 내릴 환경이 조성됐다는 판단입니다. 광범위한 시장 데이터는 달러·원 환율이 다시 1,400원을 넘겼던 것은 시장의 쏠림 현상이었음을 얘기하고 있습니다.물론 일방적인 하락은 아닐 수 있습니다. 미국 경제의 앞날도 뿌옇고, 세계 경제도 뿌옇고, 금융시장의 앞날도 뿌옇기 때문입니다.
한 달간 줄기차게 오르며 8월 초 다시 1,400원을 넘겼던
달러·원 환율이 시장 참가자들을 당황하게 만든 찰나, 미국의 7월 고용보고서가 찬물을 끼얹으면서 달러화가 급거 후퇴했습니다. 매월 첫 금요일에 나오는 미국 고용보고서에 대한 환율 반응이 컸을때, 다음
주에 환율이 그 반응을 되돌리는 것이 흔히 관찰되는 현상이지만, 이번에는 다를 수 있습니다.고용보고서의 시사점과 연준 내 기준금리
인하를 주장한 소수파의 목소리에 힘이 실릴 가능성, 트럼프 대통령이 점 찍은 차기 연준 의장 후보의
연준 이사회 조기 진출 전망 등을 짚어봤습니다.지난 금요일 서울 장에서 1,400원을 넘어 맹렬한 기세로 내달리던 달러·원 환율이 한 순간에 풀썩 내려앉았습니다.◆늘어난 줄 알았던 일자리는 결국 '착시'서울에서 6시 퇴근 무렵 1,407.4원까지 상승했지만, 저녁 9시 30분 발표된 미국의 7월 고용보고서를 계기로 1,384.5원까지 급전직하했습니다. 고점 대비 23원 정도 내린 것입니다.미국의 고용보고서는 최악이었습니다. 7월 신규 고용 7.3만개도 기대(10만개)를 밑돌았지만, 직전 2달치 숫자가 이례적으로 대폭 하향 수정됐습니다. 5월과 6월 신규 고용 수치는 기존에 각각 14만개를 넘었지만, 각각 1만명 대로 수정되면서 당초에는 증가한 줄 알았던 일자리가 거의 모두 허상이었음이 드러났습니다. 아직 잘 버티는 (줄 알았던) 고용 시장을 근거로 금리 인하에 거리를 두던 연준에게도 임팩트가 컸습니다. 당연히 9월 금리 인하 가능성이 급상승했을 뿐 아니라, 작년처럼 50bp 빅 컷 기대마저 생겼습니다. 고용보고서에 담긴 다른 데이터들도 긍정적인 요소가 보이지 않았습니다.충격에 가까웠던 고용보고서로 미국채 금리가 대폭 하락했고(통화정책에 민감한 2년물 금리는 하루 만에 무려 27bp 하락) 미국 증시와 달러화도 일제히 내렸습니다.매월 첫 금요일에 나오는 미국 고용보고서에 대한 환율 반응이 컸을때, 환율은 통상 다음주 초반부터 그 반응을 되돌리곤 하지만, 이번에는 다를 수 있습니다.◆갑작스러운 미국 고용 충격의 시사점
지난 금요일 밤의 미국 고용보고서가 시사하는 점을 3가지로 요약합니다.
1. 고용보고서의 직전 2개월치가
왜 이토록 크게 하향 조정됐나.
익월 초에 발표되는 신규 고용 수치는 워낙 발표 시기가 빠르기 때문에, 완전한
수치가 반영되지 못하고 이후 추가적으로 들어오는 데이터와 계절조정 방식의 재조정에 따라 수정됩니다.게다가
이번 트럼프 정부 들어 연방 정부 인력 감원 등으로 인한 통계 인력 축소, 교육∙정부 부문의 대량 해고 같은 구조적 변화로 통계를 집계하는데 혼란이 생긴 것으로 추정됩니다.한마디로 무리하게 추진한 감원 탓일 수 있습니다.2. 파월 의장이 금리 인하로 돌아설 결정적 계기고용보고서처럼 매달 발표되는 데이터가 갑자기 한 달 이상하게 나왔다고 해서 연준의 판단이 단번에 바뀌지는 않습니다.하지만 이번에는 직전 두달치를 포함해 3개월의 데이터가 모두 부진했기에 판단을 바꾸기에 충분합니다. 파월 의장은 지난주 FOMC 회의 직후 기자회견에서 아직 고용이 괜찮다고 평가했지만, 이번 고용보고서를 확인하기 전에 나온 발언입니다. 고용 여건 악화를 근거로 금리 인하를 주장했던 월러 이사나 보우먼 부의장의 주장에 힘이 실리기에 충분합니다.뉴욕 연은 총재이자 FOMC 부의장인 윌리엄스도 이번 고용보고서가 나온 뒤 발언에서, 9월 인하에 열려 있다는 입장을 보였습니다.이제 관심은 9월 인하폭이 25bp이냐 빅 컷(50bp)이냐의 문제가 됐고, 9월 중순 FOMC 이전에 나올 또 한 번의 고용보고서 및 2차례의 인플레 데이터에 달려 있지만 다음 달 고용보고서가 크게 달라지지 않는다면 50bp 인하 가능성이 높다는 판단입니다.8월 하순의 잭슨홀 미팅에서 파월 의장의 달라진 메시지가 확인되리라 예상합니다. 3. 관세 정책 효과에 대한 재평가이번 고용보고서의 임팩트가 워낙 강렬해서, 시장 참가자들이 트럼프의 과격한 관세 정책을 재평가할 수 밖에 없습니다. 미국과 글로벌 경제에 대한 어두운 전망이 다시 부상할 것으로 예상됩니다.지난주 트럼프 대통령이 EU, 한국 등과 큰 틀의 무역 합의를 이룬 뒤, 아직 합의하지 못한 나라들과 협상하지 못한 국가들에게 관세율을 통보하면서 발효일을 8월 8일로 미뤘는데 이는 8월 8일까지 추가적 합의가 생길 것을 의미합니다.트럼프가 물러설 계기가 될 것이고, 달러화도 흘러내릴 수 있는 환경입니다. 미국 증시에도 부정적이죠.◆연준 내에 생길 미묘한 긴장감[그림] 달러·원 환율 추이* 달러·원 환율과 주가, 금리, 원자재, 중국 변수 등의 역사적 상관관계를 토대로 적정 환율을 추정한 뒤, 실제 시장 환율에서 어느 방향으로 쏠림이 나타났는지 판단자료: Bloomberg, 필자한편 지난 토요일 새벽에는 또 다른 예기치 못한 변수가 발생했습니다. 차기 연준 의장이 될 인물을 트럼프 대통령이 당초 예정보다 빨리 이사회에 심을 수 있는 기회가 생긴 것입니다. 미국 은행법에 따라, 연준 의장은 반드시 이사회 멤버 중에서만 지명할 수 있습니다. 그래서 일단 이사회에 빈 자리가 생겨야 트럼프가 차기 의장을 염두에 둔 인물을 심을 수 있는데 올해 중에는 임기가 만료될 이사회 멤버가 없어 내년 1월까지 기다려야 했습니다. 그런데 토요일 새벽 쿠글러(Kugler) 이사가 8월 8일을 끝으로 이사회를 떠난다는 공식 발표가 나왔습니다. 지난주 이례적으로 이사가 FOMC 회의에 불참한 배경이 알려지지 않았는데, 이런 사연이 뒤늦게 밝혀진 것이죠. 트럼프 대통령은 당연히 이를 반기는 메시지를 냈습니다.이제 트럼프가 차기 의장을 염두에 두고 측근이자, 금리 인하의 총대를 멜 인물을 이사회 멤버로 지명할 때가 가까워졌습니다. 트럼프는 당장 이번주 초반 이틀 내에 쿠글러 이사의 후임자를 발표할 수 있다고 밝혔습니다.이 경우 파월 의장과 몇 달간 불편한 동거를 하게 됩니다. 이렇게 되면 파월 의장이 꿋꿋이 (내년 5월 15일까지인) 의장 임기를 완주할지도 불투명해집니다. 이는 곧 달러화 하락의 구실이 될 가능성이 높습니다. 지난 한달간 달러·원 환율이 급반등하면서 현재 환율에 시장의 쏠림 현상이 나타났기에, 환율이 다시 내릴 환경이 조성됐다는 판단입니다. 광범위한 시장 데이터는 달러·원 환율이 다시 1,400원을 넘겼던 것은 시장의 쏠림 현상이었음을 얘기하고 있습니다.물론 일방적인 하락은 아닐 수 있습니다. 미국 경제의 앞날도 뿌옇고, 세계 경제도 뿌옇고, 금융시장의 앞날도 뿌옇기 때문입니다.
2025.08.04
일본경제, 불확실성 확대속 완만한 성장세 지속 [이지평의 일본경제]
◆일본 경기동행지수의 소폭 하락일본경제의 전망에 어려움이 많은 상황이다. 일본경제의 각종 지표는 악화되는 경향을 보이고 있으나 아직 결정적으로 불경기에 빠진 것으로 보기는 어렵다.그러나 미국 트럼프 관세 폭탄의 영향, 실질임금의 하락세와 소비 부진 등 불안한 요인이 계속되고 있으며, 참의원 선거 결과 이시바 정권의 기반 약화도 정책적인 불확실성을 높이고 있다.반면 일본 증시는 견실함을 유지하고 있고 일본기업의 배당도 계속 늘어나 배당 소득을 통한 소비 진작에도 일정한 효과가 나타나고 있다. 일본경제를 둘러싸고 강세 및 약세 요인이 혼재되고 있고 경기 향방에 대한 불확실성이 높은 상황이기도 하다. 내각부가 지난 7월 7일 발표한 5월의 경기동행지수를 보면 일본내 경기의 기조적 판단이 ‘악화’로 바뀌었다. 내각부는 생산, 고용 등 10개 지표를 기초로 경기동행지수를 산출하고 기계적으로 경기의 ‘개선’, ‘정체’, ‘하락’ 등의 기조 판단 결과를 공표하고 있다.이번에는 소폭의 악화이긴하지만 4년 10개월 만에 기조적 판단이 악화된 셈이다(일본경제신문, 2025.7.7). 기조적 판단이 악화된 것은 경기동행지수의 3개월 평균치가 3개월 연속으로 하락하고 최신 월간 수치가 전월비로 마이너스가 된데에 따른 것이다.다만 경기동행지수의 하락 폭이 0.1포인트에 불과하며, 동행지수를 구성하는 10개 항목 중 광공업생산지수나 내구소비재 출하지수 등 5개 항목은 플러스였으며, 2~3개월 후의 경기를 나타내는 선행지수는 4개월 만에 전월비로 증가했다. 경기지표의 강약이 혼재되고 있는 상황이라고 할 수도 있다. 내각부는 동행지수의 수치를 기초로 기계적으로 경기의 기조 판단을 악화로 했으나 사실은 경기 실상의 판단이 쉽지 않은 상황이라고도 할 수 있다. 기업의 체감경기는 지난 6월의 일본은행 기업단기경제관측조사(단칸)에서 대기업 제조업의 경기판단지수가 플러스 13을 기록, 2025년 3월 조사 대비 1포인트 개선됐다.아무래도 일본의 물가 하락, 디플레이션 현상이 종료되고 물가가 전반적으로 상승세를 보이는 속에서 일본기업들은 가격 인상에 적극 나서고 있어서 체감경기를 뒷받침하고 있는 것으로 보인다.4월 이후의 트럼프의 고관세 정책의 영향(10%의 관세 부과)으로 일본기업의 체감경기가 6월의 일본은행 단칸조사에서 악화된 것으로 나타날 것이라는 예측도 있었으나, 자동차, 철강 등을 제외하면 각 산업의 체감경기는 양호했던 것으로 보인다.*기업 설비투자 의욕 비교적 견실물론 일반 산업에 대한 10%의 관세율과 달리 관세율이 25%가 적용된 자동차나 50%의 관세가 부과된 철강 등의 경기에는 악영향이 큰 것으로 나타나고 있다.다만 일본은행의 단칸 조사에서는 기업의 설비투자 의욕이 견실했다. 2025년도의 설비투자계획은 전체 산업의 전체 규모 기업 기준으로 전년도비 6.7%의 확대로 나타났으며, 3월 조사 대비로 0.1%포인트 상향 수정됐다.일본기업이 각종 원가 상승 압력을 판매 가격 인상으로 만회하는 인플레이션 시대의 경영 패턴으로 전환하고 아직 상대적으로 견실한 상황인 것으로 보이나 소비자의 경우 고물가 부담이 소비에 부정적으로 작용하는 상황이 계속되고 있다. 우려됐던 일본과 미국의 통상협상은 상호관세를 15%로 하고 일본이 미국에 5,500억달러를 투자하고 쌀 등의 농산물시장을 어느 정도 개방하는 것이라고 한다(트럼프 대통령의 미국 시간 7월 22일, 한국 시간 7월 23일의 SNS 투고). 이 합의가 사실이면, 일본에 대한 관세율이 다른 국가에 비해 월등히 높은 수준이 되지 않을 것으로 보여 일본경제에 미칠 악영향은 한정적일 것으로 보인다.어느 정도의 관세율이든 불확실하고 불투명 상황에 고민했던 일본기업으로서는 정해진 상호관세율을 전제로 경영전략을 재조정해 일본 및 아시아 역내의 생산 및 물류 전략의 재조정을 본격화할 것으로 보인다.한편 소비 측면을 보면, 일본의 통합 노조인 ‘연합’이 최종 집계한 춘투 임금인상률은 전체 평균치로 전년대비 0.15%포인트 상승한 5.25%를 기록했다.2024년에 이어 5%를 넘는 높은 수준의 임금인상이지만 물가상승으로 인해 실질임금의 감소 경향이 지속되고 있다. 실질임금(종업원 5인 이상의 사업소 기준)은 전년동월비로 4월의 –2%에 이어 5월에도 –2.9%에 그쳤다.물론 2025년 춘투의 임금인상률이 점차 기업의 각종 임금 체계에 반영되면 금년 가을 이후 실질임금이 증가세로 반전될 가능성도 있으나 경기의 둔화 경향, 트럼프 관세의 영향 등을 고려하면 중소기업 등에서는 임금인상 여력이 점차 고갈될 수도 있다.물론 일본의 극심한 노동력 부족을 고려하면 중소기업으로서도 임금을 올려 인력을 확보하지 못하면 ‘인력부족’ 도산을 겪을 수 있기 때문에 어느 정도 임금인상을 계속하려 할 것으로 보이나 한계도 있을 것이다. 이와 같이 임금상승이 물가상승을 따라잡기가 어려운 가운데, 일본기업의 배당 호조가 소비에도 긍정적인 영향을 주고 있는 것으로 보인다. 일본경제신문사가 집계한 상장기업 약 2,300사의 2026년 3월기의 배당 총액은 19조 9,900억엔으로 전년도에 비해 3% 늘어날 전망이며, 5년 연속 사상 최고치 갱신이 예상됐다(nikkei, 2025.7.11).일본이 개혁해 왔던 일반 주주에 대한 이익환원 정책, 기업지배 구조 개선책이 가계의 소비 진작에도 일정한 효과를 나타낼 것으로 기대되고 있다.◆여당의 참의원 선거 패배 여파지난 7월 20일에 실시된 일본 참의원 선거 결과 자민당과 공명당의 여당 세력은 과반수 확보에 실패해 정책 추진력이 약해진 것도 일본경제의 향방을 어렵게 하고 있다. 중의원에 이어서 참의원에서도 여당이 과반수 의석의 확보에 실패함으로써 이시바 총리는 정책 운영에 한층 어려움을 겪게 될 수 있다.다만 이미 자민당은 중의원에서 과반수 의석을 확보하지 못한 상황에서 정책 건 별로 야당과 협조해 왔으며, 자민당내 강경 우파와 달리 야당과의 교섭이나 타협에 능한 온건파의 이시바 정권이 보다 야당의 의견을 반영하면서 정권을 운영할 가능성이 있다.사실 자민당의 패배는 이미 예상됐던 상황이며, 엔화도 이를 반영해서 5월초의 달러당 140엔대 초반에서 7월의 선거전에는 140엔대 후반으로 약세를 보였으나 선거 직후인 7월 21일에는 전주 말의 148엔에서 147엔으로 엔고를 보였다.사실 참의원 선거 후의 전체 의석 수(비 개선 의석 포함)는 여당 합계로 과반수에 3석이 모자란 122석으로 예상보다 선방했다고도 볼 수 있다. 제1야당으로서 진보주의 성향이 강한 입헌민주당은 이번 선거에서 의석 수를 늘릴 수 없었으며, 비 개선을 포함한 의석수가 38석에 그쳤다.약진하긴 했지만 국민민주당(우파)은 22석, 참정당(우파 포퓰리즘 성향)은 15석의 소수정당이다. 야당이 주도적으로 정권을 구축하기에는 구심점을 가진 세력의 형성이 쉽지 않은 상황이기도 하다.다만 자민당 내부에서 내분이 심화되고 있으며, 이시바 정권이 동요할 가능성은 있다. 차기 총리 후보에 의욕을 보이는 유력 의원들도 정권 교체 목소리를 높이고 있기도 하다. 당분간 일본 금융시장은 참의원 선거 후의 정치적 불확실성의 영향을 어느 정도 받을 수 있다.일본정부로서는 야당이 주장하는 서민층의 소비 진작책을 어느 정도 추진해야 할 상황이며, 이는 앞에서 본 바와 같이 불확실해진 일본경기를 진작하는 측면에서는 어느 정도 효과가 있으나 재정적자의 악화도 우려되고 있다.일본정부로서는 재정 확대를 통해 서민층의 불만인 실질임금의 감소세를 보완하는 서민층 지원책을 통해 성장세를 높이고 세수 증대에도 주력하는 확대 균형 방안의 모색이 과제가 될 것으로 보인다.이러한 가운데 소비자물가상승률이 일본은행의 목표치인 2%를 넘어서 3% 수준이 지속되고 있으나 일본은행으로서는 경기 동향의 불확실성과 함께 정치적 불안정성, 15%의 상호관세의 영향도 고려해서 당분간 추가 금리인상 시기에 관해서는 신중하게 검토할 것으로 보인다.단 금리인상 정책 방향은 유지되고 있어서 극심한 엔저 압력이 가중될 가능성은 단기적으로 낮아 보인다.일본경제연구센터가 집계하고 있는 주요 연구기관 담당자의 전망치에 관한 7월 조사(ESP Forecast 7월호, 응답자 37명)를 보면 2025년 4~6월기의 실질국내총생산(GDP) 성장률은 전분기대비 연율로 0.01%로 나타났으며, 6월 조사의 0.04%에서 하향 수정됐다. 7~9월의 실질GDP 성장률은 0.12%로 전망됐다.2025 회계연도의 실질GDP 성장률은 0.48%로 6월 대비로 0.01%p 상향 수정됐다. 2025년 4~6월기의 소비자물가상승률(신선식품 제외)은 전년동기비 3.37%로 3%를 초과하지만 7~9월기에는 2.58%로 떨어질 것으로 예상돼 실질임금의 개선 효과도 기대되고 있다.일본 전망기관들은 향후의 리스크 요인으로서 미국의 고관세 등의 보호주의와 미국 경기의 악화를 우려하고 있는 것으로 지적됐다.미중 통상 교섭 진전으로 중국경제의 추락 우려가 후퇴한 측면은 있으나 트럼프 관세는 기타 세계 각국 경기에 부정적 영향을 주는데다, 미국의 고관세 정책의 영향이 점차 미국 소비자물가를 올려, 서민층 소비 경기 악화로 이어질 가능성이 있어서 일본경제의 향방에도 부담이 될 것이 우려된다.
2025.07.24
상호주의로 세계 위협하는 트럼프 ... 그도 약점이 있다 [경제의 脈]
한국을 포함한 각국이 미국과의 관세협상에 총력을 기울이고 있다. 협상은 미국을 상대로 일대일로 진행된다. 도널드 트럼프 미국 대통령은 '상호주의'라는 명분으로 세계를 갈가리 찢어 놨다. 미국의 협상력을 극대화하기 위해 내세운 전략이다. 각국은 트럼프를 상대하는 전략을 마련하느라 분주하다. 트럼프의 협상 전략은 무엇이고 그는 어떤 약점이 있을까.◆관세는 협상의 시작에 불과 트럼프가 다른 나라를 다루는 협상은 몇 가지 특징이 있다. 우선 관세는 그가 말한 대로 협상을 위한 수단이다. 트럼프의 목적은 관세가 아니다. 그럼에도 불구하고 관세를 들이밀었다. 이유는 뭘까.미국은 세계에서 가장 큰 시장을 갖고 있다. 또 관세율도 매우 낮다. 다른 나라들은 이런 미국의 특성 때문에 그동안 미국 수출을 늘렸다. 미국은 세계 최대의 수입국가가 됐다.이 때문에 미국이 관세율을 높이면 다른 나라들은 타격을 입는다. 다른 나라들이 관세로 맞불을 놔도 그들은 미국보다 시장 규모가 작고 미국이 해당국가로 수출하는 비중이 크지 않아 미국의 타격감은 상대적으로 덜하다. 자신은 타격이 적고 다른 나라에 큰 타격을 입힐 수 있는 관세는 협상용으로는 최적이다. 대통령 선거 때부터 트럼프는 '관세는 세상에서 가장 아름다운 단어'라고 했던 것도 이런 이유 때문이다. ◆각국을 '용의자의 딜레마' 상황에 몰아넣어다음 특징은 트럼프는 모든 나라와 일대일로 협상한다는 점이다. 이런 방식은 미국과 협상하는 많은 나라들을 경제학의 게임이론에서 말하는 '용의자의 딜레마' 상황에 몰아넣는다.예를 들어 각국이 모두 미국이 제시하는 25%의 관세를 받아들이고 보복을 하지 않으면 미국 시장에서 각국은 동등한 조건 아래 경쟁을 하게 된다. 대신 미국은 관세수입을 올릴 수 있다.만약 한 나라가 25%관세에 불복해 미국에 대해 보복관세를 부과하고 미국이 이 나라에 대해서만 50%의 관세를 부과한다면 이 나라는 미국 시장을 잃어버리게 된다. 다른 나라보다 높은 관세를 물면 가격경쟁력이 떨어져 미국에 수출하기가 어려워지기 때문이다. 이 나라는 미국에 보복을 하지 않을 때보다 손해가 커진다. 결국 각국이 미국의 요구조건을 들어주고 보복을 하지 않는 것이 최선의 협상 전략이 된다. 이는 미국이 노리는 바와 일치한다. 미국과 국가별 관세협상 합의 내용(7월27일 기준)또 한 가지 특징은 트럼프의 협상에는 경제와 안보 군사 정치가 혼재돼있다. 경제만 먼저 하고 나중에 군사 안보 협상을 하는 것이 아니라 모든 것을 뭉뚱그려 일괄 타결하는 방식을 선호한다. 유럽에 대해서는 관세를 줄여주는 것에 대한 대가로 국방비를 증액할 것을 요구하고 있다. 한국에 대해서도 방위비를 지금보다 훨씬 높은 수준으로 올리고 미국진출 기업을 위한 대규모 펀드 설립을 요청한 것으로 알려졌다. 관세로 시작했지만 협상의 끝은 관세가 아니다.◆예전과는 다른 미국의 파워트럼프가 관세를 전가의 보도처럼 휘두르며 전 세계를 공포에 몰아넣고 있지만 그가 두려워하는 것도 있다. 우선 다른 나라들이 뭉치는 것이다. 미국의 파워는 과거처럼 세지 않다. 미국의 GDP가 전 세계의 GDP에서 차지하는 비중은 30%를 넘었었다. 아울러 2위국과의 격차도 압도적이었다. 이 때 전 세계를 상대로 미국은 자국의 이익을 관철시켰다. 예를 들어 1972년 리처드 닉슨 대통령은 전 세계를 상대로 금태환 정지 선언을 했다. 유럽과 일본 소련 등 어느 나라도 여기에 직접적으로 반기를 들지 못했다. 그만큼 미국의 영향력은 막강했다.1985년 로널드 레이건 대통령이 플라자 합의를 통해 일본 엔화와 독일 마르크화를 강제적으로 평가절상 시키기도 했다. 당시 다자 협상을 미국이 주도하더라도 다른 나라들은 반발하지 못할 만큼 미국의 힘은 컸다.하지만 현재는 상황이 다르다. 2023년 기준으로 미국의 GDP비중은 26%로 떨어졌다. 반면 중국의 GDP비중은 1980년 1.6%에서 2023년에는 17%로 10배 이상 증가했다. 미국의 쇠퇴와 중국의 부상으로 미국이 이제 전 세계를 상대로 일방적으로 미국의 요구를 관철시키기에는 힘이 부친다. 특히 다른 나라들이 똘똘 뭉쳐 미국에 대항할 경우 미국이 감당하기 어려운 상황이 닥칠 수도 있다. 이런 상황이 미국이 다자 논의를 기피하는 이유다. WTO처럼 전 세계가 모여서 의사결정을 할 때는 미국의 일방주의가 통용될 가능성이 높지 않기 때문이다. 이 때문에 세계를 쪼개고 분절화시켜 힘을 뺀 후 미국과의 양자 협의를 통해 미국의 의사를 관철시키는 전략을 펴고 있다. 다른 나라들이 뭉치고 단결하는 것을 최대한 막아야 하는 처지다. 미국이 정치 군사력을 총동원해 다른 나라들이 뭉치는 것을 막는 것도 이런 이유다.◆시장, 금리, 중국 ... 트럼프가 두려워하는 것들각국은 이번에는 트럼프의 요구를 받아들일 가능성이 높지만 시간이 지날수록 서로 뭉쳐서 미국에 대응하는 방식을 찾을 것으로 보인다. 트럼프는 이 시기가 오기 전에 미국의 이익을 최대한 챙겨야 한다.다음으로 트럼프가 두려워하는 것은 시장이다. 시장에는 국가는 물론 수많은 사람들의 심리와 행동들이 복잡하게 어우러져 있다. 시장은 나름대로 경제주체들의 의사결정에 입각해 움직인다. 반면 트럼프가 내놓는 정책들은 모두 반시장적이거나 시장을 왜곡하는 내용들이다. 일방적인 관세부과는 시장의 가격 기능을 왜곡시킨다. 미국 연방준비제도(Fed)에 금리를 내리라고 압박을 하는 것도 역시 금융시장의 가격기능을 마비시키는 일이다.시장은 트럼프의 뜻대로 움직이지 않는다. 2024년 11월 트럼프 대통령이 당선된 이후 미국의 10년 만기 국채금리는 계속 올라 상승폭이 1%포인트가 넘었다. 트럼프는 기준금리를 내리도록 연준을 압박해 단기금리는 오르지 않았지만 장기금리가 가파르게 오르는 것은 트럼프도 어찌할 수 없었다. 미국의 장기금리가 계속 오르면 36조 달러가 넘는 국가부채로 몸살을 앓고 있는 미국 경제가 큰 위험에 처하게 된다. 트럼프가 아무리 강해도 시장을 이기지 못할 것이라는 전망이 나오는 이유다. 트럼프 입장에서는 관세보다는 환율, 환율보다는 금리가 더 중요한 변수다. 이 순서대로 미국의 이해관계에 직접적으로 영향을 미치기 때문이다. 국가부채의 늪에 빠진 미국 입장에서는 낮은 금리를 안정적으로, 장기간 유지하는 것이 시급한 과제다. 하지만 시장은 이를 정확히 꿰뚫고 있다. 이 때문에 트럼프와 시장 간에는 긴장감이 있을 수 밖에 없다. 트럼프 정부 입장에서는 자신들의 입장을 관철시키되 시장을 안정시켜야 하는 이중적인 책무가 있다. 시장이 요동친다면 트럼프의 정책도 주춤할 수 밖에 없다.◆트럼프의 시간은 길지 않을 것 트럼프가 속으로 두려워하는 국가는 역시 중국이다. 중국 경제는 규모로 보나 발전단계로 보나 미국의 턱밑에 와있다. 각종 국제기구 통계에 따르면 중국의 명목 GDP는 18.8조 달러로 미국(28조 달러)의 67%에 달한다.실제 구매력을 기준으로 평가한 GDP는 미국이 28조 달러, 중국이 34조 달러로 중국이 훨씬 많다. 미국이 달러 기준으로 볼 때 많은 물건을 생산하는 것처럼 보이지만 중국 물가가 싸기 때문에 같은 달러로 살 수 있는 물건의 양은 더 많다는 계산이다.무역에서는 중국의 약진이 더 두드러진다. 전체 수출시장에서 미국 제품이 차지하는 비중은 9%이지만 중국이 차지하는 비중은 14%에 달한다. 다만 미국이 달러라는 기축통화를 보유하고 있기 때문에 금융과 외환 측면에서는 미국이 훨씬 앞서가고 있다. 대신 중국은 3조2000억 달러에 달하는 외환 보유고를 통해 자국 시장을 방어하고 있다.군사력 측면에서는 미국이 상당 폭 우위를 점하고 있다. 2024년 방위비 예산은 미국이 9000억 달러를 넘는 반면 중국은 이의 절반인 4700억 달러 정도로 추정된다. 미국은 또 전 세계 750곳에서 미군 기지를 운영하고 있다. 무기 보유대수나 핵탄두 보유량 등도 미국이 훨씬 앞서고 있다.국제정치적으로도 미국은 민주주의 시스템을 유지하면서 북대서양조약기구(NATO), 미국 호주 일본 인도 등이 참여하는 동맹인 쿼드(Quad) 등 광범위한 동맹을 확보하고 있다. 중국도 브릭스(BRICS)등 각 동맹을 구축하고 있지만 미국에 비하면 한참 못 미친다.결론적으로 중국은 미국에 대해 경제력 측면에서는 턱밑까지 추격했지만 국제정치와 군사력 측면에서는 아직 한참 미흡하다고 볼 수 있다. 이 때문에 미국이 경제력만으로 중국을 억누르기는 역부족이다. 정치 군사력을 총동원해야 중국을 누를 수 있는 환경이다.특히 중국은 반도체와 인공지능(AI) 등 첨단 산업의 필수 원료인 희토류를 대량으로 보유하고 있다. 이 때문에 중국이 희토류 수출에 대해 제한을 할 경우 미국을 비롯한 전 세계 국가들은 치명적인 타격을 입게 된다. 중국의 경제적 파워가 만만치 않음을 보여주는 사례다.현재는 미국이 압도적인 우위를 점하고 있지만 시간은 트럼프의 편이 아니다. 많은 국가들이 미국에 대해 공동전선을 구축할 수 있고, 시장도 요동칠 가능성이 높다. 아울러 중국의 부상도 트럼프를 힘들게 할 것이다. 트럼프의 일방주의는 갈수록 힘을 잃을 것으로 보인다. 이런 상황들이 어우러져 각국과 미국의 운명을 결정할 것으로 예상된다.
2025.07.23
환율 하락 재개의 필요조건 [백석현의 환율 노트]
트럼프 대통령이 다시 관세 카드를 여러 장 쥐고 흔들고 있다. 시장은 그 장단에 맞춰 일희일비할 수 밖에 없다. 트럼프 정부의 관세 정책과 감세 정책의 의미를 재점검해 볼 시점이다.트럼프 대통령이 예고한 대로, 한국시각으로 7월 8일 새벽 1시를 넘어 주요 무역상대국에 대한 상호관세율을 적시한 서한들을 공개했다.새로운 시한은 8월 1일로 정했고, 한국과 일본에 25% 관세를 부과했다. 한국에 대한 25% 상호관세는 4월 2일에 발표한 수준과 동일하고 시한을 8월 1일로 3주 넘게 미뤘기에, (8월 전까지는) 서한을 공개하기 전 상황과 달라진 것이 없다.서한 대상인 무역상대국들의 통화는 해당 소식이 알려진 직후, 당장 약세를 연출했다(달러·원 환율은 1,377원까지 상승). 달러·원 환율은 서한 공개 전인 지난주부터 상승했는데, 예고된 악재에 대한 사전적 반응이었다. 하지만 몇시간 뒤 막상 서울외환시장이 개장하자(7월 8일) 환율은 하락했다. 이번 발표가 협상 시한을 미룬 것에 불과하기에, 기존에 불확실성을 업고 훌쩍 높아진 환율이 되돌려진 것이다. ◆사실상의 상호관세 상한선이번 이벤트를 세 가지 측면에서 해석한다.첫째, 트럼프 대통령의 협상 스타일을 감안할 때, 한국에 대한 25% 상호관세율은 사실상 상한선을 의미한다. 일단 일방적으로 내지르며 협상에서 우위를 확보한 다음, 협상을 유리하게 끌고 가는 전략이다. 관세율은 향후 일정 부분 하향되리라 예상한다.둘째, 시장은 정치적 이벤트를 정확하게 예측하지 못한다. ‘열 길 물 속은 알아도 한 길 사람 속은 모른다’고 한다. 시장이 트럼프의 방식에 익숙해졌지만, 기존 미국 지도자의 문법을 깨는 이 독특한 지도자의 마음을 헤아리는 것은 여전히 쉬운 일이 아니다.셋째, 늘 그렇듯 시장 움직임을 단기 트레이딩 세력들이 좌우하고 있다. 어차피 트럼프 마음 속에 최종 관세율은 정해져 있다.현재는 그저 협상 전략에 따라, 일단 지르고 유예하고 협상해서 한 발 양보하는 과도기에 해당한다. 이 과정에 시장 참가자들과 미국과 유관국 경제 주체들이 불확실성에 시달리지만, 단기 트레이딩 세력들에게는 좋은 기회다. 미국 빅테크 기업들이 반대하는 온라인 플랫폼 규제를 포함해 광범위한 의제에 대한 한·미간 협상을 거친 뒤, 결국 관세는 시간이 지나면 해결될 문제다. ◆관세 카드는 여러 장그런데 트럼프가 나름 계획한 관세 공격에 시장이 보인 미지근한 반응이 그의 성에 차지 않았나 보다. 긴장감을 내려놓던 시장이 긴장을 풀다 말았다. 트럼프가 다른 관세 카드를 쥐고 흔들었기 때문이다.8월 1일 시한은 다시 연장할 일 없다고 엄포를 놓았고 구리와 의약품, 반도체 관세를 들먹였다. 특히 미국이 수입하는 구리에 50% 관세를 예고하면서, 미국의 구리 선물 가격이 급등해 사상 최고치를 경신했다. 관세 부과 전에 구리 재고를 확보해야 한다는 심리 때문일 것이다.의약품에 대해, 그는 해외에 생산시설을 둔 제약회사들이 미국으로 생산시설을 옮기지 않으면 200% 관세를 각오하라고 협박했고 1년 여 시간을 줄 것임을 시사했다. 반도체에 대해서는 관세율이나 부과 시기를 언급하지 않았지만 곧 발표할 것이라 밝혔다. 그는 또 유럽연합(EU)과 인도에도 위협적 발언을 더했다. 미국 빅테크에 대한 유럽의 디지털 서비스 세금과 벌금 부과를 들먹이며 이틀 안에 새로운 관세율을 일방 통보할 수 있다며 위협했고, 인도에 대해서도 최근 반미(反美) 연대 성격이 강해진 브릭스(BRICS) 연합에 참가하는 대가로 10% 추가 관세를 위협했다. 그의 태도는 하루 전에 “8월 1일 시한이 확정적이지 않다”라고 언급했던 것과도 사뭇 달라졌다. 관세 협박에도 시장이 미지근하게 반응하자, 이에 발끈해 태세를 달리한 듯 하다. 7월 들어 주춤해진 환율 하락은 시장참가자들이 다시 커진 관세 부담감을 내려놓은 뒤에야 가능할 전망이다. ◆다시 들썩이는 채권 금리트럼프가 관세 카드를 여러 장 내놓는 와중에 채권시장에도 긴장감이 높아졌다. 위험자산들이 움츠러들 수 있는 시간인데, 금리와 주가의 관계 때문이다.국채 가격이 하락하며 금리가 상승하면 주가는 하락 압력을 받는다. 이론적 주가는 기업의 미래 이익을 현재 가치로 할인한 것이다. 그때 할인율에 금리가 반영되기 때문에, 금리가 상승하면 미래 이익의 현재가치가 감소하는 것이다. 채권시장이 긴장하는 이유는 7월 4일 트럼프 대통령이 감세 정책 패키지 법안, 이른바 ‘크고 아름다운 법안(Big Beautiful Bill, 줄여서 BBB)’에 서명하면서 입법화됐기 때문이다. 트럼프의 경제 정책이 단기적 인기나 정치적 이득을 위해 미국의 장기적 번영과 사회적 연대, 경제적 안정을 외면하고 희생시켰다는 평가가 나온다.이 법안으로 미국의 재정적자나 연방정부 부채는 더욱 악화될 전망이다. 또 재정적자로 미국채 발행량이 증가하면서 금리를 더욱 밀어 올릴 것이고(국채 공급 증가 → 국채 가격 하락 및 금리 상승), 높아진 금리는 장기적으로 성장률을 훼손할 것이다.금리 상승으로 인해 민간 소비나 투자가 감소하면서 결과적으로 정부 지출이 민간 수요를 밀어내는 구축효과(驅逐效果, crowding-out effect)를 일으키기 때문이다.[그림] 미국 감세정책 패키지가 성장률 및 금리에 미칠 영향 추정 * BBB법안은 당초 5월 하순 미국 하원에서 통과된 버전. BBB법안이 (기본 시나리오 대비)성장률 및 미국채 금리에 미칠 변화를 추정한 것자료 : The Budget Lab at Yale7월 초부터 미국채 금리가 꿈틀하며 다시 고개를 드는 것은 이 법안의 영향이 크다.미국채를 비롯해 장기물 채권시장의 분위기는 5월과 흡사하다. 당시 미국채 30년물 금리는 5%를 넘고 10년물 금리는 4.5%를 넘겼는데, 일본 국채(JGB) 30년물 금리도 치솟으며 3%를 돌파한 바 있다. 일본 장기 금리도 이달 들어 다시 급등하기 시작했는데, 이는 7월 20일 일본의 참의원 선거를 앞두고 일본의 재정 확대 우려가 확산하기 때문이다. 자민당을 주축으로 참의원에서 과반을 점한 연립 정부는 현금 지급 정책을, 야당은 감세 공약을 내세우면서 재정 우려를 자극했다. 마침 이번주 미국과 일본에서 장기채 입찰이 예정돼 있어 채권시장이 시험대에 오른다. 미국채 10년물 입찰이 9일, 30년물 입찰이 10일 예정이다. 한국시각으로는 각각 10일 새벽 2시, 11일 새벽 2시다.그 중간인 10일 12시 35분에는 일본 국채 20년물 입찰이 예정됐다. 금리 상승이 심화되면 미국 재무부가 대규모 국채 바이백(조기 상환)을 포함해 유무형의 단기 조치를 통해 시장을 진정시키겠지만 일단 위험자산에는 부담스러운 시간이다.
2025.07.10
한국 잠재성장률의 이면 ... 정책 실패가 하락 부추겼다 [경제의 脈]
한국경제의 병이 깊어지고 있다는 지적이 잇따라 제기된다. 경제의 기초체력은 갈수록 떨어지고 체력 보강을 위한 정책도 효과를 발휘하지 못하고 있다. 특히 기초체력이 떨어지고 있지만 기초체력 만큼의 성과도 나타나지 않는 상황이 10년 넘게 지속되고 있다. 올 들어 국제통화기금(IMF)과 경제협력개발기구(OECD) 등이 우리 경제에 대해 잇달아 경고의 목소리를 내고 있는 것도 심상찮다. 각종 지표를 통해 우리경제 상황을 진단해본다.◆잠재성장률 하락속도 세계 최고OECD와 IMF에 따르면 2025년 우리나라 잠재성장률은 1.9%로 추정된다. 잠재성장률은 한 나라가 물가 부담 없이 달성할 수 있는 성장률 수준을 말한다. 한마디로 국가경제의 잠재적 실력이다. 우리나라의 잠재성장률은 1980년대에는 9.4%로 매우 높았다. 이후 90년대는 7.3%, 2000년대는 4.7%, 2010년대는 3%로 낮아지다가 2020년대 초반에는 2%를 기록하다 1%대까지 떨어졌다. 불과 40년 사이에 9%에서 1%까지 급락한 셈이다. 우리나라처럼 잠재성장률 하락 속도가 빠른 나라는 찾아보기 힘들다. 미국은 1980-2000년까지 잠재성장률 3%대를 유지한 후 2000년대 이후에 들어서야 2%대로 떨어졌다. 40년간 하락폭이 1%포인트가 채 되지 않는다. '잃어버린 30년'을 겪었던 일본은 1980년대 잠재성장률이 3.6%에서 계속 하락해 2020년에는 0.6%까지 떨어졌다. 그래도 하락폭이 3%포인트 안팎이다. 우리와 경제규모가 비슷한 캐나다와 오스트레일리아도 1980년대 이후 잠재성장률은 2-3%대를 오락가락 하고 있다. 우리나라의 하락폭이 압도적으로 높다. 잠재성장률 하락에 대한 걱정의 목소리가 커지는 것은 어찌 보면 당연하다.◆인구 자본 생산성 동반 하락경제규모가 커질수록 잠재성장률은 떨어진다. 50점 맞던 학생이 공부를 열심히 하면 80점 정도까지는 성적이 빨리 오른다. 하지만 80점에서 90점으로 올리기는 어렵고 90점에서 95점으로 올리기는 더 어렵다. 경제도 마찬가지다. 경제 발전 초기단계에는 생산에 활용되지 않고 있는 노동과 자본이 많아 성장률을 끌어올리기가 쉽지만 어느 순간 노동과 자본만으로 성장률을 끌어올리는 것은 한계에 봉착한다. 이때부터 잠재성장률은 하락세를 보인다. 그럴땐 생산성을 높여 잠재성장률 하락의 속도를 줄이는 것이 필요하다. 우리나라도 비슷한 경로를 걸었다. 한국은행에 따르면 우리나라의 잠재성장률에 대한 노동의 기여도는 1990년대 1.6에서 2020년대는 0.2로 8분의1토막이 났다. 같은 기간 자본 기여도는 3.7에서 1로, 생산성 기여도는 1.7에서 1.0으로 떨어졌다. 생산가능 인구가 줄어들고 기업들의 투자가 갈수록 위축된 점이 근본적인 원인이다. 아울러 기술 혁신 등을 통한 생산성 증가도 제대로 이뤄지지 않았음을 반영한다.◆정부 경제 정책 효과도 실종경제가 어려울 때는 정부가 나서서 마중물을 붓는다. 민간소비와 투자가 위축돼 있을 때 정부와 중앙은행이 나서 돈을 투입하면 이 돈이 생산을 촉진하고 민간 경제에 생기가 돈다. 그럼 나중에 정부가 돈을 빼더라도 경제는 잘 돌아갈 수 있다. 하지만 우리나라는 그동안 정부의 정책이 경제에 활력을 불어넣는데 실패했다. IMF가 발표하는 GDP갭 비율을 통해 이같은 현상은 확인된다. 이 비율은 우리 경제가 잠재력에 비해 실제 얼마만큼을 생산하고 있는지를 비율로 보여주는 지표다. 숫자가 플러스면 잠재력보다 더 많이 생산하는 것이고 마이너스는 반대 의미다. 절대 값이 커질수록 잠재력과의 격차도 커진다. 한국의 GDP갭 비율은 2012년 이후 계속 마이너스를 기록 중이다. 코로나19로 막대한 돈을 풀었던 2021년만 예외다. 우리나라 GDP갭 비율은 2024년 -0.32%에서 2025년에는 -1.14%, 2026년에는 -1.34%로 예상됐다. 계속 격차가 커지고 있는 것이다.정부가 경제에 마중물을 불어넣는 노력을 안 한 것도 아니다. 2012년 이후 여러 정부가 들어서 막대한 돈을 풀어 경제를 살리려고 했다. 정부는 돈을 풀었지만 이 돈을 생산적인 분야로 흘려보내는데는 실패했다. 이점은 진보와 보수 정권 모두가 같았다. ◆돈의 양 보다 돈의 흐름이 중요일반적으로 한 나라 경제의 통화량 증가율은 명목경제성장률에 비례한다. 정부가 돈을 풀어 이 돈이 생산적인 곳으로 흘러가면 성장률이 올라가거나 생산물 값이 오른다. 한국은행에 따르면 지난 2012년부터 2024년까지 우리나라 통화량(M2) 증가율은 평균 6.9%에 달한다. 꽤 높은 수치다. 하지만 이 기간 실질경제성장률은 평균 2.6%, 물가를 감안한 명목경제성장률은 평균 4.5%에 불과했다. 평균적인 명목경제성장률은 통화량 증가율보다 2.4%포인트나 낮다. 이는 통화량을 빠른 속도로 늘렸지만 경제는 이보다 훨씬 느린 속도로 성장했음을 의미한다. 그럼 풀린 돈은 어디로 갔을까. 상당 부분 부동산으로 흘러갔을 것으로 추정된다. 부동산 시장은 돈이 들어오더라도 공급이 늘어나지 않는다. 공급이 고정돼 있기 때문에 이곳에 들어온 돈은 고스란히 가격을 올리는데 기여한다. 이런 이유로 부동산 시장에 돈이 몰리는 것은 경제 전체적으로 도움이 되지 않는다. 하지만 개인들은 부동산 값이 오르면 앉아서 불로소득을 얻을 수 있다. 개인의 이해와 국가경제의 이해가 정면으로 충돌하는 곳이다.지난 2012년 이후 부동산 투자에 가장 많이 활용되는 서울 아파트값은 연평균 1.8%씩 올랐다. 특히 서울지역 강남 아파트값은 연평균 2.3% 올라 서울 평균 보다 상승률이 더 높았다. 풀린 돈이 부동산으로 흘러가면서 발생한 결과다. 여러 가지 지표들은 정부가 푸는 돈의 양 보다 돈의 흐름을 관리하는 것이 훨씬 중요하다는 것을 보여준다.
2025.07.08
글로벌 복합 리스크에 노출된 일본경제 [이지평의 일본경제]
◆금리 동결, 양적금융완화 축소액 감축일본은행은 지난 6월 17일의 금융정책 결정회의에서 정책금리(무담보 콜 금리)의 유도 목표치를 현행 0.5%로 동결하기로 결정했다. 금년 1월에 정책금리를 0.25%에서 0.5%로 인상한 이후 5개월 연속으로 금리가 동결된 셈이다. 일본의 금리 수준은 충분히 금융완화적이며, 일본은행으로서는 금융완화 수준의 조절에 계속 나설 방침이지만 그 속도는 해외경제의 불확실성도 있어서 조정되고 있는 것이다. 일본의 소비자물가 상승률은 종합지수 기준으로 전년비로 3%대를 계속 초과하고 있는 상황이지만 트럼프 관세의 여파, 중동 불안 등의 복합적인 경제 리스크도 고려해서 금리를 동결한 것으로 보인다. 이와 함께 일본은행은 현재 분기별로 4,000억엔 수준으로 실시하고 있는 양적긴축정책(QT : Quantitative Tightening)의 규모를 2026년 4월 이후 2,000억엔으로 줄이기로 했다. 일본은행은 아베노믹스의 대규모 양적금융완화 정책의 결과 막대한 국채를 보유하게 되었다는 판단에 따라 2024년 8월부터 국채 매입액을 분기당 4,000억엔 감축해 왔다. 그 결과 일본은행의 국채매입 금액은 2024년 7월의 월간 5.7조엔 수준에서 2026년 3월에는 2.9조엔으로 줄어들 추세를 보이고 있다. 2026년 3월 이후의 국채 매입 감축에 관해서는 2025년 6월에 검토하겠다는 방침이었기 때문에 이번에 검토해 감액 속도를 절반 정도로 줄인 것이다. 이로 인해 2027년 1분기에는 일본은행의 월간 국채 매입액은 2.1조엔 정도가 될 것이라는 계산이지만 금리가 급등해서 긴급하게 국채를 매입해야 할 때에는 추가 매입도 가능하도록 되어 있다. 그리고 2027년 4월 이후의 국채매입 규모에 관해서는 2026년 6월의 금융정책 결정회의에서 검토하기로 했다. 일본은행으로서는 자신이 국채시장의 절대적인 존재가 되어 시장에서의 금리결정 메커니즘이 부실해지는 상황을 개선하기 위해서도 QT를 통해 시장금리 형성 기능을 재생하겠다는 방향을 유지하고 있다. 다만 이러한 국채시장 정상화 과정에서 각종 국내외 경제 리스크와 함께 금리가 급등락 하는 사태에 대처하기 위해 양적완화의 축소 정책은 신중하게 진행되고 있다고 할 수 있다.◆중동 불안으로 인한 물가 상승 및 성장 억제 효과의 불확실성일본은행이 3%대의 물가상승세가 이어지고 있는데도 금리를 동결하고 양적긴축의 속도 조절에 나선 것은 중동 불안이나 미국발 고관세 등으로 세계 및 일본경제가 둔화될 우려와 함께 고물가의 지속 여부 등에 관한 리스크가 아직 확인되지 않은 상태라는 판단을 배경으로 하고 있다. 금년 중 금리인상 정책이 없을 것이라는 기대도 있으나 일본은행으로서는 하반기 이후 일본경제의 둔화가 확실할 것인지, 물가상승세도 완화될 것인지에 따라서 금리인상 가능성을 배제하지 않겠다는 자세이긴 하다. 소비자물가가 예상외로 높아진 가운데 금리인상 기대가 지나치게 후퇴하는 것은 물가상승 기대를 고조시키는 악순환이 우려되는 측면도 있다. 이스라엘과 이란의 전쟁 개시에 이어 미국이 이란 핵시설을 공격함으로써 국제유가의 급등 우려가 일본경제의 향방에 대한 불확실성을 심화시키고 있다. 금년 들어서 안정세를 보여 왔던 국제유가는 이스라엘-이란 전쟁으로 급등세로 전환, 미국의 이란 공격과 이란의 보복 조치에 대한 우려로 인해 추가적인 상승 우려가 나타나고 있다. 특히 이란은 최소 폭 33km의 좁은 수로인 호르무즈 해협에 군사기지를 소유하고 있고 고속함정, 미사일 등으로 군함도 견제할 수 있는 지정학적 위치를 활용해서 세계의 석유 및 가스 수송에 타격을 가하겠다는 위협을 현실화할 것인지 우려되고 있다. 사우디아라비아의 일부 원유 등은 우회 파이프 라인도 있으나 세계 석유 수송량의 20%, 일본의 원유 수입의 87% 정도가 이 호르무즈 해협을 통과하고 있는 실정이다. 물론 이스라엘의 공습으로 이란의 전쟁 수행 능력이 상당히 약해지고 영토 내의 제공권도 상실한 상태에서 이슬람 원리주의 체제의 붕괴를 가져올 수도 있고 아랍 각국들이나 원유 수입국들의 비난을 받을 수 있는 무모한 공격을 이란도 자제할 것으로 보이나 미군에 대한 한정적 공격은 있을 수 있다. 사실 이란은 6월 23일에 카타르와 이라크의 미군기지에 대해 미사일 공격을 감행했다. 다만 이란의 이번 공격은 사전에 미국에게 공격 계획을 알려서 미군측의 인명 피해는 없었다. 지난 제1차 트럼프 정권에서도 미국이 이란 혁명 수비대의 사령관을 살해하고 그 보복으로 이란이 이라크 내의 미군기지에 미사일 공격을 한 바 있으나 이때도 이란은 미국에게 공격 계획을 알렸으며, 미국과 이란 사이에서 전쟁이 본격적으로 확대되지는 않았다. 사실 이번 이란의 한정적인 보복 공격 소식이 전해지자 6월 23일(미국 시간)의 국제유가(WTI 선물)는 급락하는 양상도 보였다. 다만 아직 이란의 공격과 중동전쟁의 향방에는 불확실성이 있으며 일정한 주의도 필요할 것이다. 노무라종합연구소(NRI)의 키우치 다카히데씨는 향후의 중동 정세와 국제유가에 관해서 3가지의 시나리오를 설정해 일본경제에 미칠 영향을 시산하고 있다(木内登英のGlobal Economy ;" >한편 일본총합연구소의 경우 호르무즈 해협이 봉쇄될 경우 국제유가가 140달러로 상승해 일본경제는 –3%의 하향 압력을 받게 될 것이라는 비관적인 수치를 발표하고 있다((栂野裕貴, イスラエル・イラン紛争は原油価格を押し上げ, 日本総合研究所, 2025年６月18日). 이 분석으로는 가격 뿐만 아니라 석유 수입에 차질이 발생해 전기, 가스, 제조업에서의 생산 활동이 일부 멈추게 될 영향이 고려되고 있다. 일본경제는 당초 2025년 1% 정도의 성장세가 예상되다가 트럼프 관세의 여파로 0.5% 정도로 전망치가 하향 수정됐는데, 중동 사태가 최악의 상황으로 빠질 경우 마이너스 성장이 불가피하게 될 수 있다. 게다가 물가도 추가적으로 급등할 것으로 보여 일본은행의 금융정책 결정이 더욱 어려워질 수 있다. 다만 이란의 전투력 약화를 고려할 경우 호르무즈 해협에 대한 공격이나 중동지역 미군에 대한 공격이 대대적으로 장기간 전개되기는 어려울 것으로 보인다. 또한 일본의 원유 비축량도 2025년 6월의 일본정부 발표치 기준으로 252일분이 있기 때문에 호르무즈 해협에서의 수송이 산발적으로 어려워지더라도 일본의 각 제조업의 생산 차질이 심각하게 장기화될 가능성은 낮아 보인다. 물론 중동지역에서의 지정학적 리스크로 인해 국제 운송비용 상승 등의 부담은 일본의 물가 부담을 한층 심화시키는 요인이 될 수 있다. 또한 이번 이스라엘 및 미국의 이란 공격은 중장기적으로 중동지역의 지정학적 리스크를 심화시킬 가능성이 있으며, 일본 및 세계 각국의 화석연료 대체 움직임을 확대시키는 효과도 있을 것이다. 일본에서도 원자력 관련 기업과 함께 태양광, 풍력, 배터리, EV 등 석유 및 가스 대체 산업이나 기업에 대한 관심을 한층 높이는 효과가 나타날 수 있다. 일본이나 우리나라와 같이 중동 석유 의존도가 높은 국가로서는 중장기적 안보 차원에서 대체 에너지의 확충, 단기적인 공급위기 발생시의 비축물량의 원활한 활용과 산업계로의 영향 최소화, 선박 등의 안전을 위한 관계 각국과의 긴밀한 소통 등도 중요할 것으로 보인다.
2025.06.24
주식랩
안전하다는 은행주에 투자했다 낭패 ··· 환율까지 고려하면 이 업종 섞인 ETF로 [내돈분산]
“회사 자기자본으로 투자하려면 가장 투자 리스크(위험)이 낮은 확실한 곳에 베팅합니다. 그래서 은행주에 투자했더니 순식간에 두 자릿수 마이너스(-) 수익률을 기록하고 있어요”. 지난 4일 한 증권사 트레이딩본부의 헤드 트레이더(거래자)는 이같이 하소연을 하면서 “정부가 갑자기 주식시장에 부정적 시그널을 보내 크게 당황하고 있다”고 말했다.은행 주식에 투자한 주요 증권사와 개인 투자자들이 단체 ‘멘붕’에 빠졌다. 지난 정부의 ‘밸류업’ 보다 강력한 주식시장 부양 정책을 기대했던 이들이었다. 그러나 은행주는 이재명 대통령의 ‘이자놀이’ 발언과 빚 갚을 능력이 떨어지는 곳에 대출을 집중시키는 ‘상생금융’, 초강력 부동산 대출 규제라는 ‘3중고’를 맞아 최근 속절없이 주가가 하락세다.도널드 트럼프 미국 대통령의 좌충우돌 ‘관세 전쟁’에 질려 국내 주식으로 들어와 은행주 등 국내 주식으로 ‘유턴’한 투자자들에겐 청천벽력과 같은 악재다. 여의도 증권가에서도 당분간 주가 하락이 이어질 수 있다는 전망이 나온다. 그러나 이런 주가 하락을 중장기 저가 매수 기회로 삼아야 한다는 목소리도 존재한다.주요 시중은행 모습. 잘 나가던 은행주·금융 ETF의 추락현 정부 들어 최고가 대비 8월1일 현재 주가 하락률. 증권사들은 자기자본으로 주식에 투자해 자기 재산을 불린다. 이는 투자자별 매매동향에서 ‘금융투자’로 잡힌다. 이 대통령 취임일인 지난 6월 4일 이후 8월 1일까지 금융투자의 주요 은행주에 대한 순매수액은 약 1조원에 달한다.이 기간 증권사들이 자기 돈으로 가장 많이 산 금융주는 메리츠금융지주(2801억원)다. 그 뒤로 4대 금융지주(4509억원)가 포함돼 있다. 이외에도 기업은행(896억원) JB금융(682억원) BNK금융(507억원) 등을 샀다.금융지주들은 대부분 역대급 실적을 기록하며 주주들의 기대에 부응했다. KB·신한·하나·우리 등 4대 금융지주의 상반기 순이익 합산액은 10조3254억원이다. 작년 상반기보다 10.5%(9798억원) 증가했다. 사상 처음 순이익 10조원 시대를 연 것은 주주에겐 호재였으나 정부는 이를 문제 삼고 있다.이 대통령은 최근 “손쉬운 주택담보대출 같은 이자 놀이에 매달릴 게 아니라 투자 확대에도 신경 써주길 바란다”며 은행권을 비판했다. 증권가에선 이같은 발언이 조 바이든 전 미국 대통령의 발언과 닮았다는 평가다. 대통령 시절 바이든은 엑손모빌 등 석유회사를 공격하며 “신이 벌어들인 것 보다 더 많은 돈을 벌고 있다”고 지적했다.양국의 대통령 발언 이후 각각 은행과 에너지 주식은 단기 주가 하락을 겪었다. 은행과 에너지 주식은 모두 배당 등 주주환원에 힘쓰는 업종이다. 결국 대통령의 상장사 저격은 주주들의 기대 수익률을 하락시키는 ‘외부 악재’라는 평가다.국내 주주 입장에서 더 큰 문제는 ‘상생금융’이다. 현 정부는 금융 소외 계층의 포용 확대라는 좋은 의미를 앞세우며 상생을 외친다. 그러나 증권가에선 이를 고금리 대출자의 금리를 낮춰주거나, 부실 위험을 안고 저신용자에게 대출을 제공한다는 뜻으로 해석한다. 은행 관계자는 “시장과 주주 입장과 정반대로 수익을 포기하고 리스크를 떠안으라는 의미”라고 말했다.말 그대로 ‘이자장사’의 핵심인 주담대가 꺾이는 것도 올 하반기 금융지주 실적 하락을 예고하고 있다. 정부는 ‘6·27 가계대출 관리 방안’에서 주담대 한도를 6억원으로 제한하고 신용대출 한도는 연소득 이내로 할 것을 강제했다. 이어 금융당국은 NH농협을 포함한 시중 5대 은행에 하반기 가계대출 증가 목표치를 기존의 절반으로 축소할 것을 사실상 지시했다.지난 상반기 역대급 실적을 기록하고도 이같은 이유로 은행주는 갑자기 하락세로 돌아섰다. 8월 1일 주가 기준으로 하나금융이 사상 최고가 대비 14.7% 하락했다. 같은 기준으로 KB금융 -13.1%, 우리금융 -11.8%, 신한지주 -9.3%를 기록했다.개인투자자는 장기·분산투자 정답을 알고 있다KODEX 고배당주 ETF 주요 종목(8월1일 현재). 이 대통령 취임(6월4일) 이후 개별 종목을 매수한 증권사들과 달리 개인 투자자들은 은행주가 포함된 상장지수펀드(ETF)를 주로 매수했다. 배당 관련 ETF 중 가장 시가총액이 큰 ‘PLUS 고배당주’를 2160억원 매수했고, ‘KODEX 금융고배당TOP10타겟위클리커버드콜’(1195억원)을 주로 샀다.이외에 ‘KODEX 고배당주’ ‘SOL 금융지주플러스고배당’ ‘TIGER 은행고배당플러스TOP10’ 등을 매수했다. 이 대통령 취임 이후 개인은 400억원 이상을 순매수한 종목 중에 개별 은행주는 없었다. 증권사 보다 개인이 좀더 ‘스마트하게 분산’해 투자했던 것이다. 그러나 은행 수익을 의도적으로 줄이겠다는 정부의 정책에 따라 최근의 주가 하락은 피할 수 없었다.증권가에선 은행주들이 몰린 ETF 보다는 다른 업종이 섞인 배당성장률이 높은 ETF에 투자할 것을 권고한다. 정부가 ‘상생금융’의 경우 당분간 밀어 붙일 가능성이 높다. 은행들이 중소기업 위주로 대출 부실이 심화돼 중기 대출에 대한 부담감이 있지만 ‘관치 금융’이 더 강한 압박이라는 것이다.결국 은행은 가계대출을 줄이고 중소기업 혹은 소상공인 대출을 늘리게 돼 주주환원액이 감소하게 된다. 이는 ‘중기 대출 증가→위험가중자산(RWA) 증가→자기자본비율 하락→주주환원(배당·자사주 소각) 여력 감소’로 이어진다. 현 시점에선 은행으로만 묶인 은행 ETF의 투자 위험이 올라가고 있다는 것이다.개인들이 주로 매수한 ETF 중에 힌트가 있다. KODEX 고배당주는 보유 상위 ‘톱6’ 안에 은행주가 없다. 1~6위 종목이 순서대로 DB손해보험(8.27%) 현대엘리베이터(8.21%) 기아(8.09%) SK텔레콤(6.69%) 제일기획(6.42%) 현대차(5.65%)다. 은행주 중에선 우리금융(5.18%)을 가장 많이 담고 있다.기아와 현대차가 사실상 하나의 그룹인 것을 감안하면 비중이 13.74%로 가장 높다. 최근 한·미 관세 협상 타결로 자동차 업종에 대해 ‘나올만한 악재는 다 나왔다’는 입장이다. 현대·기아차를 모두 담고 있는 이 ETF의 상승 탄력을 기대할만 하다는 평가다.최근 원화값 하락(원·달러 환율 상승)도 현대차그룹에겐 긍정적이다. 국내 본사 수익 환산 기준으로 볼때 원화 가치 하락은 국내 생산·해외 수출 비중이 높은 현대·기아차에 긍정적 요소다.그러나 최근 원화값 하락은 은행주 투자자에겐 달갑지 않은 소식이다. 외화 위험자산이 증가해 보통주자본비율(CET1)이 떨어지기 때문. CET1은 최근 은행주의 건전성 지표이자 주주환원 가능 수치를 보여주는 핵심 지표가 됐다. CET1 비율은 보통주 자본을 위험가중자산(RWA)으로 나눠서 계산한다.올 들어 최고의 안전 자산으로 평가받던 은행주는 갑작스런 정책 변화에 흔들리고 있다. 투자자들은 다시 한번 분산 투자의 중요성을 깨닫는 순간이다. 증권가 관계자는 “은행주는 정부의 금융 정책에 휘둘려 관련 ETF는 분산 투자라기 보단 오히려 몰빵 투자 성격”이라며 “다른 업종과 골고루 섞인 배당 ETF로 중장기 투자하는 것이 낫다”고 강조했다.
2025.08.04
국내 상장한 日회사의 잇따른 공시···알고보니 매수 기회 [공시 돋보기]
JTC는 지난 7월 28일 다소 복잡하게 느껴지는 공시들이 쏟아졌다. 우선 오전에 공개매수공시가 나왔는데 전일 종가가 7,360원이었음에도 공개매수가격은 4,309원에 불과했다. 당연히 주가는 급락했다. 상식적이지 않은 공개매수는 이유가 있을 것이다. 이번 글은 이번 공시의 배경을 살펴보고 그 속에서 투자의 기회를 찾을 수 있을지 확인해 보려한다.◆2022년 제3자 배정 유상증자JTC는 2022년 10월 어펄마캐피탈(어쎈타제오호사모펀드)을 대상으로 500억원 규모의 유상장자를 단행했다. 어펄마캐피탈은 이를 통해 29.16%의 지분(발행 당시는 30.1%)을 확보하게 된다. 어펄마캐피탈은 신흥시장을 대상으로 하는 사모펀드(PEF) 운용사다. 2019년 스탠다드차타드 프라이빗에쿼티 부문에서 분사해 설립됐다. 2022년은 코로나로 어려운 시기였다. JTC는 일본에서 면세점 사업을 영위하는 기업으로서 코로나로 인해 존폐의 위기에 처해있을 때였다.JTC의 당기순손실 규모는 2020년(2월 결산 기업으로 2020년 2월~2021년 2월 실적) -1,111억원, 2021년 -923억원에 달했다.2020년 2월 2,400억원에 달하던 자본규모는 2022년 2월 313억원까지 감소했다. 유상증자는 생존을 위해 필수적인 조치였다. 유상증자를 단행하면서 어펄마캐피탈은 최대주주인 구철모 및 특수관계인 KU와 콜옵션 계약을 체결한다. 콜옵션은 우리나라 말로 매도청구권이라고 한다.말 그대로 어펄마캐피탈은 최대주주의 보유주식을 자신 또는 지정한 자에게 매도하라고 청구할 수 있는 권리를 의미한다.매도 가격은 계약 당시에 정해지게 된다. JTC와 체결한 콜옵션은 최대주주가 보유한 주식 1,115만주를 4,259원(유상증자 단가에서 30% 할증한 금액)에 매수할 수 있는 내용의 계약이었다. 콜옵션과 관련한 계약은 4차례에 걸쳐 수정됐다.[콜옵션 계약 내용]• 대상주식수: 20,867,000주 (구철모 대표와 KU가 보유한 주식 전량)• 행사가격: 4,309원• 행사기간: 23.04.07~25.10.07◆최대주주 변경을 수반하는 주식양수도 계약 공시7월 28일 오후 최대주주 변경을 수반하는 주식양수도 계약 체결 공시가 발표됐다. 구철모 대표가 유벤투스홀딩스에 지분을 양도해 최대주주가 변경된다는 공시였다.유벤투스홀딩스는 어펄마캐피탈이 JTC 공개매수를 위해 설립한 SPC다. 어펄마캐피탈은 콜옵션을 비롯한 계약상 지위 및 일체의 권리 의무를 유벤투스홀딩스에 승계했다.유벤투스홀딩스는 2025년 10월 7일이 만료인 콜옵션을 2025년 7월 28일 전부 행사했다.이에 기존 최대주주 구철모와 특수관계인 KU가 보유한 지분 20,867,000주 전부를 4,309원(계약변경에 따른 행사가 상승)에 매수하게 되면서 최대주주가 변경된 것이었다. ◆유벤투스홀딩스의 공개매수그런데 왜 주식양수도 계약 체결에 따른 최대주주 변경이라고 했을까? 이는 JTC가 일본 법인이기 때문에 발생한 일이다.일본의 법에 의하면 시장 외에서 주식 매매를 한 후 지분 소유비율이 ⅓을 초과할 경우 공개매수에 의해야 한다.어펄마캐피탈은 이번 콜옵션 행사를 통해 지분 40.32%를 추가 획득하게 되면 총 69.48%를 보유한 최대주주가 된다.이에 유벤투스홀딩스는 공개매수 형식을 빌려 구철모 대표와 특수관계인의 지분을 취득하기로 결정한 것이다. 공개매수 단가가 낮게 설정된 이유도 콜옵션 단가로 설정됐기 때문이라고 볼 수 있다.공시에 보면 공개매수 수량이 1,043만주로 표시돼있다. JTC는 일본 법인으로서 한국에 KDR(주식예탁증서) 형태로 상장돼있다. 이에 일본에서 먼저 형식적으로 공개매수 절차를 밟은 이후 2,087만주 규모의 KDR 공개매수로 최대주주의 지분을 모두 인수할 예정이다.일반 주주들은 현재 주가가 공개매수가보다 높으니 공개매수에 참여할 이유가 없다. 이에 온전히 구철모 대표와 특수관계인만 공개매수에 참여할 가능성이 높다. ◆JTC 매각여기까지만 보면 공시에 기반한 JTC의 투자매력은 없다. 그런데 최근 기사를 보면 어펄마홀딩스는 콜옵션 행사 후 회사의 경영권 매각에 나설 것이라고 한다.거래금액은 2천억원~4천억원 수준이다. 일본 회사다보니 중국계 SI나 FI를 원매자로 물색하고 있다는 소식이다. 현재 주가를 기준으로 어펄마홀딩스의 지분가치는 2,448억원이니 아마도 이 이상의 금액으로 매각을 추진할 가능성이 높다고 판단한다.지분의 거의 70%가 매각되기에 만약 매각이 이뤄지면 일본 법에 따라 일반주주들도 동일한 조건으로 공개매수를 해야 한다. 만약 4천억원 수준에 매각이 된다면 63% 수준의 차익을 거둘 수 있게 되는 셈이다. 유벤투스홀딩스에서 발표한 공개매수는 9월 10일까지 진행된다. 당연히 매각은 그 이후가 될 것이다. 만약 매각이 진행되지 않는다며 결국 JTC의 사업가치를 판단해야 한다. JTC는 일본에서 사후면세점을 운영하는 사업자다. 직접 관광객을 상대하는 B2C 성격도 있지만 여행사를 통한 모객도 필요하기에 B2B의 성격도 동시에 지니고 있다.우리나라의 신라, 롯데 같은 사전면세점은 관세와 부가세가 모두 면세되지만 사후면세점은 부가세만 추후 정산 받는다는 차이가 있다. JTC는 일본에 22개의 점포를 보유하고 있으며 화장품, 건기식, 전자제품 등 2만 개 이상의 다양한 아이템을 취급하고 있다. 상품은 타사 브랜드 상품(NB)과 자사 브랜드 상품(PB)으로 구분된다. 당연히 PB 상품의 마진이 더 높다. JTC는 일본 회사로서 한국 시장에 KDR형태로 상장돼있다. 이에 회사는 일본법과 일본의 회계기준을 따르고 있다.JTC의 실적은 2021년을 저점으로 회복국면이다. 2024년 실적은 매출액 3,086억원, 영업이익 207억원으로 크게 증가했다.2025년 1분기(3월~5월) 실적은 매출액 742억원, 영업이익 193억원으로 전년동기 대비 각각 +37.1%, +163.6% 증가했다. 올해 연간 영업이익 컨센서스는 662억원, 2026년은 812억원이다. 코로나 이후 일본 관광이 호조를 보이는 상황이라 면세업도 턴어라운드 이후 성장이 기대가 된다고 볼 수 있다. 2025년 예상 PER은 5.7배, 2026년 기준은 4.6배 수준으로 실적 기반으로 봤을때 부담스러운 수준은 아니다.공개매수 단가 관련 노이즈로 주가가 하락한 것은 매수의 기회로 삼을 수도 있다는 생각이다. JTC 본업에 대한 판단을 더 세밀하게 해 보기를 권한다.
2025.07.30
버핏이 전량 매도한 ETF를 지금 바로 사야하는 이유는 [ETF 투자의 모든 것]
“버핏이 SPY를 다 팔았어, 무슨 일이 일어나긴 할 건가 봐.” 2025년 2월 우리 집 식탁에서 중얼거린 말이다. 이 주제를 가지고 대화를 나눌 만한 딸은 이미 런던에 교환학생으로 떠났다. 아내는 아침마다 분주하니 못 들었을 것이다. 못 들었길 바랐다. 내 추천으로 아내도 S;P500 관련 ETF를 샀기 때문이다. SPY는 ‘스파이’라고 읽어 음흉한 구석이 있지만 실상은 ‘SPDR S;P 500 Trust ETF’의 줄임말이다.버핏은 유언장에 자산의 90%는 S;P500 관련 ETF를 사라고 써두었다. 돈 쓸 일이 많은 아내를 위한 편지이기도 하다. 아내에게 좀처럼 주식 얘기를 하지 않으려고 하지만, S;P500은 귀에 못이 박히도록 말해왔다. 그런데 버핏이 ‘익절’하고 떠났다. 익절은 수익을 보고 매도했다는 뜻이다.워런 버핏 버크셔해서웨이 창업자버핏의 매도 소식은 버핏과 같은 큰손 투자자들이 매매 일지를 남기는 13F를 통해 알 수 있었다. 그런데 눈을 비비고 다시 봤다. 버핏이 운영하는 버크셔해서웨이는 SPY 4만 3,000주를 전량 매도했다고 써 있다.2025년 2월 SPY 한 주가 600달러대였으니까 우리 돈으로 368억 원밖에 안 되는 금액이다. ‘전량매도’, ‘익절하고 떠나’ 등의 자극적인 문구를 쓰기에는 지나치게 작은 액수다. 버핏에게는 말이다. 2024년 말 기준 버핏은 전 세계 억만장자 순위에서 4위였다.그의 자산은 무려 1,630억 달러. 200조 원 넘게 갖고 있는 사람에게 SPY 매도 금액은 고작 0.02%다. 일반적인 국내 중산층에 빗대 말하면 이 정도 비율은 4인 가족 저녁식사 비용 수준이다.버핏은 2025년에 경제위기나 충격이 올 것으로 보고 2024년까지 현금비율을 크게 늘렸다. 그러나 여전히 80% 이상의 자산이 주식에 있다. 이중 애플이 28%로 가장 많고, 아메리칸익스프레스(카드회사) 뱅크오브아메리카(은행) 코카콜라(식음료) 등을 변함없이 보유 중이다.이들은 S;P500 소속 기업들이기도 하니, 결국 버핏은 여전히 S;P500 기업들이 잠재적인 위기를 극복할 것으로 보고 있는 셈이다. 지수 ETF 매도는 그저 현금 비중을 늘리기 위해 자투리 종목을 정리하고 포트폴리오에 보다 집중하기 위한 것으로 풀이된다.13F를 보고 나니 여전히 미국 지수 ETF는 일반 투자자들이 매수해야 할 재테크의 기본이라는 사실에 확신을 얻게 된다. 개별 종목으로 갖고 있는 것보다 수익이 덜할 수 있지만 그 안정성이 주는 편안함은 비교할 수 없다. 버핏처럼 투자에 집중해야 하는 인물이 아닐 바에야 지수 ETF로 꾸준히 투자하는 것이 올바른 길이다.버핏은 신(神)이 아니다S;P500의 주가 흐름. ; 자료=구글파이낸스 ;버핏의 선택이 항상 옳았던 것은 아니다. 버핏은 2022년에 7조 원에 달하는 투자금을 대만의 반도체 회사 TSMC에 올인한 적이 있었다. 그러나 그는 별다른 수익을 내지 않고 이듬해인 2023년에 전량 매도했다. TSMC는 그의 매도에도 이후에 사상 최고가로 진격했다.이는 투자자들이 버핏을 조롱하는 또 하나의 사건이었다. 버핏은 TSMC가 미중 갈등의 주요 원인이라며 장기 보유가 어렵다고 판단한 것으로 알려졌다. 이를 지정학적 위기라고 하는데, 버핏과 같은 큰손 투자자들이 가장 싫어하는 요소다.이제 버핏이 전량 매도한 S;P500 관련 ETF SPY와 VOO(Vanguard S;P 500 ETF)를 보자. 이 지수 관련 ETF에서는 양대산맥이다. 여기에 IVV(ishares S;P 500 ETF)를 넣으면 우량주 지수 관련 ETF 삼총사가 완성된다.VOO는 뱅가드라는 금융사가 만든 ETF이고, IVV는 아이셰어즈(ishares)가 출시했다. 간혹 아이셰어즈라는 금융사가 있냐고 물어보는 사람이 있다. 과거엔 있었다. 그러나 그 유명한 블랙록이 비싼 돈을 주고 산 운용사다. 이젠 블랙록의 ETF 브랜드로 통용될 정도로 유명해졌다. 그래서 IVV는 사실상 블랙록의 상품이라고 하는 것이다.이들을 동시에 투자하는 경우는 거의 없다. 종목 자체가 중복되기 때문이다. 따라서 보수율과 유동성 등 2가지 지표에 집중해 자신의 취향에 맞게 선택하면 된다.S;P500을 기초지수로 하는 주요 ETFS;P 500 업종별 비중.SPY는 세계 최초의 ETF다. 미국 자산운용사 스테이트 스트리트의 대표작이다. 1993년 1월에 나왔으니 30년 넘게 거래되며 완벽하게 검증된 ETF다. 투자업계에서 ‘스파이를 모르면 간첩’이라는 얘기가 나올 만하다. 5년 동안(2020년 5월 15일~2025년 4월 29일) 연평균 복리로 14.4% 올랐다.시장 지수만 쫓아갔는데 매년 14% 수준의 수익률을 투자자에다 안겨줬다. 2025년 들어 초유행하는 고배당 ETF나 선물옵션을 결합해 현란한 기술을 쓰는 ETF 수준의 수익률이다. 이러하다 보니 버핏이 “그냥 시장 지수를 꾸준히 장기 투자해라”라는 말이 나올 만하다.SPY의 보유 종목을 보면 애플과 마이크로소프트가 보유 비중 1, 2위다. 자신의 포트폴리오에 애플을 가장 많이 들고 있는 버핏 입장에서는 SPY를 그대로 보유하는 것이 애플에 대한 중복 투자처럼 느껴졌을 수도 있다. 물론 그러기에는 지나치게 미미한 금액이지만 말이다.뱅가드라는 미국 자산운용사가 SPY와 똑같은 콘셉트로 만든 ETF는 VOO다. 뱅가드의 연혁은 내 나이와 같다. 1975년생이다. VOO 역시 5년 평균 주가 상승률은 14.4%다. 소수점 두 자릿수 이하까지 따져보면 SPY와 미세한 차이가 날 수 있으나, 일반 투자자 입장에서 수익률은 똑같다고 보면 된다. 세계 최대 자산운용사 블랙록이 만든 IVV 역시 같다. 세 종류의 ETF에서 눈에 띄는 차이점은 비용률뿐이다.ETF 운용보수와 각종 비용을 포함한 실부담비용률은 SPY가 0.09%로 가장 높다. VOO와 IVV는 0.03%다. SPY가 3배나 높다고 하기에는 비용 부담은 미미하다. SPY가 다른 두 ETF보다 비용 부담이 0.03%포인트 높다.1억 원 투자 시 3만 원 차이다. 콘셉트가 매력적인 ETF는 항상 후발주자가 따라온다. 그리고 그 차이는 미미할 것이다. 1억 원당 3만 원이 무겁게 다가오는 소액투자자들은 무조건 싼 ETF로 가야 한다. 그렇지 않으면 그냥 마음에 드는 ETF로 지금부터 모아가면 된다.자신이 큰손이라면 유동성 문제도 고려해야 한다. 국내에 콘셉트가 좋은 ETF에 투자한 적이 있었다. 유럽 명품 기업들을 묶어 놓은 국내 상장 ETF였는데 시가총액이 100억 원대에 불과했다. 거래량도 하루 1억 원을 못 넘길 때도 많았다. 결국 이 ETF를 정리하면서 손해보고 팔았다.원래는 본전에서 팔 수 있었지만 그날따라 거래량이 워낙 작아 가격을 내리면서 매도할 수 밖에 없었다. 이처럼 유동성이 작은 ETF는 호가 차이가 벌어진다. 유동성 공급자들도 이를 알고 낮은 가격대에 매수를 걸어 놓는다. 급하게 팔아야 하는 사람들은 이들에게 낮은 가격에 매도하는 악순환이 벌어진다. 그래서 시총이 통상 1,000억 원이 넘고 거래량도 하루 1억 원은 넘어야 일반 투자자들이 접근하기에 용이하다.SPY, VOO, IVV 당신의 선택은?SPY, VOO, IVV는 이런 걱정은 없다. 유동성을 볼 때 하루 평균 거래대금을 주의 깊게 봐야 한다. 내가 팔아야 할 금액이 1억 원인데 그 ETF의 일평균 거래대금이 1억 원이 안 된다면 문제가 생긴다. 울며겨자먹기로 내가 생각한 것보다 낮은 가격에 매도하게 된다.그러나 SPY의 경우 일평균 거래대금이 30조 원이 넘는다. VOO와 IVV의 경우 1조 원대다. 버핏과 같은 큰손이라면 SPY를 사는 것이 유리하다. 그 정도의 큰손이 아니라면 의미 없는 비교다.2025년 4월 말 기준 SPY와 VOO, IVV 모두 보유 종목 1위는 애플이다. 소수점 첫째자리까지 비율이 똑같다. 애플의 경우 6.6%까지 같았다. 당시에는 애플, 마이크로소프트, 엔비디아, 아마존, 메타, 버크셔해서웨이의 클래스B(의결권이 없는 주식) 순서였다. 버핏과 관련된 버크셔가 또 나온다. 버핏 입장에선 SPY가 고평가됐다고 보기보다는 중복 투자라는 의미에서 SPY를 매도한 것으로 봐야겠다.주당 가격이 부담되는 투자자도 있을 것이다. SPY 한 주를 사려면 80만 원이 넘는 돈을 내야 한다. 업력이 짧아서 주가가 덜 오른 VOO와 IVV 역시 모두 500달러대다. 아직까지 70만 원대이지만 곧 SPY처럼 80만 원대로 진입할 태세다.이에 따라 같은 S;P500을 추종하면서 가격이 싼 SPLG(SPDR Portfolio S;P 500 ETF)가 큰 인기를 끌고 있다. 주당 가격은 60달러대다. 10만 원 이하로 S;P500을 살 수 있는 미국 상장 ETF라는 매력이 있다. 스테이트 스트리트가 만든 ETF로, 2005년에 탄생했다. SPLG 역시 거래대금이 1조 원대로 올라섰다. 개인 투자자가 거래대금이 작아서 손해보고 팔 일은 없다는 뜻이다.이들 ETF 모두 분기배당이다. 3, 6, 9, 12월에 배당을 준다. 4대 ETF 배당률은 1.2~1.4%로 사실상 차이가 없다. 배당성장률은 5년 평균 4%대다. 미국의 500대 우량 기업들이 평균적으로 매년 배당을 4%씩 올려줬고 이것이 ETF의 배당성장으로 이어진 것이다.안녕하세요 M플러스 구독자 여러분. 25년의 투자 노하우를 집대성한 제 책이 나왔습니다. 책 이름은 ‘ETF 투자의 모든 것’(매경출판)입니다. 중장기 분산 투자를 통해 노후와 현생을 동시에 책임질만한 ETF 소개와 이를 조합해 꾸준한 현금흐름을 만드는 법까지 상세히 소개했습니다. 앞으로 책의 일부분을 M플러스 사이트에 연재할 예정이니 많은 관심 바랍니다.
2025.07.30
“팡(FAANG) 대신 팍(PARC)”···MZ가 기성세대될 때까지 장기 투자할 종목은 [킹세종]
“내가 늙은 세대에게 무릎을 굽히면서 고마워할 줄 아는 어린애라고 생각한다면 그건 오산이야”. 개봉 첫주에 전세계에서 2000억원을 벌어들인 자동차 경주 영화 ‘F1’에 나오는 젊은 천재 드라이버의 대사다. 그는 기회라고 생각하면 목숨이 위태로운 상황 속에서도 ‘풀악셀’을 밟는 ‘꼴통 MZ(밀레니얼+Z세대)’다. 그러면서 경험으로 무장한 기성세대 ‘꼰대’를 뛰어 넘겠다는 강한 의지를 드러낸다.올 들어 미국 주식시장에서도 MZ세대가 열광하는 주식들이 기존 빅테크의 아성을 위협하고 있다. 팔란티어 앱러빈 로빈후드 코인베이스의 앞 글자를 딴 ‘PARC’가 주도주다. 기존 월스트리트 억만장자들의 포트폴리오에선 주력 종목이 아니다. 대신 월가 꼰대들은 페이스북(메타플랫폼) 애플 아마존 넷플릭스 구글의 앞글자를 딴 ‘FAANG(팡)’을 주로 보유하며 안정적 ‘레이스’를 펼친다.작년까지 ‘팡’은 꾸준한 실적과 주주환원으로 미국 시장을 이끌었다. 이들은 이익 일부를 떼내 배당이나 자사주 소각에 힘쓴다. 위기에 강하나 폭발적 성장 속도는 잃었다는 분석이 올 들어 솔솔 나오고 있다. MZ 투자자들은 지금 당장 실적은 미약하나 미래 성장성이 뛰어난 종목들을 선호한다. 배당을 주지 않아도 상관없으니 주가만 ‘팍팍’ 올려달라는 주문이다.‘팍’은 인공지능(AI)과 모바일 소통, 가상화폐(코인) 등 MZ세대들의 생활 패턴과 밀접하다. 투자자 입장에서도 미국 중심 회사로 관세 영향에서 자유롭고, 레거시 빅테크 대비 몸집도 가벼워 주가 상승 탄력이 높다. 로빈후드와 팔란티어는 올 들어 주가가 2배 이상 급등했다. 4인방 모두 올해 시장 수익률(S; margin-right: 20px; margin-bottom: 25px; margin-left: 20px; letter-spacing: -0.025em; line-height: 1.5em; min-height: 1.5em; white-space-collapse: preserve; color: rgb(51, 51, 51); font-family: " noto="" sans="" kr";="" background-color:="" rgb(255,="" 255,="" 255);"="" >서학개미 중 2030세대들도 ‘팍’ 매수에 열심이다. 그들이 볼 때 국내에는 ‘팍’처럼 MZ세대의 호감을 살만한 주식이 없기 때문이다. 게다가 국내 시장 주도주였던 은행·증권주가 각각 이재명 대통령의 ‘이자놀이’ 경고와 대주주 양도세 기준 강화로 최근 주가 상승세가 주춤하고 있다.다른 국내 제조업 상장사들은 ‘관세 리스크’에 발목이 잡혀 있어 서학개미들이 다시 한번 미국으로 향하는 명분이 되고 있다. 최근 한달 순매수 기준으로 ‘팍’ 네 종목이 모두 톱50 안에 들었다. 증권가 한 펀드매니저는 “한국과 미국의 MZ세대 사이에는 ‘투자 시차’가 없다”며 “양국의 젊은 세대들은 자신과 닮은꼴 주식을 매수하며 정체성을 드러낸다”고 말했다.짐 크레이머 CNBC ‘매드머니(Mad Money)’ 진행자도 “앞으로 ‘팍’(PARC)은 절대 꺼지지 않을 새로운 밈 주식으로 등극할 것”이라고 밝혔다. 그는 2017년에 빅테크 종목을 ‘팡’으로 묶어 투자 유행을 이끌더니 이번엔 ‘팍’을 짚어냈다.다만 이러한 고변동성·고평가 종목으로만 포트폴리오를 짜는 것은 바람직하지 않다는 지적이다. 성향이 다른 자산끼리 섞어 장기 투자하는 것이 시장에서 오래 살아남는 절대 원칙이라는 것이다.한 자산운용사 대표는 “전체 자산을 보호하려면 에너지 주식과 같은 일부 ‘꼰대’ 주식도 함께 투자할 필요가 있다”며 “‘팍’과 같은 고평가 IT 주식은 주가가 하락할때만 분할 매수하는 식으로 자신이 기성세대가 되는 10년 이상의 장기 투자에 나서야 한다”고 강조했다.서학개미 한달새 PARC에 3.5억 달러 베팅한국예탁결제원에 따르면 최근 한달(6월26일~7월25일) 서학개미들은 코인베이스 주식을 1억7586만달러를 순매수(매수-매도결제)했다. 해외 개별주식에 투자하는 서학개미 선호도 2위다. 1위는 스테이블 코인 발행회사 ‘서클’이었다. 이 기간 팍(PARC)의 다른 일원들인 로빈후드(1억533만달러), 팔란티어(4738만달러), 앱러빈(1751만달러)도 서학개미들의 바구니에 담겼다.이중 코인베이스와 로빈후드는 미국내 MZ들의 대표적인 투자 플랫폼이라는 공통점을 갖는다. 코인베이스는 미국 최대 코인 거래소다. 주식이나 채권으로 대표되는 레거시 금융 자산과 달리 탈중앙화를 표방하는 블록체인 기술의 ‘열매’인 코인은 2030세대들의 열렬한 지지를 받고 있다.블룸버그와 모닝컨설트 리서치에 따르면 미국 코인 투자자 중 70%(2023년 기준)가 MZ세대다. 코인베이스 이용자 기준으로는 MZ가 약 50%를 차지하고 있다. 이 비중은 계속 올라가고 있다. 최근 미국에서 ‘지니어스’ 법안이 통과되면서 스테이블 코인의 법적 지위가 확고해졌다. 스테이블 코인은 달러와 동등한 가치를 갖는 디지털 자산이다.코인베이스 입장에선 새로운 수익원이다. 코인베이스의 매출은 거래수수료와 구독·서비스 등 크게 두 가지로 구분된다. 매출의 48%를 차지하는 거래수수료 부문은 코인의 매수·매도와 송금에 따른 수수료 수익을 뜻한다.구독·서비스 부문은 다시 코인 예탁수수료와 스테이킹(코인 예치후 지분증명을 통해 보상받는 과정에서의 수수료), 이자수익 등 세 가지로 나뉜다. 스테이블 코인이 제도권에 편입되면서 스테이블 코인 발행에 따라 달러를 예치하고 이를 통한 이자수익이 발생한다. 현재 이자수익 부문은 코인베이스 매출의 26%를 차지하고 있는데 이 비중이 치솟을 것이 불보듯 뻔하다는 것이다.코인베이스의 2024년 매출은 65억6400만 달러로, 전년 대비 111%나 증가했다. 실적과 수급이 모두 받쳐 주면서 올해 주가가 급등했다. 실적과 주가는 서로 ‘레이스’(경주)를 펼치는데 이를 알 수 있는 지표는 주가수익비율(PER) 추이다. 통상 지난 12개월(1년) 실적 대비 PER와 향후 1년 예상 PER를 비교한다.코인베이스의 PER는 37.99배인데 향후 예상 PER는 72.82배로 2배 이상 높다. 이는 실적 증가 속도 보다 주가 상승이 더 빠르게 진행 중이라는 뜻이다. 이는 내부자 매도로 이어졌다. 지난 4월 코인베이스 최고경영자(CEO) 브라이언 암스트롱은 자신의 회사 주식 1만4000주를 매도해 250만 달러를 챙겼다. 어느 주식이든 CEO의 주식 매각은 주가 고점 신호다.로빈후드는 2013년 설립된 미국 핀테크 기반 주식 거래 애플리케이션 업체다. 특히 상장지수펀드(ETF)와 옵션 등 파생상품 거래에 코인 거래까지 가능하다. 이같은 거래에 대한 수수료를 받지 않아 미국 MZ들의 절대적 지지를 받고 있다. 미국과 영국 국적·거주자 위주로 서비스한다. 국내 사람은 이용할 수 없다.‘부자에게서 빼앗아 가난한 자에게 준다’는 로빈후드 철학으로 무장해 기존 레거시 업체들의 아성을 위협하고 있다. 미국내 금융 레거시들 처럼 예금과 대출 서비스도 하고 있어 실상은 철학과 다르다. 예금과 대출 차이(예대마진)로 수익을 내면서도 프리미엄 서비스가 또 다른 수익원이다. 프리미엄 서비스는 월 구독형 요금제다. 월 5달러를 내면 앱 사용자들에게 각종 투자 보고서를 제공하며 각종 거래 혜택도 제공한다.가입자가 로빈후드 계정에 1500달러 이상을 넣어 놓을 경우 연 60달러의 이자 수익이 생긴다. 프리미엄 서비스가 연간 기준 50달러이기 때문에 오히려 돈을 받으면서 로빈후드를 이용하는 사람이 많다는 것. 소소한 비용과 모바일 환경에 익숙한 MZ에겐 안성맞춤 앱이란 평가다. 지난 1분기 기준 로빈후드 활성사용자 수는 약 2300만명에 달한다. 이중 70%가 MZ세대다.로빈후드의 주가는 올 들어 2배 이상 급등하면서 예상 PER가 79.74배에 이른다. 지난 실적 기준 PER(61.89배) 보다 더 높아졌다. 월가 투자은행들도 이 회사 주식을 장기 보유 리스트에 올렸으나 단기 변동성은 각오해야 한다고 조언한다. 28일(현지시간) 로빈후드 주가는 106.77달러로 마쳤는데, 이는 월가 애널리스트들의 평균 목표주가(99.32달러)를 넘었다.PARC는 고위험 고성장주 ··· 배당 받으며 투자하려면 ARKK ETF팔란티어는 AI 기술력을 활용해 정부와 기업을 위한 빅데이터 분석 소프트웨어를 개발하는 미국 IT 업체다. 도널드 트럼프 미국 대통령 1기 시절에 미국 국방부와 국토안보부 등의 정부 데이터 분석 관련 수주를 대거 체결한 ‘경력’이 있다. 트럼프 재집권으로 팔란티어의 정부 수주가 더 늘어날 것이란 전망이다.정부 관련 매출 의존도가 약점이다. 매출에는 도움이 되지만 이익률이 떨어진다. 실적 균형감을 위해 최근 헬스케어·금융·제조 등 민간 기업 대상 SaaS(서비스형 소프트웨어) 사업도 확대하고 있다.2022년까지 적자였다가 2023년 연간 2억2000만 달러 흑자로 돌아섰다. 2024년 4억7740만 달러로 이익이 늘어나더니 올해는 14억9790만 달러의 대규모 흑자를 낼 전망이다. 순이익률 역시 2024년 16.7%에서 올해 38.3%로 급등할 것으로 추정된다.한·미 MZ세대들이 팔란티어를 선호하는 이유는 2022년까지 주가가 10달러 아래로 소액 투자가 가능해서다. 특히 각종 SNS를 통해 ‘미국 비밀 프로젝트에 참여하는 싸고 미스터리한 상장사’라는 입소문이 퍼졌다.회사 이름 부터가 판타지 소설 ‘반지의 제왕’에 나오는 마법 구슬을 따서 2030세대의 눈길을 끌었다. 또 캐시 우드 아크인베스트 CEO가 팔란티어를 자신의 보유 종목으로 자주 언급하면서 MZ세대의 필수 투자 종목이라는 입지를 구축했다. 그의 ETF 주력 종목이니 ‘홍보성 멘트’였지만 젊은 세대들은 이에 아랑곳하지 않았다는 후문이다.669.99배에 달하던 팔란티어 PER는 향후 1년 예상 실적으로 270.34배로 낮아졌다. 이는 투자자 입장에서 고평가 부담이 다소 완화됐다는 뜻이다. 그러나 증권가 관계자는 “PER가 떨어진 것은 긍정 신호이나 200배가 넘어 절대적 수치가 높으니 포트폴리오의 일부로만 투자해야 한다”고 권고했다.앱러빈은 모바일 앱과 게임의 마케팅과 수익화를 지원하는 플랫폼 기업이다. 모바일 게임을 즐기는 MZ세대 개발자들에겐 친숙한 상장사다. 미국 경기가 호조를 띄면서 2023년 매출이 전년대비 16.5% 성장했고, 2024년에는 성장률이 43.4%에 달했다. 올해는 역대 최대 매출인 55억 달러 달성이 예상된다. 그러나 매출 성장률이 16.9%로 다소 떨어질 것으로 보인다.캐시우드의 ARK Innovation ETF(ARKK)는 네 종목(PARC)을 담고 있는 미국 상장 대표 ETF다. 코인베이스(7.52%) 로빈후드(4.71%) 팔란티어(4.4%)를 비중있게 보유 중이지만 앱러빈은 그 비중이 미미하다. PARC의 네 종목은 모두 배당을 주지 않지만 이 ETF에 투자시 최근 1년 기준 주당 0.36달러를 지급한다. 배당수익률은 0.47%로 다소 낮은 편이다.통상 ETF는 서로 다른 종목을 골고루 담아 투자 위험을 낮추는 성격이다. ARKK의 경우 MZ세대들이 선호하는 고속 성장 IT 중심이라 모두 고평가된 종목들로 구성돼 있다는 약점이 있다. 비중 1위가 테슬라(9.63%)라는 점에서 ETF 변동성이 클 수 밖에 없어 투자에 유의해야 한다.
2025.07.30
향후 테슬라 주가, 로보택시와 삼성전자 경쟁력에 달려 [폼美쳤株]
“슬프고 답답하다(sad and depressing)”. 테슬라 초기 투자자 중 한 명인 로스 거버가 이 자율주행차 기업에 대해 공개적으로 실망감을 내비쳤다. 거버는 자신의 운용사(Gerber Kawasaki Wealth ; margin-right: 20px; margin-bottom: 25px; margin-left: 20px; letter-spacing: -0.025em; line-height: 1.5em; min-height: 1.5em; white-space-collapse: preserve; color: rgb(51, 51, 51); font-family: " noto="" sans="" kr";="" background-color:="" rgb(255,="" 255,="" 255);"="" >로스 거버가 테슬라 주식을 팔아 치운 것은 지속적으로 떨어지고 있는 ‘Full Self-Driving’(완전자율주행·FSD) 이용률, 전기차 수요 둔화, 실적 대비 지나치게 높은 주가 등 세 가지 이유에서다. 인공지능(AI)과 로보택시 서비스 등 미래 신사업 비전은 여전히 화려하나 이를 위해선 테슬라의 본업 경쟁력이 먼저 살아나야 한다는 지적이다.월스트리트와 여의도 모두에서 자산 포트폴리오내에서 테슬라의 비중을 줄여야 한다는 의견이 힘을 얻고 있다. 배터리 등 원가 부담에 전기차 가성비는 떨어지고 있으며 현금흐름을 책임질 FSD의 이용률은 기대에 미치지 못하고 있다. 그러나 테슬라는 여전히 서학개미 최선호주다. 이들이 믿는 구석은 ‘로보택시’와 ‘옵티머스’에 최근 불거진 삼성전자와의 협력 강화다. 일론 머스크 테슬라 CEO환경 벌금 대행업으로 버티는 테슬라블룸버그에 따르면 테슬라의 올해 2분기 매출은 224억9600만 달러다. 이는 작년 2분기 보다 12% 감소한 수치다. 이같은 감소폭은 최근 10년만의 첫 ‘참사’라고 전했다.영업이익은 작년 동기 대비 42% 감소한 9억2300만 달러를 기록했다. 영업이익률은 4.1%로, 작년 동기(6.3%)보다 2.2%포인트 낮아졌다. 2023년 3분기 테슬라의 영업이익률은 11.2%였고 이같은 고공행진이 이어질 것이란 기대감이 있었다.그러나 이후 테슬라의 수익성은 지속적으로 하락했다. 배터리 등 원가와 인건비 부담이 가중됐다. 도널드 트럼프 미국 대통령 재집권 이후 관세 부과 여파도 이번 분기에 겪었다. 그러나 똑같은 악재를 겪은 현대차의 영업이익률이 올 2분기 7.5%를 기록하며 테슬라 투자자들을 무안하게 만들고 있다.최근 테슬라는 ‘이’(자율주행차)가 흔들리면서 ‘잇몸’(탄소 크레딧)으로 버티고 있다. 테슬라를 지탱하고 있는 탄소 크레딧 사업은 일종의 ‘환경 벌금 대행업’이다. 미국 정부는 자동차 회사들에게 친환경차 판매 목표를 제시하고 이 기준을 채우지 못할 경우 돈으로 메꾸라고 강제한다.테슬라는 오로지 전기차만 만들기 때문에 정부의 친환경차 판매 목표를 너끈히 채운다. 여기서 남는 ‘포인트’를 다른 레거시 업체들에 팔아 회계상 수익을 잡을 수 있다. 사업상 주객이 전도된 사건이 지난 1분기 테슬라 실적에서 일어났다.애널리스트;" >탄소 크레딧 이익이 없었다면 지난 1분기 테슬라는 1억8600만 달러의 적자를 기록했을 것이란 추정이 가능하다. 2분기엔 이런 크레딧 수익 마저 감소했다.본업인 전기차 판매 실적이 살아나기에도 요원하다. 월가에선 내년 1분기까지는 고전을 면치 못할 것이란 예상이다. 머스크의 미국 우월주의 표방에 따라 유럽에서 판매가 부진한 것이 결정타였고, 이 후폭풍은 이어지고 있다. BYD 등 중국 업체들은 여전히 머스크의 숨통을 조여오고 있다.주가는 실적과 수급에 좌우된다. 큰손들이 떠나고 있는 마당에 테슬라 주가는 주당순이익(EPS) 예상치에 달려 있다. 테슬라 주가는 올 초에 사상 최고가를 찍었다. 2024년 4분기 당시 전년 동기대비 EPS 증가율이 15.5%였다. 실적 추세가 살아 있었다는 뜻이다.그러나 2025년 1분기 EPS는 1년전 대비 -49.7%, 같은 해 2분기 -52.6%로 반토막 수준의 급락을 경험 중이다. 올 3분기 역시 예상 EPS 증가율은 -20.1%다. 2026년 1분기에 가서야 ‘플러스’(+)로 전환될 것으로 예상된다. 중장기 투자하기로 마음 먹었다면 이 때 까지는 버텨야 한다는 뜻이다.(단위=%) 각 분기별(올 3분기 이후는 추정치) 전년 동기대비 증감률. “가입 전환율 고작 2%” ··· 실망스런 FSD 수치 반등하나테슬라를 기존 자동차 업체와 다른 범주에 두는 이유 중 하나는 FSD다. 자율주행차와 한 묶음으로 지속 가능한 구독경제가 이뤄질 것이란 월가와 투자자들의 기대치가 작용하며 테슬라의 높은 주가를 정당화해왔다. 문제는 FSD에 대한 이용자 반응이 ‘뜨뜻 미지근’하다는 것.테슬라는 공식적으로 FSD 이용률 수치를 밝힌 적이 없다. 월가와 업계 추정치를 종합해보면 2020년 테슬라와 FSD 초기 보급 시절 150만대의 테슬라 신차 구입자 중 28만5000대에서 FSD 구매가 이뤄졌다. 당시에 이용률이 19%에 달했다. 그러나 2020~2021년 이용률은 약 11% 수준으로 낮아졌다.2023년에는 다소 충격적인 수치가 나왔다. 테슬라 FSD 무료 체험 사용자 중에서 이후 월 기준 유료 구독 전환 비율이 2%(위핏데이터 기준)에 그쳤다. 이후 업계에서 FSD 이용률이 한 자릿수라는 것이 정설로 굳어졌다.일각에선 뚝 떨어진 FSD 이용률이 미국 경기 침체의 단면이라는 시각도 존재한다. 2024년 1분기까지 테슬라 FSD 월 구독 요금은 월 199달러였다. 같은 해 4월 구독료를 50%나 인하하며 월 99달러로 내렸다. 수천만원 짜리 차는 사면서 월 99달러는 아깝다는 뜻이다. 구독료 인하 효과로 인해 FSD 이용률이 바닥을 쳤다는 분석도 나온다. 최근 분기 실적 발표때 테슬라 최고재무책임자는 “FSD 이용률이 25% 증가했다”고 밝혔다.머스크는 향후 테슬라의 시가총액이 애플을 뛰어 넘을 것이라고 공언한 바 있다. 애플처럼 하드웨어와 소프트웨어를 모두 잘해도 어려운 ‘과제’다. 테슬라 입장에선 하드웨어에 속하는 자율주행차는 실적의 주력으로 부상했으나 소프트웨어 격인 FSD가 기대에 미치지 못하고 있다. 이 때문에 로스 버거와 같은 ‘테슬라 추종자’들이 떠나고 있다는 분석이다.연도별 테슬라 신차 이용자 중 FSD 이용률 추정치. 테슬라 주가, 로보택시와 삼성전자 칩 경쟁력에 달려 있어 테슬라 투자자들이 내년을 기다리는 이유는 각종 신사업의 성과가 속속 나타날 것으로 예상되기 때문이다. 테슬라는 전기트럭 ‘세미’와 로보(무인)택시 전용 차량 ‘사이버캡’ 개발을 지속하고 있다. 두 사업 모두 2026년 양산 예정이다.특히 장기투자자들을 테슬라에 잡아 두고 있는 사업은 로보택시다. 머스크는 2025년 6월 미국 텍사스주 오스틴에서 ‘모델 Y’ 기반 로보택시 서비스를 소규모로 처음 시작했다. 머스크는 올해 이를 대대적으로 미국내에서 확대하고 늦어도 내년에는 완벽한 로보택시 서비스를 제공하겠다고 공언했다.그동안 테슬라의 사업은 끊임없는 비용 절감의 여정이었다. 로보택시는 전세계 수백만 대의 차량에서 수집된 데이터와 AI 기술력으로 안정성과 비용을 줄이는 테슬라 최대 사업이 될 것이란 기대가 여전하다. 그러나 아직까지 대규모 비용은 투입됐으나 로보택시에선 수익이 나지 않고 있다.주가는 미래 사업 비전에 따라 움직이나 실적은 자율주행차 관련 사업에서 나온다. 실적 대비 주가는 비쌀 수 밖에 없다. 테슬라의 향후 1년 예상 순익 기준 주가수익비율(PER)은 무려 168배다. 100배가 넘는 PER에는 로보택시 이외에도 휴머노이드 로봇 ‘옵티머스’의 미래 사업성이 담겨 있다는 분석도 있다.테슬라가 개발 중인 옵티머스는 FSD 차량에서 사용하는 AI 컴퓨터를 탑재한 채로 하루 종일 작동이 가능하도록 설계됐다. 운반 가능 중량은 약 20kg이며 시속 8km의 속도로 움직인다. 이같은 성능으로 봤을때 테슬라 차량을 활용한 각종 물류 배달시 옵티머스가 이용될 것이란 전망도 나와 있다. 월가 관계자는 “로보택시와 옵티머스가 결합된 형태의 새로운 물류 시스템도 테슬라의 새 먹거리가 될 수 있다”고 말했다.최근 삼성전자와의 협력 강화는 테슬라의 AI 경쟁력과 비용절감으로 이어질 것이란 전망이 나온다. 테슬라는 삼성전자의 차세대 'AI6' 칩을 미국 텍사스 테일러 공장에서 공급받기로 했다. 계약 규모는 약 23조원이다. 머스크 CEO는 "이것이 최소 금액으로 더 커질 것"이라고 단언했다. 업계에선 2033년 까지 투자 규모가 45조원 까지 불어날 것으로 봤다. 테슬라 입장에선 자율주행과 로봇, 데이터센터용 AI 칩을 내재화한다는 의미다. 미래 사업을 위한 핵심 부품을 안정적으로 조달할 수 있어 경쟁력 강화와 비용 효율화라는 '두 마리 토끼'를 잡게 됐다는 것. 다만 이는 삼성의 칩이 테슬라의 눈높이를 맞췄을 경우에 해당된다. 테슬라 향후 주가가 삼성전자의 파운드리 경쟁력에 달린 셈이다.
2025.07.27
선택의 폭 넓어지는 월배당 ETF [백찬규의 ETF 클리닉]
(한국, 월배당, ETF, 투자확대 등의 키워드로 ChatGPT가 생성한 그림)◆월배당 ETF가 투자자들에게 인기 있는 이유첫번째로 매월 안정적인 현금 흐름 확보에 대한 투자자들의 관심이 크다. 기존 주식 투자나 분기 배당 ETF와 달리 매달 배당을 받는 구조는 투자와 현금 흐름 확보 차원에서 유리하다. 특히 이러한 구조는 은퇴자, 중장년층, 안정적 수익을 원하는 투자자층에게 매력적이다.두번째로 금리 하락시기에 월배당 ETF는 인컴형 자산으로 포트폴리오에 편입할 수 있다. 주식 기반의 월배당 ETF는 배당 수익과 자본차익을 동시에 노릴 수 있는 장점이 있다. 리츠, 커버드콜 전략 등 인컴 중심 자산으로 구성돼 있는 경우 꾸준한 수익 흐름을 노려볼 수 있다.세번째로 중위험, 중수익 관점에서 투자자들에게 인기가 꾸준하다. 매달 들어오는 분배금은 시장 변동성에 대한 스트레스를 줄이고, 장기 투자에 대한 심리적 버팀목이 된다. 주가 하락시 이미 받은 분배금이 하락의 일부를 방어할 수 있기에 리스크 관리 측면에서도 활용될 수 있다. 네번째로 소액으로 분산 투자가 가능한 점이다. ETF 자체가 이미 여러 종목으로 분산돼 있으며, 월배당 ETF는 주식형, 채권형, 리츠형, 커버드콜형, 자산배분형 등 다양한 방식으로 분산할 수 있다. 투자 접근성이 높아 다양한 연령대의 투자자들의 관심이 증가하고 있는 추세다.마지막으로 ETF 운용사들의 다양한 상품군들의 출시가 이어지고 있다. 주요 ETF 운용사들이 월배당 상품을 다양화하면서 국내, 해외 커버드콜, 금리형 등 투자자들의 선택지가 확대되고 있다. 투자자들의 리스크 성향, 투자 성향, 시장 전망 및 자산배분 목적에 따라 월배당 ETF 만으로도 맞춤형 포트폴리오 구성이 가능해졌다.월배당 투자 대상 자산 확대 및 분배금 재원, 삼성자산운용◆월배당 ETF 투자때 반드시 알아야 할 포인트월배당 ETF의 경우 단순히 분배율이 높은 것보다 얼마나 지속 가능하게 분배금을 지급할 수 있는지가 중요하다. 투자하고 있는 자산에 따라 분배금의 재원과 변동성이 상이하기에 투자 자산별 특성을 이해할 필요가 있다. 월배당 ETF 투자자산은 크게 다섯가지로 구분된다. 1) 주식(배당주), 2) 커버드콜, 3) 리츠, 4) 채권, 5) 자산배분 등으로 유형을 구분할 수 있다. 첫번째로 주식(배당주)형의 기초자산은 배당률이 높거나, 배당액이 증가할 수 있는 주식에 투자하는 구조다. 주가 상승과 배당을 동시에 추구하기에 통상 펀더멘털이 우수한 배당성장 기업에 투자를 한다. 분배금 지급 재원은 ETF가 보유한 주식의 배당금이다.미국배당다우존스 지수 배당 수익률, Bloomberg, 미래에셋자산운용두번째는 커버드콜 ETF로 주식이나 채권 등의 기초 자산을 매수하고 동시에 콜옵션을 매도하는 방식이다. 미래의 주가 상승을 일부 포기하고 현재의 확실한 현금흐름을 확보하는 전략이다. 이를 통해 지속적인 분배율을 추구한다. 주간, 일간 단위의 옵션 매도 전략을 사용한 상품까지 출시됐다.또한 콜옵션 매도 비중을 조정하며 시장에 탄력적인 대응을 하는 상품도 등장했다. 분배금 재원은 기초 자산의 주식 배당 혹은 채권 이자에 콜옵션 매도 프리미엄이 더해져 지급된다.주가지수를 매수하고 콜옵션 매도를 통해 주가 지수가 강하게 상승할 때는 수익이 제한되나, 횡보 국면에서 추가 수익을 낼 수 있고, 하락 국면에서는 손실을 줄일 수 있다. 참고로 국내 상장 옵션의 매도 프리미업은 비과세 수익에 해당하기에 이에 대한 세금이 부과되지 않는다.주가지수 방향에 따른 커버드콜 ETF 유불리 비교, 미래자산운용세번째로 리츠형 ETF는 부동산과 관련한 투자를 진행한다. 대표적으로 임대료 등의 수익을 투자자들에게 돌려주는 회사에 투자하는 방식이 대부분이다. 소액으로도 부동산 투자가 가능하다는 점이 장점이며 금리 인하 국면에서는 부동산 대출에 대한 부담이 줄어들며 향후 회복 기대감이 증가할때 유리하다.경기 성장 국면에 진입할 경우 부동산의 공실 감소, 임대수익 증가를 기대할 수 있기에, 경기 국면에 따른 투자가 필요하다. 분배금 재원은 부동산 임대수익과 매각시 시세차익에서 발생한다.리츠 종목별 배당기준월, 각 사, 삼성자산운용네번째로 채권형 월배당 ETF는 기초자산을 국내 및 해외의 국채와 회사채에 투자한다. 채권은 주식 대비 안정적인 자산이며 채권 이자에 기반한 이자수익을 확보할 수 있다. 금리 인하 국면에서 자본 차익이 가능하다. 분배금 재원은 ETF가 보유한 채권의 이자에서 지급된다. 다섯번째로 자산배분형 월배당 ETF는 기초자산을 배당주, 리츠, 우선주, 국채, 투자등급회사채, 하이일드 등 다양한 자산을 기반으로 구성된다. 다양한 자산을 기반으로 경기국면과 시장상황에 맞게 다변화해 지속적인 인컴 수익을 올리는 것이 목표다. 분산 투자를 통한 낮은 변동성이 장점이며 분배금 재원은 배당, 이자, 임대료 등에서 발생한다.◆꼭 알아두어야 할 용어 몇가지1. 분배금: ETF 분배금은 주식의 배당금과 유사한 개념이다. ETF에서 투자하는 주식, 채권, 리츠 등에서 발생하는 배당과 이자가 분배금의 재원이 된다. 이렇게 모인 현금을 분배금이라는 이름으로 투자자들에게 돌려주는 것이다. 2. 분배율: ETF가 지급하는 분배금이 현재 ETF 가격 대비 어느 정도의 비율을 차지하는지를 나타내는 지표다. ETF 1좌당 분배금을 분배락 전일 기준 ETF의 순자산가치(NAV)로 나눈 비율을 의미한다. 3. 분배금 지급일: ETF 분배금은 지급기준일 익영업일로부터 7영업일 이내에 지급되며, 최근 대부분의 상품들은 지급기준일 익영업일로부터 2영업일에 분배금을 지급한다. 운용사별, 상품별로 다르기에 투자하기 전에 확인할 필요가 있다. 4. 분배락일: 주식 배당락과 같이 ETF가 분배금을 지금함에 따라 해당 분배금만큼 ETF 순자산가치가 감소하게 되는데 이를 분배락이라고 한다. 분배락일은 분배금 지급 기준일(t)의 전 영업일(t-1)이다. 분배금을 지급받기 위해서는 분배락일 전 영업일(t-2)까지 ETF를 매수해야 한다.분배금 지급 및 분배락 예시 일정, 삼성자산운용◆월배당 ETF 투자때 발생하는 세금분배금은 지급 시 배당소득세(15.4%)로 원천징수되며 별도로 신고할 필요는 없다. 분배금은 모두 금융소득종합과세의 대상이 된다.국내 주식형과 리츠형의 경우 매매차익에서 발생하는 부분은 비과세, 국내주식형 중 파생형과 해외주식형은 매매차익에서 발생하는 세금은 매매차익과 과표기준가격 증분 중 낮은 것을 선택해 15.4%의 세금이 부과된다.월배당 ETF 세금 관련 내용, 미래자산운용연금계좌를 활용할 경우 손익통산 후 연금소득세(3.3~5.5%)로 저율과세가 부과된다. 연금 수령 개시 연령 기준에 따라 세율은 달라진다.ISA 계좌는 의무가입 기간 3년을 채우면 200만원 비과세 혜택에 계좌해지시까지 배당소득세 과세 이연도 가능하다. 비과세 한도 초과 금액에 대해서는 9.9% 분리과세가 이뤄진다.세금 관련 모든 내용을 적지 못했기에 연금 유형별, 투자 상품별 혜택이 다르다. 이에 상품 가입전 해당 내용에 대한 파악이 필요하며, 금융기관을 통한 상담이 필요하다. ◆월배당 ETF에 적합한 투자자와 전략은?생애주기와 투자자의 상황에 적합한 포트폴리오를 구성하는 것이 중요하다. 분배금은 적지만 자산의 성장 가능성에 투자하는 ETF, 성장 가능성은 상대적으로 낮으나 분배금이 높은 ETF 등 월배당 ETF라도 다른 특성을 가지고 있다. 사회 초년생 투자자의 경우 미래를 위한 장기적 관점에서 분배금은 적지만 성장성이 높은 ETF에 투자하는 것도 필요하다. 시니어의 경우 분배금으로 현금흐름 창출을 원하는 투자자는 상대적으로 높은 분배율을 추구하는 ETF를 활용할 수 있다. 월배당 ETF 단일 상품보다는 주식형+커버드콜, 채권형+커버드콜 등의 포트폴리오를 구성해 변동성과 수익률 관리를 하는 것을 추천한다. 월배당 ETF는 국내형의 경우 매매차익 비과세 효과를 원하는 투자자들, 시니어 투자자의 경우 매달 일정 현금 흐름이 필요한 경우, 해외주식형의 경우 연금계좌를 활용한 세제 혜택을 원하는 투자자분들에게 적합하다. 참고로 분배금 지금은 월말과 월중으로 나누어져 있기에 투자 전략에 따라 약 2주마다 현금흐름을 만들 수도 있다. 결론적으로 월배당 ETF는 단순히 ‘매달 돈이 들어온다’는 개념을 넘어, 현금흐름 관리 전략의 일환으로 설계된 금융상품이다. 투자자는 단기 수익률보다 배당 안정성, 세후 수익률, 리스크 분산을 종합적으로 고려할 필요가 있다.◆배분율 상위 ETF 10선dataguide, FUNETF, 7월 20일 기준◆국내 유망 업종 및 테마 ETF 포트폴리오* 2025년 7월 20일 기준※본 내용은 작성자가 속한 기관의 공식적인 의견이 아니며, 작성자의 조사 분석에 따른 개인적인 견해를 반영한 내용입니다. 본문 내용중 종목과 ETF는 특정 지표 관점에서 추출한 단순 리스트 입니다.
2025.07.22
부동산재테크
고가·신축·핵심지 편중 심화 당분간 지속된다 [경매 NPL컷]
“사고는 줄었으나 부채는 늘고, 연체는 번지고 있다”. 이것이 부동산 시장의 역설적 현 위치입니다. 이는 수치로 드러납니다. 2025년 7월 현재, 전세보증 사고액은 상반기 7,652억원으로 작년 동기 대비 71%나 줄었습니다. 반대로 가계대출 잔액은 1,810.3조원으로 다시 증가세를 보이고, 금융권 PF 연체율은 4.49%까지 치솟았습니다.◆네 축의 균열가격·수급·신용·심리, 네 축이 동시에 약화되고 있습니다.• 가격은 핵심지에서 정책적 ‘경직성’을 보이는 반면, 외곽은 유동성 부족으로 약세를 면치 못하고 있음.• 수급은 전세→월세 전환 가속으로 과거의 완충장치가 무너졌음.• 신용은 연장·재조정으로 연체율이 낮아 보일 뿐, 현금흐름 압박이 누적되고 있음.• 심리는 '정부 부양=즉각 반등' 공식을 더 이상 믿지 않음.투자자는 '언제 반등할까?' 보다 '어느 축이 복원되지 못하고 있나?'를 먼저 물어야 합니다.◆6·27 대출 규제의 이중성6·27 대책은 주담대 상한 6억원 일괄, 다주택자 대출 전면 금지 등 강력한 레버리지 억제책이었습니다. 그러나
동시에 특례보금자리론·청년 LTV 같은 정책성 대출을 남겨 '표적 안정'을 추구하고 있습니다.규제는 거래를 줄여 가격 하방을 자극하고, 정책대출은 특정 구간을 떠받치며 시장을 왜곡하고
있습니다. ◆거래·가격의 ‘천천히
벌어지는 분기’
전체 거래량은 작년보다 소폭 회복됐으나, 고가·신축·핵심지 편중이
심화되고 있습니다. 외곽·중저가 시장은 담보가치 하락과 매수여력
위축으로 체계적 유동성 공백에 놓여 있습니다.'모두 같이 빠지는 폭락' 보다는 '느리게 벌어지는 분기'가
위험의 본질이 됐습니다. 거래량은 단순 총계가 아니라 가격대·입지·연식별 에너지의 지도로 읽어야 합니다.◆PF·NPL·경매가 울리는 조기 경보
PF 신규 취급액은 11.2조원으로 줄었으나, 사업성 양호 자산만 돈이 몰리고 있습니다. 연체율 4.49%는 '상·하위
물건의 생존 격차'를 드러내는 숫자입니다.경매 신청은 늘고
낙찰가율은 80% 아래로 내려가는 구간이 반복되고, 중소형
담보 NPL은 원금 손실을 수용하는 사례가 잦아지고 있습니다. 데이터는
위기의 징후이자 선별 기회의 나침반입니다.
◆투자자 체크리스트
1) DSR 스트레스 테스트: 금리 +150bp, 소득 –10% 시나리오로 버틸 LTV를 재산출 필요함.
2) PF/NPL 스크리닝: 담보가치·현금흐름·만기구조가 숫자로 설명되는 자산만 선택 필요함.
3) 거래량 레이더: 가격대·입지·연식별 거래·낙찰가율을
주(週) 단위로 모니터링 필요
4) 정책 캘린더: 9월 세법개정, 10월 국감, 12월 PF 지원 연장 여부는 레버리지 곡선을 바꿀 분수령이므로 확인 필요
5) 리스크-온/오프
스위치: '정책으로 지탱되는 가격'과 '시장 자체로 지탱되는 가격'을 구분해 포지션을 조정
◆결론 - What next
지금 시장은 방향 게임이 아니라 왜곡된 축들이 다시 맞물려 ‘새 균형’을 찾는 과도기입니다.정부의 믹서가 꺼지는 순간, 진짜 음색이 드러날 것이며, 그 전에 구조적 신호를 계량화해 읽는 투자자만이 다음 사이클의 현금흐름과 안전마진을 동시에 얻을 것입니다.'반등 시점'을 묻지 마시고, 균형
회복의 속도를 측정하셔야 합니다. 그것이 2025년
하반기, 조용한 위기 2막을 통과하는 유일한 지도입니다.
동시에 특례보금자리론·청년 LTV 같은 정책성 대출을 남겨 '표적 안정'을 추구하고 있습니다.규제는 거래를 줄여 가격 하방을 자극하고, 정책대출은 특정 구간을 떠받치며 시장을 왜곡하고
있습니다. ◆거래·가격의 ‘천천히
벌어지는 분기’
전체 거래량은 작년보다 소폭 회복됐으나, 고가·신축·핵심지 편중이
심화되고 있습니다. 외곽·중저가 시장은 담보가치 하락과 매수여력
위축으로 체계적 유동성 공백에 놓여 있습니다.'모두 같이 빠지는 폭락' 보다는 '느리게 벌어지는 분기'가
위험의 본질이 됐습니다. 거래량은 단순 총계가 아니라 가격대·입지·연식별 에너지의 지도로 읽어야 합니다.◆PF·NPL·경매가 울리는 조기 경보
PF 신규 취급액은 11.2조원으로 줄었으나, 사업성 양호 자산만 돈이 몰리고 있습니다. 연체율 4.49%는 '상·하위
물건의 생존 격차'를 드러내는 숫자입니다.경매 신청은 늘고
낙찰가율은 80% 아래로 내려가는 구간이 반복되고, 중소형
담보 NPL은 원금 손실을 수용하는 사례가 잦아지고 있습니다. 데이터는
위기의 징후이자 선별 기회의 나침반입니다.
◆투자자 체크리스트
1) DSR 스트레스 테스트: 금리 +150bp, 소득 –10% 시나리오로 버틸 LTV를 재산출 필요함.
2) PF/NPL 스크리닝: 담보가치·현금흐름·만기구조가 숫자로 설명되는 자산만 선택 필요함.
3) 거래량 레이더: 가격대·입지·연식별 거래·낙찰가율을
주(週) 단위로 모니터링 필요
4) 정책 캘린더: 9월 세법개정, 10월 국감, 12월 PF 지원 연장 여부는 레버리지 곡선을 바꿀 분수령이므로 확인 필요
5) 리스크-온/오프
스위치: '정책으로 지탱되는 가격'과 '시장 자체로 지탱되는 가격'을 구분해 포지션을 조정
◆결론 - What next
지금 시장은 방향 게임이 아니라 왜곡된 축들이 다시 맞물려 ‘새 균형’을 찾는 과도기입니다.정부의 믹서가 꺼지는 순간, 진짜 음색이 드러날 것이며, 그 전에 구조적 신호를 계량화해 읽는 투자자만이 다음 사이클의 현금흐름과 안전마진을 동시에 얻을 것입니다.'반등 시점'을 묻지 마시고, 균형
회복의 속도를 측정하셔야 합니다. 그것이 2025년
하반기, 조용한 위기 2막을 통과하는 유일한 지도입니다.
2025.07.29
갭 투자와 10억원대 아파트가 살아 남을 이유는 [박합수의 부동산 끝판]
새 정부의 첫번째 부동산 대책이 발표됐다. 공급대책이 우선일거라는 예상을 깨고 강력한 수요억제책인 ‘가계부채관리 강화방안’이 나왔다. 발표한 다음 날부터(2025.6.28) 시행하므로 준비하거나 대응할 시간적 여유도 없었다.부동산시장은 일단 관망세로 전환됐다. 전반적인 대출정책 내용을 분석한 후 시장의 현황과 대응방안을 살펴본다.가계부채관리 방안인 대출규제가 강력한 이유는 법률 개정 등 유예기간 없이 곧바로 시장에 영향을 미치기 때문이다. 대출정책은 통상적으로 전체적인 금융기관 등의 대출 총량 한도를 조절하는 방법과 개인별 한도 축소 및 자격 기준 등을 강화하는 방안이 주요 내용이다.이번 발표에서는 두가지 모두 시행하는 만큼 역대 어떤 발표보다 막강하다.◆하반기 대출 총량 및 정책대출 한도 감축먼저 가장 파급력이 큰 것은 명목 성장률 전망 및 가계대출 증가 추이를 고려해 금융권 총량 목표를 하반기 계획 대비 50% 감축하고, 정책대출(디딤돌, 버팀목, 보금자리론)은 25% 한도를 감축한 부분이다.언론 보도에서는 언급이 거의 없다. 대출 수요자에게도 직접적인 내용이 아니기 때문에 당장 피부에 와닿지 않는다.하지만 금융기관별로 하반기 대출 총량이 약 40조원이라고 가정하면, 20조원을 축소한다는 의미다. 6개월간 사용할 한도가 3개월 만에 바닥이 난다. 결국 3분기 말인 9월까지 종전처럼 대출을 받으면 4분기부터는 대출 중단 사태를 맞이할 수도 있다.개인별 한도 축소보다 왜 더 중요할까? 이유는 간단하다. 총량 한도가 없으면 아무리 자격요건을 갖춰도 대출을 받을 수가 없다.우리나라 경제성장률이 0.8% 수준으로 하향 조정됐기에 대출 총량도 그에 맞춰 축소했다는 것이다. 언뜻 보면 그럴듯한 논리지만, 정부는 경기 부양 등에 대한 의지 없이 수동적으로 대출 규모 축소에 나선 셈이다. 경제 활성화를 통한 반전의 기회가 없는 소극적인 대응이다.일반적으로 경기침체 시에는 이를 극복하기 위해 적극적으로 유동성을 추가 확보한다. 추가경정예산을 편성한 것도 같은 맥락이다. 총량 축소는 금융이 중요한 부동산경제 활성화에도 치명적일 수 있다. 정부의 유동성 축소로 경기침체 우려가 더 커졌다.◆2주택자 주담대 전면 금지은행권 자율관리조치를 전체 금융권으로 확대 시행한다. 수도권 및 규제지역 내 2주택 이상자의 추가 주택 구입과 1주택자의 추가 구입 목적 주담대도 금지한다.다만 1주택자가 기존 주택을 6개월 내 처분 시 가능하다. 또한 보유주택을 담보로 받는 생활안정자금 주담대 한도를 최대 1억원으로 제한했다. 대출만기도 30년으로 축소했다.소유권 이전 조건부 전세대출을 금지했다. 전세대출 심사 시 임대차계약서 상 임대인과 임차주택 소유주가 다른 경우 취급을 금지한다. 또한 신용대출 한도를 차주별 연소득 이내로 제한했다.수도권 및 규제지역에서 2주택자 이상 보유자(지방주택 무관)의 주담대를 금지했다. 2주택자부터 대출을 통한 주택 구입이 차단된다. 1주택자만이 대출을 통해 집을 살 수 있다. 대출을 실수요자 위주로 재편한다는 의미다.1주택자가 갈아타기를 시도할 때는 반드시 종전 주택을 먼저 매도한 후 새로 매입해야 한다. 기존 주택을 선매도하는 것이 일반적으로 현실에서 큰 어려움은 없을 수 있다. 대출기간이 40년에서 30년으로 축소된 것은 2025.7.1일부터 시행되는 ‘스트레스 DSR 3단계’와 더불어 대출한도가 더 줄어드는 이중 규제다. 생활안정자금 한도를 1억원으로 제한한 것은 여러 가지 고민할 부분이 있다. 보유주택을 담보로 1억원 밖에 되지 않을 경우, 타행의 고금리 대출을 대환을 통해 금리를 낮추려는 시도 자체가 차단된다. 종전 대출에는 가산금리가 높게 형성돼 기준금리가 인하되더라도 인하 폭에 한계가 있다.대출 갈아타기는 이자 부담을 낮춰 소비로 연결되고 경제 활성화에 도움이 된다. 또한 누군가에게는 자녀에게 자금을 지원하는 용도로, 사업을 준비하는 자금으로 활용될 수 있다. 주택 구입을 하지 않는 자금 활용이라는 차원에서 재검토가 필요하다. 개별적인 자금 융통마저 차단하는 것은 경제활동 자체를 위축시킬 수 있기 때문이다. ◆수도권 규제지역 주담대 6억 한도 규제수도권 규제지역 내 주택 구입 목적 주담대(정책대출 제외) 최대한도를 6억원으로 제한했다. 단, 중도금대출을 제외해 잔금대출로 전환 시에는 6억원 한도로 적용한다. 대출한도를 6억원으로 제한할 경우, 고소득자가 6억원 이상을 대출받아 고가주택을 매입하는 거래에는 한계가 생긴다. 수십억원 대의 고가주택 시장에서는 현금 부자들의 경쟁력이 더 강화된다.실수요 대출로 볼 수 있는 정비사업의 이주비 대출도 같은 한도 6억원을 적용하는 건 무리가 있다. 이주비 집행이 차질을 빚으면 사업진행 자체가 지체돼 공급 지연으로 나타날 수 있는 만큼 예외로 분류해야 한다.이번 대출규제는 대출을 받지 않아도 되는 갭투자자를 막을 방법은 없다. 취득세 중과가 있지만, 조정대상지역이 아니면 3채 이상부터 중과되므로 다소 여유가 있다. 이를 억제하기 위해서는 2채부터 취득세를 중과하는 지역을 서울시, 수도권 과밀억제권역 등 지역별로 상시과세 체계를 갖춰야 한다. 정책대출 한도 축소는 의외의 규제다. 주택가격 6억원 이하 매입자금인 디딤돌 대출과 전세자금인 버팀목 대출의 한도를 줄인 것은 역대 정부에서 찾아보기 힘든 중요한 인식 변화다.저소득층의 주거안정을 위해 지원대상이었던 계층을, 정책대출 취급액이 전체 주담대의 28%를 넘었다는 이유로 한도를 축소한 것이다. 청년층은 미래 소득이 증가하고 출산대책과도 연결된다는 차원에서 제외해야 한다. 오히려 주택가격이 오른 만큼 한도를 증액해야 한다.부동산시장은 급경색되며 관망세로 돌아섰다. 전체적인 분위기는 가을 이사철까지 이어질 수 있다. 현금 부자의 매수 움직임은 차단하기 어려운 상황이다. 주택가격 10~20억원 대는 대부분 6억원 이하로 대출받기 때문에 일정 시점이 지나면 거래가 이어질 수 있다.매수자는 개인의 대출한도 점검도 중요하지만, 금융기관 대출 총량 한도 소진이 더 큰 피해로 다가올 수 있다. 결국 주택 매입 계획이 있다면 실행은 빠를수록 좋다는 의미다. 시장에서는 대출규제의 부작용이 부각되고, 공급 확대 정책이나 신호가 여의치 않으면 거래량이 많지 않더라도 가격은 상승할 수 있다. 매수자는 대출 한도와 상환능력을 점검한 후 신속하게 대응해야 한다. 마지막으로 정부는 경제 활성화를 위해 대출규제 중 불합리한 부분을 개선해야 한다.
2025.07.14
'정책 주도형 착시'에 갇힌 부동산시장 [경매 NPL컷]
2025년 6월 현재, 대한민국 부동산 시장은 조용한 상승 기류를 타고 있는듯 보입니다. 거래는 여전히 낮은 수준이나, 강남3구와 성수동 등 일부 고가 지역에서 신고가가 연이어 갱신되고 있으며, 언론은 '반등 조짐', '시장 바닥론'을 기정사실화하고 있습니다. 그러나 이 흐름의 이면에는 분명한 정책 주도형 착시 구조가 깔려 있으며, 이는 실수요 회복이 아닌 정치적·금융적 개입에 의한 시간 지연의 결과에 불과합니다.윤석열 정부는 시장의 급격한 붕괴를 막기 위해 정책금융을 통한 유동성 유입을 선택했습니다. 특례보금자리론, 청년형 장기고정 주담대, 중도상환수수료 면제 등은 DSR(총부채원리금상환비율)을 사실상 우회하면서 LTV를 80~90%까지 허용하는 방식으로 설계됐습니다. 외곽의 중저가 시장을 중심으로 한 이 구조는 실수요를 자극하는 동시에, 실질적 레버리지 확대를 통해 가격을 방어하는 간접 개입 모델이라 할 수 있습니다. 이 구조는 단기적 거래량 유지에는 효과가 있었으나, 장기적으로는 상환 능력을 초과하는 가계부채를 양산하며 잠재적 연체 리스크를 키우는 결과로 이어지고 있습니다.◆ 정책금융의 구조적 한계를 명확히 경고한국은행은 최근 발표한 '2025년 상반기 금융안정보고서'에서 이와 같은 정책금융의 구조적 한계를 명확히 경고했습니다. 보고서는 '정책대출 확대가 일시적 수요를 자극하고 부동산 가격의 하방을 제한하는데에는 효과적이나, 결과적으로 DSR 규제를 우회하고 가계부채를 확대시키는 비대칭 리스크를 내포하고 있다'고 지적했습니다. 특히 장기 고정금리 구조가 차후의 유동성 압박, 금리 리프라이싱, 보증 재설정 시점에 ‘지연된 리스크’로 전이될 가능성에 대해 강도 높게 경고했습니다.이재명 정부는 윤 정부보다 더욱 직접적인 방식으로 시장을 방어하고 있습니다. 생애최초자·신혼부부에 대한 취득세 감면 확대, 고금리 대응형 구입자금 보조 도입 검토, 공공 공급 속도 조절 등은 단순한 유도 수준이 아니라, 정책이 수요 구조를 명시적으로 설계해 연체율 상승을 지연시키는 ‘직접 개입형 하방 통제’ 정책이라 볼 수 있습니다. 특히 저소득·청년층을 정책의 대상으로 삼는 구조는, 부실 전이의 시간표를 뒤로 미루는 전략적 지연 구조라 할 수 있습니다.즉 윤석열 정부는 '시장 자율을 유지하되 정책금융으로 연착륙을 유도'하는 우회 모델을 설계했고, 이재명 정부는 '시장에 직접 개입해 연체율 상승을 억제하고 가격 붕괴를 방지'하는 보다 정치적 방식의 시장 통제를 실행하고 있습니다. 그러나 시스템 다이내믹스 관점에서 보면 이 둘은 결국 하나의 루프 '정책 개입 → 수요 유도 → 가격 방어 → 부채 누적 → 정책 지속 유인 → 리스크 지연'에 갇혀 있다는 점에서 구조적으로 동일합니다.◆ 지금의 구조는 '연착륙'이 아니라 '지연된 착륙'이라는 점더 큰 문제는 현재 시장이 이중 구조의 착시 상태에 있다는 사실입니다. 현재 신고가가 형성되는 지역은 강남3구, 마용성, 성수동 등 고가 지역 위주이며, 이 거래는 대부분 현금 부자, 법인, 혹은 실수요와 무관한 방어적 매수에 해당합니다. 반면 정책금융이 유입된 지역은 노도강, 금관구, 경기 외곽 등 중저가 시장이 주류를 이루고 있습니다. 여기서는 레버리지를 기반으로 매수에 나선 실수요자들이 주도하고 있으나, 이들 대부분은 미래 상환 능력에 대한 검증 없이 금리만 보고 결정한 고위험 차주에 해당합니다.이 두 시장이 ‘시세 착시 루프’와 ‘정책 신용 루프’로 나뉘어 있으면서도, 시세 시스템이 신고가 중심으로 반영되기 때문에 전체 시장은 ‘상승 중’으로 왜곡되고 있습니다. 이는 시장 참여자들로 하여금 지금이 저점 매수의 기회라는 오판을 하게 만들고, 다시 레버리지를 유입시키는 거대한 자기강화 루프를 형성하게 됩니다.그러나 시간이 지나며 구조적 리스크는 점점 현실화되고 있습니다. 2026~2027년에는 특례보금자리론 금리 재설정 구간, 보증 재심사, 전세 만기, PF 프로젝트 분양대금 회수 지연 등이 동시에 도래할 것으로 예상되며, 이는 단순한 경착륙이 아닌 비선형 붕괴 시나리오로 이어질 가능성이 큽니다. 한국은행이 경고한 대로, 지금의 구조는 ‘연착륙’이 아니라 ‘지연된 착륙(Delayed Descent)’에 불과하다는 점을 명확히 인식해야 합니다.◆ 그렇다면, 지금 일반 투자자들은 어떻게 해야 하나?1) ‘정책의 유효기간’을 기억하라특례보금자리론이든 취득세 감면이든 모두 한시적 제도입니다. 혜택이 종료되는 순간 시장은 반사적으로 위축될 수 있으며, 이는 매입자 본인의 자산가치 하락으로 이어질 수 있습니다.2) ‘거래량 없는 신고가’를 경계하라일부 고가 아파트의 신고가 사례는 시장 회복의 증거가 아니라 시세 시스템의 왜곡 증상입니다. 실거래량 없이 형성된 시세는 유지되기 어려우며, 후속 수요가 없는 가격은 결국 조정될 수밖에 없습니다.3) ‘상환 능력’ 중심 사고로 무장하라지금은 이자율이 낮아 보여도, 향후 금리 리프라이싱·보증 재설정·가치 하락 등 복합 요인이 동시에 작용할 수 있습니다. 정책의 유효성보다 자신의 장기 상환 시나리오가 시장보다 우선임을 잊지 말아야 합니다.지금의 시장은 정권이 다르다고 달라지지 않습니다. 윤석열 정부든, 이재명 정부든 결국 시장 붕괴를 막기 위해 부채를 유도하고, 연체를 지연시키며, 착시를 연장하고 있을 뿐입니다. 진정한 회복은 자산의 가치가 아닌 신용과 소득의 회복에서 시작돼야 하며, 정책은 이를 돕는 보조 수단이어야 하지, 시장을 대체하는 도구가 되어서는 안될 것입니다.투자자는 정책보다 빠를 필요는 없지만, 정책보다 깊어야 합니다. 지금 필요한 것은 속도가 아니라 내상 없는 생존이며, 정부의 시그널이 아닌 자신의 위험 인식 체계에 기반한 판단력이 가장 강력한 자산이 될 것입니다.
2025.07.01
새 정부 출범이후 부동산시장 흐름과 대응방안 [박합수의 부동산 끝판]
새 정부가 출범했다. 부동산정책 방향이 구체적으로 밝혀지지 않은 가운데, 주택시장은 종전 흐름을 이어가며 상승세가 나타나고 있다. 특히 강남 3구와 마용성(마포, 용산, 성동)으로 일컬어지는 선호지역 위주의 강세다. 향후 시장 흐름은 어떤 전개가 예상되고, 그에 따른 대응은 어떻게 하면 좋을 것인지를 영향요인을 중심으로 살펴보자.강남의 압구정을 비롯해 반포, 개포, 잠실에 이르기까지 신고가 행진이 이어지고 있다. 새 아파트를 중심으로 진행되는 흐름이지만, 재건축을 통해 머지않은 미래에 새롭게 변신할 지역도 포함되고 있다. 이런 현상은 용산의 한강변 재건축 아파트에도 반영되고 있다. 이 분위기는 당분간 지속될 확률이 높다. 상승 배경에는 무엇보다 공급부족이 단시간내 해결되기 어렵다는 측면이 크다. 아파트 공사는 물리적인 시간이 필요한데, 현재 진행되는 신축아파트 공사 현장은 많지 않다. ◆공급부족 단기간내 해결 힘들고 부유층의 자산승계 시기강남은 부유층 뿐만 아니라 대부분 수요자가 거주하고 싶은 최고의 지역이다. 서울 수도권 뿐만 아니라 전국의 부자들도 관심 대상이다. 그러다 보니 수요는 넘치는데 공급량은 받쳐주지 못한다. 올해 11월 입주가 예정된 청담르엘(청담삼익 재건축)은 벌써 호가가 2억원에 이르고 있다. 반포의 영향을 받은 측면이 크다. 강남 등에서 진행되는 또 하나의 현상은 부자들의 자산승계 시기라는 것이다. 60~70대의 부모 세대가 20~30대 자녀에게 아파트를 사주려는 부의 대물림 과정에 있다. 진작 오르기 전에 매입하지 못한 것을 후회(?)하며 뒤늦은 매수세가 작용하고 있다. 물론 신흥 부자의 자체적인 매수수요도 한몫하고 있다.이렇게 실수요자인 1주택자 위주의 매수세로 진행되기 때문에 강남 3구와 용산구 아파트 전체 약 40만호에 지정된 토지거래허가구역의 가격상승 억제 목적은 큰 의미가 없다. 오히려 재산권 침해와 거주 이전의 자유인 헌법적 가치에 반하고 세입자가 밀려나는 등 부작용이 크다. 마포와 성동이 가격이 오르자 토지거래허가구역을 지정하겠다는 지자체장의 엄포(?)는 과잉행정의 전형이다. 별 효과도 없는 규제만 남발하는 꼴이다. 대출 규제의 완성판인 ‘스트레스 DSR’ 3단계가 7월부터 시행될 예정이다. 한마디로 대출 한도를 축소하겠다는 의미다. 대출 한도를 줄이는 것은 중산층 이하 저소득층의 내 집 마련을 더욱 어렵게 한다. 고소득층과 현금 부자는 큰 타격이 없다. ◆'스트레스 DSR' 3단계로 주택시장 양극화 우려결과적으로 저소득층의 자금 조달이 힘들어지며 주택시장의 양극화가 나타날 확률이 높다. 특히 이 제도는 금리 인상이 예상되는 시점에 실시하는 제도로 금리 인하가 예정된 지금은 시의적절한 제도가 아니다. 실시를 보류하는게 합당하다. 대출 한도가 줄어들게 되면 시장이 활성화되지 않은 수도권 일부 지역과 지방 시장의 어려움은 더 커질 수 있다.대출금리의 향방은 제일 주목해야 하는 변수다. 한국은행의 기준금리 인하가 상반기에 2회 단행됐고, 하반기에도 2회(0.5%) 가량 추가로 낮출 수도 있다. 문제는 금융권에서 경제 전체의 회복을 고려하는게 아닌, 단지 가계부채 증가를 방지한다는 차원에서 대출금리를 올리고 있다. 대출금리는 부동산시장 뿐만 아니라 경제 전반에 미치는 영향이 크다. 금리 인하를 통해 경제를 부양하고, 대출금리 인하에 따른 여력이 소비로 연결되고, 경제 활성화까지 선순환 흐름이 이어져야 한다. 부동산금융 측면에서 금리 인하와 더불어 ‘부동산PF’ 부실을 조기에 정리하는 적극적인 대응이 절실하다. 금리 인하는 신규 대출자 뿐만 아니라 기존 대출자의 상환 부담을 낮추는 것도 중요하다. 대출 당시 높은 가산금리를 적용해 구조적으로 인하가 쉽지 않기 때문에 재대출 통해 해결할 필요가 있다. 궁극적으로 대출금리 인하는 부동산 건설 부문의 활성화 뿐만 아니라 경기 진작책으로도 충분한 역할을 할 수 있다.시장에서 매물이 회수되고 있다. 비단 강남 뿐만 아니라 강북도 마찬가지다. 서울 외곽지역에도 매물이 자취를 서서히 감추며 호가가 상승하는 상황이다. 본격적인 가격상승 전 단계에서 나타나는 움직임이다. 가뜩이나 공급부족이 예고된 상태에서 시장에서의 매물 감소는 바람직한 흐름은 아니다. 단기간내 가격상승은 전세시장에도 영향을 미칠 수 있다. 그렇지 않아도 전세가 상승도 이미 진행형이기 때문에 세입자의 거주 환경은 갈수록 열악해질 수 있다. 지금의 가격상승 흐름은 충분히 예상된 결과다. 이미 필자는 수없이 많은 전망을 통해 예고한 바 있다. 이런 흐름은 안타깝게도 내년 2026년도에 계속 이어질 수 있다. 오히려 더 크게 작용할 수 있다. 시장을 안정시킬 수 있는 해결책은 공급밖에 없으나 마땅치 않다. 다만 3기 신도시 공급물량을 현재 200% 내외인 용적률을 1기 신도시 수준인 300~350%로 확대하면 된다. ◆공원녹지와 자족용지를 축소해 주택용지로 전환 필요또한 과도한 공원녹지와 자족용지를 축소해 부족한 주택용지로 전환하면 20~25만호를 새로운 신도시를 지정하지 않고도 확보할 수 있다. 증가한 물량 중 10만호를 청년층에게 할당하면 출산대책도 된다. 이런 물량 확대는 시장의 매수자를 청약 대기 수요자로 전환할 수 있다. 결국 심리적 안정 뿐만 아니라 실질적 공급 효과도 있다. 가장 빠르고 쉬운 길이다. 아울러 재건축과 재개발 사업의 조기 공급을 위한 촉진 특례법 통과도 절실하다. 물론 재건축초과이익환수제 폐지도 필수다. 민간 공급의 주력인 도시개발사업 부활을 위해서는 부동산금융(PF) 재개와 대출규제 완화, 금리인하가 꼭 필요한 부분이다. 비아파트(다세대 등) 공급도 서둘러야 한다. 아파트에 거주가 힘든 계층이 엄연히 다수 존재함에 따라 전세사기 등의 여파가 있지만 필수적인 부분이다.부동산시장이 살아나면 유동성을 무기로 진입하는 다주택자(투자자 등)가 있다. 지금은 절대 공급부족 시대이기 때문에 당분간 이런 갭투자 수요를 차단할 필요가 있다. 가장 좋은 수요억제 방법은 다주택자 취득세 중과를 조정대상지역의 2채부터 적용하던 것을 서울시, 수도권 과밀억제권역, 지방 광역시(차후 실시)까지 전면 확대해야 한다. 실수요자인 1주택자의 거래는 제한할 명분도 이유도 없다. 당장 시장안정을 위해서는 공급대책과 수요억제책을 병행하는 방식으로 대응해야 한다. 하반기에 이어 내년까지도 시장흐름은 점진적인 상승세를 보일 확률이 높다. 시차만 있을뿐 지방도 마찬가지다. 아울러 빠른 공급 확대 방안과 동시에 수요관리도 필요한 시점이다.
2025.06.16
이문-휘경뉴타운에 관심있다면 필독! [부동산 시그널]
지하철 1호선 외대앞역 1번 출구 앞. 출구를 등지고 돌아서자마자 아파트 공사현장이 보였다. 정말 출구에서 1분도 채 걸리지 않을 거리였다. 이문·휘경뉴타운 중 이문3구역이다. 올해 11월 ‘이문아이파크자이’라는 이름으로 입주자들을 맞을 이 아파트는 막바지 공사가 한창이었다.이문3구역을 오른편에 두고 좁은 길을 걸어 한국외대 방향으로 올라갔다. 외대로 건너가는 횡단보도를 건너자 또다른 대단지 아파트가 나타났다. 이문1구역을 재개발한 ‘래미안 라그란데’였다. 입주 4개월 차를 맞았다.서울 지도를 살펴보면 동대문구는 입지가 상당히 괜찮은 편이다. 대한민국의 횡축(인천~강릉)을 담당하는 6번 국도가 광화문에서 종로를 거쳐 동대문, 청량리로 이어진다. 북부간선도로, 동부간선도로, 내부순환로 등도 인접해 있다. 청량리역에서는 수인분당선, 경의중앙선, 경춘선, KTX 강릉선 등을 바로 이용 할 수 있다.이 같은 장점에도 동대문 일대는 그동안 낙후된 이미지가 강했다. 서울 부도심 역할을 하던 청량리는 강남권(GBD), 영등포·여의도 일대(YBD)에 기능을 내줬다. 하지만 청량리역을 중심으로 이문·휘경동 일대에서 대규모 정비사업이 윤곽을 드러내면서 주거 환경이 크게 좋아지고 있다. 실거주 지역을 찾는 수요자들이나 투자자들의 관심도 함께 높아지는 모습이다.이문·휘경재정비촉진지구(이하 뉴타운)는 1호선 외대앞역과 신이문역 사이에 위치한 동대문구 이문·휘경동 일대 노후 주택가 약 101만㎡를 재개발하는 사업이다. 청량리뉴타운, 전농·답십리뉴타운과 함께 동대문구 대표 재개발 사업지로 꼽히는데 앞의 두 곳보다는 사업이 지지부진했다.2005년 3차 뉴타운 지구로 지정된 이후 이문동 4개 구역과 휘경동 3개 구역 사업이 추진됐지만 주민 간 이해관계가 엇갈리면서 번번이 사업이 지연됐기 때문이다. 결국 이문 2구역은 주민 반대에 밀려 2014년 구역 지정이 취소됐다. 지금은 이문1·3·4구역과 휘경1·2·3구역 6개 구역이 총 1만2000여 가구 규모 재개발 사업을 진행 중이다.사람들의 시선에서 멀어지나 했던 이문·휘경뉴타운은 최근 다시 주목받고 있다. 청량리역 역세권 개발이 가시화되고, 이문4구역을 제외한 나머지 구역들이 입주를 했거나 입주를 앞두면서 재개발 사업이 결실 단계에 도달했기 때문이다.◆ '고층 아파트 기대' 이문3구역이문·휘경뉴타운의 핵심은 외대앞역에서 가까운 이문3구역과 이문4구역이다. 지금은 사업 속도가 빠른 3구역이 상대적으로 주목받지만 동부간선도로·북부간선도로로 접근하기 쉽고, 중랑천 조망도 일부 가능한 4구역 입지가 시간이 갈수록 빛을 낸다는 전망도 만만치 않다.이문3·4구역에는 다소 밀리지만 1구역 입지도 좋은 편이다. 한국외국어대와 맞닿아 있고 서쪽으로는 천장산, 북쪽으로는 의릉을 뒀다. 삼성물산이 시공을 맡은 이 단지는 이름을 ‘래미안 라그란데’로 확정했다. 모두 39개동, 3069가구 규모인 이 단지는 올 1월 입주가 시작됐는데 서울 강북권에서 처음으로 3000가구가 넘는 래미안 단지가 됐다.이문로를 사이에 두고 이문1구역과 마주 보는 이문3구역은 사업지 규모가 15만7942㎡로 이문·휘경뉴타운 가운데 가장 크다. 1호선 외대앞역 역세권이고, 구역 북쪽에선 신이문역도 걸어서 5분 정도면 도착할 수 있다. 이문3구역도 올해 11월 입주한다. 시공은 GS건설과 HDC현대산업개발이 맡았는데, 이름을 ‘이문아이파크자이’로 지었다.이문3구역은 특이하게도 이문3-1구역과 이문3-2구역으로 나뉘어 개발된다. 외대앞역서 가까운 단지가 3-1구역, 이문1구역을 지나 천장산 기슭에 있는 단지가 3-2구역이다. 두 구역이 서로 붙어 있지도 않은데 3-1구역에서는 역세권 고층 개발을 하고, 3-2구역에서는 구릉지 저층 개발을 동시에 진행하는 ‘결합건축 방식’을 통해 3-1구역이 높은 용적률을 적용받을 수 있었다.‘이문아이파크자이’ 1단지와 2단지로 재개발되는 3-1구역에 지하 6층~지상 41층 18개동 4169가구가, ‘이문아이파크자이’ 3단지로 탈바꿈하는 3-2구역에 지하 1층~지상 4층 7개동 152가구가 각각 들어선다.개발 업계에선 이문3구역 사례를 유심히 살펴보고 있다. 도심 재생은 고도 제한 등 여러 규제로 개발 사업성이 우수하지 않은 경우가 많은데 ‘용적률 거래제’를 통해 이를 극복했기 때문이다. 용적률 거래제는 우리나라에도 2016년 ‘결합건축’이란 이름으로 도입됐는데 제약 조건이 많아 활용된 적이 거의 없었다.◆ '완전 평지 메리트' 이문4구역이문3구역 다음으로 규모가 큰 이문4구역(15만1388㎡)은 다른 이문·휘경뉴타운 구역과 달리 완전 평지로만 이뤄져 있다. 이처럼 장점이 많은데도 한때 일부 조합원이 동대문구를 상대로 조합설립인가 취소 소송을 제기해 사업이 공회전했다. 그러다가 2019년 4월 동대문구 승소로 소송이 마무리되면서 사업에 속도가 붙었다. 최근 통합건축심의를 진행 중이고 새 아파트 3628가구를 지을 계획이다. 시공사는 롯데건설·현대건설 컨소시엄이 맡는다.경희대에 좀 더 가까운 휘경뉴타운에선 휘경1구역(휘경해모로프레스티지)과 휘경2구역(휘경SK뷰)이 입주를 마쳤다. 회기역과 외대앞역 이용이 모두 편리한 휘경3구역은 ‘휘경자이 디센시아’라는 이름으로 올해 6월 입주한다. 이곳에 GS건설이 총 1806가구 규모의 아파트 단지를 조성한다.◆ 입주 코앞 휘경3구역최근 이문·휘경동 일대 아파트 시세는 전용84㎡ 기준으로 대부분 12억~13억원대다. 근처 전농·답십리뉴타운을 재개발한 래미안크레시티·래미안미드카운티에 살짝 미치지 못한다. 입주가 비슷한 시기에 몰리면서 가격이 약간 눌려있는 것으로 해석된다. 하지만 전문가들은 이문·휘경뉴타운 재개발 사업이 마무리되면 가격 평가가 다소 올라갈 수 있을 것으로 보고 있다.동대문 일대는 주거 환경 개선 사업 외에도 여러 개발 사업이 진행 중이다. 대표적인 것이 ‘이문차량기지’ 일대 개발 사업이다. 한국철도공사(코레일)가 보유한 이문차량기지는 이문동과 성북구 석관동에 걸쳐 있는 약 20만㎡의 대규모 차량기지다. 그동안 기지 내 전동차에서 발생하는 소음 등으로 주민 민원이 꾸준히 제기됐다.
동대문구의 전통적 핵심 입지인 청량리역 일대도 천지개벽해 기대감을 높이고 있다. 재작년부터 청량리역 일대에서는 고층 주상복합단지가 순차적으로 입주를 마쳤다.40층 높이 ‘청량리역 해링턴 플레이스’를 시작으로 ‘청량리역 한양수자인 그라시엘’ ‘청량리역 롯데캐슬 SKY-L65’, ‘힐스테이트 청량리 더퍼스트’가 모두 입주했다. 모든 단지가 40층 이상 고층 건물인 만큼 일대 스카이라인이 대폭 바뀌었다.청량리역의 교통 편의성도 대폭 개선된다. 청량리역은 수도권광역급행철도(GTX)-B노선과 C노선이 모두 지날 예정이다. 여기에 복합환승센터 구축도 앞두고 있다. GTX-B노선은 인천대입구에서 여의도, 용산 등을 거쳐 남양주시 마석역까지 이어진다. GTX-C노선은 경기도 양주시 덕정역에서 강남 삼성역, 양재역 등을 지나 수원역, 상록수역까지 개통될 예정이다.
◆ 청량리역 교통 편의성 개선청량리역에서 서울 핵심 업무권역인 강남, 여의도 일대로 가는 교통 편의성이 대폭 개선되는 만큼 서울 강북 일대에서 최대 규모인 역세권 단지가 탄생할 예정이다. 여기에 강북횡단선, 면목선까지 개통이 이뤄지면 기존 노선인 1호선, 수인분당선, 경춘선, 경의중앙선, KTX 강릉선 등이 연계되는 서울의 핵심 광역교통 중심지로 자리매김할 전망이다.
윤지해 부동산R114 리서치랩장은 “동대문 일대는 광역교통망 확충과 함께 초고층 단지들이 들어서고, 근처 이문·휘경뉴타운까지 재개발 작업이 마무리되며 부동산 가치가 더욱 높아질 가능성이 높다”고 밝혔다.동부간선도로 지하화 사업과 광운대 역세권 사업도 이문·휘경뉴타운에는 호재다. 서울시는 작년 10월 동부간선 지하도로 착공식을 가졌다. 동부간선도로 지하화 사업은 월계동에서 대치동 구간에 대심도 지하도로(터널)를 설치하고 기존 동부간선도로 구간을 지하화하는 사업이다.1단계(월릉~대치 12.5㎞)로 교통개선을 위한 대심도 지하도로를 2029년까지 건설하고, 2단계로 기존 도로 구간(월계~송정 11.5㎞)을 2034년까지 지하화한다는 계획이다. 사업이 마무리되면 이문·휘경뉴타운에선 이문4구역이 가장 수혜지로 꼽힌다.광운대 역세권 개발 사업 역시 지난해 착공했다. HDC현대산업개발은 GTX-C 노선이 지나는 광운대역 인근 14만8166㎡ 용지에 최고 49층 높이 아파트와 오피스텔 등 주거시설과 호텔, 오피스, 쇼핑몰 등 복합시설을 조성하기로 했다. 2028년 준공을 목표로 지난해 11월 분양도 진행했다. 준공 이후 HDC현대산업개발은 본사를 이곳으로 이전할 계획까지 잡고 있다.◆ 도로 확장이 최대 과제이문·휘경뉴타운에는 많은 개발호재가 몰려있지만 도로 용량과 우회도로가 턱없이 부족하다는 사실이 문제점으로 꼽힌다. 이문·휘경뉴타운을 관통하는 이문로는 편도 2차로(왕복 4차로)에 불과하다. 회기역까지 이어지던 편도 3차로(왕복 6차로)가 좁아져 상습적으로 병목현상이 발생한다. 이마저도 곳곳에 비보호 좌회전 구간이 있어서 직진 차로로 이용할 수 있는 구간이 제한적이다.우회도로도 마땅치 않다. 그나마 한국외국어대 앞에서 동부간선도로 방향으로 우회할 수 있는 휘경로도 사정은 비슷하다. 신호가 짧은데다 도로가 더욱 좁아지기 때문이다. 이문동 A공인중개업소 관계자는 “차가 네다섯 대만 지나가도 신호가 끊겨 정체가 풀리지 않는다”며 “이문아이파크자이 지하를 지나는 도로를 공사 중이지만 이문4구역 사업이 끝나야 완전 개통하기 때문에 당분간 교통 문제 해결은 쉽지 않다”고 지적했다.일대 주민들은 도로 폭을 확장하는게 가장 확실한 해결책이라고 토로한다. 하지만 이 경우 길가에 있는 건물의 보상 문제가 발생한다. 이문동 일대 B공인중개업소 관계자는 “도로변 건물들을 재개발 구역으로 묶지 못하고 남겨둘 때부터 건드리기 어려운 문제로 남았다”고 말했다. 동대문구 관계자는 “이문로 도로 체계 개선과 관련한 용역을 진행중”이라며 “도로 확장과 노선 계획 등 모든 방안을 종합적으로 검토하고 있다”고 설명했다.
동대문구의 전통적 핵심 입지인 청량리역 일대도 천지개벽해 기대감을 높이고 있다. 재작년부터 청량리역 일대에서는 고층 주상복합단지가 순차적으로 입주를 마쳤다.40층 높이 ‘청량리역 해링턴 플레이스’를 시작으로 ‘청량리역 한양수자인 그라시엘’ ‘청량리역 롯데캐슬 SKY-L65’, ‘힐스테이트 청량리 더퍼스트’가 모두 입주했다. 모든 단지가 40층 이상 고층 건물인 만큼 일대 스카이라인이 대폭 바뀌었다.청량리역의 교통 편의성도 대폭 개선된다. 청량리역은 수도권광역급행철도(GTX)-B노선과 C노선이 모두 지날 예정이다. 여기에 복합환승센터 구축도 앞두고 있다. GTX-B노선은 인천대입구에서 여의도, 용산 등을 거쳐 남양주시 마석역까지 이어진다. GTX-C노선은 경기도 양주시 덕정역에서 강남 삼성역, 양재역 등을 지나 수원역, 상록수역까지 개통될 예정이다.
◆ 청량리역 교통 편의성 개선청량리역에서 서울 핵심 업무권역인 강남, 여의도 일대로 가는 교통 편의성이 대폭 개선되는 만큼 서울 강북 일대에서 최대 규모인 역세권 단지가 탄생할 예정이다. 여기에 강북횡단선, 면목선까지 개통이 이뤄지면 기존 노선인 1호선, 수인분당선, 경춘선, 경의중앙선, KTX 강릉선 등이 연계되는 서울의 핵심 광역교통 중심지로 자리매김할 전망이다.
윤지해 부동산R114 리서치랩장은 “동대문 일대는 광역교통망 확충과 함께 초고층 단지들이 들어서고, 근처 이문·휘경뉴타운까지 재개발 작업이 마무리되며 부동산 가치가 더욱 높아질 가능성이 높다”고 밝혔다.동부간선도로 지하화 사업과 광운대 역세권 사업도 이문·휘경뉴타운에는 호재다. 서울시는 작년 10월 동부간선 지하도로 착공식을 가졌다. 동부간선도로 지하화 사업은 월계동에서 대치동 구간에 대심도 지하도로(터널)를 설치하고 기존 동부간선도로 구간을 지하화하는 사업이다.1단계(월릉~대치 12.5㎞)로 교통개선을 위한 대심도 지하도로를 2029년까지 건설하고, 2단계로 기존 도로 구간(월계~송정 11.5㎞)을 2034년까지 지하화한다는 계획이다. 사업이 마무리되면 이문·휘경뉴타운에선 이문4구역이 가장 수혜지로 꼽힌다.광운대 역세권 개발 사업 역시 지난해 착공했다. HDC현대산업개발은 GTX-C 노선이 지나는 광운대역 인근 14만8166㎡ 용지에 최고 49층 높이 아파트와 오피스텔 등 주거시설과 호텔, 오피스, 쇼핑몰 등 복합시설을 조성하기로 했다. 2028년 준공을 목표로 지난해 11월 분양도 진행했다. 준공 이후 HDC현대산업개발은 본사를 이곳으로 이전할 계획까지 잡고 있다.◆ 도로 확장이 최대 과제이문·휘경뉴타운에는 많은 개발호재가 몰려있지만 도로 용량과 우회도로가 턱없이 부족하다는 사실이 문제점으로 꼽힌다. 이문·휘경뉴타운을 관통하는 이문로는 편도 2차로(왕복 4차로)에 불과하다. 회기역까지 이어지던 편도 3차로(왕복 6차로)가 좁아져 상습적으로 병목현상이 발생한다. 이마저도 곳곳에 비보호 좌회전 구간이 있어서 직진 차로로 이용할 수 있는 구간이 제한적이다.우회도로도 마땅치 않다. 그나마 한국외국어대 앞에서 동부간선도로 방향으로 우회할 수 있는 휘경로도 사정은 비슷하다. 신호가 짧은데다 도로가 더욱 좁아지기 때문이다. 이문동 A공인중개업소 관계자는 “차가 네다섯 대만 지나가도 신호가 끊겨 정체가 풀리지 않는다”며 “이문아이파크자이 지하를 지나는 도로를 공사 중이지만 이문4구역 사업이 끝나야 완전 개통하기 때문에 당분간 교통 문제 해결은 쉽지 않다”고 지적했다.일대 주민들은 도로 폭을 확장하는게 가장 확실한 해결책이라고 토로한다. 하지만 이 경우 길가에 있는 건물의 보상 문제가 발생한다. 이문동 일대 B공인중개업소 관계자는 “도로변 건물들을 재개발 구역으로 묶지 못하고 남겨둘 때부터 건드리기 어려운 문제로 남았다”고 말했다. 동대문구 관계자는 “이문로 도로 체계 개선과 관련한 용역을 진행중”이라며 “도로 확장과 노선 계획 등 모든 방안을 종합적으로 검토하고 있다”고 설명했다.
2025.06.06
2025년 부동산 위기와 새로운 진단 지표 [경매 NPL컷]
◆충격의 시작: 5년 전 대출이 시한폭탄이 되다서울 아파트 소유자 김모씨(45)는 지난달 은행에서 충격적인 통지를 받았습니다. 월 대출상환액이 150만원에서 180만원으로 오른다는 것입니다. 2020년 코로나 시기 연 2%대 금리로 빌린 돈의 5년 고정기간이 끝나면서 4%대 후반의 높은 금리가 적용되기 때문입니다. 김씨 같은 사람이 수십만명에 달합니다.문제의 핵심은 2020~2021년 코로나19 시기에 초저금리로 집을 산 사람들입니다. 당시 '영끌(영혼까지 끌어모아 대출)'해서 집을 샀던 분들이 지금 큰 어려움에 처했습니다. 4억원을 빌린 경우 연간 360만원 이상의 추가 부담이 생긴 것입니다.◆연쇄반응: 연체에서 경매까지이런 부담 증가는 무서운 연쇄반응을 일으키고 있습니다.위기의 핵심 수치• 연체율: 0.09%(2021년) → 0.35%(2024년) - 4배 증가• 노도강 경매: 170건(2019년) → 655건(2023년) - 3배 증가• 낙찰가율: 98.3% → 84.4% - 14%p 하락한국은행 자료에 따르면 2024년 서울 주택담보대출 연체율이 0.35%로 역대 최고치를 기록했습니다. 2021년 말 0.09%에서 3년 만에 4배나 뛴 것입니다.더 심각한 것은 경매 시장입니다. 노원·도봉·강북(노도강) 지역의 경매 건수는 2019년 170건에서 2023년 655건으로 3배 이상 급증했습니다. 동시에 낙찰가율은 98.3%에서 84.4%로 크게 떨어져, 집값이 예상보다 훨씬 낮게 팔리고 있습니다.◆막힌 길: 대환도 불가능해지다과거에는 금리가 오르면 다른 은행에서 더 좋은 조건으로 대출을 갈아타거나, 고정금리로 바꿀 수 있었습니다. 하지만 지금은 DSR(총부채원리금상환비율, 쉽게 말해 소득 대비 대출 상환 부담 비율) 규제가 강화돼 이런 '대환'이 거의 불가능해졌습니다.2025년 7월부터 시행될 스트레스 DSR 3단계는 미래 금리 상승을 미리 계산해서 대출 한도를 정하는 방식입니다. 주택담보대출 뿐만 아니라 신용대출, 카드론, 전세보증금까지 모두 포함해서 계산하다 보니, 기존 대출자들이 조건을 개선할 방법이 사라진 것입니다.현재 대출 상담사들은 밥먹을 시간도 없이 상담하고 있지만, 소득이 늘어나지 않은 상황에서 대환대출은 언감생심입니다.◆새로운 지표: '붕괴율'의 필요성지금까지 부동산 시장을 볼 때는 연체율, 거래량, 집값 등 개별 지표만 봤습니다. 하지만 현재 위기는 여러 문제가 동시에 터지는 '복합 위기'라서 새로운 관점이 필요합니다.이에 '붕괴율(Collapse Rate)'이라는 새로운 지표를 저희 사무실에서는 고려중입니다. 이는 다음 6가지 요소를 종합해서 계산합니다.◆붕괴율 위험 단계이 지표들을 종합해 0~1 사이의 점수로 만들면, 지역별 위험도를 한눈에 볼 수 있습니다.• 0.4 이상: 경고 단계 (주의 깊게 관찰 필요)• 0.6 이상: 위험 단계 (정부 개입 검토)• 0.8 이상: 위급 단계 (긴급 대책 필요)◆대응 방안: 개인과 정부 차원의 준비개인 차원의 대응책• 금리 상승 대비: 고정금리 전환 기회가 있다면 적극 검토• 가계부채 관리: 신용대출, 카드론 등 고금리 부채부터 정리• 비상자금 확보: 최소 6개월치 생활비 준비• 부동산 투자 신중: 당분간 추가 투자보다는 기존 자산 관리에 집중정부 정책 방향• 선별적 금융 지원: 일시적 어려움을 겪는 선량한 채무자에 대한 상환 유예• DSR 규제 탄력 운용: 대환대출에 대한 예외 조항 검토• 경매시장 안정화: 과도한 경매 물량 출회 시 단계적 공급 조절◆결론: 새로운 리스크 관리가 필요한 시대2025년 부동산 위기는 단순한 경기 침체가 아닙니다. 여러 문제가 톱니바퀴처럼 맞물려 돌아가는 '구조적 위기'입니다.이제는 연체율 같은 단편적 지표가 아니라, 위기의 속도와 범위를 동시에 측정하는 '붕괴율' 같은 종합 지표가 필요합니다. 이를 통해 문제를 조기에 발견하고, 지역별 맞춤 대응을 할 수 있어야 합니다.무엇보다 중요한 것은 시장을 원래대로 되돌리려는 생각보다는, 구조적 취약점을 미리 찾아내고 대응할 수 있는 새로운 시스템을 구축하는 것입니다. 지금은 단순히 돈을 푸는 것이 아니라, 위기를 제대로 읽을 수 있는 새로운 나침반이 필요한 때입니다. 매번 말씀드리지만 어차피 터져야 할 부채는 언제고 터져야 끝이 납니다.2025년 위기는 우연이 아니다2020~2021년 초저금리 시기의 5년 고정금리가 끝나는 시점과, 2025년부터 적용된 스트레스 DSR 3단계가 정확히 맞물리면서, 피할 수 없는 구조적 충돌이 시작된 것입니다.
2025.05.26
코인가이드
7월의 이례적인 BTC·ETH 상승 ... 진짜 원인은 이것 [코인진단]
[코인진단-18] 7월은 암호화폐 시장에 여러가지 새로운 이정표가 만들어진 시간이었다. 비트코인(BTC)은 강력한 상승으로 전고점을 연거푸 갈아치우며 12만3000달러까지 고점을 높여 놨고, 이더리움(ETH)은 최근 1달 동안 50% 넘게 상승하며 알트코인 시장 상승을 이끌고 있다.3조달러 초반에 머물던 전체 암호화폐 시가총액은 어느덧 4조달러에 육박하고 있다. 흥미로운 것은 이런 상승장에도 불구하고 여전히 시장의 시선은 최상위 암호화폐인 비트코인과 이더리움에 집중되고 있다는 점이다.이유는 다른데 있지 않다. 이둘 두 개 암호화폐가 7월 상승의 원동력이 되었기 때문이다.이번 상승은 단순히 개별 자산의 움직임을 넘어 거시 경제 지표, 미국 정책 변화, 그리고 기관 투자자들의 새로운 전략이 복합적으로 작용한 결과로 해석된다.오늘 글에서는 7월에 시장에서 새롭게 정립된 비트코인과 이더리움의 강력한 상승에 대해 되짚어 볼 예정이다. 이 둘의 상승 공식은 8월 이후 다른 암호화폐에서도 반복적으로 나타날 가능성이 있어 보인다.◆비트코인 상승 원인은 ‘미국 현물 ETF + 미국 상장기업 매수’올해 내내 비트코인 가격은 거시 경제 이슈에 이리저리 휘둘리는 모습을 보였다. 시중 유동성에 밀접한 영향을 받는 비트코인의 속성 때문이었다. 이런 측면에서 7월 초부터 갑자기 터져나온 비트코인의 상승은 다소 이례적인 것이었다. 이 시기 미국의 고용 상황이 상당히 개선되면서 잠깐 시장에서 호응을 얻었던 7월 금리인하 예상이 쑥 들어갔기 때문이다. 11만달러를 깬 비트코인 가격은 빠르게 올라가기 시작했고, 12일에 11만8000달러까지 육박했다. 그리고 14일에는 12만3000달러 가까이 올랐다.이미 비트코인 가격이 오를때까지 오른 후 상승의 이유가 퍼즐처럼 끼워 맞춰지기 시작했다. 핵심은 2가지였다.하나는 4월17일께부터 꾸준히 증가하며 쌓여왔던 미국 비트코인 현물 상장지수펀드(ETF)발 매수세다. 미국 비트코인 현물 ETF 시장에는 이날부터 12만3000달러를 기록하던 7월 14일까지 9일을 제외한 모든 영업일에 1억달러 이상의 순유입이 기록됐다.두 번째 상승 이유는 미국 상장기업들의 매수세였다. 비트코인 통계 사이트인 '비트코인 트레저리(Bitcoin Treasuries)'에 따르면 7월 25일 기준으로 전세계에서 비트코인을 보유하고 있는 상장기업은 총 277개다. 이중 미국 기업이 약 1/3인 93개를 차지하고 있다.최근 1달 동안에만 8곳의 상장기업이 비트코인을 직접 보유하기 시작했고, 이들이 추가 매집한 비트코인 수량도 4.15% 증가했다. 이 매수 압력이 비트코인 12만달러 돌파에 결정적 역할을 했던 것으로 보인다.기업들이 이렇게 비트코인을 사 모으는데는 명확한 이유가 있다. 바로 비트코인 비축을 비즈니스 모델로 했던 스트레티지(구 마이크로스트레티지)의 성공 사례를 직접 목격했기 때문이다.스트레티지는 원래 기업 대상 IT 소프트웨어, 클라우드 서비스 등을 판매하는 적자 기업이었지만, 적극적으로 비트코인 보유를 시작한지 5년만에 세계 최대 비트코인 보유 기업으로 성장했다. 지난해 12월 비트코인 기업으로는 최초로 나스닥 100에 편입됐으며, S; font-weight: 700;" >◆이더리움 상승도 같은 원리 … 소수 기업의 ‘집중 매수’ 매섭다현재 집계된 데이터를 보면 이더리움 상승 역시 시동이 약간 늦게 걸렸을 뿐, 비트코인과 같은 원리로 추정된다.우선 이더리움 현물 ETF로 5월 초부터 이례적으로 많은 양의 매수 자금이 쏟아지기 시작했고, 6월 초부터는 이더리움 매수 전략을 펴는 기업들의 숫자가 늘어나기 시작했다.이더리움은 아직 전략적 매수에 나서는
기업들이 많지는 않다. 하지만 소수의 몇몇 기업들이 매우 적극적인 방식으로 ETH를 매집하고 있다. 대표적인 것이 샤프링크 게이밍과 비트마인이다.
샤프링크 게이밍은 원래 전통 게임/스포츠베팅
서비스를 했던 나스닥 상장사다. 몇 달 전 이사회 의장으로 이더리움 공동창업자 조셉 루빈을 영입하더니 지난 5월부터 스트레티지의 비트코인 매집
모델을 참고해서 대규모 ETH 매수에 나섰다. 그리고 2달만에 약 13억달러 상당의 이더리움 36만개를 보유하며 세계 최대 이더리움 보유 상장
기업이 됐다.
비트마인은 원래 비트코인 채굴 기업이었으나
지난 6월부터 이더리움 매집 전략을 펴는 기업으로 탈바꿈했다. 월가 유명인사인 톰 리 펀드스트랫 공동창업자를 이사회 의장으로 영입하고 대규모 유상증자를
통해 마련한 자금으로 이더리움을 사모으고 있다.이들 역시 1달만에 20억달러 상당의 ETH를 급진적으로 매집했으며 샤프링크 게이밍과 세계 최대
보유 기업 타이틀을 놓고 경쟁 중이다. 톰 리는 최근 언론 인터뷰를 통해 이더리움 전체 유통량의 5%를 모을 때까지 매집을 계속할 것이라고 밝히기도
했다.
이더리움 매집 전략은 기업 입장에서는
비트코인 매수 전략에 비해 약간 더 이점이 있다. 이더리움 생태계에는 스테이킹이라는 기능이 있기 때문이다. 가지고 있는 이더를 바탕으로 이더리움
블록체인 노드 작업을 수행하는 스테이킹을 하면, 연 이율 3% 내외의 이자 수익 효과를 볼 수 있다.즉 보유 암호화폐의 시세 차익 뿐만 아니라
장기간 보유 시, 그만큼 안정적인 현금 수입 효과를 낼 수 있다는 얘기다.
이더리움의 경우 이렇게 ETF와 기업
쌍끌이 매수가 쏟아지는 가운데, '크립토 위크' 때 통과된 스테이블코인 활성화 법안인 지니어스 법의 효과까지 그대로 누렸다.이더리움은 현재 스테이블코인
유통이 가장 활발하게 이뤄지는 대표적인 블록체인 중 하나다. 이런 효과들이 응축된 힘이 시가총액 2위 암호화폐 가격을 한 달만에 50% 넘게 밀어올린
셈이다.
◆본격적
호재는 연말 … 그때까지 기업 매수가 코인 가격 결정할 듯
상황이 이렇자, 암호화폐 매집 전략을
사용하는 기업들이 우후죽순 늘어나고 있다. 비트코인과 이더리움을 제외한 저 시총 암호화폐들은 비교적 매수세가 적어도 기업이 전략적으로 매집에 나서면
가격이 오르기 쉽다. 언론 매체에서 자극적인 기사가 함께 풀리기 때문이다.솔라나(SOL), XRP, 라이트코인(LTE), 트론(TRON) 등이
현재 물망에 오른 기업 투자 암호화폐들이다. 물론 비트코인 매집 전략을 사용하는 기업들과 이더리움 매집에 동참하는 기업들도 더 늘어날 전망이다.
스테이블코인 활성화 법안인 지니어스
법안이 통과된 만큼, 하반기 암호화폐 관련 호재 효과는 어느정도 분명하다고 할 수 있다. 하지만 본격적으로 스테이블코인 활성화 효과가 나타나는
연말까지는 기업들이 주도하는 암호화폐 매수세와 연준의 금리인하 결정을 기대해 볼 만하다.
여기에 공백이
생긴다면 암호화폐 가격은 일시적인 조정을 받을 것이다. 하지만 공백이 없다면, 하반기 내내 완만한 우상향을 기대해 볼 수도 있을 것으로 보인다.
기업들이 많지는 않다. 하지만 소수의 몇몇 기업들이 매우 적극적인 방식으로 ETH를 매집하고 있다. 대표적인 것이 샤프링크 게이밍과 비트마인이다.
샤프링크 게이밍은 원래 전통 게임/스포츠베팅
서비스를 했던 나스닥 상장사다. 몇 달 전 이사회 의장으로 이더리움 공동창업자 조셉 루빈을 영입하더니 지난 5월부터 스트레티지의 비트코인 매집
모델을 참고해서 대규모 ETH 매수에 나섰다. 그리고 2달만에 약 13억달러 상당의 이더리움 36만개를 보유하며 세계 최대 이더리움 보유 상장
기업이 됐다.
비트마인은 원래 비트코인 채굴 기업이었으나
지난 6월부터 이더리움 매집 전략을 펴는 기업으로 탈바꿈했다. 월가 유명인사인 톰 리 펀드스트랫 공동창업자를 이사회 의장으로 영입하고 대규모 유상증자를
통해 마련한 자금으로 이더리움을 사모으고 있다.이들 역시 1달만에 20억달러 상당의 ETH를 급진적으로 매집했으며 샤프링크 게이밍과 세계 최대
보유 기업 타이틀을 놓고 경쟁 중이다. 톰 리는 최근 언론 인터뷰를 통해 이더리움 전체 유통량의 5%를 모을 때까지 매집을 계속할 것이라고 밝히기도
했다.
이더리움 매집 전략은 기업 입장에서는
비트코인 매수 전략에 비해 약간 더 이점이 있다. 이더리움 생태계에는 스테이킹이라는 기능이 있기 때문이다. 가지고 있는 이더를 바탕으로 이더리움
블록체인 노드 작업을 수행하는 스테이킹을 하면, 연 이율 3% 내외의 이자 수익 효과를 볼 수 있다.즉 보유 암호화폐의 시세 차익 뿐만 아니라
장기간 보유 시, 그만큼 안정적인 현금 수입 효과를 낼 수 있다는 얘기다.
이더리움의 경우 이렇게 ETF와 기업
쌍끌이 매수가 쏟아지는 가운데, '크립토 위크' 때 통과된 스테이블코인 활성화 법안인 지니어스 법의 효과까지 그대로 누렸다.이더리움은 현재 스테이블코인
유통이 가장 활발하게 이뤄지는 대표적인 블록체인 중 하나다. 이런 효과들이 응축된 힘이 시가총액 2위 암호화폐 가격을 한 달만에 50% 넘게 밀어올린
셈이다.
◆본격적
호재는 연말 … 그때까지 기업 매수가 코인 가격 결정할 듯
상황이 이렇자, 암호화폐 매집 전략을
사용하는 기업들이 우후죽순 늘어나고 있다. 비트코인과 이더리움을 제외한 저 시총 암호화폐들은 비교적 매수세가 적어도 기업이 전략적으로 매집에 나서면
가격이 오르기 쉽다. 언론 매체에서 자극적인 기사가 함께 풀리기 때문이다.솔라나(SOL), XRP, 라이트코인(LTE), 트론(TRON) 등이
현재 물망에 오른 기업 투자 암호화폐들이다. 물론 비트코인 매집 전략을 사용하는 기업들과 이더리움 매집에 동참하는 기업들도 더 늘어날 전망이다.
스테이블코인 활성화 법안인 지니어스
법안이 통과된 만큼, 하반기 암호화폐 관련 호재 효과는 어느정도 분명하다고 할 수 있다. 하지만 본격적으로 스테이블코인 활성화 효과가 나타나는
연말까지는 기업들이 주도하는 암호화폐 매수세와 연준의 금리인하 결정을 기대해 볼 만하다.
여기에 공백이
생긴다면 암호화폐 가격은 일시적인 조정을 받을 것이다. 하지만 공백이 없다면, 하반기 내내 완만한 우상향을 기대해 볼 수도 있을 것으로 보인다.
2025.07.25
가상자산 관점으로 본 스테이블코인 옥석 가리기 [코인진단]
[코인진단-17] 요즘 스테이블코인 테마가 세계 자산시장을 뒤흔드는 모양새다. 스테이블코인은 명칭에 ‘코인’이 붙긴 하지만, 변동성이 심한 암호화폐와는 성격이 약간 다른 물건이다. 코인 가치가 부침 없이 특정 법정화폐 가치를 그대로 추종한다고 해서 ‘스테이블코인’이라는 명칭이 붙었는데, 미국 정부가 이를 본격적으로 육성시킬 뜻을 밝히자 관련 시장이 요동치는 아이러니한 일이 벌어지고 있다. 본격적인 열기가 감지된 것은 지난 6월 17일, 미국 상원이 초당적 협력을 통해 GENIUS Act(Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act) 법안을 통과시키면서부터다. 이 법안 통과 직후, 미국의 대표 스테이블코인 발행 기업인 써클(Circle)의 주가는 33.8% 급등했고, 연관성이 있는 암호화폐 거래소 코인베이스(Coinbase) 주가도 16% 상승했다. 미국 주식가의 스테이블코인 관련 주식들도 나란히 동반 상승했다. 국내 주식시장에서도 스테이블코인 테마로 분류되는 주식들의 가격이 급등했다. 꽤 오랫동안 침체 기간을 겪었던 카카오페이는 스테이블코인 테마 한복판에 서면서 강하게 부활하는 모양새다. 카카오페이는 한달만에 140% 넘게 뛰어오르며 2번의 거래정지를 겪었다. 이쯤 되면 코인에 관심 없는 사람들 입장에서도 ‘스테이블코인이 도대체 뭐길래?’라는 물음이 나올 수 밖에 없다.◆미국이 스테이블코인 미는 이유 … '새로운 미국 국채 수요 만들자'현존하는 스테이블코인의 99% 이상은 달러 기반의 ‘달러화 스테이블코인’이다. 코인 1개가 1달러의 가치를 갖는다는 얘기다. 이 가치가 유지되는 비결은 바로 ‘담보금’에 있다. 즉 어떤 사람이 달러 스테이블코인 1000개를 발행하고 싶으면 1000달러 어치의 달러 현금이나 2년 이하의 단기 미국채를 담보금으로 은행에 맡겨야만 한다. 트럼프 정부는 미국 단기 국채를 화폐와 같은 가치를 가진 코인으로 바꿔주는 이 컨셉에 주목했다. 세계 각국이 보유한 미국채 규모를 점점 줄이면서 최근 미국 국채 수요가 예전보다 많이 감소했기 때문이었다. 만성적인 국채 수요 감소는 미국 국채의 전반적인 가치 하락과 금융시장 불안으로 연결된다. 누구한테 미국 국채를 더 사게끔 만들 수 있을까. 이런 고민 끝에 트럼프 행정부의 눈에 들어온 것이 바로 스테이블코인이었다. 스테이블코인은 발행 과정에서 필연적으로 미국 단기채가 필요하다. 앞서 설명했듯, 담보금을 맡겨야만 코인을 만들어낼 수 있는 방식이기 때문이다. 이론상 스테이블코인을 많이 발행하면 할수록 그만큼의 신규 미국채 수요가 창출된다. 계산은 이렇게 끝났다. 지난해 상·하원 선거에서 다수당을 차지한 트럼프 미국 대통령과 공화당은 곧장 더 많은 스테이블코인을 발행하기 위한 규제 법안을 빠른 속도로 추진하기 시작했다. 그렇게 만들어진 법안이 바로 이번에 상원 의회를 통과한 GENIUS Act다. ◆스테이블코인 가치보존 근간인 담보금 규제 매우 강한 것이 특징GENIUS Act 법안의 기본적인 골격은 크게 세 가지로 이뤄져 있다. 첫째, 발행량에 따라 연방과 주 정부가 각각 스테이블코인 발행업체를 감독하는 이중 규제 체계를 구축한다. 둘째, 지급·결제용 스테이블코인은 사용자에게 이자를 지급하지 않도록 한다. 셋째, 스테이블코인은 미국 달러, 국채 등 고품질 유동자산으로 1:1 뒷받침되도록 담보금 설정을 의무화한다. 스테이블코인 테마에 투자하기 전에 반드시 이해해야 하는 것이 바로 세 번째 골격이다. 간단히 설명하면, 미국 정부는 국채에 대한 수요를 창출하고 싶지만 스테이블코인 활성화를 통해 자국의 통화 질서가 훼손되는 것은 원하지 않는다. 그래서 스테이블코인 가치 보존의 근간이 되는 담보금 규제를 매우 강하게 설정해뒀다. 현재 법안 내용에 따르면 미국 스테이블코인의 담보금이 될 수 있는것은 달러화 현금과 2년 미만의 단기 미국채, 환금성이 매우 높은 환매조건부채권 정도다. 통상 국가를 막론하고 상품권이나 포인트 서비스를 제공하는 기업에게는 고객자금을 운용할 수 있는 여지를 어느정도 열어주는 경우가 많다. 하지만 스테이블코인은 미국 달러화나 다름 없는 가치를 보존해야 하므로 매우 안정적인 운용을 강제한다. GENIUS Act 기준으로 발행사가 추구할 수 있는 이익이란 단기 미국국채를 사서 보유하면서 4%(2025년 6월 26일 현재 기준) 내외의 국채 이자 수익을 얻는 정도다. 스테이블코인 담보금을 재담보하는 방식으로 운용을 할 수 없다. 애초에 발행사가 가져갈 수 있는 이익이 생각보다 많지 않다는 얘기다. 이는 지금도 어렵지 않게 확인할 수 있는 부분이다. 현재 시가총액 기준 글로벌 2위인 스테이블코인 USDC의 발행사 써클의 경우, 지난해 총 600억달러 가량의 USDC를 유통시켰다. 하지만 거기서 나온 연간 순이익은 약 1억6000만달러 정도에 불과했다. ◆담보금 무조건 안전자산에만 넣어야 한다면 … 그래도 기업들이 뛰어들까?한국 역시 몇 달 전부터 국회 중심으로 스테이블코인 관련 법안을 논의 중이다. 만약 한국이 GENIUS Act와 유사한 수준의 보수적인 담보금 규제 기조를 따른다면, 현재 한국 주식시장에서 스테이블코인 테마로 묶여 있는 상당수 기업들의 사업 모델은 제한적이거나 불투명해질 수 있다. 게다가 한국은 여기에 특수한 사안 하나를 더 고려해야 한다. 2021년 터졌던 ‘머지포인트’ 사태로 인해 국내 선불지급서비스 운영 기업들의 선불지급금 운용에 대한 기준이 매우 까다로워졌다는 점이다. 이는 결국 2024년 법 개정으로 이어졌는데, 과거에는 전체 지급금의 50% 정도는 자유롭게 운용할 수 있었지만, 법 개정 이후에는 100%에 가까운 지급금을 무조건 안전자산에만 투자해야 한다. 이같은 정서는 스테이블코인 법안에도 그대로 적용될 가능성이 높다. 즉 국내 주식시장에서 스테이블코인 관련주의 옥석을 가리는 작업을 할 때는, 이 조건을 견디면서 스테이블코인 사업에 뛰어들만한 기업이 있는지를 자세히 살펴봐야 한다. 개인적으로 그런 기업은 그다지 눈에 띄지 않는다. 최근 불고 있는 스테이블코인 열풍은 분명 암호화폐를 비롯한 디지털 금융이 차세대 핵심 금융 인프라의 중심부에 놓여있음을 잘 보여준다. 하지만 냉철한 시각 없이 무작정 올라타는 식의 투자는 조심할 필요가 있다. 스테이블코인이라는 새로운 금융 패러다임이 가져올 기회는 분명 존재하지만, 그 기회는 규제와 책임이라는 현실적인 장벽을 넘어서는 기업에게만 주어질 것이기 때문이다.
2025.06.27
코인 세계도 美-中 대결 ··· 서학개미 조용히 이런 종목을 산다 [킹세종]
월스트리트에선 스테이블코인 관련 3대 기업으로 테더와 서클인터넷그룹(서클·주식명 CRCL), 코인베이스(COIN)를 꼽는다. 월가와 투자 업계에선 스테이블코인 점유율 1위 테더가 비상장사(주식시장 상장 전)를 고수하면서 2위 서클에 막대한 자금이 쏠리고 있다고 보고 있다.코인베이스는 서클이 최근 주식시장에 상장하면서 함께 주가가 오르는 종목이다. 이 회사와 이익을 공유하고 있기 때문이다. 스테이블코인은 영어명 처럼 ‘stable’(안정된) 코인이란 뜻이다. 현재는 달러와 같은 기초자산과 연동돼 1대1의 가치를 갖는다.최근 미국 정부가 이런 스테이블코인을 정식 금융 제도권에 편입시키는 ‘지니어스’(GENIUS) 법 통과를 앞두고 있다. 이에 따라 미국 자산에 관심 많은 서학개미들이 최근 서클을 집중 매수 중이다. 다만 보유 자산 대비 주가 수준이 워낙 고평가여서 극심한 주가 변동성은 피하기 어려울 전망이다.서학개미, 팔란티어 보다 2배 이상의 애정을 보여주다최근 1주일(6월14~20일) 서학개미 순매수 개별 종목. 예탁결제원에 따르면 최근 1주일(6월14~20일) 순매수 결제 기준 서학개미 최선호 주식은 서클이다. 이 기간 동안 9165만 5000달러(매수-매도액)를 샀다. 테슬라에 이어 서학개미 선호주로 떠올랐던 팔란티어(4022만달러 순매수) 보다도 2배 이상 많이 매수했다.서클은 이달 5일 미국 증시에 상장한 새내기주다. 상장 시기가 절묘했다. 최근 미국 상원은 지니어스법을 통과시켰다. 이는 민간 기업이 일정한 규제와 요건을 갖출 경우 스테이블코인을 발행할 수 있다는 내용의 법안이다. 서클과 같은 스테이블코인 발행사는 미 국채 등 일정 규모의 준비금을 갖춰야 하고, 매달 회계감사도 받아야한다.서클은 USDC라는 스테이블코인을 발행한다. USDC는 2018년 출시됐으며 테더에 이어 시가총액 2위를 기록하고 있다. 1·2위 발행사의 입지가 워낙 단단해 현재까지는 두 회사가 이 세계를 양분하고 있다.스테이블코인의 수익모델은 이렇다. 고객이 달러를 예치하면 서클은 고객 계좌에 같은 규모의 코인을 보내주고, 받은 예치금은 채권 등 금융상품에 투자해 이익을 낸다. 미국의 기존 투자은행들과 유사하다. 그래서 서클의 시총이 커질수록 전통 금융사(레거시)의 아성이 깨질 것으로 보는 것이다.월가 관계자는 “미국 고객들은 코인 이체 수수료가 일반 은행 수수료 보다 저렴한데다 24시간 글로벌 송금이 가능하다는 점 떄문에 매력이 높다고 판단한다”고 전했다. 국내에선 이미 은행 수수료 무료에다 24시간 이체가 가능하다.서클 상장에는 전세계 투자자들의 이목이 집중됐다. 테더와 서클이라는 독과점 구조에서 1등 보다 2등(서클)이 먼저 주식시장에 데뷔했기 때문. 게다가 테더는 홍콩 기반 회사로 그 뒤에 중국계 자본이 몰려 있다. 서클은 미국계 자본이 쏠려 있어 스테이블코인 시장에서도 미·중 대결 구도가 이어지고 있다.서클은 수요예측에서부터 기존 공모가격 범위인 주당 27~28달러를 상회하는 수요가 몰렸다. 공급 물량의 25배가 넘는 초과 청약을 기록했다. 공모가 31달러로 시작한 주가는 6월20일 현재 240달러로, 7배 이상 급등했다.코인베이스는 자사 플랫폼에 보관한 USDC를 자체적으로 예치하거나 운용해 발생한 이자 수익을 회사 장부에 수익으로 반영한다. 코인베이스는 USDC의 사용성이 확장될수록 돈을 버는 구조다. 최근 전자상거래 기업들이 스테이블코인으로 결제받을 수 있도록 돕는 신규 상인결제 솔루션을 발표하기도 했다. 코인베이스 주가도 최근 한달(5월21~6월20일) 19% 상승했다.테더의 상장·고평가·美 규제 리스크는 3대 변수서클 이미지서클 주가의 발목을 잡을 최대 변수는 테더다. 테더는 스테이블코인 시장에서 차지하는 점유율이 60%에 달하는 ‘절대 강자’다. 서클의 시총이 점점 커질수록 테더에 대한 상장 압력 또한 거세질 전망이다. 테더가 상장할 경우 서클에 쏠린 자금 상당액이 1등 회사(테더)로 넘어갈 것이란 관측이 나온다.아직까지 테더의 최고경영자(CEO)는 상장에 뜻이 없음을 밝히고 있다. 서클의 상장이후 파울로 아르도이노 CEO는 자신의 SNS를 통해 “테더가 기업공개(IPO)를 할 이유가 없다”고 선을 그었다. 월가 애널리스트들은 “테더가 비트코인과 금을 보유하면서 탈중앙화를 고수하겠다는 전략이어서 IPO에는 당분간 관심이 없을 것”이라고 해석했다.단기적으로는 고평가 문제가 서클 투자자들의 근심거리다. 현재 일반 주식과 비교가 가능한 상대 지표는 주가순자산비율(PBR)이다. 각종 금융자산 등 장부가액 대비 주가 수준을 뜻한다. 서클은 막대한 미국 국채 보유에도 PBR이 71.78배(6월20일 야후파이낸스 기준)에 달한다.비슷한 구조로 돈을 버는 코인베이스의 PBR 7.5배 보다도 10배 가량 높은 수치다. 코인베이스 역시 고평가됐다는 평가를 받는다. 초고평가 주식인 팔란티어(59.74배) 보다도 높다.규제 상황은 언제든지 바뀔 수 있다. 현재 스테이블코인을 제도권으로 유도하고 있는 미국의 속내는 코인 발행사들이 막대한 미 국채 보유 회사들이기 때문이다. 이들이 채권을 사주면서 미국 채권값을 어느 정도 유지해주고 있다.상원 주도의 지니어스법이 통과됐다 하더라도 미국 하원은 별도의 법안을 준비하고 있어 여전히 갈 길이 멀다는 분석도 있다. 월가 관계자는 “상·하원 모두 소비자 대상 이자형 스테이블코인은 금지한다는 입장이어서 이 시장이 무한정 커진다고 보기 어렵다”고 말했다.
2025.06.22
스테이블코인, ETF 이어 두번째 코인 성장동력으로 꼽히는 이유는? [코인진단]
[코인진단-16] 국적 불명의 암호화폐 거래소에서 코인을 살 때 사용되던 스테이블코인을 디지털 통화형 자산으로 격상시키는 법안이 미 상원 의회를 통과했다. 미 상원은 지난 19일 공화당 주도로 만든 스테이블코인 법안(GENIUS Act)를 66대 32로 통과시켰다. 이 법안에는 스테이블코인의 발행 요건과 준비금 운용 관련한 사항, 자금세탁방지 기준 등이 촘촘하게 명문화됐다. 업계에서는 미 의회 회기가 종료되는 8월까지 이 법안이 미 하원까지 모두 통과하고 트럼프 대통령의 서명을 받을 것으로 예상한다. 트럼프 행정부가 취임 이후 달러화 기반 스테이블코인 활성화에 유독 강력한 추진 의지를 보이고 있기 때문이다. 미국 기업들은 은행망을 통하지 않는 글로벌 달러 결제망이 제도권으로 들어온다는 소식에 발빠르게 움직이고 있다. 빅테크 기업인 메타(META)는 법안이 통과되기도 전인 지난 9일 스테이블코인을 활용한 글로벌 결제·지급 서비스를 검토하고 있는 것으로 알려졌다. 은행권의 대응도 발빠르다. 월스트리트저널은 22일 JP모건, 씨티, BOA, 웰스파고 등 미국 대형 은행들이 공동 스테이블코인 발행을 검토하고 있다고 보도했다. ◆트럼프 행정부, 미국 국채 새로운 수요처로 ‘스테이블코인’ 지목스테이블코인은 1개의 코인이 특정 법정통화 가치를 추종하도록 설계된 암호화폐다. 발행량 만큼의 현금이나 그에 상응하는 자산을 은행에 준비금으로 담보로 넣어두고 발행하기 때문에 변동성이 상당히 낮다. 현존하는 스테이블코인은 대부분 미 달러화 기반이며, 주로 거래소에서 코인을 사고 팔 때 사용된다. 남미나 동유럽, 러시아 등 금융 인프라가 비교적 낙후한 곳에서는 생활 결제에서 달러처럼 활용되기도 한다. 트럼프 정부가 갑자기 스테이블코인 활성화를 추진하는 배경에는 크게 2가지 이유가 있다. 첫 번째는 미국 국채에 대한 새로운 수요처로서의 기대다. 달러화 기반 스테이블코인을 발행하는 과정에서 가장 많이 사용되는 담보물이 3개월 이하의 미국 단기 국채다. 즉 전체 스테이블코인 발행량이 늘어날수록 미국은 그만큼 더 많은 국채를 부담없이 발행할 수 있게 되는 셈이다. 실제로 현재 글로벌 1위 스테이블코인 USDT를 발행하는 테더사가 보유한 미국 국채는 약 1200억달러 상당으로, 독일-멕시코 등 국가가 보유하고 있는 물량(1114억달러)보다 더 많은 수준이다. 그렇다면 미국 정부는 스테이블코인 발행을 어느 정도로 장려할 생각일까. 최근 이에 대한 흥미로운 자기 실현적 예언이 있었다. 미 재무부는 지난달 국채 보고서를 통해 “스테이블코인 성장이 가속화돼 2028년까지 시가총액이 약 2조달러에 도달할 가능성이 있다”고 밝혔다. 현재 스테이블코인 시가총액은 약 2300억달러이니, 8배 이상 성장시키겠다는 것이다. 두 번째 이유는 달러 패권 강화다. 통화 가치는 외환시장의 수요와 공급으로 정해지지만, 통화 패권은 그보다는 결제 네트워크의 장악력과 관련이 깊다. 미국 정부가 달러화 스테이블코인 발행과 유통을 적극 장려하고, 글로벌 시장을 장악하고 있는 미국 기업들이 너도나도 결제와 지급에 이 물건을 활용하게 될 경우, 스테이블코인은 그냥 디지털 통화처럼 생활에 녹아들 가능성이 높다. 한국에서도 미국 기업이 운영하는 제품을 구입하거나 온라인 쇼핑몰에서 결제를 할 때, 아무 거부감 없이 달러화 스테이블코인을 쓰게 될 수 있다는 얘기다. ◆2024년에는 비트코인 현물 ETF … 2025년에는 스테이블코인 활성화?암호화폐 업계에서는 이같은 변화를 조금 더 기대섞인 시선으로 보고 있다. 스테이블코인 활성화가 암호화폐 시장에 본격적인 상승장의 계기가 될 수 있다는 측면에서다. 스테이블코인이 본격적으로 사용된 2019년부터 현재까지 암호화폐 시장에서는 다양한 연구로 실증된 부분이 하나 있다. 코인 매수·매도용 화폐 역할을 하는 스테이블코인 발행량이 늘어나면 그만큼 암호화폐 가격이 상승압력을 받는다는 내용이다. 특히 단기 시장에서 이런 경향이 두드러진다. 블록체인 리서치랩의 2020년 논문에 따르면 스테이블코인 발행 전 일주일 동안은 전반적인 암호화폐 수익률이 하락하는 경향이 있었지만 발행 직전 24시간과 발행 후 24시간 동안에는 비트코인 등 주요 암호화폐에 유의미하고 비정상적인 수익률 상승이 나타났다. 암호화폐 업계에서는 지난 2024년 미국 시장에 비트코인 현물 상장지수펀드(ETF)가 출시되면서 상승의 단맛을 봤다. 그때까지 암호화폐 투자를 하지 않던 베이비부머 세대들과 기관투자자 등 제도권 금융 자금이 물밀듯 쏟아졌기 때문이다. 올해 5월 기준으로 1년 5개월 동안 미국 비트코인 현물 ETF로 유입된 누적 자금은 약 1174억달러(166조원)에 달한다. 이 매수 압력은 출시 직전 개당 4만7000달러에 거래되던 비트코인 가격을 현재 11만1200달러까지 올려놓는데 상당한 기여를 한 것으로 평가받고 있다. 스테이블코인 법안이 최종 통과되고 스테이블코인 발행이 늘어날 경우 이와 비슷한 현상이 발생할 가능성이 높다. 더 긍정적인 것은 비트코인 현물 ETF는 비트코인 가격에만 상승 영향을 미쳤지만, 스테이블코인 발행량 증가로 인한 유동성 상승은 알트코인 전반의 가격도 함께 올려놓을 것이라는 점이다. 스테이블코인 발행에 나서는 빅테크 기업들이 발행 초기 스테이블코인 수요를 창출한다는 명목 아래 디파이 구조를 이용한 스테이블코인 기반 예금, 대출, 투자 상품등을 출시할 가능성도 있다. 금산분리, 은산분리의 질서가 무너지면서 빅테크 기업들에게 사실상 은행처럼 행세할 수 있는 길이 열리는 셈이다. 이 과정에서 상당한 제도권 유동성이 암호화폐 업계로 유입되며 일종의 낙수효과를 만들어낼 것이다. 실제로 이 가능성을 놓고 미 의회에서는 민주당과 공화당 의원들이 매우 첨예하게 대립하고 있다. GENIUS Act 법안이 미 하원을 통과하는 과정에서 빅테크 기업들의 스테이블코인 발행을 어디까지 허용해줄 것인가 하는 부분을 놓고 치열한 다툼이 예상된다. ◆대표적 수혜주는 이더리움 … CRV, AAVE 등 디파이 대출 프로토콜도 주목해야암호화폐 투자자 입장에서는 이같은 변화에 미리 대응할 필요가 있다. 지금 예상되는 것처럼 8월 미국 의회 회기가 끝나기 전에 법안이 통과된다면 일단 유동성 세례를 받게 될 것이다. 무슨 코인을 보유하고 있던지, 공통적으로 매수 압력이 발생할 가능성이 높다. 기본적으로는 스테이블코인이 많이 발행되는 블록체인들이 좀 더 상승에 유리할 것으로 예상된다. 유동성 효과에 추가로 총 예치자산(TVL) 증가 효과가 더해지기 때문이다. 여기에 해당하는 암호화폐는 이더리움(ETH), 트론(TRX), 솔라나(SOL) 등이다. 스테이블코인을 이용해 예치나 대출 등 직접적인 ‘돈놀이’를 할 수 있는 암호화폐 프로젝트들도 직접적인 수혜 대상이다. 법안 통과는 더 많은 암호화폐 투자자들이 더 쉽게 스테이블코인을 대출할 수 있는 환경을 조성할 것이다. 이 과정에서 스테이블코인 대출 프로토콜 플랫폼인 커브 파이낸스(CRV), 아베(AAVE) 등이 수수료 수입 증대, 사용자 증가 등의 효과를 누릴 것으로 보인다.
2025.05.26
트럼프 관세전쟁에 ‘디지털 금’ 돼가는 비트코인 [코인진단]
[코인진단-15] 지난 4월 2일 미국이 세계를 상대로 ‘관세 전쟁’을 시작한 이후, 3주째 위험자산 시장의 변동성이 극도로 증가한 상태다. 미국은 이날 자국으로 들어가는 물건에 평균 25%의 관세를 물리겠다고 나서면서 세계를 놀라게 했다. 그리고 며칠 지나지않아 중국과 서로 150% 수준의 보복관세를 주고 받으며 경제 불확실성을 최고조로 끌어올렸다. 23일에는 대중국 관세를 대폭 줄이겠다는 뜻을 밝혔지만, 이마저도 하루 만에 ‘구체적 관세율은 중국과 협상을 해 봐야 안다’며 입장이 또 뒤집혔다. 상황이 이렇다보니 미국 금융시장은 근 수십년 만에 상당한 불안정성을 보이고 있다. 주식 시장은 관세 발표 당일부터 크게 하락했다. 고율 관세 부과에 따른 물가 상승 우려가 높지만, 미 연방준비제도(Fed)는 관세 정책 자체가 아직 확정되지 않았다는 이유로 멀찌감치서 ‘관망’을 천명한 상태다. 관세 발표 1주일 후부터는 장기물 채권 가격도 동반 하락하는 모양새다. 통상 채권 가격은 주식 가격과 반비례 흐름을 보이지만, 관세가 자아낸 특수한 상황에서는 그런 상식도 안 통한다. 급기야 최근에는 달러인덱스까지 하락하며 미국의 통화, 주식, 채권이 ‘트리플 약세’를 보이는 희안한 풍경도 관찰됐다. 금값만 연일 역대 최고가를 갱신하며 온스당 3500달러선까지 상승했다. 흥미로운 것은 한치 앞을 예상하기 어려운 매크로 장세 속에서 비트코인의 물성이 변화하는 양상을 보이고 있다는 점이다. 비트코인 가격은 관세 전쟁 초기까지만 해도 나스닥 지수와 가장 높은 상관관계를 보이며 명실상부한 위험자산으로 기능했다. 하지만 최근 들어서는 위험자산 하락 시, 점점 금과 비슷한 가격 흐름을 나타내고 있다. 나스닥이 상승할 때도 가격이 오르고, 금이 오를 때도 가격이 오르는 ‘디지털 금’으로서의 면모를 보이고 있는 셈이다. ◆미국 주식·채권·달러 ‘트리플 약세’ 보이자 비트코인 가격 상승구체적인 가격 흐름을 체크해보면, 비트코인 가격은 지난 19일부터 나스닥 대비 현저히 하락에 상대적으로 덜 하락하는 방식으로 강한 면모를 보이기 시작했다. 그러나 ‘디지털 금’의 존재감을 보이는 본격적인 변화는 지난 21일 발생했다. 이날 미국 주식 시장은 3대 지수 기준으로 3% 가까운 하락을 보였고, 달러인덱스 또한 97.6선 아래를 두드리며 약세를 지속했다. 10년물 미국 국채 금리는 4.5%를 향해 오르고 있었다. 이 트리플 약세 현상은 미국 주식이나 채권에 투자했던 외국 자금이 빠져나가 달러를 팔고 자국 통화를 매수하면서 달러 가치가 하락한 결과로 해석할 수 있다. 미국이 무리하게 관세 정책을 밀어붙이자, 미국에 머물던 투자금들이 회피처를 찾아 떠나는 것이다. 이번 관세 전쟁 국면에서 가장 선호된 회피처는 금이었다. 금은 이날도 다른 ‘made in USA’ 자산들이 일제히 하락하는 가운데 홀로 3%대의 상승을 기록했다. 비트코인 역시 이날 금의 상승에 동참했다. 흥미로운 것은 시간대별로 비트코인과 금의 상승 곡선이 달라지는 현상이 나타났다는 점이다. 두 자산은 이날 미국 주식시장이 시작할 무렵인 21일 밤 9시부터 새벽 1시까지 거의 비슷한 추세를 그리며 상승했다. 심지어 비트코인은 이 구간에서 일시적으로 금보다 더 높은 3.7% 가량의 상승률을 보이기도 했다. 이는 금과 마찬가지로 비트코인이 위험 자산 회피 국면에서 안전 자산의 특성을 일부 나타냈음을 시사한다.그러나 다음날 새벽 2시 이후, 미국 10년물 국채 금리가 4.5%에 가까워지자 이러한 흐름에 변화가 생겼다. 여전히 금값은 10년물 국채 금리와 반비례 관계를 그리며 움직였지만, 비트코인 가격은 ‘디지털 금’으로서의 성격을 다소 잃어버린 듯한, 비교적 낮은 강도의 상관성을 보였다. 이는 미국 10년물 국채 금리가 시장에서 투매를 부르는 위험 수준으로 알려진 4.5%에서 5% 수준에 근접하는 모습이 보이자, 비트코인에서 이탈 수요가 나왔을 가능성을 시사한다. 즉 관세 불확실성이 하락을 유발하는 시장을 지나면서 비트코인에 안전자산의 성격이 생기기는 했지만, 아직까지는 그 강도가 시장의 공포 매도를 유발하는 수준까지를 견뎌낼 정도는 아니라는 것이다. 비트코인이 금에 준하는 안전자산으로 자리매김할 수 있을지 판단하기 위해서는 며칠 더 추적 관찰이 필요한 상황이다. ◆‘예측 불가’서 ‘예측 가능’으로 바뀐 미국 관세정책 … 하반기는 금리인하?물론 최근 비트코인에 발생한 작은 변화가 그 자체로 투자자들에게 어떤 무조건적인 이익을 보장하지는 않는다. 디지털 금이 아니라 진짜 금값이라 할지라도 트럼프 관세정책이 글로벌 경기침체나 경제 위기를 불러온다면 투자 유동성 위축으로 하락을 면하기 어려울 것이다. 다만 미국이 지금의 좌충우돌 관세 국면을 잘 정리하고, 다시 패권국의 면모를 보이기 시작하는 경우의 수를 떠올려볼 필요가 있다. 금에 피난을 가 있던 투자금은 상황이 개선되면 결국 다시 위험자산쪽으로 회귀할 것이고, 이 경우 비트코인이 새로 획득한 ‘디지털 금’ 속성은 투자자들의 선택을 받는 상당히 좋은 상승 재료가 될 수 있다. 미국 정부에서는 지난 23일부터 스콧 베센트 재무장관이 관세정책과 관련한 운전대를 상당 부분 일임받은 모양새다. 그는 23일 워싱턴 국제금융연구소(IIF)에서 열린 ‘글로벌 전망 포럼’ 기조연설에서 “미국 우선주의(America First)는 미국 혼자(America Alone)라는 뜻이 아니다”라고 강조했다. 트럼프 대통령이 그동안 관세 협상에서 즉흥적인 SNS 정치를 병행하며 주변국들을 모욕하고 우방국들의 반발을 불렀지만, 자신은 미국만 잘 사는 극단적인 관세 협상을 원하지 않는다는 것이다. 그는 그러면서도 동맹국들에게 “다만 (미국의 기여로 발생하는) 경제 혜택에 상응하는 책임 분담은 필요하다”며 입장을 명확히했다. 베센트 장관이 협상 중심에 서면서 속도전을 중요시하던 분위기도 바뀌었다. 그는 가장 어려운 협상 상대인 “중국과의 완전한 관세 합의까지는 2~3년이 걸릴 수 있다”고 밝혔다. 이는 주식 가격의 즉자적 회복에는 부정적인 요소지만, 미국의 물가 급등 우려를 잠재우고 관세정책을 예측 가능하게 한다는 점에서 연준 개입의 가능성을 상당히 열어주는 측면이 있을 것으로 예상된다. 하반기에는 트럼프 정부의 스테이블코인 활성화와 연준의 금리인하가 겹칠 가능성이 높다. 그 때는 한층 폭발적인 비트코인의 상승을 기대해 볼 만 하다.
2025.04.28
"비트코인? 안 사요"... 트럼프 리스크 가시화 [코인진단]
[코인진단-15] 비트코인을 전략적 비축자산화 하겠다고 공약해 화제를 모았던 트럼프 2기 행정부의 작업이 큰 소득 없이 일단락되는 분위기다. 트럼프 행정부는 지난 3월 6일 비트코인을 전략적 자산으로 비축하고, 정부가 보유 중인 몇 개의 알트코인을 집중 관리하겠다는 행정명령을 발동시켰다. 말은 거창하지만 행정명령이 발동되자 비트코인을 비롯한 암호화폐 가격은 일제히 하락했다. 시장의 관심은 전략적 비축자산이 되는 것이 아니라, 비축자산이 된 이후 미국 정부가 해당 코인을 매수해주는데 있었기 때문이다.
하지만 트럼프 행정부는 오히려 이들 코인들을 미국 납세자가 납부한 세금으로 매수하지 않겠다고 확실하게 선을 그었다. 당분간 연방정부는 암호화폐의 수요처로 기능하기 어렵게 됐다. 지난해 7월부터 암호화폐 시장을 달궈온 강력한 호재 하나가 사그러든 셈이다. 오늘 글에서는 이 영향과 향후 관심가져야 할 시장의 잔여 이벤트에 대해 다뤄보려 한다. ◆기대 만발 전략적 비트코인 준비금 행정명령 … 알고보니 ‘빈 수레’6일 발동된 행정명령의 핵심은 크게 2가지다. 하나는 전략적 비트코인 준비금(Strategic Bitcoin Reserve)의 설립이다. 이는 기본적으로는 미국이 비트코인을 석유나 금 같은 전략 비축자산에 가깝게 보관한다는 중요한 의미를 담고 있다. 문제는 비축 방법이다. 초기 비축물량은 앞서 흔히 예견됐던 것처럼 미 법무부가 압수 혹은 몰수 자산으로 보관하고 있는 20만개 가량의 비트코인을 전용한다. 13일 기준 약 160억달러 상당 규모다. 하지만 세금을 활용해 추가로 비트코인을 매수하지는 않는다. 행정명령에 따르면 미 재무부 장관과 상무부 장관은 직접 매수를 제외한, 예산 중립(Budget-neutral)적인 방법을 찾아서 비트코인 추가 비축을 실행해야 한다. 예산을 쓰지 않고 비트코인을 살 수 있는 방법이 뭐가 있을까. 가장 많이 논의됐던 것은 연준이 보유하고 있는 금을 현재 시세에 맞춰 재평가하는 것이다. 미국 현행법에 따르면 연준이 보유 중인 금은 1트로이 온스당 약 42.2달러의 가격으로 현재 시세와 비교하면 약 1/70 수준이다. 신시아 루미스 상원의원은 지난해 7월 이를 현실화해서 금 비중은 낮추고, 비트코인을 연간 20만개씩 총 100만개 매입하자는 법안(BITCOIN Act)을 발의한 바 있다. 하지만 이는 최근의 정세에 비춰봤을때 현실성이 떨어진다. 트럼프 정부는 취임 직후부터 정부 부채와 무역 적자를 줄이기 위해 강력한 관세 정책을 밀어붙이고 있다. 이 과정에서 다수의 국가들과 무역 마찰이 빚어지며 패권국으로서의 지위가 불안정해지는 형국인데, 여기서 보유한 금을 대량으로 매각한다는 것은 기대하기 어려운 시나리오다. 행정명령의 또 다른 한 축은 디지털자산 비축(Digital Asset Stockpile)이다. 이는 비트코인 이외에 다른 알트코인 중에 미국 정부가 소유하고 있는 것들을 팔지 않고 별도 관리한다는 내용이다. 아직 미국 정부가 어떤 알트코인을 보유하고 있는지는 명확히 알려진 바가 없으나, 행정명령 전후로 나왔던 트럼프 정부 인사들의 발언을 종합하면 이더리움(ETH), 리플(XRP), 솔라나(SOL), 에이다(ADA) 등일 것으로 추정된다. 디지털자산 비축 대상은 어디까지나 안 파는 것이 목적이고 추가로 취득하지는 않는다. 간단히 정리하자면, 트럼프 행정부는 비트코인은 모으겠다고 했지만 모을 수 있는 방법을 막아놨고, 알트코인은 안 파는 것일 뿐, 모으겠다는 말도 하지 않았다. 결국 ‘암호화폐 대통령’을 자처했던 트럼프지만, 트럼프 정부는 암호화폐를 매수하지는 않는 쪽으로 입장을 정리한 셈이다. 가장 중요한 부분은 이런 선언적인 측면의 비축자산화를 항구히 할 수 있는 법안화 방안에 대해서는 이렇다 할 언급이 나오지 않았다는 점이다. 비트코인이 행정명령에 의해 비축자산이 되면 다음 대통령이 언제든 비축자산 지위를 해제할 수 있다. 분위기가 이렇게 돌아가자 3월 첫주 개당 9만5000달러까지 상승했던 비트코인 가격은 한때 8만2000달러까지 하락했다. ◆‘믿을 구석’ 사라진 비트코인 … 관세 전쟁, 경기 침체에 본격적으로 휘둘릴 것
트럼프 대통령 취임 이후, 미국 증시는 더 이상 상승 동력을 확보하지 못하고 높은 가격 부담감으로 조정받는 분위기다. 2월 중순부터 5주 연속 순유출 상태로 돌아선 미국 시장 비트코인 현물 상장지수펀드(ETF) 자금 흐름도 이런 측면을 잘 나타내고 있다. 비트코인 현물 ETF 출시 이후 5주 연속 순유출이 발생한 것은 이번이 처음이다. 전통 금융에 기반을 둔 투자자들이 하락 위험성을 예감하고 수익 실현이나 투자 위험 줄이기에 나서고 있다는 얘기다. 이런 상황에서 비트코인 비축 자산화에 대한 기대감은 지금까지 암호화폐 시장과 코인 가격을 견조하게 지지해주던 강력한 버팀목 중 하나였다. 하지만 이런 버팀목이 사라졌으니 암호화폐 가격 역시 주식 등 다른 위험자산들처럼 시장 유동성에 가감 없는 영향을 받게 될 것이다. 현재 위험자산 시장에 미국 관세 전쟁이나 경기 침체에 대한 불안감이 강하게 드리워져있는 만큼 코인 투자자들도 당분간 조정 가능성이나 하락 가능성을 충분히 반영한 투자 계획을 세우는 것이 필요해보인다. 아마도 트럼프 대통령은 더 이상 비트코인이나 알트코인 얘기를 하지 않을 가능성도 있다. 그가 지난해 7월 비트코인 컨퍼런스에 참석해 약속했었던 비트코인 관련 대선 공약은 현재 한 가지를 제외하고는 모두 이뤄졌기 때문이다. 마지막 남은 공약은 비트코인 양도차익에 붙는 세금을 없애겠다는 내용인데, 다른 자산들과의 형평성을 고려해볼때 지켜지기가 쉽지 않을 것으로 예상된다. 하지만 모든 호재가 사라진 것은 아니다. 미국 주정부 차원에서 비트코인을 사모을 수 있게 하는 전략적 비축 법안 통과 절차가 진행되고 있기 때문이다. 13일 기준으로는 애리조나·텍사스 주 등이 가장 속도가 빠르며, 어느 주에서 통과가 확정된다면 하나의 상승 모멘텀으로 작용하게 될 가능성이 있다. 코인 시장에 새로운 유동성 공급 이벤트가 되어줄 미국 스테이블코인 활성화 정책의 진행 속도도 체크할 필요가 있겠다.
하지만 트럼프 행정부는 오히려 이들 코인들을 미국 납세자가 납부한 세금으로 매수하지 않겠다고 확실하게 선을 그었다. 당분간 연방정부는 암호화폐의 수요처로 기능하기 어렵게 됐다. 지난해 7월부터 암호화폐 시장을 달궈온 강력한 호재 하나가 사그러든 셈이다. 오늘 글에서는 이 영향과 향후 관심가져야 할 시장의 잔여 이벤트에 대해 다뤄보려 한다. ◆기대 만발 전략적 비트코인 준비금 행정명령 … 알고보니 ‘빈 수레’6일 발동된 행정명령의 핵심은 크게 2가지다. 하나는 전략적 비트코인 준비금(Strategic Bitcoin Reserve)의 설립이다. 이는 기본적으로는 미국이 비트코인을 석유나 금 같은 전략 비축자산에 가깝게 보관한다는 중요한 의미를 담고 있다. 문제는 비축 방법이다. 초기 비축물량은 앞서 흔히 예견됐던 것처럼 미 법무부가 압수 혹은 몰수 자산으로 보관하고 있는 20만개 가량의 비트코인을 전용한다. 13일 기준 약 160억달러 상당 규모다. 하지만 세금을 활용해 추가로 비트코인을 매수하지는 않는다. 행정명령에 따르면 미 재무부 장관과 상무부 장관은 직접 매수를 제외한, 예산 중립(Budget-neutral)적인 방법을 찾아서 비트코인 추가 비축을 실행해야 한다. 예산을 쓰지 않고 비트코인을 살 수 있는 방법이 뭐가 있을까. 가장 많이 논의됐던 것은 연준이 보유하고 있는 금을 현재 시세에 맞춰 재평가하는 것이다. 미국 현행법에 따르면 연준이 보유 중인 금은 1트로이 온스당 약 42.2달러의 가격으로 현재 시세와 비교하면 약 1/70 수준이다. 신시아 루미스 상원의원은 지난해 7월 이를 현실화해서 금 비중은 낮추고, 비트코인을 연간 20만개씩 총 100만개 매입하자는 법안(BITCOIN Act)을 발의한 바 있다. 하지만 이는 최근의 정세에 비춰봤을때 현실성이 떨어진다. 트럼프 정부는 취임 직후부터 정부 부채와 무역 적자를 줄이기 위해 강력한 관세 정책을 밀어붙이고 있다. 이 과정에서 다수의 국가들과 무역 마찰이 빚어지며 패권국으로서의 지위가 불안정해지는 형국인데, 여기서 보유한 금을 대량으로 매각한다는 것은 기대하기 어려운 시나리오다. 행정명령의 또 다른 한 축은 디지털자산 비축(Digital Asset Stockpile)이다. 이는 비트코인 이외에 다른 알트코인 중에 미국 정부가 소유하고 있는 것들을 팔지 않고 별도 관리한다는 내용이다. 아직 미국 정부가 어떤 알트코인을 보유하고 있는지는 명확히 알려진 바가 없으나, 행정명령 전후로 나왔던 트럼프 정부 인사들의 발언을 종합하면 이더리움(ETH), 리플(XRP), 솔라나(SOL), 에이다(ADA) 등일 것으로 추정된다. 디지털자산 비축 대상은 어디까지나 안 파는 것이 목적이고 추가로 취득하지는 않는다. 간단히 정리하자면, 트럼프 행정부는 비트코인은 모으겠다고 했지만 모을 수 있는 방법을 막아놨고, 알트코인은 안 파는 것일 뿐, 모으겠다는 말도 하지 않았다. 결국 ‘암호화폐 대통령’을 자처했던 트럼프지만, 트럼프 정부는 암호화폐를 매수하지는 않는 쪽으로 입장을 정리한 셈이다. 가장 중요한 부분은 이런 선언적인 측면의 비축자산화를 항구히 할 수 있는 법안화 방안에 대해서는 이렇다 할 언급이 나오지 않았다는 점이다. 비트코인이 행정명령에 의해 비축자산이 되면 다음 대통령이 언제든 비축자산 지위를 해제할 수 있다. 분위기가 이렇게 돌아가자 3월 첫주 개당 9만5000달러까지 상승했던 비트코인 가격은 한때 8만2000달러까지 하락했다. ◆‘믿을 구석’ 사라진 비트코인 … 관세 전쟁, 경기 침체에 본격적으로 휘둘릴 것
트럼프 대통령 취임 이후, 미국 증시는 더 이상 상승 동력을 확보하지 못하고 높은 가격 부담감으로 조정받는 분위기다. 2월 중순부터 5주 연속 순유출 상태로 돌아선 미국 시장 비트코인 현물 상장지수펀드(ETF) 자금 흐름도 이런 측면을 잘 나타내고 있다. 비트코인 현물 ETF 출시 이후 5주 연속 순유출이 발생한 것은 이번이 처음이다. 전통 금융에 기반을 둔 투자자들이 하락 위험성을 예감하고 수익 실현이나 투자 위험 줄이기에 나서고 있다는 얘기다. 이런 상황에서 비트코인 비축 자산화에 대한 기대감은 지금까지 암호화폐 시장과 코인 가격을 견조하게 지지해주던 강력한 버팀목 중 하나였다. 하지만 이런 버팀목이 사라졌으니 암호화폐 가격 역시 주식 등 다른 위험자산들처럼 시장 유동성에 가감 없는 영향을 받게 될 것이다. 현재 위험자산 시장에 미국 관세 전쟁이나 경기 침체에 대한 불안감이 강하게 드리워져있는 만큼 코인 투자자들도 당분간 조정 가능성이나 하락 가능성을 충분히 반영한 투자 계획을 세우는 것이 필요해보인다. 아마도 트럼프 대통령은 더 이상 비트코인이나 알트코인 얘기를 하지 않을 가능성도 있다. 그가 지난해 7월 비트코인 컨퍼런스에 참석해 약속했었던 비트코인 관련 대선 공약은 현재 한 가지를 제외하고는 모두 이뤄졌기 때문이다. 마지막 남은 공약은 비트코인 양도차익에 붙는 세금을 없애겠다는 내용인데, 다른 자산들과의 형평성을 고려해볼때 지켜지기가 쉽지 않을 것으로 예상된다. 하지만 모든 호재가 사라진 것은 아니다. 미국 주정부 차원에서 비트코인을 사모을 수 있게 하는 전략적 비축 법안 통과 절차가 진행되고 있기 때문이다. 13일 기준으로는 애리조나·텍사스 주 등이 가장 속도가 빠르며, 어느 주에서 통과가 확정된다면 하나의 상승 모멘텀으로 작용하게 될 가능성이 있다. 코인 시장에 새로운 유동성 공급 이벤트가 되어줄 미국 스테이블코인 활성화 정책의 진행 속도도 체크할 필요가 있겠다.
2025.03.14
절세노하우
종합소득세에서 상속/증여세까지 ... 절세마법사 '법인' [알쓸상증]
자산가들만의 비법이었던 법인 활용이 대중화 된것은 2018년 이후로 볼 수 있다. 당시는 주택가격의 급격한 상승으로 인해 주택에 대한 투기수요가 극에 달한 시기였다.정부는 과열된 주택시장을 진화하기 위해 다주택자에 대한 양도소득세 중과세를 실시했다. 하지만 당시의 시장은 정부의 뜻대로 움직여 주지 않았다. 주택을 팔기보다는 다주택 상태를 회피하기 위해 자녀들에게 주택을 증여하고 세대분리를 실시했다.이로 인해 전세공급이 갑자기 부족해져 전셋값이 폭등하고 이로 인해 다시 집값이 오르는 악순환이 발생하기도 했다. 주택가격이 계속 상승할 것이라는 믿음을 깨지 못한 것이다.다주택에 대한 압박이 강해지면서 주목받은것 중 하나가 법인을 활용하는 것이다. 법인은 다주택을 보유하고 매매하더라도 중과세 되지 않는다. 또한 개인명의로 주택을 취득했다가 단기(2년 이내)에 매도하게 되면 중과세가 적용되는데 법인은 단기매매에 대한 중과세 역시 적용되지 않는다.자고 일어나면 수천만원씩 집값이 올랐었고 지역별로 돌아가면서 집값이 오르던 시기라 주택을 짧게 보유하고 보유한 주택 가격이 급등하면 아직 덜 오른 지역으로 갈아타기를 해야했던 투자자들의 입장에서는 단기매매에 대한 중과세를 하지 않는 법인이 최고의 절세도구였다.당시 부동산 전문가들은 ‘대한민국의 주택시장이 주식시장과 같이 움직인다’라는 평가를 많이 했었는데 그 원인 중 하나가 법인이라고 볼 수 있다. 다소 늦은 감은 있었지만 법인을 활용한 주택투자를 견제하기 위해 많은 세법개정이 있었다. 그러한 변화로 인해 법인을 활용해 주택에 투자하는 수요는 많이 감소하게 됐다.하지만 법인의 장점은 단순히 자본이득(capital gain)에 대한 세금절감에만 있지 않다. 종합소득세와 상속세, 증여세 측면에서도 획기적인 절세수단이 된다.◆ 법인의 세무상 장점1. 낮은 세율과 그로 인한 부의 증가 속도개인사업자의 경우 소득세는 6%에서 최고 45%의 세율이 적용된다. 여기에 지방소득세 10%를 고려하면 최고세율은 49.5%, 거의 50%가 된다 소득의 절반이 세금이 될 수도 있는 것이다.하지만 법인세는 9%에서 최고 24%이며 최고 24%의 세율은 과세표준이 3000억 초과일 때와 같이 초대형 기업에 적용되는 세율이므로 사실상 일반개인이 적용받을 일은 없다. 일반적으로 적용되는 법인세 최고세율은 19%(과세표준 200억 이하)로 볼 수 있다. 지방소득세를 감안해도 21%가량 되는 것이다.세금을 내고 남은 금액이 재투자된다고 가정한다면 개인사업자보다 법인사업자의 부가 늘어나는 속도가 압도적으로 빠를 수 밖에 없다.하지만 법인의 경우 세율이 낮은 대신 자금활용에 제약이 존재한다. 법인이 보유한 자산은 법인의 소유이므로 개인이 마음대로 사용할 수 없다. 개인이 제약 없이 자유롭게 사용하기 위해서는 법인자금을 개인화 하는 단계를 거쳐야 하며 이 단계에서 세금을 부담해야 한다.즉 세금을 두 번 내야 온전히 내 돈이 되는 것이다. 법인자금의 개인화는 급여나 배당을 통해 실행된다. 단순하게 생각하면 개인사업자는 세금을 한번만 내고 법인사업자는 세금을 두 번 내야하니 법인사업자의 세율이 낮다고 하더라도 큰 실익이 없다고 생각할 수 있다.그렇게 생각하는 독자들이 있다면 필자는 ‘법인자금을 꼭 지금 개인화를 해야하는 것인가?’ 라고 되묻고 싶다. 법인을 활용해 투자를 할 고민을 하는 사람이라면 이 투자에 생계를 걸고 있지는 않을 것이다.즉 투자자금과 투자수익이 없더라도 당장에 가족의 생활비가 부족한 상황은 아닐 것이다. 당장 법인자금을 개인화 할 필요가 없는 상태인 것이다. 투자자금과 투자수익을 개인화 할 필요가 없다면 당장에 개인화를 위한 소득세 역시 발생되지 않는다.즉 낮은 법인세율만 부담하고 남은 잉여금으로 재투자를 해 빠르게 부를 증가시킬 수 있는 것이다. 법인자금의 개인화 문제는 반복되는 재투자를 통해 부를 충분히 증가시킨 후에 고민해도 늦지 않다.2. 투자소득이 종합소득에서 제외 ... 고율의 누진세 회피대한민국의 소득세는 1년 동안 이자/배당/사업/근로/연금/기타 소득을 합해 계산하게 된다. 이를 종합소득이라고 한다. 문제는 이렇게 여러가지 소득을 합하게 되면 초과누진세율이 적용되는 소득세 체계에서는 소득이 증가함에 따라 세부담이 급격하게 늘어날 수 밖에 없다는 점이다. 예를 들어 1년에 6억 가량의 이익을 남기는 병원원장이 있다고 가정하자. 이 병원원장이 월세 1000만원이 발생하는 임대부동산을 개인명의로 취득한 경우 추가되는 세부담은 어느 정도일까?1년에 병원에서만 이익이 6억이므로 42% 세율이 적용되고 있다. 여기에 추가로 월세를 받는 부분 역시 42%의 세금을 부담해야 한다. 여기에 지방소득세 4.2%(국세의 10%)를 가산하고 건강보험료까지 고려하면 실질적으로 월세 1000만원 중 절반이상이 세금이나 건강보험료로 증발하게 된다.하지만 임대부동산을 법인명의로 취득한 경우에는 과도한 세부담을 피할 수 있다. 법인의 월세 1000만원이 의사의 개인소득과 합산되지 않기 때문이다. 또한 추후에 건물을 매각하더라도 소득세율이 아닌 법인세율이 적용되므로 양도차익에 대해 9% 또는 19%만 부담하면 된다.3. 소득의 크기와 시점의 유연한 조절법인사업자는 단순히 세율이 낮은것 뿐만 아니라 개인의 소득을 유연하게 조절할 수 있다는 점에서 엄청난 절세효과를 가져올 수 있다. 개인사업자의 경우 개인의 소득의 크기와 시점을 조절하기가 매우 어렵다. 하지만 법인사업자가 있으면 어느정도 조절이 가능하다.법인자금을 개인화하는 급여와 배당의 크기와 시기를 스스로 결정할 수 있기 때문이다. 법인에서 발생하는 소득을 제외한 개인소득이 높은 경우 급여와 배당을 줄이고, 개인소득이 감소하는 경우 급여와 배당을 높여 지나치게 높은 소득세율을 회피할 수 있다.이는 고소득 전문직이나 대기업 임직원과 같이 조절이 불가능한 개인의 소득이 많은 경우 매우 유용하다. 고소득 전문직이나 대기업 임직원의 경우 관련 소득이 높아 적용되는 세율도 높을 것이다.여기에 투자로 인한 소득이 추가되는 경우 세부담이 급격히 증가하게 되는데 이를 법인의 소득으로 귀속시킬 수 있다면 소득이 높은 기간에서는 법인에서 급여/배당을 시행하지 않고 있다가 소득이 감소하거나 은퇴한 이후에 소득세율의 구간이 낮아졌을때 법인에 그동안 누적된 잉여금을 급여/배당을 통해서 개인화 할 수 있다.4. 효율적 지분 구성을 통한 상속/증여만약 소득세와 상속세가 최고세율구간이라면 부모세대에서 형성된 투자수익의 25%만 자녀에게 이전된다. 소득세 최고세율이 49.5%(지방소득세 포함)이고 상속세 최고세율이 50%이기 때문이다.따라서 상속/증여까지 고민한다면 단순히 어떻게 투자수익을 낼 것인가 뿐만 아니라 그 투자수익을 어떻게 자녀에게 귀속시킬까도 같이 걱정해야한다.법인은 투자수익을 자녀에게 귀속시키기에 최적화된 구조를 가지고 있다. 투자수익을 자녀에게 많이 귀속시키려면 자녀가 해당 자산을 소유하고 있는 비율이 높아야 한다. 하지만 자녀는 부모에 비해 소득출처가 부족하므로 고액의 자산을 취득할 수 없다. 하지만 법인을 활용하면 작은 소득출처로도 많은 지분을 부여할 수 있다.예를 들어 25억 가량의 임대부동산을 취득한다고 가정해보자. 성년 자녀 2명에게 각각 5000만원씩 증여하고 공동명의로 해당 부동산을 취득한다면 자녀의 지분은 2%밖에 되지 않는다. 즉 해당 부동산에서 발생되는 임대소득 중 자녀 1인에게 2%만 분배된다는 것이다. 만약 가격이 100억으로 상승해도(자본이득이 발생해도) 지분율만큼만 자녀에게 분배된다.하지만 법인으로 취득한다면 달라진다. 만약 자본금 1억에 법인을 설립하면서 아버지가 10%, 자녀가 45%씩 2명이 출자했다고 가정해보자. 자본금 1억으로는 25억의 임대부동산을 취득할 수 없다.하지만 아버지가 본인이 보유한 현금을 법인에 빌려준다면 어떨까? 24억의 자금을 빌려준다면(가수금) 법인은 부채 24억, 자본금 1억으로 25억 건물을 취득할 수 있다. 아버지가 법인에 빌려준 돈은 말 그래도 부채이므로 지분율에는 영향이 없다.즉 자녀들이 1인당 45%의 지분을 가지고 임대소득과 자본이득을 분배 받을 수 있다는 뜻이다. 사실상 해당 임대부동산에 대해서는 상속/증여가 끝나 버린 것이다.법인을 활용한 절세는 자산을 취득하는 단계에서부터 시작돼야 한다. 자산을 취득하고 나서 법인으로 전환하는 것은 많은 비용과 세금이 발생한다.따라서 법인의 장단점을 정확하게 이해하고 투자의사결정을 할 때 항상 법인을 고려해야 미래에 발생할 소득/양도/상속/증여 등 관련된 모든 세금들을 절감할 수 있다.
2025.07.22
6.27 대출규제와 향후 예상되는 부동산 정책 [제네시스박의 1분 절세]
6.27 대출규제 후폭풍이 생각보다 강력하다. 전례 없는 대출규제로 단기 조정 역시 불가피해 보인다.새정부 출범후 한 달도 되지 않은 상황에서 나온 조치라 시장 역시 당황스러운 모습인데, 향후 예상되는 부동산 정책은 무엇인지 그리고 관련해 어떻게 대응하면 좋을지에 대해 살펴보자. 새정부 출범후, 당초 7월 정도로 예상됐던 부동산 정책은 공교롭게도 이보다 먼저 나오게 됐다.지난 6월 27일 정부가 발표한 ‘수도권 중심의 가계부채 관리 강화 방안(이하 6.27 대출규제)’이 바로 그것인데, 생각보다 그 내용이 꽤 강력하다. 이에 시장에서는 상당히 혼란스러운 모습을 보이고 있으며 부동산 시장 역시 단기 조정은 불가피해 보인다. 그렇다면 6.27 대출규제가 왜 그토록 강력하다고 할 수 있을까? 이번 대출규제의 특징은 세 가지로 요약할 수 있다. ◆첫째, 수도권 및 규제지역을 중심으로 한다는 점이다.현재 규제지역이 강남 3구와 용산구인데 모두 서울이라는 점을 감안하면 정부는 실질적으로 수도권만 규제를 하겠다는 것으로 보인다. 그래서 이번 대책의 제목 역시 ‘수도권 중심의’ 가계부채 관리 강화 방안이다. ◆둘째, (수도권 및 규제지역을 중심으로) 대출금액한도를 아예 ‘6억원’으로 제한한 것이다.과거 문재인 정부 시절에는 15억 초과 초고가주택에 대해 대출불가를 한 적이 있었는데, 이 경우 15억원이라는 숫자가 마치 가이드라인처럼 되어서 그 이하 가격이 오르는 부작용이 발생하기도 했다. 하지만 이번에는 대출금액 자체를 6억원으로 제한함으로써 그러한 부작용도 일부 해소하고, 결과적으로 대출 규제 영향력은 더욱 커지게 됐다. ◆셋째, 주택 구입 목적의 주담대(주택담보대출)를 받으면 6개월 내 전입을 해야 한다.이를 통해 후순위 대출 등을 통해 진행했던 갭투자는 이제 사실상 불가능해졌다. 그리고 이러한 전입 요건은 또 다른 효과를 불러올 수 있는데, 이는 마치 수도권 전 지역을 마치 조정대상지역으로 묶는 효과와 비슷한 결과를 가져올 수 있다는 점이다. 조정대상지역은 전체 보유 기간 중 2년 거주를 해야 양도세 비과세가 가능하기 때문이다. 이렇듯 새정부 첫 부동산 대책은 예상보다 훨씬 더 강력하게 나온 것으로 시장은 평가하고 있다. 물론 이에 따라 부작용도 지적되고 있는데, 대표적으로 경락잔금대출 마저도 6개월 내 전입요건이 있는 것으로 금융권에서는 해석하고 있어서 후폭풍이 예상된다. 이런 상황에서 7월 중에 국토부 장관이 내정되고 나면 정부는 ‘종합 부동산 대책'(가칭)을 발표할 것으로 보인다. 물론 어디까지나 가정이긴 하지만 이 대통령 역시 ‘대출규제는 맛보기 수준’이라고 지난 기자간담회에서 언급했고 수요억제책은 아직도 많다고 했으니 어떤 내용이 나올지 관심을 가질 수밖에 없다. 그렇다면 향후 정부의 부동산 대책에는 어떤 내용이 포함될 수 있을까? 그리고 우리는 무엇을 체크하고 대비해야 할까? ◆첫째, ‘공급대책’이 주가 될 것으로 보인다. 부동산을 포함, 재화나 서비스의 가격은 수요와 공급에 의해 결정된다. 따라서 가격을 낮추려면 수요를 줄이거나 공급을 늘리면 되는데 공급은 단기간에 해결할 수 없다는 문제점이 있다.그렇다면 단기적으로는 수요억제책을 쓸 수밖에 없는데, 현 정부 역시 과거 수요억제책을 지나치게 시행할 경우 부작용이 많다는 것을 누구보다 잘 알고 있을 것으로 예상된다. 따라서 적절한 수요억제책과 함께 공급대책을 낼 것으로 보인다. 다만 앞서 언급했듯이 공급대책은 단기간에 해결은 불가능한데, 이와 관련해서는 단기 공급책과 중장기 공급책으로 이원화할 가능성이 높다.구체적으로 단기 공급책에는 도심 내 빠르게 주택을 공급할 수 있는 초소형 주택(1~2인 가구 대상)에 대한 계획이 나올 가능성이 높다. 사실 이는 과거 문재인 정부에서도 제기됐던 방안 중 하나인데, 가령 도심 내 주민센터나 관공서를 적극 활용함으로써 저층은 관공서로, 고층은 주택으로 활용하는 방안이다. 중장기 공급책도 함께 제시될 것으로 보인다. 예를 들어 용적률 상향 등 정비사업에 있어서 일정 수준의 인센티브를 제시함으로써 도심 내 신축 공급을 조금이나마 더 늘리고 속도를 빠르게 할 것으로 예상된다.다만 재초환(재건축초과이익환수제)에 대해서는 유지할 것을 일관되게 시사했는데, 재건축 사업속도가 느려지는 요소 중 하나이기에 이에 대해서는 어떤 식으로 대안이 나올지 지켜봐야 할 것이다. ◆둘째, 부동산 세제 규제책은 ‘보유세 인상’이 될 것으로 조심스럽게 예측해 본다. 주택공급이 꼭 ‘신축’만 있는 것은 아니다. 기존 주택 중에서도 시장에 매물이 나오게 한다면 공급으로 볼 수 있는데 이렇게 하려면 다주택자의 물건이 시장에 나오게 해야 한다. 그렇게 하기 위해서는 보유세는 올리고 거래세(취득세, 양도세 등)는 낮추는 것이 효과적이다.다만 현재 이미 취득세 중과가 시행 중이고 다주택자 양도세 중과는 2026.5.9까지는 유예된 상황이므로, 여기에 보유세마저 올린다면 너무 규제 일변도가 되어 오히려 거래 자체가 이뤄지지 않을 가능성이 높다. 따라서 보유세를 올려서 시장에 매물이 나오게끔 유도하되 이에 대한 거래세, 즉 양도세와 취득세는 낮추는 방향이 맞다. ◆셋째, 규제지역 추가 지정 여부가 매우 중요하다. 개인적으로 올 가을쯤에 규제지역 추가 지정 가능성이 있다고 보여지는데, 이는 정부가 보유세를 중과할지, 아니면 다주택자 양도세 중과를 염두하고 지정하는지를 잘 체크해야 한다.아마도 규제지역(구체적으로 조정대상지역)을 추가 지정하고 ‘언제까지 매도할 것’ 이라는 시그널을 줄 가능성이 높다. 그렇지 않을 경우 다주택자 양도세 중과로 인해 양도차익의 상당 부분을 세금으로 헌납해야 하고, 그렇지 않고 버틴다면 보유세 부담이 커질 수 있다는 시그널을 줄 수 있을 것이다. 물론 앞에서는 ‘보유세는 높이고, 거래세는 낮춰야’ 한다고 설명했는데 실제 정부 정책은 어떻게 나올지 모르기에 다소 보수적으로 예측해 봤다.만약 이렇게 일정 시한을 두고 ‘언제까지 팔아라’ 라는 시그널을 정부가 준다면 이는 과거 문재인 정부에서 있었던 2017년 8.2대책과 매우 유사해지게 된다. 당시에도 공급부족과 풍선효과로 서울/수도권 대세상승장을 초래했는데, 현 정부가 동일한 우를 범하지 않길 바란다. 이렇듯 향후 부동산 시장은 ▲7월 국토부 장관 인선 ▲종합 부동산 대책(가칭) 확인 ▲7월 말 세법개정안 확인 ▲규제지역 추가 지정 여부 확인 ▲다주택자 양도세 중과 유예 연장여부 확인 (2026년 초) 등과 같은 순서로 계속해서 체크해 볼 필요가 있겠다.이를 통해 해당 자산을 얼마나 더 보유할지 혹은 매각, 증여할지가 달라지게 되며 매수자는 어느 시점에 취득할지 등이 결정되기 때문이다. 새정부의 부동산 정책은 이제 막 시작되고 있다. 그 어느 때보다 관심을 갖고 잘 체크하고 대응하길 바란다.
2025.07.08
20억 아파트 자금출처 조합 ... 증여세 VS 이자 [알쓸상증]
결혼할때 남자 쪽이 혼수로 집을 해간다는 말은 이제 하기 어려운 시대가 됐다. 주택가격이 너무 올라있기 때문이다. 이제는 결혼하는 당사자 뿐만 아니라 온 집안이 나서야만 주택을 구입할 수 있다. 하지만 집안에 자금의 여유가 있더라도 덥석 자녀들에게 집을 사주기는 부담스럽다. 증여세가 부담되기 때문이다. 자녀는 상대적으로 확보된 자산은 부족하기 때문에 부모의 도움을 받을 수 밖에 없다. 어쩔 수 없이 부모의 도움을 받더라도 어떤 전략을 선택하느냐에 따라 세부담의 차이가 매우 크다.다른 자산도 마찬가지지만 특히 주택을 구매할 때에는 자금출처에 대한 철저한 준비가 필요하다. 주택가격이 경제전반에 미치는 영향이 매우 커 과세관청에서도 적극적으로 관리하고 있기 때문이다. 일반적으로 주택구입과 관련된 자금출처 문제는 자녀가 결혼을 하면서 발생하는 경우가 많다. 자녀가 주택을 구입할 때 일반적으로 활용할 수 있는 자금출처는 다음과 같다. 1. 증여(일반 증여재산공제 + 혼인출산증여재산공제 활용)2. 금전대여3. 혼인 당사자의 소득저축액4. 대출◆ 증여세를 부담하지 않는 플랜A위의 1,2,3번 합계액이 적을수록 대출을 많이 받아야 하며 이로 인한 이자부담이 증가하게 된다. 반대로 1,2,3번의 합계액이 커질수록 대출금액은 적어지지만 증여세부담이 커지게 된다. 증여세를 부담하지 않는 범위내에서 실행가능한 자금출처 조합은 다음과 같다. 이를 플랜A로 정의한다.플랜A의 경우 증여세를 부담하지 않는 범위내에서 증여 및 금전대여를 했기 때문에 상대적으로 대출금액이 높다. 대출금액이 높으면 당연히 이자비용의 부담이 커질 수 밖에 없다. 플랜A의 경우 12억의 대출을 받아야 하며 금리4%로 가정했을때 월 400만원의 이자를 부담해야한다. 대기업 맞벌이 부부라 해도 부담되는 금액이다.사람들은 일반적으로 증여세를 부담하지 않는 플랜A와 유사하게 선택한다. 이를 자세히 살펴보자플랜A를 보면 두 부부가 총 3억을 증여 받았다. 성년자녀의 증여재산공제 5000만원과 혼인출산증여재산공제 1억의 범위내에서 각각 증여 받은 것이다. 하지만 이것이 과연 합리적인가에 대한 고민이 필요하다. 증여세의 최저세율은 10%이다. 따라서 10%까지는 절세구간으로 인식을 전환할 필요가 있다. 증여하지 않으면 언젠가 상속이 되고 상속세는 최고세율이 50%이기 때문이다. 증여를 통해 50%의 세부담을 10%로 줄일 수 있다면 무조건 증여세를 내더라도 증여를 해야한다. 또한 증여한만큼 대출을 덜 받을 수 있고 이자부담을 줄일 수 있다. 즉 국세청에 낼 것인가, 은행에 낼 것인가 하는 선택의 문제라는 것이다. 또한 조부모가 있다면 적극적으로 활용해야한다. 조부모로부터 증여 받는 경우에는 세대생략증여이기 때문에 산출세액의 30%를 할증해서 증여세를 부담해야한다. 그럼에도 불구하고 조부모로부터 증여받는 것이 유리한데 그 이유는 조부모로부터 증여는 부모로부터의 증여와 합산하지 않기 때문이다. 합산하지 않는다는 것은 10%의 낮은 세부담으로 증여가 가능하다는 것이다. 플랜A는 부모로부터 금전대여금액을 2억으로 했다. 2억1700만원까지는 무이자로 빌리더라도 이자에 대해 증여세가 없는 것으로 알려져 있는데 그 금액에 미달하도록 대여금액을 정한 것이다. 세법은 적정이자를 4.6%로 정의하고 그보다 적은 이자를 부담하는 경우 차액만큼을 증여로 본다. 그리고 그 금액이 연간1000만원이 되지 않으면 증여세를 부담하지 않는다. 2억1700만원에 4.6%를 곱하면 9,982,000원이다. 즉 무이자로 빌려줄 경우 9,982,000만큼 증여한 것으로 보는 것이다. 하지만 기준금액인 1000만원이 미달하기 때문에 증여세가 과세되지 않는다. 플랜A는 증여재산공제 범위내에서만 증여했고, 조부모로부터의 증여를 활용하지 못한 부분에 대해 아쉬움이 있다. 이를 보완한 것이 플랜B이다.◆ 10%의 증여세만 부담하는 플랜B플랜B는 부모로부터 1억5천을 증여받는 플랜이다. 1억5천을 증여받으면 5000만원은 공제되고 1억에 대해 증여세가 과세된다. 과세표준 1억까지는 증여세 세율이 10%이므로 산출세액기준으로 1000만원의 증여세를 부담해야한다. 1000만원의 증여세를 차감하면 순수하게 자금출처로 사용한 금액은 1억4천만원이다. 또한 조부모로부터 1억을 추가로 증여받았다. 증여재산공제 5000만원은 부모로부터의 증여에 이미 사용하였기 때문에 조부모로부터 증여받을 때에는 5000만원이 공제되지 않는다. 때문에 1억5천이 아닌 1억만 증여한다. 10%의 세율구간까지 증여하는 것이다. 조부모로부터의 증여는 세대생략증여로 30% 할증된다. 그래서 1억의 10%가 아닌 13%인 1300만원을 부담하게 되고 실질적으로 자금출처로 사용가능한 금액은 8700만원이 된다. 두 가지 증여로 인해 4600만원의 증여세가 추가된다. 이렇게 플랜A보다 더 많이 증여하게 되면 대출금액은 8억4600만원으로 줄어들게 되고 월 부담해야하는 이자는 282만원이 된다. 플랜A 대비해서 연간 이자차이는 1416만원이다. 4600만원의 증여세 부담액은 이자절감액으로 3년정도만 지나면 회수가능하다. 증여세를 내더라도 증여를 적극적으로 해야되는 이유가 여기에 있는 것이다. 증여세는 한번 부담하면 되지만 이자는 대출을 상환할 때까지 계속된다. 따라서 적극적인 증여를 통해 지속적으로 발생되는 이자부담을 줄여야 한다. 플랜B는 플랜A 대비 실질적 부담이 줄어들긴 했지만 여전히 이자부담이 높은 편이다. 조금 더 세금을 부담하더라도 증여금액을 늘리는 플랜이 플랜C다. ◆ 20%의 증여세를 부담하는 플랜C 플랜C는 부모로부터 증여받는 금액을 5억5천만원으로 늘렸다. 과세표준 5억까지는 20%구간이다. 즉 20%까지는 증여세를 부담하겠다는 것이다. 5억5천만원을 증여하면 증여세 산출세액은 9000만원이 된다. 따라서 자금출처로 사용가능한 금액은 4억6000만원이다. 플랜C를 선택하면 대출받는 금액은 2억6백만원으로 크게 감소하게 되고 월 70만원 가량의 이자만 부담하면 된다. 플랜A와 비교했을때 연간 이자는 약 4000만원이다. 플랜C를 선택했을때 부담하는 증여세가 2억가량이므로 5년만 지나면 증여세부담액은 회수하게 된다. 자녀가 주택을 구입하는 목적이 신혼부부의 실거주 목적이라고 가정한다면 보유기간은 5년은 넘을 확률이 높다. 또한 보유기간이 5년이 되지 않더라도 매도후 신규주택 취득하게 되더라도 자금출처는 필요하고 대출을 받으면 이자부담은 계속 해야한다. 증여를 해서 손해볼 일이 없다는 것이다. 증여를 통해 이자부담액을 낮추면 이자를 지급하고 남은 자녀의 소득이 다음 주택을 구매할때 자금출처로 활용될 수 있다는 점도 놓치면 안된다.독자분들의 상황이 위의 사례들과는 일치하지 않을 수 있다. 하지만 세금을 부담하지 않는 소극적 증여에서 벗어나 어느 정도 증여세를 부담하는 증여를 실행하는 것이 장기적인 관점에서 세부담과 이자부담을 줄일 수 있다는 것을 이해한다면 독자분들의 상황에 맞는 증여전략을 준비할 수 있을 것이다.
2025.06.23
대선이후 부동산 세금 정책의 5가지 가늠자 [제네시스박의 1분 절세]
6월 조기대선은 정권 교체로 결론이 났다. 이에 따라 사회 전반적으로 크고 작은 변화가 예상되는데, 특히 이 중에서도 부동산 세금 정책은 어떤 방향으로 진행될지 궁금해하는 분들이 많다. 과거 진보정권에서는 가격 상승도 많았고, 상대적으로 규제가 많았기에 혹시 이번에도 그러지 않을까하는 생각이 앞서서일 것이다. 향후 부동산 세금 정책은 어떻게 진행되고 ‘똘똘한 한 채’ 선호현상은 여전할지, 그리고 규제가 더 늘어날지를 알 수 있는 5가지 시그널을 살펴보도록 한다. 제21대 대통령 선거 결과 더불어민주당 이재명 후보가 대통령으로 당선됐다. 특히 지난 대선 대비해 서울 표심이 늘어난 부분이 눈에 띄는데 3년 만에 정권교체가 이루어지게 되었으며 이에 따라 사회전반에 걸쳐 크고 작은 변화가 예상된다. 그렇다면 부동산 세금 정책은 앞으로 어떻게 될까? 이 대통령은 후보 시절 “가급적 부동산 세금은 손대지 않겠다”라고 언급했지만 새 정부의 정책 방향에 관심이 가는건 어쩔 수 없을 것이다. 특히 부동산 시장에서는 유명한 격언이 있는데, ‘단기적으로는 정책에 영향을 받고, 장기적으로는 수요와 공급에 수렴한다’라는 말이 그것이다. 게다가 대선 직전과 직후 주말에 들리는 소식은 서울은 물론 수도권 주요 지역 매수세가 심상치 않다는 것이다. 이런 현상이 사실이고 계속 이어진다면 어떤 정부라도 규제책을 내지 않을 수 없을 것이다. 그렇다면 앞으로 어떤 부분을 체크해야 할까? 아래 다섯 가지를 눈여겨 보자. ◆첫째, 새정부 출범 이후 1~2개월내 나오는 정책방향에 주목어떤 정부든 그 지향하는 바와 색깔은 다를 수 밖에 없다. 이에 대한 ‘경제정책방향’이 조만간 나올 것으로 보이는데 1~2개월 내에 관련 소식을 확인할 수 있을 것으로 본다. 아마도 ‘공급정책 확대’에 대한 이야기가 주가 될 것이고 특별히 어떤 규제가 나오거나 하진 않을 것으로 예상한다. 다만 이건 어디까지나 예상이며 구체적인 내용이 나오면 이에 함의된 내용을 하나하나 따져볼 필요가 있을 것이다. ◆둘째, 7월 세법개정안도 체크매년 7월 말에는 정부가 ‘세법개정안’을 발표한다. 한미 관세 이슈도 있고 변화하는 대내외 경제상황에 맞춰 전반적인 세법을 개정하겠다는 방향을 제시한다. 그리고 법 개정은 최종 국회 동의를 얻어 통상 다음 해인 2026년부터 시행되는 경우가 많은데, 이번에는 새정부 출범 이후 곧바로 일정이 잡힌터라, 그 변화폭은 그렇게 크지 않을 것으로 예상된다. 앞서 언급했던 새정부 경제정책방향이 먼저 나오고 이후 이를 뒷받침하는 세법개정안이 나올 가능성도 있다. ◆셋째, 규제지역 추가 지정 여부는 매우 중요조기대선을 며칠 앞둔 5월 23일, 이전 정부에서는 “필요하다면 규제지역 추가 지정도 검토중”이라고 밝혔다. 현재는 정권교체가 된 상태이지만 인수위 없이 새정부가 운영되고 있는 상황에서 당분간은 이전 정부 각료들과 ‘불편한 동거’가 이어질 것으로 보인다. 그럼에도 불구하고 실무 영역에서는 공통부분이 분명 있을 것이고, 어떤 정부든 부동산 시장 단기 급등은 규제대상으로 보기에 빠르면 올 하반기에 추가 규제지역이 나올 수 있는 상황이다. 여기에서 규제지역에 대해 잠깐 언급하자면, 크게 투기과열지구, 조정대상지역 그리고 토지거래허가구역이 있는데 토지거래허가구역은 최근 1년 더 연장이 됐고 추가 지정은 다소 힘들지 않을까 생각된다. 사유재산 침해 이슈가 상당하기 때문이다. 이렇게 본다면 남은 두 가지 중 조정대상지역 추가 지정 가능성이 높은데 그럴 경우 부동산 세제는 상당히 복잡해진다. 즉, 두 번째 취득하는 주택부터 조정대상지역은 8% 취득세 중과가 적용되고(단, 종전주택 3년 내 매각시 기본세율 가능), 양도세 역시 다주택자 중과가 적용될 수 있다(단, 2026.5.9까지는 중과 배제 가능). 그리고 과거 문재인 정부 시절에는 조정대상지역 2주택자 역시 종부세(종합부동산세) 중과세율이 적용되었으므로 조정대상지역이 늘어나면 취득, 보유, 양도 전 단계에 걸쳐 세부담은 늘어날 수 밖에 없다. 이재명 대통령은 후보시절 “부동산 세금 규제는 당분간 없을 것”이라고 했으나 상황이 이렇게 바뀐다면 새정부 역시 가만히 있을수는 없을 것으로 보인다. 그리고 여당인 민주당에서도 수요 억제를 중심으로 하는 대책을 요청할 수 있기에 이 부분이 앞으로 중요하게 지켜봐야 할 포인트가 될 것이다. ◆넷째, 다주택자 양도세 중과 시행 여부 체크현재 다주택자 양도세 중과는 2026.5.9까지 유예된 상태다. 즉, 2년 이상 보유한 주택을 매각시에는 주택이 아무리 많고 조정대상지역에 위치하더라도 양도세 중과가 적용되지 않는다(2년 미만인 경우 단기 양도세율 60%, 70%가 적용되니 유의한다). 하지만 이는 근본적인 폐지가 아닌 시행령 개정으로 중과 유예를 한 경우인데, 1년 마다 연장된 본 내용이 더 이상 연장되지 않는다면 2026.5.10부터는 다주택자 양도세 중과가 시행된다. 이렇게 될 경우 2주택 이상 그리고 조정대상지역에 위치한 주택 매각시에는 양도세 중과가 적용되는데 장기보유특별공제를 하나도 받을 수 없고, 최대 30% 가산세율이 붙기에 양도세 부담은 급격히 올라간다. 그렇다면 이에 대한 연장 여부는 언제 알 수 있을까? 앞서 2025년 7월에는 세법개정안이 나온다고 했는데, 이를 바탕으로 그 다음해 연초 그러니까 2026년 1월에는 시행령 개정사항이 나온다. 이때 별다른 연장 소식이 없다면 다주택자 양도세 중과 배제는 종료되는 것이니 이에 대한 대비를 반드시 해야 한다. 특히 조정대상지역 규제지역이 추가 지정된다면 양도세 중과 대상 주택수가 빠르게 늘어날 수 있고 세부담은 상당히 커질 수 있다. 매우 중요한 내용이다. ◆다섯째, 초기 내각 인선이 중요결국 사람이 하는 일이기에 주요 인사를 챙겨봐야 하는데, 현재 김용범 대통령실 정책실장(6월 6일) 그리고 국정기획위원장에는 이한주 원장(6월 5일)이 내정됐다. 각각 소득주도성장, 기본소득에 대한 내용을 주도하거나 설계했던 인물들로 향후 재정지출확대는 피할 수 없을 것으로 보인다. 이로 인해 부족한 세수를 어떤 식으로 메꿀지는 조금 더 지켜봐야겠으나, 유동성 증가는 피할 수 없고 이중 일부는 자산시장으로 흘러갈 것으로 보인다. 부동산 정책은 큰 틀에서 방향은 정할 수 있겠지만, 시장이 변하면 이에 대응하기 위한 방법들 역시 바뀔 수 있을 것이다. 즉, 새정부 출범 초기에는 ‘규제하지 않겠다’라고 했더라도 시장이 너무 급등한다면 어쩔 수 없이 일정 수준의 수요 억제책이 동원될 수 밖에 없다. 이를 해결하기 위해서는 공급 확대에 대한 확신을 줘야 하는데 이는 단기간에 해결이 쉽지 않기에 새정부가 어떻게 이를 슬기롭게 풀어나갈지 귀추가 주목된다.
2025.06.10
은행 금리의 2배·절세·환차익까지···美채권 완전 대중화 [내돈분산]
‘100달러로 연 4.38% 이자를 주는 미국 채권 매수 완료’. 지난 5월 27일 서울 삼성동에 위치한 삼성증권 파르나스금융센터WM지점을 방문한 이후 1시간만에 이를 달성했다. 이같은 채권 매수는 최근 대세다. 특히 금리가 높은 미국 국채가 인기다. 거래가 활발한 10년 짜리 채권 금리는 최근 4.5%대, 30년물은 5%를 찍었다. 국내 예금금리의 2배 수준이다. 예민한 투자자들이 이를 놓칠리 없다.이날 삼성증권을 찾았더니 채권 시장 전망을 들을 수 있었다. 이 증권사 김미선 선임 프라이빗 뱅커(PB)는 “자산가들은 부동산 수익률이 떨어지면서 뭉칫돈을 넣어둘 안전자산으로 미국 채권을 선택하고 있다”며 “금리가 2%대인 한국 국채나 시중은행 예금금리 보다 수익률이 높은데다 채권 가격 상승에 따른 시세차익은 세금을 내지 않아도 돼 인기가 높다”고 말했다.미국이 자국 국민들 세금을 깎아 주겠다고 하는 ‘감세안’이 최근 미국 하원을 통과했다. 그렇지 않아도 빚이 많은데 재정 부담이 가중된다. 시장에선 채권발행이 늘어날 것이라고 예상한다. 자연스레 채권값은 떨어지고 금리는 높아진다. 채권 금리와 가격은 이처럼 반대로 움직인다.고액 자산가들은 이같은 채권 환경을 선호한다고 한다. 김 PB는 “채권 투자는 금리가 높을떄 투자해 이자를 확보한 채로 시세차익을 노리는 전략을 취해야 한다”고 강조했다. 최근 환율 하락(원화값 강세)에 따라 향후 채권 매도시 원화 환산 수익(환차익)을 추가로 기대해 볼 수 있다는 전망도 나왔다.과거엔 개별 채권(알채권)을 사려면 1000만원 이상 들고 와서 물량이 있는지 고객이 직접 확인해야 했다. 그러나 이젠 100달러만 있으면 미 채권을 곧바로 매수할 수 있으니, 소액 투자자들까지 채권으로 몰려가고 있다. 다만 직접 찾아오기 보단 온라인으로 거래하는 경우가 대부분이라고 한다.채권 매수까지 1시간 ··· 투자등급 1등급 받아야김 PB와의 상담후 확신을 갖고 채권 계좌개설 부스로 이동했다. 신분증을 맡기고 서류를 작성한다. 처음으로 증권사 계좌를 개설하면 각종 이벤트가 있으니 잘 챙기면 된다. 중요한 건 ‘투자성향 분석 테스트’다. 게임에서 하나의 임무를 수행하는 것을 ‘퀘스트’라고 하는데 이 테스트와 엇비슷하다.미국 채권과 같은 해외 채권을 매매하려면 이 퀘스트에서 ‘1등급’을 받아야 한다. 다양한 질문이 나오고 사지선다형으로 답을 고른다. 1등급은 원금 손실을 감내할 수 있으며, 파생상품과 같은 어려운 금융 상품도 어느 정도 알고 있어야 주어진다. 이날 다행히 1등급이 나왔다.객장 직원에게 “미국이 부도날 가능성은 거의 없는데 투자등급을 높게 받아야 하니 의아하다”고 말했다. 실제 국내 주식 투자는 2등급만 나와도 계좌를 개설할 수 있다. 등급이 높을수록 투자 위험도가 높다는 뜻인데 뭔가 금융상식상 맞지 않는것 같기도 하다. 그 직원은 “해외 자산의 경우 원금 손실을 받아들일 수 있는 1등급 고객에게 허용된다”고 답했다.이어 투자에 필요한 다양한 서류 작업이 남았다. 서류에는 각종 투자 위험을 알리는 글자들이 빼곡히 적혀 있다. 중간중간 건너 뛰면서 꼼꼼히 읽는다. 이해가 되지 않는 경우는 질문하면 된다. 요즘은 수기로 사인을 하기 보다는 ‘잘 이해했음’ ‘충분히 위험을 인식했음’ 등의 문장을 고객이 디스플레이 패드 위에 꾹꾹 눌러 써야 한다. 시간이 걸렸지만 투자자 보호 장치로 이해했다.만기까지 기간이 짧은 단기물이 유리하다는 조언을 받기도 했다. 올 하반기엔 채권값 상승이 기대된다는 이유에서다. 또 다른 PB는 “올 하반기 금리 인하가 기대되는 가운데 트럼프가 은행 규제 완화를 예고해 투자은행들이 단기채를 많이 사서 가격이 오를 것으로 보인다”고 전했다.증권사 애플리케이션(앱)을 스마트폰에 깔고 미 국채 단기물을 실제 매수하기까지 1시간이 걸렸다. 사실 이날 하루 전에 다른 중소형 증권사를 방문했다가 허탕을 친것까지 감안하면 이틀이 걸린 셈이다. 26일은 미국 시장 휴장일(메모리얼데이)이어서 거래가 불가능했다.국내에서 해외 채권 거래는 휴일을 제외하고 미국과 일본의 증시가 동시에 열리는 날에만 가능하다. 메모리얼데이여서 26일 오후 10시30분부터 열리는 미 증시는 휴장이었다. 한국과 채권 거래 표준을 공유하는 일본 증시는 이날 열렸다. 정상 거래일이라면 같은 날 국내 채권 거래시간(오전 9시30분~오후 4시·삼성증권 기준)에 미 채권을 살 수 있다.전날 채권을 매수하지 못한 또 다른 이유는 원하는 물량이 없어서다. 삼성과 같은 메이저 증권사는 채권 물량을 대량으로 확보해 놓는다. 그러나 중소형사는 고객 기반에 따라 물량과 종류가 상대적으로 적다.증권사와 고객이 물건을 주고 받듯 채권을 거래하다보니 증권사의 덩치가 중요하다. ‘채린이’(채권+어린이)로 대표되는 소액투자자일수록 메이저 증권사를 방문해야 하는 이유다. 중소형사들은 온라인 보다 오프라인(관리자 통한 매매) 수수료가 더 비싸다. 보유 물량 중 일부만 앱에 올려 온라인 매매가 제한돼 있다.은행 금리의 2배·절세·환차익까지 ··· 채권 완전 대중화채권은 크게 국채와 회사채, 특수채로 나뉜다. 정부가 보증하는 국채와 달리 회사채나 특수채는 법인의 부도 리스크에 따라 금리가 더 높다. 채권 시장에서도 투자 위험과 수익률이 비례한다. 최근 롯데손해보험 후순위채는 대표적인 특수채다. 코로나 시절 5%대 금리로 나와 인기를 끌었다가 롯데그룹 재무 리스크에 따라 이번에 상환이 불발돼 투자자들이 애를 먹고 있다.김미선 PB 역시 “무턱대고 채권의 금리 수준만 살필게 아니라 신용등급과 상환 조건 등을 따져봐야 한다”며 “안정성은 채권의 신용등급으로 확인할 수 있다”고 강조했다. 시장 금리 보다 지나치게 높은 회사채나 특수채의 경우 최근 PB들이 추천하지 않는다고도 했다. 롯데손보 처럼 돌발 위험이 도사리고 있어서다.이날 직접 매수한 미 채권의 이름은 ‘T 0.375 01/31/26’로서 신용등급은 ‘AA+’다. 투자자들은 채권명부터 확인하고 지레 겁먹기 마련인데, 알고 보면 세상 친절한 이름이다. T는 Treasury의 첫 글자다. 미국 재무부라는 뜻이며, 미국 정부가 자금 조달을 위해 발행하는 채권이란 의미다.T 다음의 ‘0.375’는 표면금리다. 채권의 액면 가격에 대한 연간 이자 지급률을 채권 표면에 표시했다고 해서 이런 이름이 붙었다. 표면금리는 채권 발행시의 첫 시작 금리다. 나머지 ‘01/31/26’은 2026년 1월31일이 만기일이란 뜻이다. 5년만기 채권이어서 매수한 이 채권의 발행일은 2021년 2월1일. 코로나 사태 직후라 금리가 낮았다. 이 채권은 6개월 단위로, 연 0.375%의 이자를 지급한다.표면금리 0%대로 발행한 채권을 보유한 사람은 시장금리가 현재 4%대로 상승했으니, 보유 채권의 수요는 감소했고 가격은 떨어진다. 이 채권의 은행 환산 수익률은 4.38%. 이 수치는 은행예금 처럼 일반 투자 상품과 비교하기 위해 편의상 제공된다.채권은 표면금리대로만 이자를 지급한다. 0%대 금리가 4%대 수익률로 바뀌는 것은 만기시 보유했을 경우 시세 차익이 포함돼서다. 금리가 올라서 가격이 쌀때 샀으니 만기엔 높은 수익이 기대된다는 것이다.다만 여기엔 일종의 ‘수익률 착시’가 있다. 매수후 채권 매매 창에서 ‘수익률 및 이자’란을 확인했다. 여기에 세후 수익률 3.71%가 나온다. 이것이 투자자들이 받게 되는 진짜 수익률이다. 앞서 환산 수익률은 세금을 떼지 않은 수치이고, 세후 수익률은 이자에 대한 15.4% 세율이 적용됐다.이 채권은 앞으로 만기까지 8개월 남았다. 이 채권을 매수한 이유는 크게 두 가지다. 먼저 8개월내에 금리가 내려가 채권값이 많이 오르면 매도해서 자본 차익을 남긴다. 두번째 선택지는 금리가 현 수준을 지키거나 오히려 오를 경우 8개월간 그대로 보유한다. 채권은 만기까지 보유시 원금 보장과 쿠폰 이자를 모두 받는다.장기 채권 ETF는 원금 손실 가능성 높아이같은 채권의 장점은 국내 주식 투자자들은 물론 해외 주식에 투자하는 서학개미들이 주식에서 채권으로 돈을 옮기는 명분을 제공한다. ‘국민주’ 삼성전자의 주가는 올 들어 이날까지 1.1% 올랐다. 테슬라는 같은 기간 16%나 하락했다. 만기시 원금 보장에 높은 금리, 원화값 강세로 인한 향후 환차익, 절세 효과까지 3대 호재가 채권 시장을 빛나게 하고 있다는 것이다.채권 투자자가 얻는 두 가지 이익은 가격 상승과 이자소득이다. 이중 채권값 변동에 의한 시세차익에 대해서는 비과세다. 이자소득에 대해서만 15.4%의 이자소득세를 부과한다. 김 PB는 “채권을 대량 보유해 시세차익이 나더라도 애초에 과세 대상이 아니어서 세금을 아낄 수 있는 것은 기본”이라며 “채권으로 인한 이자소득이 연 2000만원이 넘지 않도록 채권 수량을 늘려가면 종합소득과세나 건강보험료가 오르는 것도 피할 수 있다”라고 밝혔다.그렇다고 채권 투자가 장점만 있는건 아니다. 앞서 제시한 호재가 모두 반대로 갈 경우 만기까지 보유해야 하기 때문에 돈이 묶일 수 있다. 반대 시나리오는 시장금리 상승으로 채권값이 하락하면서 계속해서 환율이 하락하는 경우(달러 대비 원화 강세 지속)다.또 채권 매도시엔 주식 처럼 투자자가 직접 판단하기 어렵다. 아직까지 채권매매 앱에선 만기 전에 매도시 종합 수익률을 개인 투자자가 정확히 알 도리가 없다. 그래서 지점에 전화를 해 현 수준에서 채권을 파는 것이 만기 보유 보다 더 유리한지 반드시 확인해야 한다는 것이다.거래의 편의성 때문에 채권 관련 상장지수펀드(ETF)가 대유행 중이다. 최소 거래대금이 없다보니 소액 투자자들이 대거 몰리고 있다. 그러나 알채권과 달리 만기가 없다 보니 원금 보장이라는 개념 자체가 없다. 주식과 비슷한 위험 자산이란 뜻이다.20년 이상의 장기채권을 묶어 놓은 미 채권 ETF인 ‘TLT’에 서학개미들은 8억 달러(약 1조원)나 투자했다. 이 TLT에는 코로나 시기인 ‘제로금리’(시장금리 0%대) 시절 발행 물량이 많이 포함돼 있다. 이후 금리 급등에 따른 가격 하락을 피할 순 없었다. TLT 주가는 올 들어 -3%, 최근 1년 -6%를 넘어 최근 5년 기준 반토막(-48%)이 났다.미 채권을 담고 있는 국내 상장 ETF의 경우 연금저축펀드 등 절세계좌로 투자할 수 있다는 장점이 있다. 다만 유의할 점이 많다. 장기물 위주의 채권 ETF는 가격 변동성도 높고, 코로나 이후 지속적인 하락세를 보이고 있다. 게다가 향후 주가가 상승하더라도 알채권 보다 세금을 더 많이 내야 한다.채권형 펀드나 채권형 ETF에 투자할 경우에는 시세차익과 분배금(배당·이자)에 대해 모두 15.4% 세율로 과세한다. 펀드나 ETF 가격이 올라 시세차익을 얻으면 ‘보유기간과세’라는 명목으로 세금을 떼간다. 알채권은 당초에 이자 소득에서만 세금을 떼가도록 정해져 있어 태생부터 절세 상품이다.
2025.05.29
유산취득세 도입과 함께 사라질 '공짜증여' [알쓸상증]
지난 3월12일 기획재정부에서 상속세 과세체계인 '유산취득세 도입방안'을 발표했다. 말도 많고 탈도 많던 유산취득세에 대해 드디어 구체적인 윤곽이 나온 것이다.상속세를 ‘유산세’ 방식에서 ‘유산취득세’ 방식으로 변경하는 논의는 2021년 말 문재인 정부 당시부터 논의되던 사항이다. 하지만 당시 정부의 임기가 얼마 남지 않았던 상황에서 ‘유산취득세’로의 전환을 진행하기는 어려웠다. 단순한 세율이나 공제액 조정과는 달리 과세체계를 변경하는 것은 상속세및증여세법을 처음부터 만드는 것과 다름없는 대작업이 될 수 밖에 없기 때문이다.윤석열 정부 역시 초기부터 지속적으로 ‘유산취득세’ 방식의 도입을 준비했고 수많은 전문가들이 참여해 의견을 보탰다. 그 결실이 드디어 세상밖에 모습을 드러낸 것이다.기획재정부가 발표한 '유산취득세 도입방안'은 최종적으로 통과된 법은 아니다. 새로운 정권이 들어서고 전면 재검토 될 수도 있다. 해당 칼럼은 기획재정부가 발표한 유산취득세가 도입된다는 가정하에 작성된 것임을 알린다.◆ 연대납세의무 활용 절세법상속세 연대납세의무는 상속세및증여세법 제3조의2에 정의돼 있다.제도의 정의와 취지를 봤을 때는 철저하게 과세관청에 유리한 제도로 보인다. 특정 상속인에게 확보하지 못한 조세채권을 다른 상속인에게 받을 수 있기 때문이다. 만약 특정 상속인이 상속재산을 받은 후 상속세 납부 전에 탕진하거나 잠적해버리는 경우 다른 상속인들이 연대납세의무로 인해 상속을 받지도 않은 재산에 대해 상속세를 부담해야하는 억울한 상황이 생기기도 한다. 하지만 이러한 연대납세의무를 역으로 이용해 상속세를 절세할 수도 있다. 상속은 2번에 걸쳐 일어난다. 재산을 물려주는 부모세대의 사망이 두 번에 걸쳐 일어나기 때문이다. 따라서 상속세의 절세는 두번의 사망에 대한 상속세의 총합을 줄이는 전략이 필요하다. 부모 중 먼저 사망하는 분에 대한 상속을 1차상속, 후에 사망하는 분에 대한 상속을 2차상속이라고 한다. 상속세 연대납세의무를 잘 활용하면 2차상속에 대한 상속세를 절세할 수 있다. 100억 자산가인 아버지가 사망한 경우 상속세 산출세액은 27.9억이 된다. 아래와 같이 상속재산을 분배했을 경우 각자가 부담하는 상속세는 다음과 같다. 상속세는 상속재산에 비례해 부담하는 것이 원칙이다. 하지만 연대납세의무로 인해 다른 상속인의 상속세를 대신 부담할 수 있으며 이를 증여로 보지 않는다.위 사례의 경우 어머니가 부담해야하는 상속세는 약 11.16억, 자녀 1명당 부담해야하는 상속세는 8.37억이다. 그러나 연대납세의무를 활용해 어머니가 자녀 2명의 상속세를 대신 납부하는 경우 이를 증여로 보지 않는다. 즉 자녀 1명당 8.37억씩 세금없이 증여하는 효과가 있는 것이다. 어머니는 본인이 내야할 11.16억에 자녀들의 세금(16.74억)까지 모두 부담해 27.9억의 모든 상속세를 납부한다면 12.1억의 상속재산만 남게 된다. 이렇게 상속세 연대납세의무를 활용하면 2차상속 대상인 어머니의 자산이 줄어들고 상속세도 줄어들게 된다. ◆ 유산취득세와 상속세 연대납세의무이렇게 절세수단으로 활용됐던 상속세 연대납세의무는 유산취득세 도입과 함께 제동이 걸릴 것으로 보인다. 기획재정부 보도자료에 아래와 같이 문구를 변경했기 때문이다. 현행 상속세에서는 연대납세의무의 제한이 사실상 없었다. 즉 특별한 사유가 없어도 상속세를 대신 내주는 것이 문제가 없었다는 것이다. 따라서 앞서 살펴본 사례에서도 어머니가 자녀들의 상속세를 조건없이 대신 내줄 수 있었다. 하지만 개정될 연대납세의무에서는 ‘조세채권의 확보가 어려운 경우’라는 단서를 달고 있다. 앞서 살펴본 사례에서는 자녀들이 30억씩 상속받았고 본인들의 상속세를 낼 능력도 있었지만 어머니가 대신 납부한 것인데, 개정된 규정에 따르면 자녀들이 30억의 상속재산을 상속세신고납부기한 내에 탕진해 상속세를 납부하기 어려워져 조세채권의 확보가 어려워진 상황이 아닌 한 연대납세의무가 없는 것으로 해석된다. 이는 유산취득세로 개정된 후 어머니가 자녀들의 상속세를 대신 납부했을때 증여로 볼 가능성이 존재하게 된다. 연대납세의무가 없는 상태에서 세금을 대신 납부했기 때문이다. 연대납세의무를 활용한 ‘공짜증여’가 사라지게 된 것이다. ◆ 유산취득세와 맞지 않는 연대납세의무, 하지만…연대납세의무는 원래 유산세 방식에서 피상속인의 전체 유산에 대한 납세의무를 상속인에게 확대적용한 개념이라고 볼 수 있다. 유산취득세로 전환된다면 피상속인의 유산에서 상속인이 받은 상속재산을 기준으로 과세기준이 변경되게 되는데 유산세 방식을 전제로 한 연대납세의무가 존속하는 것이 논리적으로 맞는가에 대한 논란이 있다. 최종적으로 모든 법이 통과되어야만 확인할 수 있겠지만 유산취득세로 전환되더라도 연대납세의무는 어떠한 형식으로든 존재할 가능성이 높다. 연대납세의무가 없어지면 특정 상속인을 희생시켜 상속재산을 은닉하고 상속세를 탈루 할 수 있기 때문이다. 연대납세의무가 기획재정부 보도자료와 같이 변경된다면 기존에 종신보험을 활용한 상속세 납부재원에 대한 준비를 재점검해야한다. 기존에는 부모명의로 종신보험을 가입해 고액의 보험금을 준비한 후 피보험자가 사망해 보험금이 지급되면 부모가 그 보험금으로 자녀의 상속세까지 모두 부담했다. 따라서 자녀들이 별도로 자신들의 상속세 납부재원을 준비할 필요가 없었다. 하지만 조세채권의 확보가 어려운 경우로 한정해 연대납세의무가 적용될 경우 부모명의의 고액의 보험금으로 자녀들의 상속세를 대신 납부할 경우 증여로 볼 수 있다. 따라서 자녀들의 상속세 납부재원을 별도로 마련해 주어야 한다. 상속인 각자의 납부재원이 확보되지 않은 경우 대신 납부해주는 과정에서 증여세가 과세되거나 매도하고 싶지 않은 자산을 매도해야 할 수도 있다.
2025.05.19
엠플TV
[단독] 새정부 출범! 상반기 국내외 경제 조망과 하반기 전망
오직 매경엠플러스 회원을 위한, 온라인 단독 세션 OPEN!이재명 대통령의 새정부 출범!이코노미스트가 보는 새정부 출범, 그 이후의 글로벌 경제와 금융시장의 향방은?지금 바로 확인하세요!◆ 강연명 : 새정부 출범! 상반기 국내외 경제 조망과 하반기 전망◆ 강연자 : 김한진 이코노미스트(삼프로TV), 노영우 부국장(매일경제)◆ 유의사항 : 본 영상은 25.07.01(화)에 녹화되었으며, 영상 용량으로 인해 약간의 버퍼링이 있을 수 있습니다.
2025.07.10
재테크기초
"잡은 물고기에도 먹이를"… 車 '휴가 후유증' 대처법 [돈되는 카있슈]
차도 사람처럼 휴가 후유증 겪는다후유증 무시하다 차도 사람도 폭망자동차 휴가 후유증을 방치하면 사고 위험이 커진다. 빗길 교통사고 장면. [사진출처=연합뉴스] 여름 휴가철이 시작되면서 ‘휴가 후유증’을 겪는 사람들을 주위에서 볼 수 있다. 만사 귀찮게 여기고 피로감을 느낀다면 후유증이 심각한 상태다. 휴가기간 동안 바뀐 생체리듬 때문이다.자동차도 사람처럼 휴가 후유증을 겪는다. 평소 가지 않았던 울퉁불퉁한 비포장길, 소금기 가득한 해안도로나 해변에 다녀온 차는 몸살을 앓는다.게다가 열과 물에 약한 자동차의 적인 폭염과 폭우가 잦았다. 갑작스럽게 내린 비에 반 침수 상태로 주행했거나 주차장 등지에서 폭우나 습기, 폭염에 방치된 차량은 탈이 나기 직전인 상태다.휴가 마무리를 잘못하면 차의 수명이 단축되는 것은 물론 수리비도 만만치 않게 부담할 수 있다는 뜻이다. 손해는 더 있다. 나중에 중고차로 팔 때도 제값을 받지 못한다.주행중 고장으로 탑승자는 물론 보행자나 다른 차 운전자를 해치는 ‘달리는 흉기’가 될 수도 있다. ‘잡은 물고기에 먹이를 주지 않는다’는 말처럼 휴가가 끝나 당분간 차를 오래 탈 일이 없다고 방치하면 보복당한다. 수리비 폭탄을 맞고 탑승자 생명도 위험해진다. 볼보 자동차 점검 서비스. [사진출처=볼보] ◆'애마'는 일광욕을 좋아해침수되지는 않았지만 물이 많이 고인 곳을 주행했거나 폭우에 장시간 노출된 차는 반침수에 버금가는 습기 피해를 입을 수 있다.습기가 일으키는 부식은 눈에 보이지 않는 곳부터 진행된다. 운전자가 알았을 때는 이미 상당 부분 진행된 상태로 정비가 어려운 피부암과 같은 부식을 발생시킨다.하체 상태에 따라 언더코팅을 점검하고 햇볕이 좋은 날 보닛, 도어, 트렁크를 모두 열고 매트를 들어낸뒤 일광욕을 시켜야 한다. ◆세차에도 ‘왕도’가 있다 바닷가에 다녀왔다면 차에 묻은 염분을 모두 세척해내야 한다. 소금기가 차체를 부식시키기 때문이다.차체에 붙어있는 새똥이나 죽은 날벌레도 강한 산성물질이어서 도장을 변색시키거나 부식시키므로 역시 깨끗하게 치워야 한다.비포장도로를 자주 달렸다면 타이어 휠 안쪽과 휠하우스, 머플러 주변의 흙덩이를 털어내야 한다. 휠 얼라인먼트와 타이어 공기압도 맞춰야 한다. 자동차 수리 장면. [사진촬영=최기성 매경 디지털뉴스룸 기자]◆오일·배터리 점검 잊지 말아야폭우는 피했지만 뜨거운 여름날 장거리를 운행했다면 정비업체에서 오일류도 점검해야 한다. 오일이 조금씩 샐 수 있고 오일에 기포가 생겨 양이 줄거나 농도가 묽어지기도 한다.배터리 케이스와 터미널이 비포장길에서 흔들려 헐거워지지 않았는지 살펴봐달라고 요청한다. 헐거운채 운행하면 배터리가 흔들려 케이스나 극판이 손상될 수 있고 전해액이 흘러나와 코드의 접속을 나쁘게 하거나 주변 금속을 부식시킬 수 있어서다.평소에 이상 없던 차도 장거리 운행뒤 온도 게이지가 상승하거나 간헐적으로 시동이 꺼지면 점검대상이다.토요타 자동차 사고수리 스킬 콘테스트. [사진출처=토요타] ◆실내공기도 청청하게엔진 소음이 많이 나고 연료 효율성이 떨어졌다면 먼지가 원인일 가능성이 높다. 엔진 연소실로 들어가는 공기를 깨끗이 걸러주고 이물질이 들어가지 않도록 하는 공기청정기가 먼지 등으로 오염되면 흡입저항이 발생해 출력이 낮아지고 연료 소비도 4~7% 늘어난다. 불완전연소로 유해 성분이 많은 배출가스가 발생하기도 한다. 에어클리너 커버 안에 있는 공기청정기는 엔진오일과 함께 교환하는 것으로 알려졌으나 심하게 오염됐다면 미련 없이 교체하는 게 좋다. ◆잘 달리는 것보다 잘 멈춰야브레이크 관련 장치에 물이 들어가면 성능이 급격하게 저하되고, 폭우에 장시간 주차한 경우 습기로 전기계통 고장이 증가한다. 정비업체를 찾아 브레이크 패드와 라이닝을 탈착해 점검한다.폭염도 문제다. 휴가 기간 장거리 운전을 했다면 브레이크 패드와 라이닝, 브레이크액도 점검해야 한다. 뜨거운 노면 위에서 브레이크 페달을 자주 밟으면 패드와 라이닝이 가열돼 페이드 현상을 일으킨다.이 상태에선 급제동을 해도 제동거리가 길어지므로 사고가 날 가능성이 높아진다. 브레이크를 밟을때 ‘끼익’ 하는 금속 마찰음이 나거나 평소보다 밀리는 느낌이 더 든다면 가능한 한 빨리 점검해야 한다. 한국지엠 자동차 무상점검 서비스. [사진출처=한국지엠] ◆닦고 조이고 기름친다휴가를 다녀온 뒤 주행중 잡음이 들리고 진동이 크게 느껴진다면 정비업체에 들러 각 부위 완충고무도 점검해야 한다. 완충고무는 보디와 각 부품의 연결부위에서 진동과 충격을 흡수한다. 수명이 긴 부품이지만 비포장길이나 충돌사고 뒤 변형되는 수가 있다.운전대를 한 쪽으로 끝까지 돌린 다음 바퀴 안을 들여다보면 드라이브 샤프트와 일체로 된 고무덮개의 파손 여부를 알 수 있다.연결부위 볼트도 살펴봐달라고 요청한다. 산악지역이나 비포장길에서 운행했다면 볼트가 헐거워졌을 가능성이 있다.등화장치 점검은 선택이 아닌 필수. [사진출처=연합뉴스]◆눈빛이 살아있어야 안전정비업체를 방문했다면 이 기회에 등화장치도 살펴봐야 한다. 전조등, 방향지시등 등 차 앞에 달린 등화장치는 제대로 작동되고 있는지 쉽게 확인할 수 있다.이와 달리 제동이나 후진할때 사용하는 뒷부분 등화장치는 눈으로 이상 여부를 알기 힘들어 고장이 나도 방치되는 사례가 많다. 후미등이 고장나면 추돌 사고를 당할 수 있다. 밤에 비가 내리거나 아침저녁으로 안개가 끼면 사고 위험은 더 커지니 주의해야 한다.
2025.07.18
시장 보다도 못한 커버드콜 액티브 ETF, 그래도 보유할 이유는
주식이 아닌 선물옵션을 다루는 파생상품 전략은 고위험 기술이다. 여러 종목에 분산 투자해서 물가상승을 이기겠다며 중장기로 상장지수펀드(ETF)에 투자하는 것은 상대적으로 안정적인 전략이다. 그러나 ETF 업계가 파생상품 시장에 활발히 드나들고 있다. 더 높은 수익을 추구하기 위해서다.서학개미들을 상대로 각종 ETF 출시로 재미를 봤던 국내 운용사들이 콜옵션 매도 기술을 가미한 커버드콜 ETF를 내놓는 것은 이제 흔한 풍경이다. 분산 투자의 ‘끝판왕’ ETF와 대박 아니면 쪽박 개념의 ‘옵션’이 결합한 것에 금융당국이나 투자자들은 오히려 찬사를 보냈다.커버드콜은 일정한 룰(규칙)을 정해놓고 기초자산(주식이나 시장 지수)을 매도해 꼬박꼬박 프리미엄을 발생시키는 전략이다. 그렇지 않아도 ‘쥐꼬리 월급’에 지친 직장인들에게 이같은 전략으로 매월 혹은 매주 배당해주겠다는 커버드콜 ETF는 '사막의 오아시스’ 같은 느낌이다.금융당국도 개별 종목이나 지수를 보유한 상태에서 특정 시점에 콜옵션을 매도해 투자자들에게 높은 배당을 지급한다고 하니 막을 이유가 없었다. 오히려 프리미엄에 대해선 세금을 물지 않겠다며 장려하는 분위기다. 그러나 이 전략에는 결정적인 약점이 있다. 결국엔 똘똘한 종목이나 시장을 이기지 못한다는 것이다.커버드콜 액티브 전략을 도식화한 그래프.코스피 급등에 놀란 서학개미, 커버드콜 액티브로올해 상반기 서학개미들은 ‘멘붕’(멘탈 붕괴)에 빠졌다. 미국 대표 우량지수인 S; margin-right: 20px; margin-bottom: 25px; margin-left: 20px; letter-spacing: -0.025em; line-height: 1.5em; min-height: 1.5em; white-space-collapse: preserve; color: rgb(51, 51, 51); font-family: " noto="" sans="" kr";="" background-color:="" rgb(255,="" 255,="" 255);"="" >특히 대표 배당성장 ETF였던 슈드(SCHD)에 투자한 서학개미들은 타격이 더 컸다. 7월4일 기준 슈드의 2025년 수익률은 제자리(0.11%)였다. 배당수익률(3.75%·ETF체크 기준)을 합쳐도 연간 총수익률이 4%에도 미치지 못한다. 이 정도면 국내 은행 예금에 넣는 편이 나았을 것이란 자조 섞인 목소리도 나왔다.투자자들은 개별 종목에서 ETF로, 다시 배당ETF에서 커버드콜ETF로 끊임없이 옮겨다니고 있다. 그러나 수익률 측면에서 미국 보다 한단계 밑으로 봤던 국내 시장이 오르자 서학개미들은 ‘포모’(기회 상실 우려)를 경험하고 있다.이들을 위해 또 다시 국내 운용사들은 커버드콜 액티브를 적극 추천하고 있다. 먼저 액티브와 패시브를 구분하자. 액티브는 사람(펀드매니저)의 역량을, 패시브는 미리 약속한 룰을 따른다. 어떤 금융상품에 두 이름이 붙었다면 이렇게 구분하면 된다. 당연히 대세 상승기엔 액티브의 수익률이 좋고, 불확실성이 큰 시기엔 패시브가 덜 하락한다.ETF 업계에선 ‘액티브’라는 이름을 주로 붙인다. ETF 자체가 패시브 성향을 갖고 있어서다. 최근에는 커버드콜 전략에 액티브를 붙여 더 높은 수익률과 월배당을 추구한다. 이는 커버드콜 전략의 약점을 보완하기 위해서다.주가가 올라도 콜옵션은 어느 시점에 매도하기로 약속한다. 고정 수익을 위해 중장기 주가 상승을 포기하는 철학이다. 매도 시기는 대체로 정해져 있다. 최근 ETF 업계에선 이 시기를 매니저 역량에 맡긴다. 이를 커버드콜 액티브라고 부른다. 당분간 주가가 오른다고 판단하면 옵션 프리미엄을 아예 포기하고 주가의 상승을 따라가는 것이 핵심이다.이런 상품을 출시하는 운용사들은 주가가 오를때는 주가 상승을 거의 누리고, 하락기엔 손실을 방어한다며 ‘만능 상품’인 것처럼 홍보한다. 결론은 ‘그렇지 않다’라는 것. 이런 커버드콜 액티브 상품의 약점은 ‘추장의 옥수수’의 비유로 설명 가능하다.어느 날 마을 추장이 “옥수수밭에 들어가 가장 큰 걸 따오는 사람에게 내 딸과 결혼할 수 있게 하겠다”고 한다. 옥수수밭의 시작 선에 결혼 예비자들이 늘어섰다. 밭이 끝나는 종점에는 추장과 딸이 서 있다. 옥수수는 매우 높이 자라서 종점이 보이지 않는다. 마을 총각들은 옥수수를 따기 시작한다. 총각들은 앞으로만 갈 수 있고 하나의 옥수수만 갖고 나올 수 있다.이들은 샅샅이 뒤지면 더 큰 열매를 딸 수 있을 것으로 봤다. 그러나 열심히 한다고 될 일이 아니었다. 어떤 총각은 그냥 자기 눈에 커보이는 옥수수를 따서 제일 먼저 밭에서 나왔다. 나머지 후보들은 주변을 샅샅이 뒤지느라 늦게 나왔고 그 알맹이도 작았다. 별다른 노력도 하지 않은 총각이 추장의 사위가 됐다. 그는 평소에 옥수수에 관심이 많아 평균 이상의 크기에 만족할 줄 알았던 것이다.펀드매니저들도 마찬가지다. 더 높은 수익이나 방어 능력을 과시하기 위해 자신의 역량을 과신했다가는 시장 평균 보다도 못한 수익률을 기록할 것이다. 개인의 욕심이 들어가는 순간 시장은 돌변하는 경향이 있다.시장의 변덕에 기대에 미치지 못한 커버드콜 액티브시가총액 상위 5대 커버드콜 ETF의 올해 총수익률(7월4일 기준). 빨간 막대는 S; margin-right: 20px; margin-bottom: 25px; margin-left: 20px; letter-spacing: -0.025em; line-height: 1.5em; min-height: 1.5em; white-space-collapse: preserve; color: rgb(51, 51, 51); font-family: " noto="" sans="" kr";="" background-color:="" rgb(255,="" 255,="" 255);"="" >커버드콜 액티브 전략을 취하는 ETF를 시가총액 순서로 총수익률 계산을 해봤다. TIGER 미국테크TOP10 타겟 커버드콜(편의상 1번)과 ACE 미국빅테크7+ 데일리 타겟 커버드콜(2), KODEX 미국배당 커버드콜 액티브(3), TIGER 미국배당 다우존스 타겟 커버드콜 1호(4), TIGER 미국나스닥100 커버드콜(합성)(5) 등 5개다. 총수익률은 주가수익률과 배당수익률(배당률)의 합산 수치다.(1)의 올해 주가 수익률은 -11.1%이며 배당률은 9.83%다. 총수익률 -1.27%다. 배당률은 높지만 주가가 하락했으니 배당으로 원금을 까먹었다고 해도 과언이 아니다. 슈드에 대한 대안으로 나온 (3)은 어떨까. 주가수익률 -3.82%에 배당률 9.41%로 총수익률 5.59%이니 양호한 편이다. 그래도 S; margin-right: 20px; margin-bottom: 25px; margin-left: 20px; letter-spacing: -0.025em; line-height: 1.5em; min-height: 1.5em; white-space-collapse: preserve; color: rgb(51, 51, 51); font-family: " noto="" sans="" kr";="" background-color:="" rgb(255,="" 255,="" 255);"="" >서학개미들이 매일 들여다보는 S;" > ‘V자’ 반등 중이다. 단기 바닥 시점은 지난 4월 초였지만 그 누구도 주가 저점을 알아차릴순 없었다. 결국 커버드콜 관련 ETF 매니저들은 주가 하락기엔 콜옵션 매도로 손실을 방어했다.주가가 반등하기 시작해도 이를 믿지 못하고 결국엔 계속해서 콜옵션 매도 전략을 취했다. 매니저에게 맡겨 높은 주가 상승률을 누리겠다는 것은 그야말로 ‘희망사항’인 셈이다. 지금까지의 수익률이 이를 보여주고 있다.그렇다고 이런 ETF는 쳐다도 보지 말아야할까. 아니다. 이 상품이 잘 먹히는 시기가 있다. 바로 주가가 옆으로 기어다니는 ‘횡보장’이다. 뚜렷한 호재도 악재도 없어 주식시장이 지지부진할때 커버드콜 전략은 잘 통하게 된다. 그리고 주식이나 ETF를 장기 보유하면서 월 현금흐름이 중요한 투자자들에게도 커버드콜이나 커버드콜 액티브 ETF는 좋은 대안이 될 것이다.
2025.07.07
'만원의 행복' ... 내 가족 지켜주는 '車라식' [돈되는 카있슈]
우리 가족 행복 지켜주는 ‘만원의 행복’운전 시야 홀대하는 순간 ‘달리는 흉기’와이퍼·워셔액만 잘 관리해도 안심·안전장마철 운전 시야를 소홀히 하면 패가망신, 폐차망신을 당할 수 있다. [사진출처=전북도소방본부, 보쉬 모빌리티 애프터마켓 사업부]12일 제주를 시작으로 장마철에 돌입했습니다. 올해 장마는 역대 3번째로 빠르다고 합니다. 북태평양 고기압이 예년보다 빨리 확장하면서 평년보다 일주일 가량 이르다고 하네요. 현재까지는 올 여름에 비가 많이 올지 정확히 알수는 없습니다. 하지만 레인코트, 레인부츠 등을 미리 챙겨두려는 ‘유비(雨)무환’ 소비자들이 많아지고 있습니다.자동차도 유비무환이 필요합니다. 장마철은 겨울철만큼 운전하기 어려운 계절이기 때문이죠. 금속과 전자장치로 구성된 자동차는 물과는 상극이기도 합니다 .유비무환하려면 가장 먼저 챙겨야 할 게 있습니다. '몸이 천 냥이면 눈이 구백 냥'이라는 격언은 자동차에도 해당하기 때문입니다.운전 시력을 책임지는 용품은 와이퍼와 워셔액입니다. 저렴한 제품은 모두 1만~3만원 정도면 새 것으로 교체할 수 있습니다.와이퍼와 워셔액 관리를 소홀히 하면 앞 유리 손상이나 모터 고장으로 배보다 배꼽이 커지는 손해를 볼 수도 있습니다. 더 큰 문제는 운전 시야 악화로 사고가 날 수도 있습니다.벤츠, BMW, 포르쉐, 람보르기니, 페라리 등이 판매하는 ‘억’ 소리나는 수입차도 그 순간 ‘고철 덩어리’로 전락합니다. ‘폐차망신’이죠. 사고로 운전자나 탑승자가 크게 다치거나 숨진다면 가족의 행복도 무너질 수 있습니다. ‘패가망신’입니다.자동차회사들이 무상점검 항목이나 할인 서비스에 와이퍼나 워셔액을 포함하는 이유도 작지만 큰 역할 때문입니다.유리도 잘못된 주차 습관 때문에 금속처럼 부식될 수 있습니다. 유리가 부식되면 역시 운전 시야를 방해하고 사고를 유발합니다.장마철 안전 운전을 위해서는 와이퍼와 워셔액을 관리하고 상황에 따라 교체해주며 유리 손상도 줄여주는 ‘라식’이 필요합니다. 장마철은 겨울처럼 운전하기 어려운 시기다. 작은 실수로 큰 사고가 발생할 수 있다. [사진출처=연합뉴스] ◆내차와 ‘찰떡궁합 와이퍼’ 고르는 꿀팁차에 부착된 와이퍼 암에 탈부착할 수 있는 블레이드를 결합한 용품입니다. 윈도브러시라고 부르기도 합니다.와이퍼 건강은 블레이드에 길게 달려 있는 고무로 알 수 있습니다. 고무는 추위와 더위에 약합니다. 지난 겨울을 지나는 동안 얼었다 녹았다를 반복하고, 겨울이 지난뒤 햇살에 시달렸다면 고무가 딱딱해졌거나 삭았을 수 있습니다.고무가 손상되면 유리면에 제대로 밀착되지 않습니다. 유리에 붙은 오염물질을 제대로 제거할 수 없는 것은 물론 유리를 타고 흘러내리는 빗물도 깨끗이 닦아낼 수 없습니다.와이퍼는 6개월 또는 1만㎞ 주행 때마다 교체해주는게 좋습니다. 자주 사용하지 않았더라도 와이퍼를 작동했을때 ‘삐익’ 소리가 난다면 수명이 다했다는 뜻이므로 바로 교체해줘야 합니다.성능이 떨어진 와이퍼를 계속 사용하면 유리가 손상돼 유리 전체를 바꿔야 하는 상황이 발생할 수 있죠.와이퍼가 뻑뻑하게 움직일 경우 작동 부분에 오일을 주입하면 부드럽게 움직입니다. 오일이 없거나 방법을 모른다면 카센터나 애프터서비스센터를 찾아서 점검해야 합니다.와이퍼를 작동할 때는 앞 유리 상태를 먼저 살펴봐야 합니다. 황사, 먼지, 꽃가루 등이 앞 유리를 뒤덮고 있다면 먼저 차량용 먼지떨이로 털어낸뒤 워셔액을 충분히 뿌리고 와이퍼를 작동합니다.먼지를 없애지 않은채 워셔액을 뿌리고 와이퍼를 작동하면 유리에 미세한 흠집이 생깁니다. 흠집이 심하면 운전 시야가 뿌옇게 흐려지고 수십만원을 주고 유리를 교체해야 합니다.와이퍼를 교체하는 장면. [사진출처=불스원]와이퍼를 교체할때는 비용, 교체주기, 소음, 디자인 등을 감안해 자신에게 맞는 제품을 골라야 합니다. 현재 시중에서 판매되는 와이퍼는 관절형, 플랫형, 하이브리드형 크게 세 종류로 구분할 수 있습니다. 각 종류별로 가격이나 성능에서 장단점이 있습니다.가장 대중적인 제품은 관절형 와이퍼입니다. 곡면 유리에 잘 밀착되는 리벳·요크(Rivet·Yoke) 구조로 만들어졌죠. 가장 큰 장점은 가격입니다. 1만원 안팎에 구입할 수 있습니다. 차를 자주 이용하는 운전자들에게 알맞습니다.단, 무게가 가벼워 고속 주행때 소음과 떨림 현상이 발생합니다. 디자인도 구식입니다. 더위와 추위에도 약하죠. 플랫 와이퍼는 일체형 커버와 공기역학적 디자인을 적용했습니다. 고속 주행때 소음이 적고 안정적으로 유리를 닦아줍니다. 블레이드 결빙 현상도 적습니다.반면 유리를 눌러주는 지점이 가운데에만 있어 와이퍼 양 끝이 들뜨거나 끌리는 현상이 발생할 수 있습니다. 평균 가격은 2만원 안팎입니다.와이퍼 전체에 균일한 누름 압력을 유지시켜주고 염분·세제에 강한 코팅을 적용해 수명을 늘린 플랫 와이퍼도 있습니다.하이브리드형은 일반 와이퍼 블레이드 장점인 리벳·요크 구조와 플랫 와이퍼 블레이드의 외형적 장점인 일체형 커버·공기역학적 디자인을 결합한게 특징입니다.고속으로 달릴때 소음이 적고, 유리 밀착 성능도 우수합니다. 주로 중형급 이상 차종에 장착됩니다. 실리콘 고무를 결합한 하이브리드형 와이퍼는 천연·합성 고무 대신 혹한·혹서·자외선에 강한 실리콘 고무를 적용해 내구성을 향상시켰습니다. 4개 관절 메탈 프레임을 적용해 밀착 성능도 우수하죠.성능이 좋은 만큼 가격도 비싼 편입니다. 2만원 이상 줘야 합니다.차량도 라식과 시야 관리가 필요하다. [사진출처=보쉬 모빌리티 애프터마켓 사업부]◆워셔액 “날 물로 보지마”워셔액은 물이 아닙니다. 온라인 쇼핑몰이나 대형마트에서 1000~3000원이면 살 수 있는 저렴한 제품이지만 500원짜리 물과는 가격 차이만큼 다릅니다.워셔액은 기름기를 녹이고 어는 것을 예방해주는 알코올, 오물이 유리에 붙는 것을 방지하는 계면활성제, 금속 부식을 예방하는 방청제, 물 등으로 구성됐습니다.물을 워셔액 대신 유리에 뿌렸을때 겉으로 드러나는 차이는 없는 것처럼 보입니다. 그러나 물을 사용하면 먼지와 기름 성분을 깔끔하게 닦아내지 못합니다. 노즐에 녹이 발생할수도 있기 때문이죠.워셔액 보충 장면. [사진출처=불스원]몇 년 전만 해도 워셔액은 메탄올로 만들어졌습니다. 메틸알코올이라고 부르는 메탄올은 소량만 섭취해도 중추신경계를 파괴하고 신경 장애나 실명을 초래할 수 있는 유독 물질입니다.메탄올 워셔액에는 메탄올이 25~50% 들어갔습니다. 겨울에 워셔액이 얼지 않도록 하기 위해서죠.지난 2016년 앞 유리에 뿌린 메탄올 워셔액이 보닛 틈새에 있는 공기흡입구로 흘러간뒤 차 안으로 들어와 탑승자 건강을 위협한다는 논란이 일어났습니다. 또 메탄올 워셔액은 와이퍼 블레이드를 더 빨리 부식시키는 것으로 알려졌습니다.정부는 2018년부터 메탄올 워셔액 판매·제조·사용을 모두 금지했습니다. 메탄올 워셔액을 판매하거나 사용하다 적발될 경우 7년 이하의 징역 또는 2억원 이하의 벌금을 물어야 합니다.현재 판매되는 워셔액은 술의 주성분인 에탄올을 넣었습니다. 에탄올 워셔액은 천연식물인 카사바, 옥수수, 사탕수수, 당밀 등에서 발효한 에탄올과 불순물을 제거한 정제수를 주요 재료로 만듭니다.약국에서 1000원 정도에 구입해 쓰다가 남은 소독용 에탄올이 있다면 집에서도 워셔액을 제조할 수 있습니다. 2ℓ 페트병에 수돗물 70%, 에탄올 30%, 주방세제 3~5방울을 넣은뒤 흔들어주면 됩니다.요즘에는 기능성 워셔액도 인기를 끌고 있습니다. 세정은 물론 빗물을 튕겨내 시야를 더 깨끗하게 확보하고 흙탕물까지 없애줍니다.발수 기능을 강화해 앞 유리는 물론 사이드미러에 맺힌 빗방울을 제거해주는 발수코팅제도 있죠.
2025.06.12
얼굴 반쪽만 "폭싹 늙었수다" … 5월 운전자 ‘노안경보’ 발령 [돈되는 카있슈]
5월, 병 주고 약 주는 ‘자외선 경보’ 발령운전자 얼굴 반쪽에만 ‘노안(老顔)’ 발생노안(老眼)예방 선글라스, 눈 궁합 따져야 미션 임파서블의 '동안 배우' 톰 크루즈(왼쪽)와 얼굴 반쪽만 심하게 노화된 운전자 모습 [왼쪽 사진촬영=강영국 기자/ 오른쪽 사진출처=뉴 잉글랜드 저널 오브 메디슨]태양은 지구에 생명체가 살 수 있는 환경을 제공합니다. 태양의 선물인 햇빛은 자연이 주는 최고의 건강제품이라고도 합니다. 햇빛에 포함된 자외선으로 비타민D를 합성할 수 있습니다. 비타민D는 뼈와 근육을 튼튼하게 만들어줍니다.그러나 과유불급. 장시간 자외선에 노출되면 악성 피부질환 위험이 높아집니다. 피부도 노화됩니다. 얼굴도 나이보다 늙어 보이는 노안(老顔)이 될 수 있습니다. 세계적인 의학저널 ‘뉴 잉글랜드 저널 오브 메디슨(The new england journal of medicine)’은 얼굴 왼쪽이 심하게 노화된 사례를 발표한 적이 있습니다.화물차 운전자로 28년간 일해 온 69세 남성 사례인데요. 위의 오른쪽 사진을 보면 한눈에 보기에도 확실히 알 수 있을 정도로 얼굴 왼쪽이 오른쪽보다 더 많이 주름졌습니다. 햇볕에 더 많이 노출된 얼굴 부위에서 노화 현상이 심하게 일어났기 때문이죠.고려대학교 안암병원 피부과 서수홍 교수팀이 지난 2018년 실시한 연구에서도 비슷한 결과가 나왔습니다. 자가용으로 출퇴근하는 50대 이상 15명을 대상으로 조사한 결과, 얼굴 왼쪽 피부가 오른쪽 피부보다 주름이 더 많았고 색소침착 현상도 발생했습니다. 피부가 많이 손상된 곳은 왼쪽 관자놀이와 왼쪽 눈 아래 부분입니다. 운전석 창가에 가까운 얼굴 부위가 햇빛에 더 많이 손상됐습니다.자동차 실내 자료 사진 [사진출처=현대차]◆5월 UVA와 UVB는 ‘피부의 적’ 5월은 연중 자외선 지수가 최고인 시기라고 합니다. 자외선은 파장 길이에 따라 UVA(장파장 자외선), UVB(중파장 자외선), UVC(단파장 자외선)로 구분됩니다. 이 중 UVA와 UVB가 ‘피부의 적’이라고 하죠.UVB는 자동차 유리만으로도 차단할 수 있는 것으로 알려졌습니다. UVA는 자동차 유리만으로는 막을 수 없습니다. UVA를 차단하려면 자동차 유리에 얇은 필름을 입히는 틴팅(선팅)이 필요합니다.틴팅 시공 장면 [사진출처=불스원]틴팅 농도가 짙을수록 사생활을 잘 보호할 수 있고 열 차단도 잘 된다고 여기는 운전자들이 많습니다. 반은 맞고 반은 틀립니다. 틴팅 농도가 짙으면 내부가 잘 보이지 않습니다. 사생활을 보호할 수 있습니다. 대신 시인성에 영향을 주는 가시광선 투과율이 낮아져 운전 시야를 방해합니다.도로교통법규에서 가시광선 투과율을 규정한 이유도 안전 때문입니다. 도로교통법 제49조와 도로교통법 시행령 제28조에 따르면 자동차 앞면 창유리와 운전석 좌우 옆면 창유리의 가시광선 투과율은 대통령령으로 정하는 기준을 준수해야 합니다.가시광선 투과율 기준은 운전석 정면 창유리는 70% 미만, 운전석 측면 창유리는 40% 미만으로만 허용합니다. 기준 위반때 20만원 이하의 과태료가 부과됩니다.틴팅은 자신의 시력, 운전 시간대와 장소 등을 종합적으로 고려해 선택해야 합니다. 야간 운전을 자주하거나 가로등이 적고 어두운 곳에 거주한다면 가시광선 투과율을 50% 이상으로 높이는게 낫다고 하죠. 사이드미러로 측후방 시야를 잘 파악하려면 앞좌석 측면 창문 농도는 30% 이상으로 설정하는 게 좋다고 합니다.밤눈이 어둡거나 시력이 좋지 않은 운전자, 초보운전자도 가시광선 투과율을 높이는게 낫다고 합니다.틴팅은 차를 살때 시공하면 끝으로 아는 운전자들이 대부분입니다. 틴팅은 사실 소모품입니다. 필름 색상이 푸른색이나 보라색으로 변색됐다면 수명이 다했다는 뜻이죠. 하얀 기포와 흰 가루는 기능을 상실했다는 신호입니다. 창 테두리 부분과 가운데 부분의 색이 달라졌다면 교체 시기가 다 됐다는 의미입니다.틴팅은 운전자 피부 노화 예방에 효과적이라고 하지만 자외선 못지않게 피부를 손상시킨다고 보고되고 있는 적외선과 가시광선은 제대로 차단할 수 없다고 합니다. 또 틴팅을 했더라도 자외선을 완벽하게 차단할 수 없으므로 운전자는 따로 자외선 차단제를 얼굴이나 피부에 발라주는게 좋다고 합니다.한국산 선크림 사진 [사진출처=챗GPT]◆노안(老眼) 예방 선글라스, 잘못 고르면 ‘독’운전자가 얼굴 피부 못지않게 여름철 신경써야할게 또 있습니다. 눈입니다. 대한안경사협회에 따르면 자외선은 눈 건강을 위협합니다. 자외선에 과도하게 노출되면 백내장, 황반변성, 익상편, 광각막염 등 치명적인 안질환에 걸릴 수 있습니다.자외선으로부터 눈을 보호하기 위해서는 선글라스를 착용해야 합니다. 하지만 광학적 기능이 검증된 제품을 착용하지 않는다면 오히려 눈에 독이 될 수 있습니다.운전자용 선글라스 자료 사진 [사진출처=케미렌즈]선글라스를 고를 때는 틴팅과 마찬가지로 농도가 너무 짙은 제품은 피해야 합니다. 시야가 어두워져 동공이 확대돼 자외선의 침투율이 오히려 높아지기 때문이죠. 안과 의사나 안경렌즈 전문가들은 착색 농도가 대략 60~80% 정도면 무난하다고 봅니다. 눈동자가 들여다보일 정도의 착색이라고 하죠.프레임 형태도 살펴봐야 합니다. 선글라스 옆과 위아래에서 들어오는 자외선까지 막으려면 렌즈가 크고 얼굴에 더 밀착되는 제품을 선택해야 좋습니다. 선글라스를 위아래로 흔들어 물체 상이 왜곡되지 않는지도 살펴보고, 미세한 균열이나 긁힌 자국이 없는지도 확인해야 합니다.렌즈 색상이나 도수가 눈에 맞지 않으면 눈이 시큰거리거나 아른거릴 수 있습니다. 선글라스는 보관도 관리도 중요합니다. 한 여름에는 차량 실내에 보관하지 말아야 합니다. 차량 실내 온도가 60~70도에 달할 때에는 안경렌즈 소재와 코팅막이 변질될 수 있기 때문이죠. 선글라스는 비눗물이나 샴푸로 닦지 말아야 합니다. 계면활성제가 들어있는 알카리성 세제가 안경 코팅을 손상시킬 수 있습니다.
2025.05.09
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제4조 서비스 이용
- 엠플러스센터가 회원에게 제공하는 서비스는 무료 서비스 및 유료 서비스로 구분되어 제공됩니다.
- 콘텐츠 발행
- 온라인, 오프라인 모임/행사
- 회원권 정기결제 서비스
- 커뮤니티
- 기타 회사가 추가 개발하거나 다른 회사와의 제휴 등을 통해 제공하는 일체의 서비스
- 회원은 가입한 시점부터 서비스를 이용할 수 있습니다. 다만, 일부 서비스는 일정 요건 충족 시에 서비스 이용이 가능합니다.
제5조 이용계약 체결
- 이용계약은 회원으로 등록하여 사이트를 이용하려는 자의 본 약관 내용에 대한 동의와 가입신청에 대하여 운영자의 이용 승낙으로 성립합니다.
- 회원으로 등록하여 사이트를 이용하려는 자는 회원가입 신청 시 본 약관을 읽고 ‘동의합니다’를 선택하는 것으로 본 약관에 대한 동의 의사 표시를 합니다.
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제6조 개인정보보호 의무
엠플러스센터는 ‘정보통신망법’등 관계 법령이 정하는 바에 따라 회원의 개인정보를 보호하기 위해 노력합니다. 개인정보의 보호 및 사용에 대해서는 관련법 및 엠플러스센터의 개인정보 취급 방침이 적용됩니다. 다만, 엠플러스센터의 공식 사이트가 아닌 사이트에서는 엠플러스센터의 개인정보 취급방침이 적용되지 않습니다.
제7조 회원 아이디(ID)와 비밀번호
- 이용자의 아이디(ID)는 개인이 부여한 영문과 숫자의 조합이며, 아이디(ID)를 분실했을 경우 이용자가 입력한 이메일 주소로 사이트에서 아이디(ID) 찾기가 가능합니다.
- 서비스 이용자 아이디(ID) 및 비밀번호의 관리책임은 회원에게 있습니다. 이를 소홀히 관리하여 발생하는 서비스 이용상의 손해 또는 제3자에 의한 부정이용 등에 대한 책임은 회원에게 있으며 엠플러스센터는 그에 대한 책임을 일절 지지 않습니다.
제8조 회원정보의 변경
- 회원은 마이페이지를 통해 언제든지 본인의 개인정보를 열람하고 수정할 수 있습니다.
- 회원은 이용신청 시 기재한 사항이 변경되었을 경우, 마이페이지를 통해 직접 수정을 하거나 전자우편 기타 방법으로 엠플러스센터에 변경사항을 알려야 합니다. 이를 알리지 않아 발생하는 불이익에 대한 책임은 회원에게 있습니다.
제9조 회원의 정보 보안
- 엠플러스센터 서비스 가입절차를 완료하는 순간부터 회원은 입력한 정보의 비밀을 유지할 책임이 있으며 아이디(ID)와 비밀번호를 사용하여 발생하는 모든 결과에 대한 책임도 회원에게 있습니다.
- 아이디(ID)와 비밀번호에 관한 모든 관리의 책임은 회원에게 있으며, 아이디(ID)나 비밀번호가 부정하게 사용되었다는 사실을 발견한 경우에는 즉시 엠플러스센터에 통지하여야 합니다. 통지하지 않음으로 인해 발생하는 모든 책임은 회원에게 있습니다.
- 회원은 엠플러스센터 서비스의 사용 종료 시마다 정확히 로그아웃 해야하며, 로그아웃 하지 아니하여 제3자가 회원에 관한 정보를 도용하는 등의 결과로 인해 발생하는 손해 및 손실에 대하여 엠플러스센터는 책임을 부담하지 아니합니다.
제 3장 서비스 제공 및 이용
제10조 정보의 제공
- 엠플러스센터는 회원이 서비스 이용 중 필요하다고 인정되는 다양한 정보에 대해서 전자메일(e-mail), SMS(MMS), 카카오톡 알림톡 등의 방법으로 회원에게 제공할 수 있습니다.
- 엠플러스센터는 서비스의 운용과 관련하여 서비스 홈페이지, 전자우편 등에 광고 등을 게재할 수 있으며, 엠플러스센터는 서비스를 이용하고자 하는 회원이 이 광고 게재에 대하여 동의하는 것으로 간주합니다.
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제11조 서비스 이용시간 및 이용제한
- 서비스 이용시간은 업무상 또는 기술상 특별한 지장이 없는 한 연중무휴 1일 24시간을 원칙으로 합니다. 단, 사이트는 시스템 정기점검, 증설 및 교체를 위해 사이트가 정한 날이나 시간에 서비스를 일시 중단할 수 있으며 예정된 작업으로 인한 서비스 일시 중단은 사전에 사이트 내에 공지합니다.
- 다음 각 호와 같이 불가피한 경우에는 경위와 원인이 확인된 즉시 사후에 공지할 수 있습니다.
- 회원, 기타 불특정 제3자의 불법, 범죄행위로 인하여 기술적으로 정상적인 서비스의 제공이 어려운 경우
- 시스템 또는 기타 서비스 설비의 장애, 유무선 네트워크 장애 또는 유료 서비스 이용의 폭주 등으로 정상적인 유료 서비스 제공이 불가능할 경우
- 기타 천재지변, 정전 등 엠플러스센터가 통제할 수 없는 불가항력적 사유로 인한 경우
- 회원 가입한 후라도 일부 서비스 이용 시 서비스 제공자의 요구에 따라 유료회원에게만 서비스를 제공할 수 있습니다.
- 엠플러스센터는 회원의 서비스 이용 가능 기기의 종류, 기기대 수 등을 제한할 수 있습니다.
- 회원은 다음 각 호에 해당하는 행위를 하여서는 아니 되며 해당 행위를 한 경우에 엠플러스센터는 회원의 서비스 이용 제한 및 적법한 조치를 취할 수 있으며 영구 이용정지 및 강제 탈퇴 등으로 서비스 이용을 제한할 수 있습니다.
- 사이트의 운영진, 직원 또는 관계자를 사칭하는 행위
- 사이트, 기타 제3자의 인격권 또는 지적재산권을 침해하거나 업무를 방해하는 행위
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- 서비스의 안정적 운영을 방해할 목적으로 허위 정보를 전송하는 행위
- 범죄와 결부된다고 객관적으로 판단되는 행위
- 엠플러스센터의 서비스 정보를 이용하여 사전 동의 없이 복제 또는 유통, 상업적으로 이용하는 행위
- 기타 관련 법령에 위배되는 행위
제12조 결제수단 등
- 회원이 유료 서비스 이용을 위한 결제수단은 다음의 호와 같습니다. 단, 엠플러스센터 또는 결제 대행사의 사정에 따라 특정 결제수단이 추가되거나 특정 결제수단의 제공이 중단 또는 종료될 수 있습니다.
- 결제 대행사와 제휴된 신용/체크카드
- 결제를 통해 회원은 아래와 같은 행위를 할 수 있습니다.
- 유료 서비스의 가입 및 이용
제 4장 유료서비스 이용
제13조 유료 서비스
- 엠플러스센터는 유료 서비스를 이용할 수 있는 권리를 ‘회원권’이라 말합니다.
- 엠플러스센터는 다음 각 호와 같은 유료 서비스를 제공하며 엠플러스센터의 사정, 기타 사항에 따라 서비스 내용을 추가하거나 변경할 수 있습니다. 또한 유료 서비스의 내용은 안내 및 결제 페이지, 자주 하는 질문 등에서 자세히 표시하고 있습니다.
- 결제 서비스의 내용
- 사이트 내 주요 콘텐츠(경제흐름읽기, 부동산재테크 등)를 결제 기간 동안 무제한 이용 - 정기결제형 구독상품정책
- 구독권은 월간 및 연간의 정기 결제 서비스 이용권을 말합니다.
- 정기회원권을 최초 결제한 날짜에 매월/매년 자동 결제되며 단, 결제일이 존재하지 않는 달에는 해당 월의 말일에 결제됩니다.
- 정기구독 갱신을 중단하고자 할 경우, 홈페이지 내에서 언제든지 해지 가능(마이페이지-계정관리-회원권)하며 다음 회차에 결제는 발생되지 않습니다.
- 회원권 해지 후 다음결제일까지 남은 기간동안은 회원권 혜택을 누릴 수 있습니다.
- 결제 서비스의 내용
- 회원이 휴대폰 등 무선 네트워크를 통하여 매경엠플러스(M+)사이트에 접속하여 서비스 이용 시, 회원이 가입한 해당 통신사 간 체결된 통신 요금제에 의해 별도의 데이터 통화료가 발생합니다. 이에 따른 데이터 통화료는 회원과 해당 통신사 간 체결된 통신 요금제에 따라 과금/청구/수납되므로, 데이터 통화료 분에 대해서 엠플러스센터는 어떠한 책임도 지지 않습니다.
제14조 유료회원
- 회원은 회원권을 결제를 완료할 때로부터 유료 서비스를 이용할 수 있는 권리가 부여됩니다.
- 회원권을 구매한 회원은 제3자에게 아이디(ID) 양도 및 유상 거래가 불가합니다.
- 회원권 구매 후, 별도 환불 절차 없이 회원 탈퇴를 진행할 경우 남은 이용기간에 대해 보상을 엠플러스센터가 하지 않으며 자동 소멸됩니다. 또한, 탈퇴 후 재가입하더라도 소멸된 회원권은 복구되지 않습니다.
제15조 유료 서비스 변경, 청약 철회 및 해지
- 유료회원은 해당 월에 한 개 이상의 유료 콘텐츠를 열람한 이력이 전혀 없을 때만 결제일로부터 7일 이내 엠플러스센터에 결제 취소(청약철회)를 요청할 수 있습니다.
- 유료회원이 제1항의 청약 철회 가능한 기간(결제일로부터 7일 이내)을 지나 청약 철회를 신청하는 경우 청약 철회가 제한됩니다.
- 엠플러스센터는 회원이 회원권 결제하기 전 이용 화면 등에 가격, 자동결제 여부, 환불 등 거래조건을 회원이 알 수 있도록 안내합니다.
- 회원은 청약철회를 위해 1:1문의, 이메일, 전화 등의 방법으로 엠플러스센터에 의사를 표시하여 엠플러스센터에 도달될 때 그 효력이 발생하고 회원의 의사표시를 받은 후 지체 없이 이러한 사실을 회원에게 회신합니다.
- 엠플러스센터는 회원이 청약 철회, 해지 신청을 확인 후 환불 금액이 있을 경우, 회원의 해당 의사표시를 받은 날로부터 7영업일 이내 결제수단에 따른 사업자에게 대금의 청구 정지 또는 취소를 요청하고, 회원이 결제한 동일 결제수단으로 환불함을 원칙으로 합니다.
- 엠플러스센터는 아래 규정으로 월간/연간회원(유료회원)에 환불을 진행합니다.
- 월간회원권 : 결제 후 7일 이내 콘텐츠를 열람하지 않았거나 회원 서비스를 이용하지 않았을 경우만 환불가능합니다.
-
연간회원권 : 회원권을 환불할 경우 환불수수료를 차감하고 환불됩니다.
* 환불수수료 : 사용한 달 만큼의 월간회원권 정가 10,000원을 곱한값
- 연간회원권의 경우, 3개월 이하의 미사용 분이 남았을 경우 환불이 불가합니다.
- 엠플러스센터가 사전에 회원에게 공지한 경우 및 아래 호의 경우에는 환불 가능 기간 등의 차이가 있을 수 있습니다.
- 신용카드 등 수납 확인이 필요한 결제수단의 경우에는 수납 확인일로부터 7영업일 이내
- 정기결제를 이용하는 회원이 이용요금을 체납하는 경우 연체가 발생한 날 자동으로 회원권이 해지될 수 있습니다. 월 정기결제를 통해 유료 서비스 이용을 유지하고자 하는 회원은 이용요금의 체납 또는 결제수단의 연체가 발생하지 않도록 사전에 조치하여야 합니다.
제 5장 계약 당사자의 의무
제16조 회사의 의무
- 엠플러스센터는 회원이 안전하게 서비스를 이용할 수 있도록 개인정보보호를 위한 보안 시스템을 갖추어야 하며, 유지·점검 또는 복구 등의 조치를 성실히 이행하여야 합니다.
- 엠플러스센터는 회원의 개인정보보호에 관한 기타의 사항은 정보통신망법 및 엠플러스센터가 별도로 정한 개인정보 취급방침에 따릅니다.
제17조 회원의 의무
- 회원은 본 약관에서 규정하는 사항과 엠플러스센터가 정한 제반 규정, 공지사항 및 운영정책 등 사이트에서 공지하는 사항 및 관계법령을 준수하여야 하며 기타 사이트의 업무에 방해가 되는 행위, 사이트의 명예를 손상시키는 행위를 해서는 안됩니다.
- 회원은 사이트에서 제공되는 모든 서비스에 대한 지적 재산권을 침해해서는 안됩니다.
- 회원은 관계법령 및 이 약관에서 규정하는 사항, 서비스 이용안내 및 주의사항을 준수하여야 합니다.
- 회원은 서비스 이용 시, 다음의 각 호에 해당하는 행위를 해서는 안됩니다.
- 자신의 아이디(ID) 및 콘텐츠를 타인에게 제공하는 행위
- 동일한 아이디(ID)로 엠플러스센터가 정한 기기 대 수 이상의 기기(PC, 스마트폰, 태블릿 PC 등)에 등록, 동시 접속하여 서비스를 이용하는 행위
- 서비스 이용 중, 복제 프로그램을 실행하거나 화면을 캡처, 또는 녹화하는 행위
- 콘텐츠의 DRM(Digital Rights Management)을 무력화하는 일체의 행위
- 결제를 통한 엠플러스센터와 회원 간의 정당한 계약이 성립되지 아니한 상태에서 콘텐츠를 불법으로 사용하려는 일체의 행위
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제18조 댓글 관리 운영
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시행일자
본 약관은 2023년 4월 5일부터 적용됩니다.
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