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[킹세종] 파리 올림픽에 에어택시 뜨니 덩달아 뜨는 기업들
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[킹세종] 핫머니는 트럼프에서 JD 밴스 수혜株로 환승 중
미국 대선 열기가 갈수록 뜨거워지면서 정치 관련주들이 뜨거운 관심을 받고 있다. 현재까지 가장 눈길이 가는 종목들은 '트럼프+벤스' 효과에 편승한 주식들이다. 도널드 트럼프 후보의 피습이라는 극적인 사건에 흙수저 출신 부통령 후보 벤스의 '상품성'까지 겹치면서 이들과 관련한 주식들이 각광받고 있다. 여의도 증권가의 한 자산운용사 대표는 숨겨진 수혜주를 찾으며 포트폴리오에 변화를 주고 있다. 트럼프 전 미국 대통령과 부통령 후보에 지명된 J.D. 밴스 연방 상원의원. 사진:연합뉴스그는 "시장에서 도널드 트럼프 미국 공화당 대선 후보에 이어 그의 러닝메이트(JD 밴스 부통령 후보) 수혜주도 찾기 시작했다"라며 "주식시장 '머니무브'의 속도가 혀를 내두를 정도"라고 말했다. 민주당 카멜라 해리스의 등장으로 미국 대선이 또 한차례 요동치면서 '트럼프+밴스'효과가 언제까지 지속될지 주목된다.◆트럼프 수혜주는 주춤 밴스 수혜주는 부상트럼프와 밴스는 러닝메이트지만 주식시장 영향력은 조금 다르다. 시장에서 트럼프 효과는 짧았지만 밴스 효과는 여전히 지속중이다. 트럼프 수혜업종으로는 방산 에너지 금융 등 3대 업종이 꼽힌다. 방산 대장주인 록히드마틴이 강세를 보이고 금융 규제 완화를 약속한 트럼프와 밴스 후보의 약속에 따라 미국 은행 등 금융사 주가가 오르는 것도 이 때문이다. 또 트럼프와 벤스는 전기차와 신재생에너지에 대해 '녹색 사기'라는 입장이어서 에너지 주식들은 반대 급부의 수혜를 받고 있다. 반면 양대 대표주인 엑손모빌과 쉐브론 최근 한달 주가는 되레 하락했다. 이는 중국 경기 침체 우려에 따른 유가 하락 영향을 더 받고 있는 셈이다. 여의도 증권사 관계자는 "'황금비율' 포트폴리오를 자랑하는 JD 밴스 부통령 후보의 관련주로 돈이 쏠리기 시작했다"고 밝혔다. 미국 월가도 트럼프가 오는 11월 미국 대선에 승리시 수혜가 예상되는 기업들의 주가가 뛰는 '트럼프 트레이드'에 이어 '밴스 트레이드'로 빠르게 태세 전환에 나섰다. 밴스 부통령 후보가 보유한 럼블(주식명 RUM)과 월마트(WMT)를 비롯해 그의 든든한 정치적·재정적 후원자(피터 틸)가 창업한 방위산업 관련회사 '팰런티어'(PLTR)가 관심 종목으로 급부상 중이다.팰런티어는 군사용 소프트웨어 기업으로, 인공지능(AI) 수혜까지 받으면서 '서학개미'가 보유한 국외주식 서열 21위에 올라 있는 인기 주식이기도 하다. 안정적인 투자자라면 밴스 후보 처럼 미국 주요 지수 ETF에 투자하는 것도 방법이라는 의견도 있다. 또 벤스 후보의 보유주도 관심을 끌고 있다. 한 애널리스트는 "서학개미라면 밴스 후보의 포트폴리오를 모방할 필요가 있다"고 말했다. ◆팰런티어, 서학개미들은 이미 알고 있었나팰런티어가 '밴스 수혜주'로 묶인 것은 그와 피터 틸과의 관계 때문이다. 억만장자로 알려진 피터 틸은 팰런티어를 비롯해 결제서비스 회사 '페이팔' 등의 창업자로 미국 실리콘밸리의 저명 인사다. 그는 밴스 후보자가 오하이오주 상원의원에 도전했을 때 1000만 달러를 선뜻 기부하면서 공식적인 밴스의 후원자가 됐다. 팰런티어야 말로 트럼프와 밴스 공통의 수혜주라고 보는 시각이 있다. 증권가 관계자는 "틸은 공화당원으로 밴스 후보자의 재정적 후원자는 물론 경제정책 조언까지 마다하지 않는다"며 "팰런티어의 매출이 주로 미국 중앙정보국(CIA) 등 정부 기관들이어서 이 주식을 국내에서 분류하듯이 단순히 정치 테마주로 봐선 안된다"라고 못박았다. 팰런티어는 2004년 9월에 설립됐고, 2005년에 CIA 로부터 200만 달러의 투자를 받아 본격적으로 성장한다.당연히 첫 고객은 미국 CIA였고, '911테러'의 주범 오사마 빈 라덴을 2011년 5월 사살하는데 팰런티어의 소프트웨어가 결정적 역할을 하면서 매출처를 미국 연방수사국(FBI), 국토 안보부(DHS) 등 정부 기관으로 넓힐 수 있었다. 팰런티어는 할리우드 영화 '반지의 제왕'에서 모든 것을 볼 수 있다는 '마법수정구슬'에서 따온 말로 알려져 있다. 팰런티어 경영진이 브랜드 방향성은 확실히 잡은 것. '빈 라덴 효과'에 이어 재치있는 브랜드 가치 제고, AI 열풍은 팰런티어가 에어버스 크라이슬러 등과 같은 민간 기업으로 매출처를 넓힐 수 있는 기회를 제공했다. 실제 지난 1분기 실적 발표 당시 팰런티어는 고객사가 기존 103곳에서 155곳으로 급증했다고 밝혔다. 여기에 '트럼프+밴스 효과'는 팰런티어에 날개를 달아줬다는 분석이 나온다. 방산업종은 대표적인 트럼프 수혜주로 꼽힌다.철저한 미국 우선주의자인 트럼프 후보는 당선 이후 '각국의 안보는 스스로 알아서 해야 한다'는 입장이어서 어느 때 보다 자주국방 관련 기업들이 주목받게 될 전망이다. 월가는 각종 무기를 책임지는 하드웨어 록히드마틴과 AI 군사용 소프트웨어 팰런티어의 예상 실적을 상향하는 추세다. 23일 블룸버그에 따르면 팰런티어의 올해 예상 매출은 27억190만 달러다. 이는 1년새 21.4% 늘어난 수치다.지난 1분기 매출이 전년 동기 대비 18% 늘어나면서 이같은 전망치에 힘을 실어줬다. 더 고무적인 수치는 순이익이다. 각종 투자가 집중되며 2022년 2억 달러가 넘는 적자를 기록했던 팰런티어는 2023년 순이익이 2억2020만 달러로 'V'자 반등에 성공한다. 2024년의 경우 투자가 마무리되고 본격적인 실적이 쌓이면서 7억9430만 달러의 사상 최고 순익을 기록할 전망이다.월가는 팰런티어의 순익이 1년새 3.6배나 급증할 것이라고 보고 있다. 이에 따라 배당 등 주주환원 기대감도 커지고 있다. 원래 팰런티어는 배당도 주지 않고 자사주 매입도 없어 일반 주주에게 친화적이지 않았다. 그러나 팰런티어는 작년 2분기 실적 발표 당시 10억 달러 규모의 사상 첫 자사주 매입 프로그램을 발표하면서 이같은 이미지를 180도 바꿨다. 고속 성장과 함께 주주친화 까지 챙긴다. 올해도 순익이 증가하게 되면 이같은 자사주 매입·소각이 계속된다는 뜻이다. 이에 따라 서학개미들은 팰런티어 주식을 사모으고 있다. 예탁결제원에 따르면 서학개미의 팰런티어 보관금액은 6억6255만 달러(19일 현재)다. 개별주식과 ETF를 포함해 전체 국외 주식 기준으로는 21위번째 투자금액이다. 미국 개별주식 서열로 좁혀보면 13번째로 인기 있는 주식이다.◆밴스 부통령의 넘버원 보유 주식 '럼블'팰런티어가 서학개미들에게 유명한 주식이라면 '럼블'은 이제 뜨는 상장사다. 주가는 빠르고 정직했다. 지난 15일(현지시간) 럼블 주가는 하룻새 무려 20.7% 폭등했다. 이날 트럼프 후보가 11월 대선의 러닝메이트로 밴스 오하이오주 상원의원을 지명했기 때문. 럼블은 밴스 부통령 후보가 보유한 개별 주식 중 가장 많이 투자한 회사다. 이는 밴스의 자산 포트폴리오를 보면 알 수 있다. 밴스 후보의 자산 포트폴리오는 그가 작년 10월에 제출한 재산 현황(미국 상원의원 재정공시 자료)으로 알 수 있다. 2022년 기준으로 재산 규모를 특정 범위내에서 공개해 정확한 자산 가치는 측정할 수 없지만 미국 주식시장이 2022년 대비 크게 올라 자산이 불어난 것은 확실하다. 그의 자산은 현금과 금, 미국 주요 주가지수 추종 ETF와 개별 주식은 물론 비트코인 까지 보유하고 있어 잘 분산돼 있다. '흑수저' 출신인 그이지만 벤처캐피탈 경력 등으로 투자에 눈을 뜨면서 이같은 포트폴리오를 구축했다는 분석이다. 주식 포트폴리오에선 다우존스 산업평균 지수를 추종하는 DIA ETF, S;" >럼블은 스트리밍 비디오 플랫폼 회사로, 보수 성향의 사용자들에게 주로 인기가 있다. 이런 성향 덕분에 트럼프 수혜주로도 분류된다. 월가에선 럼블이 유튜브 등을 보유한 빅테크 구글과 대척점에 있다고 본다. 유튜브가 자체 검열을 통해 '딱지'를 붙이고 있지만 럼블은 이같은 검열에서 완전히 자유로운 '자유 언론'을 지향한다는 것이다. 최근 주가 흐름도 럼블이 좀더 강한 모양새다. 럼블이 뜨는 이유는 이같은 빅테크 대체재로서의 비전과 클라우드 신사업 발표, 중국 짧은 동영상 업체 '틱톡' 인수 의지 등이 꼽힌다. 문제는 이같은 다양한 사업을 벌이기엔 럼블의 보유 현금이 부족하다는 것. 블룸버그 역시 "틱톡의 미국 사업 가치는 최소 400억 달러에 달하는데 럼블은 보유 현금이 2억6700만 달러에 그쳐 현실성이 없다"고 꼬집기도 했다.럼블은 작년에 순익 기준 1억1700만 달러의 적자를 냈고, 올해도 1억1400만 달러의 적자가 예상된다. 그러나 럼블의 경영진은 2025년이면 흑자 전환이 가능하다고 밝혔다. 올해 매출은 9690만 달러로 사상 첫 1억 달러 매출을 정조준 중이다.◆밴스 사로잡은 월마트의 매력은 배당 성장과 저평가밴스 후보가 이제 고작 연간 1억 달러 매출을 노리는 럼블을 보유하면서 전세계 상장사 중 최대 매출을 자랑하는 월마트 주식을 갖고 있는 것도 이채롭다. 럼블의 실적 예상치는 월가 전문가들 조차 평가가 엇갈리지만 월마트의 경우 가장 예측 가능하다는 점에서도 정반대다. '양극단'의 주식을 보유해 투자 리스크를 낮추고 있는 셈이다. 밴스의 월마트 보유 주식 금액은 최소 5만 달러~10만 달러이며 비중은 2%다.월마트의 올해 예상 매출은 무려 6767억65만 달러로, 2023년(6481억2500만달러) 대비 4.4% 증가할 것으로 추정된다. 순이익은 같은 기간 179억7000만 달러에서 197억3390만 달러로 9.8% 늘어날 것으로 예상된다. 이는 월마트가 직원 정리해고는 물론 월급 인상 대신 주식보상 처럼 꾸준히 비용절감에 나선 것이 통하고 있다는 증거로 제시된다. 고객에겐 낮은 마진, 주주에겐 높은 순익을 보장하고 있다. 일각에선 월마트가 '밴스 보유 주식'으로서 보수 성향의 투자자들의 자금이 더 들어 올수 있다는 의견도 있다. 배당 성장주로서의 매력도 부각 중이다. 이런 논리로 밴스 후보가 3대 지수 ETF 투자도 설명 가능하다는 것이다. 월마트의 배당수익률은 23일 현재 1.18%로 높지 않지만 꾸준히 배당금을 인상 중이다. 지난 2019년 연간 주당 0.71달러였던 월마트 배당금은 올해 0.83달러가 예상된다. 5년 기준 배당금 인상률은 16.9%다. 저평가 매력도 갖췄다. 월마트의 주가매출비율(PSR)은 0.86배로 1배 밑이다. 월마트 시가총액이 이 회사가 한해 벌어들이는 매출 보다 낮다는 뜻이다.
문일호
2024.07.25
[코인진단] 비트코인과 트럼프 궁합, 이달말 본색 드러난다
[코인진단-7] 예상했던 하락, 예상치 못한 급등이 함께 일어났다. 7월 초 비트코인 가격은 지난 글에서 예견했던 대로 상승 동력을 잃고 급락했다. 고점 대비 30% 가량 하락하자 저가 매수가 비트코인 현물 상장지수펀드(ETF)를 통해 유입됐다. 이 역시 어느 정도 예상했던 바다. 그러나 암호화폐 업계에 호의적인 공약을 들고 나온 도널드 트럼프 공화당 대선후보가 유세 도중 피격당하는 극적인 상황은 예상에 없었다. 베팅 사이트의 트럼프 후보 당선 가능성이 급등하면서 개당 5만8000달러에 머물던 비트코인 가격은 일주일만에 6만8000달러선까지 올라 올해 3월 상승장의 기세를 재현하고 있다. 출처 : 매경DB비트코인이 예상치 못했던 이슈로 갑자기 ‘트럼프 테마 자산(asset)’처럼 움직이고 있다. 이번 글에서는 비트코인의 기록적인 반등과 관련한 이슈들을 점검하고 11월 미국 대선에서 트럼프 당선시 비트코인 가격에 미칠 영향을 확인한다.◆ 5만3000달러 찍고 27% 오른 비트코인 … 트럼프 때문일까투자자들은 상관관계와 인과관계를 혼동하는 경우가 왕왕 있다. 전자는 영문을 알 수 없지만 두 가지 사건이 비슷한 시기에 발생할 때 주로 쓴다. 후자는 한 사건이 다른 사건의 원인이 될 때 사용한다. 트럼프 당선과 비트코인 가격 상승이라는 두 가지 사건은 어떤 관계일까. 일부 전문가들은 트럼프의 당선 가능성이 높아져서 비트코인 가격이 폭등한 것처럼 말하지만 둘 사이 관계성은 그다지 높지 않다. 물론 트럼프가 대통령에 당선되면 암호화폐 관련 미국 정부의 규제 정책이 크게 바뀔 것이다. 그러나 비트코인 가격은 이미 미국 규제에서 어느 정도 자유로워졌다. 비트코인은 미국 정부가 증권으로 분류하고 있는 암호화폐도 아니고, 이미 현물 ETF 시장에 안정적으로 안착한 상태다. 즉 트럼프가 암호화폐 산업 진흥과 불합리한 규제 철폐 등을 약속하며 ‘크립토 대통령’으로 행세하고 있으며 분명 크립토 산업 전반에 있어 좋은 일이긴 하지만 냉정히 말해 기대되는 수혜의 수준이 비트코인 가격을 일주일만에 15% 만큼 올려줄 만한 호재라고 보기는 어렵다는 얘기다.흥미로운 것은 미국 규제에 영향을 많이 받는 이더리움 가격은 트럼프 피격 사건으로 그다지 큰 상승을 보이지 않았다는 점이다. 비트코인 가격이 바이낸스 거래소에서 지난 한달(7월 24일 기준)만에 4.18% 오른 반면 같은 기간 이더리움 가격은 0.52% 상승에 그쳤다. 이더리움은 최근 미 증권거래위원회(SEC)로부터 지갑, 스테이킹, 거래소 등등의 다양한 분야에서 공격을 받고 있어 규제 민감도가 비트코인 보다 높다고 볼 수 있음에도 불구하고 트럼프 당선 가능성 상승에 영향을 받지 않았다. 이런 점으로 미뤄보면 트럼프 당선은 암호화폐 규제 완화 측면에서의 호재라고 하기에는 다소 과도해 보인다. ◆ 진짜 상승 원인, 블랙록(IBIT)의 강력한 매수달력을 다시 보자. 비트코인 가격이 지난 7월 5일 기록했던 단기 최저점 5만3485달러에서 지금 수준(6만8366달러)까지 27.8% 급등하는데 소요된 기간은 2주 정도다. 이 기간에 시장에서 가장 두드러지는 객관적 변화는 비트코인 현물 ETF발 매수세 증가다. 약 29억달러 상당의 자금이 이 때 순유입됐다. 올해 1월 11일부터 6월 30일까지 반기 동안 미국 현물 ETF 시장으로 유입된 자금 규모가 약 146억달러라는 점을 감안하면, 이 시기 얼마나 매수세가 집중됐는지 이해할 수 있다. 독특한 점이 하나 더 있다. 반등 과정에서 ETF 시장 규모 1위인 블랙록 비트코인 현물 ETF(IBIT)의 매수세가 두드러졌다는 점이다. 전체 순유입액 29억달러 가운데 IBIT 혼자 18억달러 상당의 자금을 끌어왔다. 일부 전문가들은 ETF 출시 이후 IBIT가 이렇게 홀로 집중적으로 규모를 불린 시기가 이번이 처음이라는 사실에 주목하고 있다. 이례적인 매수세의 원인이 무엇인지는 아직 밝혀지지 않았다. 종합해보면 IBIT의 공격적인 매수가 비트코인 시장의 모멘텀 회복을 거의 완성해놓은 상태에서 트럼프 이슈가 터지며 일종의 방아쇠 역할을 했다는 것이다. 세부 지표를 보는 크립토 투자자들 입장에서는 IBIT가 상승의 원인이라고 생각하겠지만, 코인 투자를 하지 않는 외부의 시선에서는 마치 트럼프 효과로 비트코인 가격이 급등한 것처럼 비춰질 것이다. IBIT의 강력한 매수세는 시장에 잠재적 악재로 작용하던 독일 정부 매도 물량과 마운트곡스(mt.gox)발 채권 상환 물량에 대한 우려도 잠재우는 모양새다. 독일 정부는 실제로 가지고 있던 4만2000개 가량의 비트코인을 모두 처분했다. 마운트곡스 채권 상환 차원에서 지난주 암호화폐 거래소 크라켄으로 건너갔던 비트코인 4만8641개도 24일 새벽부터 시장으로 쏟아져나오고 있지만 그 역시 비트코인 현물 ETF 시장 중심으로 빠르게 소화가 되는 분위기다.◆ 진짜 ‘트럼프 효과’, 7월 27일 비트코인 컨퍼런스에서 확인될 가능성암호화폐 업계에서 트럼프에게 갖고 있는 기대는 따로 있다. 바로 비트코인을 미국의 전략적 준비자산으로 선언하는 것이다. 전략적 준비 자산이란 석유나 금처럼 비상 상황을 대비해 정부가 미리 비축·보유하는 자산을 말한다. 그것은 극적으로 총격을 회피하고 테러 이후에도 의연한 모습으로 화이팅을 외치는 수준의 어려운 난이도를 가진 작업은 아니다. 미국 정부는 현재 약 21만여 개의 비트코인을 보유 중이며, 대다수가 실크로드 사건 등 미국인들을 대상으로 벌어진 범죄 활동을 적발해 압수한 물량이다. 미국 정부는 이를 연방보안관 서비스를 통해 주로 경매 방식으로 소량씩 매각해왔는데, 사실 언제든지 정부가 결심하면 제약 없이 팔 수 있는 성격의 자산이기 때문에 시장에는 상당한 부담으로 남아 있는 상황이다.암호화폐 업계에서는 트럼프가 적당한 기회에 비트코인을 전략적 준비자산화하거나, 매각하지 않겠다는 공개 발언을 할 것으로 기대하고 있다. 공개발언 시기로는 7월 27일 ‘비트코인 컨퍼런스 2024’ 모두발언이 꼽힌다. 만약 이날 기대하는 수준의 발언이 나오지 않는다면 비트코인 가격은 소폭 조정받을 가능성이 있다. 27일 발언은 암호화폐 투자자들이 트럼프의 말와 입을 얼마나 신뢰할 수 있는지 재확인하는 계기로도 작용할 것이다. 그는 몇 년 전까지만 해도 비트코인에 대해 악평을 늘어놓던 인물이었으나, 대체불가능토큰(NFT)을 직접 판매하는 과정에서 비트코인의 가치를 알아보고 입장을 바꾼 것으로 알려져 있다. 지금의 그가 내건 암호화폐에 대한 입장이 앞으로 또 바뀌지 않을 것이라고 확신하기 어려운 셈이다.개인적으로는 트럼프 보다는 바이든에 이어 미국 민주당의 대선 후보로 떠오른 카밀라 해리스가 암호화폐와 비트코인에 대해 어떤 입장을 밝히느냐가 더 중요할 것으로 예상한다. 그가 트럼프에 맞서면서 암호화폐 사용자들의 표심을 얻기 위해 친암호화폐 입장을 정하고 정책으로 경쟁에 나선다면, 그때는 지금보다 더 높은 가격 상승을 기대해볼 수 있을 것이다.
김동환
2024.07.25
[지지배배] "총수가 구속됐다" ··· 너도 나도 '손절' 행렬
[지지배배-12] 한국 주식시장은 실적만 봐선 안된다. 우상향하는 실적에 주주환원까지 강화해도 지배구조상 문제가 있으면 갑자기 주가가 급등락을 반복한다. 한국 주식시장이 국외 시장 보다 난도가 높은 것은 이처럼 지배구조까지 챙겨봐야 전체 퍼즐이 완성되기 때문이다. M+는 새가 지저귀는 소리인 '지지배배'를 차용해 상장사 지배구조를 집중분석하고 그 이면에 담긴 얘기를 독점 공개한다.김범수 카카오 창업자(가운데)가 구속돼 사법리스크가 커지고 있다. 사진:연합뉴스97.45%. 카카오에 투자한 사람들 중 현재 손실을 보고 있는 투자자의 비율이다. 카카오는 왜 '국민주'에서 '국민 민폐주'로 등극한 것일까. 그 이유로는 문어발식 계열사 확장으로 지주사 카카오의 투자가치 하락, 주요 경영진의 주식 매도로 인한 신뢰 하락, 마지막으로 카카오를 탄생시킨 김범수 창업자의 사법 리스크 등 크게 세 가지로 요약된다. 실적만 보고 투자하기엔 너무나 악재가 많다는 것. 카카오 주가는 24일 1.8% 반등했지만 이날 기준 최근 한달 6% 하락했다. 2024년 들어 이날까지는 32% 떨어졌고, 최근 5년으로 보면 주가가 무려 51%나 급락해 사상 최저가 수준에서 머물고 있다. 한때 주당 15만원이 넘던 주식이 이젠 4만원도 안되는 상황이다. 여의도 증권가에선 카카오에 투자할 이유가 점점 줄어들고 있다고 평가한다. 카카오 휘하 10곳의 계열사가 별도로 상장돼 있기 때문. 최근 공개된 계열사 숫자 기준 카카오의 상장·비상장 계열사는 모두 124곳이다. 카카오는 이중 10곳을 상장해 투자자들로 부터 자금을 유치 중이다. 미국과 비교하면 100곳이 넘는 사업회사를 자랑하는 구글의 경우 상장 계열사는 구글 한 곳 뿐이다. 증권가 관계자는 "카카오는 인공지능(AI) 등 IT 분야에서 독보적 기술력을 보인 적은 없지만 돈되는 사업회사 마다 상장시키는 특이한 기술을 선보이는 중"이라고 전했다. 계열사의 쪼개기 상장으로 투자자들은 카카오에 투자할 이유가 줄어들고 있다는 것이다. 이중 성장성이 가장 뛰어나다고 평가받았던 엔터사업의 경우 SM엔터테인먼트(SM엔터)를 무리하게 인수해 기존 카카오의 엔터사업부와 합쳐서 별도 상장(IPO)시키려다 창업자인 김범수 경영쇄신위원장이 구속되는 사태까지 이어졌다. 다른 상장 계열사들이 지주사 카카오의 투자가치를 나눠갖고 있다는 것이다. 7월24일 기준. 자료:에프앤가이드심지어 카카오는 미국 빅테크 기업들 보다 고평가됐다는 분석이다. 24일 에프앤가이드에 따르면 카카오의 향후 12개월 순이익 기준 주가수익비율(포워드 PER)은 39.18배에 달한다. 생성형 AI 시장의 이론적 토대를 제공한 구글과의 비교가 적합한 지는 의문이지만 어쨌든 구글의 포워드 PER는 24.39배다. 연내 카카오톡 기반 AI 서비스를 출시하겠다는 'AI 신생아' 카카오의 PER가 더 고평가된 셈이다. 한 애널리스트는 "카카오는 계열사만 많지 현금도 기술도 없다"며 "최근 각종 매각설에 시달리는 이유"라고 지적했다. 실제 카카오는 지난 5일 공시를 통해 "크래프톤이 카카오게임즈를 인수하겠다는 일부 언론 보도는 사실 무근"이라고 밝혔다. 카카오 브랜드를 달고 있는 회사들의 미래가 불투명하다보니 계열사 주요 경영진이 자신이 보유한 주식부터 팔면서 일반 주주들의 비난에 직면해왔다. '먹튀 경영진'이 되레 회사로 돌아오면서 주주들의 민심이 더 떠나고 있다는 지적도 있다. 2021년 카카오뱅크 상장 직후 주식매수선택권(스톡옵션)을 행사해 70억원대의 평가 차익을 거둔 사람이 카카오의 최고기술책임자(CTO)로 내정되는 '촌극'도 벌어졌다. 거센 비판에도 카카오는 정신아씨를 카카오 신임 CTO로 임명했다. 같은 해에 류영준 카카오페이 대표 역시 임원들과 자기 주식을 팔았다. 카카오 최근 5년 주가. 자료:구글파이낸스카카오는 이같은 '먹튀' 논란으로 2021년이 시끄러웠고, 공교롭게도 2021년이 카카오그룹내 상장 계열사의 주가 최고점으로 남았다. 이같은 논란 이후 계열사 주가는 고점을 회복하지 못하고 계속해서 미끄러지고 있다. 국내외 주식시장에서 지배구조 악재 중 '최고봉'은 경영진의 주식 대량 매도가 꼽힌다. 테슬라 역시 일론 머스크 CEO의 주식 대거 매도 이후 고점을 회복하지 못하고 있다. 테슬라가 자율주행 기술이나 에너지 저장사업, 우주사업 까지 다양한 신사업으로 영토를 넓히고 있지만 쪼개기 상장 논란은 없다. 카카오는 국내 사업에만 안주하고 있으면서도 분할 상장에 주력하고 있다며 주주들의 거센 비난을 받고 있다. 여기에 '김범수 구속사태'까지 이어져 '큰손'들이 떠나가고 있다. 최근 한달(6월24일~7월24일) 외국인과 기관은 각각 829억원, 597억원씩 순매도했다. 그래픽:매경여의도는 카카오가 믿을건 실적과 AI 뿐이라고 입을 모은다. 카카오는 카카오톡 기반으로 사업을 확장해 매분기 마다 1000억원 이상씩 꼬박꼬박 돈을 번다. 지난 2분기 영업이익 추정치는 1335억원으로, 작년 2분기 보다 17.6% 증가할 것으로 보인다. 미국 기업의 경우 이같은 이익을 신사업에 투자하거나 배당 등 주주환원에 쓰지만 카카오는 어느 것 하나 제대로 하는 것이 없다는 비판에 직면해 있다. 카카오의 24일 기준 배당수익률은 고작 0.15%. 연간 주당 배당금은 2022년 60원, 2023년 61원을 거쳐 올해는 62원으로 추정된다. 증권가 관계자는 "자사주 매입 소각은 꿈도 꾸지 못하고, 배당금 역시 마지못해 주는 모양새"라고 꼬집었다. 이번에 그룹 총수인 김 위원장이 구속 수사를 받게 되면서 김 위원장을 주축으로 진행되던 AI 신사업은 물론 경영쇄신 작업에도 제동이 걸릴 것이란 관측이 나온다. 지배구조상 더 큰 문제는 그룹내 최대 '캐시카우'(현금창출원) 카카오뱅크에 대한 최대주주 자격도 위태로워진다는 것. 인터넷은행 특례법의 사회적 신용 요건에 따르면 '대주주가 최근 5년간 조세범 처벌법, 특정경제범죄 가중처벌법, 공정거래법 등의 위반으로 벌금형 이상을 받으면 안된다'고 규정하고 있다. 유죄가 확정되면 카카오뱅크의 보유 지분(27.17%) 중 17.17%포인트의 지분을 팔아야 한다.
문일호
2024.07.24
[유망株발굴] 새로운 도약 모색하는 종합 반도체 장비회사들
본 기고문에서 소개했던 HB테크놀러지가 디스플레이 검사장비 회사에서 유리기판, 2차전지 검사장비 회사로 변모하면서 주가가 큰 폭으로 상승했다. OLED 전공정에서 높은 기술력을 보유하고 있던 장비회사들이 반도체 후공정, 기판, 2차전지 등으로 진출하면서 새로운 도약의 기회를 잡았다.HB테크놀러지와 같이 OLED 기반 기술을 바탕으로 디스플레이 장비회사에서 반도체 장비회사로 변모하고 있는 회사가 있어 소개한다. 바로 AP시스템(KQ,265520)이다. AP시스템은 OLED ELA(Excimer Laser Annealing) 글로벌 No.1 회사다. ELA는 레이저 응용 기술 중 하나로, a-Si (비정질 실리콘) TFT를 LTPS(저온 폴리실리콘) TFT로 전환해 TFT의 기능을 향상시키는 장비다. 용어가 어렵지만 레이저에 기반한 열처리 기술을 보유한 기업이라고 이해하면 된다. AP시스템은 1994년 장비 제어 S/W회사로 출발해 반도체 RTP장비를 먼저 출시했고, LCD 장비에 이어 독자적인 레이저 기술을 기반으로 OLED 디스플레이 장비로 큰 성장을 이뤄낸 레이저 전문 장비기업이다. AP시스템은 30년 이상의 역사와 레이저기술을 바탕으로, ①반도체용 열처리장비(RTP, Rapid Thermal Process) 시장에 진출해 외산장비가 독점중인 장비를 국산화했고 ②향후 HBM의 핵심공정으로 여겨지는 디본더 장비를 개발해 레코드를 쌓아가고 있으며 ③유리기판의 중요한 공정중 하나인 TGV 공정을 담당할 레이저 Driller 장비개발을 진행하고 있다. ④기존 OLED 국내 장비시장의 신규투자는 정체돼 있으나 다수의 중국 OLED 패널제조사가 중국정부의 막대한 지원으로 적극적인 투자에 나서고 있어 향후 수년간 대규모 수주가 기대된다. 또한 글로벌 No.1의 지위를 바탕으로 이미 공급한 수백대의 장비로부터 발생되는 소모성 부품 매출이 크게 확대되고 있다. 부품은 마진율이 상당하다.◆RTP : 이미 반도체 시장 진입 성공 AP시스템은 사실 디스플레이 장비에 앞서 반도체 장비 국산화에 성공한 기업이다. 하지만 디스플레이 장비 분야에서 독보적인 점유율과 레이저를 이용한 고부가가치 제품 개발에 성공하면서 반도체 매출 비중이 낮아 상대적으로 덜 알려져 있을 뿐이다. 동사의 반도체 RTP장비는 고온의 환경에서 짧은 시간에 열처리를 하는 장비로 옥시데이션(열 산화 공정) 공정에 주로 사용되는 장비다. 오랜기간 국내 삼성전자, SK하이닉스에 공급하고 있으며 국내시장 점유율은 10~20% 수준이다. 미국의 AMAT(Applied Materials)가 강력한 경쟁사다.작년과 올해는 고객사의 투자 축소와 후공정 투자 집중으로 반도체 RTP 장비 매출이 2022년에 비해서는 감소 흐름이 이어질 것으로 보인다. 하지만 동사는 30년 이상의 업력과 강점인 레이저 기술을 기반으로 반도체 장비 분야에서 다양한 신규장비와 새로운 영역 진입을 앞두고 있다.동사는 주력인 RTP장비의 적용 공정 확대를 통한 질적성장을 앞두고 있다. 기존 옥시데이션 공정 뿐만 아니라 어닐링 공정까지 적용시킬 수 있는 장비를 개발하고 있으며 내년부터는 두가지 공정을 동시에 수행할 수 있는 신규장비의 양산을 통해 반도체 장비분야에서 본격적인 성장을 구현할 것으로 기대된다.어닐링 공정은 통상 고온의 열처리를 통해 실리콘 원자의 결함을 해결해 전기적 특성을 안정화시키는 역할을 수행한다. 기존에 처리하던 옥시데이션 뿐만 아니라 어닐링까지 처리할 수 있는 점은 고객사 입장에서는 투자효율을 크게 개선시킬 수 있는 장점을 가진다.최근 AI라는 새로운 패러다임 출현과 함께 D램 반도체는 고대역폭메모리인 HBM만 나홀로 큰 폭의 성장을 구현 중이고, 역설적으로 HBM의 성장은 전통적인 레거시 D램의 CAPA 감소를 유발시켰다. 과거 반도체 투자 사이클을 복기해 보면 CAPA감소- >가격상승- >이익증가- >CAPA투자 확대라는 명확한 논리가 존재하는 상황에서 2025년부터 동사의 반도체 장비의 큰 폭 성장을 쉽게 예견할 수 있다. 동사의 신규장비가 어닐링 공정까지 확대되면 기술 난이도 증가로 결함을 해결하는 공정수요 확대로 RTP 장비 시장의 성장과 궤를 같이 할 것이다. 또한 신규 CAPA 투자 및 마이그레이션 투자 확장기에는 외산 장비와 경쟁하는 국내 장비에 더 큰 기회가 온다. 미국 AMAT의 장비가 국내 시장을 거의 독점하는 현 상황에서 동사의 점유율이 10%만 확대돼도 증가율은 50%~100%에 이른다. 수주 증가 시기에 점유율 확대와 신규장비를 통한 ASP상승까지 더해지면 과거 연 최대 매출인 630억원을 훌쩍 뛰어넘어 2025년 이후에는 연 1천억 이상의 성장과 안착을 쉽게 예상할 수 있다.시간은 필요하겠지만 시장 규모가 빠르게 확대되고 있는 HBM분야에서도 동사의 어닐링 기술 적용이 기대된다. 현재 반도체 제조업체들은 다음 단계의 HBM패키징 기술로 하이브리드 본딩을 준비중이다. 하이브리드 본딩 공정에서는 범프대신 Cu(구리)를 고온의 열처리를 통해 다이렉트로 본딩하는 기술이 핵심이다. 이러한 기술 변화는 동사의 어닐링(열처리)기술을 적용한 장비로 HBM 시장 진입도 기대해 볼 수 있다.◆디본더(De-Bonder) : HBM 시장 진입 대기 중반도체 기술 중 후공정에서 오랜 기간 사용되었지만 최근 HBM이 AI의 총아로 떠오르면서 핵심기술로 부각되는 기술 중 하나가 본더/디본더 기술이다. HBM(High Bandwidth Memory)은 대규모 데이터 처리를 빠르게 처리하기 위해 탄생한 신개념 디바이스로 현재는 전세계 모든 D램 제조사들에게 새로운 게임체인저 기술로 자리잡았다.HBM 공정의 핵심은 TSV(Through silicon via)로, HBM에 적층하는 D램의 층수가 올라갈수록 thin wafer를 이용한 공정이 늘어날 수 밖에 없고 얇은 웨이퍼는 공정 수행때 훼손 위험이 매우 높아져 이를 상쇄시킬 수 있는 캐리어 웨이퍼를 붙였다 떼어냈다 하는 공정이 필수적이다.디본더 장비는 캐리어웨이퍼를 떼어낼 때 사용되는 장비로 크게 블레이드 방식의 디본더와 레이저 방식의 디본더로 나뉘어 진다. 현재는 블레이드 방식이 메인이지만 레이저 방식은 상대적으로 높은 안정성, 빠른 처리속도, 공정 효율성 향상이 가능해 HBM을 제조하는 고객사 입장에선 레이저 기술을 적용한 '레이저 디본딩'이 필요하게 됐다. 최근 국내 유수의 언론사에서 HBM 적층 수 증가로 HBM용 웨이퍼 공정 기술 중 디본더 공정이 레이저 방식으로 삼성전자와 SK하이닉스가 전환에 나섰다고 기사화된 바 있다.AP시스템은 이미 자사의 레이저기술을 기반으로 레이저 방식 반도체 디본딩 장비를 이미 글로벌 업체에 공급한 경험을 보유하고 있다. 첫 단락에서 언급한대로 AP시스템은 OLED 본격 투자시 레이저 결정화 장비인 ELA장비와 OLED의 캐리어 글라스와 PI를 분리하는 LLO(레이저탈착장비)장비로 대박을 친 경험이 있다. 이 LLO장비가 HBM에 적용되는 디본더 장비와 기술적인 원천이 같기 때문에 HBM의 단수 증가에 따른 레이저 디본더 시장이 본격적으로 형성될 경우 투자금액, 생산효율, 생산속도 등 여러 측면에서 경쟁사 대비 두 세 걸음 앞서 시작할 수 있다.현재는 HBM 디본딩 공정은 블레이드(칼날) 기술이 적용된 메카니컬 디본더가 주력이지만 HBM의 층수가 빠르게 증가하고 있어 현재 주력인 8단이 2025년 하반기 이후에는 12단을 넘어 16단까지 확대될 것으로 예상되고 있다.통상 반도체 장비는 신기술이 적용되는 초기에 관련된 투자가 수반될 때 수요가 폭발적으로 증가하는 경험을 축적한바 있다. 전세계 첫 OLED 대규모 양산라인 투자인 삼성디스플레이의 A3투자시 AP시스템의 ELA장비와 세계 첫 3D 낸드 양산라인 투자인 삼성전자의 중국 시안 FAB투자시 원익IPS와 테스의 3D 낸드 장비의 폭발적인 성장을 보여준 바 있다.현재 디본더 장비는 해외 업체가 전세계 시장을 석권하고 있다. 하지만 HBM의 기술 로드맵상 D램 적층 수가 지속적으로 증가하는 현 상황에서 현재 방식으로는 한계에 부딪칠 수 밖에 없어 레이저 디본딩의 양산공정 진입은 분명해 보인다. 현재 AP시스템은 글로벌 HBM 패키징 기업에 추가 공급을 준비중이며, 내년 하반기 이후부터 본격화될 16단 이상의 HBM 공정에는 다수의 고객에게 레이저 디본딩 장비 공급을 통해 장기 성장이 지속될 반도체 후공정 분야에서도 괄목할 만한 성장세를 보일 것으로 기대된다.◆드릴링(Drilling) : 유리기판 시장 진출애플 아이폰으로 촉발된 스마트폰 혁신 이후, 인간의 삶을 뒤바꿀 만한 혁신은 단언컨대 AI다. 생각보다 빠르게 AI는 실생활에 적용되고 있으며 인지하지 못하는 사이에 AI는 인간의 삶에 뿌리내리고 있다. AI는 데이터 폭증을 유발시키고 이로 인해 반도체의 수요가 확대되고 그 바탕에 HBM이라는 신디바이스가 중요해진 것은 이제 누구나가 인정하고 있다.하지만 반도체 칩의 성능이 아무리 향상돼도 이를 받쳐주는 기판이 변하지 않는다면 칩 성능의 100% 구현에 제약이 따를 수밖에 없어 이러한 문제를 해결하기 위한 대안으로 출현한 것이 유리기판(Glass substrate)이다.유리기판은 기존 플라스틱 기판 대비 전력 효율성이 우수하고 더 단단하며 더 얇은 두께로 제작이 가능해 AI용 반도체 Chip에 매우 적합하다. 또한 표면이 매끄러워 회로 왜곡을 최소화할 수 있고, 소재 원가가 낮아 플라스틱 기판 대비 다양한 장점을 보유하고 있다. 현재 인텔을 선두로 글로벌 반도체 기업들이 앞다퉈 유리기판 사업에 진출하고 있다. 그 중 SK앱솔릭스가 기술적으로 가장 앞서 있는 것으로 평가받고 있다. 최근에는 삼성그룹도 계열사인 삼성전자, 삼성디스플레이, 삼성전기가 협력해 유리기판 시장에 진입하고 있다.AP시스템은 향후 게임체인저가 될 유리기판의 핵심공정이 될 드릴링 장비 개발을 마무리하고 양산시장 진입을 위해 박차를 가하고 있다. 반도체기판은 미세한 구멍(Via Hole) 뚫기가 매우 중요한데 더욱 단단하고 발열에 강한 유리기판은 플라스틱 대비 구멍을 뚫는 난이도가 매우 높다. 동사는 레이저를 활용해 TGV(Through Glass Via)를 완벽하게 구현시키는 기술을 확보해, 에칭(Etching)을 통해 TGV를 형성하거나 레이저와 에칭을 병행하는 경쟁사들의 방식 대비 효율적인 공정수행과 공정단축을 할 수 있어 유리기판 제조사들에게 높은 효율성을 제공하는 장점을 보유하고 있다.인텔, AMD등 글로벌 반도체 업체들의 니즈로 시작된 유리기판은 SK앱솔릭스가 미국 반도체장비 회사인 AMAT과 합작으로 미국에 대규모 투자를 진행하고 있으며 2026년부터 본격적인 양산을 공언하는 만큼 내년에는 장비 셋업이 갖춰져야 할 것으로 예상된다. SK앱솔릭스 뿐만 아니라 삼성그룹과 IT용 유리소재 1등 기업인 미국의 코닝도 유리기판 시장에 진입을 서두르고 있어 경쟁방식 대비 탁월한 성능과 원가절감에 기여할 수 있는 동사의 레이저 드릴링 장비의 양산 공정 진입은 내년부터 윤곽이 드러날 것이다.◆OLED 장비분야에서는 AP시스템이 '거함'다른 전공정 디스플레이 장비회사들이 전방산업의 투자축소로 인해 어려움을 겪고 있으나 AP시스템은 다르다. 동사의 OLED 주력제품인 ELA장비가 우리나라 뿐만 아니라 중국 디스플레이 제조업체들에게 공급되며 누적 2.7조원(ELA 2.4조원, LLO 3,300억원) 매출을 기록하고 있다. 이를 기반으로 ELA장비의 유지보수를 위한 튜브, 옵티컬렌즈모듈 등 소모품을 지속 공급하며 매년 2천억원 이상의 유지보수 매출이 안정적으로 발생하고 있다.현재 삼성디스플레이를 비롯한 OLED회사들은 글로벌 스마트폰 판매 부진에 따라 가동률이 낮은 수준을 유지하고 있는 것으로 파악되고 있다. 그러나 스마트폰의 가장 큰 시장인 중국의 판매량이 증가하고 있는 것은 고무적이다. 스마트폰 판매 증가에 따라 OLED 공장의 가동률이 회복되면 장비부품의 수요도 따라서 회복되고 신규투자가 발생하면 의미 있는 장비 신규 수주도 기대된다.올해 디스플레이 매출액에서 부품이 차지하는 비중은 40% 수준이지만 전방산업 가동률 상승과 신규 장비 공급으로 향후 수년간 성장이 담보돼 있어 그 비중이 50%를 넘어 지속 증가할 것으로 예상된다. 회사의 무형기술이 포함된 유지보수 및 부품매출의 증가는 이익률이 상대적으로 좋아 같은 외형규모라도 영업이익은 큰 폭으로 증가하게 된다.전방투자가 제한적인 상황에서 국내외 다수의 고객사를 상대로 매년 디스플레이 장비와 유지보수 매출을 4천억원 이상 실현하고 전사 영업이익이 600억원 이상을 안정적으로 실현한 회사는 국내 디스플레이 장비회사 중에서는 존재하지 않는다. 그만큼 AP시스템은 OLED 장비분야의 거함이다. ◆실적, 밸류에이션 : 반도체 주가 멀티플 전혀 반영 안돼동사의 최근 4개년 흐름을 보면 반도체 장비 매출 비중이 높았을 때 이익률이 두자릿수를 상회하는 양호한 실적을 보였음이 확인된다. 2024년은 디스플레이 업황불황 지속, 반도체 전공정 투자 축소흐름 등의 영향으로 2023년대비 소폭 감소한(회사측 가이던스 매출액 5천억원) 매출이 예상된다. 전체 매출 규모는 소폭 감소하지만 디스플레이 유지보수 및 부품 매출의 성장으로 전체 매출액의 50% 비중이 반영되면서 이익률은 유지될 것으로 예상된다.동사의 반도체 부문 매출의 확장은 2025년부터 본격화될 것으로 보인다. HBM 증가로 인한 CAPA loss로 RTP장비와 관계된 반도체 전공정 투자회복 사이클은 2025년부터 바로 시작될 것이며, 유리기판의 투자 본격화와 HBM 단수증가로 레이저 디본딩 시장의 확장이 모두 2025년 및 2026년에 본격화될 것으로 전망된다. 이러한 흐름에 맞춰 동사의 반도체 전공정 분야인 RTP장비, 후공정 장비인 디본딩 장비, 유리기판용 드릴링 장비 등의 양산이 이뤄지면 국내 반도체 장비에서 전공정, 후공정을 아우르고 신소재인 유리기판 분야까지 아우르는 국내 상위의 반도체 장비 메이커로 탈바꿈하게 된다.현재 동사의 시가총액(2024.7.15 기준)은 약 3,700억원 수준이다. 2024년 1분기말 기준 현금성 자산 약 2,300억원과 현재 기준 반도체 계측장비 회사 넥스틴의 지분가치 310억원(지분율 4.6%), 2차전지 장비 계열사 디이엔티의 지분가치 220억원(지분율 10.4%)만 반영해도 3천억원에 육박한다. 현금 및 지분가치의 절반 이상을 할인한다고 해도 영업가치는 2,000억원 수준에 불과하다. 지난해 순이익 600억원을 기록한 회사의 영업가치로는 지나친 저평가다.신제품인 디본더, 드릴링 장비를 반영하지 않고 단순하게 현재 매출이 발생하는 디스플레이장비(약 2천억원)와 부품(2천억원 이상), 반도체 RTP장비(1천억원)만 해도 내년에 약 5천억원 이상의 매출과 약 900억원 이상의 영업이익이 예상되는 상황에서 최근 큰 폭 상승한 반도체 Peer들의 멀티플은 전혀 반영되어 있지 않다.◆반도체 회사로 변모동사는 OLED 산업의 세계 정상급 레이저 공정장비 제조사다. 20년간 누적매출액 3조원에 육박하는 레이저 공정 장비를 공급하며 쌓은 노하우를 바탕으로 그 적용 범위를 반도체 산업으로 확장 진행중이며, AI를 필두로 앞으로 급격하고 다양한 변화를 맞게될 반도체 시장 상황을 감안해보면 AP시스템의 사업구조의 변화는 굉장히 빠르고 클 것으로 예상된다. 반도체 산업은 지난 50여년간 집적도 향상에 집중한 전공정 투자의 시대였으나, 2021년 ChatGPT의 출현과 함께 AI라는 역사상 가장 큰 물결과 함께 새로운 변혁이 진행되고 있다. HBM도 그러한 시대의 요구를 충족시키기 위한 디바이스일 뿐이다. 유리기판 역시 마찬가지다. 새로운 변화에 맞춰 기술변화에 따른 새로운 요구를 충족시킬 수 있는 동사의 반도체 포트폴리오 확대는 가까운 시기에 반도체 산업의 성장 흐름과 함께 실적으로 증명해 보일 것이다.
김갑호
2024.07.22
[폼美쳤株] 트럼프가 끌고 버핏이 밀고 있는 美건설 2등주
[폼美쳤株-27] 2023년 워런버핏 버크셔해서웨이 최고경영자(CEO)가 뜬금없이 미국 주택건설 사업자 1,2위 주식인 DR호턴(DHI)과 레나(LEN) 주식을 사들였는데 월스트리트는 깜짝 놀랐다. 당시 높은 금리가 유지돼 주택 수요에 의문 부호가 켜져 있는 상태에서 버핏의 이런 선택은 미스터리였다. 그러나 올 들어 그가 1위 업체 DR호턴 주식을 전량 매도하면서 월가 투자자들은 다시 한번 놀라고 있다. 미국에서 매물로 나온 한 주택. 사진:연합뉴스일단 건설주는 도널드 트럼프 공화당 대선 후보의 금리 인하 약속에 따라 수혜를 받는 모양새다. 게다가 이들 주택 업체들은 상업용 부동산이 아니라 민간 주택 수요로 상대적인 강세를 보이고 있다. 특히 이들은 주택 서비스는 물론 모기지 대출 서비스도 제공한다는 점에서 차별화돼 있다. 이런 이유로 1,2위 회사인 DR호턴은 물론 레나 주가까지 사상 최고가를 달리며 승승장구하고 있다. 예상을 깬 이같은 주가 질주는 트럼프 후보가 러시아-우크라이나 전쟁을 종식시키겠다는 입장이어서 재건 수혜를 받을 이들 업체 주가에 호재로 작용하고 있다. UN에 따르면 우크라이나 재건에 드는 비용은 600조원에 달하며 이중 교통 에너지 주택부문만 떼어서 봐도 100조원이 넘는 것으로 나타났다. 국내 건설사들 주가까지 덩달아 오르지만 이같은 수혜는 미국 회사들이 독식할 것이란 예상이 나온다. DHI는 주택 완공량 기준 시장 점유율 1위를 차지하고 있는 미국 단독주택 건설 기업이다. 주택 부지 선정과 사업성, 토지 인수, 하도급 선정 등을 맡는다. 작년에 워런버핏이 1조원 가까이 투자하며 주목받았는데, 애플와 유사하다는 의견도 있다. DHI는 주택 건설 과정 전체를 총괄하고 디자인하지만 주택을 직접 건설하지는 않는다. 각종 IT를 디자인만 하고 생산하지 않는 애플과 비슷하다. 건설업종에 속한 이상 '금리인하=이자부담 경감'으로 이어진다. 특히 금리가 싸져야 주택 수요가 늘어난다는 점에서 가장 중요한 변수이기도 하다. 트럼프 역시 최근 "인플레이션(물가상승) 위기를 즉각 끝내겠다"며 금리 인하를 시사하기도 했다. 이에 따라 7%가 넘었던 미국 대출 금리도 6%대로 내려오며 주택 수요를 자극하고 있는 상황이다. 미국 평균 모기지 금리(30년 만기 기준)는 5월2일 연 7.22%를 찍었다. 최근 미국 30년 모기지 금리가 연 7% 밑으로 내려왔다. 자료:인베스팅닷컴이때를 기점으로 7월12일 6.8% 수준까지 내려왔다. 아직까지 "대출받아 집 사기엔 가혹한 수준"이라고 하지만 이미 국내외 중심지 주택 수요가 들썩이고 있다. 이런 시장 반응이 건설주 주가로 이어지고 있다는 것이다. 그렇다면 투자자들은 더 의문이 남는다. 경제적 해자가 있는 업종 1등주를 매수한다는 철학을 갖고 있는 버핏이 왜 미국 주택건설 1등회사인 DHI를 전부 매도했을까. 질문을 바꿔서 DHI는 팔고 LEN은 남긴 이유가 뭘까. LEN이 상대적으로 더 나은 점을 찾아야 할 것이다. 23일 구글파이낸스 기준 LEN과 DHI의 배당수익률은 각각 1.16%, 0.68%다. 배당률 기준으로 LEN이 더 낫다. 또 다른 LEN의 장점은 이 회사가 주택 사업을 하면서 금융 서비스도 적극적으로 한다는 점이다. 뱅크오브아메리카 등 금융주를 선호하는 버핏에게 더 매력적인 부분이라는 것. LEN의 자회사 '레나 모기지'는 주택을 사려는 사람에게 FHA론(미 연방주택국 보증 대출)과 VA론(군인 참전용사 대출) 등 다양한 금융 서비스를 제공한다. 부동산 경기 둔화를 예상해 우량한 재무조건을 갖춘 것도 매력적이라는 평가다. 총자산 대비 부채비율은 고작 11%대 수준으로 사실상 부채가 없는 상태다. 2023년말 기준 보유 현금이 5억7000만 달러로 경기 침체까지 내다보고 있다. 금리 인하 기대감이 커지자 7월 들어 레나 주가가 급반등 중이다. 자료:구글파이낸스배당 이외에 자사주 소각도 꾸준히 진행 중이다. 2023년말 기준으로 최근 5년새 자기 주식을 11%나 없앴다. 같은 기간 10%의 주식을 사서 소각한 DHI 보다 근소한 우위를 점하고 있다. 증권가 관계자는 "버핏 입장에서 같은 업종 1,2위 회사 주식을 갖고 있는 것은 중복 투자로 보일 수 있다"며 "DHI 보다 배당률과 자사주 소각률이 높은 LEN을 선택해 포트폴리오를 좀 더 집중시킨 것"이라고 전했다. 예상순익 대비 주가수익비율(포워드 PER)은 DHI와 LEN이 각각 11.36배, 11.89배다. 큰 격차가 없다. 버핏의 포트폴리오 중 LEN의 비중은 0.01%여서 크게 의미를 부여할 필요가 없다는 의견도 있다. 그러나 버핏은 LEN 주식 중 클래스A가 아니라 클래스B를 보유 중이다. 클래스A가 주당 1의 의결권을 부여하는 반면 클래스B는 10배에 달하는 주당 10의 의결권을 부여한다. 버핏이 앞으로 LEN에 어떠한 영향력을 끼칠지 주목된다.
문일호
2024.07.20
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[백찬규의 ETF 클리닉] ETF 활용한 배당 투자 3가지 전략
다양한 주식 투자전략에 있어 배당투자는 스테디셀러다. 기업 이익의 일부분을 배당으로 받으면서 주가까지 상승하면 일거양득, 양수겸장이기 떄문이다. 최근 유튜브와 블로그 등 온라인 매체에서 월배당으로 현금 흐름 만들기 같은 주제가 인기를 끌고 있다. 반면 금융소득종합과세 대상 투자자들에게 월배당 방식의 투자는 세후 수익률이 낮아지기에 관심이 없다. 그보다 기업의 장기 성장성과 배당 안정성에 관심이 있다. 투자자의 목적에 따라 전략이 달라져야 한다. 정기적으로 월급처럼 현금흐름이 필요한 투자자의 경우 배당수익률이 중요하다. 반면 자산가들의 경우 현금흐름보다 기업의 배당성장이 상대적으로 중요한 항목일 수 있다. 배당에 인색했던 국내외 테크 기업들의 배당 정책이 변화하면서 배당투자 범위와 전략이 다양해지고 있다. 장점이 다분한 배당주 투자, 과연 장점만 있을까. 투자 방법과 주의할 점을 알아보고자 한다.◆배당투자의 기본 개념 : 배당금, 배당성향배당투자를 위해 알아야 할 두 가지 핵심 개념은 배당금과 배당성향이다. 배당금은 회사가 이익의 일부를 주주들에게 분배하는 금액이다. 배당금은 주주들이 소유하고 있는 주식의 수에 따라 지급한다. 배당금은 주로 현금 배당금과 주식 배당금 두 가지 형태로 나눌 수 있다. 현금 배당금은 주주들에게 현금으로 지급되는 반면, 주식 배당금은 추가 주식을 통해 지급된다. 단순하게 생각하면 기업의 이익이 커지면 배당 가능 재원이 커지고, 반대로 기업의 손실이 발생하면 배당 가능한 재원은 존재할 수 없다. 즉 배당투자를 위해서는 기업이 영업을 해서 이익을 내는 것이 선결 조건이며, 이익의 지속성 여부가 장기 투자의 조건이다.배당성향은 당기순이익 중 배당금이 차지하는 비율을 나타내며, 기업별로 큰 차이가 있다. 예를 들어 A기업의 당기순이익이 100억원, 배당금이 10억원이라면 A기업의 배당성향은 10%다. 이는 회사의 배당 정책을 이해하는데 중요한 지표다. 배당성향이 높은 기업은 주주 친화적이지만, 재무 상태가 약한 기업은 높은 배당성향이 재무구조에 악영향을 미칠 수 있다. 반대로 배당성향이 낮을수록 회사가 이익을 재투자하거나 예비 자금으로 유지하고 있다는 것을 의미한다. 또한 주주 친화적인 배당 정책을 펼치지 못하는 것으로 이해할 수 있다.◆배당투자에 대한 관심 증가한국 뿐만 아니라 미국에서도 배당에 대한 관심이 증가하고 있다. 구글, 메타, 세일즈포스 등 배당에 인색했던 메가캡 테크 기업들이 배당을 시작했다. 이들의 배당수익률은 낮을 수 있지만, 향후 수익 증가와 함께 배당금 지급액이 증가할 가능성이 높다. 기존에는 금융, 에너지, 부동산 등에 집중됐던 배당주 투자가 테크 기업들로도 넘어가고 있다. 이는 가치주, 전통산업 중심이었던 배당 투자를 다양한 전략으로 구사할 수 있음을 의미한다.◆배당투자 전략1. 배당성장 투자전략 : 자산가들에게 추천하는 전략으로, 높은 배당수익률보다는 배당지급액이 꾸준히 증가하는 기업에 투자하는 방법이다. 예를 들어 주가가 1년간 10% 하락했지만 배당수익률이 5%인 경우 투자자는 손해를 보게 된다. 반면 매출이 증가하고 마진이 개선돼 순이익이 증가하는 기업은 좋은 투자 대상이 된다. 2. 고배당 투자전략 : 배당수익률이 높은 기업에 투자하는 방법으로, 주가 상승보다는 배당금에 집중하는 전략이다. 과점화된 산업이나 성장이 둔화된 산업이 주로 대상이 된다. 마이크로소프트는 윈도 판매 둔화에 따라 주가가 부진했을 때 배당을 늘리고 주가를 부양한 사례가 있다. 고배당 투자는 미국은행 우선주, 국내외 상장 고배당 ETF 등을 통해 접근할 수 있다.3. 월배당 투자전략 : 매달 배당금이나 ETF의 분배금을 받아 현금 흐름을 창출하는 방법이다. 매달 지출하는 비용을 충당하거나 은퇴 후 현금이 필요한 투자자들에게 선호도가 높다. 최근 다양한 월배당 ETF들이 출시되며 이에 대한 투자가 증가하고 있다. 월배당 투자를 고려하는 투자자는 꾸준한 현금 흐름 창출이라는 목적을 고려해 포트폴리오를 수립해야 한다.◆주의 사항 : 세금 문제배당소득세는 15.4%이며, 이자 및 배당 소득이 연 2000만 원을 초과할 경우 종합소득세율이 최대 49.5%까지 증가할 수 있다. 절세를 위해 연금계좌(IRP), 연금저축펀드, 종합자산관리계좌(ISA)를 활용할 수 있지만, 중도 해지와 인출 시 세금이 부과되며 배당을 통한 현금 흐름 창출이 목적일 경우 단점이 될 수 있다. 배당투자는 다양한 장점을 제공하지만, 투자 목적과 상황에 맞게 전략적으로 접근해야 한다. 적절한 전략을 통해 안정적이고 지속적인 배당 수익을 창출할 수 있다.※본 내용은 작성자가 속한 기관의 공식적인 의견이 아니며, 작성자의 조사 분석에 따른 개인적인 견해를 반영한 내용입니다. 본문 내용중 종목과 ETF는 특정 지표 관점에서 추출한 단순 리스트 입니다.
2024.07.10
[킹세종] 하반기 매출로 전력질주 ··· 갈수록 힘받는 美주식 3인방
[킹세종-74] 자신을 '테슬람'(테슬라를 추종하는 투자자)으로 소개한 직장인 김모씨(36)는 2021년에 투자금을 올인했던 테슬라 수익률이 7월 들어 '플러스(+)'로 전환하자 주식 투자금을 더 늘리기로 했다. 9일 김씨는 "작년 초 테슬라 수익률이 -40%까지 갔었다"며 "테슬라는 전기차 사업이 부진해도 인공지능(AI) 시대 에너지 사업부문이 성장해 보완하는 관계여서 결국엔 주가가 반등할 것으로 내다봤다"고 말했다. 김씨의 3년 여간의 인내심은 보답받고 있는 셈이다. 이날 기준 최근 한달새 테슬라 주가는 46%나 급등했다. 테슬라는 지난 5월 엔비디아에 내줬던 '서학개미 보유 1위 주식'이란 왕좌를 한달만에 다시 찾아왔다. A증권사 리서치센터장은 "테슬라의 자율주행 전기차와 로봇, 에너지사업에 대한 사업계획이 실제 실적으로 이어질 것이라고 굳건히 믿고 있다는 뜻"이라고 전했다.AI 시대를 주도하는 미국 주식으로 올 들어 '서학개미'들이 전력질주 중이다. 특히 매분기 실적까지 체크하는 '스마트 개미'들은 올 하반기(3, 4분기)에 매출이 더 늘어날 정도로 '뒷심'이 쎈 미국 주식들에 선별투자하고 있다. 이날 블룸버그 기준으로 이같은 매출 성장주에는 테슬라 TSMC 일라이릴리 등이 손꼽힌다. 이중 TSMC와 일라이릴리는 주가 조정시에는 배당금으로 버틸 수 있다서학개미들은 올 상반기(1~6월) 엔비디아 주식을 가장 많이 샀다. 예탁결제원에 따르면 이 기간 순매수 결제금은 17억8300만 달러(9일 환율 적용 약 2조4700억원)다. 그 다음이 테슬라(10억7900만 달러)이지만 서학개미 주식 보관액 기준으로는 테슬라가 1등이다. 테슬라는 최근 11거래일 연속 상승하며 상반기 주가 부진을 모두 씻고 하반기로 갈수록 힘을 내고 있어 주목받고 있다. ◆상반기 부진 다 만회한 테슬라 ESS 대박 예고일론 머스크 CEO. 사진:매일경제테슬라는 올 상반기 내내 전기차 수요 부진에다 중국 업체의 저가 차량 탓에 고전을 면치 못했지만 하반기에는 매출이 다시 정상화될 것이란 전망이 나온다. 이런 전망은 올 하반기 매출이 상반기 대비 23.5% 늘어날 것이란 월스트리트 실적 추정치에 담겨 있다. 월가는 최근 한달새 테슬라의 목표주가를 상향하면서 주가를 띄우고 있다. 에너지 사업 부문 성장과 중국 악재 해소 등이 화제다. 일단 지난 2분기(4~6월) 테슬라는 41만1000대를 생산해 44만3956대를 고객들에게 전달(판매)했다. 순수 전기차 판매량에서 중국의 BYD(42만6000대)를 제친 것. 테슬라의 판매량이 생산량보다 많다는 것은 그만큼 기존 재고차량이 줄었다는 뜻이다. 이는 인플레이션 시대에 비용 절감과 향후 실적 상승을 예감하게 한다. 작년까지 매출액 중 5% 수준에 불과했던 에너지저장(ESS)사업이 살아나고 있다. ESS 매출이 꾸준히 늘면서 테슬라의 사업 다각화 전략이 통할 것이란 예상도 쏟아진다. 테슬라의 ESS 사업은 태양광 풍력 등 신재생 발전으로 얻은 에너지를 배터리로 저장했다가 필요시 다시 이용하는 기술과 인프라를 뜻한다. 테슬라는 2분기 ESS 설치 용량이 9.4GWh(기가와트시)라고 밝혔는데 직전 분기(4.1GWh) 대비 2배 이상 급증한 것. 9.4GWh는 미국 1만 가구에 1년간 공급할 수 있는 전력량이다.최근 AI 수요로 미국내 전력난이 심화되면서 ESS 사업의 마진도 높아지고 있다. 미래에셋증권에 따르면 테슬라 ESS 사업의 매출총이익률은 30%가 넘는 것으로 추정된다. 이는 지난 1분기 테슬라의 전체 매출총이익률(17%) 보다 2배 가량 높다. 아담 조나스 모건스탠리 연구원은 "생성형 AI 수요 증가로 올해 테슬라의 ESS 매출은 작년 보다 20% 증가할 것"이라며 "수익성도 자동차를 크게 앞설 것"이라고 내다봤다. 2024년 들어 7월10일까지 테슬라 주가. 자료:구글파이낸스최근 테슬라가 중국 정부에 전기차를 공급할 수 있게 된 것도 '역대급 호재'로 인식된다. 테슬라 주력 제품 '모델Y'는 중국 장쑤성의 관용차 조달 목록에 포함됐는데 외국 브랜드로서는 유일하다. 한 애널리스트는 "일론 머스크 테슬라 최고경영자는 중국 최고위 관계자와 지속적인 관계를 맺으며 미·중 갈등을 피해가고 있다"며 "배당이 없고, 주가가 고평가됐다는 것을 유의해야 한다"고 전했다. 다른 미국 빅테크들의 올해 예상 매출이 작년 대비 20% 이상 성장하는 것과 달리 테슬라는 고작 2% 성장이 예고됐다. 그럼에도 올 연말 예상 주가수익비율(PER)은 102.65배에 달한다. 또 다른 고평가 주식인 엔비디아(47.24배)를 크게 웃돈다.◆아시아 반도체社 첫 시총 1조 달러 TSMC2024년 들어 TSMC 주가는 지속적인 상승세다. 자료:구글파이낸스AI 수혜로 TSMC 분기 매출은 4분기로 갈수록 늘어날 전망이다. 상, 하반기로 구분해보면 하반기 매출이 상반기 보다 19.6% 늘어날 것으로 추정된다. 엔비디아가 AI칩을 설계하고 TSMC가 실제 생산을 맡는 구조가 굳건하기 때문이다. 갈수록 까다로워지는 애플이나 메타, 아마존과 같은 빅테크들의 파운드리(위탁생산) 품질 수준 요구를 제대로 맞추고 있는 곳은 TSMC가 유일하다.TSMC의 AI 칩 생산 점유율은 99%로 사실상 독점이다. 이 반도체 회사는 대만 기업이지만 미국 뉴욕거래소에도 'TSM'이란 이름으로 상장돼 있다. 세계에서 가장 앞선 기술력을 뽐내지만 이에 안주하지 않고 첨단 기술을 지속적으로 개발 중이다. 증권가 관계자는 "TSMC가 2nm(나노미터·10억분의 1m) 반도체를 이달 시험 생산한 후 내년 부터는 본격적으로 양산할 계획"이라고 전했다.나노는 반도체 회로 선폭을 의미하는 단위다. 선폭이 좁을수록 소비전력이 줄고 처리 속도는 빨라진다. TSMC가 2나노까지 실험하고 있지만 실제 생산해 양산하는 기술로는 3나노가 가장 앞서 있다. 월가에선 TSMC가 올해 하반기에 더 많은 AI 관련 고성능컴퓨팅(HPC)과 스마트폰에 3나노 공정 제품을 이용해 빅테크들의 눈높이를 맞출 것으로 예상한다.TSMC의 올해 3나노 생산 시설은 작년 대비 3배 정도 늘어날 전망이며, 이는 하반기로 갈수록 매출 성장으로 이어질 것으로 보인다. 주가는 미리 움직이고 있다. 최근 한달새 11% 상승했다. TSMC 시가총액은 8일(현지시간) 장중 한때 1조 달러를 찍기도 했다. 올 연말 예상 PER의 경우 26.08배로, 다른 미국 빅테크 대비 저평가됐으며 배당수익률은 이날 기준 1.42%다.◆젭바운드로 대박난 일라이 릴리 이젠 AI로 글로벌 제약사 일라이 릴리의 올 하반기 매출은 242억1800만 달러로 추정된다. 이는 상반기(187억8100만달러) 대비 28.9%나 증가한 수치다. 일라이 릴리의 2023년 주당순익(EPS)은 9.15달러였는데 올해는 13.72달러로 예상돼 EPS 증가율이 49.9%에 달할 전망이다. EPS를 높이려면 제품을 비싸게 팔거나 자기 주식을 사서 소각하면 된다. 이 단순하지만 어려운 과제를 수행하려면 몇가지 요소가 있다. 여기엔 엄청난 매출 증가와 비용 통제, 주주환원 의지 등이 포함돼야 하는데 일라이 릴리는 모든 요소를 충족하고 있다. 이런 이유로 서학개미 상반기 순매수 톱10 중에서 일라이 릴리는 유일한 제약·바이오 주식으로서 이름을 올리고 있다. 10일 현재 시총 순위에서 TSMC 보다 한단계 위에 있는 곳이 바로 일라이 릴리다. 올해 예상 매출 증가율이 26%에 달할 정도로 일라이 릴리는 올해도 강하다. 성장하는 일라이 릴리는 이 정도에서 멈출 생각이 없다. 지난 8일 '모픽 테라퓨틱'을 4조4000억원에 인수하는 계약을 체결한 것이 그들의 의지를 보여준다. 모픽은 염증성 장질환 치료제 후보물질을 만든다. 일라이 릴리가 작년부터 주목받은 것은 비만치료제 덕분이다. 9일 발표된 '미국의사협회지 내과학(JAMA Internal Medicine)'에서 경쟁사와의 조사 결과가 나와 월가에서 화제를 모으고 있다. 일라이 릴리 주가는 올해 폭발 중이다. 자료:구글파이낸스이번 조사 결과에 따르면 일라이 릴리의 '젭바운드'는 경쟁사 노보노디스크의 '위고비' 보다 체중감량 면에서 낫다는 평가를 받았다. 증권가 관계자는 "젭바운드 가격이 위고비보다 20%나 저렴한데 효과가 더 낫다는 결과까지 시장에서 확인된다면 일라이 릴리 주가의 강세는 이어질 것"이라고 평가했다. 일라이 릴리가 챗GPT로 유명한 오픈AI와 협력해 AI 트렌드도 따라하고 있어 주가엔 호재다. 항생제 내성(AMR)을 해결할 수 있는 새로운 항균제 개발에 생성형 AI를 적극 활용하기로 한 것은 기존 방식 보다 비용을 절약해줄 것이란 기대감이 크다. 제약·바이오 업계에서 AI는 주로 비용 절감 차원에서 이용되고 있다. 다만 실적 대비 주가는 너무 비싸졌다는 지적도 나온다. 일라이 릴리의 올 연말 예상 PER은 66.93배에 달해 덴마크 노보노디스크(41.81배) 대비 고평가돼 있다는 분석이다.
2024.07.11
[부동산 시그널] 중소형 25평 아파트 몸값이 높아지는 이유
과거 4인 가족이 살기에 적합하다는 의미에서 34평 아파트를 일컫던 말인 ‘국민 평형’의 기준이 바뀌고 있다. 올해 새 아파트 청약에서 60㎡(이하 전용면적) 이하 소형 평형 경쟁률이 84㎡가 포함된 중형의 4배를 넘고, 기존 아파트 거래에서도 소형 비중이 늘고 중형은 줄어드는 추세다. 1, 2인 가구 비율이 꾸준히 늘어난 데다 건설사들이 아파트 평면 설계를 효율화하면서 평수가 작아도 쾌적한 생활이 가능해진 영향으로 분석된다.최근 인터넷 부동산 카페에는 비슷한 가격의 A지역 34평(전용면적 84㎡) 아파트와 B지역 25평(전용면적 59㎡) 아파트 중에서 ‘어디를 사는게 좋냐’는 질문이 심심찮게 올라온다. 이때 B지역이 A지역보다 이른바 ‘상급지’로 분류되는 경우가 많다. 4~5년 전만 해도 답변은 ‘A지역 34평’을 선택하는 경우가 많았다. 하지만 요즘은 상황이 사뭇 달라졌다. ‘B지역 25평’이 비슷하거나 오히려 많은 비율을 차지한다. ‘특히 3인 가족이면 25평을 추천한다’, ‘25평 정도면 충분히 살수 있기 때문에 일단 핵심지로 진입하는 것이 좋다’는 식의 답변이 많다. 특히 아파트 가격 자체가 비싼 서울·수도권에 집을 갖고 싶다면 25평 아파트를 고려하는 것이 ‘공식’처럼 자리잡고 있다.◆서울, 수도권 내집마련 25평 아파트가 '공식'처럼 자리잡아
부동산 정보업체 부동산R114에 따르면 올해 상반기 청약 신청을 받은 아파트의 평형별 경쟁률을 분석한 결과, 전용60㎡ 이하가 29.4대1로 가장 높았다. 60㎡ 이하의 90% 이상이 전용59㎡다. 84㎡가 포함된 중형(60㎡ 초과~85㎡)의 경쟁률은 6.59대1로 소형에 크게 못 미쳤다. 작년보다 경쟁률이 높아진 타입도 60㎡ 이하뿐이었다.가격 변동률을 봐도 전용40㎡ 초과~60㎡ 이하 아파트가 전용60㎡ 초과~85㎡ 이하 아파트보다 나쁘지 않다. 한국부동산원의 서울 5월 아파트 가격동향 조사에 따르면 두 면적 모두 전월대비 같은 가격 상승률(0.2%)을 기록했다. 강남3구(강남 서초 송파)가 포함된 서울 동남권의 경우 소형 아파트 상승률이 0.34%로 중형 아파트(0.32%)를 앞선다.기존 아파트 거래에서도 소형 평형의 비율은 높아지는 추세다. 한국부동산원에 따르면 전국 아파트 매매 거래 중 60㎡ 이하가 차지하는 비율은 2018년 32.9%에서 지난해 38.5%까지 올랐다. 같은 기간 60㎡ 초과~85㎡ 비중은 54.5%에서 51.3%로 떨어졌다.◆'나 혼자 산다' 첫 1000만가구 돌파 ... 세집중 두집이 '소형' 잠재 수요층인 셈
25평 아파트 인기의 가장 큰 원인으로는 인구 구조 변화가 꼽힌다. 행정안전부 인구통계에 따르면 전국 1인 가구 수는 올해 3월 1,002만 1,413가구로 사상 처음 1,000만 가구를 돌파했다. 전체 가구의 41.8%다. 2인 가구(590만 9,638가구)까지 더하면 전체의 66.4%를 차지한다. 4인 가구가 대세라 아파트 크기도 그에 맞췄던 과거와 달리 지금은 세 집 중 두 집이 소형 아파트의 잠재적 수요층인 셈이다.물론 소형 아파트의 수요가 높아지더라도 편의성이 떨어지면 매력은 낮아진다. 설계 기술이 발전해 공간 활용도가 예전에 비해 높아진 것도 중형 아파트에서 소형 아파트로 수요를 전환시킨 이유다.건설업계에 따르면 전용 60㎡ 이하 소형아파트가 30평대 중형 아파트를 위협하기 시작한 것은 2006년 발코니 확장 합법화부터다. 발코니 면적을 바닥면적 계산에서 제외해 ‘서비스면적’으로 인정하면서, 거실·방·주방 등 실내 주거공간을 넓힐 수 있는 방안이 공식 허용된 것이다.발코니를 바닥 면적 계산대상에서 제외하면, 그만큼 실제 사용면적이 넓어지는 효과가 난다. 이때문에 대부분 건설사들은 설계 단계부터 발코니 확장을 전제로 평면을 그린다. 전용면적 59㎡의 발코니 크기는 대개 17~18㎡ 정도다. 이를 확장하면 실사용 면적은 76~77㎡ 안팎까지 늘릴 수 있다. 발코니 확장 합법화 이전의 전용84㎡와 거의 비슷한 수준까지 올라가는 셈이다.◆발코니 확장 합법화로 '방 3개 화장실 2개' 설계 가능해져
이같은 이유 때문에 2000년대 이전 건설된 25평형은 방이 두 개이거나 화장실이 하나밖에 없는 경우도 많았지만, 요즘엔 전용59㎡도 방 3개, 화장실 2개가 일반적이다. 평면을 어떻게 잘 뽑냐에 따라 드레스룸이 있는 경우까지 있다. 최근엔 전용59㎡보다 더 작은 전용면적에서도 소비자들이 선호하는 ‘방3개 화장실 2개’ 구조가 등장하면서 25평 아파트 평면 설계수준은 더욱 올라갈 것으로 전망된다. 59㎡ 미만 초소형 아파트에서는 방 2개 이상이 들어가기 어렵다는 인식이 깨진 것이다.실제로 GS건설이 올해 초 공급한 서울 서초구 메이플자이(신반포4지구) 전용면적 49㎡는 방 3개 화장실 2개가 포함된 구조로 화제가 됐다. 삼성물산이 시공한 서울 동대문구 래미안 라그란데(이문1구역 재개발)도 전용면적 55㎡에 방 3개, 거실, 욕실 2개 구조를 갖췄다. 한국토지주택공사(LH)의 신혼희망타운은 2018년부터 방 2개에 가변형 벽체를 사용해 알파룸, 욕실 2개를 구성할 수 있는 평면을 제공하고 있다.다만 이렇게 되면 거실과 각 방의 크기는 전반적으로 줄어들 수 밖에 없다. 하지만 A대형건설사 관계자는 “방의 크기가 작아져도 각각의 공간 구분을 확실하게 하고 개인 공간을 확보하는 것을 선호하는게 트렌드”라며 “1인 가구부터 3인 가구까지는 실거주 하기에 괜찮은 평면으로 수요자들이 인정하는 듯 하다”고 말했다.◆분양가 고공행진 상황에서 가격 방어력 좋고 수요 몰리는 25평형 몸값 더 높아질듯
최근 고금리와 원자잿값 상승 등 여파로 아파트 분양가가 고공행진을 하고 있는 상황인만큼, 25평의 인기는 당분간 지속될 것으로 전망된다. 주택도시보증공사(HUG) 기준 올해 5월 서울아파트분양가는 3.3㎡당 3,863만원이었다. 전용59㎡라 해도 10억원에 육박한다. 자금력이 부족한 30대~40대 부부라면 소형 평형을 선택할 수 밖에 없는 셈이다. B대형건설사 관계자는 “예전에는 전용 59㎡ 미만 대부분이 임대 물량으로 배정됐는데 이젠 분위기가 다르다”며 “59㎡에 대한 선호도가 높아지면서 그 아래 평형도 일반분양으로 나오는 경우가 늘고, 분양 성적 역시 나쁘지 않은 편”이라고 밝혔다. C대형건설사 관계자는 “전용59㎡가 부동산 하락기에는 가격 방어력이 좋고, 상승기에도 인기가 중대형 못지 않게 많다보니 회사 입장에서도 전용84㎡ 못지 않게 평면을 신경 쓸 수 밖에 없다”고 말했다.하지만 소형 아파트의 인기가 수요보다는 공급이 이끈 측면이 크다는 반론도 있다. 재건축·재개발 사업으로 지어지는 아파트에서 조합원들의 분담금을 줄이고 수익성을 극대화하기 위해 가구 수를 쪼개다보니 소형평형이 많이 등장했고, 수요자들이 ‘울며 겨자먹기’로 이를 선택했다는 것이다.그럼에도 인구 구조 등을 고려할 때 소형 아파트가 대세로 떠오르는 것은 피할 수 없는 흐름이라는 지적이 많다. 토지가 한정돼 주택 공급 자체가 어려운 대도시일수록 이같은 트렌드는 심화될 가능성이 높다. 실제로 뉴욕 도쿄 등 글로벌 대도시도 도심에는 소형 평형 공급이 월등히 많다. 게다가 지금까지 소형 아파트 수요는 사회 초년생이나 신혼부부가 많았지만, 앞으로는 구매력 있는 60대 이상으로 확대될 수 있다. 그래서 앞으로 진행할 1기 신도시 등 노후 아파트 재건축에도 가구 분화에 따른 설계 적용이 필요하다는 주장도 나온다.앞으로도 소형 아파트의 몸값은 더욱 높아질 전망이다. 공급이 수요를 따라가지 못해서다. 최근 3년간 수도권에서 전용60㎡ 이하 아파트 일반분양 물량은 전체 공급 물량의 29.5%(7만 7,548가구)에 불과했다. 올해는 소형 아파트 공급량이 더 줄어든다. 연말까지 예정된 수도권의 전용60㎡ 이하 공급량은 3,887가구(전체의 4.9%)에 그친다.
2024.07.11
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[핫이슈] 경제정책 마다 충돌 ... '트럼프 딜레마'에 시장도 잔뜩 긴장
도널드 트럼프의 바람이 거세다. 그가 11월 미국 대통령 선거에서 당선될 가능성이 커질수록 시장은 그가 펼칠 정책에 주목한다. 그의 정책을 예측하고 수익이 높을 것으로 예상되는 투자처를 찾아 움직이는 '트럼프 트레이드'현상도 발생하고 있다. 하지만 트럼프 집권에 대한 불확실성과 함께 그가 펼칠 정책에 대한 불확실성도 커지고 있다. 그가 내세운 정책들이 서로 상충하는 효과가 있다. '트럼프 딜레마'에 처할 것이라는 지적도 있다. 11월 선거 때까지 '트럼프의 입'에 따라 시장이 출렁이는 현상도 심해질 전망이다.◆"11월 대선 전에 금리 내리면 안돼"... 트럼프-파월 기싸움트럼프는 과거 대통령 재직 시 당시 제롬 파월 연방준비제도(Fed) 의장에게 금리를 내릴 것을 수차례 압박했다. 금리는 낮을수록 좋다는 것이 그가 경제를 보는 시각이다. 트럼프가 집권하게 되면 이번에도 기준금리 인하를 요구할 것으로 보인다. 트럼프 대통령 시기(2017-2020) 미국 기준금리가 가장 높았던 때는 2019년 7월로 연2.5% 수준이었다. 당시에는 고금리라고 했지만 현재 기준금리(연5.5%)보다 3%포인트나 낮은 수준이다. 그때도 트럼프 대통령은 파월 연준 의장에게 금리를 낮춰줄 것을 공개적으로 압박해 실제 금리 인하를 이끌어 내기도 했다. 이런 점을 감안하면 트럼프 공화당 후보가 대통령에 당선될 경우 미국 기준금리가 떨어지는 것은 분명해 보인다. 문제는 그때까지다. 트럼프는 "낮은 금리가 좋다"면서도 "11월 대선 때까지 연준이 금리를 내리면 안된다"라고 말했다. 대선 전에 금리를 내려 경기가 호전되면 현 집권자인 바이든 대통령에게 유리할 수 있다는 판단 때문이다. 트럼프의 발언은 분명히 모순적이다. 미국 대통령이 바뀌더라도 시장은 연속적으로 흘러간다. 트럼프의 당선 가능성이 높아지면 시장금리는 이를 반영해 떨어진다. 7월초 한때 연4.48%까지 올랐던 10년 만기 미국 국채금리가 7월19일에는 연4.16%까지 떨어진 것도 향후 금리인하 가능성을 미리 반영한 것이다. 시장에서 금리가 떨어지면 이는 기준금리 인하를 압박하는 요인으로 작용한다. "11월전에는 금리를 내리지 말라"는 트럼프의 발언은 억지다. 그럼에도 파월 의장의 고민은 깊어진다. 연준의 기준금리에 대한 의사결정은 정치로부터 독립돼 있지만 유력 대권주자의 발언을 무시할 수도 없다. 파월 의장도 겉으로는 "정치와 무관하게 금리를 결정할 것"이라고 말하고 있지만 속내는 아무도 모른다. 당초 연준의 '9월 금리인하설'이 유력했다. 하지만 트럼프 후보의 발언으로 미국 금리와 관련한 불확실성이 더 커졌다. 트럼프와 파월 간 금리인하를 둘러싼 힘겨루기는 본격화될 전망이다.◆관세인상과 물가하락 목표 상충트럼프의 또 다른 핵심정책은 관세 인상이다. 그는 미국보다 관세가 낮은 나라들은 일률적으로 10%의 관세를 부과하고 중국에 대해서는 60%이상의 관세를 매기겠다고 공언한 바 있다. 특히 중국 자동차에 대해서는 관세율을 100-200%까지 물릴 것이라고 했다. 미국이 관세를 높이면 미국이 수입하는 물건에 대해 미국 소비자들이 부담하는 가격이 높아져 물가 상승 압력으로 작용한다. 물가가 오르면 사람들의 불만이 커진다. 물가안정은 트럼프 같은 포퓰리스트 정치인들에게 매우 중요하다. 물가를 잡으려면 미국 연준이 기준금리를 올리거나 시중의 돈을 거둬들여 대응해야 한다. 하지만 트럼프 후보는 저금리를 이미 천명하고 있다. 관세 인상과 저물가, 저금리 사이에도 정책적인 충돌이 발생한다.◆강달러와 감세·재정지출 확대간의 모순트럼프 후보는 달러 가치를 떨어뜨려 수출을 늘림으로써 미국의 제조업을 부흥시켜야 한다고 주장하고 있다. 그는 일본 중국 등의 나라들이 자국 통화가치를 낮게 유지해 미국에 물건을 많이 팔아 대규모 무역흑자를 기록했다고 비판했다. 한 나라의 통화가치를 낮추면 수출 상품의 가격을 상대적으로 낮출 수 있어 수출에 유리한 것은 사실이다. 하지만 약달러를 유도하는 정책도 다른 정책들과 상충된다. 먼저 관세를 높이면 미국의 수입은 줄어들고 이 때 미국의 무역수지는 개선된다. 무역수지가 흑자로 개선되면 이는 미국으로 유입되는 달러가 종전보다 늘어난다. 달러 유입이 늘면 통화가치가 올라 달러는 강세가 된다. 트럼프 후보는 또 1조 달러가 넘는 재정지출을 통해 미국 내 일자리를 늘리는 정책을 추진하겠다고 밝힌 바 있다. 그러면서 법인세와 개인소득세 등 세금은 깎아주겠다고 했다. 세금은 깎아주면서 재정지출을 늘리려면 미국 정부가 국채를 발행해 자금을 조달해야 한다. 국채를 발행하면 채권시장에서 국채 값은 떨어지고 금리는 올라간다. 미국 금리가 올라가면 세계 자금이 미국으로 몰려오면서 달러 값은 강세를 보인다.◆'트럼프 입'에 특정국가-특정산업 피해볼 가능성트럼프 후보가 내세운 각종 정책들은 상호 모순적이다. 미국을 위대하게 만들기 위해 고성장, 물가안정, 약달러, 관세인상, 재정지출 확대 등 정책들을 대거 내놨지만 각 정책이 내세운 목표를 동시에 달성하는 것은 거의 불가능하다. 그렇다고 포퓰리즘 정치인인 트럼프 후보는 선거 때까지 이중 어느 것도 포기한다고 밝히지 않을 것이다. 사람들의 관심이 무역에 쏠리면 관세 인상정책을 들고 나올 것이고, 실업이 문제가 되면 저금리를 통한 경기부양정책을 들고 나올 것이다. 이 때문에 시장에서는 트럼프 후보가 특정 정책을 언급하면 그와 관련된 시장이 큰 충격을 받는 현상이 반복될 가능성이 높다. 트럼프 후보가 일본 통화 약세인 '엔저'현상을 비판하자 엔화 가치는 바로 큰 폭으로 올랐다. 또 재정지출 확대를 강조하면 시장금리가 큰 폭으로 뛴다. 하지만 시간이 지나면 '트럼프 효과'는 다시 잠잠해진다. 결국 정책에 대한 트럼프의 언급은 뚜렷한 방향성을 제시하기 보다는 당분간 시장의 불확실성을 키우는 요인으로 작용할 가능성이 높다. 또 트럼프가 정치적 목적에 따라 타깃으로 삼는 특정국가나 특정 산업분야가 피해를 입을 가능성이 있다. 벌써 트럼프가 '대만은 반도체에서 이익을 보면서 방위비를 내지 않고 있다'고 언급하자 글로벌 반도체 주가가 급락했다. 또 중국에 관세폭탄을 언급하자 중국과 관련한 기업들이 타격을 입는다. 대선은 아직 4개월이나 남았는데 '트럼프의 입'만으로도 이곳저곳 타격을 입히고 있다.
2024.07.19
[이지평의 일본경제] 日銀 양적긴축 규모와 하반기 엔화의 향방
◆기업 주도의 경기회복 지속 기대일본경제는 각종 경기지표에서 금년 1분기(1~3월)의 마이너스 성장에서 벗어나고 있는 것으로 보이지만 성장세 자체는 완만한 수준에 머물고 있어서 초금융완화 정책의 정상화를 모색하고 있는 일본은행도 신중한 자세를 견지하고 있다. 실제로 경제성장의 양대 축인 소비지출과 설비투자를 보면 소비가 상대적으로 부진한 가운데 설비투자 등 기업 활동이 경기를 지탱하고 있는 것으로 보인다.일본은행이 발표하고 있는 전국기업 단기경제관측 조사(단칸조사, 2024년 6월)의 결과를 보면 대기업 제조업의 경기판단지수가 3월 조사 대비 2%p 개선된 +13%p(경기가 좋다고 응답한 기업의 비율에서 나쁘다고 응답한 기업의 비율을 제한 수치임)를 기록했다. 일본 대기업을 중심으로 극심한 엔저로 수출 채산성이 개선돼 수익성이 높아지고 있어서 체감경기가 좋은 것으로 나타나고 있다. 한편 지난 7월 1일에 내각부가 발표한 일본 국내총생산(GDP) 수정치(3차 발표치)는 2024년 1~3월 실질GDP 성장률이 전분기대비 –0.7%로 지난 6월 수정 발표치 대비 0.2%p 하향 수정됐지만, 2021년도 이후의 설비투자 통계 수치가 상향수정 됐다. 일본기업의 설비투자는 기존 통계 수치보다 좋았던 것으로 보인다. 닛케이가 조사한 일본 주요기업 사장 100명에 대한 설문 조사(2024년 6월 25일자)에서는 일본경제의 현상에 관해서 ‘확대’라고 응답한 비율이 50%, 6개월 후의 경기 확대를 전망하는 경영자는 70%를 넘었다. 엔저가 수출 대기업의 체감경기 개선과 함께 외국인 여행객의 급증에 의한 소매 매출 확대가 비제조업이나 지역 경제권의 체감경기를 뒷받침하고 있는 것으로 나타났다. 엔저에 따른 수입 물가 상승, 실질임금의 감소가 소비 부진 요인으로 작용하고 있지만 2024년 춘투의 임금인상률이 대기업 5%, 중소기업도 4%를 초과해 이것이 점차 실제 임금에 반영되면 2024년 후반 중에는 실질임금도 증가세로 돌아설 것으로 전망되고 있다. ◆일본 기업의 투자 호조세 지속이 관건실질임금의 불안한 회복세를 감안하면 일본기업의 수익이 계속 호조를 보이면서 설비투자도 견실한 확대 추세를 유지하고 2023년, 2024년에 이어 2025년 이후에도 높은 임금 상승세가 지속될 것인지가 일본경제의 관건이라고도 할 수 있다. 기업경기의 호조가 가계나 소비에 파급되는 흐름이 약하게 보이지만 이것이 크게 강해지기는 어렵더라도 지속성을 유지하는 것이 관건이라고 할 수 있다. 그렇게 되면 실질임금도 점차 증가세로 돌아서면서 가계 소비지출도 회복될 수 있다. 이러한 설비투자–임금–소비의 선순환이 점차 형성될 것인지 주목된다. 이와 관련해 일본은행 단칸조사 6월판을 보면 2024 회계연도의 대기업 제조업의 설비투자 계획은 전년도 대비로 18.4%의 증가세를 보이고 있다. 이러한 투자 계획은 2022, 2023년처럼 하반기로 가면서 하향 수정될 가능성이 높으나 일본기업의 설비투자 마인드는 크게 위축되고 있지 않은 상황이라고 할 수 있다. 기업의 설비투자에 장애가 되고 있는 건설공사 인력 부족 문제가 있으나 일본 제조업체로서는 극심한 인력 부족에 대응한 자동화 투자나 이산화탄소 규제에 선행적으로 대응한 그린 에너지 활용 투자, 에너지 절약 투자에 적극 나서겠다는 입장이다. 그리고 이 사업 계획의 전제가 되는 일본기업의 예상 환율은 1달러당 144.77엔이었으며, 일본 대기업은 수출에 따른 수익을 보수적으로 예상하고 있는 것으로 해석되며, 초엔저 현상이 다소 엔고로 바뀌더라도 그 정도가 크지 않으면 투자계획이 크게 위축되지는 않을 것으로 보인다. 일본정부에 의한 반도체 산업 등의 전략적인 육성책도 설비투자를 촉진하고 있다. 예를 들면 이미지 센서 세계 최대 기업인 소니 등의 일본기업은 강점을 가진 특수 반도체 분야에서 향후 수년간 5조엔 규모의 투자를 실시하겠다고 발표하고 있다. 또한 아마존, 마이크로소프트 등 빅테크 기업들이 3조 9,000억엔 정도를 일본내의 데이터 센터 확충에 투자할 계획이다. 중국을 견제해 미일간에서 첨단산업 공급망을 강화하려는 전략이 계속되고 있는 상황이며, 일본을 중국 대체 생산기지로 다시 강화하려는 움직임도 지속되고 있다.◆일본은행, 양적긴축정책의 신중한 추진과 그 영향일본경제가 엔저, 기업수익 호조, 설비투자 확대 속에서 소비 부진과 인력 부족 문제와 함께 이로 인한 공급 제약이라는 문제도 있어서 미약한 확장세가 지속되고 있는 것은 사실이다. 이에 따라 금융정책의 정상화를 모색하고 있는 일본은행으로서도 지금까지와 같은 신중한 정책 자세를 급격하게 바꾸기는 어려운 측면이 있을 것으로 보인다. 일본은행은 오는 7월 30~31일의 금융정책결정회의에서 향후 1~2년 정도의 장기국채 매입 금액의 감축안을 발표할 것인데, 그 감축 규모 및 속도가 초점이 될 것으로 보인다. 이와 관련해 일본은행은 국채를 매매하는 시장 참가자들의 의견을 청취하고 있다. 닛케이(2024년 7월 10일자)에 따르면 일본은행은 7월 9일에 ‘채권시장참가자 회의’를 개최해 향후 1~2년 정도의 국채 매입 감축 계획을 모색한 것으로 보인다. 대형 은행들은 보다 신속한 금융정책 정상화, 금리상승세도 괜찮다고 하는 입장을 보인 반면, 지방은행, 생보사 등은 신중한 대책을 희망하고 있다는 추정도 있다. 또한 일부 증권사의 경우 8월에 일본은행이 즉시 6조엔에서 3조엔 정도로 감축한 후 1년간 계속할 것을 요청했다고 한다(Bloomberg, 2024.7.10). 금융시장에서의 분위기는 일본은행이 국채 매입 금액을 8월부터 월간 6조엔에서 5조엔 정도로 소폭 감축하고 그 후 단계적으로 축소해 2년 후의 월간 매입액을 3조엔 정도로 하는 것을 예상하기도 한다. 일본은행이 보유한 581조엔(2023년 말 기준) 정도의 국채 잔액이 축소되면서 이 중 상당액이 대형은행 등이 매입하고 어느 정도 일본은행을 대체할 것인지도 초점이 될 것이다. 일본은행으로서는 국채 보유 잔액을 어느 정도 감축하려면 대체 매입자인 대형은행 등이 나서야 할 것인데, 은행으로서는 국채금리가 일정한 수준에 도달해 금리 수입을 기대할 수 있어야 할 것으로 보이며, 또한 추가 금리 상승 여력이 어느 정도 한계에 도달해 국채 가격의 추가 하락 리스크가 작어져야 유리할 것이다. 물론 일본은행 및 일본정부로서는 국채 금리의 급등은 정부의 이자 부담도 커지기 때문에 기피하려 할 것이며, 2년 후에도 10년 만기 장기 국채금리를 1%대 초·중반 수준으로 안정시킬 것을 희망할 경우 양적긴축 규모는 한정될 것이다. 일본은행의 우에다 총재도 지난 6월의 금융정책 결정 회의 직후의 기자회견에서 2년 후에도 일본은행의 국채 보유액이 장기적으로 바람직한 수준에 도달하기 어렵다고 말하고 있다.그러나 일본은행의 국채 매입 감축 규모가 너무 작고 과도하게 신중한 자세를 보이면 최근 1달러당 160엔대에서 157엔까지 회복한 엔화 환율이 다시 약세 압력을 받을 가능성도 있다. 미국의 유력 투자 펀드인 Vanguard의 쿠트니씨는 일본은행의 국채 매입 감축 금액이 5천억엔에서 1조엔 정도에 그칠 경우 엔화는 다시 1달러당 170엔대의 수준을 향해 엔저가 가속화될 가능성이 있다고 언급했다(Bloomberg, 2024.7.2). 7월이나 9월의 정책결정회의에서는 단기 정책금리의 추가 인상 가능성도 있는데, 만약 국채 매입 감축 규모가 한정되고 금리인상도 보류될 경우 엔고 기조를 유지하기가 어려울 것으로 보인다. 물론 양적긴축 정책 발표와 단기금리 인상을 같은 날에 결정하는 데에는 일본은행으로서도 부담이 있으나 9월에 추가 금리 인상에 나설 방향이면 이를 7월에 앞당기는 것이 심각한 부작용이 있는 것도 아닐 것이다. 일본은행으로서는 금리의 급등을 견제하면서도 외환시장에서의 엔화 회복 기대를 유지하는데 고민이 많은 상황이라고도 할 수 있다.
2024.07.18
[글로벌 View] 현실로 다가오는 '2기 트럼프노믹스' 기대와 우려
트럼프노믹스, 걱정하는 만큼 그리 나쁘지 않을 것 - 의회, 시장 등에서 견제 예상(Trumpnomics would not be as bad as most expect. Opposition would come from all angles. The Economist 2024년 7월 11일자)트럼프 2기가 거의 가시권에 들어오면서 시장에서 우려가 높아지고 있다. 규제완화와 감세, 이민자 규제 등 다양한 공약들이 실제로 어떻게 나타날지, 실행될 수 있을지 하나씩 따져볼 시점이다. 트럼프가 목소리를 높이고 있지만 정책 입안 과정에서 미국 의회와 법원, 무엇보다도 시장과 금융권 등의 견제로 실제로는 ‘현실적인 선택’을 하게 될 것으로 보여진다. 다만 대중 압박은 미국내 공감대를 토대로 더욱 강력하게 진행될 것이다. 구체적으로 어떤 정책들이 공약으로 제시되고 있는지 따져보자. ◆주요 내용요즘 시장에서 '트럼프 트레이드'라고 불리는 것이 있다. 도널드 트럼프 전 대통령이 백악관에 복귀하면, 더 높은 인플레이션과 금리 인상을 초래할 것이라는 점에 베팅하는 것이다. 트럼프의 핵심 정책 중 많은 부분이 이 방향으로 되어 있다. 관세는 수입 비용을 증가시키고, 이민자 추방은 임금을 올릴 수 있으며, 적자 재정으로 세금 감면은 경제를 더욱 자극하게 된다. 인플레이션이 높아지는 가운데 연방준비제도는 금리 인상을 선택할 수 밖에 없게 될 것이다.지난 6월 27일 조 바이든의 재앙적인 토론 이후 ‘트럼프 트레이드’의 미리보기가 펼쳐졌다. 투자자들이 트럼프가 대통령직에 다시 오를 가능성을 고려하면서 채권을 매도해 수익률이 잠시 급등했다. 더 큰 위협은 더 나쁜 일이 벌어질 수 있다는 것이다. 만약 트럼프가 금리에 대해 연준과 싸운다면, 중앙은행의 독립성에 의문을 제기해 미국 시장과 달러에 대한 신뢰를 약화시킬 수 있다. 이는 트럼프 행정부 2기의 경제적 악몽 시나리오다.하지만 모든 악몽과 마찬가지로, 트럼프 경제 정책에 대해 과도한 걱정을 할 필요는 없다. 트럼프와 그의 조언자들은 나쁜 아이디어와 함께 괜찮은 아이디어도 가지고 있다. 특히 그들이 피해를 줄 수 있는 정책은 의회와 미국의 제도, 무엇보다도 시장의 견제를 받게 될 것이다.트럼프는 7월 8일 공화당의 선거 공약을 공식화했다. 두드러진 3가지 공약을 보면, 첫 번째는 공화당의 기본 방향인 규제 완화다. 트럼프는 바이든 행정부의 많은 환경 규정을 신속히 철회하고, 석유 회사의 시추 제한을 완화하며, 여러 연방 기관에 지출을 줄이라는 압력을 가할 것으로 예상된다. 그는 첫 번째 임기 때와 마찬가지로 하나의 규제를 만들면, 두 개의 규제를 폐지하겠다고 약속했다.그러나 이러한 공약 대부분은 ‘마케팅’을 위한 것으로 보여진다. 미국의 규제 강도를 나타내는 지표는 트럼프 재임 기간 동안 거의 변하지 않았다. 게다가 법원에 의해 여러 차례 좌절됐다. 골드만삭스 은행은 트럼프의 규제 완화가 경제 전체에 미친 영향이 궁극적으로는 미미하다고 분석했다. 이러한 결과는 트럼프 2기에 들어서서도 반복될 가능성이 크다.세금에 관해서는 트럼프의 공약은 연속성을 보여준다. 2017년 트럼프의 감세 패키지에서, 법인세 인하는 영구적이었지만, 개인 소득세 인하를 포함한 대부분의 법은 2025년 말에 만료된다. 트럼프의 주요 목표는 이 세금 인하를 영구적으로 만드는 것이다. 그러나 감세 공약을 실행하는 것은 간단하지 않다. 의회를 통과시키려면 공화당은 향후 10년간 약 4.5조 달러의 대가를 부담해야 한다. 트럼프가 선택할 수 있는 옵션 중 하나는 관세 인상으로 10년간 3조 달러를 가져올 수 있다. 바이든 대통령이 만든 기후 보조금 패키지인 인플레이션 감축법의 비용은 약 1조 달러에 이를 것으로 예상된다. 공화당은 전기차 할인을 시작으로 일부 세금 공제를 없앨 수 있다. 또한 바이든의 학자금 부채 탕감을 취소하게 되면 1조 달러의 예산을 줄일 수 있다.트럼프의 세금 공약 중에는 온건한 정책도 있다. 법인세율을 1%포인트 낮춰 20%로 만들겠다고 이야기했다. 가장 엉뚱한 제안은 팁을 세금에서 면제하는 것이다. 의원들이 신중하게 설계하지 않으면 모든 사람이 급여를 팁으로 요구할 수도 있다. 수익을 확대하거나 지출을 삭감하지 않고, 모든 세금을 인하하면 미국의 재정적자를 악화시키게 된다. 바이든 정부의 마지막 해인 올해 연방 적자는 GDP의 7%로 예상된다.트럼프가 특히 미국 밖에서 악명 높게 만든 경제 전략은 그의 보호무역주의다. 모든 수입품에 대해 10%의 보편적 관세와 중국산 제품에 대해 60%의 관세를 목표로 하고 있다. 특히 중국과의 디커플링을 더욱 가속화한다는 입장이다.트럼프가 미국 우선주의를 앞세운 무역 정책을 실행한다면 글로벌 여파는 거셀 것이다. 그는 이를 실행할 수 있을까? 공화당의 전통적인 성향은 여전히 관세에 대한 저항이 있다. 트럼프가 의회를 배제하기로 결정한다면, 그는 국가안보 비상사태를 선언해 특별 권한을 얻을 수 있다. 하지만 이는 법원에서 무효화될 수 있다.중국에 대한 높은 관세는 실현 가능성이 높다. 백악관은 기존 조치를 기반으로 이를 더욱 가속화할 수 있다. 예를 들어 중국이 2020년 트럼프와 체결한 합의를 지키지 않았다고 결론지을 수 있고, 이는 쉽게 증명할 수 있다. 다른 국가를 통해 중국 수출품을 우회하는 것을 단속하는 것은 외국 정부의 협력 없이는 어렵다. 게다가 트럼프의 백악관 내에서도 그의 가장 공격적인 무역 정책에 반대하는 목소리가 나올 수 있다. 피터 나바로 같은 매파 경향의 경제 고문들의 주장이 강했지만, 트럼프는 대조적인 의견을 조정할 팀을 모아서 의견을 듣기도 한다. 다시 한번 월스트리트 출신을 재무장관으로 임명할 수 있다. 그런 인물은 강성의 보호무역주의자들을 견제하는 균형추 역할을 하게 될 것이다.트럼프가 공약을 실행하려고 할 때 다른 장애물들도 많다. 즉시 행동을 취하고 싶어하지만 첫 해에는 촘촘한 입법 일정이 있다. 2025년 1월 2일에 부채 한도가 재설정되어 백악관은 의회와의 협상에 들어가야 한다. 또 다른 마감일은 2025년 4월 말로, 새로운 예산을 마련하지 않으면 의회는 큰 폭의 삭감을 하게 된다. 민주당이 오는 11월 선거에서 하원 다수당을 차지한다면 이러한 협상은 훨씬 더 어려워지게 된다.트럼프는 연준의 개편에서도 성과를 내기가 쉽지 않다. 투자자들은 그가 중앙은행의 금리 결정에 영향을 미치고 싶어 한다고 걱정한다. 그러나 이를 실행에 옮기는 것은 어렵다. 새로운 총재를 임명할 첫 번째 기회는 2026년에 오게 되고, 그 이후 제롬 파월을 대체할 의장을 지명할 수 있다. 그러나 연준 이사회는 강력한 7명의 이사진으로 구성되어 있으며 모든 지명은 상원의 승인을 받아야 한다. 상원은 이전에 트럼프의 4명의 지명자 중 2명을 무산시켰다. 만일 트럼프가 파월을 해고하려고 한다면 연준 관계자들은 또 다른 법적 싸움에 직면할 것이라고 본다.아마도 트럼프가 미국 경제에 단기적으로 가장 큰 피해를 줄 수 있는 부분은 그의 이민 정책일 것이다. 트럼프가 '침략'이라고 부르는 것을 막는데 그의 행정부는 집중할 것이다. 지난 몇 년간 수백만 명이 미국에 들어왔고, 이들은 경제 성장을 유지하고 인플레이션을 억제하는데 중요한 역할을 했다. 이민이 중단되면 노동 시장에 충격이 불가피하다. 다른 트럼프의 정책들과 마찬가지로, 이 정책에도 저항이 있을 것 같다. 법원이 추방 명령을 기각하고, 민주당 세가 강한 주들은 협조를 거부하며, 기업들은 완화된 정책을 위해 로비를 할 것이다.이 모든 상황 속에서 금융권은 트럼프를 견제하게 될 것이다. 트럼프는 주식 시장에 민감하며, 올해 초 주식 시장의 호황을 자신의 승리 기대감으로 돌렸다. 만약 트럼프가 연준, 이민자, 또는 대외 무역을 공격할 때 주식이 하락하거나 채권 수익률이 급등하면 그에게 주목하게 될 것이다.트럼프가 미국 정치에 미치는 영향력을 낙관적으로 보기는 어렵다. 그의 두 번째 임기는 통제를 벗어날 위험이 있다. 그의 과도한 행동에 대한 견제는 자동으로 이루어지지 않으며, 공화당, 법원, 사회 전반에서 사람들이 그에게 맞서야 할 것이다. 그러나 그렇게 해야만 트럼프 경제 정책이 최악으로 치닫는 것을 막을 수 있다.◆분석과 해설트럼프 2기 집권이 가시권에 들어온 가운데 공화당이 선거공약으로 내세운 경제정책을 짚어볼 필요가 있다. 더구나 최근 유세 중에 피격을 당하고 나서 당당하게 ‘싸우자’고 외치는 장면이 부각되면서 트럼프 당선 가능성은 더욱 높아졌다. 한국이든 미국이든 대선 과정에서 정치 사회적 이슈가 큰 흐름을 좌우하고, 경제 정책은 뒷전으로 밀리는 경향이 강하다. 하지만 유권자들의 실생활에 영향을 주는 것은 경제 금융 공약들이다. 시장에서 ‘트럼프 트레이드’라고 불리는 베팅이 등장할 정도로 관심이 높아졌다. 이코노미스트지는 규제 완화와 감세, 대중 압박 등을 중심으로 하는 국내외 경제공약이 얼마나 시장에 영향을 줄지에 대해 분석했다. 결론은 트럼프가 의회의 동의를 얻어서, 또는 독자적으로 공약을 밀어붙일 것으로 보이지만, 미국 내에서 의회와 법원, 그리고 시장과 금융권에서 강력한 저항과 견제 논리가 작용해 ‘극단적인 정책’이 실행에 옮겨지지는 못할 것이라고 진단했다.우선 가시권에 들어온 정책들은 인플레이션감축법을 폐기하거나 대상을 축소하는 것이다. 그리고 기후변화 쪽으로 크게 기울었던 바이든 정부 정책들이 연기되거나 유연해질 것으로 보여진다. 석유회사들이 시추공을 더 뚫을 수 있도록 허용하고 전기차와 배터리 업체들에 대한 보조금이 축소될 가능성이 있다.법인세와 소득세에 대한 감세정책은 의회와 타협이 필요할 것으로 보인다. 다만 중국에 대한 높은 관세 부과는 공화당, 민주당 양 쪽에서 대중 압박에 대한 공감대가 확보되어 있어 실행될 것으로 보인다. 외국에서 수입한 제품에 대해 10%씩 일괄적으로 관세를 부과하는 방안은 동맹국들의 반발과 미국의 보호주의 경향에 대한 우려 등으로 실제로 적용될지는 지켜볼 일이다.오히려 가장 논쟁의 중심에 있는 공약은 바로 금리 정책을 두고 미 연준과 마찰을 빚는 것이다. 트럼프 후보는 이미 당선되면 제롬 파월 의장을 ‘해고’하겠다고 말했다. 하지만 임기 이전에 해고하는 것은 사실상 불가능하고, 연준 이사들의 선임도 상원 인준을 받아야 한다. 인플레이션에 민감한 미국 유권자들의 표심을 자극하기 위해 주장한 것으로 보이지만, 실제로 관철하기는 쉽지 않다. 만일 트럼프의 주장대로 미 연준이 좌지우지된다면 미국이 지닌 달러패권에 대한 글로벌 신뢰를 훼손하는 일이 될 것이다. ‘빈대 잡으려다 초가삼간을 태우는’ 우를 범할 수도 있다.그리고 민감한 선거 이슈 중 하나가 바로 이민 정책이다. 트럼프의 입장은 명백하지만 이 정책 역시 장벽에 부닥칠 수 있다. 미국이 대규모 유동성을 풀었음에도 불구하고 인플레이션이 비교적 높지 않았던 것이나, 임금 수준이 크게 오르지 않은 것은 이민자들이 대거 유입된 덕분이다. 이는 많은 경제학자들과 정책 당국자들이 인정하고 있다. 만일 트럼프가 집권 이후 이민자 숫자를 대폭 줄인다면 당장 서비스업이나 제조업 분야 기업들이 크게 반발하고 나설 것으로 예상된다. 이들은 여러 경로를 통해 로비를 하게 될 것이다. 특히 이들 중에 공화당원들이 많고, 후원자들이라고 한다면 무지막지한 방식으로 이민정책을 밀고 나가기에는 한계가 있다.무엇보다도 미국 정치에서 대통령이 가장 강력한 권한을 갖고 있지만 거의 대부분 의회를 통과하지 않으면 그 권한을 행사하기 힘들다. 과거 트럼프 1기에서나 바이든 대통령은 의회에서 협력을 받지 못하게 되면 ‘행정명령’으로 제한적으로 정책을 실시한 적이 많았다. 의회에서 법제화되지 않은 정책이나 제도는 지속되기 힘들다는 것은 분명하다.특히 월가를 비롯한 금융권이 가장 핵심적이고 파워풀한 견제세력이 될 것으로 보인다. 만일 트럼프 정책이 실행과정에서 시장에 나쁜 쪽으로 큰 영향을 주게 된다면, 금융권에서 온갖 경로를 통해 의견을 제시하고, 트럼프를 주저앉히게 될 것이다. 미국이 돌아가는 방식의 기본은 견제와 균형이다.트럼프 1기 집권때 국내에서 ‘거래의 기술’이 베스트셀러에 오른적이 있다. 거래와 협상에서 허풍을 떨거나 마지막까지 밀어붙이지만 결국에는 가장 현실적인 선택을 하는게 서로 이득이 된다는 것이 주요 내용이다. 트럼프 2기의 트럼프노믹스가 코앞에 현실로 다가오고 있다. 겉으로 보여지는 모습에 걱정하거나 휘둘리기 보다는, 트럼프가 가진 스타일과 미국이라는 나라가 지닌 ‘자동 조율 기능’에 주목할 필요가 있다.
2024.07.16
[경제의 脈] 트럼프에 덜컥 베팅하기엔 ... 경제지표를 봐야
정치와 경제는 '닭과 달걀'같은 관계다. 서로 떼려야 뗄 수 없는 관계지만 우선순위가 뭔지는 늘 헷갈린다. 어떨 땐 정치가 경제에 영향을 미치는 것 같다가 다른 땐 경제가 정치에 영향을 미치는 것 같기도 하다. 요즘 미국 정치와 경제 간의 관계가 꼭 그렇다. 이럴 땐 냉정하게 우선순위를 한번 따져볼 필요가 있다.미국 정치가 요동치고 있다. 바이든 대통령과 트럼프 전 대통령간 미국 대선 TV토론이 있었던 지난 6월 27일 이후 미국이 연일 정치 문제로 들끓고 있다. 바이든 대통령의 치명적인 약점이 노출되면서 민주당 내에서는 후보 교체론이 연일 제기된다. 반면 바이든 대통령은 대선 완주 의사를 고집하면서 미국 정치가 꼬여가고 있다. 이런 상황이 지속되면 트럼프 전 대통령이 다시 미국 대통령이 되는 것이 유력하다. 트럼프로 정권교체가 이뤄진다면 경제의 기본 틀이 바뀐다. 바이든 대통령 정책이 개인과 법인에 대한 증세를 기본으로 한다면 트럼프 전 대통령은 감세를 천명하고 있다. 글로벌 무역질서도 바이든 대통령은 자유무역을 기반으로 하는 반면 트럼프 전 대통령은 관세 10%일괄 인상을 포함한 강력한 보호주의를 공약으로 내걸었다. 트럼프 전 대통령은 바이든 대통령이 단행한 '파리기후협약'도 탈퇴할 방침을 밝혔고, 이민과 관련해서도 매우 부정적이다. 이 때문에 트럼프발 정치 충격으로 경제가 휘청거릴 것이 염려된다. 하지만 경제는 때론 정치보다 냉정하다. 최근 시장의 흐름이 이를 보여준다.◆미국 지배구조의 문제가 글로벌 금융시장에 미친 영향은 '딱 이틀간'시장에 '트럼프리스크'가 본격 불어 닥친 건 미국시간 27일 오후 9시 열린 대선 TV토론 이후부터다. 이전까지 '혹시나' 했던 바이든의 행정 능력에 대한 문제가 이날 이후로 본격 불거졌고 트럼프는 반사이익을 얻었다. 이런 정치적 움직임은 시장에도 반영됐다. 6월 27일 연4.286%를 기록했던 10년 만기 미국 국채 금리는 28일에는 4.392%로, 29일에는 4.471%까지 치솟았다. 이틀 새 0.185%포인트(4.3%)나 올랐다. 트럼프 전 대통령이 당선되면 미국의 세금은 줄고 지출은 늘어 재정적자가 늘어날 것이라는 점을 미리 반영한 것이다. 반면 단기금리인 3개월 국채금리는 연 5.373%에서 연 5.365%로 0.008%포인트 떨어졌다. 트럼프가 대통령이 되면 연준을 압박해 금리를 내릴 것이라는 기대가 반영된 탓이다. 이틀간의 시장 움직임을 보면 시장에서는 '트럼프리스크'가 현실화 될 것처럼 보였다.하지만 '트럼프리스크'의 영향은 거기까지가 끝이었다. 미국 국채 10년 물 금리는 이후 다시 하락해 7월 11일에는 연 4.171%까지 떨어졌다. 대선토론 직전인 6월 26일(연 4.286%)보다 0.158%포인트나 떨어진 수준이다. 미국 국채 3개월 물 금리도 7월 11일 연 5.35%를 기록해 대선토론 전보다 0.029%포인트 하락했다. 대선토론 이후 정치 환경은 계속 트럼프에 유리하게 흘러갔다. 바이든 대통령의 사퇴 거부로 미국 민주당은 혼란에 빠진 가운데 트럼프 전 대통령의 선거 승리 가능성은 커지고 있기 때문이다. 하지만 시장은 단 이틀만 트럼프리스크를 반영했을 뿐 나머지 기간은 다시 냉정을 되찾았다. 달러와 주가의 움직임도 이를 반영한다. 미국 금리가 급등한 기간에도 달러 가치를 지수로 표시한 달러인덱스는 별다른 변동이 없었다. 7월11일 달러인덱스는 104.092를 기록해 대선토론 전보다 1.622포인트 떨어졌다. 반면 다우지수는 같은 기간 687포인트나 올랐다. 미국 지배구조가 바뀌는 문제가 글로벌 금융시장에 큰 영향을 미치지 못한 것이다.◆시장의 흐름은 못 바꾼 '트럼프리스크'... 고용지표에 더 민감'트럼프리스크'는 단기적으로 시장의 진폭을 키웠을지는 모르지만 시장의 흐름을 바꾸지 못했다. 시장은 오히려 대선토론 이후 발표된 경제지표에 더 민감하게 반응했다. 미국 노동부가 7월 5일 발표한 실업률은 4.1%로 전달과 시장예상치인 4%를 넘어섰다. 또 6월 비농업 일자리 수는 20만 6,000명 늘어 시장의 예상치를 소폭 웃돌았지만 노동부는 4월과 5월의 일자리 수 증가가 종전 발표치에 훨씬 못 미쳤다고 밝혔다. 4월 고용자수 증가는 종전 발표치 16만 5,000명보다 5만 7,000명 낮은 10만 8,000명으로, 5월 고용자수는 27만 8,000명에서 21만 8,000명으로 하향 조정됐다. 이 같은 고용지표는 미국의 노동시장이 식어가고 있음을 보여준다. 고용이 줄어들어 경기침체 신호가 보이면 미국 연방준비제도(Fed)는 금리 인하에 나설 가능성이 높고 이 같은 분위기가 시장에 반영돼 시장 금리가 큰 폭으로 떨어졌다. 고용지표 발표 후 미국 장기 금리는 빠른 속도로 떨어졌다. 달러 값은 하락했고 주가는 금리 인하 기대감을 반영해 상승했다. 시장 흐름을 보면 결과적으로 트럼프리스크는 하루 이틀 정도만 '반짝' 시장을 강타했을 뿐 임팩트가 급속히 줄어든 반면 고용지표의 시장 영향력은 여전히 크다는 점을 보여준다. 7월10에는 제롬 파월연준의장의 미국 국회 청문회 연설이 있었다. 이 자리에서 파월의장은 "금리 인하에 필요한 장애물이 없어졌다는 것에 대한 확신이 있다"고 말했다. 그는 이어 "금리인하가 너무 늦거나 너무 낮으면 경제활동과 고용을 악화할 수 있다"고 말해 시장에 금리인하에 대한 기대감을 심어줬다. 7월11일 발표된 미국 6월 소비자물가상승률(CPI)도 전년 동기대비 3%를 기록해 시장 기대치(3.1%)를 밑돌았다. 전월과 비교해서는 0.1%하락하며 2020년 5월 이후 4년1개월 만에 하락세를 기록했다. 이 같은 지표들은 미국 연준의 금리 인하가 그리 멀지 않았음을 보여주는 지표들이다. 이런 지표들이 발표될 때마다 채권금리는 떨어지고 주가는 올랐다. 달러인덱스도 하락했다. ◆대선 이벤트가 미국 경제에 결정적 변수는 못돼 ... 포퓰리즘 정치의 한계시장이 '트럼프리스크'로부터 벗어난 것에는 트럼프 공약이 갖는 한계도 있다. 그의 대선 공약을 꼼꼼히 따져보면 금리 급등을 가져올 요인이 그다지 크지 않다. 감세 정책과 정부의 인프라 투자 확대 법안을 추진하는 것은 재정적자를 증가시키는 정책이다. 반면 트럼프는 미국 정부의 핼스케어 지출은 삭감하겠다고 밝혔고 미국이 물건을 수입할 때 10%이상의 관세를 부과하겠다고 천명했다. 이런 부분은 정부의 재정적자를 줄이는 요인이다. 아울러 트럼프는 기본적으로 저금리 정책을 추구하는 인물이다. 이를 감안하면 트럼프가 집권한다고 해서 금리가 반드시 오르는 것도 아니다.미국 경제는 정치의 영향을 받는다. 하지만 경제가 정치에 더 큰 영향을 미칠 때도 있다. 11월 대선을 앞두고 미국 국민들이 트럼프에 열광하는 가장 큰 이유가 경제다. 특히 바이든 정부에서 불거진 급속한 인플레이션으로 미국 국민들이 살기가 어려워진 점이 트럼프 같은 포퓰리즘 정치인이 다시 부활하는 이유 중 하나다. 이런 점을 감안하면 11월 대선을 앞두고 미국 경제가 어떻게 움직이는가 하는 점이 선거에 큰 영향을 미칠 수 있다. 트럼프는 경제 환경 변화의 수혜자가 될 수 있다. 반면 미국 경제가 안정된다면 트럼프 현상은 '찻잔속의 태풍'에 그칠 수도 있다. 11월 대선을 앞두고 각종 정치적 이벤트에 따라 시장의 진폭은 커질 것이다. 하지만 정치가 현재 미국의 시장과 경제의 흐름을 근본적으로 바꾸지는 못할 것으로 보인다. 최근 트럼프 현상이 이를 보여준다.
2024.07.08
[백석현의 환율 노트] 트럼프의 귀환? ... 2년후 달러화의 모습
트럼프가 돌아왔다. 1960년 케네디와 닉슨이 브라운관에 얼굴을 드러내고 벌인 역사적 미국 대선 첫 TV토론 이후로는 이토록 결정적 순간이 없었다. 지난 6월 27일 바이든과 트럼프의 TV토론 얘기다. 이 토론을 계기로 시장은 벌써
대세가 기운 것처럼 반응하고 있다. 그렇게 반응하는 이유는 무엇이고 앞으로 어떤 일들이 생기게 될까.
미국 대통령 선거 전 TV토론은 선거를 앞두고 통상 두 차례, 9월과 10월 열리던 것이 이번에는 일정을 앞당겨 6월과 9월이 됐다. 미국 시각으로 6월 27일 늦게 있었던 TV토론은 트럼프의 완승, 바이든의 완패로 규정됐다. 베팅 사이트에서 후보별 배당률 변화는 극적이다.
고령 리스크만 부각된 바이든을 두고 민주당 진영에서는 탄식이 흘러나왔고 후보 교체론이 급부상했지만, 새 후보로 다시 시작하기엔 이미 너무 늦었다. 만약 이번 주까지 바이든이 하차 선언을 하지 않는다면, 바이든이 완주할 가능성이 크다. 재선 도전이 가능함에도 스스로 내려놓았던 미국의 전직 대통령은 1968년의
린든 존슨 대통령이 있는데, 당시는 3월이라서 11월 대선까지 시간적 여유가 있었다. 민주당 내에 바이든을 대신할
유력 주자가 있는 것도 아니다.그렇다면 트럼프의 대통령직 귀환을 전망하는 시장은 앞으로 어떤 과정을 거칠까.
◆2016년의
美 대선과 뭐가 다른가
먼저, 2016년과 2024년 대선의 차이점부터
명확히 할 필요가 있다. 당시는 여론조사에서 트럼프 후보가 민주당의 힐러리 클린턴에게 밀렸고 TV토론에서도 힐러리의 정밀타격에 혼쭐이 났다. 실제 선거에서도 총득표 수에서
트럼프가 졌는데, 주요 경합주에서 승리하여 최종 승자가 될 수 있었다.
즉 당시에는 트럼프 당선을 예상하고 베팅하는 움직임이 나오기 힘든 여건이었다.
따라서 금융시장은 투표 결과를 확인하고 나서야 본격적으로 트럼프
시대의 정책을 반영하기 시작했다. 보호무역 정책 강화와 감세 정책에 따른 재정적자 확대 전망이 미국채
금리 및 달러화의 급등을 초래했다.
하지만 지금은 시장이 충분히 선제적으로 반영할 수 있다는 점에서 당시와 다르다. 2기
정부를 준비하는 트럼프 정책의 골자는 1기와 기본적으로 유사하지만, 조금
더 심화한 버전이 될 전망인데 대외적으로는 수입 관세를 대폭 인상하고 미국의 배타적인 성장을 추구할 것이다. 내부적으로는
과거 트럼프 정부때 도입한 소득세 감면 정책이 내년 일몰이 도래하기 때문에 감세 정책을 재계획하고 있는데, 소득세
감면에 따른 세수 부족을 수입 관세로 충당한다는 방침이다. 하지만 수입
관세가 세금 감면에 따른 세수 부족을 충분히 상쇄하지 못할 가능성이 높아, 재정적자가 더 늘어나고 인플레이션도
상승할 전망이다. 지난주 후반 미국 대선 TV토론 이후 미국채 금리가 강하게 상승하고
달러화도 다시 힘을 내는 것은 트럼프의 당선 가능성이 높아진 데 따른 반응이고, 2016년과 달리 선거
결과를 확인하기 이전에 나타난 움직임이라는 것이 다르다. 그런데 당시와
달라질 만한 것이 또 있다.
◆연준의 미래, 익숙한 궤도 이탈할수도
현재 미국 연준의 제롬 파월 의장은
공화당측 인사다. 트럼프가 1기 정부에서 그를 의장으로
낙점했는데, 당시 재닛 옐런 의장이 연임 의사를 밝혔음에도 불구하고 파월을 밀어 붙였다. 그런데 파월은 공화당 인사라고 해서 트럼프에게 고분고분하지 않았다. 저금리를 요구한 트럼프가 당시 트위터에 파월을 향해 원색적인 비난을 수시로 쏟아내며 영향력을 행사하려 했지만(특히 2018년 12월, 당시 금리 인상 사이클의 마지막 인상 전후로 비난 수위 최고조), 파월은
트럼프의 입맛대로 움직여 주지 않았다.
그런 파월을 두고 트럼프는 백악관에 복귀할 경우 해고하겠다며 공개적으로 엄포를 놓았다. 미국 대통령에게서 좀처럼 볼 수 없는 장면이지만 전례가 없지 않다. 역대
미국의 대통령 중에 트럼프와 통치 스타일이 가장 닮은 사람이 리처드 닉슨이다.
대통령에 당선된 닉슨은 1969년
1월 백악관에 입성할 때 아서 번즈(Arthur F. Burns)를 고문으로 데리고 들어갔다. 닉슨 취임 당시 연준 의장은 강단 있기로 유명한 윌리엄 마틴(William McC. Martin)이었다. 오래 전부터 공공연히 마틴의 통화정책을 비난하던 닉슨은 취임에 맞춰 마틴이 스스로 사임하기를 바랐으나, 마틴은 응하지 않고 자리를 지켰다. 인플레이션 억제를 위해 고금리를
고집한 그는 닉슨과 충돌할 수 밖에 없는 운명이었다.
1969년 10월, 참다 못한 닉슨이 마틴을 백악관으로 불렀다. 사실상 최후 통첩이었다. 닉슨이 느슨한 통화정책을 요구했지만 그는 끝내 버텼다. 그러자 회의 이틀 뒤 백악관은 마틴의 자리를 대신할 인사를 발표했다. 닉슨의
최측근 경제 참모 번즈는 그렇게 의장 자리에 올랐다. 1970년 2월
그의 임기 시작과 동시에, 거의 19년간 의장으로서 연준을
지휘한 윌리엄 마틴은 무대 뒤로 퇴장했다.
번즈의 재임 기간은 오일 쇼크의 시대였다. 번즈는 머리가 되기 보다는
손발이 되는 것을 선택했다. 닉슨의 입맛대로 통화정책을 운용했고, 닉슨
행정부 시대에 연준의 독립성은 없었다. 오일 쇼크로 인플레이션이 들썩였지만, 닉슨과 아서 번즈는 인플레이션을 외면하고 고용과 성장을 앞세웠다. 고물가를
잡기 위한 고금리를 포기하는 대신에, 닉슨은 90일간 임금
및 물가 통제 조치를 도입하며 자유시장 원칙을 훼손했다. 닉슨의 경제 정책은 미 달러와 금 태환 중단에
따른 ‘닉슨 쇼크’로만 후대에 각인되었지만, 그는 기업에 과도한 감세 혜택을 줬고 완화적 통화정책으로 인플레이션을 자초했다. 또 10% 수입 관세를 추가했고,
상대국들의 무역 보복을 초래해 수출에 타격을 입었다.
그리고 이제 트럼프가 닉슨의 전철을 밟을 참이다. 파월 의장이 스스로 물러나지 않고 버티더라도 트럼프 2기 출범을
가정하면, 트럼프 취임 이후 1년 남짓이면 트럼프가 새 인물을 그 자리에 앉힐 수 있다. 트럼프는 저금리를 요구할 것이고 인플레를 잡기 위해 닉슨처럼 다른 대안(90일간의
임금, 물가 통제 등)을 모색할지도 모른다. 마침 1970년대 오일 쇼크의 시대처럼 중동 정세는 불안정하다.
◆사실상 제2의 플라자
합의에 대비할 필요
통화가치가 지나치게 강해지거나 약해지면 정책 당국은 유혹에 빠진다. 국가
경제와 경제 주체들의 부담이 커지기 때문에 통화가치의 반전을 바라는 것이다. 트럼프는 최고 지도자에
어울리지 않게 이를 노골적으로 드러낸다.
달러 강세가 너무 장기화된 상황에서 트럼프는 본인의 정책이 결과적으로 달러 강세를 심화하는 것이 못마땅할 것이다. 그런데 쏠쏠한 협상 카드 하나를 이미 쥐고 있다. 수입 관세는 얼마든지
협상 가능한 카드다. 과도한 달러 강세를 낮추기 위한 국제 공조를 끌어내기 위해 수입 관세를 지렛대로
활용할 수 있다.
1985년 9월 뉴욕에
있는 플라자 호텔에 모인 5개국(미국, 일본, 영국, 프랑스, 서독)의 재무장관과 중앙은행 총재들은 달러화 가치를 절하시키는 정치적
결정에 합의했다. 이른바 플라자 합의다. 당시는 미국이 대외적으로 무역수지 불균형이 심화되고,
내부적으로는 재정적자에 시달리는 가운데 달러화가 지나치게 오른 시점이었다.
주(註) : 실질실효환율과 인덱스는 모두 달러화의 가중평균 가치를 나타내는데, 실질실효환율은 국가별 인플레이션까지 감안해 무역상대국 통화들 대비 해당
통화의 가치를 나타내고 달러 인덱스는 美 달러를 제외한 6개의 세계 주요 통화(한국 원화, 중국
위안화 등 불포함) 대비 美 달러의 가치를 나타낸다.
미국은 인플레이션 리스크를 감수해야 하는 금리 인하를 최소화하면서도 플라자 합의를 통해 달러화를 극적으로 끌어내릴
수 있었다. 당시 일본 자동차 등에 밀려 일자리를 잃어가던 미국 노동자들의 불만과 미국 산업계의 자국
산업 보호 요구로 보호무역 요구가 들끓었던 것도 미국 정부가 주요국과 합의를 끌어낼 때 유리한 협상 카드가 됐다.
이는 2024년 미국 대선을 앞둔 현재 미국의 상황과
묘하게 겹친다. 트럼프가 다자간 회의를 선호하지 않으므로 플라자 합의와 같은 다자간 합의는 아닐지라도 그가 재선에 성공한다면 임기 4년간 플라자 합의에 준하는 결과, 즉 달러화의 하락을 끌어낼 가능성은 높다는 판단이다. 특히 임기 후반보다는 임기 전반부에 추진할 가능성이 높다고 본다. 더욱이 날개 없이 추락하는 엔화 가치 때문에 전전긍긍하는 일본과 이해관계가 일치한다. 거침없는 달러화의 질주는 그렇게 장벽에 부딪힐 것이다.
대세가 기운 것처럼 반응하고 있다. 그렇게 반응하는 이유는 무엇이고 앞으로 어떤 일들이 생기게 될까.
미국 대통령 선거 전 TV토론은 선거를 앞두고 통상 두 차례, 9월과 10월 열리던 것이 이번에는 일정을 앞당겨 6월과 9월이 됐다. 미국 시각으로 6월 27일 늦게 있었던 TV토론은 트럼프의 완승, 바이든의 완패로 규정됐다. 베팅 사이트에서 후보별 배당률 변화는 극적이다.
고령 리스크만 부각된 바이든을 두고 민주당 진영에서는 탄식이 흘러나왔고 후보 교체론이 급부상했지만, 새 후보로 다시 시작하기엔 이미 너무 늦었다. 만약 이번 주까지 바이든이 하차 선언을 하지 않는다면, 바이든이 완주할 가능성이 크다. 재선 도전이 가능함에도 스스로 내려놓았던 미국의 전직 대통령은 1968년의
린든 존슨 대통령이 있는데, 당시는 3월이라서 11월 대선까지 시간적 여유가 있었다. 민주당 내에 바이든을 대신할
유력 주자가 있는 것도 아니다.그렇다면 트럼프의 대통령직 귀환을 전망하는 시장은 앞으로 어떤 과정을 거칠까.
◆2016년의
美 대선과 뭐가 다른가
먼저, 2016년과 2024년 대선의 차이점부터
명확히 할 필요가 있다. 당시는 여론조사에서 트럼프 후보가 민주당의 힐러리 클린턴에게 밀렸고 TV토론에서도 힐러리의 정밀타격에 혼쭐이 났다. 실제 선거에서도 총득표 수에서
트럼프가 졌는데, 주요 경합주에서 승리하여 최종 승자가 될 수 있었다.
즉 당시에는 트럼프 당선을 예상하고 베팅하는 움직임이 나오기 힘든 여건이었다.
따라서 금융시장은 투표 결과를 확인하고 나서야 본격적으로 트럼프
시대의 정책을 반영하기 시작했다. 보호무역 정책 강화와 감세 정책에 따른 재정적자 확대 전망이 미국채
금리 및 달러화의 급등을 초래했다.
하지만 지금은 시장이 충분히 선제적으로 반영할 수 있다는 점에서 당시와 다르다. 2기
정부를 준비하는 트럼프 정책의 골자는 1기와 기본적으로 유사하지만, 조금
더 심화한 버전이 될 전망인데 대외적으로는 수입 관세를 대폭 인상하고 미국의 배타적인 성장을 추구할 것이다. 내부적으로는
과거 트럼프 정부때 도입한 소득세 감면 정책이 내년 일몰이 도래하기 때문에 감세 정책을 재계획하고 있는데, 소득세
감면에 따른 세수 부족을 수입 관세로 충당한다는 방침이다. 하지만 수입
관세가 세금 감면에 따른 세수 부족을 충분히 상쇄하지 못할 가능성이 높아, 재정적자가 더 늘어나고 인플레이션도
상승할 전망이다. 지난주 후반 미국 대선 TV토론 이후 미국채 금리가 강하게 상승하고
달러화도 다시 힘을 내는 것은 트럼프의 당선 가능성이 높아진 데 따른 반응이고, 2016년과 달리 선거
결과를 확인하기 이전에 나타난 움직임이라는 것이 다르다. 그런데 당시와
달라질 만한 것이 또 있다.
◆연준의 미래, 익숙한 궤도 이탈할수도
현재 미국 연준의 제롬 파월 의장은
공화당측 인사다. 트럼프가 1기 정부에서 그를 의장으로
낙점했는데, 당시 재닛 옐런 의장이 연임 의사를 밝혔음에도 불구하고 파월을 밀어 붙였다. 그런데 파월은 공화당 인사라고 해서 트럼프에게 고분고분하지 않았다. 저금리를 요구한 트럼프가 당시 트위터에 파월을 향해 원색적인 비난을 수시로 쏟아내며 영향력을 행사하려 했지만(특히 2018년 12월, 당시 금리 인상 사이클의 마지막 인상 전후로 비난 수위 최고조), 파월은
트럼프의 입맛대로 움직여 주지 않았다.
그런 파월을 두고 트럼프는 백악관에 복귀할 경우 해고하겠다며 공개적으로 엄포를 놓았다. 미국 대통령에게서 좀처럼 볼 수 없는 장면이지만 전례가 없지 않다. 역대
미국의 대통령 중에 트럼프와 통치 스타일이 가장 닮은 사람이 리처드 닉슨이다.
대통령에 당선된 닉슨은 1969년
1월 백악관에 입성할 때 아서 번즈(Arthur F. Burns)를 고문으로 데리고 들어갔다. 닉슨 취임 당시 연준 의장은 강단 있기로 유명한 윌리엄 마틴(William McC. Martin)이었다. 오래 전부터 공공연히 마틴의 통화정책을 비난하던 닉슨은 취임에 맞춰 마틴이 스스로 사임하기를 바랐으나, 마틴은 응하지 않고 자리를 지켰다. 인플레이션 억제를 위해 고금리를
고집한 그는 닉슨과 충돌할 수 밖에 없는 운명이었다.
1969년 10월, 참다 못한 닉슨이 마틴을 백악관으로 불렀다. 사실상 최후 통첩이었다. 닉슨이 느슨한 통화정책을 요구했지만 그는 끝내 버텼다. 그러자 회의 이틀 뒤 백악관은 마틴의 자리를 대신할 인사를 발표했다. 닉슨의
최측근 경제 참모 번즈는 그렇게 의장 자리에 올랐다. 1970년 2월
그의 임기 시작과 동시에, 거의 19년간 의장으로서 연준을
지휘한 윌리엄 마틴은 무대 뒤로 퇴장했다.
번즈의 재임 기간은 오일 쇼크의 시대였다. 번즈는 머리가 되기 보다는
손발이 되는 것을 선택했다. 닉슨의 입맛대로 통화정책을 운용했고, 닉슨
행정부 시대에 연준의 독립성은 없었다. 오일 쇼크로 인플레이션이 들썩였지만, 닉슨과 아서 번즈는 인플레이션을 외면하고 고용과 성장을 앞세웠다. 고물가를
잡기 위한 고금리를 포기하는 대신에, 닉슨은 90일간 임금
및 물가 통제 조치를 도입하며 자유시장 원칙을 훼손했다. 닉슨의 경제 정책은 미 달러와 금 태환 중단에
따른 ‘닉슨 쇼크’로만 후대에 각인되었지만, 그는 기업에 과도한 감세 혜택을 줬고 완화적 통화정책으로 인플레이션을 자초했다. 또 10% 수입 관세를 추가했고,
상대국들의 무역 보복을 초래해 수출에 타격을 입었다.
그리고 이제 트럼프가 닉슨의 전철을 밟을 참이다. 파월 의장이 스스로 물러나지 않고 버티더라도 트럼프 2기 출범을
가정하면, 트럼프 취임 이후 1년 남짓이면 트럼프가 새 인물을 그 자리에 앉힐 수 있다. 트럼프는 저금리를 요구할 것이고 인플레를 잡기 위해 닉슨처럼 다른 대안(90일간의
임금, 물가 통제 등)을 모색할지도 모른다. 마침 1970년대 오일 쇼크의 시대처럼 중동 정세는 불안정하다.
◆사실상 제2의 플라자
합의에 대비할 필요
통화가치가 지나치게 강해지거나 약해지면 정책 당국은 유혹에 빠진다. 국가
경제와 경제 주체들의 부담이 커지기 때문에 통화가치의 반전을 바라는 것이다. 트럼프는 최고 지도자에
어울리지 않게 이를 노골적으로 드러낸다.
달러 강세가 너무 장기화된 상황에서 트럼프는 본인의 정책이 결과적으로 달러 강세를 심화하는 것이 못마땅할 것이다. 그런데 쏠쏠한 협상 카드 하나를 이미 쥐고 있다. 수입 관세는 얼마든지
협상 가능한 카드다. 과도한 달러 강세를 낮추기 위한 국제 공조를 끌어내기 위해 수입 관세를 지렛대로
활용할 수 있다.
1985년 9월 뉴욕에
있는 플라자 호텔에 모인 5개국(미국, 일본, 영국, 프랑스, 서독)의 재무장관과 중앙은행 총재들은 달러화 가치를 절하시키는 정치적
결정에 합의했다. 이른바 플라자 합의다. 당시는 미국이 대외적으로 무역수지 불균형이 심화되고,
내부적으로는 재정적자에 시달리는 가운데 달러화가 지나치게 오른 시점이었다.
주(註) : 실질실효환율과 인덱스는 모두 달러화의 가중평균 가치를 나타내는데, 실질실효환율은 국가별 인플레이션까지 감안해 무역상대국 통화들 대비 해당
통화의 가치를 나타내고 달러 인덱스는 美 달러를 제외한 6개의 세계 주요 통화(한국 원화, 중국
위안화 등 불포함) 대비 美 달러의 가치를 나타낸다.
미국은 인플레이션 리스크를 감수해야 하는 금리 인하를 최소화하면서도 플라자 합의를 통해 달러화를 극적으로 끌어내릴
수 있었다. 당시 일본 자동차 등에 밀려 일자리를 잃어가던 미국 노동자들의 불만과 미국 산업계의 자국
산업 보호 요구로 보호무역 요구가 들끓었던 것도 미국 정부가 주요국과 합의를 끌어낼 때 유리한 협상 카드가 됐다.
이는 2024년 미국 대선을 앞둔 현재 미국의 상황과
묘하게 겹친다. 트럼프가 다자간 회의를 선호하지 않으므로 플라자 합의와 같은 다자간 합의는 아닐지라도 그가 재선에 성공한다면 임기 4년간 플라자 합의에 준하는 결과, 즉 달러화의 하락을 끌어낼 가능성은 높다는 판단이다. 특히 임기 후반보다는 임기 전반부에 추진할 가능성이 높다고 본다. 더욱이 날개 없이 추락하는 엔화 가치 때문에 전전긍긍하는 일본과 이해관계가 일치한다. 거침없는 달러화의 질주는 그렇게 장벽에 부딪힐 것이다.
2024.07.03
[경제의 脈] 천하의 '미스터 엔'도 오락가락 ... 환율 전망의 교훈
엔화 환율 상승 속도가 무섭다. 달러당 엔화 환율은 심리적 저항선인 160엔대가 무너졌다. 외환시장에도 군중심리가 작용한다. 떨어질땐 많은 사람들이 과도한 하락을 예측한다. 오를 땐 그 반대다. 최근 엔화 환율이 빠르게 오르자 환율이 추가적으로 더 오를 것이라는 심리가 시장에 퍼지고 있다. 달러당 원화 환율도 덩달아 오르면서 1400원선을 위협하고 있다. 글로벌 외환시장의 불안감이 커져가는 가운데 아시아권 환율의 최고 전문가로 꼽히는 사카키바라 에이스케 전 일본 대장성 차관이 "달러당 엔화 환율이 6개월내 130엔까지 떨어질 수 있다"는 전망을 내놨다. 시장의 분위기와는 정반대의 전망을, 그것도 최고의 엔화 환율 전문가가 언급했다는 점에서 일단 주목을 받는다. 그의 말대로 엔화 환율은 130엔까지 떨어질까. 그의 전망을 검증해본다.사카키바라 전 차관은 6월28일 세계경제연구원(IGE) 주최로 열린 국제금융콘퍼런스에 참석해 향후 엔화 전망과 관련된 질문을 받았다. 콘퍼런스의 주제는 '글로벌 지정학적 분열과 산업 대전환을 넘어 : 아시아의 새로운 금융허브, 서울의 비전'이었다. 하지만 이날 달러당 엔화 환율이 161엔을 넘어서며 1986년 12월 이후 37년 6개월 만에 최고치를 기록하자 참석자들의 관심은 엔화의 향방에 집중됐다. 사카키바라 전 차관이 1995년 일본 대장성 국제금융국장으로 부임할 당시 엔화 환율은 80엔대였다. 하지만 그는 국제금융국장 시절부터 일본의 외환정책을 총괄하면서 엔화 환율을 끌어올렸다. 그가 대장성 차관으로 재직할 당시인 1998년에는 엔화 환율이 140엔대까지 올랐다. 당시 그는 외환시장에서 '미스터엔'으로 불리며 막강한 영향력을 행사했다. 지금까지도 그의 카리스마와 전문성을 능가하는 환율 전문가는 아시아권에서는 발견되지 않는다. 이론과 현실에서 외환시장을 가장 잘 이해하고 있는 인물이라는 평가다.◆향후 일본경제 회복세, 미국 경기는 침체 가능성에 베팅사카키바라는 이날 엔화 전망과 관련해 "미국 일본의 경제상황을 감안할때 엔화는 곧 강세로 전환할 것"이라고 강조했다. 그는 이어 "6개월에서 1년 정도의 시간을 놓고 볼 때 달러당 엔화 환율은 130~140엔대로 떨어질 것"이라고 했다. 현재 엔화 환율 160엔보다 20엔 이상 하락할 것이라는 전망이다. 엔화 환율 급등세와는 전혀 상반된 발언이다. 그의 말은 일본과 미국의 경제상황과 관련이 깊다. 환율은 기본적으로 경제 펀더멘털을 반영하기 때문이다. 그의 말을 뒤집어 보면 일본경제는 향후 회복세를 보이는 반면 미국 경기는 침체 가능성이 높다는 말로 대신할 수 있다. 일본의 외환정책과 관련한 언급도 했다. 그는 향후 일본 정부가 엔화 환율의 추가 상승을 용인하지 않을 것으로 예상했다. 엔화 환율이 계속 오르면 일본이 취할 수 있는 정책은 여럿 있다. 일본의 미국 국채 보유규모는 1조1382억 달러로 세계 최고다. 일본 정부가 마음만 먹는다면 이 국채를 팔아 달러를 확보한 다음 달러를 외환 시장에 풀면 달러 값은 하락하고 엔화 값은 올라 엔화 환율은 떨어진다. 또 미국 연방준비제도(Fed)가 금리를 내린다면 역시 달러 가치 하락요인이 된다. 시장에서는 올해 안에 1-2회 정도 미국의 금리인하를 점치고 있다. 아울러 미국이 금리를 내리지 않더라도 일본이 기준금리를 올리면 엔화 강세 요인이 된다. 일본이 디플레이션에서 탈피하고 미국과의 금리차를 줄여 환율 안정을 꾀하기 위해 정책 금리를 올리는 방안도 생각할 수 있다. 이처럼 일본은 엔화 환율을 떨어뜨리기 위한 다양한 정책 수단을 보유하고 있다. 이런 요인들로 사카키바라를 포함한 전문가들은 엔화가 과도하게 떨어지지 않을 것이라고 예상한다.◆엔-달러 환율 160엔 전망 넉달후 "130엔 수준으로 내려갈 것" 하지만 과거 그의 발언을 보면 조금 다른 생각을 갖게도 만든다. 사카키바라 전 차관의 엔화에 대한 전망은 지난해부터 계속됐다. 2023년 7월 그는 언론 인터뷰에서 "2024년 엔-달러 환율은 160엔 수준을 넘을 것"이라고 전망했다. 당시 엔-달러 환율은 140엔을 넘나들던 때였다. 지금와서 생각해보면 족집게 같은 발언이다. 하지만 그는 시간이 조금 지난 후 전망을 바꿨다. 2023년 11월 당시 엔-달러 환율은 150엔대를 오르내렸다. 사카키바라 전 차관은 당시 "현재 엔화가치는 최저수준"이라며 "엔화는 조만간 강세로 돌아서 2024년 여름쯤 달러당 130엔 수준이 될 것으로 예상한다"고 말했다. 2023년 7월 이후 4개월 사이에 엔화에 대한 전망을 180도 바꾼 것이다. 하지만 이 전망은 틀렸다. 그가 언급한 2024년 여름인 6월말 엔화 환율은 160엔대를 기록하고 있다. 사카키바라 전 차관은 2024년 3월에도 "2024년 말이나 2025년 초에 달러당 엔화 환율은 130엔까지 떨어질 것"이라며 기존 전망을 반복했고 2024년 6월에도 이 전망을 이어가고 있다.특히 일본 중앙은행은 2024년 3월 단기 기준금리를 올리는 조치를 단행했고, 추가적인 긴축 정책을 펼 것임을 예고하고 있음에도 불구하고 엔화는 갈수록 약세를 보이고 있다. 사카키바라 전 차관은 종전 일본 당국이 엔화 환율이 150엔을 넘으면 시장개입을 통해 환율을 하향 안정시킬 것이라고 전망했다. 하지만 일본 당국의 개입과 긴축 가능성에도 불구하고 엔화 환율은 연일 급등세를 이어가고 있다.◆지정학적 불확실성 넘쳐나 ... 지금은 환율을 보수적으로 바라봐야 할 때지난해부터 현재까지 사카키바라 전 차관의 행보를 보면 몇 가지 시사점이 있다. 먼저 환율을 전망한다는 것이 얼마나 어려운 것인지 절감케한다. 실제 엔화 환율 정책을 수년간 담당했고 경제이론에도 정통한 사카키바라 전 차관조차도 엔화 환율을 제대로 전망한다는 것은 거의 불가능한 일에 가깝다. 그만큼 환율에 미치는 변수가 많고 이 변수들은 시시각각 바뀐다. 특히 요즘처럼 글로벌 경제의 불확실성이 큰 시기가 없었다. 미국의 금리인하와 일본의 통화정책 변화 등 경제적 변수도 있지만 미국을 비롯한 영국 일본 등의 선거와 같은 정치이슈들도 경제에 큰 영향을 미친다. 경제는 물론 정치 외교에서도 불확실성이 지배하는 시기다. 이런 점을 감안하면 전문가들의 환율 전망을 믿고 투자를 하는 것은 거의 도박에 가깝다. 환율은 항상 보수적으로 접근하고 공격보다는 방여용으로 활용하는 것이 유리한 전략이다. 미래 환율 수치에 대한 전망보다 그런 전망을 하게 되는 현실적인 근거에 더 주목하는 것이 필요한 때다.
2024.06.30
주식랩
[킹세종] 핫머니는 트럼프에서 JD 밴스 수혜株로 환승 중
미국 대선 열기가 갈수록 뜨거워지면서 정치 관련주들이 뜨거운 관심을 받고 있다. 현재까지 가장 눈길이 가는 종목들은 '트럼프+벤스' 효과에 편승한 주식들이다. 도널드 트럼프 후보의 피습이라는 극적인 사건에 흙수저 출신 부통령 후보 벤스의 '상품성'까지 겹치면서 이들과 관련한 주식들이 각광받고 있다. 여의도 증권가의 한 자산운용사 대표는 숨겨진 수혜주를 찾으며 포트폴리오에 변화를 주고 있다. 트럼프 전 미국 대통령과 부통령 후보에 지명된 J.D. 밴스 연방 상원의원. 사진:연합뉴스그는 "시장에서 도널드 트럼프 미국 공화당 대선 후보에 이어 그의 러닝메이트(JD 밴스 부통령 후보) 수혜주도 찾기 시작했다"라며 "주식시장 '머니무브'의 속도가 혀를 내두를 정도"라고 말했다. 민주당 카멜라 해리스의 등장으로 미국 대선이 또 한차례 요동치면서 '트럼프+밴스'효과가 언제까지 지속될지 주목된다.◆트럼프 수혜주는 주춤 밴스 수혜주는 부상트럼프와 밴스는 러닝메이트지만 주식시장 영향력은 조금 다르다. 시장에서 트럼프 효과는 짧았지만 밴스 효과는 여전히 지속중이다. 트럼프 수혜업종으로는 방산 에너지 금융 등 3대 업종이 꼽힌다. 방산 대장주인 록히드마틴이 강세를 보이고 금융 규제 완화를 약속한 트럼프와 밴스 후보의 약속에 따라 미국 은행 등 금융사 주가가 오르는 것도 이 때문이다. 또 트럼프와 벤스는 전기차와 신재생에너지에 대해 '녹색 사기'라는 입장이어서 에너지 주식들은 반대 급부의 수혜를 받고 있다. 반면 양대 대표주인 엑손모빌과 쉐브론 최근 한달 주가는 되레 하락했다. 이는 중국 경기 침체 우려에 따른 유가 하락 영향을 더 받고 있는 셈이다. 여의도 증권사 관계자는 "'황금비율' 포트폴리오를 자랑하는 JD 밴스 부통령 후보의 관련주로 돈이 쏠리기 시작했다"고 밝혔다. 미국 월가도 트럼프가 오는 11월 미국 대선에 승리시 수혜가 예상되는 기업들의 주가가 뛰는 '트럼프 트레이드'에 이어 '밴스 트레이드'로 빠르게 태세 전환에 나섰다. 밴스 부통령 후보가 보유한 럼블(주식명 RUM)과 월마트(WMT)를 비롯해 그의 든든한 정치적·재정적 후원자(피터 틸)가 창업한 방위산업 관련회사 '팰런티어'(PLTR)가 관심 종목으로 급부상 중이다.팰런티어는 군사용 소프트웨어 기업으로, 인공지능(AI) 수혜까지 받으면서 '서학개미'가 보유한 국외주식 서열 21위에 올라 있는 인기 주식이기도 하다. 안정적인 투자자라면 밴스 후보 처럼 미국 주요 지수 ETF에 투자하는 것도 방법이라는 의견도 있다. 또 벤스 후보의 보유주도 관심을 끌고 있다. 한 애널리스트는 "서학개미라면 밴스 후보의 포트폴리오를 모방할 필요가 있다"고 말했다. ◆팰런티어, 서학개미들은 이미 알고 있었나팰런티어가 '밴스 수혜주'로 묶인 것은 그와 피터 틸과의 관계 때문이다. 억만장자로 알려진 피터 틸은 팰런티어를 비롯해 결제서비스 회사 '페이팔' 등의 창업자로 미국 실리콘밸리의 저명 인사다. 그는 밴스 후보자가 오하이오주 상원의원에 도전했을 때 1000만 달러를 선뜻 기부하면서 공식적인 밴스의 후원자가 됐다. 팰런티어야 말로 트럼프와 밴스 공통의 수혜주라고 보는 시각이 있다. 증권가 관계자는 "틸은 공화당원으로 밴스 후보자의 재정적 후원자는 물론 경제정책 조언까지 마다하지 않는다"며 "팰런티어의 매출이 주로 미국 중앙정보국(CIA) 등 정부 기관들이어서 이 주식을 국내에서 분류하듯이 단순히 정치 테마주로 봐선 안된다"라고 못박았다. 팰런티어는 2004년 9월에 설립됐고, 2005년에 CIA 로부터 200만 달러의 투자를 받아 본격적으로 성장한다.당연히 첫 고객은 미국 CIA였고, '911테러'의 주범 오사마 빈 라덴을 2011년 5월 사살하는데 팰런티어의 소프트웨어가 결정적 역할을 하면서 매출처를 미국 연방수사국(FBI), 국토 안보부(DHS) 등 정부 기관으로 넓힐 수 있었다. 팰런티어는 할리우드 영화 '반지의 제왕'에서 모든 것을 볼 수 있다는 '마법수정구슬'에서 따온 말로 알려져 있다. 팰런티어 경영진이 브랜드 방향성은 확실히 잡은 것. '빈 라덴 효과'에 이어 재치있는 브랜드 가치 제고, AI 열풍은 팰런티어가 에어버스 크라이슬러 등과 같은 민간 기업으로 매출처를 넓힐 수 있는 기회를 제공했다. 실제 지난 1분기 실적 발표 당시 팰런티어는 고객사가 기존 103곳에서 155곳으로 급증했다고 밝혔다. 여기에 '트럼프+밴스 효과'는 팰런티어에 날개를 달아줬다는 분석이 나온다. 방산업종은 대표적인 트럼프 수혜주로 꼽힌다.철저한 미국 우선주의자인 트럼프 후보는 당선 이후 '각국의 안보는 스스로 알아서 해야 한다'는 입장이어서 어느 때 보다 자주국방 관련 기업들이 주목받게 될 전망이다. 월가는 각종 무기를 책임지는 하드웨어 록히드마틴과 AI 군사용 소프트웨어 팰런티어의 예상 실적을 상향하는 추세다. 23일 블룸버그에 따르면 팰런티어의 올해 예상 매출은 27억190만 달러다. 이는 1년새 21.4% 늘어난 수치다.지난 1분기 매출이 전년 동기 대비 18% 늘어나면서 이같은 전망치에 힘을 실어줬다. 더 고무적인 수치는 순이익이다. 각종 투자가 집중되며 2022년 2억 달러가 넘는 적자를 기록했던 팰런티어는 2023년 순이익이 2억2020만 달러로 'V'자 반등에 성공한다. 2024년의 경우 투자가 마무리되고 본격적인 실적이 쌓이면서 7억9430만 달러의 사상 최고 순익을 기록할 전망이다.월가는 팰런티어의 순익이 1년새 3.6배나 급증할 것이라고 보고 있다. 이에 따라 배당 등 주주환원 기대감도 커지고 있다. 원래 팰런티어는 배당도 주지 않고 자사주 매입도 없어 일반 주주에게 친화적이지 않았다. 그러나 팰런티어는 작년 2분기 실적 발표 당시 10억 달러 규모의 사상 첫 자사주 매입 프로그램을 발표하면서 이같은 이미지를 180도 바꿨다. 고속 성장과 함께 주주친화 까지 챙긴다. 올해도 순익이 증가하게 되면 이같은 자사주 매입·소각이 계속된다는 뜻이다. 이에 따라 서학개미들은 팰런티어 주식을 사모으고 있다. 예탁결제원에 따르면 서학개미의 팰런티어 보관금액은 6억6255만 달러(19일 현재)다. 개별주식과 ETF를 포함해 전체 국외 주식 기준으로는 21위번째 투자금액이다. 미국 개별주식 서열로 좁혀보면 13번째로 인기 있는 주식이다.◆밴스 부통령의 넘버원 보유 주식 '럼블'팰런티어가 서학개미들에게 유명한 주식이라면 '럼블'은 이제 뜨는 상장사다. 주가는 빠르고 정직했다. 지난 15일(현지시간) 럼블 주가는 하룻새 무려 20.7% 폭등했다. 이날 트럼프 후보가 11월 대선의 러닝메이트로 밴스 오하이오주 상원의원을 지명했기 때문. 럼블은 밴스 부통령 후보가 보유한 개별 주식 중 가장 많이 투자한 회사다. 이는 밴스의 자산 포트폴리오를 보면 알 수 있다. 밴스 후보의 자산 포트폴리오는 그가 작년 10월에 제출한 재산 현황(미국 상원의원 재정공시 자료)으로 알 수 있다. 2022년 기준으로 재산 규모를 특정 범위내에서 공개해 정확한 자산 가치는 측정할 수 없지만 미국 주식시장이 2022년 대비 크게 올라 자산이 불어난 것은 확실하다. 그의 자산은 현금과 금, 미국 주요 주가지수 추종 ETF와 개별 주식은 물론 비트코인 까지 보유하고 있어 잘 분산돼 있다. '흑수저' 출신인 그이지만 벤처캐피탈 경력 등으로 투자에 눈을 뜨면서 이같은 포트폴리오를 구축했다는 분석이다. 주식 포트폴리오에선 다우존스 산업평균 지수를 추종하는 DIA ETF, S;" >럼블은 스트리밍 비디오 플랫폼 회사로, 보수 성향의 사용자들에게 주로 인기가 있다. 이런 성향 덕분에 트럼프 수혜주로도 분류된다. 월가에선 럼블이 유튜브 등을 보유한 빅테크 구글과 대척점에 있다고 본다. 유튜브가 자체 검열을 통해 '딱지'를 붙이고 있지만 럼블은 이같은 검열에서 완전히 자유로운 '자유 언론'을 지향한다는 것이다. 최근 주가 흐름도 럼블이 좀더 강한 모양새다. 럼블이 뜨는 이유는 이같은 빅테크 대체재로서의 비전과 클라우드 신사업 발표, 중국 짧은 동영상 업체 '틱톡' 인수 의지 등이 꼽힌다. 문제는 이같은 다양한 사업을 벌이기엔 럼블의 보유 현금이 부족하다는 것. 블룸버그 역시 "틱톡의 미국 사업 가치는 최소 400억 달러에 달하는데 럼블은 보유 현금이 2억6700만 달러에 그쳐 현실성이 없다"고 꼬집기도 했다.럼블은 작년에 순익 기준 1억1700만 달러의 적자를 냈고, 올해도 1억1400만 달러의 적자가 예상된다. 그러나 럼블의 경영진은 2025년이면 흑자 전환이 가능하다고 밝혔다. 올해 매출은 9690만 달러로 사상 첫 1억 달러 매출을 정조준 중이다.◆밴스 사로잡은 월마트의 매력은 배당 성장과 저평가밴스 후보가 이제 고작 연간 1억 달러 매출을 노리는 럼블을 보유하면서 전세계 상장사 중 최대 매출을 자랑하는 월마트 주식을 갖고 있는 것도 이채롭다. 럼블의 실적 예상치는 월가 전문가들 조차 평가가 엇갈리지만 월마트의 경우 가장 예측 가능하다는 점에서도 정반대다. '양극단'의 주식을 보유해 투자 리스크를 낮추고 있는 셈이다. 밴스의 월마트 보유 주식 금액은 최소 5만 달러~10만 달러이며 비중은 2%다.월마트의 올해 예상 매출은 무려 6767억65만 달러로, 2023년(6481억2500만달러) 대비 4.4% 증가할 것으로 추정된다. 순이익은 같은 기간 179억7000만 달러에서 197억3390만 달러로 9.8% 늘어날 것으로 예상된다. 이는 월마트가 직원 정리해고는 물론 월급 인상 대신 주식보상 처럼 꾸준히 비용절감에 나선 것이 통하고 있다는 증거로 제시된다. 고객에겐 낮은 마진, 주주에겐 높은 순익을 보장하고 있다. 일각에선 월마트가 '밴스 보유 주식'으로서 보수 성향의 투자자들의 자금이 더 들어 올수 있다는 의견도 있다. 배당 성장주로서의 매력도 부각 중이다. 이런 논리로 밴스 후보가 3대 지수 ETF 투자도 설명 가능하다는 것이다. 월마트의 배당수익률은 23일 현재 1.18%로 높지 않지만 꾸준히 배당금을 인상 중이다. 지난 2019년 연간 주당 0.71달러였던 월마트 배당금은 올해 0.83달러가 예상된다. 5년 기준 배당금 인상률은 16.9%다. 저평가 매력도 갖췄다. 월마트의 주가매출비율(PSR)은 0.86배로 1배 밑이다. 월마트 시가총액이 이 회사가 한해 벌어들이는 매출 보다 낮다는 뜻이다.
2024.07.25
[지지배배] "총수가 구속됐다" ··· 너도 나도 '손절' 행렬
[지지배배-12] 한국 주식시장은 실적만 봐선 안된다. 우상향하는 실적에 주주환원까지 강화해도 지배구조상 문제가 있으면 갑자기 주가가 급등락을 반복한다. 한국 주식시장이 국외 시장 보다 난도가 높은 것은 이처럼 지배구조까지 챙겨봐야 전체 퍼즐이 완성되기 때문이다. M+는 새가 지저귀는 소리인 '지지배배'를 차용해 상장사 지배구조를 집중분석하고 그 이면에 담긴 얘기를 독점 공개한다.김범수 카카오 창업자(가운데)가 구속돼 사법리스크가 커지고 있다. 사진:연합뉴스97.45%. 카카오에 투자한 사람들 중 현재 손실을 보고 있는 투자자의 비율이다. 카카오는 왜 '국민주'에서 '국민 민폐주'로 등극한 것일까. 그 이유로는 문어발식 계열사 확장으로 지주사 카카오의 투자가치 하락, 주요 경영진의 주식 매도로 인한 신뢰 하락, 마지막으로 카카오를 탄생시킨 김범수 창업자의 사법 리스크 등 크게 세 가지로 요약된다. 실적만 보고 투자하기엔 너무나 악재가 많다는 것. 카카오 주가는 24일 1.8% 반등했지만 이날 기준 최근 한달 6% 하락했다. 2024년 들어 이날까지는 32% 떨어졌고, 최근 5년으로 보면 주가가 무려 51%나 급락해 사상 최저가 수준에서 머물고 있다. 한때 주당 15만원이 넘던 주식이 이젠 4만원도 안되는 상황이다. 여의도 증권가에선 카카오에 투자할 이유가 점점 줄어들고 있다고 평가한다. 카카오 휘하 10곳의 계열사가 별도로 상장돼 있기 때문. 최근 공개된 계열사 숫자 기준 카카오의 상장·비상장 계열사는 모두 124곳이다. 카카오는 이중 10곳을 상장해 투자자들로 부터 자금을 유치 중이다. 미국과 비교하면 100곳이 넘는 사업회사를 자랑하는 구글의 경우 상장 계열사는 구글 한 곳 뿐이다. 증권가 관계자는 "카카오는 인공지능(AI) 등 IT 분야에서 독보적 기술력을 보인 적은 없지만 돈되는 사업회사 마다 상장시키는 특이한 기술을 선보이는 중"이라고 전했다. 계열사의 쪼개기 상장으로 투자자들은 카카오에 투자할 이유가 줄어들고 있다는 것이다. 이중 성장성이 가장 뛰어나다고 평가받았던 엔터사업의 경우 SM엔터테인먼트(SM엔터)를 무리하게 인수해 기존 카카오의 엔터사업부와 합쳐서 별도 상장(IPO)시키려다 창업자인 김범수 경영쇄신위원장이 구속되는 사태까지 이어졌다. 다른 상장 계열사들이 지주사 카카오의 투자가치를 나눠갖고 있다는 것이다. 7월24일 기준. 자료:에프앤가이드심지어 카카오는 미국 빅테크 기업들 보다 고평가됐다는 분석이다. 24일 에프앤가이드에 따르면 카카오의 향후 12개월 순이익 기준 주가수익비율(포워드 PER)은 39.18배에 달한다. 생성형 AI 시장의 이론적 토대를 제공한 구글과의 비교가 적합한 지는 의문이지만 어쨌든 구글의 포워드 PER는 24.39배다. 연내 카카오톡 기반 AI 서비스를 출시하겠다는 'AI 신생아' 카카오의 PER가 더 고평가된 셈이다. 한 애널리스트는 "카카오는 계열사만 많지 현금도 기술도 없다"며 "최근 각종 매각설에 시달리는 이유"라고 지적했다. 실제 카카오는 지난 5일 공시를 통해 "크래프톤이 카카오게임즈를 인수하겠다는 일부 언론 보도는 사실 무근"이라고 밝혔다. 카카오 브랜드를 달고 있는 회사들의 미래가 불투명하다보니 계열사 주요 경영진이 자신이 보유한 주식부터 팔면서 일반 주주들의 비난에 직면해왔다. '먹튀 경영진'이 되레 회사로 돌아오면서 주주들의 민심이 더 떠나고 있다는 지적도 있다. 2021년 카카오뱅크 상장 직후 주식매수선택권(스톡옵션)을 행사해 70억원대의 평가 차익을 거둔 사람이 카카오의 최고기술책임자(CTO)로 내정되는 '촌극'도 벌어졌다. 거센 비판에도 카카오는 정신아씨를 카카오 신임 CTO로 임명했다. 같은 해에 류영준 카카오페이 대표 역시 임원들과 자기 주식을 팔았다. 카카오 최근 5년 주가. 자료:구글파이낸스카카오는 이같은 '먹튀' 논란으로 2021년이 시끄러웠고, 공교롭게도 2021년이 카카오그룹내 상장 계열사의 주가 최고점으로 남았다. 이같은 논란 이후 계열사 주가는 고점을 회복하지 못하고 계속해서 미끄러지고 있다. 국내외 주식시장에서 지배구조 악재 중 '최고봉'은 경영진의 주식 대량 매도가 꼽힌다. 테슬라 역시 일론 머스크 CEO의 주식 대거 매도 이후 고점을 회복하지 못하고 있다. 테슬라가 자율주행 기술이나 에너지 저장사업, 우주사업 까지 다양한 신사업으로 영토를 넓히고 있지만 쪼개기 상장 논란은 없다. 카카오는 국내 사업에만 안주하고 있으면서도 분할 상장에 주력하고 있다며 주주들의 거센 비난을 받고 있다. 여기에 '김범수 구속사태'까지 이어져 '큰손'들이 떠나가고 있다. 최근 한달(6월24일~7월24일) 외국인과 기관은 각각 829억원, 597억원씩 순매도했다. 그래픽:매경여의도는 카카오가 믿을건 실적과 AI 뿐이라고 입을 모은다. 카카오는 카카오톡 기반으로 사업을 확장해 매분기 마다 1000억원 이상씩 꼬박꼬박 돈을 번다. 지난 2분기 영업이익 추정치는 1335억원으로, 작년 2분기 보다 17.6% 증가할 것으로 보인다. 미국 기업의 경우 이같은 이익을 신사업에 투자하거나 배당 등 주주환원에 쓰지만 카카오는 어느 것 하나 제대로 하는 것이 없다는 비판에 직면해 있다. 카카오의 24일 기준 배당수익률은 고작 0.15%. 연간 주당 배당금은 2022년 60원, 2023년 61원을 거쳐 올해는 62원으로 추정된다. 증권가 관계자는 "자사주 매입 소각은 꿈도 꾸지 못하고, 배당금 역시 마지못해 주는 모양새"라고 꼬집었다. 이번에 그룹 총수인 김 위원장이 구속 수사를 받게 되면서 김 위원장을 주축으로 진행되던 AI 신사업은 물론 경영쇄신 작업에도 제동이 걸릴 것이란 관측이 나온다. 지배구조상 더 큰 문제는 그룹내 최대 '캐시카우'(현금창출원) 카카오뱅크에 대한 최대주주 자격도 위태로워진다는 것. 인터넷은행 특례법의 사회적 신용 요건에 따르면 '대주주가 최근 5년간 조세범 처벌법, 특정경제범죄 가중처벌법, 공정거래법 등의 위반으로 벌금형 이상을 받으면 안된다'고 규정하고 있다. 유죄가 확정되면 카카오뱅크의 보유 지분(27.17%) 중 17.17%포인트의 지분을 팔아야 한다.
2024.07.24
[유망株발굴] 새로운 도약 모색하는 종합 반도체 장비회사들
본 기고문에서 소개했던 HB테크놀러지가 디스플레이 검사장비 회사에서 유리기판, 2차전지 검사장비 회사로 변모하면서 주가가 큰 폭으로 상승했다. OLED 전공정에서 높은 기술력을 보유하고 있던 장비회사들이 반도체 후공정, 기판, 2차전지 등으로 진출하면서 새로운 도약의 기회를 잡았다.HB테크놀러지와 같이 OLED 기반 기술을 바탕으로 디스플레이 장비회사에서 반도체 장비회사로 변모하고 있는 회사가 있어 소개한다. 바로 AP시스템(KQ,265520)이다. AP시스템은 OLED ELA(Excimer Laser Annealing) 글로벌 No.1 회사다. ELA는 레이저 응용 기술 중 하나로, a-Si (비정질 실리콘) TFT를 LTPS(저온 폴리실리콘) TFT로 전환해 TFT의 기능을 향상시키는 장비다. 용어가 어렵지만 레이저에 기반한 열처리 기술을 보유한 기업이라고 이해하면 된다. AP시스템은 1994년 장비 제어 S/W회사로 출발해 반도체 RTP장비를 먼저 출시했고, LCD 장비에 이어 독자적인 레이저 기술을 기반으로 OLED 디스플레이 장비로 큰 성장을 이뤄낸 레이저 전문 장비기업이다. AP시스템은 30년 이상의 역사와 레이저기술을 바탕으로, ①반도체용 열처리장비(RTP, Rapid Thermal Process) 시장에 진출해 외산장비가 독점중인 장비를 국산화했고 ②향후 HBM의 핵심공정으로 여겨지는 디본더 장비를 개발해 레코드를 쌓아가고 있으며 ③유리기판의 중요한 공정중 하나인 TGV 공정을 담당할 레이저 Driller 장비개발을 진행하고 있다. ④기존 OLED 국내 장비시장의 신규투자는 정체돼 있으나 다수의 중국 OLED 패널제조사가 중국정부의 막대한 지원으로 적극적인 투자에 나서고 있어 향후 수년간 대규모 수주가 기대된다. 또한 글로벌 No.1의 지위를 바탕으로 이미 공급한 수백대의 장비로부터 발생되는 소모성 부품 매출이 크게 확대되고 있다. 부품은 마진율이 상당하다.◆RTP : 이미 반도체 시장 진입 성공 AP시스템은 사실 디스플레이 장비에 앞서 반도체 장비 국산화에 성공한 기업이다. 하지만 디스플레이 장비 분야에서 독보적인 점유율과 레이저를 이용한 고부가가치 제품 개발에 성공하면서 반도체 매출 비중이 낮아 상대적으로 덜 알려져 있을 뿐이다. 동사의 반도체 RTP장비는 고온의 환경에서 짧은 시간에 열처리를 하는 장비로 옥시데이션(열 산화 공정) 공정에 주로 사용되는 장비다. 오랜기간 국내 삼성전자, SK하이닉스에 공급하고 있으며 국내시장 점유율은 10~20% 수준이다. 미국의 AMAT(Applied Materials)가 강력한 경쟁사다.작년과 올해는 고객사의 투자 축소와 후공정 투자 집중으로 반도체 RTP 장비 매출이 2022년에 비해서는 감소 흐름이 이어질 것으로 보인다. 하지만 동사는 30년 이상의 업력과 강점인 레이저 기술을 기반으로 반도체 장비 분야에서 다양한 신규장비와 새로운 영역 진입을 앞두고 있다.동사는 주력인 RTP장비의 적용 공정 확대를 통한 질적성장을 앞두고 있다. 기존 옥시데이션 공정 뿐만 아니라 어닐링 공정까지 적용시킬 수 있는 장비를 개발하고 있으며 내년부터는 두가지 공정을 동시에 수행할 수 있는 신규장비의 양산을 통해 반도체 장비분야에서 본격적인 성장을 구현할 것으로 기대된다.어닐링 공정은 통상 고온의 열처리를 통해 실리콘 원자의 결함을 해결해 전기적 특성을 안정화시키는 역할을 수행한다. 기존에 처리하던 옥시데이션 뿐만 아니라 어닐링까지 처리할 수 있는 점은 고객사 입장에서는 투자효율을 크게 개선시킬 수 있는 장점을 가진다.최근 AI라는 새로운 패러다임 출현과 함께 D램 반도체는 고대역폭메모리인 HBM만 나홀로 큰 폭의 성장을 구현 중이고, 역설적으로 HBM의 성장은 전통적인 레거시 D램의 CAPA 감소를 유발시켰다. 과거 반도체 투자 사이클을 복기해 보면 CAPA감소- >가격상승- >이익증가- >CAPA투자 확대라는 명확한 논리가 존재하는 상황에서 2025년부터 동사의 반도체 장비의 큰 폭 성장을 쉽게 예견할 수 있다. 동사의 신규장비가 어닐링 공정까지 확대되면 기술 난이도 증가로 결함을 해결하는 공정수요 확대로 RTP 장비 시장의 성장과 궤를 같이 할 것이다. 또한 신규 CAPA 투자 및 마이그레이션 투자 확장기에는 외산 장비와 경쟁하는 국내 장비에 더 큰 기회가 온다. 미국 AMAT의 장비가 국내 시장을 거의 독점하는 현 상황에서 동사의 점유율이 10%만 확대돼도 증가율은 50%~100%에 이른다. 수주 증가 시기에 점유율 확대와 신규장비를 통한 ASP상승까지 더해지면 과거 연 최대 매출인 630억원을 훌쩍 뛰어넘어 2025년 이후에는 연 1천억 이상의 성장과 안착을 쉽게 예상할 수 있다.시간은 필요하겠지만 시장 규모가 빠르게 확대되고 있는 HBM분야에서도 동사의 어닐링 기술 적용이 기대된다. 현재 반도체 제조업체들은 다음 단계의 HBM패키징 기술로 하이브리드 본딩을 준비중이다. 하이브리드 본딩 공정에서는 범프대신 Cu(구리)를 고온의 열처리를 통해 다이렉트로 본딩하는 기술이 핵심이다. 이러한 기술 변화는 동사의 어닐링(열처리)기술을 적용한 장비로 HBM 시장 진입도 기대해 볼 수 있다.◆디본더(De-Bonder) : HBM 시장 진입 대기 중반도체 기술 중 후공정에서 오랜 기간 사용되었지만 최근 HBM이 AI의 총아로 떠오르면서 핵심기술로 부각되는 기술 중 하나가 본더/디본더 기술이다. HBM(High Bandwidth Memory)은 대규모 데이터 처리를 빠르게 처리하기 위해 탄생한 신개념 디바이스로 현재는 전세계 모든 D램 제조사들에게 새로운 게임체인저 기술로 자리잡았다.HBM 공정의 핵심은 TSV(Through silicon via)로, HBM에 적층하는 D램의 층수가 올라갈수록 thin wafer를 이용한 공정이 늘어날 수 밖에 없고 얇은 웨이퍼는 공정 수행때 훼손 위험이 매우 높아져 이를 상쇄시킬 수 있는 캐리어 웨이퍼를 붙였다 떼어냈다 하는 공정이 필수적이다.디본더 장비는 캐리어웨이퍼를 떼어낼 때 사용되는 장비로 크게 블레이드 방식의 디본더와 레이저 방식의 디본더로 나뉘어 진다. 현재는 블레이드 방식이 메인이지만 레이저 방식은 상대적으로 높은 안정성, 빠른 처리속도, 공정 효율성 향상이 가능해 HBM을 제조하는 고객사 입장에선 레이저 기술을 적용한 '레이저 디본딩'이 필요하게 됐다. 최근 국내 유수의 언론사에서 HBM 적층 수 증가로 HBM용 웨이퍼 공정 기술 중 디본더 공정이 레이저 방식으로 삼성전자와 SK하이닉스가 전환에 나섰다고 기사화된 바 있다.AP시스템은 이미 자사의 레이저기술을 기반으로 레이저 방식 반도체 디본딩 장비를 이미 글로벌 업체에 공급한 경험을 보유하고 있다. 첫 단락에서 언급한대로 AP시스템은 OLED 본격 투자시 레이저 결정화 장비인 ELA장비와 OLED의 캐리어 글라스와 PI를 분리하는 LLO(레이저탈착장비)장비로 대박을 친 경험이 있다. 이 LLO장비가 HBM에 적용되는 디본더 장비와 기술적인 원천이 같기 때문에 HBM의 단수 증가에 따른 레이저 디본더 시장이 본격적으로 형성될 경우 투자금액, 생산효율, 생산속도 등 여러 측면에서 경쟁사 대비 두 세 걸음 앞서 시작할 수 있다.현재는 HBM 디본딩 공정은 블레이드(칼날) 기술이 적용된 메카니컬 디본더가 주력이지만 HBM의 층수가 빠르게 증가하고 있어 현재 주력인 8단이 2025년 하반기 이후에는 12단을 넘어 16단까지 확대될 것으로 예상되고 있다.통상 반도체 장비는 신기술이 적용되는 초기에 관련된 투자가 수반될 때 수요가 폭발적으로 증가하는 경험을 축적한바 있다. 전세계 첫 OLED 대규모 양산라인 투자인 삼성디스플레이의 A3투자시 AP시스템의 ELA장비와 세계 첫 3D 낸드 양산라인 투자인 삼성전자의 중국 시안 FAB투자시 원익IPS와 테스의 3D 낸드 장비의 폭발적인 성장을 보여준 바 있다.현재 디본더 장비는 해외 업체가 전세계 시장을 석권하고 있다. 하지만 HBM의 기술 로드맵상 D램 적층 수가 지속적으로 증가하는 현 상황에서 현재 방식으로는 한계에 부딪칠 수 밖에 없어 레이저 디본딩의 양산공정 진입은 분명해 보인다. 현재 AP시스템은 글로벌 HBM 패키징 기업에 추가 공급을 준비중이며, 내년 하반기 이후부터 본격화될 16단 이상의 HBM 공정에는 다수의 고객에게 레이저 디본딩 장비 공급을 통해 장기 성장이 지속될 반도체 후공정 분야에서도 괄목할 만한 성장세를 보일 것으로 기대된다.◆드릴링(Drilling) : 유리기판 시장 진출애플 아이폰으로 촉발된 스마트폰 혁신 이후, 인간의 삶을 뒤바꿀 만한 혁신은 단언컨대 AI다. 생각보다 빠르게 AI는 실생활에 적용되고 있으며 인지하지 못하는 사이에 AI는 인간의 삶에 뿌리내리고 있다. AI는 데이터 폭증을 유발시키고 이로 인해 반도체의 수요가 확대되고 그 바탕에 HBM이라는 신디바이스가 중요해진 것은 이제 누구나가 인정하고 있다.하지만 반도체 칩의 성능이 아무리 향상돼도 이를 받쳐주는 기판이 변하지 않는다면 칩 성능의 100% 구현에 제약이 따를 수밖에 없어 이러한 문제를 해결하기 위한 대안으로 출현한 것이 유리기판(Glass substrate)이다.유리기판은 기존 플라스틱 기판 대비 전력 효율성이 우수하고 더 단단하며 더 얇은 두께로 제작이 가능해 AI용 반도체 Chip에 매우 적합하다. 또한 표면이 매끄러워 회로 왜곡을 최소화할 수 있고, 소재 원가가 낮아 플라스틱 기판 대비 다양한 장점을 보유하고 있다. 현재 인텔을 선두로 글로벌 반도체 기업들이 앞다퉈 유리기판 사업에 진출하고 있다. 그 중 SK앱솔릭스가 기술적으로 가장 앞서 있는 것으로 평가받고 있다. 최근에는 삼성그룹도 계열사인 삼성전자, 삼성디스플레이, 삼성전기가 협력해 유리기판 시장에 진입하고 있다.AP시스템은 향후 게임체인저가 될 유리기판의 핵심공정이 될 드릴링 장비 개발을 마무리하고 양산시장 진입을 위해 박차를 가하고 있다. 반도체기판은 미세한 구멍(Via Hole) 뚫기가 매우 중요한데 더욱 단단하고 발열에 강한 유리기판은 플라스틱 대비 구멍을 뚫는 난이도가 매우 높다. 동사는 레이저를 활용해 TGV(Through Glass Via)를 완벽하게 구현시키는 기술을 확보해, 에칭(Etching)을 통해 TGV를 형성하거나 레이저와 에칭을 병행하는 경쟁사들의 방식 대비 효율적인 공정수행과 공정단축을 할 수 있어 유리기판 제조사들에게 높은 효율성을 제공하는 장점을 보유하고 있다.인텔, AMD등 글로벌 반도체 업체들의 니즈로 시작된 유리기판은 SK앱솔릭스가 미국 반도체장비 회사인 AMAT과 합작으로 미국에 대규모 투자를 진행하고 있으며 2026년부터 본격적인 양산을 공언하는 만큼 내년에는 장비 셋업이 갖춰져야 할 것으로 예상된다. SK앱솔릭스 뿐만 아니라 삼성그룹과 IT용 유리소재 1등 기업인 미국의 코닝도 유리기판 시장에 진입을 서두르고 있어 경쟁방식 대비 탁월한 성능과 원가절감에 기여할 수 있는 동사의 레이저 드릴링 장비의 양산 공정 진입은 내년부터 윤곽이 드러날 것이다.◆OLED 장비분야에서는 AP시스템이 '거함'다른 전공정 디스플레이 장비회사들이 전방산업의 투자축소로 인해 어려움을 겪고 있으나 AP시스템은 다르다. 동사의 OLED 주력제품인 ELA장비가 우리나라 뿐만 아니라 중국 디스플레이 제조업체들에게 공급되며 누적 2.7조원(ELA 2.4조원, LLO 3,300억원) 매출을 기록하고 있다. 이를 기반으로 ELA장비의 유지보수를 위한 튜브, 옵티컬렌즈모듈 등 소모품을 지속 공급하며 매년 2천억원 이상의 유지보수 매출이 안정적으로 발생하고 있다.현재 삼성디스플레이를 비롯한 OLED회사들은 글로벌 스마트폰 판매 부진에 따라 가동률이 낮은 수준을 유지하고 있는 것으로 파악되고 있다. 그러나 스마트폰의 가장 큰 시장인 중국의 판매량이 증가하고 있는 것은 고무적이다. 스마트폰 판매 증가에 따라 OLED 공장의 가동률이 회복되면 장비부품의 수요도 따라서 회복되고 신규투자가 발생하면 의미 있는 장비 신규 수주도 기대된다.올해 디스플레이 매출액에서 부품이 차지하는 비중은 40% 수준이지만 전방산업 가동률 상승과 신규 장비 공급으로 향후 수년간 성장이 담보돼 있어 그 비중이 50%를 넘어 지속 증가할 것으로 예상된다. 회사의 무형기술이 포함된 유지보수 및 부품매출의 증가는 이익률이 상대적으로 좋아 같은 외형규모라도 영업이익은 큰 폭으로 증가하게 된다.전방투자가 제한적인 상황에서 국내외 다수의 고객사를 상대로 매년 디스플레이 장비와 유지보수 매출을 4천억원 이상 실현하고 전사 영업이익이 600억원 이상을 안정적으로 실현한 회사는 국내 디스플레이 장비회사 중에서는 존재하지 않는다. 그만큼 AP시스템은 OLED 장비분야의 거함이다. ◆실적, 밸류에이션 : 반도체 주가 멀티플 전혀 반영 안돼동사의 최근 4개년 흐름을 보면 반도체 장비 매출 비중이 높았을 때 이익률이 두자릿수를 상회하는 양호한 실적을 보였음이 확인된다. 2024년은 디스플레이 업황불황 지속, 반도체 전공정 투자 축소흐름 등의 영향으로 2023년대비 소폭 감소한(회사측 가이던스 매출액 5천억원) 매출이 예상된다. 전체 매출 규모는 소폭 감소하지만 디스플레이 유지보수 및 부품 매출의 성장으로 전체 매출액의 50% 비중이 반영되면서 이익률은 유지될 것으로 예상된다.동사의 반도체 부문 매출의 확장은 2025년부터 본격화될 것으로 보인다. HBM 증가로 인한 CAPA loss로 RTP장비와 관계된 반도체 전공정 투자회복 사이클은 2025년부터 바로 시작될 것이며, 유리기판의 투자 본격화와 HBM 단수증가로 레이저 디본딩 시장의 확장이 모두 2025년 및 2026년에 본격화될 것으로 전망된다. 이러한 흐름에 맞춰 동사의 반도체 전공정 분야인 RTP장비, 후공정 장비인 디본딩 장비, 유리기판용 드릴링 장비 등의 양산이 이뤄지면 국내 반도체 장비에서 전공정, 후공정을 아우르고 신소재인 유리기판 분야까지 아우르는 국내 상위의 반도체 장비 메이커로 탈바꿈하게 된다.현재 동사의 시가총액(2024.7.15 기준)은 약 3,700억원 수준이다. 2024년 1분기말 기준 현금성 자산 약 2,300억원과 현재 기준 반도체 계측장비 회사 넥스틴의 지분가치 310억원(지분율 4.6%), 2차전지 장비 계열사 디이엔티의 지분가치 220억원(지분율 10.4%)만 반영해도 3천억원에 육박한다. 현금 및 지분가치의 절반 이상을 할인한다고 해도 영업가치는 2,000억원 수준에 불과하다. 지난해 순이익 600억원을 기록한 회사의 영업가치로는 지나친 저평가다.신제품인 디본더, 드릴링 장비를 반영하지 않고 단순하게 현재 매출이 발생하는 디스플레이장비(약 2천억원)와 부품(2천억원 이상), 반도체 RTP장비(1천억원)만 해도 내년에 약 5천억원 이상의 매출과 약 900억원 이상의 영업이익이 예상되는 상황에서 최근 큰 폭 상승한 반도체 Peer들의 멀티플은 전혀 반영되어 있지 않다.◆반도체 회사로 변모동사는 OLED 산업의 세계 정상급 레이저 공정장비 제조사다. 20년간 누적매출액 3조원에 육박하는 레이저 공정 장비를 공급하며 쌓은 노하우를 바탕으로 그 적용 범위를 반도체 산업으로 확장 진행중이며, AI를 필두로 앞으로 급격하고 다양한 변화를 맞게될 반도체 시장 상황을 감안해보면 AP시스템의 사업구조의 변화는 굉장히 빠르고 클 것으로 예상된다. 반도체 산업은 지난 50여년간 집적도 향상에 집중한 전공정 투자의 시대였으나, 2021년 ChatGPT의 출현과 함께 AI라는 역사상 가장 큰 물결과 함께 새로운 변혁이 진행되고 있다. HBM도 그러한 시대의 요구를 충족시키기 위한 디바이스일 뿐이다. 유리기판 역시 마찬가지다. 새로운 변화에 맞춰 기술변화에 따른 새로운 요구를 충족시킬 수 있는 동사의 반도체 포트폴리오 확대는 가까운 시기에 반도체 산업의 성장 흐름과 함께 실적으로 증명해 보일 것이다.
2024.07.22
[폼美쳤株] 트럼프가 끌고 버핏이 밀고 있는 美건설 2등주
[폼美쳤株-27] 2023년 워런버핏 버크셔해서웨이 최고경영자(CEO)가 뜬금없이 미국 주택건설 사업자 1,2위 주식인 DR호턴(DHI)과 레나(LEN) 주식을 사들였는데 월스트리트는 깜짝 놀랐다. 당시 높은 금리가 유지돼 주택 수요에 의문 부호가 켜져 있는 상태에서 버핏의 이런 선택은 미스터리였다. 그러나 올 들어 그가 1위 업체 DR호턴 주식을 전량 매도하면서 월가 투자자들은 다시 한번 놀라고 있다. 미국에서 매물로 나온 한 주택. 사진:연합뉴스일단 건설주는 도널드 트럼프 공화당 대선 후보의 금리 인하 약속에 따라 수혜를 받는 모양새다. 게다가 이들 주택 업체들은 상업용 부동산이 아니라 민간 주택 수요로 상대적인 강세를 보이고 있다. 특히 이들은 주택 서비스는 물론 모기지 대출 서비스도 제공한다는 점에서 차별화돼 있다. 이런 이유로 1,2위 회사인 DR호턴은 물론 레나 주가까지 사상 최고가를 달리며 승승장구하고 있다. 예상을 깬 이같은 주가 질주는 트럼프 후보가 러시아-우크라이나 전쟁을 종식시키겠다는 입장이어서 재건 수혜를 받을 이들 업체 주가에 호재로 작용하고 있다. UN에 따르면 우크라이나 재건에 드는 비용은 600조원에 달하며 이중 교통 에너지 주택부문만 떼어서 봐도 100조원이 넘는 것으로 나타났다. 국내 건설사들 주가까지 덩달아 오르지만 이같은 수혜는 미국 회사들이 독식할 것이란 예상이 나온다. DHI는 주택 완공량 기준 시장 점유율 1위를 차지하고 있는 미국 단독주택 건설 기업이다. 주택 부지 선정과 사업성, 토지 인수, 하도급 선정 등을 맡는다. 작년에 워런버핏이 1조원 가까이 투자하며 주목받았는데, 애플와 유사하다는 의견도 있다. DHI는 주택 건설 과정 전체를 총괄하고 디자인하지만 주택을 직접 건설하지는 않는다. 각종 IT를 디자인만 하고 생산하지 않는 애플과 비슷하다. 건설업종에 속한 이상 '금리인하=이자부담 경감'으로 이어진다. 특히 금리가 싸져야 주택 수요가 늘어난다는 점에서 가장 중요한 변수이기도 하다. 트럼프 역시 최근 "인플레이션(물가상승) 위기를 즉각 끝내겠다"며 금리 인하를 시사하기도 했다. 이에 따라 7%가 넘었던 미국 대출 금리도 6%대로 내려오며 주택 수요를 자극하고 있는 상황이다. 미국 평균 모기지 금리(30년 만기 기준)는 5월2일 연 7.22%를 찍었다. 최근 미국 30년 모기지 금리가 연 7% 밑으로 내려왔다. 자료:인베스팅닷컴이때를 기점으로 7월12일 6.8% 수준까지 내려왔다. 아직까지 "대출받아 집 사기엔 가혹한 수준"이라고 하지만 이미 국내외 중심지 주택 수요가 들썩이고 있다. 이런 시장 반응이 건설주 주가로 이어지고 있다는 것이다. 그렇다면 투자자들은 더 의문이 남는다. 경제적 해자가 있는 업종 1등주를 매수한다는 철학을 갖고 있는 버핏이 왜 미국 주택건설 1등회사인 DHI를 전부 매도했을까. 질문을 바꿔서 DHI는 팔고 LEN은 남긴 이유가 뭘까. LEN이 상대적으로 더 나은 점을 찾아야 할 것이다. 23일 구글파이낸스 기준 LEN과 DHI의 배당수익률은 각각 1.16%, 0.68%다. 배당률 기준으로 LEN이 더 낫다. 또 다른 LEN의 장점은 이 회사가 주택 사업을 하면서 금융 서비스도 적극적으로 한다는 점이다. 뱅크오브아메리카 등 금융주를 선호하는 버핏에게 더 매력적인 부분이라는 것. LEN의 자회사 '레나 모기지'는 주택을 사려는 사람에게 FHA론(미 연방주택국 보증 대출)과 VA론(군인 참전용사 대출) 등 다양한 금융 서비스를 제공한다. 부동산 경기 둔화를 예상해 우량한 재무조건을 갖춘 것도 매력적이라는 평가다. 총자산 대비 부채비율은 고작 11%대 수준으로 사실상 부채가 없는 상태다. 2023년말 기준 보유 현금이 5억7000만 달러로 경기 침체까지 내다보고 있다. 금리 인하 기대감이 커지자 7월 들어 레나 주가가 급반등 중이다. 자료:구글파이낸스배당 이외에 자사주 소각도 꾸준히 진행 중이다. 2023년말 기준으로 최근 5년새 자기 주식을 11%나 없앴다. 같은 기간 10%의 주식을 사서 소각한 DHI 보다 근소한 우위를 점하고 있다. 증권가 관계자는 "버핏 입장에서 같은 업종 1,2위 회사 주식을 갖고 있는 것은 중복 투자로 보일 수 있다"며 "DHI 보다 배당률과 자사주 소각률이 높은 LEN을 선택해 포트폴리오를 좀 더 집중시킨 것"이라고 전했다. 예상순익 대비 주가수익비율(포워드 PER)은 DHI와 LEN이 각각 11.36배, 11.89배다. 큰 격차가 없다. 버핏의 포트폴리오 중 LEN의 비중은 0.01%여서 크게 의미를 부여할 필요가 없다는 의견도 있다. 그러나 버핏은 LEN 주식 중 클래스A가 아니라 클래스B를 보유 중이다. 클래스A가 주당 1의 의결권을 부여하는 반면 클래스B는 10배에 달하는 주당 10의 의결권을 부여한다. 버핏이 앞으로 LEN에 어떠한 영향력을 끼칠지 주목된다.
2024.07.20
[킹세종] 파리 올림픽에 에어택시 뜨니 덩달아 뜨는 기업들
[킹세종-75] "2년 전부터 꾸준히 '조비에이비에이션'(조비) 주식을 사모았는데 최근 주가가 30% 이상 급등했어요. 이달 파리올림픽을 계기로 조비의 도심항공교통(UAM)이 미국과 한국 주식시장의 핫 트렌드가 될 것입니다". UAM 대장주 '조비'로만 자산 포트폴리오 절반을 채웠다는 이모씨(37)는 "의심 속에서도 기술력과 데이터를 쌓는 조비의 모습에서 '테슬라'가 떠올랐다"고 말했다. 그는 이어 "파리올림픽을 시작으로 UAM이 상용화되면 조비가 '게임체인저'가 될 것"이라고 강조했다. 지난 1985년 개봉된 할리우드 영화 '백투더퓨처'에서나 상상했던 하늘을 나는 자동차가 오는 26일 개막하는 파리올림픽 상공에 나타날 전망이다. UAM은 드론이나 전기수직이착륙(eVTOL) 차량 처럼 활주로 없이 수직으로 이·착륙하는 운송 체계다.월스트리트에선 UAM 시장이 향후 7년내에 7.5배 성장(마켓앤마켓 기준)할 것으로 보고 있다. '에어택시'로 대표되는 여객용 UAM이 파리 등 주요 대도시의 '교통 지옥'을 해결해줄 것이란 기대감에 해당회사 주가가 들썩이고 있다. 미국 주식 조비는 명실상부한 UAM 1등주로서 미 국방부와의 협업을 통해 3년만에 매출 100배 성장이 기대되는 고성장주다.다만 계속된 적자로 현재 보유 중인 현금 1조원을 다 까먹을 수 있는 위험(리스크)도 있어 전형적인 '고수익 고위험' 주식으로 분류된다. 초창기 테슬라와 비슷해 투자에 유의해야 한다는 시각도 있다. 이같은 리스크를 낮추면서 배당도 받으려면 국내 UAM 관련주 현대차와 한화시스템에 장기투자하는 것이 낫다는 의견도 나오고 있다. 국내 주식으로 간접적인 UAM 투자가 가능하다는 것이다. 이재광 NH투자증권 수석연구원은 "조비와 테슬라가 비슷한 점은 부품에서 설계, 생산과 서비스까지 수직계열화 전략을 취한다는 것"이라며 "국내에도 UAM 시장에 현대차와 한화그룹이 적극적으로 투자하고 있어 관심을 가질만하다"고 전했다.◆월가 "조비 매출 3년만에 100배 증가 기대"7월 17일 기준 최근 조비에이비에이션 한달 주가. 자료:구글파이낸스 월가에선 조비에 대해 "그 시작은 미약하지만 수년안에 매출이 폭발할 것"이라고 예상하고 있다. 최근 한달(6월17~7월15일) 주가가 41.3% 급등했다. 조비는 서학개미 투자금 기준 41번째로 인기 주식이다. 예탁결제원에 따르면 국내 개인투자자들은 지난 11일 기준 조비에 2억8387만 달러를 투자 중이다. 이에 보답하듯 조비는 작년 4분기(9~12월)에 사상 첫 매출을 올렸다.금액은 100만 달러에 불과했지만 그 매출이 미국 국방부라는 점이 의미가 깊다. 조비는 미 국방부와 최대 9대의 eVTOL을 인도·운영하는 계약을 맺었는데 규모는 1억3000만 달러다. 지난 4분기 매출은 국방부 계약 중 일부가 반영된 것이다. 조비는 미 정부에 실험 비행기(시제기)를 제공하며 실적을 내고 있다. 블룸버그와 조비에 따르면 이 상장사는 올 연말 12대의 시제기 생산이 가능하다. 내년에는 연간 25대로 목표를 상향 조정했다. 지금은 연구실에서 연구원들이 손수 제작하는 시제기 수준이지만 오하이오주 데이튼의 대규모 양산 설비가 가동되면 연 500대까지 생산이 가능할 전망이다. 월가는 이같은 회사 측의 생산 설비 목표를 연간 매출에 대입해 2026년 1억1530만 달러, 2027년 2억9230만 달러로 조비의 매출을 추정하고 있다.2023년에 조비 매출은 작년 4분기(100만달러)가 전부였으니 2026년에는 매출이 3년만에 100배 이상 뛰는 셈이다. 미 공군 시제기 공급 계약 수준으론 매출이 이처럼 급증할 수 없지만 월가는 조비가 기술력으로 민간 부문에서 성과를 낼 수 있을 것으로 본다. 미국내에서 에어택시 처럼 일반 승객을 태워 돈을 벌려면 미국 연방항공청(FAA) 인증 테스트를 통과해야 한다.조비는 작년에 업계 최초로 FAA 3단계 인증을 완료했다. 5단계까지 이어지는 최종 인증 획득 목표는 2025년으로 알려져 있다. 증권가 관계자는 "확실한 '물주'(국방부)를 중심으로 개발한 방산 관련 기술력을 에어택시 등 민간부문인 UAM으로 확대해 매출을 키워 언젠가 흑자로 전환하겠다는 전략도 테슬라와 유사하다"며 "테슬라는 분기 흑자까지 16년이 걸렸으니 조비도 마찬가지"라고 지적했다.조비에 대한 블룸버그 추정치는 연간 기준 2027년까지 나와 있는데 계속해서 적자가 지속될 전망이다. 작년 4억4480만 달러 적자에서 올해 4억9640만 달러 적자로 그 폭이 깊어지지만 내년부터 2027년까지는 각각 -4억5350만 달러, -4억2430만 달러, -2억7000만 달러로 적자 폭이 줄어들 것으로 보인다. 조비에 대한 최대 투자 리스크는 회사 부도다. 지금까지는 현금으로 잘 버티는 중이다. 이 상장사는 전세계로 부터 많은 투자금을 유치해 이같은 우려를 불식시키고 있다. 테슬라 초기 투자자로 유명한 영국 자산운용사 '베일리 기포드'는 조비에도 1억8000만 달러의 투자를 단행했다. 국내 통신사 SK텔레콤도 조비의 기술력을 보고 1억 달러를 투자한 바 있다. 지난 3월말 현재 조비의 현금성자산은 9억2390만 달러(약 1조2800억원)다. 이에 비해 단기 부채는 450만 달러로 미약한 편이다. 이런 현금을 바탕으로 최근 3개 분기(2023년 3분기~2024년 1분기) 연속 1억 달러 이상을 연구개발(R;" >조비는 매출이 '제로'(0)인 상황에서 R; font-size: 16px; letter-spacing: 0px;" >◆UAM 시장 간접 투자 후보로 현대차와 한화시스템현대차 미국법인 '슈퍼널'이 만드는 UAM 기체(오른쪽). 자료:현대차, 매경최근 현대차는 에어택시 실증 테스트에 나서면서 UAM 수혜를 받고 있다. 최근 한달 주가는 다소 하락했지만 올 들어 16일까지 30% 이상 올랐다. 현대차는 지상을 넘어 하늘까지 이동 수단을 넓혀 미래 성장 동력을 확보하겠다는 전략이다. 증권가에선 조비에 투자하는 것은 UAM 그 자체에 투자하는 것이지만 현대차는 중장기적으로 UAM에 간접 투자하는 방식이라고 풀이한다.실제 조비가 1만 시간의 비행 기록을 바탕으로 두바이 등 중동으로 사업 영역을 넓히고 있는 것과 달리 현대차 등 국내 업체들은 이제 '걸음마' 단계라는 것. 현대차는 국토교통부가 전남 고흥에서 진행하고 있는 한국형 UAM 실증사업인 'K-UAM 그랜드챌린지'에 참여 중이다. 주요 국내 기업들은 1단계 실증 통과를 위해 조비 등 미국산 기체를 이용하고 있다. 현대차는 KT와 함께 국산 기체를 활용 중이다. 단기적으로 현대차 주가는 하반기 실적과 인도법인 상장(IPO)이 좌우할 전망이다. 이 상장사의 2분기 실적 발표는 오는 25일로 예상된다. 증권가에선 현대차의 2분기 영업이익이 4조2000억~4조3000억원으로 작년 같은 기간과 비슷할 것으로 보고 있다. 다만 하반기엔 실적에 '가속페달'을 밟을 것으로 보인다. 현대차의 주요 판매 지역인 미국에서의 자동차 판매 수요가 강하다. 다른 지역의 판매 부진을 모두 상쇄하고도 남는다는 것이다. 최태용 DS투자증권 연구원은 "미국 중심으로 레저용 차량(RV) 비중이 꾸준히 상승하고 하이브리드차(HEV) 판매도 지속될 것"이라며 "8월 주주환원 정책 기대감, 9월 인도 IPO, 10월 미국 조지아 공장 가동 등 풍부한 하반기 주가 모멘텀이 대기 중"이라고 말했다. 현재 보다는 올 하반기 이후가 더 기대된다는 것이 증권가 전망이다. 한화의 UAM 기체 '버터플라이'. 사진:한화한화그룹도 현대차그룹에 질세라 UAM에 진심이다. 한화시스템이 중심이 돼 미래를 보고 꾸준히 투자하며 향후 '대박'을 노린다. 2019년부터 미국 UAM 개발사 '오버에어'에 전략적 투자자로 참여했다. 지금까지 한화시스템과 한화에어로스페이스는 이 회사에 1800억원을 투자했다. 이를 통해 나온 것이 기체 '버터플라이'다. 올해 시험비행을 거쳐 2026년 상용화가 목표다.다만 조비가 지금 겪고 있는 일(적자 누적)을 오버에어도 경험 중이라 한화시스템의 오버에어 투자로 인한 지분법 손실은 당분간 지속될 전망이다. 2023년 기준 한화시스템의 오버에어 지분법 손익은 -350억원이다. 연간 영업이익의 30%가 넘는 수치다. 한화시스템의 실적을 보면 영업이익은 상승 추세인데 배당 재원이 되는 순이익의 경우 예상에 미치지 못하는데 이같은 지분법 손익 탓이란 분석이다.그럼에도 올 들어 주가는 상승세다. 최근 호재는 크게 두 가지다. 일단 미국에서 도널드 트럼프 전 대통령을 암살하려 한 피격 사건으로 국내외 방산주가 주목받고 있다. 특히 조비의 사례처럼 방산주가 UAM을 민간 분야로 넓히기 용이하다는 점에서 주가가 힘을 받고 있는 것이다. 실적도 기대감을 키운다. 2분기 영업이익은 441억원(에프앤가이드 기준)으로, 작년 동기대비 70.1% 급증할 전망이다.
2024.07.18
[지지배배] 기업 밸류업 역행하는 두산그룹 오너들
[지지배배-11] 한국 주식시장은 실적만 봐선 안된다. 우상향하는 실적에 주주환원까지 강화해도 지배구조상 문제가 있으면 갑자기 주가가 급등락을 반복한다. 한국 주식시장이 국외 시장 보다 난도가 높은 것은 이처럼 지배구조까지 챙겨봐야 전체 퍼즐이 완성되기 때문이다. M+는 새가 지저귀는 소리인 '지지배배'를 차용해 상장사 지배구조를 집중분석하고 그 이면에 담긴 얘기를 독점 공개한다.이미지:매일경제 "이번 두산의 지배구조 개편은 국내 자본시장법의 상장회사 합병비율 조항을 최대한으로 악용한 사례다. 이것이 바로 코리아 디스카운트(주식시장 저평가)다". 오너 기업 위주의 상장사 전횡을 지적하는 한국기업거버넌스포럼이 이번 두산그룹 지배구조 개편을 향한 일갈(큰 소리로 꾸짖음)이다. 이런 시각은 이번 개편의 핵심인 두산밥캣을 중심으로 보면 된다는 것. 철저하게 오너를 위한 개편이란 뜻이다. 이번 개편과 관련이 있는 곳은 지주사 두산과 두산에너빌리티(에너빌리티), 두산로보틱스(로보틱스)와 두산밥캣(밥캣)이다. 지난 12일 두산그룹은 클린에너지, 스마트 머신, 반도체·첨단 소재 등 3대 사업으로 그룹을 재편하기로 했다. 에너빌리티가 클린에너지(원전 등)를 맡고, 두산테스나가 반도체·첨단 소재 부문을 담당한다. 마지막으로 스마트 머신은 로보틱스와 밥캣이 맡는 식으로 교통정리가 됐다. 일반 주주들과 기업거버넌스포럼과 같은 증권계 일각에서 이번 개편을 비판하는 것은 스마트 머신으로 사업을 개편하면서 왜 밥캣을 상장폐지하냐는 것이다. 두산그룹은 현재 에너빌리티의 자회사 밥캣을 인적분할후 로보틱스와 합병하겠다고 발표했다. 이 과정에서 밥캣은 주식시장에서 사라지고, 로보틱스의 100% 자회사가 된다. 이 과정에서 득을 보는 측은 오로지 오너 뿐이라는 주장이 나온다. 17일 증권가 관계자는 "밥캣 입장에서 보면 이번 개편의 속셈이 드러난다"면서 "이번 개편은 두산 오너가(家)가 북미 소형 건설장비의 강자이자 그룹 캐시카우(현금창출원)인 밥캣에 대한 지배력을 높이기 위한 작업"이라고 강조했다. 밥캣은 2007년 두산인프라코어가 인수한 미국의 건설기계 회사다. 미국의 인프라 투자와 '미국의 나홀로 경기 호황' 속 밥캣은 가만히 앉아 있어도 돈을 버는 구조라는 분석이다. 밥캣 중심의 지배구조는 '오너→두산→에너빌리티→밥캣'으로 이어진다. 밥캣의 현금이 오너까지 도달하는데 경로가 길다. 개편 이후 지배구조는 '오너→두산→로보틱스(100% 자회사 밥캣)으로 한단계가 짧아진다. 지분율상으로도 마찬가지다. 현재는 두산의 밥캣에 대한 지분율(지배력)이 13.8%다. 이는 두산의 에너빌리티 지분율(30%)과 에너빌리티의 밥캣 지분율(46%)을 곱하면 나온다.오너 뜻대로 개편이 이뤄진후에는 두산의 로보틱스 지분율(42%)이 바로 밥캣에 대한 지배력이 된다. 지배력이 약 28%P(포인트)나 올라가는 셈이다. 이번 개편을 반대할 경우 주주총회에서 실력행사를 하면 되고 반대하지 않는 주주들은 밥캣의 경우 1주당 로보틱스 주식 0.6주를, 에너빌리티의 경우 1주당 로보틱스 주식 0.03주를 받게 된다. 이는 주주의 눈높이를 맞추지 못했다는 지적이 나온다. 밥캣의 한 주주는 "미국 관련 주식으로 실적이 보장된 밥캣과 달리 로보틱스는 갓난아기 수준"이라며 "사실상 미국 우량주(밥캣)를 강제로 뺏고 한국의 조그마한 스타트 기업 주식을 준다고 하면 누가 만족하겠는가"라고 성토했다. 실제 로보틱스의 작년 매출은 530억원이었는데 밥캣은 9조8000억원에 달했다. 매출 차이가 185배에 달한다. 게다가 로보틱스는 3년 연속 적자를 기록하고 있다. 박지원 두산그룹 부회장(왼쪽)이 사무엘 가르시아 누에보레온 주지사와 두산밥캣 멕시코 신공장에서 악수하고 있다. 사진=두산밥캣또 다른 주주는 "상법이 엉망이다보니 이같은 말도 안되는 합병비율이 나오는 것"이라고 지적했다. 1조4000억원의 흑자기업인 밥캣과 적자 투성이 로보틱스의 합병과 주식 교환이 가능한 것은 상장사 합병에 '기업가치를 시가로 정한다'는 허술한 규정 때문이라는 것이다. 결국 로보틱스 처럼 일단 주식시장에 상장하고 주가만 계산할 수 있으면 이런 체급 차이가 나는 합병이 가능한 셈이다. 로보틱스는 계속된 적자에도 '로봇 테마'로 인해 주가가 고평가됐다는 분석이 나온다. 증권사의 한 애널리스트는 "알짜회사 밥캣을 상장폐지시켜 일반 주주의 접근을 막고 이 회사를 고평가된 적자 기업 밑으로 붙이는 방식의 개편은 한국에서만 가능한 일"이라고 말했다. 일각에선 주주들은 주식을 뺏기는데 오너들은 돈 한 푼 들이지 않고 밥캣에 대한 지배력을 높였다고 불만을 토로한다. 이번 개편이 두산그룹 기준에서 보면 현금거래가 아니라 주식 교환방식으로 대금을 치른다는 것. 실적 대비 주가가 많이 오른 로보틱스 주식으로 밥캣의 가치를 지불한다는 뜻이다. 오너와 그룹 입장에선 돈 한 푼 들이지 않고 재무구조도 개편하게 된다. 증권가 관계자는 "임플란트 1위 회사 오스템임플란트에 이어 밥캣까지 돈 잘버는 회사는 다 지배주주들의 품속으로 사라지고 있다"고 지적했다. 오너와 두산그룹은 이번 개편을 적극적으로 홍보 중이다. 일반 주주들의 마음을 돌리기 위해 안간힘을 쓰고 있다. 그룹 관계자는 "이번 개편은 기업 밸류업을 위한 것"이라며 "밥캣은 안정적으로 실적은 좋지만, 미래 성장성이 떨어지는데 로보틱스는 신성장 동력으로 성장성이 높아 중장기 관점에서 이번 개편을 봐달라"고 강조했다. 양측의 주장이 엇갈리면서 그룹 계열사 주가는 갈팡질팡 중이다. 개편 발표 이전(11일) 24만5000원으로 시작한 두산 주가는 17일 21만6500원으로 11.6% 하락했다. 같은 기간 에너빌리티 주가는 2만2000원에서 2만1250원으로 역시 하락했다. 밥캣도 발표 직후 급등했다가 되레 하락세다. 5만1000원에서 4만8700원으로 4.5% 떨어졌다. 로보틱스는 올랐지만 상승폭이 크지 않다. 같은 기간 2.5% 올랐을 뿐이다. 결국 두산 계열사들에 대한 실망 매물만 쏟아지고 있다.
2024.07.17
부동산재테크
[부동산 시그널] 서울 한복판 용산에서 알려지지 않은 '보석'
면적이 21.87㎢에 달하는 용산구는 서울에서도 빈부격차가 매우 심한 자치구 중 하나다. 서울 한복판에 위치했음에도 개발 정도가 달랐기 때문에 벌어진 일이다. 현재 일반적으로 용산에서 부촌으로 분류되는 곳은 용산역 근처 한강로 일대에서 동부이촌동으로 이어지는 지역과 나인원한남·한남더힐 등이 몰린 한남동 일부다. 그리고 '황제 뉴타운'으로 불리는 한남재정비촉진구역(이하 한남뉴타운)이 시장의 큰 주목을 받고 있다.하지만 용산 지도를 자세히 살펴보면 이들 못지 않게 잠재력이 강한 지역을 하나 찾을 수 있다. 바로 유엔사 용지와 수송부 용지 등이 몰린 용산공원 동측권역이다. 용산미군기지 등의 영향으로 일명 '교통섬'으로 불리며 주변과 단절됐던 지역인데, 사실 입지상으로는 용산에서도 가장 좋은 곳 중 하나다. 용산공원과 한남뉴타운, 한강 등으로 둘러싸인데다 반포대교를 넘으면 바로 반포권역에 접근 가능하다.서울시는 최근 열린 제9차 도시·건축공동위원회에서 '용산공원 동측권역 지구단위계획구역 지정 및 계획 결정안'을 수정 가결했다. 용산공원 동측권역(용산구 동·서빙고동과 용산동 6가 일대) 지구단위계획 구역을 처음 지정한 것이다. 지구단위계획이란 지역 개발에 대한 전반적인 계획을 담아내는 것으로 일종의 개발 밑그림이다. 서울시는 "이번 지구단위계획은 '용산공원 조성 특별법'에서 제시한 공원 주변 지역에 대한 체계적인 관리의 연속선"이라며 "이 지역 개발은 주변 파급 효과가 크다 보니 용산공원·한남재정비촉진구역과 연계되는 계획이 필요하다"고 설명했다.◆용산공원 동측권역 개발 밑그림 제시 ... 수송부-정보사 용지, 대한통운 일대 주목동측권역 개발과 관련해 관심이 쏠리는 곳은 주한미군 수송부와 정보사, 대한통운 일대 등 세 곳으로 서울시는 이곳을 모두 특별계획구역으로 정했다. 가장 주목되는 곳은 수송부다. 현재 미군 부대가 주둔하고 있는 수송부는 앞으로 반환이 예정된 대규모 용지다. 수송부 용지(7만7884㎡)가 향후 본격 개발될 경우 용도지역이 제2종 일반주거지역(건물 높이 7층 이하)에서 일반상업지역으로 전환된다. 공연장·전시장 등 문화시설, 관광숙박시설, 그리고 주변의 대사관을 수용할 수 있는 공공업무시설 등이 집중 배치될 것으로 보인다. 복합시설이 조성될 경우 건물 높이는 최고 70m까지 가능해 20층 안팎 건물이 들어설 것으로 예상된다. 서울시 관계자는 "수송부 용지 반환 이후에는 유엔사 용지처럼 LH가 직접 개발을 시행하거나 민간에 매각해 개발이 이뤄질 것"이라고 설명했다. 수송부 용지는 유엔사·캠프킴 용지와 함께 용산공원 인근에 흩어진 땅으로 매각 비용은 미군 기지 평택 이전 재원으로 쓰인다.정보사 용지(5625㎡) 역시 준주거지역으로 종상향해 건물 높이를 최고 50ｍ(17층 내외)까지 올릴 수 있다. 다만 용산공원과 인접한 정보사 용지 좌측은 남산 전망을 확보할 수 있도록 건물 높이가 최고 20ｍ 이하로 제한된다. 어린이와 노인을 위한 시설, 도서관, 공공업무시설, 주차장 등이 전략 건축물로 들어설 것으로 보인다.한강변과 가장 가까운 대한통운 일대(6330㎡)는 최고 40m(13층 내외)까지 건물을 올릴 수 있다. 이 밖에도 용산공원 인접 아파트와 군인 아파트, 노후 주택들은 구릉지 특성과 문화재보호조례규정 높이 기준에 따라 리모델링 사업, 소규모주택정비사업 방식으로 개발이 이뤄질 예정이다.◆유엔사 용지 개발과 맞물려 복합적인 시너지 효과 기대이들 3곳 용지는 북측의 유엔사 용지(4만4935㎡) 개발과 맞물려 상당한 시너지 효과를 낼 것으로 기대된다. 지난 2017년 일레븐건설이 LH(토지주택공사)로부터 1조552억원에 사들여 개발 중이다. 주거·상업·숙박시설을 갖춘 '더파크사이드 서울'로 총 10개 동, 최고 20층 규모로 2027년 준공 예정이다. 올 하반기 고급 오피스텔 분양을 목표로 한다. 수송부도 이와 유사한 개발 계획을 밟을 전망이다. 이곳엔 용산공원과 한남재정비촉진지구를 연결하는 보행거점도 생긴다. 이 일대에는 작년 말 안전진단을 통과한 청화아파트도 있다. 용산구 이태원동 22-2에 위치한 청화아파트는 1982년 준공돼 올해로 42년차 된 노후 단지다. 지상 12층 규모의 아파트 10개동에 578가구가 살고 있다.
2024.07.14
[부동산 시그널] 중소형 25평 아파트 몸값이 높아지는 이유
과거 4인 가족이 살기에 적합하다는 의미에서 34평 아파트를 일컫던 말인 ‘국민 평형’의 기준이 바뀌고 있다. 올해 새 아파트 청약에서 60㎡(이하 전용면적) 이하 소형 평형 경쟁률이 84㎡가 포함된 중형의 4배를 넘고, 기존 아파트 거래에서도 소형 비중이 늘고 중형은 줄어드는 추세다. 1, 2인 가구 비율이 꾸준히 늘어난 데다 건설사들이 아파트 평면 설계를 효율화하면서 평수가 작아도 쾌적한 생활이 가능해진 영향으로 분석된다.최근 인터넷 부동산 카페에는 비슷한 가격의 A지역 34평(전용면적 84㎡) 아파트와 B지역 25평(전용면적 59㎡) 아파트 중에서 ‘어디를 사는게 좋냐’는 질문이 심심찮게 올라온다. 이때 B지역이 A지역보다 이른바 ‘상급지’로 분류되는 경우가 많다. 4~5년 전만 해도 답변은 ‘A지역 34평’을 선택하는 경우가 많았다. 하지만 요즘은 상황이 사뭇 달라졌다. ‘B지역 25평’이 비슷하거나 오히려 많은 비율을 차지한다. ‘특히 3인 가족이면 25평을 추천한다’, ‘25평 정도면 충분히 살수 있기 때문에 일단 핵심지로 진입하는 것이 좋다’는 식의 답변이 많다. 특히 아파트 가격 자체가 비싼 서울·수도권에 집을 갖고 싶다면 25평 아파트를 고려하는 것이 ‘공식’처럼 자리잡고 있다.◆서울, 수도권 내집마련 25평 아파트가 '공식'처럼 자리잡아
부동산 정보업체 부동산R114에 따르면 올해 상반기 청약 신청을 받은 아파트의 평형별 경쟁률을 분석한 결과, 전용60㎡ 이하가 29.4대1로 가장 높았다. 60㎡ 이하의 90% 이상이 전용59㎡다. 84㎡가 포함된 중형(60㎡ 초과~85㎡)의 경쟁률은 6.59대1로 소형에 크게 못 미쳤다. 작년보다 경쟁률이 높아진 타입도 60㎡ 이하뿐이었다.가격 변동률을 봐도 전용40㎡ 초과~60㎡ 이하 아파트가 전용60㎡ 초과~85㎡ 이하 아파트보다 나쁘지 않다. 한국부동산원의 서울 5월 아파트 가격동향 조사에 따르면 두 면적 모두 전월대비 같은 가격 상승률(0.2%)을 기록했다. 강남3구(강남 서초 송파)가 포함된 서울 동남권의 경우 소형 아파트 상승률이 0.34%로 중형 아파트(0.32%)를 앞선다.기존 아파트 거래에서도 소형 평형의 비율은 높아지는 추세다. 한국부동산원에 따르면 전국 아파트 매매 거래 중 60㎡ 이하가 차지하는 비율은 2018년 32.9%에서 지난해 38.5%까지 올랐다. 같은 기간 60㎡ 초과~85㎡ 비중은 54.5%에서 51.3%로 떨어졌다.◆'나 혼자 산다' 첫 1000만가구 돌파 ... 세집중 두집이 '소형' 잠재 수요층인 셈
25평 아파트 인기의 가장 큰 원인으로는 인구 구조 변화가 꼽힌다. 행정안전부 인구통계에 따르면 전국 1인 가구 수는 올해 3월 1,002만 1,413가구로 사상 처음 1,000만 가구를 돌파했다. 전체 가구의 41.8%다. 2인 가구(590만 9,638가구)까지 더하면 전체의 66.4%를 차지한다. 4인 가구가 대세라 아파트 크기도 그에 맞췄던 과거와 달리 지금은 세 집 중 두 집이 소형 아파트의 잠재적 수요층인 셈이다.물론 소형 아파트의 수요가 높아지더라도 편의성이 떨어지면 매력은 낮아진다. 설계 기술이 발전해 공간 활용도가 예전에 비해 높아진 것도 중형 아파트에서 소형 아파트로 수요를 전환시킨 이유다.건설업계에 따르면 전용 60㎡ 이하 소형아파트가 30평대 중형 아파트를 위협하기 시작한 것은 2006년 발코니 확장 합법화부터다. 발코니 면적을 바닥면적 계산에서 제외해 ‘서비스면적’으로 인정하면서, 거실·방·주방 등 실내 주거공간을 넓힐 수 있는 방안이 공식 허용된 것이다.발코니를 바닥 면적 계산대상에서 제외하면, 그만큼 실제 사용면적이 넓어지는 효과가 난다. 이때문에 대부분 건설사들은 설계 단계부터 발코니 확장을 전제로 평면을 그린다. 전용면적 59㎡의 발코니 크기는 대개 17~18㎡ 정도다. 이를 확장하면 실사용 면적은 76~77㎡ 안팎까지 늘릴 수 있다. 발코니 확장 합법화 이전의 전용84㎡와 거의 비슷한 수준까지 올라가는 셈이다.◆발코니 확장 합법화로 '방 3개 화장실 2개' 설계 가능해져
이같은 이유 때문에 2000년대 이전 건설된 25평형은 방이 두 개이거나 화장실이 하나밖에 없는 경우도 많았지만, 요즘엔 전용59㎡도 방 3개, 화장실 2개가 일반적이다. 평면을 어떻게 잘 뽑냐에 따라 드레스룸이 있는 경우까지 있다. 최근엔 전용59㎡보다 더 작은 전용면적에서도 소비자들이 선호하는 ‘방3개 화장실 2개’ 구조가 등장하면서 25평 아파트 평면 설계수준은 더욱 올라갈 것으로 전망된다. 59㎡ 미만 초소형 아파트에서는 방 2개 이상이 들어가기 어렵다는 인식이 깨진 것이다.실제로 GS건설이 올해 초 공급한 서울 서초구 메이플자이(신반포4지구) 전용면적 49㎡는 방 3개 화장실 2개가 포함된 구조로 화제가 됐다. 삼성물산이 시공한 서울 동대문구 래미안 라그란데(이문1구역 재개발)도 전용면적 55㎡에 방 3개, 거실, 욕실 2개 구조를 갖췄다. 한국토지주택공사(LH)의 신혼희망타운은 2018년부터 방 2개에 가변형 벽체를 사용해 알파룸, 욕실 2개를 구성할 수 있는 평면을 제공하고 있다.다만 이렇게 되면 거실과 각 방의 크기는 전반적으로 줄어들 수 밖에 없다. 하지만 A대형건설사 관계자는 “방의 크기가 작아져도 각각의 공간 구분을 확실하게 하고 개인 공간을 확보하는 것을 선호하는게 트렌드”라며 “1인 가구부터 3인 가구까지는 실거주 하기에 괜찮은 평면으로 수요자들이 인정하는 듯 하다”고 말했다.◆분양가 고공행진 상황에서 가격 방어력 좋고 수요 몰리는 25평형 몸값 더 높아질듯
최근 고금리와 원자잿값 상승 등 여파로 아파트 분양가가 고공행진을 하고 있는 상황인만큼, 25평의 인기는 당분간 지속될 것으로 전망된다. 주택도시보증공사(HUG) 기준 올해 5월 서울아파트분양가는 3.3㎡당 3,863만원이었다. 전용59㎡라 해도 10억원에 육박한다. 자금력이 부족한 30대~40대 부부라면 소형 평형을 선택할 수 밖에 없는 셈이다. B대형건설사 관계자는 “예전에는 전용 59㎡ 미만 대부분이 임대 물량으로 배정됐는데 이젠 분위기가 다르다”며 “59㎡에 대한 선호도가 높아지면서 그 아래 평형도 일반분양으로 나오는 경우가 늘고, 분양 성적 역시 나쁘지 않은 편”이라고 밝혔다. C대형건설사 관계자는 “전용59㎡가 부동산 하락기에는 가격 방어력이 좋고, 상승기에도 인기가 중대형 못지 않게 많다보니 회사 입장에서도 전용84㎡ 못지 않게 평면을 신경 쓸 수 밖에 없다”고 말했다.하지만 소형 아파트의 인기가 수요보다는 공급이 이끈 측면이 크다는 반론도 있다. 재건축·재개발 사업으로 지어지는 아파트에서 조합원들의 분담금을 줄이고 수익성을 극대화하기 위해 가구 수를 쪼개다보니 소형평형이 많이 등장했고, 수요자들이 ‘울며 겨자먹기’로 이를 선택했다는 것이다.그럼에도 인구 구조 등을 고려할 때 소형 아파트가 대세로 떠오르는 것은 피할 수 없는 흐름이라는 지적이 많다. 토지가 한정돼 주택 공급 자체가 어려운 대도시일수록 이같은 트렌드는 심화될 가능성이 높다. 실제로 뉴욕 도쿄 등 글로벌 대도시도 도심에는 소형 평형 공급이 월등히 많다. 게다가 지금까지 소형 아파트 수요는 사회 초년생이나 신혼부부가 많았지만, 앞으로는 구매력 있는 60대 이상으로 확대될 수 있다. 그래서 앞으로 진행할 1기 신도시 등 노후 아파트 재건축에도 가구 분화에 따른 설계 적용이 필요하다는 주장도 나온다.앞으로도 소형 아파트의 몸값은 더욱 높아질 전망이다. 공급이 수요를 따라가지 못해서다. 최근 3년간 수도권에서 전용60㎡ 이하 아파트 일반분양 물량은 전체 공급 물량의 29.5%(7만 7,548가구)에 불과했다. 올해는 소형 아파트 공급량이 더 줄어든다. 연말까지 예정된 수도권의 전용60㎡ 이하 공급량은 3,887가구(전체의 4.9%)에 그친다.
부동산 정보업체 부동산R114에 따르면 올해 상반기 청약 신청을 받은 아파트의 평형별 경쟁률을 분석한 결과, 전용60㎡ 이하가 29.4대1로 가장 높았다. 60㎡ 이하의 90% 이상이 전용59㎡다. 84㎡가 포함된 중형(60㎡ 초과~85㎡)의 경쟁률은 6.59대1로 소형에 크게 못 미쳤다. 작년보다 경쟁률이 높아진 타입도 60㎡ 이하뿐이었다.가격 변동률을 봐도 전용40㎡ 초과~60㎡ 이하 아파트가 전용60㎡ 초과~85㎡ 이하 아파트보다 나쁘지 않다. 한국부동산원의 서울 5월 아파트 가격동향 조사에 따르면 두 면적 모두 전월대비 같은 가격 상승률(0.2%)을 기록했다. 강남3구(강남 서초 송파)가 포함된 서울 동남권의 경우 소형 아파트 상승률이 0.34%로 중형 아파트(0.32%)를 앞선다.기존 아파트 거래에서도 소형 평형의 비율은 높아지는 추세다. 한국부동산원에 따르면 전국 아파트 매매 거래 중 60㎡ 이하가 차지하는 비율은 2018년 32.9%에서 지난해 38.5%까지 올랐다. 같은 기간 60㎡ 초과~85㎡ 비중은 54.5%에서 51.3%로 떨어졌다.◆'나 혼자 산다' 첫 1000만가구 돌파 ... 세집중 두집이 '소형' 잠재 수요층인 셈
25평 아파트 인기의 가장 큰 원인으로는 인구 구조 변화가 꼽힌다. 행정안전부 인구통계에 따르면 전국 1인 가구 수는 올해 3월 1,002만 1,413가구로 사상 처음 1,000만 가구를 돌파했다. 전체 가구의 41.8%다. 2인 가구(590만 9,638가구)까지 더하면 전체의 66.4%를 차지한다. 4인 가구가 대세라 아파트 크기도 그에 맞췄던 과거와 달리 지금은 세 집 중 두 집이 소형 아파트의 잠재적 수요층인 셈이다.물론 소형 아파트의 수요가 높아지더라도 편의성이 떨어지면 매력은 낮아진다. 설계 기술이 발전해 공간 활용도가 예전에 비해 높아진 것도 중형 아파트에서 소형 아파트로 수요를 전환시킨 이유다.건설업계에 따르면 전용 60㎡ 이하 소형아파트가 30평대 중형 아파트를 위협하기 시작한 것은 2006년 발코니 확장 합법화부터다. 발코니 면적을 바닥면적 계산에서 제외해 ‘서비스면적’으로 인정하면서, 거실·방·주방 등 실내 주거공간을 넓힐 수 있는 방안이 공식 허용된 것이다.발코니를 바닥 면적 계산대상에서 제외하면, 그만큼 실제 사용면적이 넓어지는 효과가 난다. 이때문에 대부분 건설사들은 설계 단계부터 발코니 확장을 전제로 평면을 그린다. 전용면적 59㎡의 발코니 크기는 대개 17~18㎡ 정도다. 이를 확장하면 실사용 면적은 76~77㎡ 안팎까지 늘릴 수 있다. 발코니 확장 합법화 이전의 전용84㎡와 거의 비슷한 수준까지 올라가는 셈이다.◆발코니 확장 합법화로 '방 3개 화장실 2개' 설계 가능해져
이같은 이유 때문에 2000년대 이전 건설된 25평형은 방이 두 개이거나 화장실이 하나밖에 없는 경우도 많았지만, 요즘엔 전용59㎡도 방 3개, 화장실 2개가 일반적이다. 평면을 어떻게 잘 뽑냐에 따라 드레스룸이 있는 경우까지 있다. 최근엔 전용59㎡보다 더 작은 전용면적에서도 소비자들이 선호하는 ‘방3개 화장실 2개’ 구조가 등장하면서 25평 아파트 평면 설계수준은 더욱 올라갈 것으로 전망된다. 59㎡ 미만 초소형 아파트에서는 방 2개 이상이 들어가기 어렵다는 인식이 깨진 것이다.실제로 GS건설이 올해 초 공급한 서울 서초구 메이플자이(신반포4지구) 전용면적 49㎡는 방 3개 화장실 2개가 포함된 구조로 화제가 됐다. 삼성물산이 시공한 서울 동대문구 래미안 라그란데(이문1구역 재개발)도 전용면적 55㎡에 방 3개, 거실, 욕실 2개 구조를 갖췄다. 한국토지주택공사(LH)의 신혼희망타운은 2018년부터 방 2개에 가변형 벽체를 사용해 알파룸, 욕실 2개를 구성할 수 있는 평면을 제공하고 있다.다만 이렇게 되면 거실과 각 방의 크기는 전반적으로 줄어들 수 밖에 없다. 하지만 A대형건설사 관계자는 “방의 크기가 작아져도 각각의 공간 구분을 확실하게 하고 개인 공간을 확보하는 것을 선호하는게 트렌드”라며 “1인 가구부터 3인 가구까지는 실거주 하기에 괜찮은 평면으로 수요자들이 인정하는 듯 하다”고 말했다.◆분양가 고공행진 상황에서 가격 방어력 좋고 수요 몰리는 25평형 몸값 더 높아질듯
최근 고금리와 원자잿값 상승 등 여파로 아파트 분양가가 고공행진을 하고 있는 상황인만큼, 25평의 인기는 당분간 지속될 것으로 전망된다. 주택도시보증공사(HUG) 기준 올해 5월 서울아파트분양가는 3.3㎡당 3,863만원이었다. 전용59㎡라 해도 10억원에 육박한다. 자금력이 부족한 30대~40대 부부라면 소형 평형을 선택할 수 밖에 없는 셈이다. B대형건설사 관계자는 “예전에는 전용 59㎡ 미만 대부분이 임대 물량으로 배정됐는데 이젠 분위기가 다르다”며 “59㎡에 대한 선호도가 높아지면서 그 아래 평형도 일반분양으로 나오는 경우가 늘고, 분양 성적 역시 나쁘지 않은 편”이라고 밝혔다. C대형건설사 관계자는 “전용59㎡가 부동산 하락기에는 가격 방어력이 좋고, 상승기에도 인기가 중대형 못지 않게 많다보니 회사 입장에서도 전용84㎡ 못지 않게 평면을 신경 쓸 수 밖에 없다”고 말했다.하지만 소형 아파트의 인기가 수요보다는 공급이 이끈 측면이 크다는 반론도 있다. 재건축·재개발 사업으로 지어지는 아파트에서 조합원들의 분담금을 줄이고 수익성을 극대화하기 위해 가구 수를 쪼개다보니 소형평형이 많이 등장했고, 수요자들이 ‘울며 겨자먹기’로 이를 선택했다는 것이다.그럼에도 인구 구조 등을 고려할 때 소형 아파트가 대세로 떠오르는 것은 피할 수 없는 흐름이라는 지적이 많다. 토지가 한정돼 주택 공급 자체가 어려운 대도시일수록 이같은 트렌드는 심화될 가능성이 높다. 실제로 뉴욕 도쿄 등 글로벌 대도시도 도심에는 소형 평형 공급이 월등히 많다. 게다가 지금까지 소형 아파트 수요는 사회 초년생이나 신혼부부가 많았지만, 앞으로는 구매력 있는 60대 이상으로 확대될 수 있다. 그래서 앞으로 진행할 1기 신도시 등 노후 아파트 재건축에도 가구 분화에 따른 설계 적용이 필요하다는 주장도 나온다.앞으로도 소형 아파트의 몸값은 더욱 높아질 전망이다. 공급이 수요를 따라가지 못해서다. 최근 3년간 수도권에서 전용60㎡ 이하 아파트 일반분양 물량은 전체 공급 물량의 29.5%(7만 7,548가구)에 불과했다. 올해는 소형 아파트 공급량이 더 줄어든다. 연말까지 예정된 수도권의 전용60㎡ 이하 공급량은 3,887가구(전체의 4.9%)에 그친다.
2024.07.11
[부동산 시그널] '분양시계' 다시 째깍 ... 하반기 내집마련 캘린더
내 집 마련을 준비 중인 사람이라면 올 하반기에는 청약 캘린더를 주의깊게 살펴봐야 한다. 그동안 멈췄던 '분양시계'가 다시 돌아가고 있기 때문이다.2024년 1월부터 4월까지는 뜻하지 않은 '분양 비수기'였다. 청약제도 변경에 맞춰 한국부동산원의 청약홈 사이트가 개편되고, 4·10 총선 탓에 아파트 분양이 대거 미뤄졌기 때문이다. 하지만 하반기에는 상황이 반전된다. 계획이 변경될 가능성은 있지만 많은 단지들이 대부분 올해 안에 아파트를 대거 공급한다는 목표다. 실제로 7월 첫날부터 서울 '마포자이힐스테이트 라첼스'를 비롯해 경기 '과천 디에트르 퍼스티지', '산성역 헤리스톤', '고양 장항 카이브 유보라' 등이 특별공급을 시작으로 동시에 분양에 나섰다. 과천에서 1순위 접수에만 10만 3,513명이 몰리는 등 4개 단지 모두 큰 인기를 끌었다. 하지만 앞으로도 만만치 않은 단지들이 예정돼 있다. 특히 강남권 물량이 상당히 많다는 점이 눈에 띈다.◆강남권 물량 많아 ... 청담, 반포서 방배, 도곡까지 하나같이 우수한 입지우선 서초구 반포동에서는 '래미안원펜타스'가 7월 분양 예정이다. 모두 641가구 규모로, 이 가운데 292가구가 일반분양으로 나온다. 9호선 신반포역과 붙어 있으며, 아크로리버파크와 래미안원베일리와는 이웃 단지다. 외국인 학교인 덜위치칼리지, 서울 강남권의 유일한 사립초등학교(계성초) 등을 끼고 있다. 래미안원펜타스는 후분양으로 공급되는 아파트라 6월에 이미 입주가 시작됐다. 청약에 당첨돼도 잔금 납부 기간이 매우 촉박하다는 사실을 염두에 둬야 한다는 뜻이다. 자금력이 부족하다면 청약통장을 던지기 힘들지만 주변 시세를 고려하면 20억원 가까운 차익(전용84㎡ 기준)이 상당할 것으로 기대를 모은다.강남구 도곡동 '래미안레벤투스'도 7월 분양한다. 도곡렉슬(3,002가구)과 인접해 있는 이 아파트는 도곡삼호를 재건축한 아파트로 308가구 가운데 133가구가 일반분양 몫으로 나온다. 전용 45㎡ 26가구, 58㎡ 84가구, 74㎡ 12가구, 84㎡ 11가구 등 중소형 위주로 일반분양될 예정이다.방배동에서도 대규모 단지가 분양을 앞두고 있다. 방배6구역이 '래미안 원페를라'라는 이름으로 분양될 예정이다. 총 1,097가구 가운데 497가구가 일반분양 물량으로 배정됐다. 방배6구역 남측에 위치한 방배5구역(디에이치방배) 역시 하반기 일반분양을 진행한다는 방침이다. 전체 물량은 3,064가구로 방배동 일대 재건축 사업장 가운데 가장 규모가 큰 이 단지는 일반분양만 1,686가구에 달한다. 5구역은 규모 외에 입지도 우수하다. 이수역(4·7호선)과 내방역(7호선) 사이에 위치하고, 2호선 방배역도 걸어서 가기에 무리가 없다. 강남 테헤란로까지 직선으로 연결하는 서초대로를 끼고 있어 도로 교통도 좋다. 6구역은 5구역보다 규모가 작지만 입지는 밀리지 않는다는 평가다. 내방역과 이수역 사이에 있고, 서문여중·서문여고와 가깝다.◆잠실서 19년만에 새 단지 ... 장위, 영등포 구역에서도 934가구 일반분양2,678가구(일반분양 578가구)에 달하는 송파구 신천동 '잠실 래미안아이파크'(잠실진주 재건축)도 2024년 말에 분양하는 것을 목표로 잡고 있다. 잠실에선 19년 만에 나온 새 아파트 단지다. 단지 바로 앞엔 서울 지하철 8호선 몽촌토성역이 자리했다. 5~10분 걸어가면 9호선 한성백제역, 2호선 잠실나루역, 2·8호선 잠실역 등 3개역을 이용할 수 있어 '쿼드 역세권' 단지로 불린다. 단지 건너편에 올림픽공원이 있다.비강남권에서는 성북구 장위뉴타운 6구역을 재개발한 '라디우스파크푸르지오'가 7월 말 일반분양할 전망이다. 지하 3층~지상 최고 33층, 15개동 총 1,637가구 규모 대단지로 신축되는 라디우스파크푸르지오는 일반분양 물량이 718가구로 넉넉하다. 지하철 1·6호선 환승역인 석계역과 가까워 장위뉴타운에서는 대중교통 환경이 가장 좋은 편이다. 영등포구에서는 영등포구1-13구역을 도시환경정비사업으로 재개발한 '영등포센트럴푸르지오위브'가 대기 중이다. 최고 33층, 5개동, 총 659가구 규모다. 이 중 216가구를 일반분양할 예정이다. 지하철 5호선 영등포시장역이 걸어서 4분 거리고, 신길역과 지하철 1호선 영등포역도 가깝다. 영중초를 비롯해 한림대 성심병원과 신세계백화점(타임스퀘어점), 롯데백화점(영등포점), 영등포근린공원 등의 편의시설이 단지 주변에 포진해 있다.이처럼 서울지역에 인기 단지들이 줄줄이 분양을 기다리고 있지만 수요자 입장에서 꼭 체크해야 할 문제가 있다. 바로 분양가격이 올라가고 있다는 사실이다. 강남 서초 송파 용산 등 민간 분양가 상한제 적용지역을 제외하면 일정 부분 시세 차익을 기대하기 어려울 수 있다는 얘기다. 이같은 이유 때문에 자금 동원력이 부족하다면 분양가 상한제가 적용되는 수도권 공공택지로 눈을 돌릴 필요가 있다.◆분상제 적용 수도권 8개단지 대기 ... 인천계양, 파주운정, 성남금토 등 눈길수도권에서는 하반기 8개 단지, 4,158가구가 청약 대기자를 기다린다. 인천 계양 A2·A3블록, 수원 당수 A5블록, 의왕 월암 A1·A3블록(이상 9월), 파주 운정3 A20블록(10월), 성남 금토 A4블록, 의왕 청계2 A1블록(이상 11월) 등이다. 대부분 서울 등 대규모 일자리 지역으로의 접근성이 우수한 곳이다.우선 9월에는 인천 계양 A2·A3블록 분양이 예정돼 있다. 3기 신도시 공급의 마수걸이 분양이다. A2블록은 일반공급에서 소득 구간을 보지 않는 전용 74㎡(178가구)와 84㎡(30가구)도 있다. 신혼희망타운으로 공급될 A3블록은 지구계획상 유치원과 초·중학교를 모두 품는 것이 강점이다. 파주 운정3 A20블록은 GTX-A노선의 기점 역인 운정역을 도보로 이용할 수 있는 역세권 단지다. 지구 개발계획상 고등학교를 블록 안에 두고 있으며 인근에 초·중학교도 들어선다. 공급 물량 612가구 중 선호도가 높은 전용 84㎡(463가구)가 대부분이다. 인천 계양과 파주 운정은 대규모 택지 지구라 인천과 파주 거주자뿐 아니라 서울 등 수도권 거주자 모두에게 청약의 기회가 주어진다는 특징도 있다.성남에선 판교 제2테크노밸리를 품고 있는 성남 금토 A4(신혼희망타운 766가구)도 공급된다. 제3판교테크노밸리를 품고 있는 금토지구는 완공 시 2판교와 3판교의 첨단 일자리가 단지를 둘러싸게 된다. 모든 가구가 전용 55㎡ 소형 평형으로만 구성되는 점은 아쉽다. 공공분양은 주변 시세의 80%, 신혼희망타운은 70% 선에서 분양가가 책정된다. 8개 단지 모두 2021년 사전청약이 진행됐던 터라 추정 분양가가 공개돼 있다. 공사비(기본형 건축비)가 당시보다는 많이 올라 실제 확정 분양가는 이보다 높겠지만, 여전히 매력적인 가격인건 변함이 없다.
2024.07.03
[임채우의 수익형부동산] 노후 준비용 수익형부동산 상품 1위는?
“인테리어 사업자인 L씨(60세)는 은퇴를 하면서 꿈에 그리던 전원생활을 시작했습니다. 양평에 대지 661㎡(200평)에 2층 주택을 짓고, 330㎡(100평)는 꽃밭도 가꾸고 농작물도 키우고 있습니다. 하루 하루가 너무 행복하다고 얘기합니다. 하지만 매월 나오는 현금흐름이 없다보니 은퇴 자금을 까먹고 있어 매월 월세가 나오는 수익형부동산을 투자하려고 합니다. 어떤 상품이 좋을까요?” ◆수익형부동산의 상품별 장단점을 이해해야수익형부동산이란 매월 월세가 나오는 부동산을 말합니다. 수익형부동산은 생각보다 종류가 많습니다. 가장 대표적으로 생각하는 구분상가 이외에도 구분오피스(지식산업센터 포함), 건물, 상가주택, 오피스텔, 원룸주택, 다가구주택, 소형아파트, 고시원 등 다양합니다. 투자를 잘하려면 각 상품에 대한 특징과 장, 단점 등을 잘 파악하고 있어야 합니다. 투자금액이 많고 적음에 따라 투자할 수 있는 상품이 정해져 있습니다. 가령 1.5~2억원 정도의 자금을 가지고 있다면 서울에서 원룸형 오피스텔 구입이 가능합니다. 유망지역으로는 대기업 및 소규모 기업이 밀집돼 있는 강서구 마곡지구 및 금천구 가산디지털단지, 도심 접근성이 좋은 마포구가 대표적입니다. 매매금액은 1.7억 내외인데 보증금 1,000만원에 월세 70~75만원을 받을 수 있습니다. 오피스텔이 주택수에 포함되면서 매매가격은 정체이지만 월세가격이 꾸준히 오르면서 임대수익률은 6% 가까이 됩니다. 오피스텔은 1인가구의 증가로 공실 우려가 적고, 월세도 꾸준히 오를 것으로 보여 초보 투자자가 시작하기에 가장 적합한 상품입니다.투자여력이 2억에서 3억원이라면 구분오피스(지식산업센터 포함)를 매입할 수 있습니다. 가령 2.5억원이라면 서울 마곡지구의 전용 40㎡(12평) 내외를 매입할 수 있고, 보증금 1,000만원에 월세 80만원 정도 받을 수 있습니다. 임대수익률은 연 4%입니다. 오피스텔에 비해 임대수익률은 낮지만 기업체가 임차하므로 장기간 임차하는 경우가 많은게 장점입니다. 투자금액이 3~4억원이라면 선택의 폭이 넓어집니다. 수도권에서 투룸형 오피스텔과 소형아파트, 면적이 66㎡(20평)에 달하는 구분오피스 등을 매입할 수 있습니다. 3~4억원으로 투룸형 오피스텔과 소형아파트는 경기도 지역에서 가능한 금액 수준입니다. 가령 고양시 덕양구 동산동의 전용 59㎡ 오피스텔은 매매금액이 4.2억원인데, 보증금 3,000만원에 월세 130만원을 받을 수 있습니다. 연수익률은 4%입니다. 소형아파트도 매입이 가능한데 신축은 어렵고 구축이 가능합니다. 고양시 덕양구 행신동의 전용 49㎡ 아파트 가격은 3.2억원인데 보증금 2,000만원에 월세 80만원을 받을 수 있습니다. 수익률로는 연 3.2%입니다. 구축의 소형아파트이다 보니 새로 지어진 오피스텔보다는 연간 임대수익률이 1%포인트 낮습니다. 투룸형 오피스텔은 소형아파트 대체 상품이어서 아파트 가격이 오르면 함께 오르게 되므로 자본 차익도 높은 편입니다.고시원 사업도 가능합니다. 권리금과 보증금, 인테리어 비용으로 3~4억 정도 들어가고 투자 금액 대비 매월 10% 이상의 안정적인 현금흐름이 가능합니다. 하지만 임차인이 자주 바뀌어 응대할 것이 많고, 다른 임대사업과 달리 정기적으로 고시원을 방문해 청소나 음식 등을 제공해야 하기 때문에 매일 시간 투자가 필요합니다. 임대를 주면 특별히 신경쓸께 없는 다른 수익형부동산과 달리 고시원 사업은 직장이라 생각하고 출근하면서 관리해야 임차인이 오래 거주하고 공실률도 낮아집니다. 여유자금이 5~6억원이라면 상가 투자가 가능해 집니다. 물론 면적이 넓은 구분오피스나 지식산업센터도 가능하구요. 경기도에서 1층 전용면적 40㎡(12평) 정도, 3층 이상이라면 실평수 99㎡(30평) 내외 투자가 가능합니다. 매입 추천하는 연간 임대수익률은 1층이 4% 이상, 3층 이상은 5% 이상 입니다. 최근 고금리와 경기 침체의 영향으로 상가 시장이 가장 어렵습니다. 서울의 유명 상권인 강남의 가로수길도 1층에 비어 있는 가게를 쉽게 찾아볼 수 있습니다. 상가 투자시 고려할 부분은 상가는 부침이 심한 상품이므로 업무단지와 배후아파트 세대가 많은 곳이 좋고, 지하철 출구에서 100m 이내가 공실 우려가 없어 가장 안정적입니다.여유자금이 10~20억원이라면 땅이 있는 다가구주택, 상가주택, 원룸주택을 매입할 수 있습니다. 이 정도의 금액은 서울에서 구입은 힘들고 경기도 지역에서 가능한데 토지 면적도 165~264㎡(50~80평) 정도 생각하면 됩니다. 이 중에서 임대수익률이 가장 높은 것은 원룸주택으로 연간 5% 내외 수준입니다. 1인가구 증가로 수요가 많아 공실 걱정은 낮습니다. 대학가나 업무 밀집지역이 가장 유망합니다. 땅이 있기 때문에 지가가 상승하면서 자산가치도 상승하는 장점이 있습니다. 하지만 원룸주택을 제외하고는 연 임대수익률은 3%정도로 조금 낮습니다. 아무래도 구분상가나 구분오피스와 달리 세입자가 5명 이상인 경우가 많으므로 주택의 누수, 건축물 훼손, 세입자 변경 등이 자주 나타나므로 임대관리에 신경을 써야 합니다. 여유자금이 20억원 이상인 자산가라면 상가와 사무실로 구성된 꼬마빌딩 매입이 가능합니다. 서울권역에서 대지 132㎡(40평) 내외를 구입할 수 있습니다. 강남권이나 마포, 용산, 성수 등 좋은 지역은 어려우나 그 이외의 지역은 가능합니다. 다만 꼬마빌딩은 지하철 역세권이나 업무단지, 대규모 아파트 단지 등에 위치해야 공실 우려가 없고 안정적인 임대수익이 가능합니다. 이러한 지역은 토지 기준 평당 금액이 올라가게 되므로 좀 더 많은 자금이 필요하게 됩니다. 꼬마빌딩은 건물 유지, 보수, 리모델링을 적시에 해줘야 하고, 세입자와 재계약, 신규 임대 등이 주택보다는 조금 어려운 부분이 있으므로 나이가 많은 고령층 보다는 35~55세의 젊은 층이 구입하는 것이 좋습니다. 다만 건물 가격이 높아 좋은 매물을 구하는 것이 관건입니다. ◆55세 이상이라면 수익률 중심, 55세 미만이라면 자본차익 중심의 투자 추천글 서두에서의 사례처럼 나이가 60세인 은퇴자라면 자본 차익 중심보다는 안정적인 임대수익 중심의 수익형부동산으로 투자하는게 좋습니다. 은퇴자들은 수익형부동산에서 나오는 현금흐름으로 생활을 해야 하므로 무엇보다 정기예금보다 1.5배 이상의 높은 수익률이 중요합니다. 그리고 인생 2막을 하는 입장이고 편안한 노후 생활을 위해서는 임대관리가 쉬워야 합니다. 임대수익률이 높고 임대관리가 쉬운 상품은 오피스텔, 섹션오피스입니다. 이 두가지 상품은 시간이 지날수록 월세가 올라가고 자본 차익도 기대 가능합니다. 아직 나이가 상대적으로 젊은 35~55세라면 자본차익이 커야 하므로 이에 맞는 상품을 준비하는게 좋습니다. 20억 이상 여유자금을 투자하는 자산가라면 꼬마빌딩이나 상가주택이 좋고, 자금 여력이 적다면 소형아파트, 전용 50㎡ 이상의 투룸 오피스텔이 좋습니다. 재개발 구역내의 다가구주택이나 상가주택은 보유 기간 중 월세 수익을 얻으면서 향후 재개발후에 아파트 입주권이나 상가 입주권을 받아 자본 차익을 극대화할 수 있습니다. ◆전원 생활과 노후 준비 대부분의 남자들은 은퇴후 자연속에서 살고 싶어 합니다. 좋은 공기와 맑은 물을 마시며 소소하게 텃밭을 일구며 수확의 기쁨을 누리고 싶어 합니다. 그동안 가족 부양하느라 힘들었던 건강을 추스르고 친척, 지인들과 밖에서 삼결살 파티도 하고 싶어합니다. '나는 자연인이다'가 남자들의 높은 시청률로 장수프로그램이 된 것은 대리 만족을 하고 싶은 사람이 많기 때문입니다. 다만 부동산 투자 관점에서 전원주택은 가격 상승 여력이 높지 않기 때문에 실수요 관점에서 접근해야 합니다. 특히 땅을 사서 전원주택을 짓는 순간 향후 매각시 원가를 건지기도 어려운 경우가 많습니다. 그래서 방법은 전원생활을 하고 싶은 지역에서 전세로 거주한 후 생활이 좋다면 매입을 추천드립니다. 전원생활은 부부가 함께 만족한다면 훌륭한 노후 준비 상품이 될 수 있습니다.
2024.07.01
[부동산 시그널] 노원 재건축 투자 역세권부터 주목해야 할 이유
서울 노원구 상계·중계·하계동 등 역세권 일대 낡은 저층 아파트들을 최고 60층 높이까지 재건축할 수 있는 길이 열린다. 노원구 일대 재건축을 투자한다면 역세권부터 주목해야 한다는 뜻이다. 일대 아파트들이 높은 용적률 탓에 사업성이 문제점으로 지목되고 있는 상황에서, 가구당 4억~5억원 수준의 분담금을 줄이고 재건축 물꼬를 틀 수 있을지 주목된다. 이는 서울시가 역세권(반경350미터)에서 일반 재건축을 추진할 때도 용도지역을 준주거지역까지 올려주는 정책과 관련이 깊다. 서울 전역에 적용되는 제도지만 지자체 심의를 거쳐야 하기 때문에 강북권 재건축 위주로 적용받을 가능성이 높다.*상계-중계-하계동 역세권 용적률 최고 400%로 완화 ... 60층 아파트 가능해져서울시와 노원구는 이같은 내용의 '도시관리계획(상계·중계·하계동일대 택지개발지구 지구단위계획) 결정변경안'을 서울도시계획포털에 27일 열람 공고했다. 이번 변경안은 지난해 서울시에서 발주한 용역을 거쳐 마련된 재정비안이다. 재정비안에 따르면 상계·중계·하계동 역세권 일대 일부 아파트들이 3종 일반주거지역에서 준주거지역으로 종상향된다. 용적률이 최고 400%로 완화되고, 최고 높이 180m (약 60층)아파트가 들어설 수 있게 된 것이다.이번 복합정비구역 대상 아파트는 지하철 4·7호선 노원역 주변 상계주공3·6·7단지와 7호선 마들역 주변 상계주공11·12단지, 7호선 하계역 주변 현대우성·한신·청구, 은행사거리 인근 중계청구3차·건영3차·동진신안·중계주공6단지 등이다. 은행사거리 주변은 학원가가 발달했지만, 그동안 지하철 사각지대로 교통이 불편했다. 이 지역 아파트가 포함된 것은 인근에 동북선(은행사거리역)이 들어설 예정이기 때문이다. 상계와 왕십리를 잇는 노선으로 오는 2026년 개통땐 이동시간이 현재 46분에서 25분으로 단축된다.이들 아파트는 현재 모두 15층으로, 총 가구수가 1만7152가구에 달한다. 이 아파트가 모두 60층으로 올라간다고 단순 가정하면, 가구수는 현재의 4배인 6만8608가구로 늘어난다. 물론 앞으로 본격적인 개발이 시작되면 교통 등 인프라와 주변 수락산과 불암산 경관 등 문제 때문에 단지내 위치에 따라 고층~저층을 섞어 변화를 줄 것으로 보인다. 재정비안에 따르면 노원구에 첫 특별계획구역도 지정됐다. 상계·중계·하계동 아파트를 단지별로 묶었다. 택지개발 사업 완료 이후 30여년이 흘러 역시 재건축이 필요한 지역으로, 정비사업을 계획적으로 관리해 나가겠다는 목표다. 구역에 따라 용도지역과 용적률도 달리 적용된다. 노원구 관계자는 "우후죽순 개발을 막고 단지별 특성을 살려 재건축의 가이드라인을 주는 것"이라고 설명했다.*재건축 정책 드라이브 효과? ... 노원구 아파트값 연초 대비 최고 8% 올라이번 지구단위계획 변경안은 높은 용적률과 공사비 상승 등으로 사업이 지지부진한 노원구 재건축 단지들이 추진 동력을 확보할 수 있는 계기가 될 수 있다는 분석이 나온다. 다만 종상향에 따라 공공기여 비율이 높아지고, 여전히 준주거지역에 비주거 의무 비율도 있는 만큼 투자자는 추가 분담금을 면밀히 분석해야 한다는 지적도 나온다.최근 서울 아파트 가격이 상승 추세에 접어들고, 재건축 인센티브를 높이려는 정책 드라이브까지 걸리며 노원구 아파트도 가격이 차츰 오르고 있다. 한국부동산원에 따르면 6월 넷째주(6월 24일 기준) 노원구 아파트값은 전주 대비 0.08% 올라 4주 연속 상승세를 보였다. 대표적으로 노원구 중계동 건영3차 전용 84㎡가 이달 11억2700만원에 거래되며 연초 대비 8.5% 올랐다. 중계동 그린아파트도 지난달 6억2800만원에 매매 계약이 체결돼 작년 11월보다 6.4% 상승했다.노원구는 내달부터 대대적인 주민 설명회도 총 14차례 연다. 재정비안은 27일부터 내달 11일까지 2주간 공람하고 주민들 의견도 수렴한다. 재정비안은 주민 열람과 의견청취가 끝나면 올해 하반기 중 관계 심의를 거쳐 확정될 예정이다.한편 서울시의 역세권 종상향 수혜를 입는 주요 재건축 단지는 상당히 광범위하다. 강북권에서는 노원구 역세권 아파트 외에도 광운대역을 끼고 있는 월계동 '미미삼(미성·미륭·삼호3차)', 월드컵경기장역 근처인 성산시영이 대표적이다. 서남권 재건축 대표 아파트인 목동7단지(목동역)도 혜택을 노릴 수 있다. 심지어 강남권인 대치 은마아파트와 '우선미(우성, 선경1·2차, 미도)', 압구정동 압구정 2·3구역도 사업성을 높일 기회로 활용할 수 있다. 물론 서울 역세권 재건축 아파트의 실제 종상향 여부는 도시계획위원회 심의를 거쳐야 확인될 전망이다. 서울시 관계자는 "도로를 비롯한 기본 인프라스트럭처를 모두 고려해 최종 결정할 사안"이라며 "수혜지는 강북권에 몰릴 것으로 본다"고 밝혔다.
2024.06.28
[부동산 시그널] '마포 대장' 뉴페이스는? ... 공덕 재건축 총정리
2015년 공덕자이 이후 재개발 시계가 멈췄던 서울 마포구 일대 노후 지역들이 사업에 속도를 내고 있다. 공덕7구역이 정비구역으로 지정되며 사업을 시작했고, 이 일대 '대표 주자'인 공덕1구역은 분양을 앞두고 있다. 공덕6구역도 사업의 큰 변곡점을 지났다. 특히 지하철 5·6호선과 공항철도, 경의중앙선이 지나는 공덕역 근처에 한정됐던 재개발 사업들이 서울역 서부역사 방향으로 확장되고 있다는 점이 눈에 띈다. 용산구 일대 재개발 사업과 맞물리면 꽤 큰 파급효과가 예상된다.*'마래푸' 뒤를 이을 주자로 떠오르는 '마자힐' '마자힐'로 불리는 공덕1구역(마포자이힐스테이트 라첼스)은 마포구 공덕동에 들어서는 첫 대단지 아파트(1101가구)다. 이 지역 대장 아파트 '마포래미안푸르지오(마래푸)'의 뒤를 이을 주자로 기대를 모은다. 마자힐은 28일 서울 강남구 대치동 자이갤러리에 견본주택을 열고 다음달 1~3일 청약접수를 받는다. 특별공급 213가구, 일반공급 250가구로 총 463가구가 일반분양으로 나온다. 특별공급은 신혼부부(79가구)가 가장 많고, 다자녀가구·기관추천(각 43가구), 생애최초(38가구), 노부모부양(10가구) 순이다. GS건설과 현대건설이 함께 짓는 마자힐은 공덕동 105-84번지 공덕1구역 주택재건축 정비사업으로 들어선다. 지하 4층, 지상 13~22층, 10개 동, 전용면적 59~114㎡ 로 구성됐다.가장 관심을 모았던 3.3㎡당 분양가는 5150만원으로, 국민평형(84㎡)은 타입·층에 따라 16억원대 중반~17억원대 중반이다. 평당 분양가가 5000만원을 넘어 강북지역 재건축 아파트 분양가 중 가장 높다. 분양가상한제 적용을 안받고, 거주의무기간은 없다. 전매제한기간은 1년이다.부동산 업계에서는 마자힐이 입지와 규모 경쟁력을 모두 갖춰 청약 열기가 뜨거울 것으로 관측한다. 지하철 5호선 애오개역과 5분 거리로, 여의도는 물론 광화문·을지로 등 핵심 오피스가에 30분내 도달할 수 있다. 규모 면에선 마래푸(3885가구)를 뛰어넘기 힘들지만, 뛰어난 입지와 신축이라는 장점이 인기 요인이 될 전망이다. 학군도 차이가 있다. 마래푸는 초품아(초등학교를 품은 아파트) 단지로, 1·2·4 단지는 아현초에, 3단지는 한서초에 배정된다. 마자힐은 걸어서 10분 거리 소의초에 배정받게 된다.*마포구 올해 아파트값 직전 최고가의 95% 안팎 회복마포구 집값은 연일 들썩이고 있다. 염리동 마포프레스티지자이의 84㎡ 올해 매매 최고가는 20억원으로 지난 4월 거래됐다. 직전 최고가(2020년 12월)를 100% 회복했다. 마래푸는 84㎡ 기준 올해 최고가 거래는 18억5000만원이다. 18억대 중반대 거래가 다수 체결되고 있는데, 직전 최고가(19억4500만원, 2021년 9월)의 95% 이상을 회복했다.아현동 공덕자이는 지난달 84㎡이 16억9600만원(19층)에 거래됐다. 올해 1월 15억5000만원(18층)보다 1억원 이상 뛰었다. 대흥동 마포그랑자이 84㎡는 지난 4월 18억3000만원(10층)에 매매가 체결됐다. 올해 2월 동일 층은 17억5000만원에 거래돼, 두 달새 1억원 가까이 뛰었다.이같은 상황에서 마포 공덕 일대는 마자힐에 이어 재건축·재개발 후속주자들이 사업에 속도를 내고 있어 관심을 끈다. 마자힐 맞은편에 위치한 공덕동 119번지 일대 공덕6구역도 최근 마포구청으로부터 사업시행인가를 받았다. 이에 따라 이 단지는 지하 3층~지상 20층 3개동 166가구로 재개발된다. 이 단지는 비록 가구수가 적은 '미니 단지'에 속하지만 공덕1구역과 도로 하나를 두고 마주해 시너지 효과를 발휘할 것으로 예상된다.*공덕역 인근 재개발사업 서울역 서부역사 방향으로 확장공덕7구역도 재개발 사업의 정비계획을 확정하고 정비구역으로 지정됐다. 계획안에 따르면 사업지는 최대 26층, 703가구(임대 106가구) 규모의 아파트 단지로 탈바꿈된다. 만리재옛길변으로는 근린생활시설과 부대복리시설 및 공동이용시설이 들어선 연도형상가가 계획됐으며 공공청사 용지에는 주민센터 등이 들어설 전망이다.공덕7구역과 만리재길을 사이에 두고 마주보는 공덕A구역은 올해 정비구역 지정이 목표다. 공덕역에서 만리재길을 타고 서울역 서부역사 방향으로 활발하게 진행 중인 노후주택 재개발 사업들은 용산구 서계동, 청파동 일대 정비사업과 맞물리며 1만가구에 가까운 '미니신도시'로 탈바꿈하고 있다.용산구 쪽에서는 청파1구역(697가구)과 청파2구역(1953가구), 서계동 33일대 재개발(2691가구), 청파 역세권장기전세주택(745가구), 서계동 116일대 가로주택정비, 서계동 100의1일대 역세권청년주택 사업 등이 진행 중이다. 서울역과 가까운 만큼 신분당선, 수도권광역급행철도(GTX)-A 노선 등 연장 개통 기대감도 커지고 있다.
2024.06.24
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[코인진단] 비트코인과 트럼프 궁합, 이달말 본색 드러난다
[코인진단-7] 예상했던 하락, 예상치 못한 급등이 함께 일어났다. 7월 초 비트코인 가격은 지난 글에서 예견했던 대로 상승 동력을 잃고 급락했다. 고점 대비 30% 가량 하락하자 저가 매수가 비트코인 현물 상장지수펀드(ETF)를 통해 유입됐다. 이 역시 어느 정도 예상했던 바다. 그러나 암호화폐 업계에 호의적인 공약을 들고 나온 도널드 트럼프 공화당 대선후보가 유세 도중 피격당하는 극적인 상황은 예상에 없었다. 베팅 사이트의 트럼프 후보 당선 가능성이 급등하면서 개당 5만8000달러에 머물던 비트코인 가격은 일주일만에 6만8000달러선까지 올라 올해 3월 상승장의 기세를 재현하고 있다. 출처 : 매경DB비트코인이 예상치 못했던 이슈로 갑자기 ‘트럼프 테마 자산(asset)’처럼 움직이고 있다. 이번 글에서는 비트코인의 기록적인 반등과 관련한 이슈들을 점검하고 11월 미국 대선에서 트럼프 당선시 비트코인 가격에 미칠 영향을 확인한다.◆ 5만3000달러 찍고 27% 오른 비트코인 … 트럼프 때문일까투자자들은 상관관계와 인과관계를 혼동하는 경우가 왕왕 있다. 전자는 영문을 알 수 없지만 두 가지 사건이 비슷한 시기에 발생할 때 주로 쓴다. 후자는 한 사건이 다른 사건의 원인이 될 때 사용한다. 트럼프 당선과 비트코인 가격 상승이라는 두 가지 사건은 어떤 관계일까. 일부 전문가들은 트럼프의 당선 가능성이 높아져서 비트코인 가격이 폭등한 것처럼 말하지만 둘 사이 관계성은 그다지 높지 않다. 물론 트럼프가 대통령에 당선되면 암호화폐 관련 미국 정부의 규제 정책이 크게 바뀔 것이다. 그러나 비트코인 가격은 이미 미국 규제에서 어느 정도 자유로워졌다. 비트코인은 미국 정부가 증권으로 분류하고 있는 암호화폐도 아니고, 이미 현물 ETF 시장에 안정적으로 안착한 상태다. 즉 트럼프가 암호화폐 산업 진흥과 불합리한 규제 철폐 등을 약속하며 ‘크립토 대통령’으로 행세하고 있으며 분명 크립토 산업 전반에 있어 좋은 일이긴 하지만 냉정히 말해 기대되는 수혜의 수준이 비트코인 가격을 일주일만에 15% 만큼 올려줄 만한 호재라고 보기는 어렵다는 얘기다.흥미로운 것은 미국 규제에 영향을 많이 받는 이더리움 가격은 트럼프 피격 사건으로 그다지 큰 상승을 보이지 않았다는 점이다. 비트코인 가격이 바이낸스 거래소에서 지난 한달(7월 24일 기준)만에 4.18% 오른 반면 같은 기간 이더리움 가격은 0.52% 상승에 그쳤다. 이더리움은 최근 미 증권거래위원회(SEC)로부터 지갑, 스테이킹, 거래소 등등의 다양한 분야에서 공격을 받고 있어 규제 민감도가 비트코인 보다 높다고 볼 수 있음에도 불구하고 트럼프 당선 가능성 상승에 영향을 받지 않았다. 이런 점으로 미뤄보면 트럼프 당선은 암호화폐 규제 완화 측면에서의 호재라고 하기에는 다소 과도해 보인다. ◆ 진짜 상승 원인, 블랙록(IBIT)의 강력한 매수달력을 다시 보자. 비트코인 가격이 지난 7월 5일 기록했던 단기 최저점 5만3485달러에서 지금 수준(6만8366달러)까지 27.8% 급등하는데 소요된 기간은 2주 정도다. 이 기간에 시장에서 가장 두드러지는 객관적 변화는 비트코인 현물 ETF발 매수세 증가다. 약 29억달러 상당의 자금이 이 때 순유입됐다. 올해 1월 11일부터 6월 30일까지 반기 동안 미국 현물 ETF 시장으로 유입된 자금 규모가 약 146억달러라는 점을 감안하면, 이 시기 얼마나 매수세가 집중됐는지 이해할 수 있다. 독특한 점이 하나 더 있다. 반등 과정에서 ETF 시장 규모 1위인 블랙록 비트코인 현물 ETF(IBIT)의 매수세가 두드러졌다는 점이다. 전체 순유입액 29억달러 가운데 IBIT 혼자 18억달러 상당의 자금을 끌어왔다. 일부 전문가들은 ETF 출시 이후 IBIT가 이렇게 홀로 집중적으로 규모를 불린 시기가 이번이 처음이라는 사실에 주목하고 있다. 이례적인 매수세의 원인이 무엇인지는 아직 밝혀지지 않았다. 종합해보면 IBIT의 공격적인 매수가 비트코인 시장의 모멘텀 회복을 거의 완성해놓은 상태에서 트럼프 이슈가 터지며 일종의 방아쇠 역할을 했다는 것이다. 세부 지표를 보는 크립토 투자자들 입장에서는 IBIT가 상승의 원인이라고 생각하겠지만, 코인 투자를 하지 않는 외부의 시선에서는 마치 트럼프 효과로 비트코인 가격이 급등한 것처럼 비춰질 것이다. IBIT의 강력한 매수세는 시장에 잠재적 악재로 작용하던 독일 정부 매도 물량과 마운트곡스(mt.gox)발 채권 상환 물량에 대한 우려도 잠재우는 모양새다. 독일 정부는 실제로 가지고 있던 4만2000개 가량의 비트코인을 모두 처분했다. 마운트곡스 채권 상환 차원에서 지난주 암호화폐 거래소 크라켄으로 건너갔던 비트코인 4만8641개도 24일 새벽부터 시장으로 쏟아져나오고 있지만 그 역시 비트코인 현물 ETF 시장 중심으로 빠르게 소화가 되는 분위기다.◆ 진짜 ‘트럼프 효과’, 7월 27일 비트코인 컨퍼런스에서 확인될 가능성암호화폐 업계에서 트럼프에게 갖고 있는 기대는 따로 있다. 바로 비트코인을 미국의 전략적 준비자산으로 선언하는 것이다. 전략적 준비 자산이란 석유나 금처럼 비상 상황을 대비해 정부가 미리 비축·보유하는 자산을 말한다. 그것은 극적으로 총격을 회피하고 테러 이후에도 의연한 모습으로 화이팅을 외치는 수준의 어려운 난이도를 가진 작업은 아니다. 미국 정부는 현재 약 21만여 개의 비트코인을 보유 중이며, 대다수가 실크로드 사건 등 미국인들을 대상으로 벌어진 범죄 활동을 적발해 압수한 물량이다. 미국 정부는 이를 연방보안관 서비스를 통해 주로 경매 방식으로 소량씩 매각해왔는데, 사실 언제든지 정부가 결심하면 제약 없이 팔 수 있는 성격의 자산이기 때문에 시장에는 상당한 부담으로 남아 있는 상황이다.암호화폐 업계에서는 트럼프가 적당한 기회에 비트코인을 전략적 준비자산화하거나, 매각하지 않겠다는 공개 발언을 할 것으로 기대하고 있다. 공개발언 시기로는 7월 27일 ‘비트코인 컨퍼런스 2024’ 모두발언이 꼽힌다. 만약 이날 기대하는 수준의 발언이 나오지 않는다면 비트코인 가격은 소폭 조정받을 가능성이 있다. 27일 발언은 암호화폐 투자자들이 트럼프의 말와 입을 얼마나 신뢰할 수 있는지 재확인하는 계기로도 작용할 것이다. 그는 몇 년 전까지만 해도 비트코인에 대해 악평을 늘어놓던 인물이었으나, 대체불가능토큰(NFT)을 직접 판매하는 과정에서 비트코인의 가치를 알아보고 입장을 바꾼 것으로 알려져 있다. 지금의 그가 내건 암호화폐에 대한 입장이 앞으로 또 바뀌지 않을 것이라고 확신하기 어려운 셈이다.개인적으로는 트럼프 보다는 바이든에 이어 미국 민주당의 대선 후보로 떠오른 카밀라 해리스가 암호화폐와 비트코인에 대해 어떤 입장을 밝히느냐가 더 중요할 것으로 예상한다. 그가 트럼프에 맞서면서 암호화폐 사용자들의 표심을 얻기 위해 친암호화폐 입장을 정하고 정책으로 경쟁에 나선다면, 그때는 지금보다 더 높은 가격 상승을 기대해볼 수 있을 것이다.
2024.07.25
[코인진단] 기세 주춤 비트코인 ... 7월 주의해야 할 악재 2가지
[코인진단-6] 6월 비트코인 가격을 한 단어 키워드로 정리하라면 '기세(momentum)'다. 올해 초부터 상승의 파죽지세를 보이던 비트코인의 기세가 이제는 꺾이고 있다. 우선 상승 주요 추동력 중 하나였던 미국 금리인하 기대감이 상당히 옅어졌고, 가격 퍼포먼스 측면에서도 금, 채권, AI 주식 등에 밀렸다. 24일 기준 개당 6만2300달러. 고점 대비 16% 정도 떨어지긴 했지만 아직 낮다고 할 만한 가격은 아니다. 7월에는 이보다 오를까 내려갈까. 현재 예정된 이슈들을 분석해 보면 가격 상방과 하방 모두가 열려있지만 상승 보다는 하락을 보는 논리가 좀 더 단단해보인다. 6월 반짝 상승했던 비트코인 가격이 다시 6만2000달러선으로 내려온 이유와 7월에 반드시 알아둬야 할 코인 관련 이슈들을 체크해본다.◆ 올해 비트코인 가격, 미국 거시경제 지표와의 동행올해 비트코인 가격 상승을 이끌었던 것은 지난 1월 미국 시장에 상장된 비트코인 현물 상장지수펀드(ETF)였다. 미 증권거래위원회가 1월 10일 10개의 ETF를 승인했고, 그 여파로 비트코인 가격은 4만8000달러 이상까지 상승했다가 20일 정도 조정을 거쳤다. 이후 2월 초부터 40일 동안 현물 ETF로 120억달러 상당의 자금이 유입됐고, 매수세가 크게 늘면서 3월 초에는 2021년 전고점인 6만8800달러선을 넘어섰다. 이때 기록했던 신고점이 7만3700달러다. 이후 하락을 거듭해 4월 말에는 5만7000달러 부근까지 조정을 겪었다. 1월부터 4월까지가 비트코인 현물 ETF라는 새로운 투자자 유입 효과로 상승했다면, 5월 초부터는 미국발 금리인하 기대감이 비트코인 가격을 밀어올렸다. 5월 3일 발표됐던 실업률, 시간당 임금 상승률, 비농업 분야 고용 등 미국 거시경제 지표들이 일제히 악화했던 것이 시발점이었다. 상식 밖의 견조함을 보이던 미국의 고용이 무너진다면 이는 물가 하락으로 연결될 것이고, 미 연방준비제도(연준)가 금리인하에 나설 수 있다는 연쇄논리가 시장에 횡행했다. 비트코인 가격은 가파르게 상승했고 5월 13일 이후 한달 가까이 미국 비트코인 현물 ETF로 투자금이 순유입됐다. 가격도 5만7000달러에서 7만1600달러선까지 올랐다. 이 상승에 대한 조정이 발생한 것은 6월 7일부터였다. 이날 미국 노동부가 발표한 고용보고서가 시장 전망치를 큰 폭으로 상회하면서 '미국 고용악화 → 미국 금리인하'라는 상승 공식이 깨진 탓이다. 엇갈리는 지표 발표 속에서 며칠간 갈팡질팡하며 박스권 장세를 보이던 비트코인 가격은 연준이 13일 공개시장위원회(FOMC)를 통해 연내 금리인하 가능성을 1회로 정리하면서 하방으로 방향을 잡았다. 정리해보면, 올해 비트코인 가격은 미국 거시경제 지표와의 동행이라고 봐도 과언이 아니었던 셈이다.◆ 금리인하 수혜 자산 1군에 있던 비트코인 … 이제는 2군행?비트코인 입장에서 가장 의미심장했던 사건은 6월 13일에 발표됐던 미국 5월 생산자물가지수(PPI) 발표 때 일어났다. 이날 PPI는 시장 예상치를 강하게 하회하며 미국 금리인하 기대감을 올렸는데, 나스닥 등 다른 위험자산군이 바로 가격이 튀어오르며 반응했던 반면 비트코인은 이날 오히려 가격이 2% 가량 추가 하락했다. 2024년 초부터 이날 전까지 금리인하에 긍정적인 지표가 나오면 예외 없이 상승을 보였던 비트코인 답지 않은 모습이었다. 블룸버그는 14일자 기사에서 이에 대해 비트코인과 암호화폐가 상대적인 매력을 잃었으며, 반등 가능성에 의구심이 커지고 있다고 보도하기도 했다. 올해 자산시장에서는 가격이 잘 상승하는 자산에 돈이 쏠리는 현상이 유난히 더 두드러지고 있는데, 지난 1, 2분기 계속 상승했던 AI 주식, 금, 채권과 달리 비트코인은 1분기에는 기록적인 상승을 보였지만 2분기에는 12.6% 가량(6월 24일 기준) 하락했다. 상승 자체가 현물 ETF 등 전통적인 금융 시장 투자자들에게서 나오고 있는데, 일단 상승의 기세가 꺾이다보니 비트코인을 외면하고 다른 위험자산을 선택하는 투자자들이 많아지고 있다는 얘기다. 실제로 6월 10일 이후 비트코인 현물 ETF 시장에서 하루를 제외하고 지속적인 자금 순유출이 발생하면서 6만9500달러였던 가격이 24일 현재는 6만3000달러선까지 하락했다. 같은 기간 S
2024.06.24
[코인진단] 이더리움 현물 ETF 승인과 신중해야할 매수 시점
[코인진단-5] 미 증권거래위원회(SEC)가 23일(현지시간) 8개의 이더리움 현물 상장지수펀드(ETF)를 부분 승인했다. 미국 자산시장에 현물 이더리움 기반의 ETF 상품이 SEC 승인을 받은 것은 이번이 처음이다. 지난 1월 10일 비트코인 현물 ETF가 승인된지 4개월만이다. 이번 승인은 암호화폐 역사에 한 획을 그을만한 일이지만 1분기 암호화폐 상승장을 이끌었던 비트코인 현물 ETF와 비교하면 좀 복잡한 속사정이 있다. 이 일이 어떤 배경에서 발생한 일인지, 어느정도의 호재인지, 앞으로의 가격 전망은 어떠한지 하나씩 짚어본다.원래 시장에서는 이더리움 현물 ETF 승인 가능성에 대해 올해 2월 이후부터 매우 비관적인 전망을 갖고 있었다. 비트코인 현물 ETF 출시를 쪽집게처럼 맞췄던 블룸버그 인텔리전스 소속 ETF 애널리스트들 역시 지난주까지만 해도 승인 가능성을 25%로 점칠 정도였다. 승인 전망이 비관적이었던 이유는 SEC의 무관심이었다. 신종 자산인 이더리움을 기초자산으로 하는 ETF를 승인받는 과정에 SEC가 이런 저런 질문과 참견을 하는 것이 너무 자연스러운데도, 그런 과정이 거의 없었던 것이다. ETF 신청사들 중에서는 ‘SEC가 아예 승인을 해줄 생각이 없다’는 볼멘소리도 나왔다. 분위기가 바뀐 것은 바로 이번주부터였다. 블룸버그 ETF 애널리스트인 에릭 발추나스는 자신의 엑스를 통해 “SEC가 정치적인 이유로 이더리움 현물 ETF를 승인해줄 것 같다"며 “승인 확률 전망을 25%에서 75%로 조정한다"고 밝혔다. 비트코인 현물 ETF 승인을 맞춘 ‘쪽집게 강사’의 단언에 비트코인 가격은 7%, 이더리움 가격은 20% 가까이 급등했다. 발추나스가 말한 ‘정치적인 이유'란 무엇일까. 이에 대해 업계에서는 재선을 노리는 바이든 현 미국 대통령이 사정이 급해졌다고 설명한다. 올해 11월 초에 미국 대통령 선거가 치러지는데 바이든 대통령이 현직임에도 공화당의 도널드 트럼프 전 대통령에게 뒤지고 있기 때문이다. 최근 조사에 따르면 대선 판도를 가르는 스윙 스테이트에서의 바이든 대선 지지율은 트럼프에게 오차범위 이상으로 뒤지는 것으로 나오고 있다. 흥미로운 지점은 바이든 정부가 지난 2022년 하반기부터 게리 겐슬러 SEC 위원장을 앞세워 꾸준하게 암호화폐 업계를 괴롭혀왔다는 점이다. 암호화폐 거래소, 암호화폐 프로젝트들에 다양하게 소송을 걸고 벌금과 배상금을 받아냈다. 암호화폐 업계 규제 성과를 올려서 그 공으로 2024년에는 SEC에 암호화폐 규제를 위한 추가 예산을 받아오기도 했다. 미국 암호화폐 보유자 수는 8500만명 정도로 추산된다. 이는 미국 인구의 1/4이자 유권자 인구의 ⅓(2020년 기준) 정도다. 뒤지고 있는 바이든 입장에서는 무시할 수 없는 숫자인 셈이다. 게다가 올해 3월 여론조사에서는 미국 암호화폐 소유자의 48%가 트럼프를, 39%가 바이든을 지지하는 것으로 나타났다. 바이든 입장에서는 이런 상황을 반전시켜야 할 필요성이 강하게 대두됐을 것이다. 대부분의 사람들이 승인 가능성이 낮다고 봤던 이더리움 현물 ETF가 승인된 데는 이런 배경들이 있다. ◆승인 하나 더 받아야 출시 가능해 … 길게는 5개월 이상 걸릴것그런데 이 소식을 전하는 언론들은 왜 그냥 승인이라고 하지 않고 ‘부분 승인'이라고 말하는 것일까. 미국 시장에서 ETF를 발행하고 유통하기 위해서는 SEC에게 2개의 승인을 받아야 한다. 하나는 ETF가 거래될 거래소의 변경 사항을 담은 변경신고서(19b-4), 다른 하나는 ETF의 핵심 내용이 담긴 증권신고서(S-1)다. 이 두 서류는 SEC 내부에서도 담당하는 부서들이 다르다.하지만 ETF를 발행하고 유통을 시키려면 19b-4, S-1 둘 다 필요하다. 이번에 자산운용사들이 승인을 받은 것은 맞지만 실제 ETF를 출시하기 위해서는 S-1 승인을 추가로 획득해야 하는 상황이고, 비트코인의 폭발적인 상승을 이끌어냈던 ETF발 매수세는 그때까지 들어올수가 없다는 얘기다. 관련 내부자들을 인용한 복수의 매체 보도에 따르면 SEC는 S-1을 이제 막 검토하기 시작했다고 한다. 전문가들에 따르면 이 기간은 짧게는 몇주, 길게는 5개월 이상 걸릴 것으로 보인다. 실제로 2022년 비트코인 선물 ETF 하나가 승인 후 S-1 서류 검토 때문에 5개월 후에 상장된 사례가 있다. SEC의 이번 결정문에서 또 하나 흥미로운 점은, SEC가 19b-4 승인 결정문에서 이더리움 스테이킹에 대한 언급을 했다는 부분이다. 스테이킹이란 네트워크에 맡긴 암호화폐를 블록체인 검증에 활용하도록 하고, 그에 대한 대가로 암호화폐를 받는 행위를 말한다. 이더리움의 경우, 현재 1년간 스테이킹을 하면 맡긴 이더(ETH)의 약 4~5%를 이자처럼 받을 수 있다. SEC는 “이 서류에서 다루는 이더리움 ETP(ETF) 제안은 스테이킹을 포함하지 않는다”며 “미래에 스테이킹을 포함하는 제안이 제출된다면 해당 제안은 새로운 규칙 변경 제안(19b-4)을 필요로 한다”고 강조했다.. 이더리움 스테이킹 내용이 담긴 ETF를 출시하려면 19b-4 승인도 다시 받아야 한다는 의미다. 생각해보자. 이더리움 현물을 사면 연 5%의 이자 효과를 누릴 수 있다. 그러나 이더리움 현물 ETF를 사면 그런 이득은 기대하기 어렵다. 소비자 입장에서는 현물 비트코인을 사나, 비트코인 ETF를 사나 개인이 누릴 수 있는 이익에는 차이가 없었던 비트코인 현물 ETF 때보다 매력이 떨어지는 셈이다.◆무조건 이더리움 사야하는 시기는 아냐 … 시장 타이밍 살펴야바이든 정부는 미국 대선이 끝나면 암호화폐 보유자들에게 지나치게 친절해야 할 이유가 없어진다. 이번에 승인된 이더리움 현물 ETF는 스테이킹 효과를 누릴 수 없다. 개인적으로는 이런 이유 때문에 이더리움 현물 ETF의 흥행성이 비트코인 현물 ETF보다 떨어진다고 생각한다. 시장에서 자산의 가격이 어떻게 될지 단언하는 것은 위험한 일이다. 하지만 한 가지 단언할 수 있는 게 있다면, 지금이 무조건 이더리움을 사야 할 시기는 아니라는 것이다. 위에 적은 논리의 연장선상에서 보면 이미 20% 오른 지금의 가격은 투자하기에 상당한 리스크가 있는 가격이다. 이더리움 투자를 하고 싶다면 좀 더 시장을 관망하고 적절한 타이밍을 고민할 필요가 있어 보인다. 블룸버그 ETF 애널리스트들은 이더리움 ETF의 S-1 서류 승인이 빠르면 6월 중에 나올 수 있다고 전망하고 있다. 만약 매우 우호적인 분위기 속에서 내가 6월 칼럼을 쓰기 전에 이더리움 ETF가 시장에 출시된다면 첫 번째 거래일과 두 번째 거래일은 반드시 그레이스케일 이더리움 현물 ETF인 ETHE에서 유출되는 자금 규모를 확인하시길 바란다. 비트코인 현물 ETF의 경우 그레이스케일 ETF인 GBTC에서 대량 자금이 유출되는 바람에 출시일에는 4만8000달러였던 비트코인 가격이 출시 초기 3만8000달러선까지 하락한 전력이 있다.
2024.05.24
[코인진단] 홍콩 비트코인 현물 ETF 승인에 현혹되지 말아야
[코인진단-4] 비트코인이 지난달 신고점인 7만3500달러를 기록한 이후 한 달 넘게 가량 조정장세가 진행되고 있다. 암호화폐 거래소 업비트 기준으로 비트코인 가격이 1억500만원까지 올라갔던 국내 시장도 마찬가지다. 당시에는 8.8%가량 형성됐던 '김치 프리미엄'도 기약 없는 조정이 진행되면서 지금은 4% 부근으로 떨어졌다. 일각에서는 반전 카드로 오는 30일부터 홍콩에 출시되는 비트코인 현물 ETF와 이더리움 현물 ETF를 꼽는다. 미국 비트코인 현물 ETF가 비트코인 가격을 연초 대비 50% 이상 올려줬듯 홍콩 ETF도 긍정적인 영향을 미치지 않겠느냐는 얘기다. 하지만 전문가들은 규모 면에서 막대한 차이가 나 기대를 낮출 것을 권한다.홍콩 증권선물위원회(SFC)는 24일 비트코인 현물 ETF와 이더리움 현물 ETF를 공식 승인했다. 승인을 받은 발행사는 하베스트 글로벌 인베스트먼트와 차이나자산운용(ChinaAMC),보세라자산운용-해시키 캐피탈 컨소시엄 등 3곳이다. 초기에는 20개 상당의 기관이 승인 신청을 넣은 것으로 알려졌지만 일단 첫 출시는 이 3개 발행사가 하게 됐다.독특한 것은 미국 증권거래위원회는 비트코인 현물 ETF에서 현물 결제는 막고 현금 결제만 허용해놓았지만 홍콩 금융당국은 비트코인과 이더리움 ETF 모두 실물 인도가 가능하게 허용했다는 점이다. 비트코인 현물 ETF 시장을 통해 글로벌 유동성을 확보하고 싶어하는 홍콩 금융당국의 속내가 드러나는 지점이다. ◆ ETF 전문가 "250억달러 유입? 5억달러만 들어와도 운 좋을 것"홍콩 암호화폐 현물 ETF에 대한 기대감은 홍콩이 중국의 금융 투자 관문과 같은 역할을 한다는 지점에서 온다. 쉽게 얘기하면 비트코인에 투자하고 싶은 중국의 현금 부자들이 홍콩 현물 ETF를 통해 시장에 뛰어들 것이라는 희망섞인 전망이 있는 것이다. 중국계 암호화폐 인플루언서인 우지한이 세운 가상자산 거래 플랫폼 매트릭스포트는 이 펀드에 250억달러에 달하는 중국 돈이 몰려들 수 있다고 전망했다. 일단 결론부터 말하자면 홍콩 금융업계의 ETF 전문가들은 이렇게 돈이 흘러올 가능성이 크지 않다고 일축하고 있다. 중국 본토 자본이 홍콩 주식에 투자하기 위해서는 상하이-홍콩 주식을 연결하거나 선전-홍콩 주식을 연결해야 한다. 이렇게 들어오는 돈을 '남방 자금'이라고 하는데, ETF 발행 관계자들은 현지 매체에 '남방 자금은 현재 가상자산이나 관련 ETF를 구매할 수 없다'고 답변한 바 있다. 블룸버그 인텔리전스의 수석 ETF 애널리스트인 에릭 발추나스는 250억달러라는 추정치에 대해 '터무니없다'는 공개 비판을 내놓기도 했다. 남방 자금이 들어온다 해도 범 중국권의 ETF 자금 규모가 그렇게 크지 않다는 것이다. 그는 홍콩 ETF의 총 규모가 500억달러에 불과하다며 "5억달러만 확보해도 운이 좋다고 생각한다"고 말했다. 5억달러는 어느 정도 금액일까. 올해 초 미국 시장에 출시된 비트코인 현물 ETF에는 3개월 동안 120억달러 상당의 자금이 유입됐다. 크립토 자산운용사인 비트와이즈의 최고투자책임자를 맡고 있는 매트호건 역시 "홍콩 ETF는 긍정적이지만 '게임 체인저'가 되기는 어려울 것"이라고 말했다. ◆ 미국 금리인하 지연으로 전세계적으로 자산 가격 위축...때 되어야 오른다현실적으로 홍콩 ETF가 갖는 의미란 오히려 신규 투자금 유입 측면 보다는 기존 기관투자자들의 거래 가능 시간이 길어지는 효과라는 지적도 있다. 비트코인 현물이 아니라 ETF로만 거래가 가능한 전통 금융 투자자들이 미국 낮 시간대에는 미국 거래소에서 투자하다가 아시아 낮 시간대가 되면 홍콩에서 투자 활동을 이어갈 수 있다는 얘기다. 싱가포르의 디지털 자산 트레이딩 회사인 QCP 캐피털은 홍콩 ETF가 승인될 경우 아시아 거래 시간 동안 일부 기관투자자의 수요가 늘어날 것으로 보인다고 전했다. 하지만 이것도 근본적인 문제에 부딪힐 가능성이 높다. 현재 비트코인 가격이 조정을 벗어나지 못하고 있는 가장 큰 원인은 미국의 경제 환경이 녹록치 않다는 데서 시작되기 때문이다. 미 소비자물가지수(CPI)가 올해 1, 2, 3월 연속으로 시장 예상치를 상회할 정도로 물가가 안 잡히고 있다. 미 연방준비제도가 연초 2024년 한 해동안 7회의 금리인하가 있을 수 있다는 전망으로 투자자 마음을 설레게 했지만, 물가가 이렇게 높은 상황에서는 인플레이션 우려가 있으니 아무것도 하기 어렵다. 시카고상업거래소(CME)가 제공하는 금리 예측 도구인 페드워치(FedWatch) 자료에 따르면 올해 미국 금리인하 확률은 9월에 한 차례 하는 것이 가장 유력한 상황이다. 7회 금리인하가 1회로 줄어든 셈이다. 금리는 글로벌 경제와 금융 전반에 영향을 미친다. 투자자들도 마찬가지다. 금리가 낮아지면 돈 값이 떨어지면서 유통 속도는 빨라지게 된다. 성장성이 높은 위험자산인 비트코인에 몰리는 자본이 늘어난다. 이런 현상은 미국 뉴욕이든 중국 홍콩이든 마찬가지로 일어난다.거꾸로 금리가 높은 수준에서 떨어지지 않는다면 비트코인에 몰리는 수요는 계속 유지되기 어렵다. 홍콩 현물 ETF라는 투자 창구가 열린다 해도 중국에서만 이상하리만치 비트코인을 매집하는 현상은 좀처럼 일어나기 어렵다는 것이다. 미국 비트코인 현물 ETF 시장에 첫 3개월 동안 120억달러가 유입되며 화제를 낳았지만, 그 후 1달 남짓한 기간에는 도합 1억달러 남짓한 자금이 유입됐다. 글로벌 유동성이 완화될 것이라는 기대감이 줄어들면서 미국 현물 ETF 시장의 자금 유입세도 현저하게 감소하고 있다는 얘기다. 그렇다면 홍콩 금융당국은 공연히 비트코인·이더리움 현물 ETF를 급하게 승인해준 것일까. 그렇지는 않다. 시장에 물이 들어오고 때 맞춰 노를 젓기 위해서는 일단 배가 있어야 하는 법이기 때문이다. 시장 유동성이 개선되고, 비트코인 투심을 강하게 유발할 만한 모멘텀이 발생하면 홍콩 현물 ETF에도 적지 않은 돈이 들어갈 수밖에 없다. 한국 금융당국도 비트코인 가격이 주춤하고 있는 이 시기에 홍콩처럼 현물 ETF 투자든 비트코인 투자 효과를 얻을 수 있는 '배 만드는 작업'에 들어가면 좋겠다.
2024.04.26
[코인진단] 1억 깃발 꽂은 비트코인 ... 향후 세가지 변수를 봐라
[코인진단-3] 비트코인이 역대 최고가를 갱신하고 7만3000달러 부근에 새로운 깃발을 꽂았다. 국내에서는 ‘김치 프리미엄’ 덕분에 일찌감치 비트코인 1개 가격이 1억원을 돌파하면서 투자자들의 관심을 빨아들이고 있다. 벌써 ‘영끌’을 해서 뒤늦은 비트코인 매수에 나서는 2030 투자자들이 늘고 있다는 우려 섞인 기사가 나올 정도다. 1억원 돌파로 생긴 상승 탄력이 지속될지 여부는 세가지 악재를 어떻게 극복하느냐에 달려 있다. 단기간에 치솟은 가격 부담, 인플레이션 우려, 그리고 반감기다.비트코인 전고점 갱신은 아무 때나 일어나는 사건은 아니다. 특히 지금의 미국 기준금리가 과거 전고점을 기록했던 2021년 11월 대비 5% 가량 높다는 점을 떠올려볼 필요가 있다. 비트코인은 이번 상승에서 글로벌 유동성에 기대지 않고도 전고점을 돌파한 셈이다. 비트코인의 이번 상승은 과거의 상승과는 다르다. 암호화폐 투자자들은 비트코인 가격 1억원이라는 결과보다는 상승의 원인을 정확히 이해할 필요가 있다. 그리고 그 첫걸음은 비트코인 현물 ETF 시장에서 벌어지는 일을 확인하는 것부터 시작된다.◆ 3월 비트코인 현물 ETF 거래량 650억달러2월 칼럼에서도 설명했듯 비트코인 현물 ETF 시장은 매우 뜨거운 형국이다. 블룸버그 ETF 애널리스트인 에릭 발추너스에 따르면 3월 15일 기준, 비트코인 현물 ETF 10종의 월간 거래량은 650억달러를 넘어섰다. 아래 그래프에서 1, 2월은 30일, 3월은 15일 동안의 데이터다. 그래프의 하늘색 막대가 늘어나는 추이를 보면 알 수 있듯, 가장 적극적으로 비트코인을 모으고 있는 것은 블랙록 비트코인 현물 ETF인 IBIT다. IBIT는 지난 3월 1일자로 ETF 100억달러 클럽에 가입했으며, 이는 역대 가장 짧은 기간에 100억달러를 모은 기록이다. 이 클럽에는 3400개 ETF 중 152개만 가입되어 있다. 흥미로운 것은 이들이 보유하고 있는 비트코인의 개수다. 현물 ETF는 구조상 반드시 발행량 만큼의 현물을 보유하고 있어야 한다. IBIT는 ETF 출시 이후 60일만에 20만개가 넘는 비트코인을 모았는데, 이는 비트코인 전체 발행량(2100만개)의 약 1%에 해당한다. 이 속도대로라면 올해 안에 IBIT 한 곳에 100만개 가량의 비트코인이 쌓일 것으로 예상된다. 이는 전체 시장에서 비트코인 매도 물량이 크게 줄어드는 효과를 낳을 것이다. 비트코인이 주식 시장의 품절주처럼 되면서, 약간의 매수에도 크게 가격이 오르게 될 수 있다는 얘기다. 블랙록은 ETF 운영에 필요한 비트코인을 주로 장외거래를 통해, 피델리티는 시중 암호화폐 거래소를 통해 조달하는 것으로 알려져 있다. 영국의 디지털자산 운용사 코인셰어즈 자료에 따르면 올해 3월 비트코인 장외거래(OTC) 물량은 2020년 대비 75% 감소한 수준이다. 거래소 보유 비트코인도 2020년 대비 29% 감소했다. 당장은 아니지만 ‘비트코인 품귀론’이 시장 가격을 자극하는 내러티브로 작용할 수 있는 배경이다. 공급 측면의 상황이 이렇다면, 수요 측면에서도 추가적인 요소들이 있다. 비트코인의 본격적인 상승이 시작됐던 2월 말부터 ETF에 쏟아진 자금은 미국에 있는 전체 기관투자자 수요가 아니다. 일부 투자자들은 비트코인이라는 신종 자산에 투자하기 위해 거쳐야 하는 절차들이 있다. 당장 블랙록만 해도 지난 3월 7일 글로벌 할당 펀드에서 비트코인 현물 ETF를 살 수 있게 해달라는 신청서를 미 증권거래위원회(SEC)에 접수한 바 있다. 앞으로 더 많은 투자자들이 이 시장에 뛰어들 것이라는 얘기다. ◆ 무엇보다 비트코인 ETF 순유입 추이가 중요그럼 무조건 비트코인 가격은 앞으로 지속적인 상승을 하게 될까. 그렇지는 않다. 이미 역대 최고가를 기록할 정도로 가격이 높은 수준이기 때문이다. 15일 조정을 맞으면서 가격이 7만3000달러대에서 6만7000달러대까지 떨어지긴 했지만 최근 몇 달 가격 추이를 생각하면 여전히 높은 수준이다. 지속적인 매수세가 받쳐주지 않는다면 가격은 단기적으로 하락할 수 있다. 이런 이유들 때문에 비트코인 투자자들은 10개의 ETF로 돈이 얼마나, 어떤 속도로 들어오는지를 매일 체크할 필요가 있어 보인다. 거래량이 폭발적으로 늘어나는 것은 확인됐으나, 순유입이 지속적으로 늘어나는지 여부는 그것과 별개이기 때문이다. 당장 이번 주에 있었던 가격 변화가 이를 잘 보여준다. 비트코인 가격을 보면 한국 날짜로 13일과 15일에 두 차례의 깊은 조정이 발생했다. 이는 각각 미 소비자물가지수(CPI), 미 생산자물가지수(PPI) 지표 발표가 있었던 시기다. 두 지표는 모두 시장 예상을 상회하며 비트코인 가격에 악재로 작용했으나, 13일에는 비트코인 현물 ETF 순유입세가 받쳐주면서 가격을 다시 회복했다. 15일 아침에도 이같은 학습 효과로 깊은 조정 이후 가격 회복이 이뤄졌다. 그러나 뒤늦게 전날 현물 ETF 순유입세가 급감했다는 것이 알려지면서 이날 오전 11시 즈음부터 비트코인 가격에 깊은 하락이 발생했다. 날짜별 비트코인 현물 ETF 순유입◆ 비트코인 조정으로 생긴 3가지 악재 극복할 수 있을까현재 비트코인 시장에는 크게 3가지의 악재가 있다. 첫째는 급상승한 비트코인의 가격 자체다. 증가한 시가총액이 마치 늘어난 체중처럼 비트코인 매도 압력을 증가시키고 있다. 둘째는 좀처럼 내려가지 않는 물가다. 1970년대 섣부른 금리 인하로 뜨거운 인풀레이션을 맛본 미 연준은 소비자물가 상승률이 목표치인 2% 안으로 들어오기 전까지는 선제적으로 금리를 내리지 않을 것이다. 시카고상업거래소(CME) 페드워치 자료에 따르면 시장은 연초 미 연준의 금리인하가 4번 있을 것으로 예상했었다. 그러나 3월 물가지수가 발표되자 이 숫자는 3회로 줄어들었다. 지금까지는 비트코인이 큰 폭락 없이 버티고 있지만 앞으로 부정적인 물가 지표가 나올수록 가격에는 악영향을 미칠 수 있다. 마지막은 4월 19일 즈음으로 예정된 비트코인 반감기다. 역대 사례를 살펴보면 반감기 직전에는 채굴자들의 비트코인 매도가 상당히 강력해진다. 채굴 비용 보전 차원에서 현금화 비중이 증가하기 때문이다. 실제로 올해 초부터 채굴자 매도량은 눈에 띄게 늘어난 상태다. 다만 ETF발 매수세에 가려져 눈에 띄지 않았을 뿐이다. 지금까지처럼 상승 일변도의 시장이라면 반감기 변동성이 낮겠지만 큰 폭의 조정이 발생하면 채굴 기업들이 일제히 보유 물량 처분에 나서면서 복합적인 하락으로 연결될 가능성이 있다. 세 가지 악재에도 6만7000달러대로 다시 내려온 비트코인 가격이 재차 상승해 전고점을 다시 한 번 두드릴까. 그것은 현재로서는 알 수 없다. 그날 그날 현물 ETF 시장으로 들어오는 유입세가 이를 결정할 것이다. 지표와 데이터에 의지하는 투자가 필요한 시점이다.
2024.03.15
[코인진단] 비트코인 추가 상승 가를 두가지 조건
[코인진단 - 2] 최근 비트코인 가격이 다시 가파른 오름세를 보이고 있다. 바이낸스 거래소 기준으로 지난 5일 개당 4만2700달러선에서 마감했던 비트코인은 지난 15일에는 5만2800달러선까지 올랐다. 열흘 사이에 23.6%가 오른 셈이다. 비트코인 현물 ETF 상장 이후 비트코인 가격이 한 달 가까이 좀처럼 힘을 쓰지 못하고 4만~4만4000달러를 오가며 박스권 행보를 보이던 것과는 사뭇 대조적이다. 어떤 이유 때문에 추세를 이탈하는 상승이 일어난 것일까. 시장에서는 이번 상승의 주요 원인으로 비트코인 현물 ETF발 매수세가 폭증했다는 점을 꼽는다. 출시 직후 한 달 동안 그레이스케일 비트코인 현물 ETF(GBTC)에서 쏟아져나왔던 매도 물량들을 나머지 9개의 신규 ETF 상품들이 잘 막아냈고, 이제는 매수 속도가 매도보다 우위에 섰다는 얘기다. ETF발 매수세가 강하다는 것은 온체인 데이터로도 어느 정도 투명하게 증명되는 부분이다. 온체인 데이터 분석 기업인 크립토퀀트는 14일 이같은 내용의 리포트를 냈다. 비트코인이 5만달러를 돌파하는 과정에서 들어온 신규 투자액의 71%가 현물 ETF를 통해 유입됐다는 것이다. 앞서 칼럼 등을 통해 설명했듯 지금의 비트코인 현물 ETF 시장은 크게 GBTC와 비GBTC로 양분되어 있는 상태다. 이미 상당량의 비트코인을 보유하고 있는 GBTC에서는 주로 매도와 환금 수요가 발생하고 있고, 나머지 9개의 신규 ETF로 구성된 비GBTC ETF 상품들에서는 매수 우위의 거래가 일어난다. 월가 기관투자자들은 주로 수수료가 낮은 후자쪽을 이용하고 있는 것으로 추정된다.자료를 보자. 파사이드 인베스터 자료에 따르면 10개의 현물 ETF 중 GBTC를 제외한 9개 ETF로 2월 15일까지 114억달러 이상의 비트코인이 유입됐다. 하지만 같은 기간, 맨 오른쪽 열에 있는 GBTC에서 나온 유출량이 68억5640만달러(9조1453억원)에 달하면서 최종적으로는 약 45억9280만달러(6조1229억달러)가 순유입됐다는 것을 알 수 있다. 중요한 것은 날짜별 추이다. GBTC의 경우 ETF 출시 직후에는 하루에도 4억~5억달러 상당이 유출되던 것과는 달리 2월 들어서는 대체로 1억달러 내외의 순유출이 발생한 것을 알 수 있다. 반대로 맨 왼쪽 열에 있는 블랙록 비트코인 현물 ETF(IBIF)는 순유입 물량이 점차 증가하고 있다.(14일, 15일은 1월 미국 CPI가 시장 예상치보다 높게 나온 것이 악재로 반영된 것으로 보인다.) 즉, 최근 들어 추세적으로 GBTC의 매도량은 줄고, IBIF로 대표되는 신규 현물 ETF들의 비트코인 매수량은 늘어나고 있다는 얘기다. 그동안 적당한 수단이 없어서 비트코인 투자를 하지 못했던 기관투자자들이 ETF 투자 절차를 밟아 출시 후 한달이 지난 지금에야 본격적으로 자금을 넣고 있는 것으로 추정된다. 블룸버그 ETF 애널리스트인 에릭 발추나스는 지난 9일 자신의 엑스(X)에 비트코인 현물 ETF로 쏟아지는 자금 유입이 전체 ETF 역사에서 상당히 희귀한 사례라는 것을 강조했다. 한달 가량 지켜보니 비트코인에 쏟아지는 관심과 흥행이 일시적인 성격이 아니라 실제 시장의 수요를 바탕으로 하고 있다는 것이다. 그는 “전체 ETF 중에 상장 후 한달 간 투자금 유입 규모가 큰 ETF 25개를 꼽는다면 1위가 IBIF, 2위는 피델리티 현물 ETF(FBTC)”라고 설명했다. ◆ 비트코인 상승에 담긴 금리인하 기대감현물 ETF에 살짝 가려져 있지만 비트코인의 상승 배경에는 미 연방준비제도(연준)의 금리인하 조치에 대한 기대감도 겹쳐져 있다. 비트코인은 위험자산의 속성이 있기 때문에 시중 유동성이 높아지면 돈이 몰리고 가격이 오르는 특성이 있다. 코로나 직후 나타난 폭발적인 가격 상승도 이런 이유 때문이었다. 비트코인 현물 ETF 기대감이 강력하게 작용하던 지난해 말까지는 거시경제 지표들에 비트코인 가격이 거의 반응하지 않았다. 그러나 올해들어 연준 인사 등의 공개 발언으로 금리인하 기대감이 본격적으로 확산하면서부터는 CPI나 실업수당청구건수 같은 고용지표에 비트코인이 눈에 띄게 반응하고 있다.재미있는 점은 이런 기대감과 실제 미국 경제의 상태가 다소 동떨어져있다는 것이다. 현재 연준은 금리인하의 방향성에는 동의하면서도 물가가 확실히 목표 범위인 2% 부근에 도달하기 전까지는 금리인하를 하지 않겠다는 태도를 취하고 있다. 물가가 잡히지 않은 상태에서 금리를 내리다가 1970년대 말 겪었던 물가 폭등이 재현될 수 있다는 우려 때문이다. 지난해 하반기 미국의 헤드라인 물가는 글로벌 유가 하락에 힘입어 비교적 빠른 속도로 내려왔다. 그러나 3% 부근부터는 저항이 심하다. 지난 12월, 1월 CPI가 연속으로 예상치보다 높게 나온 것도 이런 맥락이다. 금리를 내리기에는 여전히 미국 경제는 강하고 고용은 탄탄한 상태인 셈이다. 식료품과 석유를 제외한 근원 물가의 경우는 좀 더 지금 상황을 직관적으로 보여준다. 근원 물가는 오히려 지난해 8월부터 조금씩 상승하고 있다. 즉, 물가가 2% 수준까지 내려가야 연준이 마음놓고 금리 인하를 할 수 있는데, 현재까지는 물가가 내릴 이렇다할 기미가 보이지 않고 있다. 시카고상업거래소(CME)의 통화정책 분석 도구인 페드워치 서비스에 따르면 이번 1월 CPI 발표 후 5월 금리인하 확률이 52%에서 34%로 떨어졌다. 페드워치는 올해 6월이 돼야 첫 금리인하가 나올 것으로 예상하고 있다. ◆미국 중소형 은행 위기, 비트코인 상승으로 이어질수도반드시 울어야 하는데 도무지 눈물이 안 나온다면 누군가에게 뺨을 맞는 것도 하나의 방법이다. 일각에서는 미국 중소형 은행이 미국 경제의 뺨을 때리는 역할을 해줄 것으로 예상하고 있다. 대표적인 주자로는 지난 2월 초 무디스·피치에 의해 신용등급 강등을 당한 뉴욕 커뮤니티 뱅코프(NYCB)은행이 꼽힌다. NYCB는 400개 가량의 지점을 내고 있는, 미국 30위권의 대형 은행이다. 이 은행은 코로나 기간 동안 상업부동산 대출에 집중하면서 최근 몇 년간 덩치를 2배 가까이 키웠는데, 최근 상업부동산 부실 여파로 창사 후 처음으로 분기 순손실을 기록하면서 주가가 반토막났다. 그 뒤에 무디스가 이 은행의 신용등급을 정크본드 등급으로 떨어뜨렸다. 급격히 몸을 불렸던 은행이 갑자기 순손실을 기록하고, 결국 신용등급까지 하락하는 것은 파산에 빠지기 전에 나타나는 흔한 징후에 해당한다. 실제로 NYCB를 비롯해 상업부동산 부실 여파에 허덕이는 은행들 중 일부가 파산한다면, 미국에는 금융 불안이 발생할 것이다. 하지만 동시에 아이러니하게도 금리인하 기대감이 앞당겨지며 비트코인 가격에 호재로 작용할 가능성도 높아질 것이다. 종합하면 최근 비트코인 상승은 ETF발 기관투자자들의 매수세에 기인한 것이다. 이 모멘텀이 얼마나 길게 이어질지는 지금으로서는 누구도 정확히 예측하기 어렵다. 다만 비트코인 상승에는 금리인하에 대한 기대감도 작용하고 있기 때문에 투자자들은 이 영역에서 나오는 신호들을 정확히 감지하는데 집중할 필요가 있어 보인다. 시기상 올해 3월이 지나도록 미국 시장에서 아무일도 발생하지 않는다면 시장에 퍼져있는 금리인하 기대감은 점차 줄어들고 비트코인 가격은 조정을 받을 가능성이 높다. 그러나 이 기간에 미국 중소은행 위기가 현실화한다면 금리인하가 앞당겨지며 비트코인에는 추가 상승 모멘텀으로 작용할 것으로 예상된다.
2024.02.20
절세노하우
[제네시스박의 1분 절세] 일시적 2주택 비과세 100% 활용법
일시적 2주택 비과세는 두 가지 측면에서 매우 중요하다. 첫째, 가장 많이 활용하는 대중적인 절세법이라는 점이다. 따라서 이를 활용한 비과세는 반드시 받아야 한다. 실수해선 안 된다. 둘째, 지금처럼 상급지로 ‘갈아타기'를 하는데 있어서 가장 좋은 절세법이라는 점이다. 따라서 이를 실수하지 않고 잘 활용하면 지금같은 부동산 시장에서 자산가치 상승을 꽤 많이 이룰 수 있다. 그런데 생각보다 많은 분들이 이에 대해 잘못 오해하고 실수하는 경우가 많다. 이번 시간에는 일시적 2주택 비과세 기본은 물론 자주 놓치고 실수하는 사례까지 한 번에 체크해보자.일시적 2주택 비과세는 말 그대로 ‘일시적으로' 2주택이 되는 경우 1주택 비과세 특례를 해주는 것이다. 우리 세법은 기본적으로 2주택부터는 일부를 투기 수요로 간주한다. 따라서 원칙적으로는 1주택자에게 주어지는 비과세 혜택을 주지 않는다. 다만 예외가 있는데 이사, 혼인, 부모 봉양 그리고 상속주택 등이다. 이중 이사를 가면서 일시적 2주택 비과세를 받을 수 있는데, 이는 가장 대중적이고 많이 활용하는 절세법으로 반드시 숙지해야 한다. 이를 위해서는 세 가지 요건을 충족해야 한다. 첫째, 신규주택(B)은 종전주택(A)을 취득하고 나서 1년이 지나서 취득해야 한다. 1년 이내로 취득시 투기수요로 보는데 이는 실거주자와 구분하기 위한 최소한의 조치이다. 가장 많이 실수하는것 중 하나다. 둘째, 신규주택(B) 취득 후 3년 이내 종전주택(A)을 매각해야 한다. 이때 ‘3년'이라는 시간은 부동산 시장 상황에 따라 2년, 1년 등으로 줄어들 수 있다. 하지만 역대 어느 정책을 보아도 3년을 넘어간 적은 없다. 다만 3년이라는 ‘절세 유통기한'이 생기는 것이고 만약 이 기간을 넘기면 일시적 2주택 비과세는 불가하다. 따라서 2채 모두 비과세는 안 되지만, 하나를 먼저 매각하고 남은 하나를 매각하면 여전히 1세대1주택 비과세는 가능하다. 셋째, 매각하는 종전주택(A)은 1세대1주택 요건을 반드시 갖춰야 한다. 즉 취득 후 2년 이상 보유해야 하며 만약 취득 당시 조정대상지역이었다면 2년 거주를 해야 한다. 당연히 유주택 가족이 생계를 함께하면 안된다. 주택수가 합산돼 비과세 요건에 위배되기 때문이다. 얼핏보면 그렇게 어려운게 없어 보인다. 그런데 생각보다 이에 대해 많이들 오해하고 실수하는 경우가 많은데 자주 실수하고 헷갈려하는 사항을 살펴보자. ◆Q1) 3년내 처분하지 못하면 둘 다 비과세 안되는거죠? 앞서 3년 이라는 ‘절세 유통기한'이 생긴다고 했는데, 만약 이를 넘겨 종전주택(A)을 팔면 일시적 2주택 비과세는 불가하다. 하지만 이건 일시적 2주택 비과세를 통해 2채 모두 비과세가 안 된다는 것이지, 하나도 비과세를 못 받는 것은 아니다. 예를 들어 종전주택(A)을 취득한 후 1년이 지나 신규주택(B)을 취득했는데 사정상 신규주택(B) 취득 후 3년 내 종전주택(A)을 처분하지 못했을 때, 가령 신규주택(B)을 먼저 매각했다고 하자. 이 경우 당연히 신규주택(B)은 양도차익에 대해 과세가 되지만, 추후 매각하는 종전주택(A)은 다른 비과세 요건을 갖추었다면 당연히 비과세가 된다. 그 반대의 경우도 마찬가지다. 적어도 한 채는 비과세가 가능하다는 의미인데, 이때 중요한 것은 양도차익이 작은 것 또는 투자가치가 낮은 물건을 먼저 매각해야 한다는 점이다. 그래야 양도차익이 크고 투자가치가 높은 남은 1채에 대해 비과세가 가능하고, 이를 통해 세후수익을 극대화할 수 있다. ◆Q2) 다주택 상태에서 1주택이 되면 다시 2년을 더 있어야 한다고 하던데요?그렇지 않다. 이는 ‘보유기간 재산정'이라는 규정인데 흔히 최종 1주택으로 불린 제도로 다주택 상태에서 다른 주택을 모두 처분하고 남은 최종 1주택에 대해서는 다시 보유기간을 재계산해 추가로 2년 더 보유(취득당시 조정이면 2년 거주)토록 한 제도였다. 하지만 2022.5.10 이후 양도분부터는 이런 규정을 적용받지 않기 때문에 다주택 상태에서 다른 주택을 모두 처분한다면 남은 1주택에 대해서는 당초 취득일을 기준으로 2년 보유 또는 2년 거주 요건을 따지면 그만이다. 가령 어떤 사람이 서울 1채, 지방 1채 이렇게 2채를 보유중인데 일시적 2주택 비과세는 불가능한 상태에서 이를 모두 처분해서 세후수익을 극대화하고 싶다고 하자. 이럴때 어떻게 해야 할까?서울 주택은 양도차익 3억, 지방 주택은 양도차익 1억이라고 가정할 때 당연히 지방 주택을 먼저 매각하고, 이후 서울 주택을 비과세 받아야 한다. 지방 주택은 양도차익 1억에 대해 대략 1천5백 만원에서 2천 만원 정도의 양도세가 나올 것으로 보인다. 이후 남은 서울 주택은 지방 주택을 매각하고 추가로 2년을 더 있을 필요가 전혀 없으며, 당초 서울 주택 취득일로부터 2년 이상 보유(취득당시 조정대상지역이었다면 2년 거주) 했다면 곧바로 비과세가 가능하다. 이렇게 하면 양도차익 3억 원에 대한 양도세 약 1억 원 정도를 비과세 혜택을 받을 수 있기 때문에 매우 좋은 절세전략이 된다. ◆Q3) 1년 이내 연달아 2채를 취득하면 2채 모두 비과세 못 받는건가요?그렇지 않다. 앞의 질문 1과 같은 내용으로, 비록 일시적 2주택 비과세는 안 되지만 이중 한 채를 먼저 매각해서 세금을 납부한 후에 남은 1주택에 대해서는 비과세가 가능하다. 당연히 추가 2년 보유(또는 거주)는 할 필요가 없다. ◆Q4) 분양권(B)은 주택이 아니니까 분양권이 주택으로 완공되고 나서 3년 이내 종전주택(A) 매각해야 하는거죠?케이스가 다양하고 분양권 취득일에 따라 결과가 달라지므로 매우 주의해야 한다. 먼저 주택(A)이 있는 상태에서 분양권(B)을 취득했는데 해당 분양권이 2020.12.31 이전 취득했다면 그 분양권이 주택으로 준공되고 나서 3년 이내 종전주택(A)을 매각하면 종전주택(A) 비과세가 가능하다. 하지만 해당 분양권(B)이 2021.1.1 이후 취득한 분양권이라면 다시 2가지 경우로 나눠 비교해야 한다. 1)즉 분양권(B) 취득일로부터 3년 이내 종전주택(A)을 매각해서 비과세를 받거나, 혹은 2)3년 이내 종전주택(A) 매각이 힘들다면 해당 분양권(B)이 신축으로 준공된 후 3년 이내 종전주택(A)을 매각하고 전 세대원이 전입해서 1년 이상 계속해서 거주해야 한다. 이는 주택 분양권이 주택은 아니지만 2021.1.1 이후 취득한 분양권의 경우 양도세 비과세 판단시 주택수에 포함되기 때문으로, 관련 비과세 특례는 위의 2가지가 유일하다. 해당 내용은 소득세법시행령 156조의 3에 기재돼 있는데 이를 그림으로 표현하면 다음과 같다. ◆Q5) 그럼 분양권(A)을 취득하고 신규주택(B)을 취득한 경우에도 3년 이내 분양권을 처분하면 비과세가 되겠네요?그렇지 않다. 해당 분양권이 주택으로 완공되고 그로부터 1년이 지난 상태에서 신규주택(B)을 취득한다면 그나마 일시적 2주택 비과세가 가능하다. 하지만 해당 분양권이 2021.1.1 이후 취득한 분양권이고 아직 주택으로 준공이 되지 않았는데 신규주택(B)을 취득했다면 이 경우 일시적 2주택 비과세는 불가능하다. 이에 대한 비과세 특례도 없을 뿐더러, 2021.1.1 이후 취득한 분양권은 양도세 비과세 판단시 주택수에 포함되기 때문이다. 따라서 처음 취득한 부동산이 분양권이고, 아직 분양권 상태에서 신규주택(B)을 취득할 계획이 있다면 일시적 2주택 비과세가 불가능하다는 점을 염두에 두고 접근해야 한다. 물론 둘 중 하나를 처분하고 남은 1채에 대해서는 1주택 비과세는 언제든지 가능하다. 이렇듯 일시적 2주택 비과세는 종전주택(A)에서 더 좋은 신규주택(B)으로 갈아탈 때 활용도가 높은 절세방법이다. 하지만 2021.1.1 이후 분양권이 주택수에 포함 되면서 굉장히 복잡하고 어려워졌다. 무엇보다 분양권을 먼저 취득하고 이후 주택을 취득한다면 일시적 2주택 비과세는 힘들 수 있다는 점을 꼭 기억하자. 물론 남은 1주택 비과세는 언제든지 가능하며 추가 2년을 더 보유하거나 거주하는 규정 역시 사라졌다. 생각대로 매수, 매도가 수월하게 되는 것은 아니지만 적어도 위에 나온 일시적 2주택 비과세 규정은 숙지한 상태에서 갈아타기를 해야 하지 않을까?
2024.07.08
[알쓸상증] 한 아이를 키우려면 온 마을이 필요하듯이 ...
"집 한 채를 사려면 온 집안이 필요하다 : 자녀의 내집마련과 증여세 이슈 PART3" 고액자산가가 아니더라도 증여에 관심을 가져야 하는 시기가 있다. 바로 자녀가 결혼해서 내집마련을 할 때이다. 자녀가 고소득자라 하더라도 결혼적령기까지 모은 자금으로 주택을 구입하기는 쉽지 않다. 높아진 집값으로 인해 자녀가 주택을 구입할 때에는 부모의 도움을 받을 수 밖에 없다. 문제는 이 때 증여세에 대해 전문가의 도움을 받지 않고 주택구입을 진행하다 증여세 폭탄을 맞는 경우가 많다는 것이다. 하나금융연구소가 발표한 '2022 코리안 웰스 리포트'에 따르면 재산세제(양도세, 종부세, 증여세 등) 분야에 대해 부자일수록 세무사와 상담하는 비율이 높았으며 일반대중으로 갈수록 지인과 의논하거나 혼자 해결하는 비중이 높았다. 일반대중으로 갈수록 주택구입과 관련해 증여세 문제가 발생할 확률이 높아지는 것이다. 세금은 실수를 용납하지 않는다. 탈세의 의도가 없더라도 세법에 따라 처리하지 않으면 원래 내야하는 본세 뿐만 아니라 가산세까지 발생한다. 따라서 자녀의 결혼과 주택구입에 대해 지원을 하려는 부모나 증여를 받을 자녀들은 주택과 관련된 증여세 이슈를 정확하게 인지하고 준비해야만 억울하게 증여세를 내는 일이 없을 것이다. 필자는 결혼한 자녀의 내집마련시 발생할 수 있는 다양한 증여세 이슈를 유형별로 분류해 매달 하나씩 연재하고자 한다. (총4회)◆ 집 한 채를 사려면 온 집안이 필요하다‘한 아이를 키우려면 온 마을이 필요하다’라는 속담이 있다. 아이를 키우는 것이 그 부모 뿐만 아니라 수많은 사람들의 도움이 필요할 정도로 힘들다는 의미일 것이다. 지금 신혼부부들이 집을 사는 것도 이와 비슷한 것 같다. 주택시장에 대한 전문가들의 전망은 엇갈리고 있지만 현재의 상태만 보면 2023년 초에 폭락했던 시기에 비하면 최고점이었던 2021년 가격의 80~90%는 회복한 것으로 보인다. 그만큼 내집마련이 다시 어려워진 것이다. 게다가 내려가지 않는 금리와 건축비 상승으로 인해 분양가가 오르면서 청약 역시 쉽지 않다. 이렇게 집값이 비싼 상황에서는 과거와 같이 결혼할 때 집은 신랑 쪽에서 해간다라고 쉽게 얘기할 수 없게 됐다. 집 한 채를 사라면 온 집안이 필요해진 것이다. 이에 따라 신랑쪽 부모가 신랑에게 주택구입자금을 단순하게 증여하는 사례 뿐만 아니라 내집마련시 증여자와 수증자가 다수인 복잡한 증여형태가 늘어나고 있다. 이 때에 증여세에 대해 정확하게 이해하지 못하면 순간적인 의사결정으로 인해 수백, 수천만원의 내지 않아도 될 세금을 부담해야 할 수도 있다. 오늘은 다수의 수증자와 증여자가 있는 경우 주의해야 할 점을 살펴보고자 한다.◆ 조부모로부터 지원을 받는 경우대한민국에서 손주에 대한 사랑은 매우 각별하다. 본인의 자녀에게는 해줄만큼 해줬다는 생각이 들어도 손주에게는 뭐라도 하나 더 해주려고 하는 것이 조부모의 마음이다. 이렇게 애지중지하는 손주가 결혼한다면 어떨까? 당연히 손주의 신혼집 구입에 얼마라도 도와주고 싶을 것이다. 하지만 조부모로부터 증여받을 때에는 할증이 된다는 것을 주의해야 한다. 세대를 생략한 증여이기 때문이다. 원래는 조부모-부모-손자 이렇게 두 단계를 거쳐야 하는 증여가 부모단계(세대생략)를 생략해 조부모에서 바로 손자에게 증여한 경우에는 두 단계를 거치지 않고 한 단계만 거치게 되므로 이에 대한 할증을 하는 것이다. 할증률은 30%(20억 초과시 40%)이다. 즉 조부모가 부모에게 증여했다면 부담해야 할 세금이 100이라면 동일한 금액을 손주에게 증여하면 130이 되는 것이다. 이렇게 손주에 대한 증여에 대해 증여세가 할증이 되는 것을 보고는 독자들은 조부모에게서 받으면 세금만 할증 부담해야하니 조부모에게 증여받는 것이 효율적이지 못하다고 생각할 수 있다. 하지만 그렇지 않다. 동일금액을 증여받는다면 증여자가 여럿일수록 증여세는 줄어든다. 즉 한 명에게 큰 금액을 증여받는 것보다 여러명이 그 금액을 나누어서 증여받으면 증여세가 줄어든다. 이는 상속세및증여세법 47조2항 때문이다.상속세및증여세법 47조2항에서는 사전증여의 합산기준에 대해 정의하고 있다. 여기서 중요한 것은 10년 이내에 동일인에게 증여받은 것을 합친다는 것이다. 반대로 해석하면 동일인에게 받은 것이 아니면 합산하지 않는다는 것이다. 손주가 부모에게 3억을 증여받는 경우와 조부모, 부모에게 나누어 1.5억씩 증여받는 경우 세부담을 비교해보자.계산결과를 보면 부모로부터 3억을 모두 증여받는 것보다는 부모와 조부모에게 나누어 증여받는 것이 할증을 감안하더라도 세 부담이 적은 것을 알 수 있다. (4000만원 vs 3600만원) 따라서 조부모와 부모가 모두 여유가 있고 부모가 필요한 금액을 모두 증여할 수 있더라도 조부모도 같이 증여하는 것이 세 부담 측면에서는 더 유리하다. 위의 계산 사례는 부모로부터 1.5억을 먼저 증여받은 것으로 가정해 계산한 것이다. 이는 최적의 절세를 하고 있는 상태는 아니다. 최적의 증여를 위해서는 조부모가 먼저 증여하는 것이 좋다. 증여재산공제 5000만원을 조부모의 증여에 적용받기 위해서다. 조부모로부터 증여받는 것에 대해 세금이 할증되므로 조부모로부터 증여받는 것에 공제를 적용하는 것이 더 유리한 것이다. 직계존속으로부터 증여받는 것에 대한 공제 5000만원은 먼저 증여한 것에 적용된다.◆ 부모로부터 증여받기 vs 장인-장모, 시부모로부터 증여받기앞선 사례로 증여자가 한 명인 것보다는 증여자를 여러명으로 만드는 것이 증여세가 절세된다는 것을 이해했다면 독자들은 부모 중 한 명이 목돈을 증여하는 것보다는 부모가 각각 금액을 나누어 증여하는 것이 증여세가 덜 나오겠구나 생각할 수 있다. 하지만 그렇지 않다. 상속세및증여세법 47조2항을 다시보자.증여자가 직계존속인 경우에는 그 배우자까지 동일인으로 본다. 때문에 아버지에게 단독으로 3억을 증여받으나, 아버지 1.5억, 어머니 1.5억을 증여받으나 세부담 차이는 없다. 아버지와 어머니를 동일인으로 보아 최종적으로 3억에 대해 증여세를 부담해야하기 때문이다. 하지만 장인, 장모와 시아버지, 시어머니는 다르다. 직계존속이 아니기 때문이다. 직계존속이 아니므로 사전증여재산가액을 파악할 때 동일인으로 보지 않는다. 따라서 장인, 장모/시아버지, 시어머니로부터 증여를 받을 예정이라면 한 명에게 몰아서 증여받기 보다는 나누어서 증여받는 것이 좋다.◆ 수증자를 분산해서 증여받기동일한 금액이라면 증여자의 수가 늘어날수록 증여세의 세 부담이 줄어든다는 것을 확인했다. 이러한 원리는 증여자의 수가 늘어날 때 뿐만 아니라 수증자의 수가 늘어날 때도 동일하게 적용된다. 같은 금액을 증여받는다면 부부 중 1인이 모두 증여 받는 것 보다는 부부가 각각 해당 금액을 나누어 증여받는 것이 세 부담이 적은 것이다. 아래는 3억을 단독으로 증여받는 것과 배우자와 나누어 증여받는 경우를 비교해서 계산한 것이다.지금까지 증여자가 다수이거나 수증자가 다수인 경우 증여세가 감소될 수 있으며 증여의 순서에 따라 세 부담도 달라질 수 있다는 것을 확인했다. 이처럼 증여의 경우 사전에 어떤 전략을 세우느냐에 따라 세 부담의 차이가 매우 클 수 있고, 한번 실행을 하고 나면 되돌리기가 매우 어렵다. 따라서 꼭 사전에 세무전문가에게 검토를 받고 증여실행을 하는 것을 추천한다.
2024.06.21
[제네시스박의 1분 절세] 종부세 등 '중과폐지' 이슈와 향후 부동산시장
민주당에서 먼저 제안한 ‘1주택자 종부세 폐지' 관련 논란이 뜨겁다. 민주당에서는 즉각 이에 대해 ‘원내대표 개인 의견일 뿐'이라고 일축했지만, 곧바로 정부와 여당은 ‘종부세 폐지는 물론, 취득세 및 양도세 중과도 폐지'하자며 맞불을 놓았다. 이에 대해 기재부 역시 즉각 내용검토에 들어갔는데, 7월 세법개정(안)에 어떤 내용이 담길지 벌써부터 관심이다. 아울러 향후 부동산 시장 흐름과 현재 부동산 규제와의 상관관계도 함께 살펴보자. 하반기 주택 시장을 잘 예측하려면 다가오는 7월을 주목해야 할 것이다. 매년 정부가 발표하는 ‘세법개정(안)’ 때문인데, 필자 개인적으로는 예년과 달리 굵직한 내용이 나올 가능성이 높다고 본다. 우선 현재 부동산 규제는 대부분이 이전 정부에서 주도해서 만든 것들이다. 총선에서 다시 ‘여소야대'가 된 마당에 큰 정책 변화는 없지 않을까 생각했는데, 갑자기 ‘종부세 중과 폐지’ 논의가 야당에서 먼저 나오고 있다. 실거주자이고 1주택자라면 해당 주택 가격이 얼마든지간에, 즉 고가주택이라도 종부세를 폐지해야 한다는 것인데 원내대표에 이어 최고위원 중 한 명도 여기에 힘을 보탰다. ◆종부세에 이어 양도세, 취득세 중과 폐지 목소리도 나와야당에서는 애써 공식 입장이 아니라고 하지만 이에 대해 정부와 여당은 내친김에 종부세는 물론 양도세, 취득세 중과까지 폐지하자는 입장이다. 그 결과 기재부에서 관련 내용을 검토중이고 구체적인 내용이 7월 말에 나올 것으로 보인다. 그렇다면 이 시점에서 왜 ‘중과 폐지’가 이슈가 되는 것일까? 그리고 대부분 다주택자가 아닌데 왜 여기에 관심을 가져야 하는 것일까? 이는 향후 부동산 시장에 생각보다 큰 영향을 미칠 수 있기 때문이다. 먼저 현재 시행되고 있는 중과 제도에 대해 살펴보자.첫째, 다주택자의 경우 최고 12%의 취득세 중과세율이 적용되고 있다. 당초 정부는 2023년 2월 관련 법을 개정해 2022년 12월 21일 이후 취득분부터 소급적용해 ‘취득세 최고세율 50% 인하'를 하기로 했다.하지만 현재까지 아무런 조치가 취해지고 있지 않는데, 그 결과 취득세 중과가 없는 1채 혹은 많아야 2채까지만 보유하기를 선호한다. 이로 인해 부동산 거래가 활성화 되지 않고 ‘이왕이면 좋은 물건'이라는 심리가 강해져 소위 말하는 ‘똘똘한 한 채' 선호현상이 심해지고 있다. 둘째, 3주택 이상인 경우 종부세 중과세율이 적용될 수 있다. 이 부분이 최근 화두가 된 내용으로, 야당에서는 1주택자 종부세를 폐지하자고 했지만 정부와 여당은 다주택자 종부세 중과 역시 폐지해야 한다고 주장한다.종부세 세율을 보면 지역이 어디든 3주택 이상이고 종부세 과표가 12억 원을 초과하면 중과세율이 적용된다. 예를 들어 서울 강남에 30억 주택 1채가 있다면 보유세가 대략 1천 만원이지만, 지방에 10억 주택 3채를 보유하면 동일한 30억 상당의 주택이라 하더라도 종부세 중과세율이 적용돼 보유세는 2천 만원 가까이 나온다. 이 역시 주택수를 줄이고 중심지 1채에 집중하는 현상을 부추기는 셈이다.셋째, 다주택자 양도세 중과는 현재 한시적으로 유예중이지만 이 역시 ‘똘똘한 한 채' 선호 현상을 심화시키는 원인 중 하나다. 다주택자 양도세 중과는 조정대상지역에 위치한 주택을 매각당시 다주택인 경우 적용되는 규제로, 세부담이 급격하게 늘어나는 것이 특징이다.예를 들어 양도차익이 1억 원이라고 하더라도 일반과세(2년 이상 보유시)가 2천 만원 정도라면 3주택 중과는 무려 5천 3백만원 정도로 치솟는다. 양도차익이 5억 원이라면 그 차이는 더욱 커져서 3주택 중과는 3억 5천만원도 나올 수 있다. 현재 정부 시행령으로 양도세 중과를 한시적으로 유예하고 있으나, 정부는 관련 법을 개정해 이를 폐지하고자 한다. 다만 국회 동의를 얻기가 쉽지는 않아 보인다. 이런 상황에서 현재 조정대상지역(강남, 서초, 송파, 용산구 등)에 주택을 보유한 다주택자라면 중과 유예 연장을 기다릴지, 아니면 2025년 5월 9일까지 일부를 매각할지 결정해야 한다. 이상의 내용을 종합하면, 다주택자가 될 경우 취득세 중과는 물론 보유세(종합부동산세), 양도세마저 세부담이 급격하게 늘어난다. 따라서 세금 부담을 낯추기 위해 주택수를 줄이는 것이 유리하며, 그 결과 ‘이왕이면 좋은 물건'을 취득하는 ‘똘똘한 한 채' 선호현상이 심해지는 것이다. ◆7월 세법개정안과 전세시장, 정부 정책에 대한 정치권 입장 등 잘 살펴봐야이제 부동산 시장을 둘러싼 환경을 살펴보자. 주택공급 부족 및 공사대금 상승으로 향후 주택시장은 공급부족에 시달릴 것이 뻔하다. 여기에 전월세를 공급하는 다주택자가 줄어들고 너도나도 중심지 물건을 선호함으로써 중심지의 경우 매매가와 전세가 상승이 예상되며, 다른 지역 역시 매매가는 몰라도 전세가는 오를 가능성이 높다. 바로 이 부분에서 주택 시장에 참여하는 사람들의 ‘심리'가 변할 가능성이 높다. 즉 이왕이면 중심지 물건 하나로 정리를 해야 하는데 전세가가 올라가니(공급은 줄고 임차 수요는 늘어나므로) 흔히 말하는 매매-전세 갭(gap)이 줄어들게 되고, 이는 ‘이 참에 전세를 끼고 하나 사둘까'하는 심리가 더 확산될 가능성이 높은 것이다. 실제 서울 중심지 등에서 이러한 경향이 강해지고 있으며, 특히 토지거래허가구역이 아닌 서초구 반포동, 송파구 신천동, 가락동 등을 중심으로 이에 대한 관심이 높다. 이를 반영하는 지표 중 하나가 바로 ‘외지인의 서울 아파트 매입 비율'인데 지난 2014년 16%였던 것이 최근에는 24.6%까지 치솟았다. 따라서 올해 하반기 부동산 시장 관전 포인트는 다음과 같다. 첫째, 7월에 나올 세법개정(안)을 꼼꼼히 살펴봐야 한다. 이에 따라 보유중인 주택의 처분 전략 등이 달라질 수 있고, 여기에서 나온 매물을 중심으로 내 집 마련 전략 역시 변할 수 있다.둘째, 전세 시장에 주목해야 한다. 전세가 상승에 따라 임차에서 매수 전환 수요가 얼마인지를 보면 사람들의 기대심리를 어느 정도 예측할 수 있고, 이를 통해 향후 주택 시장의 방향성에 대해서도 알 수 있을 것이다. 개인적으로는 지나치게 과열되지 않기만을 바랄 뿐이다. 셋째, 정부 정책에 대한 국회의 움직임도 관심을 가지고 지켜볼 필요가 있다. 부동산 시장, 구체적으로 다주택자를 바라보는 시각은 여야가 다를 수 밖에 없다. 다만 과거와 달리 부동산 시장과 대내외 경제 환경이 변했다. 이에 따라 정책 역시 바뀌어야 할텐데 국회 다수당인 야당의 입장에 따라 시장 흐름에도 일정 부분 영향이 있을 것이다. 우리는 이미 지난 정부에서 수 십 차례 규제책을 내놨지만 오히려 집값이 올라간 경우를 지켜본 바가 있다. 향후 부동산 시장에서 발생할 수 있는 여러가지 시나리오를 나름대로 예측해보고, 실제 시장 상황에 따라 시나리오별로 잘 대응하는 것이 그나마 최선이 될 것이다. 하반기 부동산 시장을 더욱 주목해야 하는 이유다.
2024.06.07
[알쓸상증] 부모님 집에 공짜로 살면 안되는 이유
"부모님 집에 공짜로 살면 안되는 이유 : 자녀의 내집마련과 증여세 이슈 PART2"고액자산가가 아니더라도 증여에 관심을 가져야 하는 시기가 있다. 바로 자녀가 결혼해서 내집마련을 할 때이다. 자녀가 고소득자라 하더라도 결혼적령기까지 모은 자금으로 주택을 구입하기는 쉽지 않다. 높아진 집값으로 인해 자녀가 주택을 구입할 때에는 부모의 도움을 받을 수 밖에 없다. 문제는 이 때 증여세에 대해 전문가의 도움을 받지 않고 주택구입을 진행하다 증여세 폭탄을 맞는 경우가 많다는 것이다. 하나금융연구소가 발표한 '2022 코리안 웰스 리포트'에 따르면 재산세제(양도세,종부세,증여세 등) 분야에 대해 부자일수록 세무사와 상담하는 비율이 높았으며 일반대중으로 갈수록 지인과 의논하거나 혼자 해결하는 비중이 높았다. 일반대중으로 갈수록 주택구입과 관련해 증여세 문제가 발생할 확률이 높아지는 것이다. 세금은 실수를 용납하지 않는다. 탈세의 의도가 없더라도 세법에 따라 처리하지 않으면 원래 내야하는 본세 뿐만 아니라 가산세까지 발생한다. 따라서 자녀의 결혼과 주택구입에 대해 지원을 하려는 부모나 증여를 받을 자녀들은 주택과 관련된 증여세 이슈를 정확하게 인지하고 준비해야만 억울하게 증여세를 내는 일이 없을 것이다. 필자는 결혼한 자녀의 내집마련시 발생할 수 있는 다양한 증여세 이슈를 유형별로 분류해 매달 하나씩 연재하고자 한다. (총4회)◆ 부동산 무상사용이익에 대해 증여세를 과세하는 이유부모가 다주택자이며 신혼집으로도 적합한 주택을 가지고 있다면 결혼한 자녀의 내집마련 방법으로 가장 쉽게 선택할 수 있는 것 중 하나가 결혼한 자녀를 부모 소유의 집에 살게 하는 것이다. 하지만 부모의 주택에 자녀가 무상으로 거주하는 경우에도 증여세는 과세될 수 있다. 하지만 일반대중들은 부모의 주택에 자녀가 무상으로 거주하는 것이 증여라는 인식자체를 가지기가 어려우므로 주의가 필요하다. 부모가 자녀에게 주택을 증여한 것도 아니고 단순히 거주하게 했다는 이유로 증여세를 내야 한다는 것을 받아들이기 어려울 것이다. 하지만 다음의 사례를 보면 부모의 주택에 자녀가 무상으로 사는 것에 대해 증여세 과세대상이 되는 것이 이해되는 면도 있을 것이다. 만약 자녀가 부모 소유의 주택에서 살지 않고 부모의 주택과 동일한 수준의 주택을 월세나 전세로 구해야 한다면 어떨까? 해당 주택이 고가의 아파트라면 월세나 보증금에 대한 이자로 매달 수백만원의 비용을 임대인이나 은행에게 지불했어야 할 것이다. 하지만 부모의 주택에 살면 이러한 비용을 전혀 부담하지 않아도 된다. 직접적으로 자산을 주는 것도 증여지만 비용을 나가지 않게 하는 것도 경제적 실질이 사실상 그 비용만큼 자산을 주는 것(월세 지원 또는 이자 지원)과 다르지 않으므로 증여로 볼 수 있는 것이다. 이를 다르게 보아 월세나 이자 만큼 현금을 증여하는 것에 대해서는 증여세를 과세하고 무상으로 주택을 사용하는 것은 과세하지 않는다면 경제적 실질이 동일한 것에 대해 과세여부가 달라지는 문제가 생긴다. 때문에 특수관계자의 부동산을 무상으로 사용하게 되면 그로인한 간접적인 이익에 대해 증여세가 과세된다. 이를 '부동산 무상사용에 따른 이익의 증여'라고 한다.'부동산 무상사용에 따른 이익의 증여'는 공부를 조금만 한다면 그렇게 무서워할 법은 아니다. 지금부터 '부동산 무상사용에 따른 이익의 증여'에 대한 주요 체크포인트를 짚어보겠다.◆ 체크포인트 1 : 무상사용기간은 5년으로 가정부모 소유의 주택에 자녀가 무상으로 거주하는 경우 실질적으로 거주기간이 얼마나 될지는 알 수가 없다. 2~3년만 살다가 나갈 수도 있고 10년 넘게 살 수도 있는 것이다. 무상으로 부모의 주택에 사는 것에 대해 증여세를 과세한다면 당연히 무상으로 사용하는 기간에 따라 증여재산가액이 정해져야 할 것이다. 이러한 논리로 무상으로 사용한 기간에 비례해 부동산 무상사용이익을 계산하게 되면 무상사용기간이 종료되어야만 증여재산가액이 정해지며 증여시점이 모호해지는 문제가 있다. 그래서 세법은 부동산 무상사용이익에 대한 증여세를 계산할 때 무상사용기간을 5년으로 가정하고 증여시점은 부동산에 대한 무상사용을 개시한 날로 한다. 즉 5년치의 무상사용이익이 무상사용을 개시한 시점에 증여재산가액이 되는 것이다. 5년치의 무상사용이익을 계산할 때에는 단순하게 합산하는 것이 아니라 무상사용을 개시한 시점에서의 화폐의 시간가치를 감안해 1년에 10%로 할인한 금액으로 계산한다. 무상사용을 개시한 시점에 5년치에 대한 증여세를 한번에 내기 때문에 실제로 5년을 무상으로 사용하지 않는 경우 억울할 수 있다. 이러한 경우에는 경정청구를 통해 무상사용기간이 5년이 되지 않았음을 증명하게 되면 과도하게 냈던 세금을 돌려받을 수 있다. 만약 무상사용기간이 5년을 초과하는 경우에는 그 무상사용을 개시한 날부터 5년이 되는 날의 다음날에 새로이 해당 부동산의 무상사용을 개시한 것으로 보아 증여이익을 계산한다. 즉 5년마다 다시 계산한다고 보면 된다. ◆ 체크포인트 2 : 부동산 무상사용이익은 1억이 넘을 때 과세부동산 무상사용이익은 계산된 금액에 대해 무조건 증여세가 과세되는 것이 아니라 그 금액이 1억 이상인 경우에만 증여세가 과세된다. 즉 1억 미만인 경우에는 과세되지 않으므로 특수관계자의 부동산을 무상으로 사용하더라도 무상사용이익이 1억이 되지 않도록 만든다면 증여세를 부담하지 않을 수 있다. 부동산 무상사용이익은 다음의 식으로 계산한다. 아래의 금액이 1억이 넘지 않으면 부동산 무상사용이익에 대해 증여세는 과세되지 않는다. 위 식의 결과가 1억이 넘지 않으려면 부동산가액은 약 13억 가량이 되어야 한다. 즉 13억이 넘지 않는 부모의 주택을 무상으로 사용하는 경우에는 증여세는 과세되지 않는 것이다. 때문에 이 13억은 독자들이 반드시 기억해야하는 숫자다. 주택의 가격이 13억이 넘지 않으면 편안한 마음으로 부모 소유의 주택을 무상으로 사용할 수 있다. 여기서 주의할 점은 1억이라는 기준은 과세여부를 판단하는 기준이지 1억이 공제되는 것은 아니라는 것이다. 만약 계산된 부동산 무상사용이익이 1억8천만원인 경우 1억8천만원 전부 증여재산가액이 되며 1억을 공제하지 않는다는 점을 주의해야한다. 또한 주택의 가치에 대한 평가가 정확히 이루어지지 않으면 세금폭탄을 맞을 수 있다. 특히 주택의 시가가 13억 근방에 있다면 전문가와 사전에 주택의 가치에 대해 정확하게 확인 후 무상사용을 시작해야한다. ◆ 체크포인트 3 : 같이 살면 증여세 문제 없어'부동산 무상사용에 따른 이익의 증여'는 주택의 경우 증여세를 과세하지 않는 특별한 조건이 있다. 바로 부동산의 소유자, 즉 부모와 함께 거주하는 경우에는 증여세 과세대상이 아니다. 즉 부모와 함께 살면서 부모의 집에 무상으로 거주하는 것에 대해서는 증여세를 과세하지 않는다. 부모와 같이 살건 같이 살지 않건 부동산을 무상으로 사용하는 것은 동일하다고 할 수 있으나 부모와 같이 사는 경우까지 증여세를 과세한다는 것은 국민정서상 받아들이기 힘들 것이고 이것이 법에 반영되었다고 볼 수 있다. 또한 '부동산 무상사용에 따른 이익의 증여'는 혼인출산 증여재산공제의 적용대상이 아니므로 혼인출산 증여재산공제를 믿고 부동산 무상사용이익이 1억을 넘게 설정하는 실수를 해서는 안된다. ◆ 주택 외에 토지, 건물의 무상사용도 과세대상이번 칼럼에서는 결혼한 자녀의 내집마련 방법에서 발생할 수 있는 증여세 문제를 중심으로 다루다보니 부모의 주택에 자녀가 무상으로 거주하는 것에 한정지어 설명했으나 '부동산 무상사용에 따른 이익의 증여'는 주택의 무상사용에 한정된 규정이 아니다. 토지나 건물도 자녀가 무상으로 사용하게 되면 동일한 문제가 발생한다. 부모의 토지에 별도의 임대료를 받지 않고 자녀가 건물을 올려서 임대사업을 하거나 부모가 소유한 상가건물에서 자녀가 사업을 하며 무상으로 사용하는 것이 대표적으로 '부동산 무상사용에 따른 이익의 증여'에 해당하는 것이다. 따라서 특수관계자 간에 부동산을 무상으로 사용하게 되는 경우 증여세과세여부를 사전에 검토한 후 다음 단계를 진행해야 한다. 그렇지 않으면 수년치의 증여세와 가산세를 한번에 부담해야 할 수 있다.
2024.05.21
[제네시스박의 1분 절세] 5월 종소세 신고와 주택임대소득 3대 절세법
5월은 ‘가정의 달'로 여러 행사가 많다. 하지만 세금 신고도 놓쳐서는 안 된다. 종합소득세 신고는 물론 양도세 확정신고까지 챙겨야 할게 많다. 이중 주택으로 임대를 주고 있다면 종합소득세 신고 대상 여부가 중요하며, 만약 과세대상자라면 다음의 3가지 절세법을 꼭 체크해보길 바란다. 1)보유세 또는 대출이자 비용처리하기, 2)부부합산 주택수 활용하기, 3)부부 중 한 명에게 수입금액 몰아주기 등 다양하다. 구체적으로 어떤 내용인지 하나 하나 살펴보자. 주택을 임대하면 수익이 발생한다. 대표적으로 월세 수익이 있고, 보증금의 경우 해당 자금을 활용함으로써 얻는 이익이 그것이다. 이에 대해 과세당국은 주택임대소득에 대해서도 요건을 충족하면 과세를 하고 있다. 유의할 점은 대표적인 수익형 부동산 종류인 상가나 오피스(사무실)와 같은 ‘일반임대’와는 그 기준이 다소 다르다는 점이다.그렇다면 어떻게 다르고, 혹시 이를 줄일 수 있는 절세전략에는 무엇이 있을까? 5월 종합소득세 신고 전 반드시 체크해야 할 내용을 아래와 같이 소개한다. ◆주택임대소득, 과세대상에 해당하는지를 먼저 확인주택임대는 일반임대와 달리 본인이 과세대상자에 해당하는지를 먼저 확인해야 한다. 대상자가 아니라면 주택임대에 대해 비과세 적용이 가능하고, 이 경우 굳이 신고할 필요가 없기 때문이다. 그렇다면 그 기준은 무엇일까? 우리 세법은 주택임대소득 과세대상자 여부 확인때 ‘부부합산 주택수'를 그 기준으로 한다. 취득세 또는 양도세의 경우 세대기준 주택수를 기준으로 하는 것과 다르다. 그리고 여기에 절세 포인트가 숨겨있다 하겠다. 가령 부부합산 주택수가 1채라면 월세 및 간주임대료에 대해 과세하지 않는다. 이때 ‘간주임대료'란 말이 처음 나오는데, 보유한 주택의 보증금이 3억 원을 초과하는 경우 정기예금이자율에 해당하는 만큼 수익이 발생했다고 보고 과세하는 개념이다. 산식을 간단히 하면 아래와 같다(적수와 금융이자 수익 차감은 생략했다). [간주임대료 = (보증금의 합계액 - 3억 원) * 60% * 정기예금이자율]따라서 부부합산 기준 1주택을 보유한 경우라면 해당 주택을 전세 주거나, 설령 월세를 주더라도 비고가주택이라면 주택임대소득에 대해서는 비과세가 된다. 만약 부부합산 2주택이라면 모든 월세에 대해 과세가 된다. 다만 간주임대료는 여전히 비과세이므로 2채 모두 전세를 주거나 1채는 자가, 남은 1채는 전세로 임대를 주고 있다면 이 역시 비과세에 해당한다. 마지막으로 부부합산 주택수가 3채 이상이라면 월세 및 간주임대료 모두에 대해 과세가 되므로 꼼꼼하게 따져볼 필요가 있다. ◆수입금액은 비용을 차감하기 전 금액부부합산 주택수를 확인했다면 이제는 그에 맞게 월세 및 간주임대료 수입금액을 계산해야 한다. 이때 중요한 건 수입금액은 비용을 차감하기 전 금액이라는 점인데 일종의 ‘매출액'과 같다. 예를 들어 보자. 부부합산 2주택이고 월세가 250만원인 경우 앞에서 본 것처럼 월세에 대해서는 과세가 된다. 이에 대해 1년 내내 월세를 받았다면 수입금액은 3천 만원(=250만원 * 12개월)이 된다. 이때 중요한 것은 수입금액이 2천 만원을 초과하는지 여부이다. 만약 초과한다면 해당 금액은 ‘전액 종합과세' 대상이고, 2천 만원 이하라면 종합과세 또는 분리과세 중 선택이 가능하다. 똑같은 부부합산 2주택, 그리고 월세 250만원이라 하더라도 만약 공동명의(5:5)라면 어떨까? 월세에 대해 과세되는 건 동일하지만 해당 수입금액을 지분 5:5로 안분해야 하므로 남편 1천5백만원(수입금액 3천 만원의 절반), 그리고 아내 역시 1천5백만원으로 2천 만원 이하, 즉 분리과세가 가능하다. 따라서 주택임대소득 역시 공동명의가 유리함을 알 수 있다. ◆고소득자일수록 분리과세가 유리 ... 하지만 예외도 있어이제 분리과세와 종합과세에 대해 알아보자. 개인이 벌어들인 소득은 ‘소득세법'에 의해 과세를 하는데, 소득세법은 개인이 벌어들인 소득을 8가지로 구분한다. 이자-배당-사업-근로-연금-기타-양도-퇴직 소득이 그것이다. 예를 들어 직장인이라면 근로소득으로, 주택을 임대하면 사업소득으로 구분하는 것이다. 문제는 이러한 소득이 일정 요건이 되면 합산해 과세가 되는데 이를 ‘종합과세'라고 한다. 예를 들어 연봉 5천 만원을 받는 직장인이 있는데 사업소득금액이 1천 만원 발생한다고 가정하자. 이때 사업소득이 타 소득과 합산되는 종합과세 대상이라면(가령 커피숍 매장에서 발생한 금액 등) 이미 근로소득으로 인해 15% 또는 24%의 종합소득세 세율을 적용받고 있으므로 추가되는 세부담은 150만원(15% 세율 구간 적용시) 또는 240만원(24% 세율 구간 적용시) 정도가 된다.물론 이는 과정을 이해하기 위해 단순화시킨 것으로, 실제 세부담 결과는 다를 수 있다. 중요한 건 고소득자일수록 타 소득과 종합과세가 된다면 세부담이 커질 수 있음을 이해하면 된다. 물론 예외사항도 있긴 하나, 이에 대해서는 조금 후 다시 살펴보자. 그렇다면 근로소득이 있는 직장인인데, 실제 주택임대가 발생하는 경우 세부담은 어떻게 될까? 편의상 근로소득 35% 세율 구간, 수입금액은 2천 만원과 2천 만원에서 단 1원을 초과한 20,000,001원으로 책정했다. 수입금액 2천 만원인 경우 모두 분리과세라고 가정할 경우 총 납부세액(세부담)은 158만원(미등록), 123만원(등록)으로 차이가 난다. 이유는 해당 임대주택을 지자체와 세무서에 등록할 경우 세제 혜택이 있어서인데, 지자체 등록시 10년 의무임대 등 주택임대사업자로서 의무가 더 많아질 수 있으니 이에 대해서는 신중할 필요가 있다(또 다른 주제라 다음에 다룰 예정이다).반면 2천 만원에서 1원이 초과되면 초과되는 금액이 아닌 ‘전액' 종합과세 대상이 되므로 최종 세부담은 445만원이나 된다. 분리과세 때보다 거의 3배에 가깝고 연간 수입금액의 무려 22%에 해당하는 금액이다. 즉 해당 수입금액이 모두 월세라고 가정할 때 월세 수입은 약 166만원 정도인데 세금만 거의 월세의 3배에 달한다는 의미이다. 따라서 고소득자의 경우 이에 대한 대비가 반드시 필요하다. ◆주택임대소득세, 줄일 수 없을까? 그렇다면 이렇게 발생하는 주택임대소득 세금은 어떻게 하면 줄일 수 있을까? 첫 번째 방법은 종합과세를 오히려 역이용함으로써 임대주택에서 발생하는 보유세 또는 대출이자를 경비처리하는 방법이다. 예를 들어 고액연봉자가 있는데 임대중인 주택의 보유세 또는 대출이자가 상당히 높다고 가정해보자. 구체적으로 해당 임대주택의 수입금액(월세 및 간주임대료)은 연간 1천 만원에 불과한데 이때 발생하는 보유세 또는 대출이자가 4천 만원인 경우 비용을 차감한 소득금액은 마이너스 3천 만원이 된다. 그런데 고소득자라고 해서 무조건 분리과세를 한다면 주택임대소득에서 발생하는 손실을 본인의 근로소득과 합산할 수가 없게 된다. 이럴 때는 차라리 종합과세를 함으로써 사업소득 손실분을 본인 근로소득과 합산해 전체 세부담을 줄일 수 있다. 실제 이 방법을 통해 상당히 큰 금액을 환급 받은 주변 사례가 있다. 과거 5년치를 경정청구 할 수 있으며 혹시 주택임대소득에서 손실이 난 경우라면 해당 방법이 가능한지 알아보자. 참고로 일반임대(상가 등)는 이 방법이 불가하다. 두 번째 방법은 부부합산 주택수를 활용, 자녀 등 명의로 미리 임대주택을 구입하는 것이다. A씨, A씨 배우자, 그리고 A씨 자녀 세 명으로 구성된 1세대라고 가정하자. 취득세 및 양도세에서는 세대기준 주택수를 기준으로 하기에 1세대 3주택자로, 양도세 비과세도 불가하며 추가 주택 취득시 12% 취득세율을 부담해야 한다. 하지만 주택임대소득에서는 다르다. ‘부부합산 주택수'이기 때문이다. 그렇다면 이들의 수입금액은 어떨까? 먼저 A씨는 1번 주택 100%, 2번 주택 50%를 소유하고 있으므로 수입금액은 1,200만원(1번 주택) + 600만원(2번 주택 수입금액의 절반) = 1,800만원이 된다. 2천 만원 이하이므로 분리과세 또는 종합과세 중 선택이 가능하다. A씨의 배우자는 2번 주택 50% 소유자이므로 수입금액은 600만원(2번 주택 수입금액의 절반)이고 역시 분리과세 또는 종합과세 중 선택이 가능하다. A씨 자녀는 어떨까? 역시 부부합산 주택수를 기준으로 하는데 혼자 이므로(미혼) 본인 명의 1주택만 체크하면 된다. 그런데 비고가주택이므로 해당 월세에 대해서는 비과세가 된다. 따라서 신고의무는 물론 월세 수입금액에 대한 세부담도 없다. 만약 A씨 자녀가 보유한 3번 주택을 다른 가족, 즉 A씨 혹은 그 배우자가 보유했다면 어떻게 되었을까? 3번 주택에서 발생하는 월세에 대해 과세가 되는 것은 물론, 연간 수입금액이 2천 만원을 초과했을 가능성이 높으므로 무조건 종합과세 대상이 되었을 것이다. 따라서 주택임대의 경우 부부 외 다른 사람 명의로 임대소득을 발생시키는 것이 필요하다. 마지막 세 번째 방법은 부부 중 한 명에게 수입금액을 몰아주기 하는 것도 좋은 방법이라는 점이다. 다시 (그림 5) 사례를 보자. 만약 A씨는 직장인, A씨 배우자는 전업주부라면 어떤 이슈가 발생할까? 직장인이라면 해당 주택임대에 대해 분리과세를 하면 그만이다. 일부 종합과세가 유리한 경우는 (그림 4)에서 살펴보았다. 그런데 전업주부인 상태에서 수입금액 6백 만원이 발생했다면? 해당 임대주택을 지자체 미등록한 상태라 가정하면 필요경비 50% 그리고 기본공제 2백 만원(다른 종합소득금액 연간 2천 만원 이하)이 발생하므로 최종 소득금액은, 1백 만원(=6백 만원 - 6백 만원 * 50% - 2백 만원)이 된다. 이에 대해서는 분리과세 선택시 15.4%의 세금, 즉 15만 4천원을 부담해야 하는데(이 경우 종합과세가 더 유리할 수 있다. 6% 세율 적용), 문제는 이렇게 소득금액이 발생하고 이에 대해 세금을 부담하면 더 이상 피부양자 자격 유지가 불가하고 지역 가입자로 전환된다는 점이다. 그 결과 세금보다 건보료를 더 부담할 수도 있다. 그렇다면 어떻게 해야 할까?비록 해당 부동산 소유지분은 5:5라고 할지라도 수입금액을 어느 한쪽으로 지정할 수 있는데, 그렇게 하기 위해서는 1)사업자등록시 동업계약서에 손익분배비율을 직장인(사례에서는 남편인 A씨)에게 100%로 하고, 2)2월 사업장 현황신고를 당사자 명의로 하며, 3)실제 월세 수입금액 및 관련 비용 지출 역시 당사자인 남편 명의로만 하는 것이다. 이에 대해서는 5월 종합소득세 신고시 세무대리인 등이 도움을 얻어, 어떤 방법이 더 유리한지를 살펴본 후에 신고하는 것이 필요하다. 지금까지 살펴본 것처럼 주택임대소득이 발생했다면 5월 종합소득세 신고시 이를 더 꼼꼼하게 살펴봐야 한다. 충분히 가능한 절세법이 있는데 이를 놓쳤을수도 있고, 올해 귀속되는 간주임대료 이율은 3.5%인데 이에 대해 내년도에 신고해야 하기에 미리 계획을 세울 필요도 있을 것이다. 게다가 필자 개인 의견으로는 향후 수익형 부동산에 대한 니즈가 더 커질 것인데, 이 경우 상대적으로 과세노출이 쉽기 때문에 장기적인 관점에서 접근할 필요가 있다. 이에 대해서는 계속해서 말씀을 드릴 수 있도록 하겠다. ※상기 내용에 대한 더 자세한 내용은 '2024 서울머니쇼' 다시보기를 확인하세요!
2024.05.07
[알쓸상증] 증여세를 내더라도 목돈 증여가 유리한 이유
"증여세를 내더라도 목돈 증여가 유리한 이유 : 자녀의 내집마련과 증여세 이슈 PART1"고액자산가가 아니더라도 증여에 관심을 가져야 하는 시기가 있다. 바로 자녀가 결혼해서 내집마련을 할 때이다. 자녀가 고소득자라 하더라도 결혼적령기까지 모은 자금으로 주택을 구입하기는 쉽지 않다. 높아진 집값으로 인해 자녀가 주택을 구입할 때에는 부모의 도움을 받을 수 밖에 없다.문제는 이 때 증여세에 대해 전문가의 도움을 받지 않고 주택구입을 진행하다 증여세 폭탄을 맞는 경우가 많다는 것이다. 하나금융연구소가 발표한 에 따르면 재산세제(양도세, 종부세, 증여세 등) 분야에 대해 부자일수록 세무사와 상담하는 비율이 높았으며 일반대중으로 갈수록 지인과 의논하거나 혼자 해결하는 비중이 높았다. 일반대중으로 갈수록 주택구입과 관련해 증여세 문제가 발생할 확률이 높아지는 것이다. 세금은 실수를 용납하지 않는다. 탈세 의도가 없었더라도 세법에 따라 처리하지 않으면 원래 내야하는 본세 뿐만 아니라 가산세까지 발생한다. 따라서 자녀의 결혼과 주택구입에 대해 지원을 하려는 부모나 증여를 받을 자녀들은 주택과 관련된 증여세 이슈를 정확하게 인지하고 준비해야만 억울하게 증여세를 더 내는 일이 없을 것이다. 필자는 결혼한 자녀의 내집마련시 발생할 수 있는 다양한 증여세 이슈를 유형별로 분류해 매달 하나씩 연재하고자 한다. (총4회)◆ 가장 쉽지만 가장 어려운 현금증여자녀의 주택구입을 지원해주는 방법 중 가장 단순한 방법은 바로 현금증여이다. 이는 가장 단순하면서도 필자가 가장 선호하고 추천하는 방식이지만, 당사자들은 가장 후순위로 생각하는 경우가 많다 . 물론 증여재산공제 내의 금액에 대해서는 고민없이 증여를 실행한다. 세금이 없기 때문이다. 하지만 증여재산공제를 넘어서는 금액에 대해서는 증여세가 많이 나오지 않는 경우에도 수백억 자산가조차 증여를 망설인다. 종합소득세나 양도소득세의 경우 회피가 사실상 불가능하고 이익에 대한 세금이기 때문에 조세저항이 상대적으로 덜한 편이다. 하지만 증여세의 경우 이익에 대한 세금이 아니기 때문에 소액이라도 조세저항이 매우 큰 편이다. 이중과세처럼 느껴지기 때문이다. 그리고 법적으로는 부모와 자녀는 분리된 객체지만 정서적으로는 한 가족으로 엮여 있기 때문에 가족에게 부가 이전되는 것에 대해 세금이 부과된다는 것을 일반적으로 받아들이지 못한다. 10억을 성년 자녀에게 증여할 경우 증여세는 산출세액을 기준으로 2억2천5백만원이다. 단순히 부모가 자녀에게 10억 현금을 계좌이체만 해도 수수료가 2억2천5백만원인 셈이다. 그리고 이 증여세는 당장에 증여를 하지 않으면 부담하지 않아도 된다. 때문에 고액자산가들조차도 증여세를 내고 목돈을 증여하는 경우는 드물다. 하지만 필자는 고액현금증여를 강력히 추천한다. 그 이유는 다음과 같다. ◆ 증여세를 내더라도 목돈을 증여해야하는 이유1. 사전증여를 통해 절세되는 상속세상속세와 증여세의 최고세율은 50%이다. 만약 부모가 보유한 재산규모가 50%세율구간에 들어와 있다면 50% 보다 낮은 세부담으로 증여를 하는 것이 무조건 절세가 된다는 뜻이다. 위 사례에서 100억 자산가의 경우 과세표준이 65억을 넘어 50% 최고세율을 적용받고 있다. 이러한 경우 10억을 증여하게 되면 상속세부담은 10억의 50%인 5억이 줄어들게 된다 (27.9억 - >22.9억). 여기에 증여세 부담액(2.25억)을 차감하게 되면 10억을 증여하면서 절세되는 총액은 2.75억으로 계산된다. 이러한 절세효과는 100억대 자산가에게만 적용되는 것은 아니다. 30억 자산가의 경우 1.5억을 사전 증여하는 경우 증여로 인한 총 절세액은 2400만원 가량으로 계산된다. 당장의 1.5억에 대한 증여세 1000만원이 아깝게 생각될 수 있으나 미래에 부담하게 될 상속세를 생각한다면 사전증여는 무조건 이득일 수 밖에 없다. 따라서 어느정도 부모가 자산을 보유하고 있다면 증여로 인한 증여세 부담과 상속세 절감효과를 비교해 과감하게 증여할 필요가 있다. 2. 사후관리 없는 깔끔한 부의 이전(금전소비대차거래와 비교)목돈에 대한 증여세 부담으로 인해 증여대신 많이 선택하는 것이 부모와 자녀간의 금전소비대차거래이다. 이 방법은 당장에 증여세를 내지 않고도 목돈을 자녀에게 지원해 자녀가 주택을 구입할 수 있다는 점에서 주택가격 급등기에 많이 활용됐던 방법이다.하지만 국세청의 사후관리에 대해 제대로 대응하지 못해 부모와 자녀간에 금전차용을 인정받지 못하고 원금에 대한 증여세에 가산세까지 부담하는 경우가 빈번했다. 또한 제대로 대응했다 하더라도 자녀가 부모에게 주는 이자에 대한 소득세(원천징수세율 27.5%) 문제는 자녀가 부모에게 원금을 상환할 때까지 계속 발생하게 된다. 이처럼 부모와 자녀간의 금전소비대차거래는 인정받기도 어렵고, 인정받는다고 해도 또 다른 세부담이 발생해 배보다 배꼽이 더 큰 경우도 많았다. 하지만 목돈을 처음부터 증여세를 내고 증여받는 경우 이러한 문제가 발생하지 않는다. 증여에 대한 신고를 정확하게 했으므로 사후관리할 것이 없는 것이다. 그리고 증여세가 신고된 목돈은 추후 주택을 갈아타더라도 자녀의 자금출처로 인정된다. 하지만 금전소비대차로 주택을 구입한 경우 주택을 갈아탈 때마다 다시 차용증을 쓰고 국세청의 사후관리를 받아야 한다. 3. 많이 증여할수록 절감되는 대출이자부모가 자녀의 내집마련을 위해 현금을 증여해줄 때 증여재산공제내의 금액의 범위내에서만 증여하는 경우 부족한 금액은 자녀가 대출을 받을 수 밖에 없다. 증여액이 적을수록 대출금액은 커지는 것이다. 대출금액이 커짐에 따라 같이 커지는 것이 이자이다. 결국 많이 증여하면 증여세는 커지지만 이자는 줄어드는 것이다.하지만 대부분의 경우 당장에 내는 증여세만 고려할 뿐 증여로 인한 이자부담 감소는 고려하지 않는다. 위 사례를 보면 1.5억을 증여하는 경우 당장 970만원의 증여세를 부담해야 하지만 5000만원을 증여하는 경우와 비교해 대출금액이 줄어들어 연간 이자절감액이 360만원에 달한다. 3년만 지나면 이자절감액이 증여세부담액을 추월하게 되는 것이다. 이처럼 자녀의 주택구입을 위한 증여를 실행할 때에는 자녀가 부담하는 이자와 증여세를 비교해 의사결정을 해야 한다.
2024.04.16
엠플TV
재테크기초
[환율수업 ⓾] 집합성 상대성 모호성 ... 외환시장 3가지 특징
올해 우리경제의 가장 중요한 변수는 환율이다. 환율은 국가의 경제상황은 물론 정치와 외교적인 상황들을 모두 반영해 움직이는 변수다. 환율은 국가경제운용은 물론 개인들의 투자와 일상생활에까지 영향을 미친다. 서학개미들이 늘어나는 요즘은 더욱 그렇다. 환율은 무엇이고 어떻게 움직이는지를 시리즈로 다룬다. 열번째는 외환시장의 3가지 특징을 살펴본다.우리는 경제생활을 하면서 수많은 시장을 경험한다. 빵과 우유 등 실제 물건을 사는 시장, 의료 법률 미용 등 각종 서비스를 구매하는 시장, 집을 살 때처럼 중간에 중개사를 끼고 사는 시장 등 시장의 형태는 다양하다. 국가의 화폐가 거래되는 외환시장도 그 중 하나다. 외환시장이 다른 시장과 구분해서 갖는 세가지 특징은 집합성, 상대성, 모호성이다. ◆집합성 - 환율은 한 국가의 모든 경제조건이 외환시장에 반영된 결과먼저 외환시장에서 결정되는 환율은 한 국가의 모든 경제변수가 총 집합해 외환의 수요와 공급이 결정된다. 환율 시장을 구성하는 단위는 하나의 국가다. 여기서 말하는 국가란 하나의 통화를 이용하는 사람들로 구성된 공동체다. 푸에르토리코와 버진 아일랜드 등의 나라는 미국 달러화를 공식 화폐로 사용하고 있다. 물리적 의미에서는 독립된 국가이지만 외환과 관련해서는 미국과 같이 움직이는 국가라고 볼 수 있다. 원화는 한국에서만 통용되는 화폐다. 이 때문에 원화에 대한 환율을 계산할 때는 한국이라는 국가 단위의 경제상황을 전체적으로 반영해 환율이 결정된다고 볼 수 있다. 한국 내에서는 외환시장의 움직임에 따라 이익을 보는 경제주체와 손해를 보는 경제주체가 나뉠 수 있다. 그렇다고 이런 이해 관계를 환율을 통해 조절할 수 있는 메커니즘은 없다. 이익과 손해를 보는 것은 국가 내에서 경제 정책을 통해 해결할 수는 있지만 외환시장에서 환율 변화를 통해 해결할 수 있는 방법은 없다. 집합성이란 국가의 모든 경제변수를 총괄해 외환시장에서 결정되는 변수가 환율이라는 의미다.◆상대성 - 단지 상대국 경제사정의 변화만으로도 오르내리는게 환율 다음으로 환율이 갖고 있는 상대성이다. 우리나라에서 경제에 아무런 변화가 없더라도 미국내의 변화에 의해서 환율이 바뀔 수 있다. 미국에서 지진이 발생해서 한국에서 수출하는 각종 물건에 대한 수요가 급속히 늘어나는 상황이 발생할 수도 있고, 미국 사람들이 갑자기 한국에 대한 관심이 높아져 한국으로의 여행이 급증할 수도 있다. 우리나라에는 별다른 변화가 없더라도 이처럼 우리와 통화를 거래하는 국가의 변화가 환율에 영향을 미치고 이로 인해 우리나라 사람들이 큰 영향을 받을 수 있다. 우리나라의 통화가치인 환율이 우리경제의 변화와 무관하게 상대국 경제상황의 변화만으로 움직일 수 있다는 점에서 환율은 상대성을 갖는다.◆모호성 - 정부가 '티 안나게' 환율에 개입 ... 심증은 있지만 물증이 모호하네 환율이 갖는 모호함도 있다. 개별 주체들의 수많은 행동이 모여 환율이라는 하나의 수치로 나타난다. 각 기업과 개인의 행동이 환율에 영향을 미치지만 각 주체들은 환율을 주어진 것으로 보고 행동을 한다. 그만큼 내 행동이 어떻게 환율에 영향을 미치는지를 정확히 파악하기가 어렵다는 얘기다. 이 때문에 원-달러 환율이 하루아침에 100원씩 등락을 해도 무슨 이유 때문인지를 정확히 진단하기는 어렵다. 특히 한 국가의 경기 물가 주가 금리 등 각종 거시경제 변수들은 환율에 영향을 미친다. 하지만 때론 환율이 먼저 움직이고 한 국가의 경기 물가 주가 금리 등이 움직이는 반대방향의 인과관계도 존재한다. 이런 측면에서 환율은 상대적이고 역설적이다. 다른 어떤 시장보다 가격 변수의 변동 원인을 정확히 찾기 어려운 모호성을 갖는다는 점이 외환시장의 또하나의 특징이다.집합성 상대성 모호성 때문에 환율과 관련해 국가간의 논쟁이 끊이질 않는다. 대표적인 사례가 환율조작국의 문제다. 국가간에는 환율을 자기나라에게 유리하게 인위적으로 조작하는 것을 엄격히 금지하고 있다. 하지만 세계 어느 나라도 외환시장에 전혀 개입하지 않는 나라는 없다. 보다 엄밀히 말하면 외환시장에 개입해 환율 안정을 위한 노력을 하는 것이다. 환율이 갖는 집합성 상대성 모호성 때문에 국가가 시장에 개입해 환율을 조작했는지를 확인하기는 매우 어렵다. 이런 점을 감안해 국가는 환율에 티가 안나게 개입한다. 환율 조작과 관련해 '심증은 있지만 물증을 확보하기는 매우 어려운 것'이 외환시장의 특성이다.
2024.07.03
[돈되는 카있슈] 내차 헐값처분 막는 가격산정의 변수는
중고차는 색상도 돈이다. [사진 출처=엑솔타, 벤츠, 제네시스]중고차는 ‘중고’라는 원죄를 가지고 있습니다. 중고이기 때문에 시간이 지날수록 가치가 떨어집니다. 여기에 사고라도 나면 가치가 폭락하기도 합니다. 여기서 끝이 아닙니다. 한날 한시에 산 같은 차종이라도 옵션(사양), 색상, 장치 상태 등에 따라 가격이 차이나기도 합니다. 애지중지 탔던 차를 좋은 값에 팔고 싶다면 연식·사고·수리 외에도 가치 하락을 일으키는 변수를 알아둬야 합니다. 오마카세(셰프에게 온전히 맡기는 코스 요리)도 아닌데 “알아서 해주세요”라고 중고차 딜러에게 맡겼다가는 헐값에 처분한 뒤 “당했다”며 땅을 치고 후회할 수도 있습니다. 중고차 딜러가 이윤을 더 챙기기 위해 자세히 알려주지 않거나 반대로 과장하는 감가요인을 살펴보겠습니다.◆색상 - 흰색 점유율 34%로 선호도 1위 ... 회색, 검은색 등 무채색 많이 찾아색상에서 자유로운 편인 슈퍼카와 슈퍼 SUV. [사진 출처=벤틀리, 람보르기니, 롤스로이스]자신만의 개성을 표출하기 위해 튀는 색상의 자동차를 사거나, 애프터마켓에서 튜닝을 하는 경우가 종종 있습니다. 튀는 색상과 튜닝은 길거리에서 사람들의 눈길을 끌지만 중고차 딜러와 소비자에겐 외면당합니다. 중고차는 불특정 다수에게 판매하는 상품이기에 무난해야 잘 팔리기 때문이죠. 어울리지 않은 색상으로 칠해진 중고차를 딜러들은 문제가 있는 차라는 뜻으로 ‘하자’라고 부릅니다. 대표적인 하자 중고차는 빨간색, 노란색, 녹색 등 유채색으로 칠해진 중·대형차입니다. 수요가 많지 않아 관리비용이 많이 발생하기 때문이죠. 당연히 가치도 하락합니다. 5% 이상 싼값에 팔리죠. 경기가 좋지 않거나 겨울철과 같은 비수기에 접어들었을 때는 장기 재고가 될 가능성이 높습니다. 가격이 더 많이 감가됩니다. 반면 흰색, 회색, 검은색 등 무난한 무채색으로 칠해진 차는 무난하게 팔 수 있습니다. 좀 더 좋은 값을 받을 수 있습니다. 다만 차종에 따라 유채색이라도 가치 하락이 일어나지 않기도 합니다. 경차와 스포츠유틸리티차량(SUV)이 대표적입니다. 애지중지 타던 경차나 SUV를 처분할 때 딜러가 색상 핑계를 대며 가격을 깎으려 한다면 다른 딜러에게도 견적을 받아봐야 손해를 피할 수 있습니다. 두 차종의 경우 애프터마켓에서 유별난 색상으로 따로 칠하지 않는 한 색상이 판매에 큰 영향을 주지 않습니다.현대차 캐스퍼 색상. 카키색과 빨간색. [사진 출처=현대차]녹색은 새로운 유채색 강자로 주목받고 있습니다. 녹색의 경우 2020년대 이전에는 ‘하자’에 해당했습니다. 이후 현대차 캐스퍼, 기아 니로와 스포티지, 제네시스 GV80, KG모빌리티 토레스 등이 녹색 컬러를 선보이면서 하자에서 벗어났죠. 이들 차량에 칠해진 카키색은 촌티를 벗어나 세련된 멋을 지녔다는 평가를 받았습니다. 초록색 운동복을 유행시킨 넷플릭스 드라마 ‘오징어게임’ 영향일지도 모르겠습니다.넷플릭스 드라마 오징어게임. [사진 출처=넷플릭스]경차와 SUV를 제외하면 국내에서 가장 인기있는 차량 색상은 무채색 계열입니다. 글로벌 자동차 페인트 기업인 엑솔타(AXALTA)를 통해 2022년 인기색상 보고서를 분석한 결과입니다. 글로벌 자동차 브랜드는 컬러 마케팅을 펼칠때 이 보고서를 참고합니다. 2023년 보고서는 조만간 나올 예정입니다. 보고서에 따르면 국내에서 가장 인기 높은 색은 흰색으로 나왔습니다. 점유율은 34%에 달했습니다. 회색은 24%, 블랙은 16%로 그 뒤를 이었습니다. 무채색을 대표하는 흰색, 검은색, 회색 3가지 색상의 점유율은 총 74%에 달했죠. 압도적입니다. 중고차 시장에서 인기는 가치와 연결됩니다. 무채색 차량이 좋은 값에 판매되는 이유입니다.한국인들이 가장 선호하는 자동차 색상은 흰색이다. 혼다 CR-V. [사진 촬영=최기성 매경닷컴 기자]◆옵션 - 가치를 인정받는 사양은 내비게이션, 자동변속기 등 ... 스마트키는 2개 있어야중고차를 팔려는 사람들은 자신의 차에 각종 옵션(사양)이 붙어 있는데도 가격을 제대로 쳐주지 않는다는 불만을 자주 내비쳤습니다. 옵션을 달 때는 비싼 돈을 들였는데 차를 팔 때는 헐값으로 처리되는 경우가 많았기 때문입니다. 과거형으로 쓴 이유가 있습니다. 2010년대부터 국내 소비자들이 편의·안전사양을 중시하는 경향이 강해지면서 중고차 시장에서도 옵션이 많은 차량이 인기를 끌기 시작했습니다. 가격도 좀 더 올라가는 추세입니다.가치를 인정받는 옵션은 자동변속기, 매립 내비게이션, 선루프입니다. 수동변속기 모델은 매물도 드물고 거래도 잘 이뤄지지 않아 시세보다 10% 이상 가격을 깎아도 팔기 어려운 경우가 많습니다. 순정 내비게이션도 중고차시장에서 가치를 인정받고 있습니다. 각종 엔터테인먼트, 사운드 스피커 등을 편리하게 이용할 수 있는데다, 하이브리드카의 경우 배터리 충전 상태도 확인할 수 있는 등 편의성이 뛰어나기 때문이죠. 애프터마켓에서 구입한 내비게이션의 경우 매립형은 순정만큼은 아니더라도 가치를 인정받습니다. 차량 인포테인먼트 시스템과 연동이 잘되면 순정 대접을 받죠. 반면 거치형은 최신 모델이 아니라면 거의 인정을 받지 못합니다. 거치형 대신 스마트폰 내비게이션 애플리케이션을 사용하는 운전자들이 많기 때문입니다. 차량용 블랙박스도 장착한 지 3년 이상 됐다면 가치를 인정받지 못합니다. 품질이나 화질이 떨어지기 때문이죠. 10만원 안팎에 장착할 수 있는 블랙박스가 많아진 것도 영향을 줍니다.다만 장착한지 3년 이내이고, 메모리카드를 새로 교체한 2채널 블랙박스는 가치를 1만~3만원 정도 인정받을 수 있습니다. 낡은 시트를 애프터마켓에서 새 시트로 교체했다면 종류나 상태에 따라 10만~20만원의 가치를 인정받을 수도 있습니다. 단 상태가 좋아야 합니다. 키는 2개 이상 있어야 가치를 인정받는다. [사진 출처=볼보]각종 장치들의 작동 여부도 필수 점검 요소입니다. 하나라도 제대로 작동을 안하면 수리비만큼 감가됩니다. 버튼으로 작동하는 주요 장치들의 평균 수리비를 살펴보면 접이식 전동 사이드미러는 10만~15만원, 경보시스템 등 첨단 기능을 갖춘 사이드미러는 40만~50만원입니다. 창문 개폐 장치는 개당 5만~10만원입니다.전동시트가 고장 났을때 전동레일만 교체해 문제를 해결할 수 있다면 40만~50만원, 시트 전체를 바꿔야 한다면 100만~200만원이 필요하다고 합니다. 스마트키도 신차를 살 때 받은 2개를 모두 가지고 있어야 손해 보지 않고 중고차를 처리할 수 있습니다. 스마트키 1개는 예비용으로 보관해두고 싶어하는 중고차 소비자들이 많아서죠. 해외에서 수입해와야 하는 스마트키는 분실됐을 때 몇 주 동안 차량을 이용할 수 없어 보조키가 없다면 제작비보다 많은 비용을 손해 볼 수 있습니다. 스마트키 추가 제작비는 국산차는 5만~10만원, 수입차는 40만~50만원 수준입니다. 키가 하나 밖에 없다면 이보다 더 많은 금액을 손해볼 수 있습니다.
2024.07.02
[환율수업 ⓽] 고정 vs 변동 ... 환율제도의 양대 축
올해 우리경제의 가장 중요한 변수는 환율이다. 환율은 국가의 경제상황은 물론 정치와 외교적인 상황들을 모두 반영해 움직이는 변수다. 환율은 국가경제운용은 물론 개인들의 투지와 일상생활에까지 영향을 미친다. 서학개미들이 늘어나는 요즘은 더욱 그렇다. 환율은 무엇이고 어떻게 움직이는지를 시리즈로 다룬다. 아홉번째는 환율제도와 관련한 얘기다.외환시장은 국가경제에서 매우 중요하기 때문에 각국은 정부가 외환시장을 어느 정도 통제할 수 있도록 외환시장과 관련한 제도를 운영하고 있다. 다양한 제도가 있지만 제도의 목적은 똑같다. 정부가 나서서 외환시장을 안정시킴으로써 각국의 실물경제와 금융시장에 미치는 영향을 최소화하는 것이다. 특히 외환규모가 작은 나라로 갈수록 외환시장이 국가경제에 미치는 영향이 커져 국가가 개입하고 통제하는 강도도 세진다.◆외환시장이 안정돼야 실물경제와 금융시장에 미치는 영향 최소화국제통화기금(IMF)은 각국의 외환제도를 몇 가지로 구분하고 있다. 자국통화가 없는 나라부터 100% 시장에 맡기는 나라까지 다양하다. 각각의 외환제도는 모두가 장단점이 있다. 여러 가지 기준이 있지만 기본적으로 환율제도는 고정환율제도에서부터 자유변동환율제도까지 스펙트럼이 다양하다. 다양성을 결정짓는 기준은 환율의 움직임과 이에 따른 정부의 시장 개입 강도다. 고정환율제도가 가장 경직적인 제도이고 자유변동환율제도가 가장 시장 친화적인 제도다. 각국은 자기나라가 처한 경제상황에 맞춰 환율 제도를 운영하고 있다. 먼저 자국통화가 없는 나라다. 에콰도르 엘살바도르 팔라우 등의 나라는 미국 달러화를 자기나라 통화로 사용한다. 코소보와 몬테니그로 등은 유로화를 자기나라 통화로 통용시킨다. 이런 나라들은 환율이라는 개념이 없다. 미국 달러화나 유럽의 유로화와 정확히 함께 움직이는 것이다. 환율을 통해 자기나라 실물시장과 금융시장에 유리한 정책을 펴는 것이 불가능한 나라다. 반면 미국과 유럽의 통화정책의 결과를 그대로 받아들여야 한다. 이런 이유 때문에 이런 나라들은 '통화주권'이 없다고 말한다. 다음은 국내 통화와 다른 특정국가와의 환율을 고정시키는 제도다. 가장 강력한 고정환율제도는 통화위원회(currency board arrangements)로 환율을 고정시키기 위해 통화량을 조절하는 방식이다. 환율을 고정시키는 기준이 되는 통화로는 주로 달러와 유로화가 사용된다. 홍콩 도미니카 그라나다 등의 국가는 달러에 고정을 시켜놓고 보스니아 헤르체코비나와 불가리아는 유로화에 고정시켜 놓고 있다. 이 제도는 환율이 고정돼 있어 환율변동에 따른 위험이 없다는 장점이 있다. 단점으로는 환율을 고정시키는 목적 이외의 통화정책이 거의 불가능하다는 점이다. ◆고정환율제 - 환율 변동에 따른 위험은 없지만 통화정책 제한적한국을 예로 들어보자. 환율이 1달러당 1000원으로 고정돼 있을때 외환시장에서 달러의 양이 늘어나면 달러 값은 상대적으로 떨어지고 원화 값은 오르게 된다. 그런데 환율을 고정시키기 위해서는 통화 당국은 달러를 계속 사들여 달러에 대한 수요를 늘려야 한다. 그래야 달러 값이 1000원으로 안정이 될 수 있다. 이 과정에서 국내 통화량은 늘어나고 이는 물가상승 압력으로 작용한다. 반대의 경우 시장에서 달러가 부족해 달러 값이 오를 수도 있다. 이 때 정부는 달러에 대한 공급을 늘려 달러 값을 떨어뜨려야 한다. 이때는 달러를 팔고 원화를 사들여야 하기 때문에 정부가 적정 수준의 달러를 갖고 있어야 한다. 이 경우 시중에서는 통화량을 줄이는 효과가 있고 이는 물가 하락 압력으로 작용한다.고정환율제도의 다른 형태는 페그제 또는 통화바스켓제도다. 이는 자국 통화를 국제통화 하나 또는 여러 국가 통화의 가치를 평균한 값에 연동을 시켜놓고 일정 부분의 변동을 허용하는 제도다. 오만 카타르 사우디아라비아등 산유국들은 미국 달러 가치에 연동을 시켜놓고 있으며 카메룬 중앙아프리카공화국 들은 유로화에 연동시켜놓고 있다. 피지와 리비아는 통화바스켓에 자기나라 통화가치를 연동시켰다. 기준 환율의 상하 1% 정도의 변동을 허용하고 있다. 이 제도는 통화위원회제도보다는 환율의 변동 가능성을 소폭이나마 인정한다는 것이 차이점이다. 환율을 고정시키는데 대한 부담은 줄어들고 국내 통화 정책의 공간이 조금이나마 있다는 점도 차이점이다. 일부 국가는 통화가치 변동 폭을 1%보다 조금 더 많이 허용하는 경우도 있다.고정환율제도중 하나인 크롤링펙(crawling peg)제도는 환율을 연동시켜 놓은 주요 국가와 자국의 경제상황을 반영해 주기적으로 환율을 조정하는 제도다. 국내 인플레이션 목표 등 경제 환경 변화가 환율을 조정하는 주요 지표로 활용된다. 온두라스 니카라과 보츠와나 등이 이 제도를 시행하고 있다. 주기적으로 환율의 기준점을 바꾸면서 환율 변동 폭을 1% 정도로 허용하는 경우도 있다. ◆변동환율제 - 시장이 투기적 공격을 받고 있다고 판단될때 개입다음은 변동환율제도다. 변동환율제도는 기본적으로 환율의 기준점이나 환율의 움직임과 관련된 어떤 경로도 사전에 고정시켜놓지 않는다. 시장에서 외환의 수급에 따라 환율이 결정되도록 하는 제도다. 다만 국제수지의 균형이나 외환보유고, 외환시장 발전 정도 등에 따라 환율이 제대로 작동할 수 있도록 하는 개입은 허용된다. 정부가 환율의 특정 목표를 염두에 두고 개입하지는 않지만 환율 움직임의 속도를 조정하거나 시장이 투기적 공격을 받고 있다고 생각될 때는 직접적 또는 간접적 개입을 할 수 있다. 시장 개입의 정도에 따라 변동환율제도와 자유변동환율제로 나눠진다. 개입의 정도와 관련해 두 제도를 뚜렷이 구분하는 기준은 없다. 다만 자유변동환율제는 변동환율제보다 시장 개입과 관련해 투명하게 공개를 하고 있다. 예를 들어 우리나라의 경우 3개월 단위로 정부가 외환시장에 개입해 사고 판 거래량을 순액으로 공개한다. 예를 들면 외환시장 안정을 위해 달러를 10억 달러 팔고 20억 달러를 사들였을 경우 '10억 달러 매입'으로만 공개하는 것이다. 매번 어떻게 개입했는지는 별도로 공개하지 않는다. 이런 이유 때문에 우리나라는 IMF로부터 '변동환율제'를 시행하는 국가로 분류된다. 국제통화기금은 2022년 기준으로 한국을 비롯해 인도 필리핀 페루 터키 태국 등을 변동환율제도 국가로, 미국을 비롯해 호주 일본 멕시코 러시아 칠레 캐나다 등은 자유변동환율제 국가로 구분해 발표했다.자유변동환율제도를 채택하고 있는 국가들의 환율은 외환시장에서 결정되기 때문에, 국내외 재정·통화정책 등 거시경제정책을 시행할 때 환율의 움직임과 무관하게 정책을 펼 수 있다. 하지만 경제규모가 작고 외환시장이 얇은 나라일수록 정책을 펼 때 외환시장의 움직임이 사실상 큰 영향을 미친다. 이런 점을 감안하면 외환시장 제도를 운영하는 것과 정부가 시장에 개입하는 것은 다른 차원의 문제라고 볼 수도 있다. 그만큼 외환시장과 정부의 외환정책 간에는 미묘하고 다양한 문제들이 놓여 있는 것이 현실이다.◆외환위기를 겪은 후 한국은 변동환율제를 도입해 현재까지 시행우리나라 환율제도는 해방 후인 1945년부터 1964년까지는 고정환율제도를 시행했다. 하지만 이 기간에 환율이 고정된 것은 아니다. 외화 부족과 국내 물가 상승 등으로 환율을 고정시킬 능력이 없어 환율은 10여 차례에 걸쳐 수준이 조정됐다. 1964년부터 1980년까지는 국내의 모든 외환을 정부에 집중시키는 외환관리제도를 시행하면서 외환시장의 상황에 따라 정부가 환율을 수시로 결정해 고시하는 '단일변동환율제도'를 시행했다.1980년부터 1990년까지는 고정환율제도의 일환인 복수통화바스켓제도를 시행했고 1990년부터 1997년까지는 시장평균환율제도를 도입했다. 시장평균환율제도는 우리나라 외환취급 은행이 거래한 거래량과 환율을 가중 평균해 환율을 정하는 방식이다. 이 때 일일 환율 변동 폭은 시행초기에 0.4%에서 이후 1990년대 후반에는 10%까지 확대됐다.1997년 외환위기를 맞은 후 우리나라는 IMF의 권고를 받아들여 변동환율제도를 도입해 현재까지 시행하고 있다. 일일 환율 변동 폭 제한은 사라졌고 외환시장의 수급에 따라 환율이 결정되는 시스템이다. 정부는 시장 안정을 위해 다앙한 방식으로 개입을 하고 있는 상황이다. 아울러 우리나라의 재정·통화정책을 수행할 때 환율은 매우 중요한 변수로 작용하고 있다.
2024.06.25
[환율수업 ⓼] 글로벌시장의 거인과 난쟁이들
올해 우리경제의 가장 중요한 변수는 환율이다. 환율은 국가의 경제상황은 물론 정치와 외교적인 상황들을 모두 반영해 움직이는 변수다. 환율은 국가경제운용은 물론 개인들의 투지와 일상생활에까지 영향을 미친다. 서학개미들이 늘어나는 요즘은 더욱 그렇다. 환율은 무엇이고 어떻게 움직이는지를 시리즈로 다룬다. 여덟번째는 글로벌시장의 거인과 난쟁이들에 대한 얘기다.◆"사장이라고 다 같은 사장이냐? 사이즈가 다르잖아"한동안 히트했던 영화에 이런 대사가 나온다. 재벌기업 대표도 사장이라고 부르고 조폭 건달들로 구성된 작은 회사 대표도 사장이라고 한다. 재벌과 조폭은 사이가 좋을 때는 공생관계로 서로를 띄워주다가 서로 사이가 벌어져 싸움을 하는 사이가 됐다. 재벌기업 임원이 자영업자와 싸우면서 이렇게 얘기한다. "사장 사장 하니깐 다 같은 사장으로 보이나, 사이즈가 다르잖아" 이 말에 조폭 기업 대표는 아무 말도 못하고 재벌회사 임원의 얼굴을 멍하니 쳐다본다. 현타가 오는 순간이다.전 세계에 있는 나라 수는 여러 국제기구 회원국의 숫자로 판단해 볼 수 있다. 국제연합(UN) 가입국가 수는 193, 옵서버 국가로는 바티칸과 팔레스타인 2개 국가가 있어 총 195개가 UN관련 국가수다. 국제올림픽연맹(IOC) 가입 국가 수는 이보다 더 많은 206개, 국제축구연맹(FIFA) 가입 기준으로 측정한 국가 수는 211개다. 우리나라 외교부 자료에는 228개가 세계 국가 수로 나와 있다. 글로벌 경제권에 편입돼 있는 국가는 세계은행(World Bank) 가입 국가 수 기준으로는 187개, 국제통화기금(IMF) 가입 국가 수로는 190개에 달한다.200여개의 국가가 있지만 각국의 경제 통계를 보면 그 규모는 제각각이다. IMF가 집계한 자료를 보면 2021년 기준으로 전 세계 194개 국가의 국내총생산은 총 96조 4,855억 달러에 달한다. 이 중 미국이 생산하는 GDP가 21조 3,151억 달러다. 전 세계 GDP의 24.2%를 미국이 생산하고 있다. 중국이 17조 7,593억 달러로 전 세계 GDP의 18.4%를 생산하고 있다. 다음은 일본 독일 인도 순이다. 이런 계산 방식으로 따져보면 GDP 상위 10개국이 전 세계 GDP의 67.9%를 차지한다. 상위 20개국의 GDP 비중은 81%에 달한다. 한국의 GDP는 1조 8,184억 달러로 집계된다. 2021년 기준으로 한국이 GDP 글로벌 순위로는 11위를 차지하지만 미국 GDP의 10%도 되지 않는다. 세계 최대국가인 미국 GDP는 세계 최소 국가인 투발루 GDP의 38만 8,500배가 넘는다. 모두가 주권 국가이지만 경제규모로 볼 때 '사이즈'가 다른 모양새다.◆전세계 GDP의 24%를 미국이 생산 ... 한국은 미국의 10%도 안돼이런 경제규모의 차이는 국가별 통화에 그대로 반영된다. 국제결제은행(BIS)이 2022년 4월에 집계한 자료에 따르면 전 세계 외환상품시장 거래액은 일평균 7조5000억 달러에 달한다. 외환상품 종류별로는 외환스왑 거래 규모가 50.7%로 가장 많다. 스왑이란 일정 조건아래 서로의 통화를 바꾸기로 약정하는 거래를 말한다. 같은 통화라고 하더라도 현재의 통화를 미래의 통화와 바꾸는 거래도 일종의 스왑 거래다. 다음으로 실제 시장에서 각국 통화를 거래하는 현물환 거래가 28.1%를 차지하고 미래의 특정시점에 통화를 바꾸기로 약정하는 선물환 거래가 15.5%를 차지한다. 통화별 거래 규모는 더 천차만별이다. 미국 달러화의 거래 비중이 88.5%로 90%에 육박한다. 다음으로 유로화가 30.5%로 뒤를 잇는다. 이후 일본 엔화(16.7%), 영국 파운드화(12.9%), 중국 위안화(7%) 등이다. 외환거래는 쌍방 간 거래이기 때문에 중복 계산되는 것을 감안하면 전체 비중은 200%로 집계된다. 한국 원화의 거래비중은 1.9%로 전체 순위는 12위다. 미국 달러가 원화보다 무려 46.6배나 많이 거래되는 셈이다 .◆외환거래 달러화 파워 45%로 압도적 1위 ... 유로화, 엔화, 파운드화로 이어져세계 외환시장에서 거래되는 국가 통화의 양에 따라 파워가 결정된다. 순서대로 하면 미국 달러, 유로화, 일본 엔화, 영국 파운드화, 중국 위안화 순이다. 달러화가 전체 외환거래에서 차지하는 비중은 전체 비중을 100%라고 할 때 45%에 달한다. 또 이들 5개 통화가 전체 외환시장 거래에서 차지하는 규모가 78%다. 규모가 큰 통화를 갖고 있는 나라들은 웬만한 충격에도 외환시장이 흔들리지 않는다. 하지만 순위가 10위권 밖으로만 나가도 전체 통화에서 차지하는 비중이 1% 이하로 떨어지게 된다. 미국 달러화에 비하면 매우 왜소한 수준이다. 예를 들어 미국 외환시장에서 수십억 달러가 일시에 회수가 되더라도 시장의 충격은 크지 않지만, 한국 외환시장에서 수십, 수백억 달러가 일시에 유입되거나 유출된다면 시장은 큰 충격을 받게 되고 환율은 급변동한다. 이 때문에 글로벌 외환시장에서 거래 규모에 따라 국가 통화의 힘이 결정된다고 볼 수 있다. 미국 달러의 경우 압도적으로 파워가 크고 그 다음으로 유로화 엔화 파운드화 위안화 순이다. 아울러 10위권 이하로 내려가면 거래 비중이 1% 이하로 떨어지기 때문에 순위는 큰 의미가 없다고 볼 수 있다. 보다 극단적으로 말하자면 미국의 경우 외화가 일시적으로 빠져나가면서 경제가 큰 충격에 빠지는 외환위기가 발생하기가 어렵다. 반면 외환규모로 10위권 밖의 나라들은 외환시장의 충격이 상대적으로 크게 발생해 위기 가능성이 상존하고 있다고 볼 수 있다.
2024.06.16
[환율수업 ⓻] 아하 그렇구나 ... 명목환율과 실질환율
올해 우리경제의 가장 중요한 변수는 환율이다. 환율은 국가의 경제상황은 물론 정치와 외교적인 상황들을 모두 반영해 움직이는 변수다. 환율은 국가경제운용은 물론 개인들의 투자와 일상생활에까지 영향을 미친다. 서학개미들이 늘어나는 요즘은 더욱 그렇다. 환율은 무엇이고 어떻게 움직이는지를 시리즈로 다룬다. 일곱번째는 명목환율과 실질환율에 대한 얘기다.자본주의 시장경제에서 모든 상품은 화폐의 가격으로 표시된다. 이 과정에서 명목과 실질의 개념이 항상 등장한다. 환율에도 명목과 실질 개념이 나눠진다. 외환시장에서 거래되는 모든 국가 간 화폐의 교환비율은 모두가 화폐가치 변화를 포함한 가격 단위로 이뤄진다. 1달러가 1000원과 교환된다면 환율은 1000원으로 고시된다. 이 때 환율은 화폐 단위로 표시한 명목환율이다. 실질환율은 실제 상품이 교환되는 비율로 표시된다. 한국과 미국을 예로 들면 미국 상품 한 단위가 같은 한국 상품 몇 단위로 바꿀 수 있는가로 표시된다. 예를 들어 맥도날드 빅맥의 가격이 미국에서는 5달러, 한국에서는 5000원, 환율은 1달러당 1000원이라고 가정하자. 이 경우 미국에서 빅맥 하나의 가치를 원화로 표시하면 5000원이다. 또 미국 빅맥 하나의 가치를 한국 빅맥으로 표시하면 1이 된다. 미국 빅맥 가치를 원화로 표시하면 5000원, 한국에서의 가격도 5000원이기 때문이다. 이 때 실질환율은 1이 된다.*명목환율에 각국의 물가지수 비율을 곱해 계산한게 실질환율한국에서 물가가 올라 한국의 빅맥 가격이 6000원이 됐고, 명목환율은 1000원으로 변함이 없다고 가정하자. 원화로 표시했을 때 미국의 빅맥 가격은 5000원, 한국의 빅맥 가격은 6000원이 된다. 이 때 미국 빅맥 하나의 미국 가격은 5달러로 동일해 이를 명목환율을 감안해 계산하면 5000원이 된다. 반면 한국에서의 빅맥 가격은 6000원이다. 한국 빅맥 하나는 미국에서의 빅맥 1.2개와 동일한 셈이다. 이 때 실질환율은 1.2로 표시된다. 한국의 빅맥 값이 실제 비싸다는 얘기다. 이 경우 미국에서 빅맥을 사먹는 것이 훨씬 비용이 적게 들어간다. 한국에서 빅맥 가격이 5000원이라고 하더라도 명목환율이 1200원으로 오른다면 미국의 빅맥 하나의 국내 가격은 6000원이 된다. 이 때 미국 빅맥과 비교한 한국 빅맥의 상대적인 가치인 실질환율은 0.83으로 떨어진다. 한국 빅맥 하나가 미국에서는 0.83개의 빅맥과 비슷하게 평가된다는 의미다. 실질환율이 하락하고 이는 같은 우리나라 빅맥의 값이 상대적으로 싸다는 의미다. 즉, 실질환율은 우리나라 물가가 상대적으로 미국보다 낮거나 명목환율이 상승하면 떨어진다. 빅맥을 예로 들었지만 실제로는 한국과 미국 간에 수많은 물건들이 교류된다. 실질환율을 계산하기 위해서는 거래되는 물건 가격의 가중평균을 계산해 측정한다. 이는 양국 간의 물가지수로 표시된다. 명목환율이 시장에서 결정되고 여기에 양국 간 상대적인 물가지수의 변화를 감안해 계산한 환율이 실질환율이다. 예를 들어 외환시장에서 원달러 환율이 1달러당 1000원으로 계산되고 물가지수가 양국이 모두 100이라면 실질 환율은 1이다. 그런데 한국 물가지수가 200으로 올랐다면 미국 물건의 달러당 가치는 변화가 없지만 한국 물건의 달러당 가치는 두 배로 높아진다. 이 경우 실질환율은 2가 된다. *교역비중을 감안해 원화값의 움직임을 보여주는 지표로 실효환율 개념도 있어1달러짜리 미국 물건 하나로 구매할 수 있는 한국물건이 0.5개가 됐기 때문이다. 거꾸로 얘기하면 한국 물건 하나로 구매할 수 있는 미국 물건이 2개가 됐다. 명목환율을 계산할 때는 달러를 기준으로 표시하지만 실질환율을 얘기할 때는 한국물건 한 단위가 기준이 된다는 점에 유의하자. 반면 한국의 물가지수가 50으로 떨어졌다면 실질환율은 0.5로 떨어진다. 이처럼 실질환율을 구하려면 명목환율에 각국의 물가지수의 비율을 곱하면 계산할 수 있다. 이 때 분모가 외국의 물가지수 분자가 우리나라 물가지수가 된다.명목환율이 변화가 없다면 실질환율은 양국 간의 물가와 관련이 있다. 반면 물가가 변동이 없다면 실질환율은 명목환율 변화에 따라 달라진다. 물가는 변동이 없고 한국과 미국 간의 명목환율이 올라가면 한국 물건 한 단위로 교환되는 미국 물건의 양이 줄어들기 때문에 실질환율은 떨어진다. 실질환율이 낮다는 것은 그만큼 우리나라 물건이 해외보다 싸다는 의미다. 이 때문에 해외에서 우리나라 물건에 대한 수요가 늘어나고 이로 인해 수출도 늘어난다. 반면 실질환율이 높다는 것은 우리나라가 만든 물건의 값이 해외에 비해 상대적으로 높다는 것을 의미하기 때문에 수출을 줄이는 요인으로 작용한다. 한국이 미국하고만 거래하는 것이 아니다. 세계 200개가 넘는 국가와 거래를 한다. 각 국가와 거래할 때마다 환율을 감안해 물건 값을 매긴다. 이 경우 한국 원화값이 전체적으로 어떻게 움직이는가를 평가해 볼 필요가 있다. 이럴때 활용되는 개념이 실효환율이다. 실효환율의 정의는 국가별 교역 비중을 감안한 원화가치가 어떻게 움직이는가를 보여주는 지표다.*실질실효환율이 떨어지면 한국 상품의 수출경쟁력이 높아진다는 의미예를 들어 한국이 일본 미국 유럽과 거래를 한다고 가정하자. 2000년 현재 거래 비중은 일본 20%, 미국 50%, 유럽 30% 등이다. 기준이 되는 연도인 2020년 100엔당 원화 환율은 900원, 1달러당 원화 환율 1000원, 1유로당 원화 환율 1200원 등이다. 이 때 원화의 가치는 환율의 역수로 계산이 된다. 즉 1원당 엔화가치는 0.11, 1원당 달러가치는 0.001, 1원당 유로화가치는 0.00083 등이다. 실효환율을 계산할 때는 기준연도가 있어야 한다. 기준연도의 실효환율을 100으로 정해놓는다.2022년 100엔당 원화환율 950원, 1달러당 원화환율 1050원, 1유로당 원화환율 1250원 등으로 변했다. 이 때 1원당 엔화가치는 0.105, 1원당 달러가치는 0.00095, 1원당 유로화가치는 0.0008 등이다. 각각 기준년 대비 얼마나 가치가 변했는지와 가중치를 합하면 계산식은 (0.105/0.11)*0.2+(0.00095/0.001)*0.5+(0.0008/0.00083)*0.3으로 계산된다. 이를 계산해보면 0.948이라는 값이 나온다. 기준연도인 2020년을 100이라고 하면 2022년의 원화가치를 표시하는 지수는 94.8이 된다. 즉 전체 교역국가의 환율을 가중 평균한 원화 가치는 2020년 100에서 2022년에는 94.8로 하락했다고 볼 수 있다. 이렇게 계산된 환율이 실효환율이다. 일반적으로 원화 환율을 표현할 때 외국 통화 한 단위당 대응하는 원화가치를 표시한다. 이렇게 표시하면 원화값이 하락하면 환율이 오르고 원화값이 상승하면 환율이 내린다. 하지만 실효환율은 원화가치의 변동을 표시하는 지수이기 때문에 원화를 기준으로 계산된다. 이 경우 기존에 표시한 환율을 원화 1원당 외국 화폐 가치로 바꿔야 한다. 이때는 지수가 오르면 원화가치가 오른 것이고 지수가 떨어지면 원화가치가 하락한 것이 된다.실질실효환율은 실질환율의 개념과 실효환율을 개념을 합해 측정한 지표다. 실질환율은 각국 간 명목 환율에 상대적인 물가지수를 감안해 계산된 환율이고, 실효환율은 교역비중을 감안해 가중치를 부여해 계산한 지수다. 즉 물가를 감안해 계산한 실질환율의 변화를 교역비중의 가중치를 감안해 계산하면 실질실효환율이 계산된다. 이 환율은 한국 상품의 전체 교역국가 대비 상대적인 경쟁력을 의미한다. 실질실효환율은 우리나라 수출경쟁력의 변화를 종합적으로 보여준다. 실질환율과 마찬가지로 실질실효환율이 떨어진다는 것은 우리 상품의 실제적인 값이 상대적으로 싸다는 의미다. 이는 대외적인 수출경쟁력이 높아진다는 것으로 받아들여진다. 우리나라의 실질실효환율은 90년대 후반과 2006년 120까지 올랐다가 2024년 5월에는 95전후로 하락한 상태다.
2024.06.04
[돈되는 카있슈] 車 접촉사고, 내차 팔 때 얼마나 영향줄까
'쿵하면 가치가 뚝'… 車 접촉사고, 내차 팔 때 얼마나 손해볼까접촉사고는 가치하락 주범‘외판’ 기준으로 감가 진행범퍼교환, 가치 하락 없어중고차 성능 및 상태 진단 장면 [사진출처=엔카닷컴]누구나 남들보다 비싸게 사거나 손해보며 팔고 싶어하지 않습니다. 부동산 다음으로 비싼 재산목록 2호인 자동차도 마찬가지겠죠. 내 차를 애지중지 관리했다면 당연하고, 그렇지 않더라도 좋은 값에 팔기를 원합니다. 그러나 현실은 그렇지 못할 때가 많습니다. 중고차 사이트에 타던 차를 내놓으면 딜러와 같은 구매자는 좀 더 싼 값에 사기 위해 이것저것 흠 잡기 마련입니다. 물론 겉으로는 경쟁자들보다 좋은 값을 준다고 하지만. 반대로 차주는 흠을 무시하거나 감추려고 합니다. 한 눈에 파악할 수 없는 곳이라면 일부러 알려주지 않기도 합니다. 당연하게 마찰이 생깁니다. 차주는 별문제 아니라고 여겼던 흠을 딜러가 잡아내 가격을 깎거나 비싼 돈을 들여 장착한 옵션의 가치를 인정해주지 않을 때 기분 상합니다. 판 뒤에도 개운하지 않습니다. 손해를 봤다고 여기거나 사기를 당했다고 판단하기도 합니다. 예견된 일입니다. 중고차 시장 고질병인 정보 비대칭 문제 때문이죠. 정보 비대칭성은 2001년 노벨경제학상을 수상한 조지 애컬로프 미국 UC버클리대 교수가 주장한 경제학 이론입니다. 거래 당사자 중 한쪽이 다른 쪽보다 더 많은 정보를 가지고 있는 상태를 말합니다. 정보가 적은 쪽은 자신에게 불리한 의사결정인 ‘역(逆)선택’을 하게 됩니다. 역선택은 시장 불신으로 이어져 결국엔 시장의 황폐화와 붕괴를 가져오죠.중고차 시장도 정보 비대칭성 때문에 사기·범죄 행위가 빈번하기 발생하기 쉬운 곳입니다. 딜러는 중고차의 상태를 비교적 자세히 아는 반면 차주는 그 상태를 자세히 알 수 없어서죠. 정보 비대칭성 때문에 차주는 딜러에게 속아 헐값에 팔지 않을까 걱정합니다. 팔고 난 뒤에도 사기당한 것은 아닌지 꺼림칙 하게 여깁니다. 당연한 일이겠죠.정보를 상대적으로 많이 가진 딜러 책임도 있습니다. 딜러가 사고, 수리, 내외부 상태, 주행거리, 옵션 등 가격 변수 요인에 따라 얼마나 가격이 떨어지는 지 정확히 알려주지 않기 때문입니다. 영업비밀이라고 말하기도 하죠. 가격 변수 요인을 몰라 주먹구구식으로 영업하면서 싸게만 구입하려는 딜러도 많아 차주 입장에서는 미덥지 않을 때도 많습니다.수리를 위해 입고된 사고차 [사진=최기성 매경닷컴 기자]이는 가격 변수 요인을 알면 차주와 딜러 모두 쓸데없는 마찰을 줄일 수 있다는 뜻이기도 합니다. 차주는 수리상태나 주행거리 등에서 트집을 잡아 턱없이 가격을 매기려는 딜러를 피할 수 있고, 딜러는 차주를 속여 헐값에 사들였다는 오해를 사지 않게 됩니다. 다만, 한계가 있습니다. 중고차 상태는 신차와 달리 천차만별이고 지역, 시장, 딜러, 수요 및 공급 상황 등 또 다른 변수가 발생합니다. 가격 변수 요인만으로 감가 기준을 정확하게 매길 수 없으니 ‘참고 사항’으로 여기시면 됩니다.◆ ‘쿵’하면 뚝, ‘쿵쿵’하면 뚝뚝차를 타고 다니다 보면 크고 작은 사고를 겪기 마련입니다. 흠집 하나 없는 무사고차는 사실상 없습니다. 상처 없는 중고차는 없습니다. 사고는 중고차 가치에 직접 영향을 줍니다. 사고 부위가 많을수록, 사고 횟수가 많을수록, 중고차 가치는 비례해 떨어질 때가 많습니다. 누구나 알 정도의 큰 사고는 사기가 아닌 이상 중고차를 사고 팔 때 문제를 일으킬 때가 적습니다. 물을 심하게 먹은 ‘침수차’도 마찬가지입니다. 차주는 제값을 받을 수 없다는 것을 알기에 가격 협상은 비교적 원만히 진행됩니다.큰 손상을 입은 사고차나 침수차는 사기가 아닌 이상 가격 협상 과정에서 문제를 일으키지 않는다. [사진출처=매경DB]문제는 간단한 접촉 사고 등으로 판금이나 도장 및 교체가 이뤄진 차를 사고 팔 때 발생하죠. 판매자와 구입자 간 마찰이 가장 많이 생깁니다. 차주는 판금이나 도장이 별다른 문제가 없다고 여깁니다. 가격을 깎아야 하는 구매자는 다릅니다. 차 가치가 떨어지는 ‘하자’로 여길 수 있죠. 사고차 수리 장면 [사진=최기성 매경닷컴 기자]다행히 차주와 구매자를 모두 납득시킬 수 있는 기준이 있습니다. 단, 판금·도색 등으로 발생한 감가 역시 차종, 연식, 상태, 지역, 수급상황 등 수많은 변수에 따라 달라집니다. 일반적인 판금·도색 감가 기준을 알려드리겠습니다. ◆ 판금·도색에 문콕도 감가대상범퍼의 경우 가격이 저렴한 편인 경차와 소형차는 도색이 이뤄졌더라도 가격 감가는 크지 않습니다. 가벼운 접촉사고나 흠집 등으로 발생한 단순 범퍼 교환은 사고로 여기지 않습니다. 가격에 큰 영향을 주지 않는다는 뜻입니다. 세단 기준으로 외판(cover panel)은 13곳으로 구분해 감가합니다. 외판은 차체의 외곽을 둘러싸고 있는 판을 뜻합니다. 광택을 해도 없어지지 않는 손상 기준으로 가격이 떨어집니다. 일반적으로 손톱으로 긁어봤을 때 걸리는 느낌이 나지 않는 생활흠집은 감가되지 않습니다.사고 여부를 한눈에 판단할 수 있는 중고차 진단 요약 [사진출처=케이카]판금·도색이 필요한 흠집이 작더라도 판 세 곳에 흩어져 있을 때와 판 한 곳에 있을 때의 감가가 달라집니다. 한판에 흠집이 여러 개 있더라도 감가는 한판 기준으로만 진행됩니다. 대략적인 감가금액을 살펴보면 판금·도색이 필요할 경우 국산차는 판당 10만~15만원, 수입차는 15만~20만원 정도입니다. 문콕으로 덴트가 필요하다면 개당 3만~5만원 정도 감가됩니다. 사고로 발생한 흠집 부위를 말끔하게 수리했더라도 감가됩니다. 외판 교체는 견적가에서 3~5%를 감가합니다.판금·교환이나 용접 부위가 있다면 가격이 더 떨어집니다. 견적가의 5% 이상입니다. 견적가가 500만원이라면 25만~35만원 정도를 뺀 465만~475만원이 됩니다. 단, 범퍼는 예외입니다. 제대로 교환됐다면 감가 대상이 아닙니다. 다만, 스크래치가 심하다면 감가될 수 있습니다. 또 연식이 짧을수록 감가가 커집니다. 또 경차나 소형차보다 중형차나 대형차가 더 많이 가격이 깎입니다.
2024.06.04
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1. 총칙
㈜리드플렉스(이하 ‘엠플러스센터’라고 함)는 ‘회원’의 개인정보를 적극적으로 보호하기 위해 ‘회원’의 어떤 개인 정보 항목을 어떤 목적으로 수집되고 있고 어떻게 보호조치가 되고 있는지에 대해 알려드리며, 이는 관련 법령 및 지침, ‘엠플러스센터’ 내부 운영방침에 따라 변경될 수 있습니다. 만약 변경 상황이 발생할 경우에는 관련 법령이 정하는 방법에 따라 고지함을 알려드립니다.
2. 개인정보의 수집 항목 및 목적
- ‘엠플러스센터’는 다음의 목적을 위해 개인정보를 처리합니다. 처리하고 있는 개인정보는 다음의 목적 이외의 용도로는 이용되지 않으며, 이용 목적이 변경되는 경우에는 법률에 따라 별도의 동의를 받는 등 필요한 조치를 이행할 예정입니다.
공지사항 구분 목적 회원가입 및 관리 회원 본인 인증, 회원자격 유지·관리, 1:1문의 응대 및 관리, 서비스 부정이용 방지 재화 또는 서비스 제공 회원 본인 인증, 회원자격 유지·관리, 1:1문의 응대 및 관리, 서비스 부정이용 방지 마케팅 및 광고 - 마케팅 및 홍보 광고성 정보 전달
- 이용자 맞춤 행사 정보 전달 - ‘엠플러스센터’는 수집한 개인정보를 콘텐츠 주체사인 ‘매경미디어그룹’의 광고 또는 마케팅을 위해 활용될 수 있습니다.
3. 개인정보의 보유 및 이용기간
‘엠플러스센터’는 개인정보의 처리 목적이 달성될 때까지 개인정보를 보유합니다. 단, 정보주체로부터 사전에 동의를 받은 경우 또는 전자상거래법 등 관련 법령에 의하여 보존할 필요성이 있는 다음의 경우에는 개인정보를 일정기간 동안 보유합니다.
| 보유정보 | 보유기간 | 근거법령 |
|---|---|---|
| 대금결제 및 재화 등의 공급에 관한 기록 | 5년 | 전자상거래 등에서의 소비자 보호에 관한 법률 |
| 계약 또는 청약철회 등에 관한 기록 | 5년 | 전자상거래 등에서의 소비자 보호에 관한 법률 |
| 소비자의 불만 또는 분쟁처리에 관한 기록 | 3년 | 전자상거래 등에서의 소비자 보호에 관한 법률 |
| 표시·광고에 관한 기록 | 6개월 | 전자상거래 등에서의 소비자 보호에 관한 법률 |
| 모든 거래에 관한 장부 및 증빙서류 | 5년 | 국세기준법 |
- 서비스 이용 기록 및 마케팅 광고에 활용: 5년
- 마케팅 광고 수신거부 내역: 5년
4. 개인정보의 파기 절차 및 방법
- 파기절차
수집·이용목적이 달성된 개인정보의 경우 별도의 DB에 옮겨져 내부규정 및 관련 법령을 준수하여 안전하게 보관되며, 정해진 기간이 종료되면 지체없이 파기됩니다. 이때, 별도의 DB로 옮겨진 개인정보는 정보 주체가 동의한 목적을 초과하여 이용되지 않으며 법률에 정한 경우가 아니고서는 다른 목적으로 이용되지 않습니다.
- 파기방법
- 전자적 파일 형태의 정보는 기록을 재생할 수 없는 기술적 방법을 사용합니다.
- 종이에 출력된 개인정보는 분쇄기로 분쇄하거나 소각하여 파기합니다.
5. 개인정보의 제3자 제공
- ‘엠플러스센터’는 회원의 개인정보를 ‘개인정보의 수집 항목 및 목적’에서 고지한 범위 내에서 활용하며, 동의 범위를 초과하여 이용하거나 타인 또는 타기업, 기관에 제공하지 않습니다. 단, 회원이 사전에 동의하거나 관련 법령에서 정한 절차와 방법에 따라 수사기관, 법원 등이 개인정보 제공을 요구하는 경우에는 예외적으로 제공하게 됩니다.
- ‘엠플러스센터’는 원활하고 향상된 서비스를 제공하기 위해 개인정보를 위탁하고 있으며, 관계 법령에 따라 위탁 계약 시 개인정보가 안전하게 관리될 수 있도록 필요한 사항을 규정하고 있습니다.
위탁업체 나이스페이먼츠(주) 카페24 위탁업무내용 유료상품결제 이메일 발송 수단 제공
6. 개인정보 자동수집 장치의 설치·운영 및 거부에 관한 사항
- ‘엠플러스센터’는 개인화된 서비스를 제공하기 위해 이용정보를 저장하고 수시로 불러오는 ‘쿠키(cookie)’를 사용합니다. 쿠키는 HTTP 서버에서 사용자의 브라우저에게 보내는 소량의 정보이며 ‘회원’의 컴퓨터 하드 드라이브에 저장됩니다. 또한 쿠키에는 개인을 식별하는 이름, 전화번호 등을 저장하지 않으며, 이용자는 쿠키 설치에 대한 선택권을 가지고 있습니다.
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본 약관은 2022년 12월 26일부터 적용됩니다.